南方航空的第五個漲停板終於引發了航空板塊的集體飆漲。這一次，低位航空股上行的邏輯是：低油價與需求增長的複合基本面。而在航空股暴漲之後，也有風險隱憂，油價攀升與人民幣貶值則是兩把達摩克利斯之劍。

航空股翻身

南方航空3月17日的成交回報顯示，“機構專用”席位3月17日繼續大筆買入2.62億元，位列買一席位，買入第二名的是被認為私募牛人的徐翔所使用營業部——國泰君安證券股份有限公司上海江蘇路證券營業部，買入2.59億元。

油價下降被認為是此次航空股飆升的催化劑。

航空業的航油價格直接與國際油價掛鉤，航油成本則是航空企業最主要的成本支出。因此，航油價格大幅下跌直接利好航空企業。年報數據顯示，2013年，東航、南航、國航的燃油成本分別為306.8億元、355.4億元和337.2億元，分別占營業成本的38.2%、40.8%和40.8%。

申萬證券在研究了過去10年航空股的走勢後發現，每一次航空股的啟動行情初始並非由業績驅動，而是由特定事件的爆發而驅動的。第一階段由人民幣匯改，第二階段由油價大幅下跌，目前所處的第三階段再次由油價下跌引發。

在油價持續下跌的情況下，國家相關部門也適時取消了燃油附加費，機票價格的下降，讓飛行成本更低，因而需求的增長也在意料之中。

“當一個行業面臨成本下降與需求增長的時候，它所能帶來的主業收入增長是確定，且迅速的。”3月17日晚間，上海一位公募基金經理向《第一財經日報》記者談及航空股表現背後的東西。

“實際上，航空股上漲的本質原因還是股價低，長期受壓制，受到市場輪動資金的攻擊，這是市場的規律。牛市來了，所有的股票總要漲，總要找理由。”上海一位私募基金經理如是向記者表示。

疊加了基本面因素，與低股價的優勢，航空股的爆發，確實是機構與遊資聯袂上演。記者註意到，市場最有名氣的寧波漲停板敢死隊、上海遊資、深圳遊資均深度涉入航空股。如銀河證券股份有限公司寧波翠柏路證券營業部、華泰證券股份有限公司深圳益田路榮超商務中心證券營業部均有大筆交易。而在每天的異動成交回報中，南方航空也總有機構專用席位的出現。

確定利好與兩把利劍

事實上，航空股在過去幾年，面臨了自身行業基本面的下行，與高鐵替代的雙重打壓。

在過去幾年，中國的高鐵從無到有，到現在的1.6萬公里運營里程。沒有人能算清楚這筆賬，高鐵究竟擠占了航空公司多少市場。

在1000公里里程以內，高鐵具有絕對的優勢。即便是現在的低油價時期，高鐵出行十分便捷，票價是飛機的一半左右。以上海到北京為例，機票經濟艙價格普遍在1000元左右，而高鐵二等座則不到500元。

興業證券表示，航空作為交通運輸行業中消費屬性較強的子行業，隨著中國從生產型社會逐漸向消費型社會轉型以及社會收入水平的提升，航空業消費屬性的大眾化趨勢將逐步增強。因私出行需求仍然是未來中國航空需求增長的持續動力。

但需求的確定性並不意味著投資航空股沒有風險。油價既然能跌，也能漲。而國際原油的兩大控制者分別是歐佩克與紐交所的金融家。

目前國際主流石油公司比較認可的油價盈虧平衡線是50美元，目前的油價能否長期維持，很多行業內人士對此都沒有信心。

“國際油價雖然便宜，但經不起任何一次大的地緣政治緊張，更不用說大規模的軍事沖突。從烏克蘭到ISIS都是能夠引起地緣危機的因素。”上述私募基金經理認為，“如果油價連續暴漲，那麽航空股可能連續下跌。什麽原因上去，就有可能還是這個原因下去。”

另外，投資者對航空股的另一擔心是匯率因素。因為航空公司購買的飛機，基本是分期付款。如果人民幣相對美元有較大幅度貶值，也就意味著，航空公司要花更多的人民幣換到美元，再償付給飛機制造商。申銀萬國同樣對人民幣匯率進行了敏感性測試，每波動1%,影響國航、南航、東航稅前EPS分別為0.06、0.09、0.04元。

興業銀行股東恒生銀行將二度減持興業銀行股份，擬以每股17.68元的價格出售最多4.99%的普通股，最多套現168.1億元。此前，外界對這次恒生銀行高位套現的接盤方有諸多猜測，一名機構人士曾向《第一財經日報》記者透露，“徐翔對興業這個票有興趣”。如今看來，此話或一語成真。

興業銀行5月13日大宗交易數據顯示，恒生銀行通過大宗交易以17.68元價格轉讓9.51億股份，其中素有徐翔“禦用席位”之稱的瑞銀證券上海花園石橋路證券營業部也赫然在列。該席位一舉拿下超過半數的5.17億股，折合人民幣91.49億元，徐翔因此成為恒生銀行二度拋售興業銀行的最大接盤方。

對於徐翔此番出手的動機，前述不具名的機構人士向記者表示應該理解為一個短期交易機會，對於興業銀行來說短期會有一定利好。

Wind資訊顯示，興業銀行自年初以來累計上漲近9.4%，截至5月15日收市報17.90元。相對於銀行板塊年初至今僅上漲4.88%的“疲軟”表現，興業銀行已屬銀行股中的優等生。此前，多家券商機構表示看好興業銀行並上調了目標價至30元。

中信證券研究認為，興業銀行是2015年首推的銀行品種，兼具國企改革、自貿區、一帶一路、金融混業等多重催化要素。4月28日，中信證券將公司目標價從26元上調至28元，此前國泰君安和國金證券則已分別將目標價上調至29.95元和30元。

除了對興業銀行股價的影響，市場上另有聲音認為，徐翔豪接5億銀行股對市場風格的切換會有一定的風向標意義。當前大盤震蕩調整繼續，創業板多空分歧加劇。有機構人士認為資金會逐步從創業板撤退，估值較低的藍籌股如銀行股則可以喜迎春天。

但前述機構人士則向記者直言，“沒有這麽大的推動力，理解為風向標有點片面”。該人士表示徐翔看重的應該是短期的交易機會，徐翔也從未表示過他看好銀行股，短期市場風格並不會發生明顯變化。

國金證券的首席策略分析師李立峰也持相似觀點，稱更相信市場化的力量，短期而言銀行股等大盤藍籌的向上空間還是看不到。“徐翔很可能是從中長期的角度來做價值投資，耐心持有肯定沒有問題。”李立峰補充道。

另外李立峰還向記者表示，“大部分信息現在對大盤藍籌是偏負面的，創業板接下來會越來越安全”。李立峰所指信息主要包括中央匯金逢高離場大舉贖回藍籌風格ETF，甚至已經清倉套現200億。另外，包括超級大盤股中國核電在內的第二批新股下周即將上市，對市場的抽血效應將十分明顯。“資金會找創業板板塊去避風頭。”李立峰補充道。

雖然市場對銀行股等大盤藍籌短期的空間尚存分歧，但對於中長期的表現，機構卻鮮有看空。例如國泰君安就堅持全面看多銀行股，並認為當下是全年布局銀行股的最佳時點。“物極必反，否極泰來，”正如分析師邱冠華所說，如果本輪是真正的牛市，銀行股一定不會缺席。此前華泰證券的金融分析師羅毅也向記者表示，“年初以來銀行板塊漲幅有限，屬於A股價值窪地，中長期來看價值窪地需要被填平。”