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“債王”格羅斯離職！新東家資產規模不及PIMCO十分之一

來源: http://wallstreetcn.com/node/208742

世界最大債券基金PIMCO的創始人和首席投資官,“債王”比爾·格羅斯（Bill Gross）今日辭職，將於下周一（9月29日）正式加入Janus Capital，繼續從事債券基金管理崗位。就在不久前PIMCO剛證實自己受到SEC調查。

格羅斯一手創建的PIMCO公司資產規模達到兩萬億美元，主要投資債券，因其傳奇經歷被華爾街稱為“債券之王”。格羅斯表示，希望將全部註意力集中於固定收益市場投資，不想因為管理PIMCO這樣大的一家機構需要耗費大量精力。格羅斯尊敬Janus的首席執行官Dick Weil，並和他擁有長期良好的關系， 所以選擇加入Janus。

據Janus  Capital官網信息，格羅斯將從今年10月6日起負責該公司旗下“全球無限制債券基金”（Janus Global Unconstrained Bond Fund）的管理和策略。消息公布後，Janus  Capital股價開盤大漲近36%。

PIMCO的母公司德國安聯保險集團（Allianz）宣布，格羅斯的繼任者將在幾小時內很快公布。格羅斯離職的消息公布後，安聯保險的股價下跌5.6%。

截止6月30日的數據顯示Janus  Capital資產管理規模1777億美元，不足PIMCO的十分之一。研究機構晨星數據顯示，格羅斯即將管理的這只“全球無限制債券基金”最近三個月回報率0.18%，同期巴克萊債券綜指的回報率為0.9%。

就在本周二（9月23日）PIMCO證實，公司旗下ETF因定價問題正接受美國證券交易委員會（SEC）調查。債基連續數月遭巨額贖回，業績大幅下滑，多年搭檔突然離職，用“屋漏偏逢連夜雨”來形容今時的“債券之王”格羅斯恐怕再合適不過了。

華爾街日報（WSJ）早些時候援引知情人士稱，SEC正在調查PIMCO是否人為誇大旗下旗艦基金Pimco Total Return ETF的回報。實際上，對Pimco定價問題的調查已進行數月，格羅斯、PIMCO的CEO等已被SEC調查人員約談。

SEC調查的內容包括該ETF購入某些債券以及對這些債券進行估值的方法。目前，SEC執法部門的人員正調查規模36億美元的Pimco Total Return ETF是否以折扣價買入投資品，但在不久後計算持倉價值時又采用對上述投資產品的較高估值。這一做法能夠讓人感覺該EFT實現了快速獲利，而實際上只是利用了債券市場上一些投資產品估值方法的差異。

據知情人士透露，SEC調查的一個可能的關註點是：Pimco的上述行為是否意味著投資者獲取到的有關基金表現的信息是不準確的。向投資者提供（即使是無意中提供）有關價值或表現的誤導性信息是違反證券法的行為。

因美聯儲加息預期刺激債券價格下跌，掌管著近兩萬億美元資產的PIMCO近年來表現不佳，其收益率在過去的3至5年里落後於多數競爭對手，而在去年幾乎落後於所有的對手。投資研究機構晨星的數據顯示，該基金2013年收益為-2.6%, 落後於84%的同類基金。

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PIMCO CEO：“債王”離職後 大家如釋重負

來源: http://wallstreetcn.com/node/208763

華爾街日報報道，PIMCO首席執行官Douglas Hodge表示，公司創始人兼首席投資官格羅斯（Bill Gross）離職後，大家“如釋重負”，並感到興奮。

Hodge在華爾街日報的采訪中表示，在Daniel Ivascyn被任命為公司新的首席投資官後，PIMCO管理層長時間起立鼓掌致敬。

格羅斯離開PIMCO後，將在下周一（9月29日）正式加入Janus Capital，繼續從事債券基金管理崗位。彭博社援引兩位知情人士稱，在格羅斯離開前，包括Ivascyn等多名資深投資專家已經表達了與格羅斯共事的沮喪心情，並威脅要辭職。

