📖 ZKIZ Archives

阿里合伙人制 比預期更辣 改制需95％股東支持 助鞏控制權

1 : GS(14)@2014-05-08 18:09:26

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140508/news/eb_eba1.htm



【明報專訊】阿里巴巴千呼萬喚的招股計劃終於登場，充滿爭議合伙人制亦終於全面曝光，合伙人除握有過半數董事提名權外，兩大股東軟銀及雅虎更承諾會對提名董事只投贊成票，意味只持有8.9%股份的阿里執行主席馬雲「以小控多」，變相擁有董事局控制權，股東只有擁有95%或以上股權才可取消合伙人制度，條款較傳聞更「辣」。有市場人士直言合伙人制不合理，尤其是合伙人沒有明確的退出機制，或令股東承受更多風險。


根據阿里上市文件，日本軟銀及美國雅虎，目前分別持有34.4%及22.6%阿里股份，馬雲及另一高層蔡崇信合共持逾一成股權，合伙人制頓成保護馬雲控制權的「堅盾」。集團表示，董事局將由最少9名董事構成，其中過半數即最少5名董事，會由阿里28位合伙人提名，大股東軟銀亦只能提名1個董事。





軟銀雅虎只能投贊成票

軟銀與雅虎已簽訂協議，兩者投票意向，會完全跟隨合伙人的決定，在未計及阿里回購雅虎一半的持股下，意味以馬雲為首的合伙人團隊，變相擁有阿里69.5%投票權，由提名到投票，直接掌控董事局大部分人事任命。

馬雲擁8.9%股份 合伙人制難改

與此同時，若有股東要推翻合伙人提名制度，需要獲得至少95%股權才能成功，意味除非馬雲將所持股權減持至5%以下(圖)，或馬雲本人改變主意，否則只有極低機會出現，甚至即使馬雲減持至1股不留，只要有持股不少於5%股東支持，合伙人制仍然「千秋萬世」。

阿里規定合伙人需要在集團持續任職5年，對業務有貢獻之餘，更要認同阿里文化。換言之，合伙人勢必由「自己人」組成，其他股東難以撼動這制度(見表1)。景順首席投資總監陳柏鉅直言，阿里暫時未有講明合伙人退出的機制，「一旦合伙人如馬雲，在美國涉及大量訴訟，勢影響集團及股東的利益，但沒退出機制，連合伙人的法律風險，都要由其他股東承受。」

黃國英﹕不介意合伙人制

他又舉例指出，即使高盛當年上市時，亦要取消其合伙人制度。雖然彼此制度有所不同，但難明阿里為何有力量，仍能堅持以合伙人制度上市。

不過，豐盛金融資產管理董事黃國英則稱，旗下基金視乎阿里的定價，有機會申請其新股。「其實阿里是否用合伙人制上市，自己認為沒所謂。因投資時已考慮到此情，會承擔這方面的風險，而市場亦會對阿里的股份自行打折。」

明報記者 岑豪 葉浩霖

---

2 : GS(14)@2014-05-08 18:10:20

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140508/news/eb_ebb1.htm



上市在即 馬雲身家料水漲船高


2014年5月8日


【明報專訊】「千億大刁」阿里巴巴，正準備啟動其美國上市大計，除了有望成為美國史上，集資額最高的新股外，更會是持股員工的創富工具。草根出身的創辦人兼執行主席馬雲，身家有望成為內地科網富豪的「一哥」。集團在初步招股文件中披露，預計集資最多10億美元，但市場估計集資額最終有望加碼到200億美元。

市場普遍估計，阿里上市後的市值，將會達到1680億美元。換言之，馬雲持有8.9%股份，價值料達到150億美元，折合約1170億元。根據福布斯今年華人富豪榜顯示，截至4月21日止，大連萬達董事長王建林以淨資產151億美元，在內地富豪中擁有最多身家，其次為騰訊(0700)主席馬化騰，擁有134億美元淨資產。

至於馬雲去年雖然只以100億美元身家排第六，惟一旦阿里上市，馬雲已至少可超越馬化騰成為內地科網首富，僅次於王建林之後(見表2)。馬雲昨日表示，集團人事部將公布員工持股的處理方案，寄語希望員工可以更好地處理財富。

馬雲財富有望大幅增值，他亦大手筆以4970萬美元，購買一架商務飛機。值得留意是他在去年3月下旬，與阿里訂立協議，會免費將飛機租給集團，但主要方便馬雲執行職務之用。至於，飛機的維修及其他附加費用，則由集團承擔。

資本市場變成阿里的創富機器，但馬雲日前在內部郵件中向員工降溫。「上市從來就不是我們的目標」馬雲稱，上市的一步只是「前行的加油站」，而「阿里人」要認識到資本市場的巨大利益誘惑背後，「有無比巨大的無情和壓力」。因此，他希望集團上市後，仍要堅持「客戶第一、員工第二、股東第三」的原則。

---