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PreAngel王利傑：投資人最後的勝利是人生觀的勝利

黑馬投資家 2017-06-27 11:04

來源 | 黑馬投資家（ID：heimatzj）

 口述 | 王利傑

 整理| 黑馬投資學院

王利傑於2011年創辦PreAngel天使投資品牌，至今投資了近300個科技初創企業。PreAngel已參與了多支子基金品牌的建立，由9個合夥人管理10億人民幣。LP包括美圖科技蔡文勝、唯品會吳彬、周鴻祎、薛蠻子等。王利傑投資的多個項目回報豐厚，如九櫻天下（3年200倍）、蟻視VR（1年18倍）、醫聯（2年180倍）、遊友移動（4年56倍）等。

6年，花了4億，投了300個項目，王利傑總結出了關於天使投資的幾大認知。

成功可不可以走捷徑？我認為可以，關鍵是我們要去尋找。投資，95%靠運氣，5%靠認知。認知鴻溝如天塹，5%的認知差別，10年後的成就差異可以超過1000倍。有時候，一個好一點點的決策能給你帶來上千倍、上萬倍的回報。

天使投資的正確姿勢是，用正確的認知去駕馭未知的命運。我們大概花了4個億投了300家公司，總結出了這幾個關於天使投資最直接的認知。

 天使投資的核心競爭力是風險認知

天使投資的核心競爭力是什麽？我們之間互相比拼的是什麽？我認為是風險認知的能力。我們做天使投資不是買彩票，也不是賭博，我們要管理風險，管理風險的第一步是認知風險。有些創業者像無頭蒼蠅，一萬個亂沖亂撞的創業者可能有一個能沖出去，那是因為他運氣足夠好，但我們不能投這樣的創業者。有些創業者是有規則地試錯，他看到了迷宮，他有一套策略，先走哪一步，再走哪一步，此路不通，就換一條路，投這種創業者成功概率上高一點。

但最牛逼的人應該是站到高空，鳥瞰整個迷宮，然後找到那個成功的路徑一直走出去，一次通過，這就是站到巨人的肩膀上，這就是認知。

認知提高一個維度，別人看到的是風險，你看到的是機會，別人看到的是機會，你看到的是風險，這就是上帝思維。所以做投資，每天的主要工作不是不停地看項目，而是要花大量的時間去提高你的認知，這樣你才能甄別出風險和機會。都說天使投資是高風險、高收益，但如果你掌握了風險認知這一核心競爭力，那麽天使投資在你這里就變成低風險、高收益了。

 天使投資本質是概率博弈遊戲

做天使投資，要掌握天使投資的本質，這樣你在決策時才能做到萬變不離其宗，穩操勝券。我總結天使投資的本質是概率博弈，當你知道它是概率博弈遊戲之後，你就不在乎一城一池的得失了，你就不在乎一個項目的成敗了，因為你看的是整個大盤的概率。

你投一個項目，如果這個賽道上他的競爭對手超過10家，那麽他勝出的概率就不超過10%，概率是分散的，每個人都有贏的概率，而現在又是贏家通吃的時代，往往第一名等於第二名到第十名總和的10倍。所以我們投一個項目的時候，賽道上的玩家最好不要太多，你要投的一定是別人還不懂的，媒體還沒報道的，你自己還在糾結的，這才有可能是你賺錢的。

做投資，怕的是亂，不是難。100家公司在做同樣一件事，憑什麽你投的這家就一定能跑出來呢，一定是1%的概率。團購大戰也好，O2O大戰也好，共享單車大戰也好，一旦一堆人殺進來，你就真的不知道誰會贏了。但從歷史來看，那些最後跑出來的基本上是最早做的那一批中的某一個。像團購，美團是最早的一批；外賣，餓了麽是最早的一批；共享單車，也就是摩拜、ofo。

對於投資，我們不能高估自己的智力，要對概率有敬畏。投資人應該看看怎麽用概率博弈的方法去做投資，不計較一城一池的得失，有些項目該死的就讓它早點死，一個項目如果註定要失敗，最好在天使輪就失敗。

