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我要派貨-東光集團(8150)


之前在王小姐個blog寫個這隻股的背景,其後因其blog開不到,故已散失。


主要內容是市值小、集源集中之類。


http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=21&t=51424


前三個星期,股價開始大舉上升,不久公佈業績虧損,不派息,但一派三紅股。


紅股及拆股一般都是派貨手段。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listcon ... 9005_C.pdf

公佈消息後,股價在兩星期升70%。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090409/GLN20090409059_C.pdf


前兩天,公司和內蒙古一家公司簽訂諒解備忘錄,進軍中國綠色道路照明產業。


據公告稱,其內容為:


(i) 訂約各方計畫主要專注共同合作發展中國之綠色道路照明項目;


(ii) 專案之範圍將包括節能路燈的改造、包工型整體直接採購、合同能源管理(EMC)、採購結合EMC改造以及業務管理;


(iii) 為達致上述目標,訂約各方達成下列共識:


(a) 訂約各方同意就內蒙古鑫睿商貿有限公司之專案集資活動、投資及收購展開合作;
(b) 本公司同意透過證券或銀行貸款(經有關監管規定許可)向內蒙古鑫睿商貿有限公司提供包括集資活動在內之財務援助,以支持其綠色道路照明專案;                                                                                                     


及(c) 而內蒙古鑫睿商貿有限公司同意給予本公司優先權,為其專案之財務援助提供顧問服務。


其中第三點才是戲玉,離不開批股集資散貨之類的事情,加上這份東西極之空泛,做些甚麼是沒有說明的,所以甚麼都是由他們控制。
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/5509



在大陶精密一文中,曾聲稱這些是散貨手段,加上送紅股及股價暴升,三種東西一起來,自然就是尾聲啦,大家應該沒買這股票,所以都只是提醒。

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巴菲特:我要见更多“赵丹阳”


From


http://www.21cbh.com/HTML/2009-6-25/HTML_X160JRL0XKJD.html


巴菲特:赵是一个很棒的人,这一群人都很棒,我想我会跟更多这样的中国人见面。

赵丹阳:巴菲特已经用一生的经验来指导我了,有些事情上该怎样做决策,我已经完全清楚。

当地时间6月24日12点30分,位于纽约中城第三大道49街的Smith & Wollensky餐馆,迎来一位往年的常客:股神巴菲特。

有 幸与巴菲特同桌吃饭的,还有中国私募基金业的教父赵丹阳,以及步步高的创始人段永平。同桌的还有赵丹阳的家人,赵以及段的一些朋友,加上巴菲特,正好10 个人。其中,赵丹阳的妻子担任翻译。段永平已经是第二次与沃伦巴菲特同进午餐。他透露,这次是和赵丹阳共同举拍,拿到了与巴菲特共进午餐的机会。本次午餐 最终确定拍卖的价格是211万美元。

令外界出乎意料的是,正是这顿211万美元的午餐,居然就在该餐厅的一楼举行。巴菲特也并未订下任何包 间,而是选择了一个直接位于厨房前方的小型隔间,直接与其它的餐桌相连,基本上没有太大的私密性可言。该餐饭的一位中国侍应说,每年巴菲特都在同一张桌子 上吃饭,去年如此,明年也还会如此。

作为拥有400亿美元身家的全球第二首富,巴菲特在场显得十分平和。当满头银发的他入座的时候,周边的顾客纷纷上前拍照,巴菲特也未有任何不悦表情。

经过三个多小时的长谈以后,这顿昂贵的午餐终于结束。饭后,巴菲特接受本报记者独家提问时表示,“这是一个很棒的午餐”。他还称赞了赵丹阳妻子的翻译“非常有帮助”。

但是当记者询问他三个多小时谈了一些什么内容时,巴菲特开玩笑说,“天,他们可是为此付了200多万美元的。这个我可不能告诉你。”

巴 菲特对本报记者表示,“赵是一个很棒的人(HE IS TERRIFIC)。这一群人都很棒。他们是很好而且非常聪明的一些人(nice and very smart people)。我想我会跟更多这样的(中国)人见面。明年我们的年会上我还会跟他们在小型聚会碰头。也许我会在中国再继续跟他们见面。”

对于这顿211万美元的“盛宴”,赵丹阳表示花得非常值得。他透露说,他们一起和巴菲特探讨了投资、教育以及慈善事业等三个大的话题。其中交流最多的是保险公司,因为巴菲特拥有很多的保险产业。段永平说:“巴菲特也是虚心学了很多东西的。当年他对保险产业不懂,特别请了一位保险公司的CEO,花了4个小时来弄懂这个产业。”

