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| 問：你的投資組合中，幾乎所有股票也要蝕錢，為何仍有兩倍半回報？ 答：這組合由九九年以一百萬元開始，能滾存至現時的三百八十萬元，除了因為有股息收入外，其餘則來自歷年沽貨賺到的收益。 可能這是空中樓閣，惟只要追溯歷史，你便會發現股市大升後通常會狂瀉，瀉後便再回升，永無休止。而升市的幅度往往較跌市大得多，跌市最多令本金全失，但牛市卻有一倍，甚至五倍的升幅，我便曾在本欄列出數據引證。 宏利股價約八十元，兩年前則曾試過三百五十元，比現在高三倍。這段時間內，宏利的確出現虧損，惟主因是手上的投資須按市價入賬，要作出撥備。實際上，宏利持有的投資大多屬債券，現價雖然比成本價低，但只要持有至到期日，便能收回本金及利息。 宏利的壽險銷售仍會上升，儘管部分投資者在海嘯期間怕得凍結供款，但只要雨過天青，兩年後宏利的盈利及股息定能回升，所以八十元的股價平得荒謬。我深信宏利股價在十年內會升逾三百五十元，甚至超越五百元。 滙豐的情況亦類同，刻下盈利處於低水平，但在二○一○或二○一一年，將遞增至二千億元水平，即使單靠股息也帶來豐厚回報，股價亦能重返一百五十元。 我對組合內的其他股票亦信心十足。我不會預測它們未來股價，但我認為一定較現價高。股市在短時間內突然暴瀉，我堅信股票的價格不會一直偏低。問：你對交通銀行剛公布的業績有何看法？從中可推斷其他中資銀行的盈利嗎？你最看好哪一間中資銀行？ 答：交行公布了亮麗業績，去年盈利達二百八十五億元人民幣，以現價計算，市盈率僅七點八倍。儘管未來兩年經營環境可能有點困難，但我堅信五年內，交行的盈利會有大幅增長。憑着交行的潛力，以及和滙豐的緊密關係，其市盈率應值十五倍，全年派息二十分人民幣亦不錯。 由此看來，其他中資銀行的表現應該也不錯，惟很難定論哪一間最好。中行價錢最平，惟盈利增長較慢，工行和建行相對穩建，增長較中行佳；而交行經營最熟練，而且規模較為有利。四間中資銀行我皆喜歡，刻下我傾向交行多一點。 問：我以每股一毫二仙買入星獅地產（535），你認為我應該沽星獅換馬瑞房嗎？ 答：星獅現價企穩於七仙，每股資產淨值高達二十四仙，即其股價比實際價值低很多，這是內房股的通病，瑞房亦然，其每股資產淨值約四元，但股價只得兩元。 星獅是新加坡藍籌企業星獅集團的子公司，坐擁大量現金應對金融海嘯，相信能安然渡過這次風暴。不過它不夠野心，只是一間市值低於五億元的小公司。 瑞房市值達九十億元，比星獅大得多，較具野心，投資又多元化，可惜不及星獅安全。我相信瑞房能提供較高回報，而且大股東羅康瑞以往一直善待股東，星獅則比較安穩。在現市況，兩者也變得投機，你希望安全一點，還是投資期較長，但回報較多呢？只有你本人才清楚答案。 東尼 Tony Measor 在證券界有三十五年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。 他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。 | ||||||