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爆呢劇場 之 天下無敵 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=1090
演出:股神咩水,財演寫手某甲。   咩水:近來個市攪成咁,都係我唔好  [ 作強忍淚水狀 ]某甲:水蛇,唔好怪自己…. 係唔係D網霸又賴你呀 ?咩水:唔係。不過自從我透露咗基金經理要沽貨睇世界杯,大家跟沽,咪攪成咁囉 ! 攪到我變咗千古罪人。某甲:水蛇,你有料到先至有人信啫 ! 真勁,咁都俾你唸到 ! [ 心想:仲夠膽大大聲講出聲 添,勁 ! ]咩水:哈哈哈哈,小事一件啫話時話,頭先食完個包,又唸到今晚嘅主題 !某甲:唔通係爆隻麵包股 ? 咩唔係私有化咗咩 ?咩水:唔係爆股呀 ! John叫我炒番起隻第一是笨先,所以你唔使寫住。某甲:第一是笨,你又話要揸10年唔放嘅 ???咩水:你傻架,唔放邊到有錢爆股呀 ?! 我地配合阿John嘅活動就得,揸10 ? 死蠢 !某甲:又係喎 ! 咁今晚主題係咩呢 ? 使唔使我畫幅靚圖呢 ?咩水:頭先食完個菠蘿包,發覺個包又貴咗又細咗,你知唔知點解 ?某甲:啊 ! 今晚講食物通漲 !咩水:你傻架,我唔會講D咁單簡嘅野 !某甲:…..咩水:我發現菠蘿包貴咗嘅主要原因係……哈哈哈哈…..波羅的海指數由低位回升 10% !某甲:[ O晒咀,強笑 ]  哈哈哈哈……但係D 雞尾包又好似無加價喎 ?咩水:死蠢 ! 波羅的海指數只係影響菠蘿包價,雞尾包無加價係因為雞價下跌,咩你無睇小敗食品第一季業績咩 ?某甲:[O晒咀 ]咩水:話時話,聽講班友炒完蒜頭綠豆,就會去炒雞尾包,隻小敗食品可能翻生 !某甲:[ 再再O晒咀 ]咩水:講笑啫 ! 爆過下一隻好過 ! 某甲:Yeah,骨頭會萬歲 ! D準備好下隻,搵多幾幅圖整靚D報告先 !咩水:我都未講下隻係咩喎 ! 某甲:唔好意思,搶咗對白添 !咩水:我唸,我會公開呼籲富Z康同宏X合併 !某甲:又唔好意思,可唔可以講解一下呢,係唔係將RFID加入手機到,有「先拿誌」 ??咩水:你傻架,死蠢 ! 宏X嘅強項係風水,唔係咩ID,弱項係盤數假,P/E低;富Z康嘅問題係風水,唔係管理手法。,兩個合併咁就係有「先拿誌」!某甲:[ 再再再O晒咀 ] Yeah,骨頭會萬歲趁未收市入番D X !  鳴謝:加工食品利潤高 大成食品增長可期http://www.881903.com/page/zh-tw/snb_report.aspx?ItemId=212420 歐洲危機並不危機 http://www.881903.com/blog/front/blogdetail.aspx?postid=13297&blogid=31 將有一輪炒作  http://www.881903.com/blog/front/blogdetail.aspx?blogid=31&postid=9927   
爆呢 劇場 天下 無敵 clcheung
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我強勁,但我要抽水 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=1653

原復生2002年寫了一篇關於1220海域的文章,題目是「我強勁,但我不派息」,質疑海域增長強勁,現金豐厚,但不派息,市盈率特低….。結果海域果然是大有問題,清盤收場。

近來看到價值投資者巴黎先生入買了抽水王超大,據報章數字,超大00 12月上市至今即將10年,10年間不斷在市場進行抽水,涉及金額超過100億元,現時公司市值是221億元,都咪話唔誇張 !

我對這間年年抽水的公司沒有深入研究,只記得數年前曾經嘗試去計一計它的數據合理性,當時有不少疑問,所以放棄了。

巴黎先生認為:「一間上市公司的大股東,他的所有行為的最終目的只有一個,令他自已的利益最大化….分析員不拿數字你看,卻去分析大股東,或歌功頌德,或貶其品德,並以此作其投資決定,大陸最興。」

這一點我是十分贊同,不過對大股東用抽水方式去令他自已的利益最大化方法有點疑惑……如果你是大股東,你會否這樣做呢 ?  利益最大化方法有不少,如:

1.      老老實實唔抽水自然增長派下息 (非最高增長但也可以有高回報,如 05900522….)  - 正正正

2.      做好本份出花紅認股証,股價升,大家開心 - 正正

3.      交出業績,趁高價配股,以低廉資金發展業務  -

4.      找基金入股吹谷股價,高價配股,以低廉資金發展業務。

5.      年年抽水,低價配股,以cheap cheap價錢籌集資金發展業務

6.      交不出業績,發高工資花紅而自肥差差

7.      將自己無盈利業務高價注入上市公司,抽水走人 - 差差差

8.      低價供股供死散戶 - 差差差

9.      做假數谷股價配股散水走人 - 差差差

不懂的真是不應批評,不懂的話最好還是研究其他股票吧。


強勁 我要 抽水 clcheung
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體育用品股-2010年1H業績 - 數字要說話 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=1854

先看訂單:

訂單按年增幅(%)

 

 

第一季

第二季

第三季

第四季

平均

# 1968

匹克體育

30

35

34

31

33

# 1361

361

30

30

23

31

29

# 1368

特步國際

22

20

23

25

23

# 3818

中國動向

16

22

22

23

21

# 2020

安踏體育

18

16

18

25

19

# 2331

李寧

12

15

20

20

17

結果1H業績是:

 

2020

2331

3818

1361

1968

1368

 

營業額 +%

23%

11%

15%

23%

33%

22%

 

1968 and 1368 可信,2020 講少左,其他是吹水,又或是未入賬??

