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奧普老闆方杰blog提到... 味皇

對去年博客文章提到澳科控股的一個說明 摸啊摸

看過我博客的都知道，我的博客極少涉及個股。偶爾提到個股原意也不是推薦，僅僅是一些想法、感想。但如果提到個股，我會儘量在後面有個交代。去年有篇博客題目是《讚美澳科控股！3.44港元的股票2012年中期每股派息1.168港元！》，發表日期是2012年8月15日，差不多整一年過去了。當時分紅公告後股價差不多3.8港元左右，經過3次分紅除權，1年後的今天股價3.5港元左右。這1年期間的分紅有3次，分別是2012年09月27日派股息1.08港元，2012年11月14日派股息0.088港元，2013年7月31日派股息0.092港元，3次合計派息1.26港元。（註：澳科控股為香港上市公司）

以3.8港元買入價計算，1年收益率=（3.5+1.26）/3.8-1=25.26%

如果把所派股息投入買股票，收益率還會進一步提高。

圖：澳科控股一年走勢

在這裡交代一下，如果萬一有人看了這篇博客買了這只股票，總算沒對不起您。

以後博客會更少提及個股，特別是以表揚誇獎的語氣寫個股、公司文章，避免引起誤導。

再加一句，公司有分紅真的很重要。

環保部長提到的英法韓，原來是這樣對抗霧霾的

環保部部長陳吉寧近日就大氣汙染防治問題向媒體提到：與發達國家同期相比，我們環境質量改善速度並不慢，這說明我國大氣治理的方向是正確的。

陳吉寧詳細介紹，大氣汙染治理的另一個突出問題是冬季重汙染問題。2013年以來，冬季氣象條件總體不利。今年延續了強厄爾尼諾現象，全球在進入秋冬季後普遍出現異常氣候，多個國家，包括英國、法國、韓國等發達國家，接連發生較高強度、較大範圍的重汙染事件。

按圖索驥，我們可以通過不少公開資料和報道看看這些國家面臨的汙染問題目前的狀況怎麽樣，以求和中國的汙染治理狀況做一個橫向比較。

歐盟最關心氮氧化物

要分析英法的情況，首先看歐盟的整體狀況。

根據《歐盟排放概述報告（1990-2014）》，從1990年到2014年的25年間，汙染情況有總體好轉，其中改善程度最高的是硫氧化物（燃煤所產生的大氣汙染物），排放量從2540萬噸劇減到310萬噸，降幅高達90%，其中大部分硫氧化物減排發生在能源生產和分配環節，同時也與燃料結構的變化有關。

歐盟28國1990~2014年期間大氣汙染排放量變化

其次是非甲烷揮發性有機物，從1700萬噸減少到670萬噸，下降了將近60%；氮氧化物和可吸入顆粒物PM2.5也分別減少了1/3，其中，氮氧化物的排放在25年里從1750萬噸下降到780萬噸，主要是道路運輸的減排發揮了作用。

氨排放下降了1/4，從510萬噸下降到390萬噸，且主要發生在農業領域。而PM2.5的下降主要歸功於能源行業和道路運輸，但商業、機構和家庭排放則占目前歐盟整體PM2.5排放的一半以上。

上述報告提到，歐盟在過去10年里細微顆粒物（PM2.5、PM10）的排放量總體下降，皆因為在能源行業、道路運輸和工業上引入和升級了減排措施，此外也歸功於包括以天然氣替代燃煤等能源革新。

從目前的數據來看，和中國的情況有所不同，最困擾歐盟各國的汙染物並非PM2.5，而主要來源於一氧化碳、氮氧化物和非甲烷揮發性有機物。其中，在歐盟中氮氧化物排放占比最多的分別是德國（15.7%）、英國（12.1%）和法國（11.3%）。反觀PM2.5，最嚴重的則是法國（13.9%）、意大利（12.5%）和波蘭（11.1%）。由此不難理解，歐洲是多麽難以原諒2015年大眾汽車的“排放門”醜聞。

英國如何治理空氣

再具體看英國的情況。

總體來說，英國人多年來沒有停止過對空氣質量的抱怨。終於，2015年4月，在歐盟和一些環保組織的壓力之下，英國最高法院要求政府拿出解決英國空氣汙染的計劃。幾個月後，英國政府亮出一份5年計劃，在2020年令5個重點城市的空氣質量達標，倫敦的空氣則要到2025年才能改善。

