📖 ZKIZ Archives

2011年中概IPO盤點:14支新股大半腰斬 僅奇虎未破發

1 : GS(14)@2011-12-29 22:12:24

http://xueqiu.com/8689584849/20630288
2011年，美國股市總計完成127項IPO，2010年為160項，其中有14家為中國
公司，相比去年創下的40家中國公司赴美上市的最高記錄明顯縮水。127個項目當中，有69%（88項IPO）於上半年完成，之後，由於歐債危機、美國經
濟增速放緩等因素的影響，美股市場IPO窗口於8月關閉。

從行業來看，赴美上市最為密集的企業仍集中在互聯網領域，今年上
市的14家公司當中，8家均為互聯網企業。14家公司總計募集資金19.52億美元，其中融資規模最大的為人人，IPO募集資金高達8.5億美元，此外，
奇虎360、世紀互聯、鳳凰新媒體、土豆網融資額超過1億美元。

跟整體市場狀況一致，14家公司當中13起IPO均於今年
上半年完成，IPO窗口關閉後，僅有土豆網一家中國公司登陸納斯達克。加之中概陷入誠信危機，中國公司赴美上市遭受冷遇，迅雷、盛大文學因其公司價值無法
得到釋放和體現，宣佈暫緩IPO，土豆網雖勉強將IPO進程推進，但融資規模和估值相比去年上市的優酷不甚理想。

14家
IPO新股當中，創博國際、網秦、世紀佳緣、正興集團、淘米、土豆網六家公司IPO首日均告破發，而截至目前，僅有奇虎360一家當前股價仍居於發行價之
上，8家公司上市後累計跌幅超過50%，轉板上市的廣告代理機構盛世巨龍也已從紐交所摘牌。此外，今年在美上市的127支新股當中2/3均已跌破發行價。

眾星捧月 但好景不長：奇虎 人人

首
先來看2011年IPO首日表現最搶眼的一支新股，奇虎360於今年3月30日登陸紐交所，發行價為14.5美元，IPO首日以27美元高開後，一路狂
漲，上市首日飆漲134%，收報34美元，市值39.6億美元，一度超過新東方、搜狐、盛大，位列中概股市值排名第六位。其首日漲幅也在所有中概股中排名
第三，僅次於百度於2005年IPO時創下的354%和優酷去年創下的161%的記錄。

但奇虎的驚豔漲勢並沒有延續下去，自4月份創下36美元的高位後，奇虎股價走勢跟整體中概走勢一樣大幅回落。奇虎當前價格為16.57美元，雖然目前是今年IPO的14支新股當中，唯一一家股價居於發行價之上的公司，但當前股價較36美元的最高點已跌去超過50%。

說
到奇虎，不得不提近期在它身上發生的一段做空插曲。2011年11月1日，因「狙擊」東南融通而名聲大噪的做空機構Citron把矛頭指向了明星公司奇虎
360，並給予其5美元的目標價，奇虎當日下跌10.34%。次日，奇虎兩度回應質疑，稱Citron報告邏輯混亂，不瞭解中國互聯網，當日奇虎高開，收
盤時漲跌幅為0。11月16日，Citron再度瞄準360，並對其觀點進行修正，稱奇虎業務模式更像此前因財務造假被清理至粉單市場的中國高速傳媒，不
過市場似乎已經做出了成熟的判斷，奇虎股價並未受到影響，當日漲幅超過4.47%。12月5日，Citron第三次發佈針對奇虎的質疑報告，質疑奇虎廣告
和遊戲業務收入，但此番質疑同樣無法滿足Citron的做空預期，奇虎當日跌幅僅為3.8%。Citron雖三度質疑，整個過程中奇虎股價基本維持在17
美元附近，漲跌幅度均不大。

再來看另一家IPO受到熱捧的公司---人人。這家集社交網絡（人人網）、電子商務（糯米網）、社交遊戲（人人遊戲）等業務於一身的綜合性互聯網集團公司上市受到瘋狂追捧，IPO募集資金高達8.5億美元，創下了中國互聯網公司IPO融資之最。

人
人於今年5月4日登陸紐交所，開盤價為19.5美元，較發行價14美元上漲39.29%，開盤後股價一度沖上24美元，市值超於新浪，成為排名第四的互聯
網公司，僅次於騰訊、百度、阿里巴巴，IPO首日收報18.01美元，市值高達71.15美元。但好景不長，上市次日起，人人股價開始回落，不斷創歷史新
低，當前股價僅剩3.43美元，上市以來累計跌幅超過75%，是2011年IPO的中國互聯網新股當中跌幅最大的一支，其市值也已縮水至13.4億美元。

目前，由於旗下團購網站糯米網虧損加劇，人人整體業績受到拖累。2011年第三季度，糯米網營收170萬美元，運營虧損654萬美元，導致Q3人人淨虧損120萬美元，去年同期人人淨利潤為730萬美元。除去糯米網虧損，人人Q3淨利潤為620萬美元。

歷經坎坷 終成正果：土豆網

2011
年8月，美股市場IPO窗口關閉，中概暴跌慘烈，盛大文學、迅雷等公司均選擇了暫緩IPO，而土豆網則堅持要「將IPO進行到底」。雖然市場環境不佳，但
由於持續虧損尚未得到改善，土豆IPO前的現金狀況已不能支撐其長期的正常運營，因而選擇了「流血上市」。經歷諸多坎坷，土豆網終於在今年八月上市，成功
募集資金1.74美元。然而至此，先其半年踏入紐交所的優酷在IPO募集2.33億美元後，又於今年5月在48.18美元的高位價格進行增發，再融資4億
美元。這一腳前一腳後上市，優酷與土豆的現金儲備已不在一個量級，對於視頻網站這個燒錢不盈利的領域，這無疑對土豆未來的經營和競爭產生極大壓力。

