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7.2億現金收購笛女傳媒 幸福藍海有望提升電視劇核心競爭力

每日影視記者 蓋源源 實習生 張玉路

每經編輯 杜蔚

2017年，影視劇IP熱潮衰減，“主旋律們”卻大放異彩。電影市場上，《戰狼2》《建軍大業》《空天獵》等接連登上大銀幕，其中《戰狼2》以56.8億元的票房奇跡刷新中國影史。電視劇市場也分外熱鬧，《人民的名義》《雞毛滿天飛》《深海利劍》等一系列“正劇”紛紛霸占小熒屏，值得註意的是“劇王”《人民的名義》創下了單集收視率破8、近10年國產劇的收視最高紀錄。

以“院線+影視”業務齊頭並進的A股上市公司幸福藍海（300528），也嗅到了主旋律劇的市場吸引力。11月21日，幸福藍海公告稱，擬以7.2億元現金收購重慶笛女阿瑞斯影視傳媒股份有限公司80%股權（以下簡稱“笛女傳媒”），笛女傳媒深耕電視劇投資、制作及發行業務，尤其擅長制作主旋律影視劇，此次收購有望提升幸福藍海的影視劇業務實力。

本次收購的資金來自於公司的自有資金，交易完成後笛女傳媒將納入公司合並財務報表。笛女傳媒管理層承諾2017~2021年度實現凈利潤（扣非歸母凈利+影視劇相關的政府補貼和獎勵）分別不低於7500萬元、8500萬元、9500萬元、1億元、1.05億元。

▲老牌電視劇公司笛女傳媒制作的經典劇集（豆瓣/圖）

2017年度承諾業績7500萬元相對幸福藍海2016年歸母凈利潤占比達67%，若笛女傳媒能逐年實現承諾的凈利潤，將為公司業績帶來較大增厚。受此消息影響，昨日早盤幸福藍海一度漲幅達7.06%，最終報收13.53元/股。

私募股東套現2.5億 三位管理層股東承擔業績承諾與補償責任

幸福藍海擬以7.2億元現金收購傅曉陽、瑞嘉創投、白雲蕊、國君源禾、芳秦投資、永安財富等14名股東合計持有的笛女傳媒80%股權。交易完成後，笛女傳媒將成為幸福藍海的控股子公司，傅曉陽和白雲蕊分別持有笛女傳媒19%和1%股份。

▲幸福藍海收購笛女傳媒公告截圖

按照本次交易情況，笛女傳媒全部股東權益價值的評估值為9億元。但由於笛女傳媒管理層股東傅曉陽、瑞嘉創投、白雲蕊將承擔未來的業績承諾與補償責任，而非管理層股東不承擔上述責任，因此管理層股東出讓笛女傳媒股權所獲對價對應的標的公司整體估值高於非管理層股東。其中，幸福藍海購買管理層股東對應的笛女傳媒整體估值為10億元，購買非管理層股東對應的笛女傳媒整體估值為7.5億元。

每經影視（微信號：meijingyingshi）記者註意到，本次交易前，笛女傳媒共有14位股東，11位非管理層股東除了自然人王誌波，其他10位非管理層股東均為私募機構，如中融鼎新、國君源禾、芳秦投資、永安財富、君豐銀泰等。本次並購完成後，這些私募機構也得以順利退出，並合計套現2.5億元。

▲幸福藍海收購笛女傳媒公告截圖

笛女傳媒是一家老牌的電視劇公司，成立於2004年，其創始人傅曉陽是國家一級編劇，享受國務院特殊津貼（文化藝術），系中宣部“四個一批”人才（文化經營管理類），其擔任過多部劇的編劇和制片人，創作過多部優秀影視劇。笛女傳媒近年制作並發行了《母親母親》《霧都》《雙槍老太婆》《突圍突圍》《姐妹姐妹》等眾多優秀的影視劇，擅長制作的主旋律影視劇在行業中具有良好的市場前景。

▲幸福藍海收購笛女傳媒公告截圖

笛女傳媒2016年度、2017年1~7月營業收入分別為1.4億元、5583.98萬元，凈利潤分別為5117.78萬元、894.94萬元。公司表示，笛女傳媒2017年上半年實現發行收入的項目較少，因此2017年1~7月實現凈利潤較少，但2017年8月、9月在CCTV8黃金時段播出了電視劇《黑土熱血》《我的仨媽倆爸》，截止10月31日，笛女傳媒2017年度已實現未經審計的凈利潤超過了5000萬元。

▲笛女傳媒2017年劇集《我的仨媽倆爸》口碑未及格（豆瓣/圖）

幸福藍海電視劇業務核心競爭力 有望大幅提升

本次交易，笛女傳媒管理層承諾 2017~2021 年度實現凈利潤（扣非歸母凈利+影視劇相關的政府補貼和獎勵）分別不低於 7500萬元、 8500萬元、9500萬元、1億元、 1.05億元。 其中，2017年承諾業績 7500萬元相對幸福藍海 2016年歸母凈利潤占比達到67%。並購完成後，若笛女傳媒逐年實現承諾業績，那麽將為幸福藍海業績帶來較大增厚。

幸福藍海於2016年8月8日上市，主營院線發行及放映，2014~2016年，院線發行及放映板塊在營收中占比均高於60%，公司同時制作一些電視劇，因背靠江蘇廣電，制作的電視劇大多能在江蘇衛視等平臺播出。2017年上半年，公司實現營業收入7.28億元，同比增加6.98%；電視劇業務向電影業務進一步傾斜，電視劇業務收入占比10.45%，電影業務收入占比80.63%為歷年峰值； 實現歸屬於上市公司股東的凈利潤6545.10萬元，同比下降1.42%，扣非後歸母凈利潤為6539.62萬元，同比增長3.53%。

▲幸福藍海2017年半年報 截圖

此番並購笛女傳媒，幸福藍海電視劇業務的競爭力有望大幅提升，實現電視劇業務的跨越式發展。

笛女傳媒在電視劇制作領域已樹立了領先的品牌知名度和市場影響力，成功推出的《母親母親》《雙槍老太婆》《霧都》《義勇義勇》《突圍突圍》《三妹》《我的仨媽倆爸》等電視劇獲得了金鷹獎、“五個一工程”獎等較多殊榮。笛女傳媒儲備的影視劇項目還有《三妹》續集、《紅色商人》《原來是你》（暫定名）等近30部，項目資源充足，創作及孵化能力較強。目前，笛女傳媒超過半數以上的劇本項目為原創劇本。

幸福藍海2017年上半年出品了一些收視較好、口碑爆棚的電視劇，如開年的反法西斯大劇《最後一張簽證》《迫在眉睫》《中國式關系》等項目實現銷售，為電視劇板塊帶來了60.98%的毛利率。《最後一張簽證》《中國式關系》均入圍了第23屆白玉蘭獎最佳中國電視劇提名，《中國式關系》還獲得了最佳導演、最佳編劇兩個重磅獎項。

▲幸福藍海2017年半年報 截圖

中泰證券分析認為，幸福藍海與笛女傳媒均在戰爭、年代、情感等反映時代特征、弘揚社會主旋律的正能量題材作品的制作運營方面擁有豐富的經驗，二者合力有望成為正劇領域的龍頭公司。