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鄭裕彤曲線入股平安深度調查

新聞不斷的中國平安(62.82,-1.26,-1.97%,吧)再傳“緋聞”！ 境內外媒體上周紛紛踢爆香港大亨鄭裕彤，就是平安實際上的“二股東”。本報記者對此進行深度調查，發現新聞事件背後的曲折故事遠比結果本身精彩———困擾市場5年之久的平安神秘自然人股東屢屢躍上各大富豪榜的來歷，也有了一個合理的解釋。 然而，正如胡潤所說，“這些持有平安股份的富豪，就像從地下突然冒出來的”，中國內地各大富豪榜上，究竟潛藏著多少像鄭裕彤這樣的境外“資本大鱷”？這給我們留下了無盡的想像空間。 調查 武新裕福 1 鄭裕彤是如何曲線持有平安的？首先進入記者視線的是兩家胡潤百富榜的上榜公司———深圳武新裕福實業有限公司和源信行投資有限公司。 創始股東竟是香港新世界(13.28,0.29,2.23%,吧) 這兩家公司不僅同時出現在富豪榜中，而且也是傳聞中鄭裕彤實際控制的公司，最重要的，他們同時也是平安年報中披露的前10大股東。 武新裕福在百富榜中第一次出現是在2007年，當時排名第50位，合計身家120億元的鄭澤良和湯巧蓮兩位“神秘富豪”正是通過武新裕福持有平安，而根據中國平安的2007年年報顯示，武新裕福乃中國平安第九大股東，持有1.95億股，占平安總股本的2.66%。 在平安的A股招股說明書中，記者查到了有關武新裕福的相關資料，該資料顯示：武新裕福的前身是武漢武新實業有限公司，由後者在2005年更名而 來。招股說明書同時顯示，武漢武新持有的平安保險股份正式受讓於1999年～2000年這段時間，當時由平安的老股東瀋陽金杯汽車大廈等9家單位賣出，合 計轉讓9772.7萬股。由於平安在2003年11月按10轉10的比例以資本公積金轉增股本，武漢武新原來持有的9772.7萬股變成了1.95億股 ———這，便是武新裕福如今持股的整個由來！ 雖然招股說明書並沒有更多披露有關武新裕福的情況，但記者從相關管道獲得的數十份工商資料，讓整個調查峰迴路轉。 工商資料顯示，武漢武新系經1992年11月17日武外資辦字[1992]704號文批准，於1992年12月7日成立，香港新世界(中國)有 限公司與武漢建設投資公司（簡稱武漢建投）分別出資500萬美元，香港新世界發展有限公司主席鄭裕彤之長子鄭家純曾擔任該公司第一任董事長。 工商資料顯示，1999年，武漢武新花費15037萬元獲得了中國平安保險4.4％股權，按9772.7萬股計算，約合1.54元/股。 1999年底，新世界方面把持有的50％武漢武新股權轉讓給了武漢宏基經濟發展有限公司，後幾經輾轉，這部分股權被鄭玉鶯、鄭澤良和湯巧蓮3位自然人完全掌控，相關資料顯示，這3位元自然人此前均為順德市倫教首飾鑽石加工廠職工。 相關資料顯示，鄭裕彤祖籍即為順德市倫教鎮，而順德倫教首飾鑽石加工廠乃周大福珠寶金行有限公司投資興辦。 來自武漢武新的調查發現，一切的線索，的確都指向同一個人———鄭裕彤。 調查 源信行 2 中國平安2007年年報顯示，源信行是平安第五大股東，持有3.8億股，持股比例為5.17%。記者對武新裕福的調查初戰告捷，源信行背後又有怎樣的秘密？ 沒有任何經營活動的“錢袋子” 東家幾經變換 在平安A股招股說明書中，記者找到了源信行的簡介：源信行成立於2000年10月27日，註冊地址為上海市浦東新區滬南公路1568號5號樓 301-305室，法定代表人為郭儉忠。資料同時披露，源信行註冊資本為人民幣16億元，北京恒豐永業經貿有限公司、北京裕昌隆工貿有限公司各持有其 50%的股權。源信行的經營範圍為：投資管理、企業收購、合併、資產重組等。 招股說明書同時顯示，源信行持有的3.8億股平安股份來自于平安的創始人股東———招商局蛇口工業區有限公司，在2002年通過轉讓獲得1.9億股，其後同樣由於10轉10轉增為今天的3.8億股。 按照胡潤百富榜以及記者掌握的工商資料，記者初步勾勒出源信行至成立以來的股權變化如下： 源信行成立於2000年，其創始人股東為鄭建源； 2001年12月10日，“神秘富豪”劉方及其父親劉振江各以50萬元人民幣的註冊資本金，在同一天分別成立了北京恒豐永業經貿有限公司和北京裕昌隆工貿有限公司———這便是源信行今天的兩大控股股東。 2001年12月～2002年5月間，經過複雜的股權變更及數次增資，劉方父女倆以半年15億的投資速度，完成了對源信行投資公司的控制，源信行註冊資本增加至16億元。 