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央行刺激不及預期 日股宜選高科技企業

1 : GS(14)@2016-08-16 06:19:00

【明報專訊】今年來,東證股價指數(TOPIX)共下跌15%,彭博顯示美國上市最大兩隻日股ETF已錄得近100億美元的凈流出,上月底日本央行的決議亦不及市場預期,有損市場對安倍經濟學和日本央行的信心。業界認為,雖然日本股指並非最吸引,但仍有投資機會,惟選股相比指數愈來愈重要。

日本央行7月底決議決定,指數型股票型基金(ETF)購買規模從120億美元擴大至240億美元,為尋求海外投資的日本企業提供的貸款額度提高一倍,但未調整利率和基礎貨幣目標,刺激力度遠遠差於市場預期。

對於此次日本央行決議,瑞銀認為這很可能是日本央行為應對政府的壓力而採取的行動,央行並未增加日本政府債券的購買規模,表明其目前尚不考慮「直升機上撒錢」,但下一步行動可選擇的傳統政策工具日益減少。政府購買ETF的規模已佔日本ETF總市值一半以上,額度已近極限;進一步降低利率則可能令銀行業不堪重負;從貨幣供應看,進一步購買國債對經濟亦無太大裨益。

摩根資產﹕日企管治有改善

摩根資產管理則認為,此次量寬雖缺力度,但並非壞事,相信這將幫助緩解量化及質化寬鬆(QQE)、負利率政策對經濟帶來的負面影響,尤其對於銀行業。另外,日本央行已表示將在下一次貨幣政策會議上,重新審視QQE以及負利率對經濟活動及價格帶來的影響,這意味着當局將更加清楚其政策目標,以及在實體經濟中的傳導機制,屆時可更好引導市場。

雖然市場還未見到安倍經濟學帶來的經濟成效,但摩根資產管理的報告指出,日本的企業管治已經有所改善,同時, 股票回購以及股息派發亦已逐年增加,企業對股東的關注正在加強。日本現時並非最具吸引力的股市,但仍有一些具有尖端科技,並切合新興市場結構改革需求的企業,惟對選股要求增加。

龐寶林﹕只要產品好 日圓毋須貶值

東驥資產管理董事總經理龐寶林表示,日股雖然好番少少,但弱日圓始終只有短期刺激,中長線仍將會是強日圓。因此,日本應該借鑑瑞士模式,「賣靚嘢,唔好賣平嘢」,品質好就毋須減價,甚至毋須令本國貨幣貶值,這與中國和其他新興市場有顯著差別。」瑞銀預期日圓近期將在美元兌日圓100至105區間波動,中信里昂證券亦認為,日圓將繼續保持強勢,預期美元兌日圓一年平均值約為105。

瑞銀現時對日股持中性立場,更看好美股和新興市場。其報告指出,令市場失望的貨幣政策之外,安倍晉三公布的財政刺激力度亦不足夠,雖然總體刺激方案規模為28.1萬億日圓,但新增支出僅7.5萬億。相對日本的日經225指數,更看好標普500指數及MSCI新興市場指數。

報告並表示,金融危機後,歐元區、英國、日本及新興市場股市在過去幾年表現均落後美國,因企業獲利未能像美國一樣實現V形反彈。雖然此前美國企業連續三季錄得下降,但瑞銀研究顯示,近期的企業利潤下滑已接近尾聲:第一季標普500每股盈餘(EPS)下降6%,第二季則達到持平至略下降2%的水平,預計企業利潤將在下半年持續改善。若剔除能源股的影響,則企業利潤第一季僅跌1%,第二季更錄得改善,上升2%至3%。此外,瑞銀認為標普500指數中,大型科技股獲利大超預期,將於第三季延續漲勢。

新興市場看好東協國家

對於新興市場,龐寶林較看好東協國家,受「一帶一路」帶動,而且美國在經濟等層面重返亞洲,這些國家將有較大成長潛力。惟東協金融市場仍然比較落後,因此不建議投資ETF,應選擇主動管理的基金,因為基金經理可以發揮成熟市場的投資技巧,很多基金的表現可跑贏指數。

明報記者

[姚丁鈺 理財專題]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7406&issue=20160816
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=306003

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