http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100lap9.html
前几天，做了一个比较大胆或冒险的决定，买入银基，现在看来，效果还不错，但不知未来如何。
这个交易是在对其了解自认为尚不够充分的情况下做出的。
之所以会这样决策，一是看到A股酒类企业半年报不错，二是看到有人似乎暗示银基有政治背景，三是消费类公司都很高估，银基可能会重估，加上按目前报表估值很便宜，故买入。另外，确认了公司确实有真实业务在做。
但也有困惑，其可能走私五粮液的事件目前看似乎过去了，但是万一证监会调查，恐怕又要来个暴跌。
还有一个困惑是看五粮液半年报，其"进出口公司(四川省宜宾五粮液集团进出口有限公)"的销量大减，由于银基主要和这个进出口公司交易，因此推测银基今年会不会也五粮液销量大减。但前一篇讨论银基的文章中梁国兴提到五粮液销售会每年增长20%，这里有不一致之处。
今天，看到如下文献提到“2009年7月,在证监会的督促下,五粮液上市公司与五粮液集团合资以8:2的持股比例,设立“宜宾五粮液酒类销售有限责任公 司”,取代原四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司间进行五粮液系列酒内销、出口交易。”这就为进出口公司销量大降找到了理由，银基销量不受影响的可能性也 升高了。不过五粮液半年报在关联交易部分并未提到这个新公司，不知为何，是否还无销售呢？值得警惕与关注，若有朋友知道，望赐教。但至少打消了我的部分疑虑。
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2009年09月26日
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http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100l9do.html
金界控股，今日公布中报业绩，利润增加83%，但收入仅增加6.55%。
看利润不错，但收入增长未达老板增长30%的承诺。
再看
澳门首7月博彩收入增67.5% 全年或高达1740亿 http://www.dzwww.com/rollnews/news/201008/t20100804_6476297.htm
金界作为柬埔寨博彩龙头，其收入增长相比澳门整体市场就低得令人奇怪。
不管怎么样，短期内应该无风险，博彩到目前为止市场不错。
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刚才又仔细看了半年报，发现
大厅赌桌收入增加84%
博彩机收入增加42%
赌团赌桌收入减少40%。
也就是说，头两项收入增长符合行业状况，只有赌团赌桌收入不符合，报表未给出直接原因，仅说公司收紧信贷，鼓励现金下注,另外报表说公司业务转型，减少对 赌团依赖，并称赌团业务因要向中介提供佣金，利润率低，而其他业务利润率高，这似乎可以解释为何收入增长不多，但利润大增。不知是否确实如此
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观察金界历史，似乎从金融危机开始，公司与赌团经纪经历了一些纠纷，开始降低赌团业务比例，现在似乎如公司报表所言，转型成功。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100lfth.html
最近中报业绩快发完了，回顾了一些以前关注的低pe公司，许多出现了业绩倒退和股价大跌，如
中讯软件、胜利管道、珠江钢管、奥思、鹰美等。
给我的感觉是，如果你不能获得较为确切的公司业绩进展，此类小公司确实风险极大。
而业务稳健的大公司如统一企业、汇源果汁，即使业绩不妙，股价却几乎不受影响，更别说其他优质公司了。
似乎颇能反映巴菲特的观点：优质公司可长期持有。
而低质公司则颇费心力，难以长期持有。
要衡公司的投資價值，我們要深入了解公司，尤如自己是生意的主人。同時：
１越研究深入，才能夠越了解公司的投資價值
２越研究深入，時間用多了，自然可研究及觀察的公司就少
３研究的數目越少，能夠找到的值得投資公司就自然越少，那自然是高度集中的投資。
４越是高度集中的投資，對了解的要求越高，越是集中時間去研究。
女孩的時候有限，要找合適的對象，但了解對象又需要時間，不能無限次嘗試及拖延。女孩會否堅持條件，還是退而求其次？還是，她有更好的策略？
價值投資的高手，以及高明的女孩，相信都有自家一套處理這兩難的功夫呢～其如就是時與命了～
http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100me27.html
最近的投资比较顺，回顾这一段历程发现所选股票完全没有遵循老巴对公司质量的要求。
为什么呢？因为高质量公司的价格难以感动我。
于是，我转向低pe公司，期望找到风险较低的品种。这期间，我感悟到的一个最大的感想，就是市场涨得越高，剩余的低pe公司中问题越多。因为整个市场较低 时，有许多低pe公司不是因为自己发展前景不好，而仅仅是因为市场整体不好。这时，如果我们对个股前景一无所知，但是选一组低pe个股，很可能捞到好的。
但是，随着市场高涨，那些不涨的剩余的低pe公司最终会越来越少，这些剩余公司出问题的概率就大多了（当然也有尚未发掘的珍珠）。
这些剩余的低pe公司最大的问题就是前景不好，如美国双反对钢管、铝材的影响，棉花价格上升对纺织与oem服装厂的影响，如果你用预估的盈利考察其pe，实际上不低。我现在对此类公司至少要等到报表出来，大幅下跌才考虑。