2005年12月30日，劉方將其在裕昌隆的1312.5萬元投資轉讓給了海南人王偉；2006年1月5日，劉方又在工商部門進行了變更手續，將其在北京恒豐永業經貿有限公司價值1400萬元的股份轉讓給了廣東人朱炳洋。 鄭建源－劉方父女－王偉、朱炳洋，短短數年間，源信行的東家經歷了數次變換。 隱藏5年的懸案 對源信行的一番調查表面上看沒有任何結果，但卻意外地讓一樁5年前的懸案再次浮出水面。 2003年，一個陌生的名字———“鄭建源”因持有中國平安而登上了《新財富》雜誌“2003內地富豪排行榜”的第六位，其身家據估算為33億元，名列知名富豪劉永行之後（35億）。 記者在當期的《新財富》雜誌中看到一段關於鄭的簡歷：鄭建源1971年出生於廣東汕尾陸河縣，早年在北京從事輕工產品的國際貿易。他在2000 年創立“寶華投資”，持有平安保險6.67%的股份。鄭建源還是世界眼科組織的董事。另外，鄭建源也是平安保險另一家股東“源信行投資”的創始股東之一。 作為第一個登上富豪榜的平安自然人股東，鄭建源一開始就受到了外界的廣泛關注，然而與當年同時上榜的其他富豪相比，鄭建源的資料少得可憐，記者 們費盡心機甚至找不到一張有關這位神秘富豪的照片。此後，在2004年的《新財富》富豪榜中，鄭建源再度上榜，這一次的身價為63.7億元，排名第三，這 一次，媒體仍一無所獲。 而2004年真正造成轟動的，是平安的另一大自然人股東、一個年僅26歲的神秘美女———劉方，她以34億元的身家，排名2004年胡潤百富榜 第16位。對於劉方，胡潤的簡歷中僅有寥寥數語：“劉非常神秘，但在今年夏天平安保險（HK－2138）上市後登上財富舞臺。”資料顯示，劉方作為源信行 的控制者，通過北京恒豐永業經貿有限公司和北京裕昌隆工貿有限公司，持有源信行75%的股權，進而間接持有4.6%的平安股權。 圍繞鄭建源的資金和股權騰挪 在一份鄭建源的北京暫住檔案中，記者發現，鄭建源是在1999年3月26日來京，並於2000年4月27日以500萬註冊了寶華集團的前身 ———北京新源聯動投資管理公司。當年10月27日，他又以300萬人民幣註冊成立源信行投資公司，並擔任兩家公司的首任董事長和法人代表，辦公地點均為 北京崇文區崇文門外大街3號新世界(13.28,0.29,2.23%,吧)北辦15樓。這也是次年劉方父女註冊成立的恒豐永業和裕昌隆的辦公地址。 就在鄭建源赴京的1999年，武漢武新花費1.5037億元人民幣獲得了中國平安(62.82,-1.26,-1.97%,吧)保險4.4%股權。當年10月19日，香港新世界發展有限公司董事局主席鄭裕彤一行訪問了中國平安保險公司，據稱，鄭建源為隨行人員。 2000年11月14日，鄭建源成為武漢武新董事；而在鄭建源之後，擔任源信行第二任法人代表的李禾在1998年至1999年4月曾是武漢武新公司的經理。 2001年8月22日，鄭澤良等3位元自然人在武漢宏基（當時持股武漢武新50％）的所有股權轉讓，鄭建源恰是受讓方法人股東———北京新源聯動投資管理有限公司和上海銀峰投資管理有限公司當時的法定代表人。 在人事變更的背後，更讓人眼花繚亂的是一系列的資金和股權騰挪。 工商登記資料顯示，一家名為深圳致強創業投資有限公司的企業，2001年12月向鄭建源的寶華投資了1.37億人民幣。一月後的2002年1月 23日，這家深圳公司又向寶華增資5.5億人民幣。兩天后，另一家北京匯寶華科貿發展公司也向寶華投資了5億元人民幣。但僅過了3個月，2002年4月， 深圳致強創業投資有限公司就從寶華投資的投資股東名單中消失了。 此時的寶華註冊資金達到了13.62億元，和16億元的源信行一樣，沒有任何經營活動，只是個“錢袋子”。2002年年底，平安股權發生了兩件 大事，發起人股東中遠集團和招商局將自己持有的9.9%和14.3%的股權進行了轉讓，退出平安。同時，股東中出現新面孔———寶華投資和源信行投資。 調查 鄭建源 3 對源信行寶華的調查顯示，鄭建源在故事中扮演了重要角色。那麼，鄭建源究竟是何方神聖？一位元內地信託業資深人士告訴記者，鄭建源是“鄭裕彤的代表。” 他是“鄭裕彤的代表” 在採訪中，一位在內地從事信託業的資深人士向記者解開了鄭建源的身份之謎。該人士表示：“鄭建源的神秘富翁身份實在是媒體誤會，真實身份其實是私人基金管理者，替富豪打理私人資產的。”該人士還稱，鄭建源之所以刻意保持低調，完全是出於私人基金管理人的職業操守。 