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谁主重啤？


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核心提示：为什么将一块肥肉拱手让与他 人？在重啤股权转让甚至是控股权让渡的背后，是重啤集团母公司——重庆轻纺控股集团正在计划的华丽转身。
中国二线啤酒品牌中的“最大一块肥肉”，正在引发三大国际啤酒巨头的争夺。

4月30日，重庆啤酒股份有限公司（下称“重 啤”,600132.SH）发布公告称，截至4月28日，百威英博、华润雪花和嘉士伯，均已向重啤集团求购其所持有的重啤12.25%国有股 （5929.46万股）。其中，百威英博是全球最大的啤酒酿造商，嘉士伯则位列全球第五，而华润雪花的背后，是全球第二大啤酒企业SABMiller。

“全 球第一大、第二大啤酒生产商都来了，这充分体现了重啤的价值。”5月4日，重啤董秘邓炜对本报记者称。2009年，重啤集团实现啤酒销售180万千升，位 居国内啤酒企业前列，仅次于英博、华润和燕京啤酒。

为什么将一块肥肉拱手让与他人？在重啤股权转让甚至是控股权让渡的背后，是重啤集团母公 司——重庆轻纺控股集团——正在计划的“华丽转身”。

“这笔钱，很大程度上将帮助集团实现转型。”5月4日，重庆轻纺控股集团董事长杨林， 在接受本报记者独家采访时表示，未来，重庆轻纺集团的战略重心将转向信息产业。若按照5月5日的收盘价34.07元/股计算，拟转让的重啤12.25%股 权，市值高达20.2亿元。

那么，谁将最终痛饮重啤？“在三个竞购者中，百威英博胜出的可能性最小，因为其资金比较紧张。最激烈的竞争，将 在华润和嘉士伯之间展开。”长期研究啤酒行业的国信证券分析师黄茂表示。

12.25%的股权，对于志在获取全部重啤国有股权 （32.25%）的华润雪花来说，并不算尽兴。而若嘉士伯最终得手，加上目前已经持有的17.46%重啤股权，其将取代重啤集团，成为重啤第一大股东。但 嘉士伯面临的唯一障碍是，2003年重庆市国资委设定的“外资持股不得超过25%”的政策红线。

重庆轻纺“嫁女”

7 年之后，重啤国有股权再一次出售。

此前的2003年，重啤已将17.46%的国有股权出售给英国啤酒生产商纽卡斯尔。2008年，嘉士伯通 过收购纽卡斯尔，获得了此等股权。此番，若重啤集团最终成功出售12.25%的国有股权，其持有的重啤股权将下降至20%。

“这次转让，就 是要帮助集团完成漂亮转身。”2007年从重庆市经委调到重庆轻纺控股集团的杨林称，集团正在进入新兴产业——信息业，三五年后，便可再造一个重啤。

重 庆轻纺集团转身，是重庆新一轮国资改革的一个缩影。2009年3月，重庆市政府明确要求，大型国企重庆轻纺控股集团“不能老走传统产业的路子”。

作 为重庆三大工业控股集团之一，重庆轻纺集团目前位居末位。2009年，重庆机电控股集团和化医控股集团销售收入均达200亿元，而轻纺集团的销售收入仅为 126亿元，利润仅4.2亿元，其在国内制造企业500强中的排名，也在后退。

2009年10月，轻纺集团董事会形成了“产业升级、产品结 构调整”的新思路，成立了投资发展部和技改规划部，分别负责新兴产业项目和现有企业的存量资产盘活。

“守着轻纺，没有出路。”杨林说，“我 们想在信息产业上分一杯羹，这方面我们最有主动性和积极性，压力也最大。”

自惠普、思科落户重庆以来，信息业已取代汽摩，被列为重庆未来发 展的第一支柱产业。按照规划，到2012年，重庆要生产笔记本电脑5000万台，2015年生产8000万台，实现7000亿元的销售收入。

杨 林给本报记者算了笔账：重庆的汽车零部件配套产业在汽车工业中的比重从36%增长到60%，就有近800亿元的规模。而在7000亿的信息产业中，配套产 业的比重将达70%，“这就是机遇”。

在杨林的蓝图中，轻纺集团未来的业务将分两块。其中，传统产业将仅保留优势产业，如啤酒、白酒、牙膏 等，要进入全国前五。“水泥等传统产业，则要引入外资或民资，从国有独资到参股。而纺织业，要淡出。”杨林说。