巴菲特旗下的产业大部分是保险公司,因此有源源不断,极为充足的现金,让巴菲特可以投资其它产业和公司。赵丹阳说,他没想过在这一点去复制巴菲特的策略,因为无法复制。

“我觉得他对投资上有的一个心得,就是你不必样样去精通,样样去投资。”赵丹阳说,巴菲特的特点就是只投资他能懂明白的企业。

在这次午餐会上,巴菲特没有向赵丹阳透露他看好哪些产业。不过,对于中国和美国的前景,巴菲特非常看好,他认为未来二三十年中国经济都会非常好,只是中国的发展速度会更快一些。

“一个真实的人肯定不会人前一套人后一套。”赵如此评价巴菲特。大致上,赵丹阳和他的朋友们问了关于治理结构、对中国的未来看法,然后对周期性产业的看法。

在赵丹阳看来,巴菲特当年买入中石油,只是因为他认为中石油被低估了。“但是事实上巴菲特极少做周期性产业,因为他不知道明天油价会怎样。”巴菲特在餐桌上透露,当年他做投资的时候,19岁上大学的那年亏了很多钱,所以后来才会师从格雷厄姆。

“当面与巴菲特聊,是非常不一样的。”赵丹阳说,“在某些关键点上,外面会有很多不同的解释与说法,我不知道哪些是ORIGINAL的。但是在一些关键点他跟我确认了,就比较清楚他的真实想法了。”

在谈及这顿午饭的价值时,赵丹阳笑着表示,“巴菲特已经用一生的经验来告诉我了,有些事情上该怎样做决策,我已经完全清楚。你说这顿饭值不值?”赵还比喻说,这就像是武侠小说里,与高手过招的郭靖,每一次都会有长进。

“ 我们的人生阅历是不够的,因为有些事情没有经历过。你没有像巴菲特那里经历过几个完整的周期。这并不是聪明不聪明的问题,而是你有没有经历过,深刻不深刻 的问题。跟他聊完之后,我知道了经历了这么多周期的人,他的看法、总结与经验。我马上就知了,哪些事情我可以做,哪些事情不可以做。”赵丹阳说,“这是无 价之宝。”
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畢菲特vs道氏理論 我要亂up


http://jimwong1120.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2195252


近排思考的問題是, 應該學畢菲特長期持有增長的股票, 定係捕捉牛熊, 牛市盡買, 熊市一股不留呢?

畢菲特: 主張價值投資, 不同於其師傅格拉咸, 畢菲特要尋找的除左價值低估的股票之外, 他要找的是長期有競爭優勢的公司, 例如可口可樂, 強生等,  只要這個競爭優勢存在, 公司可以一直增長, 他可以一隻股票買他數十年仍然不賣. 一隻股票現價$10元, 每年賺1元, pe10倍, 每年盈利穩定增長15%, 10年後每股賺4元, 到時10倍pe即40元, 20年後每股賺16元, 10倍pe 即160元, 當中未計股息。( 當然畢菲特用債卷去比, 我用pe 去比, 有點不同, 但義意都一樣)。

道氏理論: 即所謂的牛熊市, 股市有分牛熊, 歷久不衰, 此因人心是不會改變, 一代歷一代, 熊市恐慌冇人買股票, pe 跌到好低, 好多公司淨現金仲高過市值, 即代表好快到熊市底、牛一到, 牛一時, 個個懷疑是否牛市, 到牛三時, 平時唔買股票的買, pe 每每上到數十倍, 跟住又爆破, 進入熊市, 不停循環。呢一個類似擺鍾, 由極度高估, 到極度低估, 如果捕捉到牛熊, 牛市盡買, 熊市一股都冇, 可以好容易短短一個牛熊週期, 成為富翁

現在的問題是, 應該學畢菲特, 買一d 有長期競爭優勢的公司, 買他十年八載.長期持有, 定還是牛市盡買, 到牛三頂就盡沽呢?

如果用畢菲特個招, 你要想想你有冇信心買到呢d 長期成長的公司呢? 你有冇咁高的心理質素賺了兩倍, 四倍仲唔放? 如果有一年業績倒退, 你能否有足夠知識去衡量間公司仲係唔係有呢個長期競爭優勢, 如果到股災時, 你仲可唔可咁勁, 唔沽貨?

如果用捕足牛熊的方法, 又要諗, 你係咪捉到牛熊先, 兩年前, 恒指二萬七時, 個市升到痴線時, 我已經放晒d 股票, 以為自己好醒, 跟住個市到二萬點左右, 開始入市, 入到萬七點, 已經無晒錢, 睇住個市差不多跌落一萬點。其實能夠捕捉到牛熊既又有幾多人呢..