在前任CEO Mohamed El-Erian辭職後，PIMCO在1月份任命Ivascyn成為公司六大副首席投資官之一，直接向格羅斯匯報。過去3至5年里，Ivascyn掌管著380億美元資金的Pimco Income Fund，其戰績打敗了99%的同僚。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

PIMCO任命“債王”接班人 過去五年戰績擊敗99%同僚

來源: http://wallstreetcn.com/node/208765

PIMCO任命Daniel Ivascyn擔任新首席投資官，管理這家資產規模接近2萬億美元的公司，接替周五宣布離職的格羅斯。

據PIMCO今天發布的聲明，Mark Kiesel, Scott Mather和Mihir Worah將接管全球最大的債券共同基金Pimco Total Return Fund。該基金管理的資金規模達2210億美元。

在前任CEO Mohamed El-Erian辭職後，PIMCO在1月份任命Ivascyn成為公司六大副首席投資官之一，直接向格羅斯匯報。Ivascyn掌管著380億美元資金的Pimco Income Fund，彭博統計的數據顯示，其過去3至5年里的戰績打敗了99%的同僚。

1月份，Morningstar把Ivascyn和該基金共同經理人Alfred T. Murata評為2013年年度固定收益經理人。

PIMCO首席執行官Douglas Hodge在接受華爾街日報采訪時表示，在Daniel Ivascyn被任命為公司新的首席投資官後，PIMCO管理層長時間起立鼓掌致敬。

為捐贈基金和養老基金管理著450億美元的資產的Angeles Investment Advisors首席投資官Michael Rosen評價Ivascyn：“他是個可靠的人，也是個精明的投資人。他已經證明了自己在所有時期都能表現出色。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

大廈將傾？PIMCO遭到投資者撤資近百億美元

來源: http://wallstreetcn.com/node/208786

世界最大債基PIMCO的陣痛期剛剛開始。

上周五，有著“債王”之稱的格羅斯宣布離開他一手創建的PIMCO，市場大為震驚，投資者已經開始瘋狂撤資。

據《華爾街日報》報道，周五以來，PIMCO的資金流失規模將近100億美元。短短兩天時間，格羅斯的驚人之舉便以如此快的速度動搖著這座大廈的根基。

對於資產規模達2萬億美元的PIMCO來說，100億並非大數目，但是考慮到近來資金已在大舉撤出，這種態勢恐怕會因為聯合創始人的離職而加速。

但對於PIMCO的競爭對手來說，這是個難得的好時機。被華爾街稱為“新債王”的DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach稱，本周五該公司的資金流入規模創下年內最高，數以億計的資金流入該公司。

後格羅斯時代 PIMCO新管理層的自白

來源: http://wallstreetcn.com/node/208799

在比爾格羅斯離開PIMCO之後，Scott Mather，Mark Kiesel和Mihir Worah三位首席投資官開始共同執掌Total Return債券基金。作為經驗豐富的投資者，三位投資官以提問-回答的形式來解釋了他們的投資理念和管理方式。

你們能簡單介紹一下各自的情況麽？

Scott Mather：當然。Mark, Mihir和我都是首席投資官，我們在PIMCO已經共事許久，每個人都有相當豐富的投資經驗。Mark是信貸(債券)領域的專家，他1996年就加入了PIMCO，他現在負責公司全球信貸部門的業務和研究。Mihir在2001年以分析師的身份加入PIMCO，他現在負責公司的資產配置。我則是1998年進入公司的，曾經負責過公司歐洲的資產管理團隊，目前我是公司全球投資組合(超過1200億美元的資產)的負責人。我可以驕傲的說，我們都是身經百戰的投資人，並且有著長期穩定的收益記錄。

你們過往的經歷如何幫助你們掌管Total Return？

Mark：我認為重要的一點是，我們之前就已經是Total Return基金的一部分。這樣大規模的基金顯然不可能光靠一兩個人就能運作。Bill Gross依賴我們和公司旗下其他的基金經理一同協作來做出Total Return的交易決策。我們對於基金的運作模式和交易策略十分熟悉，可以說，這是一次無縫交接。