根據英國官方的說法，英國每年有4萬人因室外空氣汙染而死亡，造成的經濟損失超過200億英鎊。另據世界衛生組織2016年9月的一份報告，90%以上的英國人口所呼吸的空氣被高度汙染，空氣汙染所引起的中風、肺癌、呼吸道和心血管疾病等早在2012年已經導致了超過1.6萬人死亡。

英國對空氣汙染的標準還是很苛刻的，以我們較為熟悉的PM2.5指標為例，英國環境、食品和農村事務部（DEFRA）的標準是，日均濃度在每立方米71微克以上便視為最高等級的汙染，而歐盟的要求是不允許超過每立方米25微克。

霧霾下的倫敦

DEFRA在2016年發布的《英格蘭自然環境指標》報告中提到，2013年，英國30歲以上成人死亡案例中5.3%與長期暴露在PM2.5環境下有關，倫敦的數據更是達到了6.7%；該部門的另一份報告《2015年英國空氣汙染狀況》提到，在二氧化氮和PM2.5的綜合影響下，公眾健康遭到很大挑戰，其中，每年有2.9萬死亡案例與環境中PM2.5有關。

但是，從更長時間維度來說，英國的汙染狀況總體趨緩，DEFRA的數據顯示，2011年英格蘭城市地區中度到重度汙染的平均天數為24天，而到2015年該數據下降為9天。從威脅英國的汙染物構成來看，自上世紀70年代以來，氮氧化物和非甲烷揮發性有機物是汙染物的主力，但是近半個世紀後，這兩類汙染物的水平已降至最初的1/3，僅有氨排放基本保持不變，而細微顆粒物始終不是主要汙染物。

此外，英國的空氣汙染更有跡可循，因為地理位置和氣候也是造成英國時常遭受空氣汙染的原因。比較明顯的是，每年3月中下旬和4月上旬由於歐洲北部的高壓系統，容易導致季節性的春季微塵顆粒汙染。另外，每年11月初的篝火節也令空氣中的PM2.5濃度輕易破百。到了12月中旬，往往會由於非洲撒哈拉地區吹來的沙塵導致空氣汙染。

巴黎和韓國的經驗

另一個歐洲城市巴黎也是經常由於空氣汙染而見諸報端，去年12月，受冬季取暖、汽車尾氣，森林火災和空氣流動緩慢等因素的綜合影響，巴黎遭受了10年來空氣汙染最嚴重的一個冬天，在一周多的時間里，巴黎的PM10濃度一直維持在超過每立方米80微克的水平。很快巴黎也再次啟動了公共交通對市民免費開放和單雙號限行政策來減少城市排放。

2016年12月5日，巴黎，霧霾來襲

法國的空氣汙染並非新鮮事，從2014年開始，關於巴黎空氣質量令人擔憂的新聞越來越多地見諸報端。法國公共衛生局去年夏天曾表示，空氣汙染每年在法國造成4.8萬人死亡。鑒於尾氣排放是最重要的汙染源，巴黎開始給機動車貼上不同標簽，比如清潔能源車將對應綠色標簽，會得到相應的便利，而一些高排放車輛則更容易遭到限行。這一做法未來還會推廣到法國其他城市。

本文開頭還提到韓國。實際上，在超過30年時間里，韓國已經實施了一系列的政策和管理措施來治理空氣汙染，1993年出臺首部關於空氣質量的法律，在1995年就對PM10給出了標準。2002年，在全球142個國家的環境質量排名中，韓國倒數第四。最終，韓國在2003年通過了《都市空氣質量改進特別法》，於2005年開始實施。

數據顯示，從2001年到2011年的10年間，韓國的年均PM2.5和PM10濃度分別從70和44.4下降到46.9和23.4微克/立方米。

不過，就在前幾日，韓國首爾等城市也出現了嚴重霧霾天氣，韓國一些媒體稱是受到了中國霧霾的牽連，但也有專家認為中國華北地區的大氣停滯，霧霾難以擴散到朝鮮半島這麽遠，韓國街頭老舊的柴油車和不斷新建的火力發電廠或許要為空氣中的可吸入物負起更多的責任。

比如耶魯大學數據驅動（Data-Driven）項目有一個數據是，從2002年到2012年的10年間，化石燃料在韓國的能源份額從51%一路上升到64%，研究人員認為，新的化石燃料發電廠將令來自能源行業的汙染提高50%。

巴菲特致股東信上沒提到的那些東西

2月25日晚，“股神”巴菲特發表一年一度的致股東信。

在給股東的信上，巴菲特繼續認為“美國企業的經濟前景正如它們對應的股票一般，在未來的價值終將會遠超現在。”

