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啟明創投甘劍平:看衰網遊股因騰訊搶市場份額

http://news.imeigu.com/a/1325078070881.html

（雪球訊）啟明創投董事總經理甘劍平今日（週三）做客雪球，與與雪球網友就中概投資相關話題進行交流。以下為此次訪談整理內容，與甘先生交流，請直接@甘劍平JP_Gan 。

1.看好淘米：輕資產模式不應轉做重資產業務

提問：從簡歷上看，您擔任了淘米、世紀佳緣、攜程網等多家公司的獨立董事，請問獨立董事的主要職責是什麼？任職過多公司獨董，是否會對您完成這一職責造成壓力？

甘劍平：我是攜程網的獨董. 在世紀佳緣和淘米應該是非執行董事. 因為我們啟明在這兩家公司還有比較大的股份.

提問：淘米主要收入來自線上，因此仍然算輕資產公司，但2011年淘米推出很多進軍線下的舉動，例如影視業務、圖書及商品銷售，又把自身變重的趨勢。請問甘總如何看待淘米從「輕資產公司」向「重資產公司」的轉型？

甘劍平：淘米介入影視圖書等都是和第三方合作的. 淘米主業還是創意型文化產業應該是輕資產的. 我對所有創業者的建議都是如果能做輕資產一定不要轉型去做重資產的業務.

提問：淘米並沒有掩飾成為中國迪士尼的夢想，但是迪士尼的線下業務的繁榮是建立在持續高質量的線上動畫的基礎上，而淘米的依靠遊戲來推線下產品，卻面臨無法持續的問題。例如線上遊戲不火，那麼線下就會受拖累。請問您如何看待這個問題？

甘劍平：我相信淘米可以持續不短的創造生動活潑好玩的有品味線上遊戲及卡通形象.

2.攜程競爭力在於服務 開心網日活躍用戶仍有百萬

提問：《商業價值》主編周鵬認為，以「信息掮客」崛起的攜程，在整個行業信息流動速率加快情況下，面臨被新競爭所取代的命運。請問你如何看待攜程「大而全」的模式？在故去的2011年，攜程增速已有所回落，請問如何看待攜程發展前景？

甘劍平：攜程除了提供信息之外還提供了非常好的服務. 服務是關鍵!

提問：對大眾點評網及豆瓣這兩家公司，您如何看？

甘劍平：我是大眾點評的股東. 對大眾點評肯定是非常看好的. 豆瓣也非常不錯. 首先這兩家網站都非常注重用戶體驗 產品也做得好 而且都低頭做事不太高調 推廣主要靠口碑傳播而非大燒股東的錢亂作廣告.

提問：請問你如何看待開心網「沒落」的問題？

甘劍平：開心網每日活躍用戶還有好幾百萬

3.新浪微博不需引入VC 可通過二級市場融券

提問：如果新浪微博現在引入VC的話，對你來說，估值多少以內才會參投？

甘劍平：新浪有好幾億美金的現金,為什麼會要引入VC呢?

提問：這是大PE干的事情，啟明是中型VC。

甘劍平：新浪是上市公司如果缺錢因該去二級市場上融. 任何PE VC對資本回報都有高於二級市場投資人

提問：對於FACEBOOK和TWITTER這兩類帶有強烈社交屬性的站點未來趨勢的判斷，您認為是會拉開差異，還是逐步趨同？對於新版新浪微博朝著FACEBOOK的模式進行轉向，有什麼看法？

甘劍平：未來3年肯定是facebook絕對主導絕對江湖霸主. twitter和facebook不是一個數量級的.

4.VC錢太多、傻錢太多導致電商視頻無序競爭

提問：樂淘@畢勝 近日質疑電商存在嚴重泡沫，他認為中國電商面臨四個難以踰越的困難：1）是物流難配送，成本居高不下；2）用戶惡意退貨概率高；3）是營銷成本巨高，行業內許多企業營銷成本甚至高達70%；4）價格競爭慘烈，導致市場混亂。請問您如何看待畢勝的質疑？

甘 劍平：我非常認同畢勝第一,第二和第三個質疑. 這絕對是每家電商都面臨的問題. 主要問題就是錢太多. VC錢太多, 傻錢太多導致現在是VC錢為消費者買點買便宜貨.大家都以為可以燒錢燒出個amazon但忘記了這世界上只有一個amazon而其是在一個特點的時間 (2000年泡沫破滅之時)特有的產物.