對於外界有諸多猜測的源信行等公司，上述人士稱，鄭建源是“以公司型基金的形式協助一些海外華人富豪管理在內地的私人投資專案，並設立若干公司，作為投資基金管理人；而源信行等公司，作為類似國際上盛行的公司型基金的投資主體，由投資者委託的自然人持有股份”。 而對於外界猜測頗多的鄭建源與鄭裕彤的關係問題，該人士亦有說明：“說起來，鄭建源也是個經歷很傳奇的人，幼年來到香港，在一高爾夫球會做球 童，在球場結識鄭裕彤後, 鄭建源的人生出現戲劇性變化。據稱，鄭建源年少時聰明伶俐, 深得鄭裕彤喜愛，因此獲資助赴英國留學，從英國倫敦經濟學院畢業 後，鄭建源被鄭裕彤安排到旗下的香港新世界集團工作。其後受命管理一批私募基金。” 工商登記資料顯示，鄭建源於1994年8月～1997年5月曾在鄭裕彤的新世界(中國)公司任經理。鄭建源現為世界眼科組織董事，而鄭裕彤的新 世界集團曾經資助過世界眼科組織的創立；寶華集團和源信行原來都在香港新世界旗下資產北京新世界中心辦公，而寶華控股原來也在香港新世界中心辦公。 從上述人士的介紹看，鄭建源應該是操盤者，而幕後的老闆是鄭裕彤。另據介紹，鄭裕彤不僅曲線持股平安保險，同時也是內地另一大保險公司———生命人壽的股東，據稱，當年生命人壽的發起人股東中有兩家來自武漢，分別是武漢武新和武漢益利，而這都是鄭裕彤旗下公司。 那麼，鄭裕彤為何要通過如此複雜的管道曲線進入呢？上述人士表示，主要是受政策限制，十多年前並沒有明確法例說明港資能否進入內地保險市場，入 股皆需要人民銀行特批，遲至1992年，才有第一條明文法例闡述相關條件，不過審批程式卻極為複雜。在此背景下，鄭裕彤如此費勁的曲線入股平安也就不奇怪 了。 據《每日經濟新聞》報導，鄭裕彤曲線持有的平安股份市值約600億元。而據本報記者初步計算，鄭裕彤8年前的投入約30億元。 相關鏈結 平安背後的神秘富豪還有李兆基 事實上，曲線持股平安的香港富豪，豈止鄭裕彤一人。近日，有消息稱，被香港財經界尊稱為“四叔”的恒基地產主席李兆基，也通過內地胞弟李兆楠染指A股市場，而平安保險十大股東之一的恒德貿易實際正是李兆基出資成立。 報導指出，翻開2007年度“胡潤百富榜”，有一位身家高達160多億，排名第34位的神秘富豪，就是李兆楠。在媒體追查下，證實李兆楠就是香 港富豪李兆基的五弟。持有內地居民身份證，並被鄰居稱為“五叔”；而李兆基及旗下公司正是通過李兆楠的身份多次在內地進行投資。 據瞭解，截至去年底，在李兆楠名義上控制2億股平保A股中，有1億股是2002年向其他內地股東購入，而當年平保原始股東的入股價僅為每股數元。 今年3月3日，李兆楠控制的恒德貿易所持這部分禁售股份解禁。平安發佈的一季報顯示，恒德貿易持股已由原來的2億股減至1.2億股，僅此一項，套現超過50億元。 平安現象：神秘的自然人股東 鄭建源和劉方不過是個開始。2004年～2007年，隨著平安保險陸續在香港和上海上市，人們發現，越來越多的神秘富豪浮出了水面，形成了平安 獨特的神秘自然人股東現象：這些神秘富豪與劉方一樣，一開始毫無知名度可言，仿佛一夜間從地下突然冒出來，隨時又可能突然蒸發掉，。 2005年胡潤百富榜，共有6位平安的神秘自然人股東上榜，合計財富高達102億元。除劉方攜其父親劉振江（家族財富49億，排名第18位）第 二度上榜外，新上榜者還包括葉選生（19億），林友耀（14億元），俞建偉（13億元），蔡曉紅（7億元）。值得關注的是，除葉選生外，其餘三人與當年的 劉方一樣，不僅毫無知名度，而且胡潤甚至找不到任何個人資料———難道又是“代人持股”？ 同樣的事情也發生在隨後兩年的百富榜中，2006年共有7位平安神秘富豪上榜，但有五位元的資料空缺，值得關注的是，劉方在本期百富榜中竟人間蒸 發了。據記者上周得到的數份工商資料顯示，2005年12月30日，劉方將其在裕昌隆的1312.5萬元投資轉讓給了海南人王偉；2006年1月5日，劉 方又在工商部門進行了變更手續，將其在北京恒豐永業經貿有限公司價值1400萬元的股份轉讓給了廣東人朱炳洋。僅有的資料顯示，因平安保險上市而被推上風 口浪尖的劉方此時已經全身隱退了。 2007年，平安的上榜股東同樣為7人，不過，有3人是新面孔，換言之，與2006年相比，又有三個人消失了。 記者上周就此問題採訪胡潤，對此，他也表示無法回答。
“現在看來，如果劉方等的背後真是香港大富豪鄭裕彤，那麼，困擾市場5年之久的平安神秘自然人股東現象，倒是有了一個圓滿且合理的解釋。”記者上周採訪部分市場人士時，聽到了這樣的說法。

