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在美国度过一个多月的假期后，大中电器的创始人张大中8月16日回到了国内。而之前一天有消息称，张大中已经答应将向黄光裕家族提供一年免息借款，这两个时间点的巧合引来了外界无限的联想。
在陈晓为首的国美电器董事局与大股东黄光裕家族的对决中，作为外人的张大中如果选择支持一方，胜利的天平可能将随之发生倾斜，然而与陈晓、黄光裕都有多年私人恩怨的张大中，究竟是否会趟眼前的浑水？
8月17日，张大中办公室的负责人在接受本报记者电话采访时表示，“张总并没有回到北京的办公室，而且这次回来与国美电器的纷争无关。”
对于此前坚决反对国美电器增发的黄光裕家族来说，资金紧张始终是其反对增发的主要原因。有消息称，黄光裕家族表示已经与50家持股比例最高的机构进行了沟通，并获得了部分机构的支持。
对此，国美电器有关人士表示，“在黄光裕家族出事后，国外的投资机构对于黄家避之唯恐不及，黄家在投资机构的心目中已经名声扫地，所以与50家机构沟通的说法纯属胡扯。”
张大中筹码：手握重金但未表态
公 开信息显示，张大中为大中电器创始人，2006年将大中电器卖给当时仍为黄光裕操盘的国美电器，成功套现36亿元后成立北京大中投资有限公司。北京大中投 资有限公司定位于金融证券投资、风险投资、战略投资等，并称拥有“超过40亿元的单项投资能力、超过百亿元的可持续投资能力。”
对于张大中将向黄光裕家族借款一事，外界的传闻是“张大中由于2006年陈晓转投国美而与陈晓彻底反目，而黄光裕高价收购大中电器够意思，所以张大中在关键时刻选择帮助黄家”。
对此黄光裕家族的代表告诉本报记者，“朋友越多越好，张大中能帮忙当然更好，不过目前黄家还没到非要求助张大中的地步，说实话目前黄家手中还拥有鹏润地产、国美电器非上市门店，这些都可以抵押融资，如果需要钱应该是没有问题的。”
而国美电器一位高管则笑着告诉本报记者，“陈晓与张大中有矛盾，难道黄光裕与张大中的关系就能好到哪里去？且不说多年的争斗积怨，在国美收购大中的新闻发布会上，黄光裕对张大中进行了羞辱，张大中怎么可能帮他？”
在2007年12月国美电器宣布收购大中电器的新闻发布会上，意气风发的黄光裕曾当着100多家媒体表示，“他（张大中）这么大年纪了也没攒下什么钱，为了让大中卖个好价钱，一天到晚哭哭啼啼的，看他可怜我就多出了点钱。”
不 过有接近张大中的人士告诉本报记者，“没有永远的敌人，在国美电器收购大中后，张大中的确与黄光裕家族保持了较为密切的联系，而2006年陈晓的出尔反 尔，以及因为1.5亿元保证金进行的仲裁，也让张大中和陈晓关系持续恶化，所以说张大中帮助黄家也有可能，现在大中电器还没纳入上市公司，这意味着黄光裕 家族可以将其低价抵押给张大中来换取资金支持。”
这位接近张大中的人士还表示，“对于黄家来说，张大中能够帮助的不只是钱，而且还可以把已经离开大中电器的中高层团队拉回来，这样即便国美电器现有的管理团队全部离开，张大中的团队也可以马上撑起国美电器的摊子。”
据 这位人士介绍，在2007年12月大中被国美收购后，总经理宋红等跟随张大中加盟了新成立的大中投资，而其他中高层在拿到一笔补偿金后选择了离开，目前这 些人都处于闲置的状态，而大中投资在过去两年也只参与了TCL集团、海信电器等增发，并没有太多的动作，很多高管更愿意回到熟悉的电器连锁行业。
上 述接近张大中的人士还表示，“这批高管一直是国美、苏宁最为忌惮的，因为在北京市场，大中电器始终是绝对的市场老大，在国美收购大中后，国美电器常务副总 裁王俊洲也曾表示，是因为国美在北京做得不好，所以才需要这么高的代价来收购，所以这批团队对于黄家来说是有价值的。”
对于这一说法，国美电器内部人士表示，“张大中当初出售大中电器几乎把所有中高层团队都得罪光了，这些人怎么可能招之即来呢？而且已经完全套现离开电器连锁江湖的张大中，绝对没有意愿重新回来的可能。”