提問：說請問您如何看待目前中國互聯網視頻的現狀，您認為引領視頻平台未來的發展趨勢是什麼？

甘劍平：互聯網視頻問題在於競爭太激烈. 就像電商一樣錢太多,VC錢太多,傻錢太多. 太多傻錢狂燒為用戶提供免費內容帶寬向版權方高價購買內容. 最終會是剩者為王剩下來的為王.

提問：是否您認為電商、視頻的競爭太激烈，歸根結底就是VC競爭太激烈，最終的結果也是VC剩者為王？

甘劍平：歸根結底不是VC太多而是錢太多! 美國日本利息幾乎為零 中國2009年出了4萬億, 滿街是錢 滿街是傻錢 所以導致各行各業競爭都非常激烈

5.看衰網遊股 騰訊搶佔其他網遊公司份額

提問：網遊類股票應該比較抗經濟週期。但是中概中的網遊類股並不被投資者看好。市盈率非常低，比如完美世界。請問您怎麼看？

甘劍平：中國網遊已經只有10%+的增長了僅僅高於gdp增長一點點. 同時騰訊的網遊卻在30%+增長. 也就是說騰訊在搶佔其他家的市場份額. 所以網遊股票都不好.

提問：請問你們怎麼看垂直搜索、SNS搜索等對百度壟斷地位的影響？

甘劍平：目前沒有看到任何一個搜索引擎不管是垂直還是不垂直能夠對百度/google造成任何影響.

很多人不明白搜索其實是一個經驗活. 只有有了海量的搜索量才能知道用戶搜索到底是要什麼樣的答案. 比如說百度搜索風雲榜就是告訴大家全中國人民在搜索什麼;答案應該也是最準確的. 我在中期看好百度這個股票!

6.中概2012是否會回暖要看歐債問題解決情況

提問：中國概念股在2011年遭遇了做空、VIE事件等頗多曲折，請問你如何看待2012年的中概投資前景？另外2012年赴美IPO窗口會再次打開嗎？

甘劍平：其實這個問題關鍵不在於中國而是歐洲. 如果歐洲順利解決他們的債務問題我相信市場會變暖很多中概股會觸底反彈也會有IPO. 如果歐洲搞不定, 希臘葡萄牙意大利被迫退出歐元,我認為市場會有比2008年更大的災難 那時別說中概股了 全球都會有金融危機

提問：有人說，去年和今年年初IPO的公司，有不少已經跌破了IPO前最後一輪融資的估值。請問下你的看法

甘劍平：幾乎所有的上市公司的股價都低於所謂的IPO一輪融資估值吧?! 人人 麥考林肯定是 淘米世紀佳緣從來就沒做pre IPO

提問：現在很多vcpe投資的項目，不管從公司質量，估值上都不如一些已經上市的公司，作為創投，你們為啥不直接買股票好了？

甘劍平：因為我們許諾給我們的投資人(LP )我們專注中國VC投資一般不做二級市場買股票. 我一向是一諾千金. 在資本市場上信用是最重要的. 而且我們的投資人自己也可以去公開市場買不需要我們操盤. 當然我也可以自己個人買!

提問：怎麼看最近的A股？

甘 劍平：全世界除了中國之外沒有第二個國家可以一年上2.3百個IPO的. 而且基本上只要證監會批就能發行圈錢. 實在有一個發不出去過段時間還是發出去了. 我想哪天IPO發行開始發不出去了也就是說市場可以決定IPO命運了,也許A股就會觸地反彈了:) 不過我對A股不如對美股中概股瞭解.