出價5億美金入股被拒 中環在線：誰是股神中國新歡？ 李華華

2008-08-26  AppleDaily

股神畢菲特入股被拒，相信唔少投資者都會打過突，你知獲得股神垂青入股嘅公司，就好似俾金手指篤中，會吸引投資者爭相入股，刺激公司股價，試問邊間公司會拒絕股神入股。

市傳中信銀行獲垂青

上 個禮拜五，畢菲特接受美國CNBC電視台訪問，佢透露：「早前出價5億美元購買一隻中國股票，但遭到拒絕。」邊家公司咁寸，難得有股神垂青竟然扮大牌？股 神唔肯講睇中邊隻股票或者行業，只係好肯定話：「這是一宗非常好的交易，在環境合適的時候，你會看到我們會在那裏大量投資。」不過佢亦有提到，家陣中國限 制外資入股大陸公司，要投資都唔係咁容易。究竟股神睇中邊隻中國股票，唔少投資者都好有興趣知，噚日市場就傳出可能係中信銀行（998），刺激股價一度急 升近5%，但後尾股價回軟，升幅收窄至約3%。華華好懷疑股神會唔會睇中中信銀行，相比起其他內地銀行好似招行（3968）、交行（3328）、建行 （939）或工行（1398），中信銀行無論管理、實力同前景都差一截，同股神嘅價值投資法唔多啱。

外資情有獨鍾銀行股

點解 傳嘅都係銀行股呢？據內地中財網報道，股神有可能留意銀行股，因為好多外資對內地銀行都情有獨鍾，唔少國內銀行都有外資入股，連size較細嘅華夏銀行都 俾德銀睇上，成為第二大股東，持有13.7%股權。淨睇獅子行都揸住逾44%交行，就知外資幾鍾意大陸銀行股啦！睇番股神上次買入中國股票係03年，當時 佢以5億美金入股中石油（857），舊年中趁高位沽售獲利達35億美金。電郵：[email protected]

股神巴菲特入股比亞迪 維斯手記

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http://hk.myblog.yahoo.com/iam-waise/article?mid=13075

股神巴菲特入股比亞迪
(明報)9月27日 星期六 16:05

美國股神巴菲特的巴郡公司以18億港元 (2.31 億 美元)買下比亞迪股份(1211)的1成股權。巴郡透過Business Wire發表聲明稱，巴郡公司旗下的Mid American Energy Holdings Co.將購買比亞迪10%的股權。(彭博)

個人觀點:

1211比亞迪股份主要是經營已達到國際級數的二次充電電池業務和手機部件及組裝服務、以及於中國經營汽車生產及銷售業務。

股神巴菲特入股1211比亞迪，應該是看中1211比亞迪所 控制的產業鏈具備垂直整合能力，以及擁有製造二次充電電池和手機部件及組裝服務的全球網絡平台，因此認為它是能夠掌握未來5至10年全球對手機相關需求的 商機。另一方面，巴菲特亦應該認同了1211比亞迪於國內汽車業務的競爭能力，以及他是十分看好未來中國汽車市場的發展，例如上年他於大連投資開設中國汽 車工業所需的金屬切割刀生產工廠，原因亦是與此觀點同出一徹。
不過未來一年，中國汽車市場正是受著經濟調整而出現需求放緩跡象，這對1211比亞迪的 汽車業務可能會帶來沖擊。不過長遠而言，隨著國內居民購買力持續增加，國內經濟活動亦越來越熾熱，以及國內交通運輸基建越來越發達等因素，這些利好條件是 可以為中國孕育出一個十分龐大的汽車市場，長遠而言應該是對1211的汽車業務十分有利，股神看好未來中國汽車市場的發展亦是有其原因的。