他还指出，“大中电器的确有部分高管离开了国美，但是更多的人选择了留下，而且大中电器的高管8月6日也都表示了对现在董事局的支持，上面的说法应该是黄光裕家族的一厢情愿。”
对于大中电器抵押的问题，这位国美内部人士还表示，“大中电器虽然没有放到上市公司，但是现在是由上市公司来托管，其利润已经通过托管费的方式与上市公司合并了报表，而且当初是上市公司用钱收购了大中电器，所以黄光裕家族不可能将大中电器抵押。”
股权稀释危机：
黄家有资产短期难变现
对垒的双方都否认了张大中借款的传闻，但对于黄光裕家族来说，如果在特别股东大会上失利，国美电器增发不可避免的话，其如何筹措资金来避免股权被稀释呢？
8月17日有媒体报道，黄光裕家族表示，目前双方都在联系机构投资者，而这些投资者并不是简单拜访一下就能确定是否会支持某一方，现在机构前50大投资者我们几乎都有过接触，有一部分已经达成了一致意见。
对此，黄光裕家族的代表8月17日告诉本报记者，“黄光裕家族的确在与机构投资者进行接触，但是绝对没有对外透露出具体的数字，这些数据并不准确。”
而国美电器内部人士则表示，“国美电器董事局与机构的接触都是有保密协议的，所以我们不会透露机构的态度，而对方则显然没有跟机构接触过，此外黄光裕家族目前的几位代表黄秀虹、黄燕虹等都不懂英语，不知道他们是如何与机构沟通的。”
这 位内部人士还告诉记者，“在2008年11月黄光裕出事前，一些持有国美电器股票的机构就选择了用脚投票，根据我们与机构的接触，香港几乎所有的外资机构 都对黄光裕家族避而远之，既没有机构愿意公开支持他们，也没有机构愿意借钱给他们，5月11日国美电器股东大会上黄光裕家族没有获得任何一张机构和公众股 东的支持票就是明证。”
国美电器方面还解释了富达基金等机构减持的原因，国美电器上述内部人士告诉记者，“目前国美的机构投资者主要有三 类，一类是机构直接持有，一类是代客理财，一类是经纪业务，富达基金主要是代客理财或经纪业务，所以最终的投票权和买卖都是由客户决定的，在目前的情况 下，一些中小股东选择暂时离场是很正常的，这不意味着富达就将支持黄光裕家族。”
不过，黄光裕家族的代表表示，“黄光裕家族是通过一些中间机构与外资机构接触的，懂不懂英语并不重要，而且对于已经拥有33.98%股权的黄家来说，只要争取到两三家持股比例较高的机构的支持就可以胜出，所以其胜面更大。”
东方证券分析师陈刚表示，之前黄光裕家族坚决反对增发，以及提出改组董事局来避免增发，在一定程度上显示了其资金的紧张，去年8月参与国美电器供股采取先高位减持再参与，也显示出其资金的紧张，如果一定要增发的话，黄光裕家族股权被稀释到28%的可能性很大。
消息人士告诉记者，“对于黄光裕家族来说，现在手头依然有很大资产但缺乏现金，虽然去年出手重庆等地的土地回笼了一定资金，但是要想在增发中保持现有股权比例，显然需要将现有的资产来抵押或出售，但是这短期内完成难度很大。”
据本报记者了解，黄光裕家族目前拥有中关村科技的地产业务，还拥有300多家未上市国美电器门店，以及2010年新成立的国美锐动体育的几家门店，这些资产能否成为其反击陈晓的武器，还有待观瞻。
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創業板非2000年的納斯達克可比，還遠沒到瘋狂的地步？ 作者：範小明 導語： 15年過去了，不管是中國還是美國，互聯網行業發生了翻天覆地的變化，商業模式日臻成熟，用戶基數龐大，變現能力增強，生態型公司強者恒強。把2015年創業板形容為2000年的納斯達克，犯了刻舟求劍的錯誤。我清楚，部分創業板股票存在高估的嫌疑，泡沫已經開始出現，但是也深知，一定程度的泡沫可以引導社會資金配至急需資金發展的互聯網行業去，並不一定是壞事。 近2年來，在創業板指數上漲過程中，我多次聽人說，創業板的走勢，就如同2000年左右美國納斯達克市場的走勢，言下之意是即將迎來恐慌式的暴跌，以擠出估值泡沫。如果你沒有對創業板公司做出一定程度研究，或者缺乏對互聯網行業的深度比較，那麽很容易被這種言論嚇倒，放棄了對創業板的投資。 