提問：請問啟明創投在判斷「項目是否值得投資」上，有哪些具體的標準？或者說，什麼樣的公司可以入啟明創投的法眼？

甘劍平：主要看四個方面- 1. 市場規模行業特徵2. 產品/技術/商業模式3. 管理團隊; 4 估值是否合理

（雪球xueqiu.com獨家稿件 轉載請註明出處）

啟明創投甘劍平：投資主要看人 不論「海歸」和「土鱉」

【創業邦訊】6月28日，由創業邦主辦，中國海外學子創業周組委會、大連市高新技術創業服務中心聯合主辦的創新中國2012大連分賽在大連世界博覽 廣場舉行。啟明創投合夥人甘劍平先生出席論壇並發表主題演講——投資人眼中的成功海歸創業者，分享了自己12年來做創業投資及對創業團隊尤其是海歸創業團 隊的一些看法。

不論「海​歸」還是「土鱉」 會孵蛋都是好龜

甘劍平回顧了中國創業投資最成功的上市公司，他說，第一波比較成功的企業應該都是由海歸創業的，當時有新浪、網易、搜狐、亞信等，這是第一批成功去 美國上市的公司，這裡除了網易之外其他都是海歸創立，新浪是一半一半。第二批成功去美國上市的企業是攜程，2003年12月成功在納斯達克上市，當天股價 翻一番，攜程也是海歸和土鱉的組合。其他比較成功的海歸創業企業空中網創始人是楊寧，百度、藥明康德等等。

啟明過去投資的一些企業當中，其實也有很多海歸創業的。甘劍平總結下來，海歸和土鱉不重要，只要會孵蛋都是好龜。在過去12年中，也是建造了上千個公司，可以說幾千甚至於上萬的創業者。要投什麼樣的人，一直說到底是投資還是投人，投同一個跑道。

成功創業者要具備三點：誠信、激情和執行力

甘劍平認為沒有一種特殊的性格或者技能確定創業者或者創業團隊成功，但是有一些重要的因素是必須具備的。

首先是誠信，資本市場最主要的基礎就是誠信和契約精神，因此對於犯過罪的他不會投，騙過投資人的不會投，騙過消費者的不會投，騙過合夥人的不會投，只要是做過壞事犯過錯的都不會投。

其次是執行力，任何行業在進入一段時間後都會變成紅海，繼續做下去必須靠執行力，除了創始人、創世團隊的執行力之外還有中層幹部的執行力。他認為要專注，在某個細分行業有技能，有一定人脈，要能適應環境市場變化。

第三是激情，尤其是從零開始的創業團隊必須至少有一個人充滿激情。

甘劍平：投資者眼中的成功海歸創業者

以下為現場文字實錄：

甘劍平：各位朋友大家好!現在壓力很大，在徐小平激情洋溢的演講之後，又來了一個PRC、IPO，我真不知道怎麼講，不過我就只能分享一下我過去12年做創業投資，對創業團隊的一些想法和看法。

先對啟明創投做一個簡單的廣告，我現在管理三期美元基金，兩期人民幣基金，第一期基金是和北京做醫療健康方面的投資，第二期人民幣基金是6個億，我 們基金以行業為分工，只投一些我們專注的行業，首先是我負責的互聯網消費品行業，第二個是醫療健康，包括醫藥研發，醫藥產品、設備等等，這是我們的第二塊 投資的方向。第三個是IT，包括軟件、硬件、半導體、LED等等。第四個是清潔和環保。我們基金主要投資包括美國頂級大學基金，包括哈佛大學等，包括發改 委以及蘇州創投。

這是我們已經投資的一些企業，世紀佳緣是去年美國納斯達克上市，另外是淘米去年在紐交所上市，去年非常有幸有兩個公司在美國上市，今年杭州醫藥獲得 創業板批文，也會在未來一個月創業板上市。我們還投資了凡客誠品、大眾點評，最近炒的比較熱門的小米手機，觸寶、Alltech等，這是我們認為在細分領 域的領先者。

下面說一下海歸創業的事情。我自我介紹一下，我應該也是一個比較早去海外留學的華人之一，我是90年離開上海去美國讀本科，之後去了芝加哥加入普華 諮詢服務，為500家企業做諮詢服務，也看到了美國資本市場和企業競爭的案例，97年去美國芝加哥大學讀MBA，99年畢業加入美聯證券做投資銀行。當時 負責人問我有沒有興趣轉去香港，我當時猶豫一秒鐘說什麼時候走?差不多一個禮拜行李打包公司負責運到香港，算是回國了。99年在美聯證券，2000年加入 到美國凱雷投資集團，美國最大的PE投資公司之一，去年成功上市，我是第一個代表美國凱雷在中國做投資的投資經理，我們投的第一個項目是亞商在線，另外一個比較著名的是攜程旅遊，參與到攜程初創，一年之後參與到投資，非常欣慰能夠看到攜程從一個一百多人的公司到現在差不多超過一萬人，市值最高能達到60億美元的公司。