後記:

巴菲特已表明了他入股1211比亞迪的主要原因，便是看中了比亞迪於新能源汽車和環保相關產品的創新研發能力，以及認同比亞迪管理層的過往表現。

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http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=766比亚迪的锂离子、镍镉、镍氢电池销售量分别居全球第二、一、三位。自1995年创办以来，比亚迪年销售额以超过70%的平均速度快速增长，2004年销售额达60多亿元人民币，日产充电电池达300万粒，全球平均每4部移动电话中就有一部使用比亚迪生产的电池。

比亚迪的快速发展激起了日企的强烈反弹。2002年9月，三洋公司以侵犯其两个电池专利为由，将比亚迪告上了美国圣地亚哥法院；2003年8月索尼以侵犯其两项锂电池专利为由，将比亚迪告上日本东京法院。

据了解，锂电池自1990年由索尼首次成功产业化以来，在市场上推广迅速，被广泛用于各种电子设备。近年来手机、数码相机、笔记本电脑等数码产品的 高速发展，给锂电池的发展带来了广阔的空间。由于我国有着得天独厚丰富的锂矿资源，是发展锂电池的最大优势之一，这给我国企业带来了难得的机遇。但上个世 纪90年代初，充电电池市场几乎是日本厂商的天下，三洋、索尼、东芝、松下等制造商占据着全球近90%的市场。直到近几年中国锂离子电池产业化才有了长足 的进步，深圳比亚迪公司即为其中的佼佼者。由于生产技术不一样，他们的成本可以比日本厂商低30%—40%，性能却有过之而无不及。凭借巨大的成本优势， 比亚迪先后拿下台湾大霸、日本Nikko公司、飞利浦、伟易达(V—tech)等厂商的大额订单。而承接摩托罗拉和爱立信的手机电池业务，更让比亚迪一跃 成为三洋之后全球第二大电池供应商，以及三洋、索尼之后的全球第三大锂电池供应商。日系厂商因此受到空前的冲击，如松下、东芝、索尼等七八个老牌企业的电 池业务全部亏损，早已被比亚迪甩在身后。
低成本逆势上涨
开始，比亚迪主要从事二次充电电池的研究、开发、制造和销售，产品包括锂离子、镍镉、镍氢充电电池。这一行业的进入门槛相对较低，其生产模 式更是简单：从上游企业买来生产电池所需的配件和原材料，加工组装就行。和中国大多的初创企业一样，比亚迪一开始就采用了手工为主的生产模式，来对抗自动 化程度极高的日本生产线。没有钱买设备，只好自己动手做一些关键设备，然后把生产线分解成若干个人工完成的工序，以尽可能地代替机器。没想到，这个不是办 法的办法，却带来意想不到的效果：表面上看，这种落后的生产模式毫无优势可言，但现在看来，打败日系企业最大的法宝，就是这种手工作业的模式。

原来，二次充电电池生产线有其独特之处：自动化程度越高，初次投入的成本越大，更新换代的成本也大，而手工作业的模式却具备无可比拟的灵活性。日系 厂商的全自动化生产线，每一条线只能针对一种产品，如果要推出新品，则必须投建新的生产线，投资少则千万，多则达到几亿。比亚迪自创的以人力居重的生产 线，就具备先天的优势，一次投入小，灵活性大，更不说中国廉价的劳动力了。当一个新的产品推出的时候，原有的生产线只需做关键环节的局部调整，再对员工做 相应的技术培训就可以了。这种情况下，生产线对设备要求越高、投入越多，这种落后作业模式就越具领先优势。

在金融风暴和“9·11”之后，全球电池产品价格暴跌，很多日系厂商难以为继，而比亚迪却逆势而上，增长高达90%，将很多原来日系厂商的订单揽入 怀中，市场份额不断扩大。和很多日本企业比起来，至少在电池行业，比亚迪领先他们3年以上。在手机电池领域，三洋是比亚迪仅存的领先者。目前比亚迪已经开 始向诺基亚少量供货，如果能拿下诺基亚，比亚迪将超越电池巨头三洋。
研发护身
2005年1月，在美国圣地亚哥法院附近的宾馆里，比亚迪以微小代价，与三洋公司实现和解。在日本，比亚迪反诉索尼专利无效，今年年初索尼专利一项被无效，一项被维持。目前双方均已提起上诉，比亚迪对该案充满信心。