我在想, 用畢菲特的方法非常難, 難就難在心理質素, 難在升左十倍唔放, 難在業績倒退時唔放, 難在股災時唔放。不如用格拉咸的方法, 來得簡單點, 努力做功課, 找出價值低估的公司, 然後等到合理值高一些就沽出, 每隻股賺它數十% 至數倍。然後配合牛熊的學習, 當個市升到痴線時, 全民皆股時, 就沽貨,但要逐步沽, 就算點沽都唔好沽晒, 留番一點, 因為牛市估頂, 實估唔到, 沽左既就走去做定期之類, 總之唔好俾自己咁易拿到錢買貨. 到確認股災, 起碼有8成現金, 分批買入, 要嚴守紀律買入, 當然亦肯定下一次股災係估唔到底, 多數一入就輸, 但如果好似08年咁, 萬八先入貨, 入到萬四, 萬五, 冇晒錢, 雖然一入即輸到扒街, 要輸幾千點, 但因為分注入, 拉低成本, 到牛市一到, 好快就由蝕變賺。

近年牛熊週期變得快左, 可能同全球一體化有關。幾年就黎一次股災, 幾年就有一次機會, 身邊不少朋友, 係03年買股買樓, 就咁發大達, 要做到呢一點, 似乎較學畢菲特更易呢! 不過, 當有一定資產時, 就可以部份資產畢菲特型長楂、部份資產以格拉咸型+道氏理論運作。

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温州民企:从“要我上市”到“我要上市”

http://www.21cbh.com/HTML/2010-5-31/0OMDAwMDE3OTc0OQ.html
2009年,温州市的GDP总量在整个浙江省位居第三,仅次于杭州和宁波;而温州的上市公司数量在浙江11个市中排名倒数第四。自 1997年诞生第一家上市公司以来,正泰电器是温州市的第六家A股上市企业。据公开资料,此前的5家温州上市企业为浙江东日、华仪电器、华峰氨纶、报喜鸟 和美邦服饰,其中后3家企业均为中小板上市企业。截至去年底,在国内主板、中小板和创业板三个市场,同期的浙江主要城市中,杭州有46家上 市企业,宁波有27家,绍兴22家,台州15家。而在2010年,正泰电器上市前后,奥康、红蜻蜓、人民电器等温州的大型民企要上市的声音 又纷纷见诸媒体。这些积淀了多年的品牌为何现在要上市?就此,本报记者采访了温州金融办上市工作处的处长吕金记。《21 世纪》:有观点认为,温州的企业没有必要上市,因为民间资本充裕,民间借贷也很容易。 吕金记:你讲的没错,温州民间资本确实很充裕,温州 的企业通过民间借贷的方式也能筹到钱去解决企业发展所需要的资金,而且,对温州很多优质的企业来说,银行是主动找他们贷款的,从这个意义上讲,温州企业可 以说是“不差钱”。但这个“不差钱”又是相对的,如果企业想扩大规模,想在同行业成为领军企业,他就差钱了。原来很多民营企 业,还没发展到那个阶段,也缺乏更长远的规划,还没认识到上市的必要性,还缺少上市的氛围。《21世纪》:可能他们也缺乏这方面的引导?吕 金记:最近几年我们一直在做积极推动。首先就是营造企业上市的氛围。我们出台了一些政策,包括土地、税收等只要是在地方政府权限范围内的, 都会全力帮助企业去解决。再一个就是通过培训、宣传。在温州,一些基础知识性的宣传工作还是必要的。企业家实业做得很好了,当然也有一部分企业家已经是资 本运作的高手,但还有相当一部分人对资本市场的认识还只是概念上的。我们要让他们知道到底什么是资本市场,如何利用资本市场。主要是让企业认识到,政府推 动他们上市不是给他们添麻烦的,是对他们有好处的。《21世纪》:不过正泰电器上市以后,就有不少温州的企业也在准备上市。吕 金记:正泰是这两年我们浙江省在主板上市的唯一一家,它的上市,一方面对温州企业的示范效应还是很大的,柳市镇有好多这方面的企业,另一方面,我认为对其 它企业也带来了无形的压力。温州企业有个很奇怪的现象,就是很多时候做事情,如果有一家企业做了,别的企业看了才会跟。原来大家都不上市, 正泰上市以后,就有很多企业已经有点坐不住了。温州有几大产业集群的,低压电器、皮革、服装等等,这些行业里的企业,如果有其中一家上市, 其它企业就会有压力。 所以,现在温州的很多企业已经从我们要它上市,转变成“我要上市”。《21世纪》:正泰上市也是筹备 了几年时间。也有其它一些温州企业,几年前就在喊上市,至今也未见动静?吕金记:温州的很多民营企业都是家族企业,内部的治理结构还不太规 范,他们要上市的话,要先改成股份公司,就有很多东西要梳理,这些需要一个过程。上市这个事情也受到很多外部影响,比如证监会要求上市工作 要缓一缓,或者股市很差的时候,也是不能上的。《21世纪》:政府有帮他们解决一些实际的问题吗?吕金记:我们现在有3批, 共57家拟上市企业。这些企业我们每年都选一些重点的拟上市企业走访。会把他们的困难、问题进行整理,在地方政府的能力范围内尽力解决。有些即将上市的企 业,我们还会提供一企一策的方式,每个企业都由各个县市区的领导组成小组,专门为他们解决问题。我们还搭建了一些平台。比如 我们与一些交易所都建立合作合作。今年我们与上交所签署了合作备忘录,他们不仅在上市政策、企业改制方面有很多经验,还可以对已上市公司的兼并重组提供建 议。今年年初我们专门去拜访了香港联交所,因为我们接下来会有企业到香港上市。还有深交所、新交所等。同时,还搭建了企业与 券商、会计师事务所、律师事务所的平台,根据哪些企业需要什么样的中介机构,我们帮他们牵线搭桥。
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我強勁,但我要抽水 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=1653