應該說我經歷了中國VC和創業最輝煌的一段時間，之前還有一些前輩，他們可能更早，95、96年就開始做創業投資，我是2000年就開始做創業投 資。我們大家看到，中國創業投資最成功的上市公司，第一波比較成功的企業應該都是由海歸創業的，當時有新浪、網易、搜狐、Asiainfo、亞信，這是第 一批成功去美國上市的公司之一，這裡除了網易之外其他都是海歸創立，新浪是一半一半。第二批成功去美國上市的企業是攜程，03年12月份成功在納斯達克上 市，當天股價翻一番，攜程也是海歸和土鱉的組合。其他比較成功的海歸創業企業空中網創始人是楊寧，百度、藥明康德等等。

啟明過去投資的一些企業當中，其實也有很多海歸創業的，比如剛才提到的甘李藥業創始人，也是多年在美國學習工作，創造了甘李企業，是全世界有四個公 司可以做第三代胰島素的企業之一。另外剛剛通過創業板發審委批准的杭州醫藥，主要為一些海外包括本土的醫藥企業提供外包服務。所以我們過去投了海歸，也有 本土企業所創立的公司。

我們總結下來，海歸和土鱉不重要，只要會孵蛋都是好龜。在過去12年中，也是建造了上千個公司，可以說幾千甚至於上萬的創業者。最終總結一下要投什 麼樣的人，我們一直說到底是投資還是投人，投同一個跑道。我們最後總結下來，最後要成功是要靠一個創始人能不能把這個團隊做好，沒有好的創始人肯定是做不 好的。但是我們把錢打進去的一剎那，其實每次打錢的時候都有點後悔，幾年之後才能獲得回報。我總結下來，我沒有辦法看出來，除非我會看相、算命，或者是做 心理測試，其實對人沒有一個完全的判斷。在美國的這些創業者，像喬布斯、比爾蓋茨，其實性格是完全不同的，經歷也是完全不同的兩個人，但是他們都成功了， 比爾蓋茨現在是美國首富，喬布斯雖然過世了，但是他的豐功偉業也在所有投資人和創業者當中相傳。在座的幾位創始人，其實性格和背景也是非常不同的，小平、 大同、楊寧我 都跟他們有非常深入的接觸，我也沒有辦法去說哪一種性格更加好，像小平這麼能說會道，會做宣傳，絕對在創業者中是非常的元素，大同兄剛剛說的，作為一個理 科生非常精密分析了一下從唐僧到PRC到毛主席的經歷，唯一可能沒有說到我們PRC後面是不是應該從創始人轉去做職業經理人沒有說。所以說我只能說看到這 麼多的創業者，這三個東西是非常重要的，是不可缺少的。首先是誠信，我們作為投資人是在資本市場參與者，大家知道資本市場的基礎，雖然資本主義聽上去好像 有點醜類，但其實資本市場最主要的基礎就是誠信和契約精神，因為我們把錢給了你了，你花了這麼多錢，如果沒有最基本的誠信和契約精神，資本市場是沒有辦法 運作的，所以我認為誠信是非常重要的。什麼樣的創業者不會投，犯過罪的不會投，騙過投資人的不會投，騙過消費者的也不會投，騙過合夥人的也不會投，只要做 過壞事犯過錯都不會投。最下面的執行力，也就是剛剛大同也說了，執行力是非常重要的，因為不管進入什麼行業，如果進去的時候是藍海，做了一段時間就一定會 變成紅海，我們現在小米手機絕對是藍海和紅海轉來轉去的過程，當時投資的時候肯定認為是藍海，現在越來越多的人願意進入行業，因為大家覺得你賺錢了。再往 下做必須靠執行力，不光靠創始人、創世團隊，還有中層幹部的執行力，我認為要專注，在某個細分行業有技能，有一定人脈，適應環境市場變化。

