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惠普與戴爾為什麼不敢再給自己的營收預期?

http://news.imeigu.com/a/1330006261707.html

導讀：繼惠普之後，戴爾也決定不再給出全年營收的預期，令市場倍感沮喪。MarketWatch專欄作家普萊蒂(Therese Poletti)對兩家公司的類似決定的原因，以及可能造成的影響進行了分析。

以下即普萊蒂的評論文章全文：

去年11月，惠普在發佈盈利的電話會議上宣佈，此後他們將不再發佈各個具體業務部門的營收預測，這無疑為該公司爭取了一些時間。

這 是惠普(HPQ)新首席執行官惠特曼(Meg Whitman)主持下的第一次盈利會議。華爾街對這樣的表態顯然並不高興，在他們看來，這一舉動就是為了讓投資者降低自己的胃口。自去年9月入主惠普以 來，惠特曼一直在努力工作，以彌補前任李艾科(Leo Apotheker)造成的一些損失。

週二，第四財季表現讓投資者感到失望的戴爾(DELL)也步了惠普的後塵，對投資者宣佈，他們將不再給出年度營收預期——儘管他們還是就當前財季給出了大致的銷售額預期。

「我 們的首要目標依然是著眼於未來對公司進行重組，考慮到當前的環境變數更多，而且我們將持續對業務進行集成，我們今年將不會提供營收預期。」戴爾首席財務官 格萊頓(Brian Gladden)週二表示，「我們認為，這樣將可以允許我們在外部和內部都將全部精力投入我們那些享有戰略優先地位的目標。」他還補充說，在6月的分析師 會議上，戴爾將會更新他們更長期的財測。

對於投資者來說，這樣的做法可不是隨隨便便就能接受的。這幾乎就等於說，兩家公司都看不到多少自己營收增長的可能性，麼日期對於未來的情況會怎麼變化，自己也不是很有數。在兩家公司的盈利會議上，都有幾位分析師提出了詰問，試圖擠出更多關於他們業務前景的細節。

「我 希望，伴隨我們走過2012年，走進2013年，你們將會看到營收下滑的頹勢得到遏制。」惠特曼週三對分析師們表示，「我希望，當我們進入2013年，你 們最後會看到我們的營收開始成長。現在要做出特別準確的預言是非常困難的。我想，這要取決於我們追上這些行業變化的速度，而且要取決於市場的反應，更要取 決於宏觀經濟環境，但是這一切很多都不在我們的掌握之中。」

兩家公司目前都依然受到泰國去年洪災的影響，洪水破壞了一些重要的硬盤工廠。不過相比之下，惠普受到短缺的打壓更為嚴重，因為該公司未能有效地匹配需求和供給，他們選擇專注於利潤更高的客戶，而不再追求產量。

在戴爾那一邊，格萊頓對投資者表示，在未來兩個財季的時間內，硬盤都將是個富於挑戰性的問題，之後壓力就會逐漸緩解。不過，針對4月財季的預期明明白白，營收將較第四財季下滑7%。

更讓投資者擔心的是，談到需求增長，尤其是歐洲需求增長前景時，格萊頓的說法也是非常掃興的。這一問題同樣會影響到惠普。

格萊頓表示：「我想，事情非常清楚，我們面對的是一個和過去不同的需求環境，而在審視歐洲這樣的地方時，在我們審視一些我們去年的需求動力時，還會看到更多的變數。」

週 三，當惠普發佈第一財季盈利時，人們看到，他們的表現同樣受到了營收增長缺乏的打壓。公司淨營收300億美元，較之去年同期下滑7%。個人電腦和打印機的 個人消費者銷售額尤其讓人沮喪，消費者個人電腦營收下滑25%，而對於惠普意義重大的打印機消費者單位銷量下滑15%。

在公司的會議上，惠特曼還強調了公司的供應業務，尤其是利潤較高的墨水業務的明顯疲軟。

李 艾科被董事會放逐前的短暫任期留下的遺產之一，就是惠普曾經在去年夏天發表過一份奇特的公開聲明，稱他們正在考慮與個人電腦業務相關的所有選擇，包括將其 拆分出去。這一消息大大損害了惠普的業務，他們的合作夥伴和消費者都不能不為未來考慮。此外，目前消費者在家中打印東西愈來愈少，也是惠普必須因應的一大 變化。

ISI Group分析師馬歇爾(Brian Marshall)指出，顯而易見，這兩家公司的業務前景可見度都很差。

「太多目標都在移動之中，不過，鑑於他們也都不是營收成長故事的主角，因此營收怎樣也不是特別重要。」馬歇爾在電子郵件中寫道，「對於他們的故事而言，利潤率和每股盈利才是最重要的主題。」(子衿)

