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华南城香港IPO逻辑起点：超低价拿地

光大證券再擺「烏龍」 超低價賣出1000萬10年期國債 引發風險控制擔憂

更新：

19日晚間19:30：

新華社記者從光大證券瞭解到最新情況，經與交易對手方協商，同意對當日光大證券誤操作的債券不進行交割，光大證券沒有損失。

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中午11:30左右有消息稱，光大證券證券事務代表表示，目前尚未得到任何關於此事消息，對固定收益部是否發生烏龍事情尚不知情。

原文：

光大證券「烏龍」再次出現，這一次輪到了該公司的固定收益部門。

繼光大證券策略投資部上週五ETF套利出烏龍事件後，今日光大證券的固定收益部交易又出烏龍，導致其超低價賣出10年期國債。

據新浪財經引述交易員透露，光大證券今日上午在銀行間市場以4.20%的收益率賣出了1000萬元的12附息國債15。交易員估計，光大證券交易員可能想4.02%買入12附息國債15，但將收益率誤打成4.20%，並誤將「買進」點成了「賣出」。

12附息國債15為2012年記賬式附息（十五期）國債，期限為10年，於2012年8月23日發行，發行額為300億元，發行價為100元，票面利率3.39%。

儘管在交易員們看來，光大證券週一在10年期國債上的烏龍交易在銀行間市場並不罕見，但在「816」事件的大背景下，還是引發了市場對於光大證券整體風控的進一步擔憂。
　 　一方面，上週五光大證券烏龍事件仍然在發酵之中。8月19日晚間光大證券公告稱，其收到中國金融期貨交易所《關於對光大證券股份有限公司採取限制開倉監 管措施的決定》，自19日起，對公司自營業務股指期貨交易採取限制開倉措施。該公司當天上午還發佈公告稱，為平穩處置8月16日因策略投資部門套利交易系 統事故而購入的股票以及為對衝風險而購入的股指期貨合約，該公司決定在制定並公告處置方案前，不會減持上述已持有的股票。對於已購入的股指期貨空頭合約， 自即日起由公司自主決定在市場平倉。
　　另一方面，在市場的聚焦之下，光大證券在投行業務上的「劣跡」也不斷被提起。今年6月，因為在其保薦的天 豐節IPO項目上涉嫌未勤勉盡責、導致出具的相關文件存在虛假記載等違法違規行為，光大證券已經被證監會立案調查，相關業務也處於停滯狀態。證監會網站關 於保薦機構及保薦代表人的信用監管記錄顯示，自2004年保薦制實施以來，光大證券合計被採取監管措施8次。共有6位保薦代表人被處以監管談話、3個月不 受理項目等監管措施。
　　在業內人士看來，光大證券在徐浩明擔任總裁後，光大證券董事長一職曾三易其主，在王明權去職後，唐雙寧曾短暫接任，如今 則交由袁長清接棒。在光大證券目前各個部門相繼出現風險事件的背後，所暴露出的，是管理層頻繁變動帶來的管理失控的風險。實際上，過去數年，光大證券與行 業龍頭中信證券的差距正在不斷被拉大，在業務上也少有創新突破。

現實壓倒理論 美聯儲維持超低利率

彭博報道稱，美聯儲昨日維持超低利率的決定顯示，當現實與理論出現碰撞時，央行傾向於接受現實。

理論上來說，隨著失業率回落和雇主不得不為吸引員工支付更多的報酬，通脹應該加速上升。但現實並非如此。

正如昨日的FOMC聲明寫道：通脹率已進一步低於委員會的長期目標，主要反映的是能源價格的下跌。基於市場得出的通脹補償率（inflation compensation）在最近幾個月大幅走低；而調查得來的長期通脹預期仍然穩定。

彭博認為，這傳遞出來的信號是委員會能夠承擔得起在加息上“保持耐心”。正如美聯儲主席耶倫喜歡說的那樣，加息將是“數據驅動型的”。

但這並不意味著經濟學理論就一無是處。在12月FOMC會議後的新聞發布會上，耶倫是這麽說的：

理論是重要的，那些與歷史經驗相一致的理論將是引導委員會委員們決策的工具。

彭博稱，理論和歷史經驗顯示工資增長可能很快會推升通脹。但正如耶倫在去年12月說的那樣，（決策的）底線是FOMC投票委員能實際上觀察到的證據：

我想歷史上我們都見證過，隨著經濟發展變得更加強勁和閑置產能的消除，通脹確實趨於逐漸走高。

就我個人而言，我會去尋找那些使我對通脹將走高的觀點更具信心的證據，在全面的數據中尋求支撐或反駁這一觀點合理性的證據。然而（加息）可能會是一個基於預測和對於預測之信心的決定。