Mihir：我想說的是，公司的投資委員會是PMICO決策的核心組成，決定著包括Total Return和其他重要基金的投資方向。而作為委員會的核心成員，我們在這方面早已經駕輕就熟。

Total Return現在有三位基金經理，這和此前格羅斯時代會有什麽不同麽？

Mihir：Total Return的運作是許多基金經理人共同努力的結果。作為一個團隊而言，我們的成功並非一人的成就。三人團隊的結構並不會改變我們原先的投資策略。

作為團隊，你們肯定會遇到意見不合的時候，那樣的話你們會如何處理？

Scott：首先一點，公司的重要決策並不是一個或者幾個基金經理就能決定的。作為不同領域的專家，我們可能會對不同的配置等問題有所分歧，如果我們不能達成一致的話，我們將通過委員會投票決定。

基金經理人的改變通常會導致贖回(資金流出)，一些投資者擔心可能會引發流動性問題，你們怎麽看？

Mihir：PIMCO有很好的流動性管理人，公司的流動性管理模式在業內屬於頂尖。即便在2008年金融危機時代，我們也能從善如流。目前的流動性狀況比2008-2009年已經有了明顯的改善，並且Total Return投資的產品變現能力也很強，因此即便出現大規模的贖回，也不會影響公司的運作。

Total Return未來的投資方向是怎麽樣的？

Scott：我們相信緊盯美聯儲以判斷美國經濟情況是非常重要的。盡管美聯儲可能會逐漸加息，但是歐洲銀行和日本央行依然在提供流動性，因此我們認為未來市場的流動性還是會較為充裕。由於央行的策略和步伐有所不同，因此跨市場之間的交易機會可能會較為理想。

Mark：我同意Scott的看法，債券市場可能有很多的機會，到但是我們還是得精挑細選。那些有著強勁經濟增長和購買力的公司是我們最為看好的。舉例來說的話包括歐洲銀行業、美國的能源公司和亞洲遊戲公司。

Mihir：央行的決定還給外匯及利率交易帶來了機會。未來美元繼續走強的概率十分明顯，尤其是對歐元和日元的升值步伐可能會值得我們做一些配置。

還有什麽其他想說的麽？

Scott：對於共同執掌Total Return基金，我們都感到十分興奮。我相信我們世界級的資產管理會一如既往的為客戶帶來理想的回報。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

華爾街嗜血套利樣本：PIMCO被迫變現 投機者瘋狂蠶食 Miracke

來源: http://xueqiu.com/8150426142/31949066

文 / tree         2014年10月01日 18:53:39
債王格羅斯曾經一手創立的世界最大債基PIMCO正經歷著風雨動蕩。華爾街見聞此前曾提到，格羅斯離職僅兩天，PIMCO的資金流失規模達到近100億美元。隨後該公司的旗艦基金還遭到了多家機構的降級。

據Sanford Bernstein公司預計，格羅斯離職後會帶走PIMCO多達30%的資產。

而這些資金正加速湧入競爭對手那里，被華爾街稱為“新債王”的DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach稱，上周五該公司的資金流入規模創下年內最高，數以億計的資金流入該公司。

在離職事件發生前，旗艦基金已經經歷16個月的資金流出。



如果投資者信心崩潰，資金加速流出，PIMCO的根基都將會動搖。

而華爾街的字典里從來沒有“同情”這兩個字，只有弱肉強食和趁火打劫。

微信號走進華爾街(UWS)就認為，這次格羅斯的最牛跳槽事件，讓很多基金得到了一個千載難逢的大規模套利機會，也使得我們有了一次絕佳的近距離觀察華爾街嗜血套利的機會。