原復生2002年寫了一篇關於1220海域的文章,題目是「我強勁,但我不派息」,質疑海域增長強勁,現金豐厚,但不派息,市盈率特低….。結果海域果然是大有問題,清盤收場。

近來看到價值投資者巴黎先生入買了抽水王超大,據報章數字,超大00 12月上市至今即將10年,10年間不斷在市場進行抽水,涉及金額超過100億元,現時公司市值是221億元,都咪話唔誇張 !

我對這間年年抽水的公司沒有深入研究,只記得數年前曾經嘗試去計一計它的數據合理性,當時有不少疑問,所以放棄了。

巴黎先生認為:「一間上市公司的大股東,他的所有行為的最終目的只有一個,令他自已的利益最大化….分析員不拿數字你看,卻去分析大股東,或歌功頌德,或貶其品德,並以此作其投資決定,大陸最興。」

這一點我是十分贊同,不過對大股東用抽水方式去令他自已的利益最大化方法有點疑惑……如果你是大股東,你會否這樣做呢 ?  利益最大化方法有不少,如:

1.      老老實實唔抽水自然增長派下息 (非最高增長但也可以有高回報,如 05900522….)  - 正正正

2.      做好本份出花紅認股証,股價升,大家開心 - 正正

3.      交出業績,趁高價配股,以低廉資金發展業務  -

4.      找基金入股吹谷股價,高價配股,以低廉資金發展業務。

5.      年年抽水,低價配股,以cheap cheap價錢籌集資金發展業務

6.      交不出業績,發高工資花紅而自肥差差

7.      將自己無盈利業務高價注入上市公司,抽水走人 - 差差差

8.      低價供股供死散戶 - 差差差

9.      做假數谷股價配股散水走人 - 差差差

不懂的真是不應批評,不懂的話最好還是研究其他股票吧。


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牛三買咩股? 我要亂up

http://jimwong1120.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2650661

近日公司開始多了人買股票? 我最唔鍾意就係見到呢d 情況出現, 全民皆股, 代表股市危險. 好在而家都未到全民皆股, 大約只有2成人左右買股. 新股亦唔係係唔係都升.股市應該仲係牛二, 不過牛三也快了, 近日在想牛三應該買乜股 ?

1.不如開十個股票戶口, 等新股咩都升的時候, 就去抽新股. 一隻一戶口賺一千, 十個戶口就賺一萬, 一百隻新股就賺一百萬, 哇哈哈, 痴線!
2.不如買銀行股, 而家股值平, 等到牛三完, 穩穩陣陣贏錢. 不過, 唔岩我玩, 我鍾意冒險
3.牛三通常有泡沫, 泡沫要跟住概念, 捉到概念, 話之你科網泡沫爆破, 你係爆破前走到你就發達. 不過, 今次牛三係咩概念呢 ? 物聯網? 新能源? 智能電網? 農產品? 資產價格泡沫?
4.垃圾股. 每次牛三, d 垃圾股都升到你唔信, 升10倍20倍既比比皆是, 但跌9成9的都比比皆是...你要捉就捉d 貨乾晒既, 係晒老闆身上既垃圾股, 然後見成交量顯著增加, 股價陰d陰d升個d 黎買, 出左名見討論區個個講, 就千奇唔好買
5.現金多既股. 有好多人都鐘意買d 現金多既股, 價值投資, 安全邊際喎! 不過, 呢d 股要睇佢質素, 佢現金多, 但佢唔派息俾你, 佢業務無增長, 無前景, 無故仔, 呢d 股係牛三, 可以行到唔行.
6. 有d 股, 每股盈利大增,pe降低, 有故仔聽, 什麼什麼增長前景好勁個d, 股價就升到嘭嘭聲, 最重要就係有故仔聽. 可以炒上50倍pe 都得啊! 早幾年個隻做外賣食物個間公司, 唔記得咩名添, 每股盈利不斷增長, 市場仲有好大空間俾佢增長, 雖然負債不斷惡化, 負債不斷上升, 但股價一於少理, 係咁升, 兩三年間升左十倍(好似). 最後, 雖然資金週轉唔到, 衰鬼左, 股價直插, 但你捉到呢段升浪, 都咪話唔和味.
7. 當然, 你穩到盈利不斷增長, 有故仔聽, 財政狀況又因為盈利增長不斷改善, 又肯派息既股, 就最正, 穩陣之餘, 股價又大升, 贏錢又贏得安心, 但係, 咁易咩....