 勢能決定企業規模，決定投資回報率

一個企業想要千倍回報，來自於哪里呢？來自於整個產業的勢能，是勢能決定了企業的規模，決定了投資的回報率。所以小生意不能投，一個企業能做多大，不是CEO決定的，是賽道決定的，是這個產業的勢能決定的，我們一定要借大勢。

中國有三大互聯網公司BAT，分別做的是搜索、電商、社交，美國也有三大互聯網公司：亞馬遜、谷歌和Facebook，也是搜索、電商和社交，怎麽這麽巧呢？它的企業規模都是賽道決定的，那個CEO恰巧成為那個賽道上的贏家，而那個CEO也恰巧是因為他很早就進入了賽道，他就能吃到這個賽道的紅利。

借勢有多重要，1998年雷軍就已經是金山的總經理了，超級大佬，那時候三個小兄弟馬雲、馬化騰、李彥宏都剛出道，可能連雷軍都見不到。但現在他們都遠遠超越了雷軍。雷軍後來在2010年成立小米奮起直追，因為他要借移動互聯網的勢做小米手機，雷軍非常優秀、聰明又勤奮，資源整合能力也很強，最後小米也做到了400億美金。雷軍做小米的創業起點比那三個人當年起點高很多，但成就差很多，因為借的勢不同，那三個人借的是互聯網的勢，雷軍借的是移動互聯網的勢，這兩個勢能差了10倍，所以說要看你能借到多大的勢能。

 時機決定生死概率，先發優勢是一切優勢之源

那如何抓住這個勢能，成為“風口上的豬”呢？就是時機。

天下武功，唯快不破。這個“快”就包含了兩個意思：一是公司要不斷拼命往前跑；二是，一旦看到了一個機會，你還沒想明白就應該先跳下去，一邊跳下去做一邊想，而不是想明白再跳下來。

中國最牛逼的互聯網天使投資人，這一輩子活80歲，其實只需要忙兩年，就是1998、1999年這兩年。因為中國的互聯網紅利被Top 10前十家吃掉80%，剩下來20%才被一堆小魚去分，而前十家公司騰訊、百度、阿里、新浪、網易、搜狐、盛大、當當等，都是在1998、1999年這兩年成立的。如果你想投天使，必須在這兩年下註，時機過了就沒了。

如果那兩年你手上有錢，你機會投互聯網，但是你看不懂，你猶豫了，你說我再觀察兩年，到了2000年，好像看懂了，開始投，你將會投到58同城、趕集網、暴風影音這種公司，這是你最大的中獎概率。時間窗口就那麽短，每個賽道都有一個最佳時機，你必須在最佳時機去搶，錯過了你就不要留戀這個賽道了，你就必須換個賽道。

這里面當然有運氣的成分，沒有人能看得那麽清楚。如果拋開運氣，你想更大概率抓住這個時機，那麽寧可早，不要晚，早一點我可以在里面熬，慢點學習，建立人脈，提高認知，當這個賽道爆發的時候，你才可能投到那個賽道上的Top 10，成為收割那個賽道紅利的人。

 最難的不是投入，而是退出的時機

從投資的角度來講，最難的其實不是投入，真正賺錢還要看你退出的時機。我們想什麽時候退出？很多基金都是7年的，那當然要在第七年之前退出，所以說我們是短視的。很多美元基金是12年的，很多項目願意拿美元基金的錢，因為美元基金的GP和LP都有足夠的耐性。基金的存續期很重要，它已經決定了你的收益，所以說長線才是天使的王道。

這里有一組數據，騰訊上市後13年市值翻了250多倍，Google上市13年翻了25倍，Facebook上市5年翻了4倍，唯品會上市2年翻了50倍，三年翻了66倍，最厲害的是亞馬遜上市20年翻了900多倍。假設有人在1994年參與投資了亞馬遜的天使輪，而且到今天都沒賣，他能賺3.5萬倍，LOR也是40%，這個業績明顯比巴菲特還好。

另一個案例是南非的MIH投資了騰訊，拿了35%的股票，曾經有人分析說，這個股票的價值，超過了十幾年來所有VC賺的錢的總和。如果我們想在未來超過MIH的投資業績，要做三件事。