因為在套利交易中，最簡單明了的機會就是知道市場的資金會往哪里走，中國的老鼠倉就是典型的案例，只不過那是非法的。

而合法的機會非常少，第一要是突發事件，第二規模要足夠大，現在就是這樣的一個時刻。

他具體分析如下：

為了滿足這些數百億（甚至千億美元以上）的贖回，PIMCO就必須拋售盤子里的債券。如果贖回是暫時的，那麽就只拋售流動性最好的產品，比如美國國債，以避免大規模拋盤帶來的折扣。但是這麽操作的風險在於，大量拋售流動性最好的品種以後，會使得持倉結構變得不合理。如果持續被贖回的話，會使得接下來的拋售的折扣作用反而更大，這個會產生某種惡性循環，越拋折扣越大，贖回也就越厲害，而更多的對沖基金們，或者競爭對手們，會跟聞到血腥味的鯊魚一般，瘋狂蠶食PIMCO倉位里的重倉產品，以及流動極差的結構型衍生產品。

對沖基金或者競爭對手會充分分析PIMCO的倉位（本來就因為是業內老大而倉位極其受到大家的關註），去挖掘PIMCO已經控盤的產品，即市場的需求主要被PIMCO所吸收，PIMCO就是該產品的市場，像某些美國的市政債券。

據說PIMCO最大基金的8%倉位是意大利國債，西班牙與墨西哥國債都很重倉，這些都是對手們餓狼撲食的美餐選擇。另外，據說格佬也很相信中國的債券，但是因為人民幣非自由兌換貨幣，就通過衍生產品來做空中國的CDS（也就是看多中國的主權資信）。這些衍生產品流動性很差的，如果被迫成為拋售的對象，那麽競爭對手可以跟聖誕大甩賣的一樣，開心笑納折扣後的大禮。

當然，很多資金並不想這麽累，直接做空了PIMCO旗下的數個封閉式基金。根據下圖，PIMCO最有名的封閉式基金PIMCO High Income Fund,周五放量大跌後，周一繼續放量跌，就是被嗜血如癮的對沖基金稱火打劫的最好寫照。



而最開心的恐怕要數格羅斯了，因為沒有人像他那樣清楚的知道PIMCO的倉位配置，雖然現在Janus的規模還不及老東家的十分之一，但是集中火力命中要害，獲取巨額收益只是分分鐘的事兒。

目前，根據彭博的報道，PIMCO已經開始進行資產變現：

PIMCO的Total Return ETF周五準備拍賣超過1.7億美元的房利美CMBS（商業抵押擔保證券）。

一位交易員稱，你會優先出售流動性最好的產品，肯定不希望到最後被迫賣掉所有資產，我認為這些資產的銷路會很不錯。

所以，格羅斯前腳剛走，PIMCO就刪除了他在官方賬號的所有twitt。

“人走茶涼” PIMCO慘遭各路機構降級

來源: http://wallstreetcn.com/node/208903

格羅斯前腳剛走，PIMCO就慘遭各路機構降級。

據英國《金融時報》，一家頗有影響力的養老金咨詢機構取消了PIMCO 2230億美元規模的旗艦基金Total Return Fund的最高評級。

知情人士稱，英國養老金咨詢機構Mercer下調了Total Return和其他四家曾由格羅斯管理的債券的評級。Mercer用A、B、C三個等級來對基金進行評級。Total Return和其他四家基金的評級從A級被降至B級。

Mercer等養老金咨詢機構手中往往擁有大量的客戶，尤其是那些沒有太多資源來評估投資機會的小基金。在過去十年中，PIMCO一直是許多養老金資訊機構的核心推薦產品。

上周，格羅斯意外宣布從自己一手創辦的PIMCO辭職，震驚金融界。在管理PIMCO長達43年之後，他決定拋下最近的諸多不愉快，去Janus Capital管理一個1300萬美元規模的小基金。

在散戶投資者中有著很大影響力的研究機構Morningstar也對Total Return下手，周一時將其評級從“黃金”下調為“青銅”，理由是“資本外流和管理層變動產生的不確定性”。