華爾街見聞網站介紹過，美聯儲周三發布的1月FOMC聲明稱，委員會一致同意對加息將保持“耐心”。美聯儲對經濟更樂觀，並指出新增就業強勁，但預計通脹近期會下降。美聯儲還稱作加息決定時會考慮海外經濟。

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超低利率福利 歐洲成為亞洲“新金主”

為了借到廉價資金，亞洲的企業和政府已經開始加快腳步向歐洲投資者推銷債券，目前歐洲的利率在歐版QE的刺激下處於極低水平，同時歐元也在下跌。

根據數據提供商Dealogic的數據，除日本外的亞洲主體今年發行的以歐元計價的債券是去年同期的五倍，達到22.9億美元。去年全年的發行量達到127億美元，同比增幅為43%。

亞洲投資者的湧入給買方和賣方都帶來了好處，一方面亞洲投資者基本能夠以世界上最低的利率借到錢，另一方面渴望收益率的歐洲基金經理們可以獲得更高的回報，現在歐洲不少國家的國債收益率已經為負值。

中國國有企業成為赴歐洲發債的“先鋒”，今年以來，建行亞洲完成了5億歐元5年期高級票據發行，最終票面利率僅1.5%。國家電網也成功發行總值10億歐元的債券，上周中國船舶工業集團發行了5億歐元的債券，寶鋼也在考慮發行第一筆歐元債券。

《華爾街日報》援引巴克萊亞太地區債券資本市場主管Jon Pratt稱，亞洲企業想要抓住歐洲舉債成本低的機會。“就算今年亞洲主體發行的歐元債券比去年增加三倍，我也不會意外。”

此前德銀曾指出，歐洲面臨史上最大規模的資本流出，這是比經濟長期停滯更嚴重的危機。

該行分析師George Saravelos在報告中寫到，歐洲經常帳盈余可以達到4000億美元/年，超過中國在上個十年的水平，如果繼續擴大下去，將成為全球金融市場歷史上最大的盈余，大量盈余意味著歐洲將成為21世紀最大的資本輸出地，歐洲將主導接下來幾年的全球資本流動方向。

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超低利率福利 歐洲成為亞洲“新金主”

為了借到廉價資金，亞洲的企業和政府已經開始加快腳步向歐洲投資者推銷債券，目前歐洲的利率在歐版QE的刺激下處於極低水平，同時歐元也在下跌。

根據數據提供商Dealogic的數據，除日本外的亞洲主體今年發行的以歐元計價的債券是去年同期的五倍，達到22.9億美元。去年全年的發行量達到127億美元，同比增幅為43%。

亞洲投資者的湧入給買方和賣方都帶來了好處，一方面亞洲投資者基本能夠以世界上最低的利率借到錢，另一方面渴望收益率的歐洲基金經理們可以獲得更高的回報，現在歐洲不少國家的國債收益率已經為負值。

中國國有企業成為赴歐洲發債的“先鋒”，今年以來，建行亞洲完成了5億歐元5年期高級票據發行，最終票面利率僅1.5%。國家電網也成功發行總值10億歐元的債券，上周中國船舶工業集團發行了5億歐元的債券，寶鋼也在考慮發行第一筆歐元債券。

《華爾街日報》援引巴克萊亞太地區債券資本市場主管Jon Pratt稱，亞洲企業想要抓住歐洲舉債成本低的機會。“就算今年亞洲主體發行的歐元債券比去年增加三倍，我也不會意外。”

此前德銀曾指出，歐洲面臨史上最大規模的資本流出，這是比經濟長期停滯更嚴重的危機。

該行分析師George Saravelos在報告中寫到，歐洲經常帳盈余可以達到4000億美元/年，超過中國在上個十年的水平，如果繼續擴大下去，將成為全球金融市場歷史上最大的盈余，大量盈余意味著歐洲將成為21世紀最大的資本輸出地，歐洲將主導接下來幾年的全球資本流動方向。

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七問燃煤電廠超低排放：不缺技術，缺評估，還缺把尺

柴發合 中國環境科學研究院副院長

朱法華 國電環保研究院副院長

葛察忠 環保部環境規劃院環境政策部主任

高 翔 浙江大學能源工程學院副院長

閆克平 浙江大學化學工程與生物工程學院教授

王誌軒 中國電力企業聯合會秘書長

王仕龍 神華國能集團科技信息環保部總經理

酈建國 浙江菲達環保科技股份有限公司環保裝備研究院副院長

是怎樣的一場會議，能讓主講嘉賓在會前準備講稿時，倍感“糾結”；又使得參會人在會上自由討論時，頻繁提起“困惑”“被動”等字眼？

2015年5月26日，在由中國環境科學學會和浙江大學主辦的“燃煤鍋爐超低排放學術研討會”上，來自火電行業和環保部的標準制定學者、高校技術專家、火電企業和環保企業，對於超低排放的技術、評估、效益甚至最基本的定義，展開了激烈的探討。