悲催，珠海打印耗材業600家企業的營收不及惠普打印1/6

珠海打印耗材業在國際上還是有「一號」的：據耗材行業細分媒體《再生時代》報導，珠海600餘家打印耗材企業，供應了全球70%以上的色帶、60%的兼容墨盒、30%的再生激光碳粉盒組件。雖然業績輝煌，但從20年多前原始模仿起家的珠海打印耗材行業卻是典型的「小、散、亂」，因而綜合實力不強。有數據顯示，2012年度珠海打印耗材生產企業累計產值超過200億元，但這僅相當於同年珠海格力電器營收的1/5，而打印巨頭惠普IPG(打印及成像系統集團)在2010年營業額就已達到260億美元，珠海打印耗材整個行業的產值連其1/6都不到。

造成這個局面跟以下原因有關：

珠海從事耗材生產的企業產品同質化強，技術門檻不高，近年國際經濟環境動盪，不少大企業節省開支，而再生耗材領域不需要大量固定資產和技術研發投入，同時規避了與原裝品牌的專利糾紛，因而最近兩三年有大量的作坊式小企業進入該領域，結果加劇了「只拼價格」的惡性競爭。與此同時，國際原裝品牌則屢次通過更新型號的方式變相漲價。《再生時代》出版人、策展商李廣連認為，這從深層次反映出本地企業在依靠核心專利、自主知識產權支撐的產品定價權方面，能力依然較弱。

技術是提升產品附加值的有效出路，珠海耗材行業已擁有4000多項專利，但原裝品牌利用知識產權與兼容耗材生產商的「博弈」也日漸增多。

去年年初，日本打印機供應商再次提起美國國際貿易委員會(ITC)訴訟，指控30多家再生企業及銷售商違反美國貿易法，進口、出售侵權專利的硒鼓，其中珠海企業赫然在列。早在2010年7月，佳能也以相同的兩項專利對珠海耗材龍頭企業納思達提請ITC調查和侵權訴訟，雙方於次年6月達成和解。假設此次ITC頒發普遍排除令，禁止涉案硒鼓和相關耗材進入美國市場，將對行業造成不小震動。

據瞭解，佳能的專利產品平面為三個放射狀分隔，而納思達則將其改為兩個分隔，並申請了技術專利。正是這個僅幾元成本的小零件，卻讓諸多企業栽了跟頭。可見，產品細節與技術背後所代表的知識產權壁壘，已成為珠海打印耗材產業參與全球中高端競爭需要踰越的障礙，技術革新刻不容緩。

珠海最大耗材生產商天威的創始人賀良梅，據說曾在一次全國經銷商大會上告誡經銷商：「假如還不走進電子商務，很快就會被淘汰。」其公司旗下的一站式打印耗材網購平台——好彩快線，去年銷售量達到3000萬元，較3年前創立時增長了10倍。當地不少企業經營者對於通過虛擬電子商務平台來宣傳品牌和開拓新市場，飽有熱情並積極實踐。一家小微企業「灰太狼」，在阿里巴巴國際站上建立了多語言版本的國內外銷售平台。其負責人表示，推廣自創品牌的電子商務，能提供企業更好現金流並主動規避價格戰。在去年的低迷行情下，這家企業仍維持了10%—15%的淨利潤率。

美國家政O2O公司Care.com：近億美元的營收如何建立

瞄準16萬戶稅負上升納稅人 長達3月的營改增輔導見效

第一財經記者從稅務總局了解到，最近開展的營改增政策大輔導接近尾聲，這次輔導初顯成效，幫助不少企業更好了解營改增政策，從而降低稅負。

去年5月1日全面推開的營改增完成了試點行業稅負只減不增目標，1000多萬戶試點納稅人中的絕大多數實現了稅負只減不增，但國家稅務總局數據顯示仍有約16萬戶納稅人稅負存在不同程度的上升，部分企業對政策理解仍不到位，這引起了官方重視。

為此國家稅務總局從今年3月起開展了長達3個月的營改增政策大輔導，稅負出現上升的納稅人是此次輔導重點對象，稅務機關希望借此找到稅負上升的原因，從而幫助納稅人找準對策，更好享受政策紅利減輕負擔。

營改增減稅的主要原因是打通了抵扣鏈條，但在大輔導中發現，部分企業由於不理解抵扣政策，導致抵扣不充分，讓營改增減稅效應大打折扣。

“都說營改增後稅負只減不增，我們的稅負有上升趨勢。”看著納稅申報表，華夏銀行揚州分行負責人陸文勝頗為疑惑。江蘇省揚州市國稅局在了解該銀行存在進項抵扣不充分的問題後，輔導其列出取得的進項抵扣清單實現“應抵盡抵”，最終在2016年第四季度申報時，該銀行的進項稅額達到163.34萬元，稅負也從試點初期的5.93%下降至4.6%。

