為什麽沒人肯賣國債給歐洲央行？

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來源: http://wallstreetcn.com/node/214501

路透社報道稱，在歐債危機達到巔峰的2012年，歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）面臨的問題是，如何說服投資者購買歐洲債券。然而今天，他面臨的難題在於如何勸投資者把債券賣掉。

如果沒有投資者願意出售債券，歐洲央行推出QE也枉然。它可能被迫以大幅高於市場價格的成本購入債券，或者推出額外的措施鼓勵投資者出售債券。

華爾街見聞網站介紹過，歐洲央行上月推出QE，決定從2015年3月開始，每月購買600億歐元債券，持續到2016年9月，總規模有望達到1.14萬億歐元。

債券供應缺乏是歐洲央行可能買不到債券的另一個原因。摩根士丹利匯編的數據顯示，2015年主要經濟體（日英美歐）國債凈發行量不僅創下歷史新低，更是首次出現了負值（扣除央行自行購買的量之後）：

以下是路透的詳細報道：

法國國家人壽保險（CNP Assurances）副CEO Antoine Lissowski表示：

我們更願意繼續持有它們，歐洲央行的貨幣政策…現在正達到了極限。

銀行通常持有短期債券，它們以政府債券作為流動性的緩沖工具。售出債券意味著它們需要買入其它資產，而這些資產與政府債券不同，監管者要求它們留存部分現金以表謹慎。或者，它們可以把出售債券所得資金存入歐洲央行，但所得利息卻是不具吸引力的-0.2%。

保險公司和養老金基金通常持有長期債券。將所持債券賣給歐洲央行可以為它們創造巨大的利潤。但這些錢同樣面臨著再投資於其它債券的風險，這些債券的收益率遠低於它們承諾給客戶的回報率。因此，也是“no-no”。

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比利時保險公司富通(Ageas)的CEO Bart de Smet說，“如果我們出售債券，我們將創造巨大的資本利得，但接著我們將不得不把那些錢再投資於收益率為0.5%的資產，而我們的資金成本卻是3.50%－3.75%。”

荷蘭國際集團(Internationale Nederlanden Group,ING)和荷蘭合作銀行（Rabobank），西班牙洲際銀行（Bankinter）和西班牙班基亞銀行(Bankia)，以及法國巴黎銀行均表示，當歐洲央行“來敲門”時，它們可能不會把債券賣給它。

法巴銀行副CEO Philippe Bordenave表示：

我們現在持有的國債量與貨幣政策無關，而是與監管政策有關。

...

蘇格蘭皇家銀行（RBS）策略師們認為，有40%的可能，歐洲央行的購債項目(QE)今年會幫助將10年期德國國債收益率推至負值。

並不打算出售債券的安本資管（Aberdeen Asset Management）基金經理Patrick O'Donnell表示：

現在債券不足以滿足全球的需求，因此將很難見到大量的賣家。

風險在於，如果歐洲央行真的要以每月600億歐元的步伐購買債券，其對價格的影響可能會相當大。