第一，要投到未來二十年中國市值第一名的公司。這個很難，95%還得靠運氣。

第二，要拿人家35%的股份，股份少了也賺不到錢。你能拿到未來第一名市值第一的公司35%的股份，只有兩種可能性：一是這個公司在你投的時候沒人跟你搶，那估值就會低；第二，如何拿到35%，就是不斷地增持，A輪、B輪、C輪上市之前你都在投，你的資金不斷增持。

第三，要拿19年以上。這就看你的耐性了，要用自己的錢，拿多少年理論上都是可以的，如果是基金，你就要做一個長期的基金。

 “賭人”的三個誤區和五條法則

三個誤區：

1、被創始人的“勤勞”所感動。那麽多創業者失敗了，90%都是因為在錯誤的時機做了錯誤的事。

2、被創始人的“激情”所感染。一個創始人特別有激情，你就掏腰包了，忘了要去判斷賽道對不對、時機對不對，你的核心是要理智分析這些。

3、被創始人的學歷所誤導。學校是不教創業的，學歷高不代表創業成功率高。我們要投那些靠譜的人，支持他們去做靠譜的事。

五條法則：

1、把錢投給認知水平高的人。認知是最核心的東西，創始人的認知邊界就是他企業的邊界，一個創始人的認知邊界不成長了，企業也就停在那里了。過去越成功的人就越固執，越容易用原來的認知去判斷未來的事物。

2、把錢投給想象力豐富的領袖。偉大的領袖就是做三件事：方向、戰略和用人。一個CEO不需要每天忙忙碌碌在前面拉車，不需要寫代碼。關鍵是要把握好方向；設計好戰略，這個戰略不能一次性設計好，而要不斷調整動態；招人，牛逼的團隊一定不停有牛人加入。

3、把錢投給高度自控的人。自控力很重要，什麽叫自控力？簡單說，他說到的都能做到。自控的本質就是犧牲眼前的欲望去滿足未來的欲望，犧牲低級的欲望去滿足高級的欲望。

4、把錢投資給使命驅動的“偏執狂”。什麽叫使命驅動？他創業不是為了自己，不是為了賺錢，而是為了某個使命，為了全人類。初創企業獨裁重於民主，我們喜歡投獨裁者，一個公司做決策還靠民主投票，這個公司沒什麽出息，他沒有主心骨，沒有一個人敢拍板。

5、把錢投資給“孤註一擲”的人，不給自己留退路。

 優秀投資人的五個素質

投資人勝出關鍵靠什麽呢？我認為一個優秀的投資人要有五個素質。

1、好奇心、敏感。對各種各樣的新鮮事物好奇，對周邊的政策環境變化、人事物都要敏感，好學，不斷地看新東西，知識的衰減期只有半年甚至更短。

2、開放。要廣泛聽取各種人的意見，有時候我對很多項目很糾結，讓團隊去盡職調查，給我挖出一些信息，我對這個項目的成功率、回報率判斷就降低了，最後是團隊幫我否定了這個項目。

3、身體要好，不管做投資還是創業。

4、獨處、思考，學會跟自己相處，問自己問題。勇於下註，隨大流肯定成不了大事。

5、投資人最後的勝利，是人生觀的勝利。你能見到什麽樣的創始人，能投到什麽樣的創始人，最終是由你的人生觀決定的。

成功的生命有兩個層面的意義。一個層面是對於個體的意義。我要自己吃得好、穿得暖、有成績，有一個溫暖的家，過上小康生活，讓別人羨慕，等等，這是出於自私的角度。另一個層面是對於集體的意義，很多人在特定情況下會為了人類集體而犧牲自己，會做一些看起來很利他的行為，這是集體傳承所需要的。而我們對於集體的貢獻就是看能不能留下一些讓人類向前發展的作品，比如喬布斯創辦了蘋果，蘋果就是他的作品，投資人的作品就是你投的每一個企業，你投了誰、扶持了誰、成就了誰，這個企業對社會的貢獻，背後都有一份力量。

所以做天使投資，就是用一生的時間去做一些可能在此生都看不到結果的事。我們就是給後人種樹的，此生看不到結果並不重要，重要的是我們要做這件事。抱著這樣的心態，才有可能成就真正偉大的事業。

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