 

再看數據:

RMB

2020

2331

3818

1361

1968

1368

 

營業額(M)

3,453

4,505

2,145

2,574

1,809

2,040

 

年內盈利(M)

760

593

786

558

347

373

 

每股盈利(HKD)

0.35

0.63

0.16

0.31

0.19

0.20

每股派息

0.20

0.25

0.09

0.10

0.07

0.10

派息率

57%

40%

60%

33%

37%

51%

 

每股淨現金(HKD)

1.84

1.32

1.31

1.38

1.18

1.28

 

 

 

 

 

 

 

 

市值(億)

386

273

236

136

120

130

 

股價(HKD)

15.86

23.3

4.23

6.72

5.52

6.09

息率

 

 

 

 

 

 

P/E

22.8

18.4

13.4

10.9

14.7

15.5

P/E (exclude cash)

20.2

17.3

9.2

8.7

11.5

12.3

Reference Price

11.54

24.25

5.39

5.55

4.92

5.16

Change

37.4%

-3.9%

-21.5%

21.1%

12.2%

18.0%

 

2020

2331

3818

1361

1968

1368

毛利率

44%

48%

63%

39%

38%

41%

經營盈利率

26%

18%

44%

體育 用品 2010 1H 業績 數字 要說 clcheung


# 1198皇朝傢俬 千金撇盡還復來 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=1811

業績

2009年上半年銷售354M,純利 22M,純利率 6%

2009年下半年銷售334M,純利108M,純利率32%

2010年上半年銷售545M,純利60M ,純利率11%

純利大上大落,原因是 2009年下半年行政開支大跌,十分可疑。

 

買野

2008 商譽減值 112M,一次過洗淨以前的衰野。

 

20101月,發股買野:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100105/LTN20100105004_C.pdf

收購北京裕發之50%權益。發行 68M @ $1.1$75M

買資產 12.8MP/B = 5.9,產生商譽 62M

市盈率 8.3 (2010 1H 業績)

( 賣方承諾賠償買方任何實際淨溢利及截至二零一零年十二月三十一日止財政年度保證淨溢利20M港元之差額(「差額」),基準為每1港元差額,賣方將支付買方3.75港元。看來應該有得賠 ?)

 

2010510日,發股買野:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20100511/LTN20100511004_C.pdf

目標公司現為公司擁有71%權益之附屬公司

發行 24M @ $2.15$52M

買資產 8.5MP/B = 6.1,產生商譽 43.5M

市盈率 18.7 (2009 FY 業績)

 

問題:

- 2008 商譽減值 112M,當無事發生

- 今年半年已發行 120M (+27%)收購產生商譽 105M

- 經常溢價 5倍買貴野

- 2009年下半年行政開支大跌,十分可疑。

- 北京裕發的收購,實則是 ~ $136M (股價 $2 ),不是$75M,因為當時$1,1是偏低價,而管理層已知2009年業績是十分好。而今年該項目盈利應該只有10M左右,即是要回水37.5M (賣方承諾賠償),即是實收 100M左右。此安排有多重好處:減少收購溢價、令交易看來較吸引及較易接受、有特殊收益入賬(賣方承諾賠償)

 

提議:

- 再研究一下。

- 証實一下以上劇情是否成立及最終目的是什麼。

 



我愛一滴香 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=2616

只要一、兩滴,清水即時變上湯?內地發現一種名為「一滴香」的調味劑,備受火鍋店、米線店等食肆歡迎。山東青島有廚師爆料稱,許多業者宣稱以文火慢燉的上 湯,實際是以每支僅售數十元的一滴香加料炮製,大幅減省成本。但一滴香疑含化工成分,專家指可能危害食客健康,特別對肝臟造成負擔。

近來VP不斷買入# 0246# 0539,看來也算是股票一滴香,邪門股加以價值投資金手指,邪氣立減,價值提升,幻想空間十足 !

幾年前VP也曾低價買入不少# 0682,為此超級抽水機貼上價值標籤,如# 0682股價再插的話,真係要一滴香出手幫幫忙,起碼有50-80%水位…..

港股邪門特別多,邪牌愛差人,邪股愛VP。唔鍾意一滴香加料炮製股票,可以考慮一滴香生產者# 0806,簡直係牛市必備股 !



# 1999敏華控股 - 初探 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=2986&suc=1#rte

相信產品質量沒有大問題,只是奇怪為何金融海潚下出口生意如此強勁,反之# 0531業績有所倒退。雖然和#0531不盡相同,數字也可比較一下。
=====
# 1999出口業務經營溢利率23%
# 0531經營溢利率 ~10%
好奇怪,在美國分銷,何解美國佬俾咁多margin你 ? 跟一般製造業股有很大分別。

# 1999 好像不用交美國稅,原因不知,因為我不懂稅務的東東。

# 1999物業、廠房及設備530M,銷售2932M,都幾勁。
# 0531物業、廠房及設備1201M,半年銷售1716M,無得揮。

# 1999員工開支239M,5,655人。
# 0531員工開支511M,8,500人。
平均#0531的人工高25% (可能是#1999快速擴張的關係 ?)。但是#0531盈利只是#1999的一半。

# 1999應收帳款好低。是不是睇錯 ?

存貨比率# 1999亦只是# 0531的一半。

因為# 1999的數字通常比# 0531美麗一倍,所以市盈率也不低。
=============
 原材料加價,人仔升值,在歐美提價應該不易 (但是可以想像# 1999可以交出不錯的業績),剩下是中國市場的發展,應該也是美麗故事。

未爆煲前疑點歸於被告,完美的公司,現價是有吸引力。

歡迎各位來交流交流,暫時是覺得有點邪門,不過一切可能都有解釋。


# 3398華鼎控股 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=3163

昨日網友問及對3398的看法,此股財務穩健,派息算是很好,為何股價不動如山 ?