我說一下激情，我認為做創業投資，尤其從零開始的創業團隊必須要至少有一個人充滿激情。剛剛講到創業的路程是漫長的，從什麼都沒有到搭班子建團隊做 產品研發，然後再把這個產品銷售出去，當你這個產品銷售不錯的時候又會有大量的競爭對手進入到這個行業，所以堅持這麼長的時間必須要對你所做的事情充滿激 情才能成功。我另外我們看到，尤其在競爭非常激烈的情況下，創業團隊必須要對他所做的產品和對他的用戶充滿激情。比如我們現在看到的中國最大的兩大互聯網 公司，騰訊和百度，他們的創始人不光對創業充滿激情，而且他們對他們的產品、技術也是充滿激情，馬化騰每 天都花幾個小時在網上看他們自己的產品，看別人的產品，所以只有在這種CEO對他們的產品充滿激情的情況下才能把這個企業最後在競爭非常激烈的環境下做成 功。我們看到另外一些企業，比如說牛奶行業出了很多事情，我們也看到創始人，可能CEO很多年前就不參與到第一線，對他的產品，對他的工作沒有激情，更多 的是參加一些會議等等，這也就是為什麼後來會出現各種各樣的問題。

最後總結一下，我認為沒有一種特殊的性格或者技能能夠確定一個創業者或者創業團隊成功，但是有一些重要的因素我們認為在我們投資的時候是必須要看到的，首先就是誠信，要動真格的。第二個對他所做的事情有激情，最後要有執行力。

謝謝大家。

啟明創投甘劍平：破解獨角獸公司的“基因密碼”

姚博海 2016-05-10 11:02

黑馬說

甘劍平，啟明資本合夥人。善於利用數據分析提前預判行業趨勢。他先後投資了包括大眾點評、蘑菇街、攜程網、美圖、途家、返利網、途虎養車網、麥奇教育等諸多“獨角獸”公司。在他的眼中，無論行業如何叠代，偉大的獨角獸公司都具備著相似的基因。

文| 姚博海

傳說，古希臘國王邁達斯（Midas）又稱“黃金國王”，在搭救酒神迪奧索斯（Dionysus）的導師後，他獲得了點石成金術。此後，他碰觸到任何東西全部變成了金子。

源於這一傳說而被命名的福布斯邁達斯排行榜（Midas List）又被稱為“金手指”榜單，堪稱“創投界的奧斯卡”。在今年發布的“2016年全球最佳創投人”榜單中，啟明創投合夥人甘劍平因為新美大的合並案首次入榜。

作為“芝加哥學派”的忠實擁躉，甘劍平善於利用數據分析提前預判行業趨勢。在啟明期間，他先後投資了包括大眾點評、蘑菇街、攜程網、美圖、途家、返利網、途虎養車網、麥奇教育等諸多“獨角獸”公司。在他的眼中，無論行業如何叠代，偉大的獨角獸公司都具備著相似的“基因密碼”。

解開密碼的鑰匙

對於甘劍平來說，此前在移動互聯網行業的布局正迎來“收獲期”。過去的2015年成為了他進入VC圈以來最繁忙的一年。去年10月，先是他投資的攜程網完成了與去哪兒的合並；隨後，其投資的大眾點評又宣布了與美團和合並；緊接著到今年春節前夕，蘑菇街宣布了與美麗說的合並。

眾多的“獨角獸”公司背後，是甘劍平與啟明引以為傲的打法。師從“芝加哥學派”的甘劍平始終堅信通過對行業的深度研究來判斷投資趨勢。早在智能手機普及之前，啟明就通過行業研究預判到了移動互聯網未來的投資機會，ILoVS的投資策略也應運而生。

所謂ILoVS是指啟明在移動互聯網行業投資中堅持看好的幾個方向。

I——Image

包括了圖象和視頻。啟明在2008-2009年提出了移動互聯網智能手機攝影功能將會成為獲得圖象或者拍照的一個主要工具。基於這種預判，啟明在隨後投資了美圖秀秀以及美圖的延伸產品美顏相機。