土
豆IPO開盤價為25.11美元，較29美元發行價下跌13.41%，上市首日收報25.56美元，市值7.3億美元。之後於9月創下27.91美元的新
高後，估值不斷縮水，當前股價為10.05美元，上市後累計跌幅為65.34%，市值僅剩2.8億美元，約為優酷市值的1/7（優酷當前市值為18.6億
美元）。目前，在用戶、流量、收入規模上，土豆與老大優酷的差距不斷拉大，加上搜狐視頻、騰訊視頻、愛奇藝等這些具備資金、用戶、甚至入口優勢的同行競
爭，土豆網處境不容樂觀。

「跌跌不休」：世紀互聯 網秦 世紀佳緣 鳳凰新媒體 淘米

除上述3家公司外，IDC服務商世紀互聯、移動安全服務商網秦、婚戀網站世紀佳緣、門戶網站鳳凰新媒體、兒童娛樂網站淘米網這另外5家互聯網公司上市後也無法走出「跌跌不休」的困境。

世
紀互聯於4月21日IPO，上市首日漲幅為25.33%，上市後累計跌幅為39.27%，當前市值4.9億美元；網秦、世紀佳緣、淘米上市首日均告破發，
上市以來累計跌幅分別為52.43%、45.45%、及48.67%，市值分別為2.5億、1.9億、1.7億美元；此外，鳳凰新媒體雖為今年上市的互聯
網新股當中，為數不多的IPO首日未破發的公司，但其上市以來股價累計跌幅超過50%，當前市值為4.1億美元。

股價低迷 成交慘淡：左岸 正興 創博國際等

除
8家互聯網公司外，還有香格里拉藏藥、BCD半導體、電信增值服務供應商創博國際、男裝製造商左岸、車輪製造商正興集團幾家傳統型企業於2011年在美國
上市。但上市後，這些公司股價持續低迷、成交量慘淡，大多市值在千萬美元量級。此外，於今年2月轉版至紐交所上市的廣告代理機構盛世巨龍，由於財務造假等
方面的原因，已不幸被摘牌。

明星公司眾望所歸：LinkedIn Yandex Groupon Zynga

回
顧整個2011年IPO，不能忽略幾家眾望所歸的海外新星。全球最大的職業社交網站LinkedIn於今年5月登陸紐交所，IPO融資3.53億美元。
LinkedIn上市首日漲幅高達109%，位列2011年以來美國IPO首日漲幅榜第五名，排名前四位的分別為百度、優酷、奇虎、NYMEX。
LinkedIn目前股價為62.87美元，上市以來累計漲幅為39.71%，市值為59.4億美元。

俄羅斯搜索巨頭
Yandex於同樣於5月在美上市，上市首日漲幅為56.36%，IPO融資規模高達13億美元，創下谷歌IPO以來美股市場互聯網領域的最高IPO融資
額（2004年谷歌IPO總計募集資金16.7億美元）。Yandex上市後股價走低，當前股價為19.49美元，累計跌幅為22%，市值62.6億美
元。

美國最大的團購網站Groupon於上月登陸納斯達克，IPO首日漲幅為30.55%，當前價格為23.05美元，上
市後累計漲15.25%，市值145.9億美元。Groupon在公開招股階段，獲得了10倍以上的超額認購，於是增發了500萬股，IPO以20美元的
價格發行3500萬股，募集資金高達7億美元，成為繼谷歌上市以來IPO規模最大的一家美國互聯網公司。但由於其目前用戶增速放緩，以及面臨來自
LivingSocial等公司的競爭，不少分析認為Groupon未來兩年的盈利能力或大幅下降。

美國社交遊戲開發商
Zynga於本月開始在納斯達克上市交易，IPO發行價為10美元，融資10億美元，上市首日收報9.5美元，當前股價為9.75美元，市值68億美元。
Zynga是近期增速最快的公司之一，但其增速離不開對Facebook平台的依賴，也正是這種過於「親密」的關係，導致Zynga在二者合作關係中處於
被動地位，加之近期其用戶和收入增速下滑，利潤率承壓，若不能保持遊戲產品的更新效率，Zynga或將面臨衰退風險。

展望2012：中國企業赴美IPO將回暖
除
去歐元區危機的負面影響，2012年將再度迎來美股IPO的春天，最令人期待的IPO項目可能將落在Facebook,LivingSocial 及
GiltGroupe等公司身上，目前這些公司已能夠通過SharesPost、SecondMarket途徑交易。中國企業赴美IPO回暖也將在意料之
中，根據SEC、納斯達克、紐交所的公開信息，明年可能會有超過30家中國企業赴美上市。盛大文學、凡客誠品、拉手網、窩窩團這些在窗口期積累了大量融資
需求、以及處在機構退出的壓力下的企業，也將積極籌備IPO，選擇在適當的時候釋放公司的合理價值。

附註：2011赴美上市中概股圖譜

（註：創博國際是通過APO形式登陸納斯達克；盛世巨龍通過轉板至紐交所交易）
（作者：李妍 雪球原創文章 轉載請註明出處）

---