基金股的吸引力在於股價的上升有若細水長流，這主要因為基金選這類股會著眼於企業的盈利增長趨勢，令股價能業績複業績的穩步爬升。然而，基金股的缺點正正是業績期以外的等待時間又長又悶，追求股價日日賺的朋友肯定會失望；有時倒黴起來，未見業績，遇上行業估值被下調，則更是一場災難。
基於上述特點，基金股的黃金投資期是牛市一期至二期。在牛市一期，基金能享受熊市被迫持貨後的payback period；在牛市二期，股份價格上落主要基於企業盈利增長，這也是基金股的強項。然而，到情緒、估值主導的牛市三期，基金股股價已經跟不上，因為高情緒、高估值與基金取態相反，基金股的動力相對非基金股自然會出現此消彼長的趨勢。
由於此刻中國經濟仍然讓人憂慮，這讓時機上跟蹤基金買股變得更為合適。以下林少陽的中國零售股分析，讀者可望多兩眼！
『吼實港股夏季大清貨（下）
港上市中資股 抵買過內地
自四月底至今，深證綜合指數已累計急升近35%，即使是表現較為落後的上證綜合指數，亦累計上升了逾13%，而同期恒生指數及國企指數分別回落了3.1%及3.6%。對於基於股票基本因素選股的本欄來說，那當然是一場小小的意外，因為本欄認為目前本港中資股份的投資價值，遠高於在上海及深圳掛牌的同類A股。
當然，如果讀者對MSCI指數重組對基金投資本港掛牌中資概念股份產生的分流作用有所了解，或多或少對近期港股的相對弱勢，未至於太過意外。然而，畢竟港股目前估值，相對其歷史低位仍然相去不遠，現水平的港股其實沒有多大的下行空間。就在這個傳統淡季的月份，讀者不妨多花一點時間，看看會否出現一些突如其來的夏季清貨大減價。
對於價值型的投資者來說，他們其實最不喜歡的市況，就是像四月份的升市一樣雞犬升天，因為無論好與壞的股票，其股價均被大幅炒高，除了四月第一個星期之外，其餘的時間，均不是一個入市掃平貨的大好時機。這兩個月市況進一步淡靜下來，反而是有耐性的投資者擇優而投的大好時機。
百麗估值相宜 中長線穩當
就本欄近距離觀察市況所得，我們認為目前個別二三線中國零售股很可能已經度過了他們各自行業的寒冬。除了本欄早前在另一個專欄提及的男裝零售股利郎(1234)之外，我們認為整個中國自家品牌的運動服裝行業，亦已開始步出谷底。由於利郎股價在過去一個季度已跑贏指數甚多，目前或者不是最佳的入市時機，相對地多隻運動鞋品牌商，現價或仍然提供不錯的投資價值。
另外，雖然個別女鞋零售商今年首季的銷售表現仍然乏善足陳，我們傾向相信，行業去庫存或已近尾聲，市場上領先的綜合鞋履零售商百麗國際(1880)，其剛公布的業績雖然增長大帳放緩，但是已比原先市場預期超出不少，而集團屬下運動服裝運動鞋零售業務(主要是代主要國際品牌在國內經營零售業務)，亦與國內土炮品牌同步增長。由於百麗的經濟規模效益遠超其他同類對手，這對個別風險胃納較低的投資者來說，這是一隻較為穩當的中長期投資。市場普遍預期，百麗今個財政年度，將獲利超過50億元人民幣，折合每股0.6元人民幣，按60%派息比率及周五（6月5日）收市價10.66港元計算，市盈率約14倍，而息率亦有4.2%，以百麗全國第一的鞋履零售商地位，目前的估值其實頗為相宜。
當然，以一家市值近900億港元，每年盈利逾50億人民幣的巨型企業來說，由於其已佔國內鞋履市場一個頗大的份額，其增長潛力或不及市值較小，但投資風險較大的國內運動品牌。然而，其完善的零售渠道及優秀的管理能力，加上國內複雜的市場結構，或能保證外國主要運動品牌商(如Nike、Adidas及Reebok)在可見的將來，仍能非常依賴百麗這位中國通。我知道，市場上還有裕元(0551)旗下寶勝國際(3813)更加專註代外國品牌商經營中國動運服裝零售業務，或者寶勝可能短期會領放一段時間，但是其往績頗為欠缺說服力，未必是穩健的投資選擇。(作者客戶持有利郎及百麗股份) 』