華鼎集團2005年尾上市,其業務分為兩個各自獨立但互有關聯的部分:(1) 在原設備製造基礎上,用絲綢生產中高檔服裝;以及(2) 在國內零售品牌服飾。該股大概籌資11億元,同行有# 0518同得仕,記憶中同得仕的零售業務應該是沒再發展了,很多廠佬轉型都不成功。

華鼎的高峰期是在2006-2007年,主業盈利有4億幾左右。2008-2009年則下跌至3億。其間派息率大概在70%左右,也沒有亂抽水,算是老實。但是在2009年用了幾億元收購公司買地發展零售總部,手上現金由7億跌至4億幾:

09 10 月,公司斥资2.63 亿人民币收购了一个房地产项目29%的权益,平均楼面成本为7,400 人民币/平方米。该项目位于杭州钱江新城。根据目前的建设规划,该项目是一个综合商业项目(包括一座写字楼、一栋酒店式公寓和一个大型购物中心及停车场),总建筑面积122,070 平方米,预计将于今年开工。公司将用该项目的一部分作为其零售业务在中国内地的新总部。该项目的评估价值为10,000 人民币/平方米,因此公司09 年录得了9,300 万港币的负商誉。

OEM業務主要出口至美國市場,盈利停滯不前。零售業務則慢慢發展,5年裡番了一番,零售業務盈利由佔10%升至佔20%。於2010年,集團計劃於黃金地段開設100家店舖  (449)

根據過往數據下半年業績不會比上半年好,不過假設今年下半年是復甦的話,下半年盈利是上半年的120%,而明年零售業務升20%OEM業務繼續緩慢增長,明年eps 可能是 $0.16,只是輕微增長。原因是零售業務基數細,OEM業務面對較困難經營情況。

現價$1.26,明年P/E 8倍,息率8%增長較慢,吸引力一般。零售總部開啟後可能會對零售業務有較大推動力。

應該沒有太多大行cover,手上有一個中銀的report,有興趣可留下email address。中銀4月時的目標價 $2.0



中線策略 (3) clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=3632

想開始講中線就遇著調整,所以遲了,以免大家又問能否止蝕。

導讀:港策受惠股 & 受害股 (2)

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=1464

 

1.      智能手機熱

智能手機,絕對是未來2季的話題:

# 0315# 0215# 0013 :電訊服務商,將會盈利爆發。# 0315網絡質素較好,現金多,股息高,所以是首選。

# 2369# 2618:品牌手機,風險較高。

# 2018,精密器件,是較有保證,不過現價有點高。

# 2000# 0948,解決方案較難掌握,# 0948不便宜。

# 2038# 0285:代工,暫不考慮。

 

2.      # 0941# 0762# 0728

上客率不斷下降,# 0941基數太大,3G用戶佔少數。未來如3G用戶上升應該是觸發牛三主要因素之一。

 

3.      港亞零售股

點解可以不停升呢 ? 買起這些股票的可能不是本地資金,這些股票的估值可能會較長時間企在高位。之前估計煙花期是12月左右,現下沒有改變看法,要在下月再觀察一下。

近來指數股較弱的情況下,加上業績報喜,此板塊可能再要升呢。

 

4. 體育用品板塊,訂單減少情況是否顯示整個衣履行業明年放緩 ? 要小心觀察。又說是存貨問題令訂單減少,鞋類的話可以擺多一兩季,服裝的話,莫非是去年的存貨積壓 ? 看不通就不要買,看得通則是良機。我當然是看不通。

 

5. 工業股,近來不少工業股出了業績,以歐美為主要市場的工業股不少是量升毛利跌的情況,主因是原材料和工資問題。不易選股,但選中的話,如# 0464# 0912,則有很不錯的回報。未來要對工業股小心估值,普遍來說,等出業績後或確認歐美復甦才入場可能是較好的選擇。

 

6. 綜合飲食製造:原材料問題,市盈率不低,可能是點穴股。

 

7. 材料:弱市下新材料股還算是強,不懂估值了,是投機之選。

 

8. 醫藥 :近來業績看來醫藥股盈利爆發期已過,整個板塊都被點穴,應可中線累積此板塊,尤其是龍頭。

 

寫寫下,好似無咩好板塊,可能要由下而上選股了。

….待續



今日簡評 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=3638

Good

# 0647,上次估今年盈利是 $0.042,明顯低估了,中國業務終於有良好回報,今年盈利可能有 $0.07以上,加上$ 0.23 現金,8core P/E,目標 > $0.79。以12P/E計,$0.84。今次盈利爆升,可持續性是有疑問,不過幻想空間大,所以要增持。