“在新兴产业方面，我们选择 了IT业的内配这一块，准备从多点触摸屏入手。”据杨林介绍，2009年，轻纺集团已小试牛刀，投入几千万元运作智能多媒体终端。

但投资新 兴产业的钱从哪里来？

“资金来源包括银行信贷、国有资本金的筹集，以及国资从传统产业中退出一部分。”杨林说。据他估算，未来几年，轻纺集 团投入到信息产业的资金共20亿元。而这次转让重啤部分国有股权一旦成功，将极大的满足资金需求。

“当然，进军信息产业，我们没有技术、人 才优势，也缺乏产业基础，但作为国有企业，我们具备一定的资金实力，并且，有西部大开发的政策和良好机遇。”杨林说，“几年后，新兴产业的产值将达到四五 十亿元，相当于又一个重啤！”

三巨头“抢亲”

消息甫一传出，和政府有着良好关系的华润，便率先加入了竞购行列。

2010 年春节刚过，一位知情人士就向本报记者透露，重庆市政府有意将重啤集团持有的全部重啤国有股权转让给华润，重啤大股东将易主。不过，这一传闻，最终未能成 为现实。

但对华润来说，重啤一直是其实施西南战略的重要棋子。

10年前，华润出资25亿元收购蓝剑啤酒后，在西南便一直深耕 四川市场。截至目前，华润在四川多达14个生产基地，产能超100万吨。

而重庆市场，却是华润永远的痛。在有着3000多万人口的重庆，重 啤的市场份额高达80%。华润在重庆市场久攻不下，而其投资建厂计划，也因“重复建设”被迫易地。因此，拿下比邻四川的重庆，一直是华润的心愿。据悉，凭 借强大的资金实力，华润雪花2010年预计拿出35亿元用于开疆拓土。

和华润相比，现为重啤第二大股东的嘉士伯，已抢得先机。

不 过，在重啤引进纽卡斯尔之时，双方曾签订附加协议：“未经重啤集团同意，纽卡斯尔所持重啤的股权不得以任何方式超过25%。”2008年之后，这一协议对 嘉士伯同样具有约束力。

但嘉士伯一直在争取更进一步。嘉士伯大中华区总裁王克勤曾多次表态，愿意把嘉士伯位于成都的西部总部迁至重庆。 2009年，并不是顾问团成员的王克勤和嘉士伯集团总裁韦耀国，还首次现身重庆市市长国际经济顾问团年会。

此次重啤股权转让公告公布当日， 本报记者致电王克勤时，他深表惊讶，表示之前根本不知道重啤国有股权计划再度转让，但其亦当即表明了购买意向。10个工作日后，重啤集团便收到了嘉士伯的 竞购申请。一位业内人士表示，能够在如此短的时间内提交竞购方案，嘉士伯显然早有准备。

而第三个竞购者英博，则是刚入西南市场就撞上了“大 运”。

4月16日，英博在中国的第三大基地在四川资阳动工。当日，百威英博西南区销售总裁何耀枝称：“建厂意味着我们将在这里生根，这是百 威英博称雄西南地区的重要部署。”而相比建厂，收购重啤显然是切入西南市场更为快捷的方式。

谁主重啤

谁 将最终胜出？

若来自丹麦的啤酒巨头嘉士伯获得此等股权，其将在重啤持股32.25%，一跃成为第一大股东，重啤将成为一家外资控股公司。而 若此等股权最终花落英博或华润，则其将成为重啤第三大股东，重啤仍姓“国”。

黄茂分析认为，英博胜出的可能性最小。在他看来，2009年， 英博收购AB时已是花费血本，后来百威和英博整合，百威英博至今债务缠身，不得不到处出售资产。“类似于英博以60亿元天价收购雪津的神话，已很难重 演。”

至于华润，一位业内人士对本报记者表示，花费10多亿元买个第三股东来当，估计华润这个重啤多年的老对手得掂量掂量。毕竟，这和当初 传闻的“接受重啤所有国有股权”相差甚远。

那么，嘉士伯能否打破25%的外资持股上限？

2009年，重啤股份董秘邓炜曾对本 报记者表示：“重啤设置的‘纽卡斯尔持股25%’的上限，对嘉士伯同样适用。因为嘉士伯是接手纽卡斯尔的资产，当然也包括附加条件。”

但5 月4日，杨林对本报记者称，“外资持有重啤的股权比例不得超过25%”的限制可以打破。
杨林表示，重啤股份引入纽卡斯尔时，他还不在位，所 以不知道该股权比例限制。但他特别强调，“国务院刚颁布了进一步利用外资的意见，现在很多领域都要放开”


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