對於巴菲特的股東來說，2016年盆滿缽滿，其伯克希爾哈撒韋公司的股票上漲23.4%，遠遠超過S&P500指數12%的增幅。

仔細來看，2016年伯克希爾哈撒韋公司的股價漲幅中一大半是特朗普在11月當選總統之後的股市井噴中獲得的。但是巴菲特本人對特朗普極不買賬，他不僅在奧馬哈城的民主黨集會上為希拉里站臺拉票，投票當日還為奧馬哈城的居民提供免費交通車送他們去投票站。

即使在這次致股東信中，巴菲特也不忘“酸”一下特朗普的限制移民行政令：“240年前，在不到我歲數3倍長的時間里，美國把人類的天賦，市場系統，一撥撥兼具才幹和雄心的移民們，以及法律原則都放在一起，其成就遠超過國父們當初的夢想。”

此外，巴菲特再次重申了自己的投資理念，告誡股東們投資指數基金而不是對沖基金。同時，巴菲特回顧了自己的投資教訓，特別是用公司的股票在1993年購買了一家最終倒閉的公司，巴菲特還為股票回購行為辯護。

“這封信里有一個重要話題就是，在大多數情況下增發股票損害了現有股東的利益。這個結論20年前在學術界已經被證實，目前市場上有一種ETF就是賣空增發股票的公司，買入回購股票的公司，這個ETF在最近幾年有良好的市場表現。”紐約聖約翰大學會計系助理教授孫佳麟告訴第一財經記者。

巴菲特在信中透露，公司2016年度凈利潤為275億美元，A類股和B類股的賬面價值增長10.7%。這個業績遠不如股價表現得那樣華麗。不過這一成績已經比2015年賬面價值增長6.4%要有進步。2015年，巴菲特旗下的保險公司賠付超過預期，盡管伯克希爾哈撒韋公司的賬面價值上升，但2015年股價還是暴跌了12.5%。

股權投資受到鐵路拖累

除了伯克希爾哈撒韋公司的主營保險業務以外，巴菲特的“股神”名號來自他投資的成功。

巴菲特的投資主要分為股權投資和股票投資。前者是伯克希爾哈撒韋公司買下整個公司的股權，依靠被收購公司的營業收入獲利，而後者是購買上市公司的一小部分股票，靠持有的股票價格增值獲利。

在致股東信中，巴菲特把他擁有的伯靈頓北方聖達菲鐵路運輸公司（BNSF）以及伯克希爾哈撒韋能源這兩家單獨列出來。“這兩家非常重要的公司占了伯克希爾哈撒韋公司稅後利潤的33%。這兩家公司擁有的資產對美國和伯克希爾哈撒韋公司都至關重要。”

不過，巴菲特沒明說的是，BNSF2016年的業績拖累了伯克希爾哈撒韋整體營收的上漲。BNSF的營業額下滑近10%，僅為198億美元，凈利潤下滑16%，僅為35.7億美元。

對於如此大幅度的利潤下滑，巴菲特並沒有在致股東信中做解釋。他僅僅提供了財務報表。在信的開頭，巴菲特回顧投資歷史，寫道“在過去的18年里，伯克希爾哈撒韋股票僅僅增發了8.3%，主要還是為了購買BNSF。我很高興地說，那次增發是很合理的。”

巴菲特很早就投資了BNSF，擁有其一小部分股票。在2009年11月，巴菲特以260億美元購買了77.4%的BNSF股票，全資擁有了該公司。這是巴菲特一生最大的一次投資。

不過，近年來美國頁巖氣開發造成天然氣價格大幅下降對BNSF的業務造成了沖擊。廉價的天然氣逐漸取代了煤炭成為美國多數發電廠的燃料，這造成美國煤炭需求的下降。根據截至2016年第一季度的財報統計，煤炭的運輸占BNSF運輸總量的22%。而BNSF運輸煤炭的總量一下下降33%。相比而言，天然氣主要是通過輸氣管道而不是鐵路運輸。

巴菲特在提到BNSF業績的時候強調“根據我們的經驗和知識，我們堅信這個社會永遠需要在運輸和能源方面進行巨額投資……做個粗略的估計，我們去年每噸每英里的價格是3美分。而客戶用其他4個美國主要鐵路公司的價格要在4到5美分之間。”