# 0886銀基集團,業績看來不錯,沒有研究,可以參考其他blogger

# 0125新興光學,傳統眼鏡工業股,業績慢慢復甦,財務穩健,前景尚可。

# 1173 威高國際,化妝品業務大幅增長,服裝業務則持平 (受中國及台灣拖累)。化妝品業務盈利首次超越服裝業務,看來有不錯的前景。以盈利4:6比例,現在是 16P/E左右,不便宜。回報率一向不高,應有改善空間,有投機價值,投資則沒有意見。

# 0057震雄集團,設備股業績大幅反彈,不計出售地產收益,半年計收益是接近歷來新高,中大型注塑產能尚未回復,不能應付需求。現正加速提升中大型注塑產能增長。現價P/E 8倍左右,每股現金1.66,對設備股有興趣的話是可以吸納。

# 0025,出售內地物業及Pacific Coffee,錄得377.6M一次過收益,派高息,有吸引力,不過成交較少,可能較難出入。

Average

# 0040金山工業,銷售大增,每股盈利倒退,一般工業股問題,市盈率不高,息率不錯…..不過買佢D充電池用兩用就壞 !

# 0374 四洲集團,業績倒退,業務不吸引。

# 0638建溢集團,業績倒退,摩打業務銷售大增溢利大跌 (可和# 179業績比較一下),礦業都係繼續蝕,因為採礦證仍待行政程序方可發出。前景似乎一般。存貨大增,不尋常。

# 1428耀才證券金融,業務倒退…….牛市中買# 0806好過買證券公司。

Bad

# 0060香港食品投資,蝕錢 ! 歸咎於凍肉市場供應失衡加劇,導致公眾冷凍倉位非常缺乏,歷來罕見,令儲存費用大幅上升,影響毛利。

# 0167 IDT INT'L,繼續蝕,OS品牌….好貴,咁多年來都係唔明點解賣得咁貴。

# 0485 STARLIGHT,繼續蝕,存貨大幅上升,可能未蝕完,Polaroid合作獨家推廣及銷售權,睇下又係唔係吹水。

# 0952華富國際,蝕。業務好複雜,咩都想做,規模細,蝕的機會很高。

# 1123,業績麻麻,於 9月推出以「Fujifilm Beauty」品牌的一系列全新護膚產品,感覺怪怪,護膚之後先映照是現金加幻想股。

 

====

# 0826天工國際,發TDR50M新股 +11%

# 0529,落實賣野,餘下集團於緊隨完成交易後仍保留之總資產之賬面值(已計入代價)約為1,658,000,000港元,其中物業及其他投資為614,000,000港元。董事擬將出售事項之所得款項淨額用作債還銀行貸款、擴展流動電話產品及解決方案分銷業務、開發有關提供分銷管理服務之新業務,與及於未來適當機會出現時投資於業務及/或物業。餘下所得款項將用作本集團之一般營運資金。 ………………..NAV $6.1

# 0883中國海洋石油有限公司28日宣佈,其持股50%的合資公司布裏達斯公司與BP公司簽署股權購買協議,擬以約70.6億美元的價格,收購BP持有的汎美能源 60%的權益。



# 0590 六福集團,配股後 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=3804

1.      如新聞沒有報錯的話,黃偉常剛剛話沒有減持或配股計劃,就立即停牌配股了,以後黃偉常的言論可以相信多少 ?

2.      配股前有網友問是否可以追入,當時是說有風險。其中的一個風險是大股東減持,而借貸上升了不少,加速擴張,也是有集資需要。配股後賣方有3個月禁售期。配股後這個風險已降低了。

3.      過去其實# 0116是已上市公司板塊大佬,# 0590一向是二奶。營運效率大家是差不多,不過# 0116規模較大,市盈率比# 0590一向要高。不過在過去幾次業績後看到# 0590是追過了# 0116,而18k事件後大佬應該讓路俾# 0590。事實上現在大家的市盈率是幾接近。

4.      # 0590為何業績比同業強這麼多 ? 除了在中國的營運模式外,香港業務似乎太過強。如果不是造假的話,估值應該升呢。

5.      集資100M後,債務一筆清,可憧憬未來增長加快。會否變成超級增長股 (股價可能比基本因素先行) ?

種種考慮下,加上已大量持股,所以暫時是繼續持有。



今日簡評 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=3748

# 2398友佳國際,至11月已接獲超過19億人民幣的訂單,法人估計,今年營收可望超過12億人民幣,有超過7億人民幣訂單將遞延到明年才能出貨。

對明年的營運,由於友佳國際在手訂單不缺,隨著蕭山廠的產能完成擴增,如果零組件供應問題能獲得解決,明年單月的產能將拼350台加工中心,這將比今年全年單月平均出貨約200多台成長。

………11月訂單比我預期強勁,看來盈利爆發期延長至明年中期至末期業績,希望加碼。

# 0590,大折讓配股,42M @ $23.15,選擇權股份 8M。不知選擇權股份會否有舊股 (應該是沒有) ? ……對其管理層言論失信心,唯有繼續持有。

# 0092冠軍科技,昨宣布,建議94發行18.08億股,每股供股價0.15元,較停牌前收市價0.241元大幅折讓37.8%,集資共2.712億元,擬作為一般營運資金。該股昨日下午復牌,折讓供股消息拖累該股復牌后一度跌17%,低見0.2元,收報0.206元,跌14.5%。因供股所發行的18.08億股新股,占已擴大后股本近31% ……..妖類。

# 1198,配股,75M @ $3.03

# 0178AO時段仍然是一堆東洋買盤 !?



中線策略 (4) clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=3930

有點悶的12月。

導讀:港策受惠股 & 受害股 (2)

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=1464

 

1.      智能手機熱

智能手機,絕對是未來2季的話題:

# 0315# 0215# 0013 :電訊服務商,將會盈利爆發。# 0315網絡質素較好,現金多,股息高,所以是首選。

# 2369# 2618:品牌手機,風險較高。

# 2018,精密器件,是較有保證,不過現價有點高。

# 2000# 0948,解決方案較難掌握,# 0948不便宜。

# 2038# 0285:代工,暫不考慮。

 

2.      # 0941# 0762# 0728

上客率不斷下降,# 0941基數太大,3G用戶佔少數。未來如3G用戶上升應該是觸發牛三主要因素之一。

 

3.      港亞零售股

點解可以不停升呢 ? 買起這些股票的可能不是本地資金,這些股票的估值可能會較長時間企在高位。之前估計煙花期是12月左右,現下沒有改變看法,要在下月再觀察一下。

近來指數股較弱的情況下,加上業績報喜,此板塊可能再要升呢。

 