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大家樂=太刻薄 我要亂up

http://jimwong1120.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2675701

近日大家樂提高員工時薪, 但卻扣減了員工的食飯時間人工, 變相減人工, 真是太刻薄了, 結果被人改名做「太刻薄」, 成為全民圍剿對象。很多人都說以後不幫襯大家樂, 大家樂今次這樣做, 可能最後得不償失, 品牌聲譽受影響, 未知股價會否同樣受影響呢 ?

不過, 今日想談的不是股價, 或者加入主流去圍剿大家樂, 而是想說, 發生這樣的事是必然會見到的, 外國社會已經有很多這樣的例子, 知識及他國推行最低工資的經驗已經能夠幫助我們預知今日的結果.

有 好多人說, 大老闆年賺一億, 賺少幾百萬都唔肯, 刻薄員工, 真係賤格。其實, 這只是窮人及打工仔從自身角度的想法。打工仔月薪一萬元, 老闆扣你五百元, 你要買少幾件衫, 你是萬般不願意的, 是嗎 ? 同理, 有錢人老闆賺少幾百萬, 他買少左一部跑車, 玩少左女明星, 他也是萬般不願意的。既然大家都不願意, 就要看市場的供求, 打工仔可以辭工, 老闆可以唔請你, 請一些願意接受低人工的人, 當沒有人願意做時, 老闆自然要提高人工, 去到市場可以接受的人工, 市場是會自然調節的, 這是市場經濟。假若你是一個老闆, 現在鬧人的你, 也是會這樣做的, 不要自命清高, 這是人性。

如果自命清高, 煩請將家傭的人工提高吧! 他們才是全港最低的工資呢! 為什麼你不願意呢 ? 為什麼全港有外傭的家庭會不出聲呢, 因為你是老闆.......

最低高資只會是幫你變成害你
今 日在肯德基食晚餐( 我也不說是那一間了, 免得影響人家), 負責收枱清潔的是一個中年男人, 這男人其中一腳是跛的, 他動作很慢, 行路很慢, 每一次收一個「盤」, 我和朋友張枱有三個盤, 他要分三次去收盤, 只能說效率實在很低, 對企業的形象其實也有影響的。我在想, 這樣的員工, 將來實施最低工資後, 他還有工做嗎? 他只負責肯德基入面一個細區, 若果將來要行最低工資, 假設33元, 我是老闆, 我寧願用$50 元, 請一個正常一點的員工, 一個年青的男人, 應該可以頂到他們2-3個人的工作量, 起碼可負責兩個區, 為何還要聘請他們? 這些人, 原本靠自己自力更新, 窮也窮得有骨氣, 但今日的議員傳媒要逼他們去拿綜援, 過一些更加貧窮的生活。

首先我們要理解到, 老闆是不願意賺少左錢的, 既然不願意, 他自然要找辦法解決( 大家應該用自己是老闆的角度去想)。即使老闆不裁員, 他也有許多許許多方法不增加薪金支出的。例如, 取消花紅, 雙糧, 要你變相ot 等招數, 低技術抵技能打工仔永遠是鬥不過老闆的, 因為呢個係供求的關係。大家樂今次的做法其實只是好普通, 我相信, 好多公司有更賤格的招數吧!

有部份好老闆, 他們願意加人工, 但他們也只會將成本轉嫁給消費者。其實, 今次最低工資, 政府及全港市民都是輸家。政府不行最低工資, 議員傳媒市民鬧你; 你行最低工資, 又會出現好似大家樂今次這情況, 報章又有一標題, 鬧政府監管不力, 無論怎樣, 政府都是輸家, 若最後, 最低工資證明是失敗, 都係政府的錯, 當初逼政府行最低工資的議員唔會錯. 全港市民黎睇, 因為企業裁員, 呢班人就要拿綜援, 拿綜援就代表政府支出多左, 綜援d 錢黎自稅收, 其實係市民埋單, 就算你無交稅, 綜援福利支出增加, 變相其他方面要減少。保安人工加, 代表管理費要加;茶餐廳人工加, 代表一餐飯的費用要加。

那什麼人是贏家 ? 只有議員, 傳媒是贏家。無論點, 佢地都係贏家。最低工資成功, 他們這班人自然是贏家。失敗了嗎? 責任會轉移到政府上, 說政府監管不力! 就是他們這班人的得益, 卻要全港市民受損, 唉!