巴菲特在股東信中強調了BNSF的價格優勢，同時也解釋了缺乏議價能力後，利潤空間被擠壓，BNSF的凈利潤降幅遠比營業額的降幅大。

於是，股神並不希望股東們只看到錢，他在今年的股東信中說：“BNSF只用一加侖的柴油就能把一噸貨物運輸將近500英里，這比卡車經濟4倍。”

股神的新困惑

巴菲特還在股東信中列出了其投資的1220億美元股票中最多的15個大型投資。其中體量最大的2個公司，在2016年年底價值275億的富國銀行和價值166億美元的可口可樂，比起當年的買入價格，巴菲特早已賺得盆滿缽滿。這兩個公司都符合巴菲特的投資理念，就是持有能長期帶來穩定收益的公司。

不過，在2016年，這兩家公司的股價表現並不好。富國銀行靠著特朗普當選後的大牛市行情錄得全年上漲1%，即使加上一年3.2%的分紅，也遠遠不及同期大盤S&P500指數12%的增幅。可口可樂可謂是巴菲特成為股神的一大助力，但是隨著美國人逐漸重視健康飲食，其前途不再明朗。2016年，可口可樂股價下跌3.4%，加上3.3%的分紅，勉強持平。

“我覺得主要還是他對於價值投資的堅持吧，大量買入蘋果、IBM股票都遭到很大質疑，還有大規模買入航空公司的股票，也是被很多人質疑。不少人認為他買錯了，其實他獲得了巨額利潤。”紐約宏觀對沖基金經理陳凱豐告訴第一財經記者。

IBM是巴菲特開始嘗試購買的科技類股票。之前盡管和比爾·蓋茲關系很好，但巴菲特也沒有買微軟的股票。IBM股價在2016年上漲了20%，巴菲特在2016年年底擁有135億的IBM股票。但根據致股東信上的信息，巴菲特當初買入這些股票的成本為138億美元，如果算上前年的損失還是虧了。

巴菲特在2016年減持了部分傳統行業的股票，例如目前飽受勞工運動困擾的沃爾瑪，還買入了蘋果和航空公司的股票。根據致股東信，巴菲特花了67億美元購入的612萬股蘋果公司股票，到2016年年底其價值已經上漲到71億，賺了近4億美元。在2017年，蘋果和航空股繼續上漲，目前巴菲特在這些新投資上的收益預計會更多。

格力電器董事長董明珠：建議個人所得稅起征點提到5000元

全國人大代表、格力電器董事長兼總裁董明珠在提交給全國人大的議案中建議，個人所得稅起征點提高到5000元。

董明珠在議案中指出，中國自1980年決定征收個人所得稅以來，在調解個人收入差距、貫徹公平稅負、實施合理負擔和增加財政方面發揮了積極的作用，歷年來隨著經濟社會的發展，個人所得稅法規、征收方式和計稅起點也經歷了多次調整，但目前仍存在一些不合理的地方。

首先是個人所得稅起征點偏低。目前個人工資、薪金所得起征點為3500元。近年來隨著物價的上漲，3500元的收入在很多城市只能勉強維持溫飽，另外考慮到通貨膨脹，消費支出逐年增加，居民的消費能力和意願受到抑制。一方面，不利於擴大內需，鼓勵居民消費等調結構政策的實施；另一方面不利於居民幸福感的提升。

其次是依據個人所得征稅，沒有考慮其所供養的家庭無收入人員。現行的個人所得稅納稅所得額是指個人所得，沒有考慮居民所供養的家庭無收入人員。事實上，由於社會保障體系的不完善，現階段的工薪階層基本上都有家庭無收入人員需要供養，年輕的工薪層需要供養子女，年齡稍大的工薪層需要供養老人。盡管目前的個人所得稅征收方式下，起征點的設置考慮了人均負擔率，但由於勞動者贍養的人口數不同，收入相同的人家庭經濟負擔輕重不同，如果以個人為單位征收個稅，對家庭人員多、從業人員少的顯然是不公正的。

因此，董明珠建議，根據近年來居民收入和消費支出增長情況，調高個人工資、薪金所得稅起征點至5000 元；並建立動態調整機制。同時，逐步建立以家庭為單位計算應納稅所得額的計稅方式，最大限度的體現稅負公平。

在今年提交的其它議案中，董明珠還建議，明確規定每類家電產品的安全使用年限，建立廢舊家電回收體系，嚴禁超期服役的廢舊家電進入二手市場和農村市場；此外，她還建議，鼓勵企業自主創新，打擊惡意搶註商標的行為，加強知識產權保護並嚴厲懲治侵權行為。