4. 體育用品板塊,訂單減少情況是否顯示整個衣履行業明年放緩 ? 要小心觀察。又說是存貨問題令訂單減少,鞋類的話可以擺多一兩季,服裝的話,莫非是去年的存貨積壓 ? 看不通就不要買,看得通則是良機。我當然是看不通。

 

5. 工業股,近來不少工業股出了業績,以歐美為主要市場的工業股不少是量升毛利跌的情況,主因是原材料和工資問題。不易選股,但選中的話,如# 0464# 0912,則有很不錯的回報。未來要對工業股小心估值,普遍來說,等出業績後或確認歐美復甦才入場可能是較好的選擇。

 

6. 綜合飲食製造:原材料問題,市盈率不低,可能是點穴股。

 

7. 材料:弱市下新材料股還算是強,不懂估值了,是投機之選。

 

8. 醫藥 :近來業績看來醫藥股盈利爆發性期已過,整個板塊都被點穴,應可中線累積此板塊,尤其是龍頭。

 

9. 航運股,傾向看好貨櫃航運股,碼頭股。

 

10. 賭業股,傾向看好,不過好少買。

 

11. 繼續由下而上選股。

 

….待續



真的跑贏大市 ? – (20) – 今年煙花特別多 ? clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=4373

見大家都年尾總結,我也結幾結吧。真的跑贏大市先來一結。

隨機選股今年升15%,是跑贏指數。如你的回報是低於15%,可能你以為今年是熊市,又或者睇得報紙多而高買低賣;又可能你是大價股專家,正在安心入貨等牛3。其實性格,心智,財力 (是指可自由運用的資金),才是斷定今年回報的關鍵。

而大型組合有25%以上,應該算是成功。集中在非指數股的組合應有30%以上回報。小型組合有50%-100%也不為過,如超小型蚊子模擬組合9個月也有74%

今年成功的因素可能是要在下一個牛2才有用,所以以上總結是沒有多大用途。如你今年是成功的話,最好檢討一下是因為市場就你,還是你就市場。

明年應該不如今年容易搵食,也應該有數次突如其來的大震倉。大家最好找一個最合適自己的投資方法去應對。例如若然你是不能忍受損失的話,今年又被震出幾次,明年可以等大跌後才慢慢入市, 以免再做人肉RSI

指數方面因為有不少問題,相信在2011年難以進入牛3,牛2的可能性還是較高。隨機指數亦是在高位,選股實在有難度。



今日簡評 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=4311

# 0082第一視頻,針對網上沸沸颺颺的裁員傳言,第一視頻集團董事局主席張力軍昨天晚間在接受北京晨報獨家採訪時予以了堅決否認。他透露,該公司正在醞釀一些大手筆的戰略項目。昨天有網友爆料稱,第一視頻上週五開始了涉及三分之二員工的大裁員,其中外界關注度頗高的LBS(位置應用)產品鄰訊事業部裁得只剩下十幾個人。鄰訊是第一視頻與法國電信合作的移動位置服務社區。

# 0590六福,行政總裁黃偉常表示,今年聖誕節銷情理想,本月2426日的生意額按年升逾三成,同店銷售亦增長逾10%。他指去年聖誕節的銷情亦很好,同店銷售的 基數較高,但今年仍錄得10%增長。他稱聖誕期間的消費來自內地人居多,尤其是在遊客區的分店,多數收入來自內地旅客。

# 0826天工國際,發42,000,000份認股權證,配售價為每份認股權證0.02港元。待認購價4.00港元,相當於本公司現有已發行股本10.01%……咁等錢使 ? 又發TDR…

# 1049時富投資,配股計劃突告吹。….睇股價表現都反映了。

# 8217長安民生物流,於1222日,遭西京投資場內減持10萬股 H 股,每股平均價7.85元,減持後持 H 股好倉由 10.01% 降至 9.83%

# 0732# 0449,上市公司屢送紅股「以回饋股東支持」,獨立股評人David Webb昨日撰文指出,送紅股或拆細股份,為小股東徒添麻煩兼無助刺激交投,實際上十分「無謂」,而近日多隻送紅股股份中,更以信利國際(0732)做法特別混亂。事實上,以送紅股為例,由股份除權至紅股上板期間,由於貨源較少,極易被人為地炒上,昨日除權買賣的志高(0449)股價,便曾彈升近四成。………..之前# 0178都無無謂謂咁俾我賺左唔少。

# 0806,證監會譴責「金手指」有「股壇金手指」之稱的惠理集團(0806)主席謝清海,於1998282931日期間,在收市前發出買盤,令5家公司股份錄得的收市價,高於正常錄得的價位(俗稱Mark高價)。

當年證監會就5隻股份所進行的交易展開調查,巧合地,事件涉及日期,為一般基金年結日。有關調查發現,惠理基金管理每天均在接近收市時,發出若干買盤指示,以致該批股份所錄得的收市價,高於其可能錄得的價位,該等投資決定均由謝氏負責。…………..D都唔奇 !