Lo——Location

地理位置。移動互聯網相比於互聯網時代最大的進步是基於移動終端的普及，使得與地理位置有關的服務和信息獲取變得非常方便。大眾點評的投資正是基於這種預判。2004年創立的大眾點評在PC端無法實現的功能因為移動端普及變成了可能。對於基於地理位置的簡單評價逐步延伸至O2O、物聯網等服務，啟明早在2010年就已經預判到。

V——Voice

聲音。手機最基礎的功能，但卻在智能手機上得到延伸。啟明對於這個方向的理解是一切基於聲音傳播來創造價值的創業項目。比如之前投資的邏輯思維，羅胖每天早上都會錄制語音信息。在音頻領域，喜馬拉雅、蜻蜓FM等創業公司的崛起也證明了啟明對這一方向的判斷。

S——Sensors

傳感器。甘劍平認為這將是未來智能手機最大的亮點。基於現在簡單的微信運動、指紋識別等應用，未來的智能醫療、體感應用、人工識別等一系列功能都將逐步實現，這其中帶來的價值不可估量。

點石成金之術

如果說計算機時代和互聯網時代的崛起成就了矽谷的VC們，那麽快速成長的移動互聯網市場則成就了中國的VC們。以啟明為例，在由傳統互聯網向移動互聯網轉變的過程中，提前預判到了市場擴大所帶來的消費升級機會。

大眾點評正是其中一個代表案例。這家2004年成立的企業在每一次行業節點中都做出了正確的選擇。比如，最初對於UGC模式的普及、推出電子消費券介入到交易中。在啟明投資後大眾點評開始介入移動端，並基於地理位置分享實現了O2O+LBS模式，最終使其成長為一家“獨角獸”公司。

“在百團大戰最慘烈的時候投資大眾點評並非偶然”甘劍平把對大眾點評的投資比作一見鐘情。投資大眾點評之前，啟明的團隊一直在尋找可以從PC端導入到移動端的應用產品。它需要符合幾個特點：移動端的應用將對於PC端應用有極大提升、可以創造更多消費場景、用戶足夠多可以更直接地轉入到移動端。

以UGC起家的大眾點評可以說完全符合這幾個特征。甘劍平特別強調了張濤所帶領的團隊：“張濤對於早期UGC和後來的O2O理解都非常深刻，整個團隊是我見過為數不多在每個關鍵崗位上都有一個聯合創始人級別的管理者，這讓我們最終決定投資。”

大眾點評的投資更多是啟明整個投資決策的一個縮影。甘劍平介紹，啟明是一個非常註重自上而下的研究型基金。互聯網消費、醫療健康、IT互聯網科技三個團隊非常專註。三個團隊相對獨立但又秉承一套打法。

首先、通過自上而下研究確定投資方向和細分行業；其次、秉承科學+藝術的投資方法，所謂科學即花大量時間、精力和數據采集分析、判斷一個行業；所謂藝術即看人看事，靠譜的人做痛點的事情；第三、保持新鮮感，了解更多年輕人的需求。

美圖對於啟明來說是一個新鮮的嘗試。基於上面提到的對Image方向的判斷，2009年在蔡文勝的引薦下，美圖開始進入啟明的視野。“我們第一次接觸美圖還是PC時代，坦白來說那時候我們並沒有下決心投資它，原因就是在PC端美圖的應用天花板太低，不過我們認為如果移動風口能夠到來的話，美圖將有很大的發展空間”甘劍平坦言。

2012年，智能手機開始普及。甘劍平認為此前的幾個方向判斷將開始迎來機會，於是再次找到了美圖。此時的美圖也發生了不小變化，忠實用戶數增長很快。雙方一拍即可，啟明領投了美圖秀秀的B輪融資。2014年初，啟明再次跟投美圖旗下的美顏相機。

和美圖不同的是，同樣基於圖片應用的蘑菇街則朝著另一個方向發展。啟明最早接觸到的蘑菇街是一個圖片分享社區，這是一個不錯的商業模式，不過啟明在與創始人陳琪溝通的過程中發現了更大的機會：

