滬港通勢帶旺金融市場 AH價漸均衡 大戶資金整裝待發
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GS(14)@2014-12-31 09:45:10http://www.mpfinance.com/htm/finance/20141231/news/ec_ech1.htm
【明報專訊】2007年，「港股直通車」雖胎死腹中，卻一度帶動恒指升破30,000點歷史高位；事隔7年，滬港通終於啟動，恒指卻似不動如山，徘徊在23,000點水平。一時間，謂滬港通效率低下者有之，旺滬不旺港者有之。不過，有業界人士指出，待明年各路關卡放行，保守估計，內地千億人民幣保險資金可南下港股，可謂源頭活水；聯通機制又決定了AH股估值的動態平衡，A股牛市，港股也受益。更何，滬股通暢旺必然增加本地人民幣成交，香港的人民幣離岸中心地位將大幅跑贏新加坡、倫敦等地，而鞏固國際金融中心地位，正是本港安身立命之本。
12月初，滬港通試行兩周，立法會質詢該議案。議員轟政府準備不足，滬港通啟動後交投淡靜，南北投資額度均低，成效存疑。若以每日額度計，除去開通首日，滬股通用盡額度以外，以後每日額度使用大約在5%至15%之間，以全年額度計算，滬股通並不淡靜，而港股通則僅使用了兩至三個百分點。聖誕假期前，滬股通使用731億額度，佔全年額度24％；按開通37日計算，應當使用全年額度10%。這與摩根大通預測一致，即滬股通明年中便會額度用罄。港股通累計使用額度105億元，僅佔全年額度4.2%，南北失調的「罪名」是要擔下了。
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GS(14)@2014-12-31 09:45:27【明報專訊】2007年，「港股直通車」雖胎死腹中，卻一度帶動恒指升破30,000點歷史高位；事隔7年，滬港通終於啟動，恒指卻似不動如山，徘徊在23,000點水平。一時間，謂滬港通效率低下者有之，旺滬不旺港者有之。不過，有業界人士指出，待明年各路關卡放行，保守估計，內地千億人民幣保險資金可南下港股，可謂源頭活水；聯通機制又決定了AH股估值的動態平衡，A股牛市，港股也受益。更何，滬股通暢旺必然增加本地人民幣成交，香港的人民幣離岸中心地位將大幅跑贏新加坡、倫敦等地，而鞏固國際金融中心地位，正是本港安身立命之本。
12月初，滬港通試行兩周，立法會質詢該議案。議員轟政府準備不足，滬港通啟動後交投淡靜，南北投資額度均低，成效存疑。若以每日額度計，除去開通首日，滬股通用盡額度以外，以後每日額度使用大約在5%至15%之間，以全年額度計算，滬股通並不淡靜，而港股通則僅使用了兩至三個百分點。聖誕假期前，滬股通使用731億額度，佔全年額度24％；按開通37日計算，應當使用全年額度10%。這與摩根大通預測一致，即滬股通明年中便會額度用罄。港股通累計使用額度105億元，僅佔全年額度4.2%，南北失調的「罪名」是要擔下了。
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GS(14)@2014-12-31 09:45:58滬市高漲 致南北水失調
至於南北失調的原因，只能歸咎於港交所(0388)行政總裁李小加所指的「偉大的市場力量」。偉大的市場只有一個方向，哪裏股市高漲，資金就流向哪裏。自從4月10日李克強總理宣布啟動滬港通，上證指數由當時的2134茘升五成，現已突破3100點。恒指4月10日為23186點，起起落落之間，雖一度衝破25000點，但隨後便重回到23000水位掙扎。摩根大通首席股票策略師莫愛德指出，「港股通」短期內不會有太大推動力，主要由於現時資金走勢仍然流向中國，環球機構投資者亦對內地股市更有興趣。
AH股不會長期背馳
不過，聯通機制之下，港股也可借力A股分一杯羹。國企指數4月以來錄得15%的升幅；本地最大的兩隻A股ETF南方東英(2822)和安碩(2823)4月以來分別勁升五成和四成。再看兩地同時上市公司A股與H股的差價，由通車前H股溢價12%到如今A股溢價兩成。花旗銀行首席策略師孫賢兵指出，聯通機制下，H股與A股股價不可能長期背道而馳，必然是動態平衡的過程，對於海外投資者而言，現時H股較A股更吸引。巴克萊董事總經理雷國怡更明確說明，估值平衡將由H股追落後實現。中金首席經濟學家梁紅同樣認為，在任何一個關鍵節點，總是A股領導港股。
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GS(14)@2014-12-31 09:46:04投資者限制料漸放寬
事實上，業界推斷明年上半年內地個人投資者50萬元的港股通門檻會放寬。另一方面，內地機構投資者進入港股也正在逐步放行。政府官員透露，保監會正積極研究讓保險資金透過滬港通持有港股。截至11月底，內地險資運用於股票和基金數額上升至9555億元人民幣，佔險資運用比例為10.7%。英大證券首席經濟學家李大霄稱，保險資金穩健，以價值投資為重，港滬深三大股市最看重應當是港股。而業內保守估計，放行後至少有1％的險資進入港股，即將近1000億元。公募基金方面，內地首批三隻滬港通恒指ETF已於本月獲批發行，比傳統QDII港股基金的手續費用最高節省25%。
內地法規或需作調整
滬股通方面，盧森堡基金監管機構已開閘並實施特快審批。惟香港投資基金公會行政總裁黃王慈明指出，目前問題不僅在於監管機構，還在於託管行能否放行。最根本的是要解決實益擁有權。港交所和國內監管機構都在努力跟進，或需要在內地法規的某些字眼上作出調整。 滬股通不僅是「帶旺」A股這麼簡單，由於滬股通交易貨幣是人民幣，這將香港離岸人民幣的使用範圍從貿易拓展到證券市場，產生了質的飛躍。
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GS(14)@2014-12-31 09:46:12本港離岸資金池擴大成優勢
花旗香港財資及貿易金融部主管楊長浩指出，隨著滬港通的發展，本港人民幣產品的豐富和人民幣使用頻率的提高，央行會進一步擴大本港離岸資金池，遠遠拋離其他離岸人民幣資金市場。如果跨國公司希望建立包含人民幣在內的財資管理中心，將首選香港。這一優勢是新加坡和倫敦等地無法比擬的。傳統上，新加坡由於靈活的稅收政策，一直受大型跨國公司青睞，不過，香港的地緣優勢，加之滬港通車，星洲將難以抗衡。
(2015年 - 前瞻系列．六)
明報記者 顧冷冰