央行刺激不及預期 日股宜選高科技企業
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GS(14)@2016-08-16 06:19:00【明報專訊】今年來，東證股價指數（TOPIX）共下跌15%，彭博顯示美國上市最大兩隻日股ETF已錄得近100億美元的凈流出，上月底日本央行的決議亦不及市場預期，有損市場對安倍經濟學和日本央行的信心。業界認為，雖然日本股指並非最吸引，但仍有投資機會，惟選股相比指數愈來愈重要。
日本央行7月底決議決定，指數型股票型基金（ETF）購買規模從120億美元擴大至240億美元，為尋求海外投資的日本企業提供的貸款額度提高一倍，但未調整利率和基礎貨幣目標，刺激力度遠遠差於市場預期。
對於此次日本央行決議，瑞銀認為這很可能是日本央行為應對政府的壓力而採取的行動，央行並未增加日本政府債券的購買規模，表明其目前尚不考慮「直升機上撒錢」，但下一步行動可選擇的傳統政策工具日益減少。政府購買ETF的規模已佔日本ETF總市值一半以上，額度已近極限；進一步降低利率則可能令銀行業不堪重負；從貨幣供應看，進一步購買國債對經濟亦無太大裨益。
摩根資產﹕日企管治有改善
摩根資產管理則認為，此次量寬雖缺力度，但並非壞事，相信這將幫助緩解量化及質化寬鬆（QQE）、負利率政策對經濟帶來的負面影響，尤其對於銀行業。另外，日本央行已表示將在下一次貨幣政策會議上，重新審視QQE以及負利率對經濟活動及價格帶來的影響，這意味着當局將更加清楚其政策目標，以及在實體經濟中的傳導機制，屆時可更好引導市場。
雖然市場還未見到安倍經濟學帶來的經濟成效，但摩根資產管理的報告指出，日本的企業管治已經有所改善，同時， 股票回購以及股息派發亦已逐年增加，企業對股東的關注正在加強。日本現時並非最具吸引力的股市，但仍有一些具有尖端科技，並切合新興市場結構改革需求的企業，惟對選股要求增加。
龐寶林﹕只要產品好 日圓毋須貶值
東驥資產管理董事總經理龐寶林表示，日股雖然好番少少，但弱日圓始終只有短期刺激，中長線仍將會是強日圓。因此，日本應該借鑑瑞士模式，「賣靚嘢，唔好賣平嘢」，品質好就毋須減價，甚至毋須令本國貨幣貶值，這與中國和其他新興市場有顯著差別。」瑞銀預期日圓近期將在美元兌日圓100至105區間波動，中信里昂證券亦認為，日圓將繼續保持強勢，預期美元兌日圓一年平均值約為105。
瑞銀現時對日股持中性立場，更看好美股和新興市場。其報告指出，令市場失望的貨幣政策之外，安倍晉三公布的財政刺激力度亦不足夠，雖然總體刺激方案規模為28.1萬億日圓，但新增支出僅7.5萬億。相對日本的日經225指數，更看好標普500指數及MSCI新興市場指數。
報告並表示，金融危機後，歐元區、英國、日本及新興市場股市在過去幾年表現均落後美國，因企業獲利未能像美國一樣實現V形反彈。雖然此前美國企業連續三季錄得下降，但瑞銀研究顯示，近期的企業利潤下滑已接近尾聲：第一季標普500每股盈餘（EPS）下降6%，第二季則達到持平至略下降2%的水平，預計企業利潤將在下半年持續改善。若剔除能源股的影響，則企業利潤第一季僅跌1%，第二季更錄得改善，上升2%至3%。此外，瑞銀認為標普500指數中，大型科技股獲利大超預期，將於第三季延續漲勢。
新興市場看好東協國家
對於新興市場，龐寶林較看好東協國家，受「一帶一路」帶動，而且美國在經濟等層面重返亞洲，這些國家將有較大成長潛力。惟東協金融市場仍然比較落後，因此不建議投資ETF，應選擇主動管理的基金，因為基金經理可以發揮成熟市場的投資技巧，很多基金的表現可跑贏指數。
明報記者
[姚丁鈺 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7406&issue=20160816
李小加：老千股宜事後追責
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GS(14)@2016-09-13 00:17:27【本報訊】正當市場對上市架構改革諮詢爭論不休時，港交所（388）行政總裁李小加昨日就發表網誌，指監管當局願意打擊「老千股」，但並無孫悟空的「火眼金睛」，無法事前過濾，故只能依靠「事後強而有力的追責以阻嚇其他潛在壞人」。他認為不可因噎廢食，不能因為「再融資」有時給股東帶來損失，而放棄為再融資提供方便。
呼籲勿因噎廢食