“蘑菇街有不錯的流量，我們就在想這些來分享圖片的人同樣也是信息的發布者，圖片社交將會是未來一個重要的社交模式。繼續延伸，我們思考它的貨幣化，如何通過交易來實現流量變現，那麽電子商務是一個很好的通道，而蘑菇街所聚集的用戶正好是消費中最為中堅力量的年輕女性用戶，於是最終我們領投了對它的B輪投資”。甘劍平說。

在“獨角獸”的成長過程中，甘劍平始終認為VC的職責是提供“彈藥”和戰略上幫助，但並不意味著去參與管理。“VC的角色更像是謀士，戰略上提供意見和信息，很多創始人有著敏銳的商業嗅覺，我們只是提供足夠多的信息幫助他們去判斷。”

“年輕人”的思考

互聯網叠代之快是此前任何產業無法企及的。對於投資人來說，這意味著巨大的挑戰，不過一旦能夠提前預判到新的消費需求，那麽所帶來的回報價值也非常可觀。

Bilibili（B站）是啟明對於新消費模式的一次嘗試。坦白來說，投資B站前我根本不知道什麽是二次元文化，但我們始終堅信文化和娛樂是消費升級中一個長期的投資方向”對於B站的投資，啟明做了充分的盡職調查。創始人Bishi和陳睿對於啟明來說並不陌生。陳睿此前是獵豹移動副總，自己也做過天使投資人，而Bishi也是一位連續創業者。

隨後，啟明還找來一些大學生對B站進行測試，包括用戶活躍、產品體驗等。最終2014年5月敲定了B輪2000多萬美金的投資。對於B站以及整個行業的專業性和深入研究也成為這次投資成功的關鍵。

B站投資的成功讓啟明看到了更多基於90後消費需求的機會，同時也帶來了焦慮。“作為投資人最擔心的是不能準確地了解到市場的需求，解決的最好辦法就是與90後們保持溝通”甘劍平說。

在啟明的投資團隊中，已經開始出現90後的身影，甘劍平會花大量的時間去與這些投資經理和90後創業者溝通，保持對市場敏銳的嗅覺；同時，B站也給啟明帶來了啟示，對於90後的消費需求他們會花費更多時間去找熟悉的人進行行業盡調，更多了解客戶的真實需求；第三，啟明建立起了大學生互動微信群，這讓投資人們可以時刻保持對市場需求的了解。

並購的啟示

“我曾經開玩笑說過，我是一個70後的投資人，應該投一些80後的CEO，去賺90後的錢。我們逐漸看到一批90後的創業者已經開始成長起來，他們都有在BAT工作的履歷，對於商業與技術的理解非常深刻，我相信未來會有越來越多的優秀年輕人去顛覆一個又一個商業王國”甘劍平坦言。

過去一年，啟明主導了多家互聯網“獨角獸”之間的並購。甘劍平認為，在互聯網行業尤其是移動互聯網行業已經充分發展的今天，並購將成為一種“常態”。

2015年，中國本土智能手機出貨量首次出現下滑，這預示著基於移動端的應用型產品獲取增量用戶的難度將逐漸增大。在甘劍平看來，這意味著互聯網公司花在市場中的費用很大一部分將不是為了獲取新用戶，而是用於跟競爭對手的消耗，在這種情況下並購可以說是一個水到渠成的事。“公司合並能夠降低運營成本，減少補貼帶來的虧損。當一個公司做到上千億交易規模時，它必須要考慮讓資金效率最大化”。

並購帶來的不僅僅是企業資金效率的最大化，同時也讓機構投資者們可以有了更多選擇。越來越多的資金湧入到VC市場讓甘劍平和啟明感受到前所未有的壓力，但同時也激發了他們的激情和鬥誌。

甘劍平說，VC行業一直是充滿挑戰性的行業，它的成長也需要充滿挑戰性的市場。在中國，不管經濟出現了怎樣的問題，還是有越來越多的資本湧入到了這個行業中。不論這些資本是否聰明，但對於行業的發展都起到了推動的作用。“我們不是定價者，我們只是參與者，在這個行業里，啟明希望一直保持一個相對比較穩健的投資節奏，我們享受投資，也享受與‘獨角獸’企業的共同成長”。

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