 

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金風科技(2208) 我要亂up

http://jimwong1120.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2755498

金風科技於早兩天接連公佈拿到大訂單, 分別是48億訂單, 相當於09年營收的38%, 及9.2億訂單, 佔09年營收7.3%。見訂單幾大, 研究一下。

金 風科技今年第三季業績賺7.59億人民幣, 每股0.34, 頭兩季才賺0.34, 即第三季賺的等於頭兩季總數。不過, 金風科技自上市後, 股價都令人失望, 仲一度失守招股價。研究一下, 原來風電傳設備出現產能過剩的現象。以行業入面1.5mw 風機價格, 2008年為6400元/千瓦,2009年為5300元/千瓦,今年降到4300元/千瓦,最新金風科技拿到的訂單, 更加低至3800元/千瓦,即是說行業競爭愈來愈激烈, 價格愈壓愈低, 每年下降1000元, 市場擔心風電企業的毛利, 所以金風科技自上市後的股價都沒有起色。

金風科技07年於A 股上市, 當時炒到個股價去到150元, 現在A 股股價是28元, 那時追貨的A股散戶, 真是欲哭無淚。其實, 當時金風科技之所以大炒特炒, 除了市道好之外, 金風科技上市前連續數年, 業績都以每年100%增長的, 這就自然有一個增長的故仔吹。不過, 上市反而害死金風。上市後, 財務報表曝光, 大家才知道原來風電這麼好賺, 於是一窩風去投資, 全世界風機制造商只有10幾家,中國卻有70多家, 而07年時, 中國的風電設備生產商只有30多家, 其余的40多家幾乎是在金風上市後的一年時間誕生。而競爭者的加入, 令金風科技的市場份額自08年開始下滑, 仲喪失了龍頭的地位予第二位的華銳風電。

價格戰將令企業的盈利受影響, 但是打完價格戰, 剩下的強者將會更加強。情況就如德昌電機(197)、阜豐(546), 薄利多銷, 以低價格逼退中小型廠, 成為最後贏家。金風科技與其他中小型廠比較, 主要分別是他的規模效應, 成本優勢: 金風科技本是最大的風電設備公司, 資金雄厚, 先後在A股及H股上市, 有資金就可以收購、發展, 近兩年, 金風先後收購多間上下游的公司; 一方面收購德國的世界級公司VENSYS Energy AG, 取得中國最領先的技術; 而且收購其他部件的公司, 如葉片等, 減低採購成本, 現在現在已經可以自行生產大部份部件。

金風擁 有最領先的技術, 國產的只有華銳風電一家可以與它競爭。另外, 因為收購原部件的公司及自己的研發, 金風可以自己製造原部件, 成本低好多, 所以價格戰之下, 那個3800元/千瓦的低價, 就是金風科技出的投標價。招標價愈壓愈低, 中小型廠都要向外採購零件, 毛利率已跌到只有數個百分比, 但因為金風科技有力自行生產零件, 令成本下降不少, 所以09年、10年, 雖然訂單的價錢每年跌1000元, 但金風科技的毛利仍然保持到, 而今年上半年的市場份額, 亦已經開始回升, 而近來的訂單已經發現, 金風科技與華銳風電拿到的訂單, 已經佔去了市場超過50%, 隨著技術的要求愈來愈高,中標價錢愈來愈低, 中小型廠將會大規模結束, 只剩下金風科技與華銳風電兩間獨大。 十二五規劃內, 新能源是重點發展計劃, 風電仍然會保持快速發展, 當產業經過價格戰汰弱留強後, 金風科技將會愈做愈強, 所以金風科技是長綫投資不錯的選擇。

不 過, 若以下一年來看呢? 由於中標價始終愈跌愈低, 鋼價亦有在趨升, 實在不能不擔心金風的毛利率, 而由於市場的擔心, 相信在價格戰期間, 金風科技不能支持現時20倍的PE. 我想給予15倍PE較合理. 查看基金估計的2011年金風每股盈利, 大約1.2, 1.2X15=18, 與現價18.06差不多。

但若果樂觀一點來看, 以金風科技的往績來看, 即使在08年09年市場份額下跌, 中標價持續下跌, 利潤仍然保持到5成至7成增長, 而從近來拿到的訂單, 顯示金風科技的市場份額已經回升, 中小廠開始倒閉來看,令到他們取得大訂單,而且金風的零件自給率愈來愈高, 成本應該可以繼續下降, 毛利率即使跌亦不會跌得多, 只要明年公佈的業績, 仍然保持增長, 純利率亦沒有下跌, 而中小型廠陸續退出, 市場的估值是會從新提高的, 若果業績較理想, 賺1.4, 而市場重新給予20倍PE , 股價是可以去到28元的。