据了解，三洋公司是在极有可能输的情况下，主动提出和解的。比亚迪之所以能与日企实现和解，并敢于反诉索尼，与其长期不懈的研发有密切的关系。

比亚迪总裁王传福本身是做技术出身的，有很强的专利意识。遭遇专利诉讼后，他提出了比亚迪要进行专利申请的要求。从1999年到2002年，比亚迪 提出了近100项专利申请，其中60%是发明专利，40%为实用新型专利。2003年，比亚迪申请专利近120件；2004年，比亚迪申请专利近400 件；2005年，比亚迪的专利申请量将达到700件；2006年，比亚迪的专利申请量将达到1000件……今后，比亚迪每年的专利申请量大约在 1000～1200件，而且还要控制专利的质量。目前，比亚迪每年仅专利规费就达300多万元。但专利为比亚迪创造的利润和避免的损失却无法计数。

目前，比亚迪设立了有5000名研发人员的中央研究院，中央研究院下设有从事电池、通讯、汽车等不同技术领域的研究所，另外公司每个事业部还下设有 研究部（大约有2000人左右的研发人员），每天都有大量的发明创造在比亚迪诞生。比亚迪的知识产权部拥有专职工作人员20余人，在研究所、在各事业部还 有大量的研发人员兼做知识产权工作。强大的研发实力和高效精干的知识产权工作体系，成为比亚迪开展知识产权工作，运用知识产权战略的坚实基础。

在被三洋起诉后，比亚迪迅速整合资源，投入巨大人力、财力，并且先后两次聘请美国知名律师参与诉讼。经过艰苦而又扎实的文献检索工作，比亚迪发现三 洋公司是上个世纪90年代申请的专利，但早在上个世纪六七十年代就已经有大量类似的专利申请，三洋的专利实际上是将类似专利的范围做了限制，实质上属于改 进专利。进而，比亚迪又做出了这样的判断：比亚迪没有侵犯三洋的专利，而且三洋的专利本身也有弱点。经过双方的充分交流后，三洋公司主动提出和解，比亚迪 也乘机下台。
研发与成本双循环
比亚迪看似落后的手工模式，不仅使成本降低，更难能可贵的是，产品质量丝毫不逊色于日本同行。这和比亚迪在技术上的积累和对研发的重视密不可分。

节省成本有各种策略：或是提高管理效益，或是控制开支，或者通过研发。王传福不认可很多企业仅靠抠门的成本控制策略，他认为企业更应依赖研发，以领 先的工艺或替代材料来降低成本。他说，如果限制员工出差，节省的花销非常有限，但一项重大工艺变化或许会带来10倍的成本变化。

他举了一个例子。生产镍铬电池需要大量耐腐蚀的镍片，而镍的价格每吨高达14万元，如果改用镀镍片则每吨只需一万元，但品质会受影响。比亚迪的研发 中心专门改造电池溶液的化学成分，使镀镍片也不易被腐蚀，仅这一项改进，使得镍原料月花费从500-600万元降至区区几十万元。还有，经研发改进后的比 亚迪电池生产工艺流程简短有效，并容易操控。

为了寻求新工艺，比亚迪甚至和上游材料供应商共同研发，共同制定降低成本的方案。如镍镉电池需用大量的负极制造材料钴，如果选用性能较好的钴，成本 非常之高。比亚迪与深圳一公司合作，找出国内外钴的品质差距，制定了提高国产钴品质的办法，终于使国产钴达到国际品质要求，同时较国外产品成本下降 40%。由于负极材料应用极广，比亚迪仅此一项，一年就可以节省数千万元。
比亚迪低成本战略的关键点：

● 选择进入门槛低、生产模式简单的二次充电电池行业；
● 以手工组装的生产线来对抗初次投入成本大和更新换代成本高的自动化生产线，同时具备了低成本和灵活性；
● 自身具备强大的研究开发实力，通过在流程和材料上的改进来大幅节约企业成本

2006-4-20 　 中国商业评论 　  胡浩

分析股神入股比亞迪 東尼

2008-10-30  NextMagazine


問：你對股神畢菲特決定入股比亞迪（1211）有何意見？我認為這有違他以往的投資原則。

答：我認為畢菲特揀選比亞迪作小量投資，並未有違他的作風。我相信它是一間優質管理的公司，而且充滿發展機遇。畢菲特揀股非為追求股價快速升值，反而愛尋求盈利能長期拾級而上的企業。比亞迪生產汽車用環保電池，前景亮麗。