超低排放，也被稱為近零排放，一直是業界爭論的熱點。與數年前的概念話題相比，如今已有了浙江、江蘇、山西等多地的實踐。

如同減肥訓練營中，最努力的學員偏偏又立下了最狠心的計劃，治霾攻堅戰中，在水泥、鋼鐵等重工業連脫硫脫硝都尚未完成時，燃煤電廠行業一路領先。在2011年推出“史上最嚴”火電排放標準、2013年在重點控制區執行特別排放限值後，超低排放又成為新一輪的加碼。

2014年9月，國家發改委、環保部和能源局下發《煤電節能減排升級與改造行動計劃（2014-2020年）》，提出了東、中、西部新建燃煤發電機組在2020年達到燃氣輪機組排放限值的不同要求。上述浙江、江蘇、山西等地則已設立了電量獎勵乃至電價補貼的政策。

從地方到中央，超低排放的呼聲越來越強。2015年5月19日，國務院副總理張高麗在京津冀及周邊地區大氣汙染防治協作機制會議上提出，要積極推動燃煤電廠超低排放改造。

是鞭打快牛，是技術革新，還是在煤炭總量控制和換“氣”不足的雙重壓力下，企業和政府的博弈？南方周末記者根據會議討論整理出了超低排放七問，以期給參會者反問自己的那一句“我們準備好了嗎”擬出註解。

一問：近零排放、超凈排放、超低排放的稱謂為何換來換去？

朱法華：沒有煙囪才叫“零排放”。現在電廠還是有排放口的，不能叫“近零排放”。全球燃煤鍋爐大氣汙染物排放標準數美國最嚴格，中國提出的超低排放要求比美國還嚴，所以稱為超低排放。其中煙塵、二氧化硫、氮氧化物排放分別小於10毫克/立方米（單位下同）、35、50的稱為超低排放；煙塵達到5，可稱為超超低排放。

王誌軒：從排放限值的數字上看，超低排放既可以看成是比我國排放標準中的特別排放限值更嚴的一種要求，但也可以說是屬於特別排放限值要求的一種特殊形式。提出排放標準時，政府應該有類似國際上BAT（最佳可行技術）的技術配套文件來支撐。評價超低排放的效果時，政府部門應當制定一個“分數線”，作為價值評判的依據。正如一個體育項目，達標比賽和奧運會是不一樣的。歐美BAT技術文件的制定一般需要三四年時間，我國2014年對燃煤電廠的排放要求一年就變了4次，剛剛改造完的環保設施，又要開始進行改造。

閆克平：2000-2005年意大利電力公司在煙塵排放控制方面的改造就已經按10的要求做（或30mg/kWh）。日本的國家標準比較松，但每個地方都有自己的標準。一個城市的電廠由市政府決定要達到多大的排放，而不是像我們這樣一刀切。在歐洲，實際運行的排放量往往比標準及設計值更低。

二問：企業該以誰為準，是《火電廠大氣汙染物排放標準》還是發改委、地方政府文件中要求的超低排放？

柴發合：超低排放是為了解決嚴重的大氣汙染而下發行政的指令，目標是對的。真正的管理還是以排放標準為主。地方可以實施更嚴格的標準，但一定要有科學論證。例如河北省環境容量超得太厲害，需要對電力等其他行業實施更嚴格的地方標準，甚至嚴於特別排放限值，地方標準有可能7月份就出臺。以京津冀為主的重點地區，北京使用天然氣的經驗不好複制，超低排放就很重要。但在大戈壁灘建超低排放就是傻子了。

朱法華：目前超低排放還不適宜上升為排放標準，還是引導性的。標準是最基本要求，每個人都要達到。有了超低排放補貼電價的省份則是有條件的，比如江蘇和山西補貼的分別是單機容量10萬噸和30萬以上燃煤發電機組。

三問：《火電廠大氣汙染物排放標準》要求自2014年7月1日起執行，目前標準執行得如何？

王誌軒：在2014年7月電廠老機組開始實施排放標準時，約有20%未能達標，改造需要一個過程。

環保部科技標準司工作人員：從標準執行的角度考慮，標準不是一下子可以達到，我們要關註持續性達標。2014年7月之後，對於火電標準的達標評估正在進行，已經在江蘇等地開展了調研，評估過程中也重點關註超低排放。