李小加指本港是採取「假定絕大多數人是遵紀守法的好人」做法，監管者盡量不干涉市場自由，但將着眼點放在強制披露責任，確保股東審批程序和加強事後違規檢控，通過懲罰震懾違規。他指本港再融資制度原意是助經營困難的公司解困，「老千股」卻利用制度直接侵害小股東利益，但當局不能因噎廢食，不能「因為有幾個壞人拿菜刀殺了人，我們就把所有的菜刀都收起來」。李小加又教路，投資者避開「老千股」，要「走大道，避免串小巷」，散戶需買自己了解的股票，勿輕信小道消息，不熟悉市場就投資往績良好、訊息披露充份，透明而又風險低的公司，亦要跟蹤公告，了解其再融資計劃，積極參與股東大會投票等。他指投資者需對自己的投資負責，否則「出事後再喊警察，往往為時已晚，再好的警察，也無法替你的損失買單」。李小加表示，考慮到內地投資者對本港市場了解不足，在劃定港股通的合資格股票範圍時，先選擇市值大、流動性好的股票作為試點，深港通才加入市值較大的中小盤。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160912/19768035
盧志威﹕兩手準備 美股宜選大價股
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GS(14)@2017-03-03 00:43:26【明報專訊】美股進入「牛歡喜」狀態，愈來愈多人談論美股牛市，個個賺到笑口常開，筆者不知道香港有多少人真金白銀下注，但報章專欄出現美股兩字的次數增加，雖然大多指美股突破，有利港股再上，不過情緒過分偏向樂觀，總是令人要小心提防。
特朗普首次國會演說，並未提出實質計劃，只是重申會向國會拿取1萬億美元做基建，減稅正在做，未知何時會推出，「奧巴馬醫改」會大改，又未有確實消息，整體來說講完等於無講，所以不能當利好消息炒。
特朗普國會演講未有具體計劃
如果政策無特別，焦點會放在聯儲局3月會否加息，執筆之時利率期貨顯示加息的機率約50%，如果3月初的通脹和就業數據理想，相信會更確定加息。一直以來大家都當耶倫是紙老虎，就看今次會否堅定立場，比預期偏快加息，若果發生將利好銀行股，至於受害股應以公用股為主，但如經濟向好，高息股和債息的息差會收窄，公用股未必會跌太多，所以可挑選為低吸對象。至於所謂的財政懸崖，相信最後會靠增加債務上限解決，應該不會有人真心相信美國政府會不出糧，如果因此而有震盪，將是低吸良機。
銀行股受惠加息 公用股可候低吸
板塊方面，三大指數全面接近新高，不過羅素小型股指數仍然偏弱，反映升勢不太全面，因此在選股上要多留神，盡量以大股為主，而日圓近期偏強，亦反映投資者態度審慎，故此要有心理準備一旦調整，先選好會吸納的股份。
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9118&issue=20170302
盧志威﹕長債息升穿3厘 美股宜先減倉
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GS(14)@2018-02-04 21:11:43【明報專訊】美股最近的熱話，相信是近期30年長債息率再次逼近3厘，較早前「新債王」岡拉克曾經表示，當長息升穿3厘時，整個債券的牛市便會終結，現時正正是走到關鍵的時刻，因為過去兩個月強勁的升勢，是在「債跌股升」的前提下促成，即是債券的資金流出，投入到股市，所以才有錢追貨，但前天開始，走勢變成「債跌股跌」，似乎資金流走後，開始轉移到其他地方。
牛三常在樂觀情緒下見頂
債息升到3厘水平，應該有宏觀基金做淡，因為從各類估值指標來看，美股是處於周期頂部的估值，牛三之中，最難把握是終極一升的時機，股市通常在樂觀情緒中見頂，所以債息是目前股市一個風險因素。另一個導致調整的原因，是1月份升幅太強，所以月底開始有獲利回吐的沽壓，無論是食糊袋袋平安，或是提早度農曆新年，都是令人有誘因去減低長倉，兩者因素加起來，令股市的沽壓變得沉重。
所以短線來說，應該避免過分進取，長倉過多可以減持，反正愈近農曆新年，「北水」炒港股、美股會減少，倒不如趁機先行食糊。至於是否適合沽空，可以觀察宏觀基金的身影，正如上文所講，它們出擊的理據主要是債息和估值，這兩項催化劑發作的時機很難把握，暫時只見熱炒板塊開始有回落，並未形成大規模拋售的現象，所以先當減倉，至於後市是繼續淡靜，還是很快又新高，相信下周會有定案。
烏托邦資產管理合伙人
[盧志威 美股搏擊]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7033&issue=20180201