問：我是你的忠實讀者，請問現時是否入市良機？假如我希望買盈富基金（2800），合理入貨價是幾多？

答：雖然我不能告訴你股市是否已見底，但目前肯定是千載難逢的入市良機。如能在十五元以下買入盈富基金，實屬超值，即使在十八元掃貨也不俗。盈富的管理費合理，更囊括所有恒指成份股。

問：你的組合內分別有三隻地產股及中資銀行股，如我資金有限，只想各行業押注一間公司，你有什麼推介？你買中鋁有何目的？此外，組合內的創科和華能皆差強人意，為何仍會存在？

答：瑞房投機味較重，如你能承受風險，它可能會再創新高，但亦有機會輸清光；太古B比較穩陣，我相信它的管理勝過恒地，惟恒地現價較便宜。由於市場憂慮樓價會繼續下跌，我會等一等。

我不建議過分分散投資多隻銀行股，但我仍未決定那一間比較好，刻下可考慮買工行。

當初買中鋁，是因為中國鋁業市場會穩定增長，在高位減持部分後，我見其股價跌至四元樓下，認為長線有前景，又已賺了一大筆，故再度買回。你就不用跟我這樣做了。

我在股市高位買入創科，其時組合現金充裕，而且我認為創科能抵抗股市下跌，但現時看來我是錯了。無論如何，我欣賞創科及其管理層，美國大市自去年底轉差，的確為創科增添壓力。

買華能則是我仔細考慮而作的決定，其股價未能起飛，皆因其高昂的發電開支，未能轉嫁給用戶，造成虧損。我冀望政府增加對華能的補貼，改善其盈利能力。華能的營業額穩步上揚，如能維持合理的盈利水平，現價算是便宜。但若你的資金有限，我不建議買入此股，因其前景難料。

問：你提過鞍鋼（347）是優質股，我在十八元買了很多，未來兩年能否回本？我在六元四角買入美聯集團（1200），是否過高買入？現在應持有還是沽售？中鋁股價能否有力再重上二十元以上？

答：我不記得何時曾提及鞍鋼是好公司，但現價三元六角算是合理，其市值約二百七十億元。在股市高峰期，鞍鋼盈利達八十億元，這數字雖難以維持，但若能做到年賺三十至四十億元的話，現價也甚為吸引。至於要重返你買入價十八元，那市值便高達一千二百五十億元，無疑屬於天價。

如要我買入美聯，那必須待其股價極度低殘。這公司很依賴前線銷售人員的幹勁，若管理層有拗撬，很易兵變。就算跌至二元五角，我也沽出。

我已回答有關中鋁的提問，我不相信奇蹟會一再發生。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗，八七年股災及八八年股市冒升時，他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前，他在嘉洛證券工作，管理客戶二億五千萬元資金。

中美能源揭秘：巴菲特入股比亚迪浮盈10亿

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20081110/09235486683.shtml

华平操刀海外私募入股国美

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20081217/03375645477.shtml

长虹海尔海信谋求入股国美 拟应付货款转为股权

http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/20090115/10215763979.shtml

IBM一亿元入股四川长虹成第二大股东

From

http://finance.sina.com.cn/stock/s/20090119/02135774719.shtml


在3C融合、增值服务等方面有合作空间

IBM成为四川长虹(3.72,0.13,3.62%,吧)(600839.SH)的第二大股东，除了抱团取暖，更让人感到3C融合之势锐不可当。

四川长虹1月17日公告显示，四川长虹的大股东长虹集团以大宗交易的方式，将其持有的约2967万股四川长虹股份，以每股3.64元的价格，转让给IBM中国公司，成交金额约1.08亿元。

交易完成后，IBM中国公司以1.56%的持股比例，成为四川长虹的第二大股东；长虹集团对四川长虹的持股比例将从30.64%减少至29.08%，其控股股东地位不变。

IBM中国公司承诺，本次股份转让过户完成之日起一年内不转让其所持有的四川长虹股份。

合作空间

四川长虹资产运营部部长杨军昨天向《第一财经日报》透露，IBM之前与长虹在产品、研发及服务等领域上一直有业务合作，才有了此次延伸到资本层面的合作。

对于入股股权比例，杨军解释说：“战略投资的多少并不是最主要的，更重要的是双方已进入到资本、业务更高层面的战略合作。”

杨军坦承，长虹与IBM未来在业务层面应该会有进一步的合作，双方在增值服务、3C融合等方面有合作空间。

长虹集团董事长赵勇曾经多次强调长虹要建立起数字电视时代的核心竞争力，3C(家电、电脑、通讯)融合是大势所趋。在去年10月28日，“长虹建业50周年”的演讲会上，赵勇谈到，长虹要从制造业向服务业延伸。