四問：那麽多火電廠宣稱達到超低排放，可是對超低排放的監測方法還在研究中，如何評估企業超低排放的成效？

高翔：現有測量技術的確是有效評估超低排放成效的瓶頸。現在國內已有人在研究先進的監測技術，並已經有樣機在實際中示範應用了。針對不同煤質、不同負荷的機組，如何實現超低排放，需要進行系統評估，不僅要關註技術可行性、環境效益，還要進行費效、能效評估。我們也擔心良莠不齊的技術都上了。我們希望通過大數據分析的方法，及時評估超低排放系統的實際運行狀態和成效。

柴發合：同一種方法評估改造前後，如果汙染下降，這種相對值是認可的。但是為了更準確的絕對值，還需要研究。現在很多部門在研發。

“美聯儲日”無果而終 維持超低利率不變

“美聯儲日”無果而終 維持超低利率不變

一財網 葛唯爾 2015-09-18 07:59:00

接近美聯儲會議聲明公布前的1－2分鐘，紐約證券交易所交易大廳內異常安靜。幾乎所有交易員都打開電視機或收音機，期待第一時間獲得消息。當未加息的消息傳來，交易大廳內一片嘩然——夾雜著歡呼、感嘆和憤憤不平。

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救國團與民爭利 應取消特權優惠 占用國產》長期享補助、超低價承租黃金國有地

中美合作建築節能，興業超低能耗示範項目受關註

作為中美兩國在清潔能源領域交流與合作的重要平臺，中美清潔能源聯合研究中心(CERC)的合作及成果又有了新的進展。

10月17日，由住建部科技發展促進中心主辦的CERC建築節能項目(下稱“CERC-BEE”)一期成果交流和二期任務研討會於在珠海召開。第一財經記者在會上獲悉，二期的工作將圍繞一體化設計施工和工業化建築等五個領域展開,將技術研究成果應用到新建建築，並逐步推廣到既有建築和建築群。

CERC-BEE的合作方向包括：建築能耗監測與分析、建築圍護結構體系、建築設備系統、可再生能源建築應用、高能效建築技術綜合集成、新型照明系統和建築節能市場化推廣機制。

建築節能合作項目分兩期進行，一期的時間為2009~2016 年，二期的時間則是2016~2020年。

擅長一體化設計施工和工業化建築的興業太陽能(00075.HK)是本次會議的承辦方，該公司位於珠海的興業研發樓是CERC-BEE第二期超低能耗示範項目。目前，興業研發樓已獲得國家綠色建築三星級設計標識。

官方資料顯示，興業太陽能是專業從事太陽能技術、建築節能技術及相關功能性新材料研發制造的高新技術企業集團。

記者從興業太陽能獲悉，興業研發樓是多功能太陽能建築一體化圍護結構、智能微電網等方面體現了較高的先進性，具有很好的示範作用，代表了行業的領先水平。

研發樓俯視造型是抽象的兩片“樹葉”，占地面積2302.72平方米，建築高度75.55米，地上層數為17層。它將被打造成華南地區乃至全世界同等氣候區最具代表的綠色建築和超低能耗建築。

興業太陽能總工羅多向記者介紹，該建築充分考慮被動技術的應用環境，結合主動技術提高建築的適用性，共采用了36項綠色建築節能技術：光伏系統每年提供150000千瓦時的綠色電力，這棟超過20000平方米的辦公建築可以實現11%的光伏能源自給。

記者還了解到，會議期間，興業太陽能與美國江森自控有限公司簽署戰略合作協議。基於在建築能效項目中的友好合作，雙方將繼續攜手。

上述協議的簽署，是中美兩國在清潔能源領域中諸多合作的一個縮影。2009年，中國科技部、國家能源局和美國能源部在京共同宣布成立CERC，旨在促進中美兩國的科學家和工程師在清潔能源技術領域開展聯合研究。聯合研究中心下設建築能效產學研聯盟、清潔煤產學研聯盟及清潔能源汽車產學研聯盟。

CERC成立以來，已在兩國輪流舉行了8次指導委員會會議。2016年7月1日舉行的第八次會議在京召開。CERC成立以來，兩國在清潔煤、建築節能、清潔汽車、能源與水領域的雙邊合作，獲得兩國領導人的肯定和支持。

其中，在2014年11月簽署的《中美兩國元首北京會晤主要共識和成果》和《中美氣候變化聯合聲明》，均將CERC二期合作列為重要內容。美國能源部長莫尼茲指出，CERC的長期目標是制度化穩定發展，為中美雙方帶來更多的效益和可持續價值。