潮州市建築安裝總公司在營改增初期，對進項稅額抵扣和增值稅發票管理等政策不熟悉，經歷了一段“高稅負”時期。為此，潮州市國稅局深入摸清企業稅負上升的原因，輔導企業完善財務核算制度，從選擇材料供應商入手，規範材料供應渠道。公司財務負責人翁漢亮深有感觸：“未來我們將盡力取得進項抵扣發票，拓寬進項抵扣面，讓企業真正享受稅改紅利。”

對稅收優惠政策的不了解也影響了營改增減稅效應的釋放。

前不久，內蒙古萬鑫建築安裝有限責任公司接到營改增後首個建築工程新項目，若適用增值稅一般計稅方法需繳稅31.6萬元，企業稅負將達到8.77%。伊金霍洛旗國稅局接到企業咨詢後，發現該公司的新項目滿足稅收上關於甲供工程的認定，可選擇簡易計稅方法按3%征收率計稅，僅一項工程就節約稅款20萬元。

為了更好地服務營改增試點企業，幫助企業了解政策，降低企業稅負，地方稅務機關不斷在摸索創新。

為精準找到稅負上升的營改增納稅人，上海市嘉定區國稅局專門開發“營改增試點一般納稅人稅負變化監控平臺”，抽取金稅三期系統數據，實現稅負異常全程監控。一旦發現異常馬上逐戶分析確認，對稅負確實上升的納稅人，細致開展“點對點”政策輔導，全面分析研判納稅人政策適用情況等，確保納稅人充分享受政策，實現稅負降低。

浙江省紹興市國稅局首創“視頻直播”，開啟營改增輔導“掌上模式”，合理有效利用浙江國稅APP、稅收掌中寶、微信群以及辦稅廳宣傳欄等載體，開展線上線下輔導。

中央財經大學教授樊勇認為，營改增政策大輔導精準發力，幫助企業進一步打通抵扣鏈條，盡享改革紅利，讓減稅成為促進企業長足發展的“催化劑”。

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4倍於同行的營收，2倍於同行的凈利，這個靠《歡樂頌2》賺足熱度的品牌就要IPO了

IPO最前線 2017-06-02 10:57

來源 | IPO最前線（ID：ipozqx）

文  |  常皓靖

近日，在港股上市三年後，拉夏貝爾在證監會網站披露招股書，擬赴上交所上市，募資16.4億人民幣。

《歡樂頌2》的熱播，讓幾十家廣告商樂開了懷，其中就包括拉夏貝爾等6家正在IPO的企業。

對熱播劇的贊助，為拉夏貝爾又攬了一波熱度。在劇中，邱瑩瑩穿的大多是拉夏貝爾的衣服，就連和應勤的約會場地也選在了拉夏貝爾的專賣店。

多品牌戰略

自2001年成立以來，拉夏貝爾專註於大眾女性休閑服裝市場，主要從事服裝自主設計與研發、外包生產、品牌推廣和直營銷售。

招股書顯示，2014-2016年拉夏貝爾的營收分別為62.09億元、74.39億元、85.51億元，同期凈利潤為5.11億元、6.58億元、5.72億元。而2014-2016年，同行業可比公司營業收入平均值為17.90億元、18.86億元、19.34億元，凈利潤平均值為3.12億元、2.83億元、2.52億元。

4倍於同行的營收，2倍於同行的凈利，讓拉夏貝爾成為一個備受關註的女裝品牌。根據中國信息商業中心的統計，拉夏貝爾在2015年全國大型零售企業的女裝品牌中排名第四。

La Chapelle和Puella是拉夏貝爾最早創立的女裝品牌，也是其核心品牌。IPO最前線（ID:ipozqx）查詢招股書發現，2014-2016 年度，La Chapelle、Puella的合計收入占拉夏貝爾營收的比重分別為 65.44%、58.24%和 50.15%。

拉夏貝爾推行多品牌運作模式多年，除了La Chapelle和Puella，拉夏貝爾旗下還有Candies、La Babite、7m等多個女裝品牌，這些品牌對拉夏貝爾總營收的貢獻比例逐漸加大。近幾年，拉夏貝爾逐漸向全品類延伸，後又成立了POTE等男裝品牌，La Chapelle Kids等童裝品牌。

為何要采用多品牌運作模式，拉夏貝爾在招股書中作了解釋：為公司贏得了更為廣泛的客戶基礎，提高了公司在大眾時尚休閑服裝消費群體中的滲透率，亦使公司收入的品牌來源趨向多元化，有效緩解單一品牌運作風險。