入股时机

“IBM与长虹集团探讨战略合作已经几年了，现在长虹的股价低于净资产，当然是最佳入股的时机。”长虹集团一位内部人士透露。

这已经不是长虹第一次和国际巨头有资本方面的合作。2007年6月15日，微软(中国)有限公司以9400万元购入1500万股四川长虹股份，认购价格为6.27元/股。双方合作的项目主要是研发、生产和销售将平板电视与家用电脑和因特网连接的电视卡。

其实 IBM与长虹集团已经合作了好几年，IBM一直帮长虹集团做咨询。上述长虹集团内部人士指出，去年3月，IBM全球企业咨询服务部西南团队正式进驻成都， 也是IBM全球服务部在中国的第三家分公司，这足以证明，IBM对中国的中西部发展重视，而入股长虹，长虹的案例和长虹的资源也将成为IBM咨询业务在中 西部发展的助推器。

去年5月，IBM大中华区副总裁陈良忠在IBM/雷曼兄弟战略投资金蝶国际的一周年纪念会上曾对《第一财经日报》表示，IBM不是投资公司， 对包括金蝶在内的中国公司的投资，都不会是简单的金融性投资，而是围绕IBM的核心业务、核心价值以及未来IBM发展前景作出的一个决定。

李兆基入股香港資源

2009-02-09  Appledaily

【本 報訊】恒基地產（012）主席李兆基，斥資近2000萬元，入股前稱海域化工的香港資源（2882），由於李兆基媳婦徐子淇的父親徐傳順為香港資源股東及 執行董事，故四叔李兆基今次入股香港資源被指為支持親家之舉，但執行董事許浩明表示，李兆基是看好該公司業務前景。據悉，李兆基與黃英豪家族認識多年，自 從去年10月黃英豪入主香港資源後，不到三個月，香港資源已火速夥拍在內地經營黃金與礦業的民企老闆劉旺枝入主金至尊。今次香港資源便是將配股予李兆基所 得資金，用於支付收購「金至尊」的部份代價。 涉資2000萬持股8% 消息人士稱，李兆基今次入股昋港資源是第一步，不排除李 兆基加碼的可能性。該人士續稱，李兆基不但看好金至尊業務，對香港資源擬大力發展的礦業亦有興趣。香港資源昨日公佈，將向李兆基旗下的兆基財經全資附屬利 富，以每股0.5元發行4000萬股新股，佔擴大後股本8.13%，集資淨額約1970萬元。香港資源主要在港從事買賣金鹽及電鍍化學品業務。該公司表 示，該公司大股東Perfect Ace在交易前持有51.17%權益，徐傳順則持有Perfect Ace 3.89%權益，即相當於持有香港資源約2%權益；交易完成後，Perfect Ace在香港資源的權益將攤薄至47.01%，徐傳順持有的權益亦降至1.8%。此外，金至尊（870）昨公佈，與恒豐珠寶的清盤聆訊延至5月4日進行， 許浩明稱，收購金至尊的計劃進展良好。

達進擬引電子商入股

2009-05-18  AppleDaily

【本報訊】印刷線路板（PCB）生產商達進精電（515）主席楊凱山（圖），接受訪問時透露，考慮引入內地電子終端產品商入股，藉此加強雙方合作關係，惟未有定案。該集團去年內地收入佔比約10%，冀今年提升至20%。 近月定單已回暖 「經 濟好，大家（PCB廠）一窩蜂走去擴產，導致物料上漲，成本又轉嫁得慢，形成惡性競爭。」楊凱山說，目前原材料銅覆板價格回落20至30%，亦未見客戶壓 價，市場開始回復健康。達進今年首季收入按年跌少於10%，優於原預期跌20%，主因季內有新客戶落單。楊凱山指，中央鼓勵內需，刺激液晶體（LCD）電 視及機頂盒銷售強勁，帶動旗下相關PCB需求大增，冀上半年營收可維持去年同期水平。1月份經營環境最壞，適逢農曆新年，客戶減少庫存，惟近月定單有回暖 迹象，目前手持定單約6000萬元。達進單面、雙面及多層PCB月產能依次150萬、90萬及60萬呎。目前廠房開工率50至60%，仍有錢賺，目標提升 至80%。未來兩年將暫停擴充產能，今年資本開支約3000萬元，作機器更新及優化生產流程。達進08年有效稅率12%，惟當中一子公司內地稅務優惠已屆 滿，首席財務官白錫權稱，集團將調撥產能至另一免稅廠房，料今明兩年稅率維持往年水平。