# 2300澳科控股,心裡有個謎 ? clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=4828

最近都幾紅:

 

 

2011年小型股投資策略 (瑞信)

澳科控股(2300)最便宜煙草股

中資小型股方面,瑞信認為,澳科(2300)基本因素穩健,現價預測PE 9倍,PEG 0.7,及預測息率4%,估值吸引,是最便宜的內地煙草相關股份。該行給予澳科目標價7.85元。

該行指出,澳科(2300)在今年2月重組,經營效率及盈利能見度均有顯著改善。當中,出售貴聯控股可增加財政實力,東莞設備重整可加強盈利能力。

瑞信續指,中國煙草總公司宣布打造「雙喜」及「紅塔山」成為中國最大捲煙品牌,目標壯大與國外品牌競爭。該行認為,澳科(2300)將會受惠,理由是上述兩大品牌是澳科大客戶,佔澳科營業額35%

瑞信指,澳科控股(2300)管理層指正在進行兩項潛在收購,包括在上海及山東。該行看好上海的收購項目,若成事,料可增澳科高端客戶的比例。

 

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偉哥:再度推介澳科控股(02300)

http://hkstockinvestment.blogspot.com/2010/11/02300.html

 

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王雅媛小姐話:

澳科犯的不是死罪-頭條日報20110125

http://blog.163.com/wang_ya_yuan/blog/static/11169314120110255015386/

澳科截至20106月底的中期股東應佔溢利為3.17億元,每股盈利32.5仙。假設上下半年賺同樣的錢,去年每股盈利可達0.65元。以昨天收市價來計,市盈率10倍也不夠。故此,筆者認為股價已經跌回了可吸納的水平。

===

王小姐計多了,因為上半年有58M一次性收入。

 

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[股票掌故]澳科控股(2300)交易再拆局

http://realblog.zkiz.com/greatsoup/11252

 

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收購祺耀:

祺耀乃由偉健及鵬巒(作為少數股東)於2007年底成立。

收購事項之總代價為人民幣670,000,000元,祺耀集團 2009 1H之稅後溢利為167,600,000港元,非常接近其2008年全年之稅後溢利168,300,000港元。收購事項之代價約為 2008年全年之未經審核稅後溢利45%10.2倍,以及約為祺耀集團於2009年半年度之未經審核稅後溢利45%10.2倍。

==

2007年成立,2008年獲利168M,純利率46%20091H增長100%,獲利167M,純利率43%。收購價是市盈率 5倍。資產淨值約為201M

咁正既公司,ROE 168%,一開檔就賺大錢,點解要咁平賣俾你 ? 唔通我計錯數 ?    如果今次又買錯的話,恐怕….. 澳科犯的是死罪了。

心裡真係有個謎……



# 0585意馬國際,馬吞羊 clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=5193

# 0585意馬國際,正式「吞羊」!意馬昨晚宣布,擬以8.14億元代價,收購創作《喜羊羊與灰太狼》的動漫火車集團,而一眾「金主」當中,包括李嘉誠(相關) 旗下的長江生命科技(0775)及中信泰富(0267)前主席榮智健。

據銷售協議,意馬是以3.3億元現金,加13.8億股新股支付今次收購。意馬並透露,若動漫火車20112012年的純利總和達2.42億元,意馬需向賣方額外支付價值2.33億元的承兌票據,故最後收購代價可能提升至 10.47億元。

意馬將以每股0.35元,向賣方發行相當於4.8億元共13.8億股新股,較停牌前折讓11.4%。另一方面,意馬並會向發行12.8億股分,每股認購價 0.28元,所得的3.6億元,將用以支付3.3億元交易中的現金部分。

代價

ð     倘達致代價之最高金額,根據二零一一財政年度及二零一二財政年度純利平均數計算之隱含平均市盈率不高於7.84倍。

ð     2010年純利 29M

ð     2011年純利目標 85M

ð     2012年純利目標 157M

首先是沒有底,數字是目標不是保證。7.84倍,不貴,如果達標的話。

股數

5725M + 1380M + 1280M = 8385M shares,不知有沒有其他東東 ?

估值

2011 純利85M eps = 0.01 @ 0.395 P/E = 39.5

2012 純利157M eps = 0.0187@ 0.395 P/E = 21

還未計入其他不能達標風險,overhead等等。也不知道現金流是否正常 (相信不是,不然售價可能更高)。不是投資級別。

喜羊羊與灰太狼 + 星光熠熠,應該是炒賣之選,未來應該會熱鬧非常。



# 0698通達集團 – 初探 (1) clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=5418

很有趣的公司。
大股東及管理層:
執行董事
王亞南先生(主席)
王亞華先生(副主席)
王亞榆先生
王亞揚先生
蔡慧生先生
王明澈先生
王亞咩是兄弟班,共佔公司> 50 %股權。
業務
1. IML印刷技術 - 主要應用於電器配件部門開發之產品(即手機、手提電腦及電器用品外殼)。
 
2. 新業務一LED電視機導光板:為符合於LED電視機市場之多樣化策略,集團與松下商會合作,於二零一零年第一季度成立合資公司,以開發及生產高質量導光板(用於LED電視機之核心部件,可映射更好品質的影像)。運用其於IML技術之核心工藝,本集團憑藉其自創的設計及技術,成為製造新一代導光板(能夠在薄板電視盒中映射完美影像及卓越對比度)之中國唯一供應商。預期先驅技術會在現代LED電視機消費中掀起一股新的潮流。為開發導光板,已於廈門成立一間新的工廠,預期與二零一零年下半年開始生產。本集團對該新業務機會將成為本集團新的增長動力充滿高度信心。
不知道說什麼,似乎是有少少科技,是一個炒賣點子。
3. 五金部件 – 低毛利低貢獻項目。
4. 通訊設備及其他業務,經常蝕本項目。
銷售分佈
1. 電器配件部門 76%
i. 手機 36%
ii. 手提電腦 17%
iii. 電器用品 22%
iv. 其他 1%
2. 五金部件部門 16%
3. 通訊設備及其他業務 8%
從賣點來看,之前有3G手機概念,去年有家電下鄉概念,今年有LED導光板概念,iPhone/iPad 吹水概念。
數字:
先看數字,數字通常不會騙人 (除了OT股),
 