店鋪直營 生產外包

區別於大部分同行“直營+加盟”的經營模式，拉夏貝爾的一大特色是直營。

成立的16年里，拉夏貝爾在全國內地31個省、自治區、直轄市，瘋狂開設了8907個線下零售網點（截至2016年12月31日的數據）。

從城市分布上看，一、二線城市有4100個直營零售網點，占比46.03%。三線及以下城市擁有4807個直營零售網點，占比53.97%；從網點分布上看，專櫃有5730個，專賣店有3175個。

拉夏貝爾的做法是，將全國銷售市場劃分成了52個營銷區域，並將業務目標分解到各個區域。

具體來說，拉夏貝爾從三個方面提升零售運營能力，促進業績目標的實現：

一是人員管理。拉夏貝爾對入職人員培訓企業文化、品牌定位等多方面的知識，還打造了階梯化的人才隊伍。

二是貨品管控。拉夏貝爾所有網點都安裝了統一提供的終端零售信息系統，這個系統不僅可以通過掃描衣服的二維碼，采集各零售網點的銷售數據和存貨變動情況，讓公司總部可以據此及時制定銷售策略，還可以實時查詢公司總倉及其他門店的庫存信息，打通各區域之間的庫存流轉。

三是場地形象。拉夏貝爾在品牌形象、貨品陳列等方面有一套統一的標準，各門店可根據自身的不同情況進行適當調整。公司總部或第三方機構會對此進行抽查和體驗。

拉夏貝爾表示，直營的好處在於可以樹立品牌形象，獲取終端市場銷售信息。另一方面，直營模式對存貨控制提出了更高要求，也對資金周轉帶來了一定壓力。

IPO最前線查詢招股書（ID:ipozqx）發現，拉夏貝爾的資產結構以貨幣基金、應收賬款及存貨等流動資產為主。流動資產中，又以存貨的比例最高。同時，其資產負債率也高於同行。對此，拉夏貝爾解釋為，“公司采用了全直營的銷售模式，倉儲及零售網點的庫存產品占用了公司較大規模的流動資金。報告期內公司零售網點擴張規模較大，短期借款是公司新增門店商品鋪貨，裝修支出的重要資金來源。”

值得一提的是，與部分品牌自己負責生產不同的是，拉夏貝爾將生產外包。但是這並不意味著拉夏貝爾對生產不聞不問。反之，拉夏貝爾對供應商制定了嚴格的甄選和考核力度，要求供應商接入拉夏貝爾統一的供應鏈管理協同系統，還會邀請第三方機構對供應商的產品質量進行檢測。此外，拉夏貝爾還會策略性的維護供應商的整體數量，促進各供應商之間的良性競爭。

發力O2O

IPO最前線（ID:ipozqx）查詢招股書發現，拉夏貝爾創始人、實際控制人邢加興直接持股28.78%，通過上海合夏間接控股9.17%，合計控股37.95%，為公司控股股東。

出生於1972年的邢加興，已經在時裝零售行業摸爬滾打了20余年。1992-1996年，邢加興先後任職於福州蘇菲時裝有限公司，上海貝斯特時裝有限公司，負責業務相關工作。2001年，他創立公司前身上海徐匯拉夏貝爾服飾有限公司，並一直擔任公司董事長、總裁。

邢加興所處的時裝零售行業競爭激烈，不只有優衣庫、H&M、ZARA、GAP等國際快時尚品牌，還有太平鳥、歐時力等國內快時尚品牌。近年來，為了謀求更大的發展，這位零售行業老兵將目光轉向互聯網。

早在幾年前，拉夏貝爾便試水O2O，一部分快遞通過物流中心發出（IPO最前線註：目前，拉夏貝爾在江蘇太倉擁有一個自建的倉儲物流中心，在成都、天津擁有兩個租用的物流中心），另外一部分則采用“線上下單，線下發貨”的策略，可以在線下零售網點實現就近發貨。2015年，拉夏貝爾還投資了線上服裝品牌七格格，後者為其彌補了線上運營的短板。

在一系列的數據中，可以看出拉夏貝爾的電商業務業績亮眼，成長性顯現：2015年雙11，拉夏貝爾天貓單店銷售額突破1億，在平臺上女裝類目排名第三。拉夏貝爾線上營收額占營收總額的比例，從2014年0.61%的占比，一躍而成2016年的10.82%。

從招股書中可以看出，拉夏貝爾此次募資，也主要是為了應對O2O戰略實施以及業務進一步增長對公司的運營效率挑戰：一是未來三年新建 3000 個線下零售網點，包括直營專櫃網點 2094 個，直營專賣網點906 個；二是重金打造新零售信息系統，包括第三方電商、門店零售系統、訂單管理系統、CRM 系統、零售管理系統及ERP系統等。

只是，拉夏貝爾此次試水O2O，能否成為它在紅海中脫穎而出的重要砝碼，還有有待時間驗證。

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