事實上，不只是研究和咨詢機構，投資者已經感到了恐慌。華爾街見聞昨天曾提到，在格羅斯辭職後的短短兩天時間里，PIMCO的資金流失規模將近100億美元。

對於資產規模達2萬億美元的PIMCO來說，100億並非大數目，但是考慮到近來資金已在大舉撤出，這種態勢恐怕會因為聯合創始人的離職而加速。

華爾街嗜血套利樣本：PIMCO被迫變現 投機者瘋狂蠶食

來源: http://wallstreetcn.com/node/208913

債王格羅斯曾經一手創立的世界最大債基PIMCO正經歷著風雨動蕩。華爾街見聞此前曾提到，格羅斯離職僅兩天，PIMCO的資金流失規模達到近100億美元。隨後該公司的旗艦基金還遭到了多家機構的降級。

據Sanford Bernstein公司預計，格羅斯離職後會帶走PIMCO多達30%的資產。

而這些資金正加速湧入競爭對手那里，被華爾街稱為“新債王”的DoubleLine Capital的Jeffrey Gundlach稱，上周五該公司的資金流入規模創下年內最高，數以億計的資金流入該公司。

在離職事件發生前，旗艦基金已經經歷16個月的資金流出。

如果投資者信心崩潰，資金加速流出，PIMCO的根基都將會動搖。

而華爾街的字典里從來沒有“同情”這兩個字，只有弱肉強食和趁火打劫。

微信號走進華爾街(UWS)就認為，這次格羅斯的最牛跳槽事件，讓很多基金得到了一個千載難逢的大規模套利機會，也使得我們有了一次絕佳的近距離觀察華爾街嗜血套利的機會。

因為在套利交易中，最簡單明了的機會就是知道市場的資金會往哪里走，中國的老鼠倉就是典型的案例，只不過那是非法的。

而合法的機會非常少，第一要是突發事件，第二規模要足夠大，現在就是這樣的一個時刻。

他具體分析如下：

為了滿足這些數百億（甚至千億美元以上）的贖回，PIMCO就必須拋售盤子里的債券。如果贖回是暫時的，那麽就只拋售流動性最好的產品，比如美國國債，以避免大規模拋盤帶來的折扣。但是這麽操作的風險在於，大量拋售流動性最好的品種以後，會使得持倉結構變得不合理。如果持續被贖回的話，會使得接下來的拋售的折扣作用反而更大，這個會產生某種惡性循環，越拋折扣越大，贖回也就越厲害，而更多的對沖基金們，或者競爭對手們，會跟聞到血腥味的鯊魚一般，瘋狂蠶食PIMCO倉位里的重倉產品，以及流動極差的結構型衍生產品。

對沖基金或者競爭對手會充分分析PIMCO的倉位（本來就因為是業內老大而倉位極其受到大家的關註），去挖掘PIMCO已經控盤的產品，即市場的需求主要被PIMCO所吸收，PIMCO就是該產品的市場，像某些美國的市政債券。

據說PIMCO最大基金的8%倉位是意大利國債，西班牙與墨西哥國債都很重倉，這些都是對手們餓狼撲食的美餐選擇。另外，據說格佬也很相信中國的債券，但是因為人民幣非自由兌換貨幣，就通過衍生產品來做空中國的CDS（也就是看多中國的主權資信）。這些衍生產品流動性很差的，如果被迫成為拋售的對象，那麽競爭對手可以跟聖誕大甩賣的一樣，開心笑納折扣後的大禮。

當然，很多資金並不想這麽累，直接做空了PIMCO旗下的數個封閉式基金。根據下圖，PIMCO最有名的封閉式基金PIMCO High Income Fund,周五放量大跌後，周一繼續放量跌，就是被嗜血如癮的對沖基金稱火打劫的最好寫照。 

而最開心的恐怕要數格羅斯了，因為沒有人像他那樣清楚的知道PIMCO的倉位配置，雖然現在Janus的規模還不及老東家的十分之一，但是集中火力命中要害，獲取巨額收益只是分分鐘的事兒。