現在的互聯網行業，和2000年時相比，有了哪些重大的變化？ 第一，產品形態更加成熟。2000年左右，當時大多數的科技公司，並沒有找到滿足用戶核心需求的產品形態。當時市值最大幾家公司，包括思科、微軟、甲骨文、英特爾、愛立信，以現在的眼光來看，依然是依靠紮實的企業客戶產品獲得成功的。除此以外的互聯網類股票，依然不懂得如何吸引用戶，滿足用戶潛在的需求，更加不知如何來進行流量變現。現在熟知的互聯網運營模式，在當時沒有人知道該這樣做。2015年，美國市值最大的一批科技類公司，是蘋果、谷歌、微軟、Facebook、亞馬遜，等；中國的代表有騰訊、百度、阿里巴巴，等。他們的湧現，不僅代表了自身的成功，更是為全球的互聯網公司開拓出了一條獲取用戶，打造平臺型公司的思維。 第二，盈利模式較為清晰。2000年6月30日網易登陸美國資本市場，開盤價15.3美元。那個時候廣告模式尚不成熟，電子商務剛剛起步，視頻產品受制於帶寬，不管是互聯網人，還是資本市場，都不知道如何將門戶的流量進行很好的變現，門戶網站的價值在哪里。網易的股價在2001年跌破1美元，一度面臨摘牌的危險。互聯網行業發展至今天，用戶就代表了現金流，因為變現的渠道實在太豐富了。遊戲、廣告、電商、金融、O2O，作為一家互聯網公司，只要將精力專註在研發讓用戶驚喜的產品上，留住海量的用戶，後面如何盈利，幾乎是水到渠成的事情。 第三，資本市場估值體系更為成熟。經歷了一輪互聯網巨頭的成長歷史，國際資本市場，和中國投資市場，對互聯網公司的成長和估值趨勢變化，有了深刻的了解。華爾街不再拘泥於短期的財務目標，更加看重產品的原創性、平臺性、不可替代性。那些為用戶、客戶提供了多贏局面的平臺產品的亞馬遜、蘋果、京東、阿里巴巴，盡管在不同時期面臨著不同的財務壓力，但是估值卻一直高高在上，少則數百億美元，多則上千億美元。資本市場對於高成長性的互聯網公司，有了更多的耐性和期待。 第四，互聯網與實體產業的結合更加緊密。2000年前後，互聯網行業的大佬們，清一色地純互聯網人，他們的產品影響力局限在IT產業內部；2014年左右，實體產業的互聯網化趨勢，以及O2O革命的浪潮，則是席卷了幾乎所有的實體產業，這一次是整個社會都被移動互聯網卷入其中。產業互聯網，減少流通環節、消除信息不對稱、共享閑置資源、更快地撮合服務方和需求方，在方方面面沖擊原有產業的格局和運作方式。由於中國最優質的一批互聯網公司已經在海外上市完畢，因此創業板中更多地以O2O模式的互聯網公司為主，他們在鋼鐵電商、在線教育、移動醫療、在線旅遊、在線家裝、互聯網保險、信息安全等方面改變著實體產業，雖然短期盈利不甚理想，但是未來的前景可期。 第五，上市公司的供給數量不同。1999年美國IPO受到投資者瘋狂地追捧，1999年有457例，絕大多數都是和互聯網相關的，其中有117支在上市的首個交易日就市值翻倍。只要一個公司同網絡掛上鉤，不管這個公司是賺錢的還是賠錢的，不管這個公司的主營是什麽，股價都會被炒得直沖雲霄，發行新股時也會被搶購一空。美國IPO的註冊制度，使得在行情高漲時上市公司的數量急劇增加，進一步推高了納斯達克的泡沫程度。雖然註冊制度也是中國資本市場發展的長期目標，但是證監會在掌握發行節奏上，依然有著窗口指導的作用。短期創業板的上市公司數量，依然無法完全地市場化，這可以從一定程度上保障已上市公司的稀缺性，不至於短期造成巨大的供給泡沫。 我們不能教條式地將當前的創業板和2000年時的納斯達克相提並論，這犯下了刻舟求劍的錯誤。沒有人可以準確地預測創業板指數未來的走勢，但是我深刻地感覺到，移動互聯網浪潮已經開始，並且將長期持續地改變中國社會。一大批優質的公司將從小長大，在創業板成長起來。中國雄厚的本土資金，也將持續地追捧那些公司。作為投資人，我們的目標之一，就是朝著明確的產業趨勢，去尋找那些令人激動的小公司，並陪伴它們成長起來。所以，雖然目前創業板開始出現一批泡沫公司，但是成長趨勢不變，股市還遠遠沒到瘋狂的階段。 來源：範小明的互聯網觀點 |