由于市场较高，再加上上述原因，我实在不太敢随便投一个低pe公司，但我也不投高pe公司。这时，我转向了一个策略，就是尽可能了解这些低pe公司的前 景，比如，从澳门赌场数据以及柬埔寨游客人数增长，推测金界的预估盈利。从瑞士行业协会发布的对各地出口数据以及香港政府发布的统计数据了解香港和中国钟 表珠宝销售数据，寻找一些尚在低pe（指预估的pe）的公司，如果公司管理层没问题，我会进入。
最后悔的是没有早一些注意瑞士钟表协会每月发布的数据，否则投资收益会更好。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100mkfn.html
如题的几家公司都未进行过深入研究，只是粗略看看。这里偷一下懒，看看是否有同道研究过。
首先，统一企业和康师傅的毛利率都差不多，但是净利润率却相差近一倍，不知为何。如果净利润率相同，则统一应该还有估值提升空间。统一老是有大额对外不成 功的投资（可能由于台湾对投资大陆的资金限制，它不得不如此），不知这种投资是否会在损益表中产生减少利润的项目？另外，统一净利润率多年如此，又不像是 一次性因素引起的。
味丹与阜丰集团好像都是搞味精的，业绩却相差极大。味丹今年碰到了一些一次性支出和减产，不知有同道研究过去除这些一次性因素后（包括复产），其真实收益应该是多少？
http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100mqhe.html
尾盘出一半东方表行，进罗欣药业。
看了DBS九月16日出的一篇研报，其预计东方表行到9月份的半年利润为0.6亿元，全年为1.5亿元。我认为到9月份半年的盈利应该是分析员与公司交流 过的，应该是比较准确的。至于全年盈利这纯粹是猜测。保守起见，我估计市场会认为全年盈利为1.2亿元（我并不认为真的会这样，但推测市场会这样认为）， 这样现价4元的东方表行即为13倍pe，很高的。这个pe与罗欣药业目前估计的pe14倍比较，看历史增长情况似乎罗欣药业更胜一筹。但估计东方表行在 11月17日公布业绩前可能会拉一下，故留一部分看看。
罗欣药业确实有些疑问，如关联交易、分红极少等。不过将其报表和比较类似的A股“信立泰”比较，各个比率都差不多，消除部分疑虑。罗欣药业05、06、 07、08、09年各年末的pe分别为（3.9，8.8, 18, 6.6, 12）,其中除08年金融危机下跌外，其他各年股价都是大幅上升(当然是因为背后的业绩大幅上升)。今年到年底不指望什么大涨幅了，等到明年若业绩增长能 够持续，股价继续上升的可能性还是很大的。不过我确实不知道刺激其业绩大增的因素有哪些？完全根据其历史推测，因此很不可靠。不知有朋友知道他是否有新产 能、新产品上市吗？或者有什么其他刺激业绩的因素?
如果要你比较银基（假设今年增长20%，pe为14，五粮液案件未完全解决始终让人揪心）与罗欣药业（也是14倍pe），你觉得哪个更好？二者现在市值都差不多。
短期看，银基似乎涨太多了可能进入调整，而罗欣药业调整挺长了，我感觉似乎短期罗欣药业有风险小一些，但长期似乎银基更加稳妥一些。这是纯粹瞎想。
http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100mqlx.html
对医药股内情一直难以了解，刚才偶然看到一个网站
http://www.sosoyy.com/bidding/bidProduct.asp?area=&name=&name2=&spec=&comp=&comp2=
输入生产企业可以看中标情况。
把罗欣药业输进去，发现有3000多条，而信立泰、联邦制药、丽珠等都远不如罗欣中标多。
至少说明了罗欣药业的实力还是很强大的。
有一个猜测，相对其他公司，是不是罗欣药业的药品种类是最多的，它就靠这个取得优势？
http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100mpry.html
罗欣药业以前写过不少观察文章，但是有几个问题一直搞不清，望知情者指教。
首先，占其利润大头的主打药品到底是什么？还是它的收入在各药品间极为分散？
其次，今年中报说有高增值产品提升毛利，但有不说明是什么产品。有朋友知道吗？
http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100mt7n.html
最近看了央视对巴菲特的一个访谈http://www.tudou.com/programs/view/PNc4R97UxWk/
其中，但斌提到“1998年到2008年可乐从当年最高的70美元到今天的约49美元11年下跌了30%，对于可乐这样的股票在它价格高估时，是否还要坚持长期投资？”这也是我的一个疑问。
可巴菲特回答似乎不着边际，他说“我喜欢股票下跌”。
如何理解，我个人感觉，巴菲特的回答有深意。
为什么喜欢下跌？合乎逻辑的推论就是“下跌到合理价位后可以再加仓”，而巴菲特有加仓的备用金。我想，这就是巴菲特对最优质公司的态度，他可能不抛出，但 跌多了会加仓（也许涨高了也可能减一些，但是底仓基本不变，这是我的推测）。这样即使股票总体看10年不涨，但他仍然可以在波动中获利。（只有优质公司才 能这样操作，如果公司彻底变坏，这样做会死得很惨。）
这个案例引发我的思考：
必须有备用金能够在出现历史性大跌机遇时投入。巴菲特有保险公司以及控股企业为他随时提供备用金。如果没有备用金，股票下跌绝不是一个令人愉快的事情。而大多数基金缺乏随时可以获取的备用金，散户更加不必说了（他们往往在需要投入时退出）。