2010 1H
2009
2008
2007
2006
2005
銷售
1,039,473
1,800,254
1,393,843
1,139,540
1,118,917
1,112,115
經營溢利
111,221
151,634
111,117
203,905
203,737
149,855
純利
81,365
102,085
65,301
174,818
161,194
124,807
股數 (M)
4,453
4,058
3,990
3,954
3,327
3,300
每股純利
0.018
0.025
0.016
0.044
0.048
0.038
每股派息
0.004
0.011
0.006
0.016
0.018
0.012
毛利率
18.10%
16.80%
15.63%
21.36%
24.05%
20.41%
經營溢利率
10.70%
8.42%
7.97%
17.89%
18.21%
13.47%
純利率
7.83%
5.67%
4.68%
15.34%
14.41%
11.22%
ROE
11.29%
7.66%
5.53%
15.43%
26.15%
26.59%
-         銷售持續上升
-         金融海嘯時也有盈利和派息
-         ROE 持續下跌
-         股數發水
-         低潮已過
為何營利能力下跌 ?
相信和大部份工業股一樣,員工成本是一個問題。如果要維持14%純利率的話,員工成本可能是其中一個主要因素:
 
2009
2008
2007
2006
2005
董事酬金
11,963
10,579
9,829
7,008
6,158
員工成本
239,503
191,620
121,758
114,984
87,167
總員工成本增長
158,141
108,874
38,262
28,667
0
純利缺口
113,945
129,837
(15,282)
(4,546)
30,889
即是說,從前美好時光是借來的。另外,管理層對自己也很不錯,年年有薪加,好過做公務員。
[
純利缺口,即是差了多少盈利才能維持 14% 純利率。
事實上以上分析不算是科學化,營利能力受到很多因素影響。這幾年員工數量是平穩,公司的生產力是不斷上升,不過薪酬上升得更快而已。


# 0698通達集團 – 初探 (2) clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=5419

發水事件:

1. 2009811日,72M 買主席兼大股東公司:通達上海、其附屬公司通達電器裝飾件及其聯營公司香港扶桑及上海扶桑之全部股權及E-Growth(一間由王亞南全資及實益擁有之公司)之股東貸款7M港元。以發行296 M $0.2405港元之股價釐定。

通達上海,持有40% 香港扶桑 + 上海市松江區一幅土地及兩幢工業大樓。

 

估值:
- 通達上海於先前交易就通達扶桑香港之40%權益所支付之代價人民幣 2.8M。(相等於約3.1M港元)
- 對該物業於2009年7月初步估值人民幣60M元(相等於約68M港元)。

評論:該物業2004年購入價2M,總建築成本約為8M,其間有租金收入,以60M賣出,主席發過豬頭。
至於通達上海就係蝕本貨,2009年7月銷售0.455M,虧損2.9M。
整個交易是豬頭搭豬頭骨。還有
股東貸款7M港元….真係….十分搵笨。

2. 2010115日, E-Growth與滙富金融訂立股份配售協議,按每股配售股份0.24港元配售160M股。同日,E-Growth與本公司就按股份配售價認購最多160M股。

接貨人是:Senrigan Master FundJoy Benefit LimitedAjia Partners Asia Absolute Return Master Fund LimitedMCP Asia Funds SPC

奇怪的是,為何要經過E-Growth,王亞南全資及實益擁有之公司,去完成交易呢 ? 要過水濕腳嗎 ? 主席又過肥年了。

3. 同日2010115日,配售192M份認股權證。行使價 $0.30

接貨人是:Senrigan Master FundJoy Benefit LimitedAjia Partners Asia Absolute Return Master Fund LimitedMCP Asia Funds SPC

發邪惡輪。當然是好好炒。多謝主席,多謝大家幫襯。

4. 2010224與日本松下商會株式會社(「松下商會」)訂立協議,據此,本集團同意授予松下商會一項可購入240,800股通達光電股份之購股期權,通達光電為一間本公司擁有85.1%權益之附屬公司,於報告期後於2010115日在香港註冊成立,另由松下商會擁有14.9%股權。

在這一技術領域上,通達集團與日本松下商會在廈門組建了專業團隊,以進行「大尺寸LED導光板」的研發及生產。與松下商會合作的合營公司在2010年第一季度正式成立。現時這項目正在試產階段,預計在2010下半年正式投產。供貨的首批客戶已定為享負盛名的日本家電品牌。

此事件可以跟115日事件和2009年業績發佈一起看。

5. 20101112日,配售150M份認股權證。行使價 $0.345

食過番尋味,再發邪惡輪,折讓價發行。

6. 20101115日,日本松下商會株式會社今日行使購股期權,並完成增持通達附屬公司–通達光電之30.1%股份。完成後,松下商會持有通達光電已發行股本由14.9%增至45%,通達集團持股量則由85.1%減至55%

此事件可以跟1112日事件一起看。

7. 還有是購股權問題。尚未行使購股權有330M,好多 !  紅色的是發行購股權資料,好肥仔,發行時間真的掌握得很好:


小結

- 幾年下來一共多 >1000M股,> 30%。

- 高價買入主席資產,十分可疑。

- 主席公司E-Growth 過水濕腳 ? 十分可疑。

- 一年兩度發行邪惡輪,為股價「增值」不少,十分可疑。

- 購股權發行時間一流。

 

(待續 … )



保障房 (1) – # 3339中國龍工 (1) clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=5464

中國龍工為中國主要輪式裝載機及基建機械製造商,主要業務為製造及分銷輪式裝載機、壓路機、挖掘機、起重 叉車及其他基建機器以及為基建機器提供融資租約。公司是最大非國營輪式裝載機製造商,市場份額高於20%,稳居國内同行首位。