目前，根據彭博的報道，PIMCO已經開始進行資產變現：

PIMCO的Total Return ETF周五準備拍賣超過1.7億美元的房利美CMBS（商業抵押擔保證券）。

一位交易員稱，你會優先出售流動性最好的產品，肯定不希望到最後被迫賣掉所有資產，我認為這些資產的銷路會很不錯。

所以，格羅斯前腳剛走，PIMCO就刪除了他在官方賬號的所有twitt。

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PIMCO大幅減持美債 套現應對投資者贖回？

來源: http://wallstreetcn.com/node/209227

PIMCO旗下全球最大的債券基金Total Return Fund 9月減持了美債，而創始人比爾·格羅斯也於當月悄然離職。

PIMCO官網的數據顯示，截至周四收盤，Total Return Fund資產規模達2016億美元，其中，美國政府相關債券占總資產比重為38%，8月時為41%。該基金所持的美國政府相關債券包括國債、國債通脹保值債券（TIPs)，國債期貨及政府債券衍生品。 

華爾街見聞網站介紹過，經歷前CEO EI-Erain離職、Total Return Fund基金業績大幅落後和連續數月遭贖回後，格羅斯於上月26日作出了震驚投資界的舉動——離開了其（聯合）創立了四十余年的PIMCO。

投資者現在正密切關註Total Return Fund的資產配置動向，因為以該基金的規模，任何減持或調倉行為都將對那些金融資產的價格產生影響。市場的一大擔憂就在於，格羅斯離職以後，Pimco是否會減持資產以滿足投資者贖回的需求。

9月，Total Return Fund遭遇投資者凈贖回235億美元。

GMP證券公司固定收益策略部主管Adrian Miller表示：

一只大型基金如果想要將資金從某一特定資產類別抽離進行重新配置，那麽它將會給該類資產價格帶來下行壓力。

對於那些不滿意格羅斯表現的人來說，格羅斯離職是沒有問題的，但是現在Pimco需要讓現有的和不滿意的投資者相信，公司有能力找準方向。

Pimco官網的數據還顯示，抵押貸款支持債券在該基金9月投資組合資產占比20％，與8月持平；同期，新興市場債券占比由8月的9%升至10%；此外，9月持有的現金等價物占比53%。 

除美國外，Total Return Fund 9月持有的歐元區國家、英國和加拿大等發達國家債券比重由8月的13%降至11%。其對美國企業債的持倉占比13%，與8月持平。

該基金年內的業績表現平平，4.1%的回報率使其落後於80%的同行。不過，從長期看，它仍然擁有優秀的業績記錄。在過去的15年中，該基金平均年化收益率為6.8%，高於96%的同行。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