從研究所得, 金風科技的買入點, 還是等價格戰完結, 中小型廠退出, 市場剩餘金風及華銳兩間獨大時, 才買入較為穩陣。

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魏橋紡織(2698) 我要亂up

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近日在看魏橋紡織(2698), 呢間全球最大的綿紗紡織廠, 上半年每股賺約0.5, 假設下半年相約, 全年賺1.0, 現價6.2左右, 即只有約6 倍pe , 以龍頭企業來說, 實在偏低。

看 看魏橋紡織的歷史, 07年前多徘徊於10元樓上, 公司的生意於04-06年都保持快速的增長, 去到06年下半年, 生意最好, 半年純利有成11億, 股價亦炒上去接近20元. 但到07年, 經濟最好的時候, 魏橋的生意反而開始走下坡( 表面純利雖較06年增長, 但都是一些一次性收入或會計制度上的改變的紀帳方法), 而股價係07年中後大牛市時, 股價已經後勁不計, 慢慢向下.

翻查原因, 07年, 原材料升到彭彭升, 國內人工加, 人民幣升值, 運費升, 令到毛利率由06年下半年的18%, 急跌至07年下半年的12%, 而當時魏橋紡織是沒有能力完全將成本轉嫁. 當時, 人民幣升值, 出口競爭力已削弱, 令到營業額已經下跌;油價升到百多元, 引致運費亦急升, 部份客戶要求改行陸路;原材料急升; 而由於紡織業門欖低, 競爭者眾, 魏橋無法將成本轉嫁, 令毛利急跌.

去到08, 09年世界經濟急轉直下, 業績急跌, 當時魏橋紡織採取的是「寧降利潤、不讓市場」的經營策略,08年上半年的純利率只有3%, 06年上半年有6.5%, 股價直插谷低。

由過往魏橋的業績總括來看, 06年經濟反彈需求增, 原材料未大升, 毛利升, 股價升上高峰。07年原材料大升, 毛利跌, 股價慢慢跌。08年上半年, 原材料仍然高位, 但歐美經濟已出問題, 需求削, 毛利大跌, 股價大跌。

踏 入2010年, 魏橋紡織業績反彈。原因是終於可以將成本轉嫁, 首先金融風暴, 令大量的細廠執笠, 市場的供應減少。而之前壓抑的需求隨著經濟的復甦而反彈. 供應減少, 需求增, 上游紡織企業有較強的話語權, 龍頭大廠的魏橋話語權更強, 可以完全將成本轉嫁。今年錦花價格大升, 魏橋這間超級大廠可以話控制市場的採購價, 大小廠都跟魏橋的採購價, 有說魏橋是特登提高採購價, 以圖令棉紗出廠價格更高。因為魏橋在低價積落一批棉花, 棉紗出廠價格高, 令到他們大賺特賺. 而今年棉紗出廠價格的升幅, 更是跑贏錦花的升幅, 令綿紗紡織廠的毛利大增, 魏橋可說是最得益。

今年上半年, 魏橋的毛利率已經升番上12.5%, 純利率更是已回到06年上半年的6.5%( 因為稅率減少), 純利只差06年一成, 但當時股價10元, 現時只有6.0元, 我想給予8倍pe, 魏橋要升上9-10元, 亦不困難。

不過, 中長線, 我不喜歡魏橋, 相信若沒有生意上的突破, 魏橋將一直處於低估值.

看 看今年以來內地的人工加幅, 魏橋已經將工人的薪金每月上調500元, 人工支出影響不輕。翻看06年至現在, 魏橋的工人數目是逐年減少的, 由15萬人, 減少至今年的10萬人, 減少三份一, 而以機器代替;但薪金總支出, 卻沒有減少, 都是維持在10-12億, 佔營業額比例, 由11.7%升至14.1%, 可見內地的工人薪金支出, 已經對人手密集的廠家構成大影響.

另外, 人民幣升值問題, 相信會對中國的紡織企業出口做成影響, 雖然魏橋不怕國內的其他廠競爭, 但國外的則麻煩了。

至於好的方面, 國內正大力淘汰落後產能, 當供應減少, 對魏橋紡織呢d 龍頭, 更有利, 亦更有力將成本轉嫁, 不過也要看內地淘汰落後產能的力道。另外, 剛公佈業績的1382, 業績相當不俗,

總的來說, 現價偏低, 若買入要賺3-5成, 應該不難, 但要賺1-2倍, 則難矣;

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珠江鋼管(1938) 我要亂up

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珠江鋼管(1938)為內地最大直縫焊鋼管製造商, 今年二月以4.5 上市, 現價3.58仍然潛水中. 老闆持股70%, 另外惠理於珠江鋼管上市時已持有5.7%, 5月時以3.61 增持股權到6%, 街貨只有約20%. 今年惠理隻隻股都有表現, 珠江油管都可謂表現最差, 現時仍然潛水中.