保障房、鐵路基建、採礦,一雞三吃,有賣點。

競爭對手有柳工、厦工、、遲D先分析。

2010 1H業績摘要:由於 非輪式裝載機機械之貢獻提高,收入按年上升84%,至656600萬元人民幣。同時期內,毛利率從20.2%擴大至25.2%,因此毛利增長1.3倍,至165600萬元人民幣。不計入大量非經常性項目,報告純利增長1.56倍,至92600萬元人民幣。扣除非經常性項目,核心純利激增1.72倍,至83500萬元人民幣。派中期息每股$0.1

業績表面看來十分良好,銷售及盈利均是歷來新高。問題只有一個,就是「融資租賃」運作。融資租賃即是借錢俾客去買自己的產品:故事大概是:

 本報訊(記者 徐蒙 劉穎 實習生 謝金晶)新年伊始,位於松江的民營企業龍工控股有限公司,一 項投入高達4.7億元的核心零部件研發正在 緊張進行。如此高的單項研發投入,許多大型國企都望而卻步,可龍工卻信心十足:依靠“融資租賃”打開市場,不怕技術新、價格貴的重型裝備銷不出去。

  “越是高端 的新產品,融資租賃的銷路越好,這讓我們在研發上更敢投入。”龍工控股首席執行官邱德波介紹,2010年,“融資租賃”為從事工業機械生產的龍工帶來18億元的營業額。龍工均價80萬元的5000臺高端設備中,融資租賃占比高達90%

  作為一種新 型金融產品,融資租賃當今已成為企業更新設備的主要融資手段之一。近百萬元一臺高端裝備,為工程建設必需,施工企業買不起,規模小的企業又很難向銀行貸到 錢。然而,在龍工的融資租賃服務中,客戶只要首付10%,按期支付租金,就能開走最先進的高端設備。如何,龍工融資租賃公司已成功運作三年,不少高端設備在融資租賃幾 年後,被企業買下來,實現了“以租代售”。2008年底至今,國家大規模投資建設基礎設施建設,龍工的融資租賃業務就在這段時間裏乘勢蓬勃發展起來。

  龍工負責人 解釋,金融機構擔心還貸風險,而他們卻能把風險掌控在自己手中。由於龍工提供融資租賃的是自己的產品,客戶若不付租金,他們把挖掘機開回來便是;加上制造 企業熟悉行業動向、了解客戶情況,風險自然較小。

  創新的靈活 服務,打開了先進裝備的市場需求,反過來又刺激了企業研發核心技術的願望:敢於投大錢搞高技術新產品開發,再通過融資租賃確保銷路。價值鏈在循環,龍工的 融資租賃之路也越走越寬。最近,有20多家國際知名財團、私募機 構找上門來,希望在工程機械的融資租賃領域與龍工深入合作。而龍工打算在引入戰略投資者後,在35年內將融資租賃做到百億元規模。

  “依靠這樣 良性循環的價值鏈,我們就不會像一些制造企業那樣擔心研發風險,把利潤轉投在房地產上。”龍工負責人的這番話發人深省。

都幾動聽。但是此運作對現金有很大需求:

2010 1H,資產淨值 4,585M
半年銷售 6,566M +84% 純利861M
融資租約應收款項3,136M (+1,394M)
融資租約按金 243M (+127M)
現金 659M (-582M)
借貸 1,838M (+670M)
=> 融資租約生意模式吸收了大量現金 = 127+582+670,現金減借貸升,都是為了融資租約。

2009 FY資產淨值 3,790M
年銷售 6,901 +12% 純利800M
融資租約應收款項1743M (+910M)
融資租約按金 116M (+60M)
現金 1241M (+143M)
借貸 1168M (+170M)
出售可供出售投資 129M
發行可換股貸款 905M
=> 2009融資租約主要由發行可換股貸款支持,現金則從借貸中取來

可見的問題是:如果要保持業務快速增長,就要抽水。如果經濟下滑,就要火燒連 橫船,雙重享受。

龍工打算在引入戰略投資者後,在35年內將融資租賃做到百億元規模。應該是金融機構才有能力去到咁盡。成事的話就不用火燒連橫船。

相信臨界點快要出現,等下先。

 

(待續 … )




# 8217 長安民生物流 - 估估值 (3) clcheung

http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=5640

上次估計2010年賺 $1.17 (http://hk.myblog.yahoo.com/clcheung2010/article?mid=3166 ) ,實際是 $1.3,比上次計算多11%。
- 長安汽車的銷售在11月和12月創了新高,相對上 # 8217 的Q4銷售增長比預期低。
-員工成本升60%至250M,有3,816 名雇員(去年3,650 )
- 現金有441M,每股 $3.2。
- 應收應付賬相抵。
- 息率 2.5%
- 長安汽車2011年頭2個月銷售輕微倒退。
前景:2011 年,汽車行業消費刺激政策不復存在。此外,燃油價格處於持續上漲態勢、北京等大城市開始通過限制上牌等手段治理交通擁堵。因此,2011 年中國汽車行業面臨巨大挑戰。
 
小結:業績整體來說沒有驚喜也沒有驚嚇,派息增多,員工成本升幅失控。市盈率只是5.5;手持每股現金 $3.2,除去現金後P/E是 3而已。今年增長可能持平,如成本控制不好則可能倒退。沒有轉板消息有點失望。
 
股價表現算是不錯,由9月18日到昨日為止:
 
 
From Date
To Date
Change
Code
Name
9/18/2010
3/19/2011
 
8217
長安民生物流
5.46
7.1
30.04%
175
吉利汽車
3.1
2.97
-4.19%
2333
長城汽車
7.08
11.7
65.25%
489
東風集團股份
13.86
12.6
-9.09%
2398
友佳國際
4.86
7.02
44.44%
8348
濱海泰達物流
1.62
1.8
11.11%
1211
比亞迪股份
53.25
29.85
-43.94%
^HSI
^HSI
21970.86
22300.23
1.50%


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