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分析漢能⋯⋯你估我好得閒 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/05/blog-post_93.html

巴黎:

筆者買股票最討厭見到既就是大筆的應收帳款,與及向銀行、債權人借下一大筆錢,
呢D公司即使話自己點巴閉,或揾支槍指著我,我都唔會買,而我對呢D股的評級是「垃圾」。

至於垃圾有無價值,它朝是否鳳皇,都唔會關我事,我亦無本事賺呢D錢。

之前筆者曾經花了一分鐘,然後馬上決定唔洗睇,不過前天Blog友問有關股息與價值投資法,我覺得自己的一分鐘可能新仔要攪好久才摸索到,所以就決定以漢能做個藍本去表達股息和價值投資法的関係,如果你明左呢篇文,以後就會很快過濾D垃圾。

1.公司賺既錢是否現金?

唔賺錢既公司不用看,賺錢既公司只有三處放錢,第一是銀行,第二是D錢未番還在應收帳,第三錢番左來但買了存貨。

2.D錢要多久才回來?

漢能2014年銷售為96億,應收又是96億,即係整年都未收錢。咁即係玩大到一千億都得,反正差不多都是関連母公司交易,又不用還。

3.存倉流轉天數?
2014年成本是41億,平均存倉是11.5億,一年轉3.6次,即是102天出貨,連同應收帳就要465天至收到錢,如果係生意都執左佢啦,又點值得花時間研究呢?

4.漢能的價值?
淨資產得205億,商譽80億,應收帳96億,其它乜乜乜資產15億,存貨6.6億,現金剛夠用來找應付賬,清盆剛剛好得個零頭。母公司還在蝕錢,欠銀行、公眾一褲都是,又邊有錢比香港漢能?
一場遊戲一場夢。
http://asianextractor.com/2015/04/24/揭開漢能資金鏈謎團/

⋯⋯⋯⋯

其實買股票本來以PE計算就得,就是因為有呢D垃圾股,所以我地才要現金盈利,要收現金派息,看現金流表。

而要證明一間公司賺錢唔係假,最好是它己連續派息20年,咁用買入股價一除以股息,便知大概的回報,呢D叫呀婆投資法,己經有幾拾年歷史。但唔係咁易撞到好股,撞到也未必便宜,所以就要去分析其它無這麼長派息歷史的公司盆數有無問題,重點如下:

5.每年稅後盈利是否等同多了的現金?
唔計借貸和融資下:
a平均幾年都一樣,咁就證明盈利是堅實;
b.平均唔等於,咁要看看最近幾年的銷售和盈利是否較前幾年的銷售和盈利高,因為早幾年賺的部分現金若用來添置機器,變成資產,用之前唔見個舊現金乘以ROA就應該等於呢幾年多出來的盈利,今年的現金流也應該高過幾年前,條數就還原到了,也合普通常識。

6.有無借貸和融資攪複雜個現金流表?
好似我隻川河簡簡單單無呢D野,假的機會自然小,隻超大就有呢D野,漢能佢老母有很多,個現金流表一複雜我就無咁得閒睇。

7.現金流表中的關連企業?
公司唔借貸不代表無債,例如川河有間聯營公司,所以就要用公佈的聯營公司資產負債表去証明,但漢能無公布母公司的財務借貸,咁漢能的資產是否屬於它就打過問號,因為公司可以作到關連企業的成本如何細,應收如何大,自己點巴閉,但母公司卻蝕到扒街,如果一個人左手爛,你是不應投資在他的右手。


總結,一間公司可以作到個盈利100億,但係派息就是照妖鏡,因為嗰100億可以是紙板道具,但派息卻是要給公眾。我隻互太差不多年年賺幾多就派幾多,銀行還有大筆淨現金,這些人才正氣凜然。
呢D就是派息的重要,和為何要價值分析。



花左我20分鐘寫垃圾股既文,估唔到無買佢都蝕本:《







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