番看近幾年業績, 珠江鋼管上市前的增長一如大部份新股, 上市前數年業績大幅增長, 06年-09年, 股東溢利增長10倍, 但上市後2010上半年業績, 就來個倒退50%. 其實09年業績若非取得阿曼的一張阿曼大訂單, 業績已是倒退, 這張訂單佔去珠江鋼管09年20%收入, 2010年沒有這張訂單, 業績倒退不出奇也.

2010年上半年賺5千萬, 每股0.05元人民幣, 下半年若同樣賺0.05,全年賺0.1, 換算港幣, pe 亦要30倍, 故公佈業績後, 股價直插至2.58. 但為何股價近來顯得強勢, 升上3.58 呢?

原來10月中, 集團公佈截至9月底, 全年取得訂單47.5萬噸, 直縫埋弧焊鋼管的定單達41.2萬噸;電阻焊鋼管的定單達6.3萬噸。截至9月底止已交付直縫埋弧焊鋼管共15.4萬噸;另已交付電阻焊鋼管定單2.5萬 噸。計一計數, 上半年直縫埋弧焊鋼管有9.3萬噸, 即第三季交付6.1萬噸, 較上半年增長3成, 但即使如此, 假若下半年業績同樣增長三成, 即賺0.065人民幣, pe都要27倍, 怎買得落手 ?

再估2011年, 若今年第四季直縫埋弧焊鋼管同樣交6.1萬噸, 全年交21.5萬噸, 即落入下年的訂單已有20萬噸, 通常訂單要大約半年交付, 即大部份訂單將於2011年上半年交. 珠江油管09年業績高峰期, 全年都只是交32萬噸, 現時已經有大約20萬噸, 注意這只計縫埋弧焊鋼管, 未計電阻焊鋼管。

另外, 基金國浩資本有一篇分析指, 他們從行業渠道得知,珠江鋼管近期奪得南美洲一個8萬噸的項目, 是真是假不得而知, 若再增加這8萬噸, 即明年上半年已有訂單, 已差不多等於09年全年的訂單. 除此之外, 2010上半年業績倒退其中一個原因, 是09年有一張阿曼5億元的大訂單, 原來阿曼的這個大型工程, 預計約每兩年訂貨一次, 即2011年珠江鋼管有機會再取得這張大訂單.

惠理上市時已持有珠江鋼管, 我認為他們將視為長線投資. 事實珠江鋼管在國內的確擁有技術的優勢, 公司通過了美國石油協會API、英國BSI和ISO9002國際品質體系認證, 又用了2年時間成為國際油公司蜆殼(Shell)的認證, 是SHELL公司在國內的唯一合格供應商,阿曼的訂單就是SHELL公司, 而由於石油、天然氣這些項目的安全性很重要, 所以取得安全認證非常重要, 而取得SHELL 在國內的唯一合資格供應商, 意味他的訂單在國內是穩固而不易被取代的。

09年業績雖然倒退, 但有兩項重要發展. 1.首先與國家電網研究成功, 以鋼管輸電, 今年已取得10萬噸訂單. 2. 珠江鋼管和武鋼集團共同研製成功的深海輸送鋼管,屬國內首次試製, 是中國唯一能夠製造深水直縫埋弧焊管的企業. 中海油80%的淺水直縫埋弧焊管均從珠江鋼管採購, 即未來珠江鋼管大有機會搶走外國人的深海鋼管生意。

關鍵我想是國家的管道建設有多少, 西氣東輸、海底油氣管、城巿燃氣管、國家電網公司擴建, 據說都會在2011開始重新進入建設期, 我想訂單應該不成問題。

另 外, 珠江鋼管不斷擴產能, 現時有約145萬噸產能, 2011年增加30萬噸, 2012再增加30萬噸, 去到205萬噸, 產能會否擴張得太多呢? 09年時才有30萬噸訂單, 2011年就算增加一倍亦只有60萬噸, 如果用不著, 折舊都折死, 此點確實有些擔心. 但從另一方面, 可能公司對訂單充滿信心都未定.

好了, 又來亂估, 假若2011年再取得阿曼的大訂單, 國浩資本所說的8萬噸訂單真有其事, 即2011年上半年估計大約會30-40萬噸訂單, 全年有60-80萬噸, 較09年高峰期增長一倍, 若純利率一樣, 即賺8億, 每股0.84人民幣, 10倍PE, 股價即約9.6左右.

若果不亂計, 阿曼訂單未必取得, 國浩資本所說的8萬噸訂單未必有, 只計現時預計的明年上半年, 預計有20萬噸, 全年約40萬噸, 較09年增長三成, 純利亦一樣, 純利賺5.2億, 每股賺0.55, 而因為同業勝利油管等的PE都只是個位數PE , 所以只給予珠江油管8倍PE , 即股價約5元. 我認為現價可以小量買入一注, 若公佈下半年的業績, 計一計PE 嚇死人, 股價可能會回一回, 到時再買較抵買.

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