70歲葛洛斯閃辭PIMCO 轉戰縮水1.7萬倍小基金 債券天王「人生暴走」的一堂課

2014-10-06  TCW

「債券天王」葛洛斯主動「開除」了自己一手創辦的太平洋投資管理公司（PIMCO），跳槽到駿利，引發市場震撼！為何一向鐵口直斷的他，近幾年來預測與操作屢次凸槌，甚至落得黯然離職的下場？ 撰文‧謝富旭 趕在自己極可能被太平洋投資管理公司（PIMCO）背後母公司安聯集團「強迫歡送」前，好勝的葛洛斯（Bill Gross）反將了前東家一軍。九月二十六日，葛洛斯宣布跳槽至駿利資產管理公司，在一檔僅成立四個多月的債券基金擔任經理人。今年七十歲的債券天王，用行動證明，他還想奮力一搏。 英雄果然能屈能伸，葛洛斯九月二十八日接手的「駿利無約束全球債券基金」，是一檔規模僅一千二百多萬美元的超迷你債券型年輕基金，其規模甚至不到葛洛斯擔任PIMCO投資長時的十分之一年薪。 PIMCO由葛洛斯於一九七一年創立，二○○○年被安聯集團購併，而他執掌兵符長達二十七年的「PIMCO總回報債券基金」規模，則是前者的一萬七千倍，高達二二一○億美元，也是地球上規模最巨大的債券型基金。 跳槽效應夯！ 前東家重挫 同業皆勁揚葛洛斯跳槽消息一曝光，駿利股票在二十六日當天狂漲四三％，換句話說，葛洛斯的投靠，僅僅一天就讓駿利灌進高達八．五億美元的市值。 當天激情追捧駿利的投資人，他們的算盤是這樣撥的：葛洛斯投靠後，憑著其全球廣大的粉絲，以及頂著「債券天王」這塊大匾，如果能為駿利帶進五百億美元資產交付其管理的話，一年管理費與手續費可進帳一．七五億美元，以資產管理公司平均五○％的淨利率計算，一年可淨賺八千七百萬美元，而駿利一三年淨利也不過一．一億美元。 在駿利股票飆漲的同時，PIMCO母公司——在德國上市的安聯集團，股價一日之內重挫六．二％，市值蒸發五十億美元。市場基於PIMCO可能湧現贖回潮的預期，連帶地基金同業如聯博、貝萊德、美盛等股票應聲勁揚。 追蹤葛洛斯投資動向多年的南台科大財務金融系助理教授朱岳中，語帶保留地說：「自金融海嘯以來，『債王』的經濟預言就錯多對少，PIMCO的王牌基金『總回報債券基金』績效每況愈下，已經掉到後段班。『債券天王』如再不奮起，恐怕會變成『債券衰王』。」朱岳中進一步指出，「債王一再誤判情勢，主要出在對美國聯準會政策節奏感掌握不足！」一一年，葛洛斯警告通膨風險升高，聯準會量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）將告一段落，美債恐將回跌，於是大舉減持美債部位。 豈料，歐債危機接踵而至，美債反成了全球資金避風港，意外走強，這導致PIMCO的招牌「總回報債券基金」當年度報酬率為四．一％，遠遜於同類型基金平均水準的五．九％。 一二年葛洛斯及時認錯，績效回神，打敗九○％同業。但同樣的錯誤在一三年又來了，葛洛斯時而看好美國長天期公債，時而看壞；年初看好黃金，年底又極度懊悔，在這種反覆無常下，一三年績效掉到負一．九％，不僅在同類型基金敬陪末座，連續十四年基金無虧損紀錄亦告終止。 人初次犯錯通常會被原諒，但短期間又犯第二次則可能被唾棄！一一年績效殿後，「總回報」仍獲資金淨流入。但一三年績效跌一大跤，加上PIMCO內部管理關於葛洛斯剛愎自用的負面報導不斷，投資人對「債王」的信心於焉動搖。 儘管一四年的績效已爬回至中段班，今年前八月為四．三％，但過去一年半來，根據晨星基金研究公司統計，「總回報」資金淨流出依然高達六八八億美元。 光環待考驗！ 績效疑灌水 誠信染汙點這並非因為投資人不喜歡債券型基金，檢視同一時期，整體債券型基金的淨流入資金依然高達九一○億美元。也因為資金的大失血，PIMCO把蟬聯多年的全球債券基金王寶座，拱手讓給了先鋒資產管理公司（Vanquard）。 不過讓安聯忍無可忍的，則是金融業賴以為生的誠信招牌被葛洛斯染上一個汙點。 美國證交所刻正調查PIMCO所發行的「總回報股票型基金（ＥＴＦ）」，疑似運用債券競標與會計技巧美化報酬率以吸引投資人。《華爾街日報》則指出，安聯原本想要壯士斷腕對葛洛斯開鍘，豈料老葛先發制人，先把公司「開除」了，走得倒瀟灑。 代理PIMCO基金的台灣安聯主管指出，「老葛的去職，代表PIMCO的明星經理人時代結束，未來將邁入團體決策時代。」然而，PIMCO基金大失血，加上葛洛斯跳槽，投資人對債券市場是否會因升息而逆轉多年牛市走勢而擔憂。 對此，債券專家蕭世彬指出，「升息或許短期內會導致債券價格下跌，但不要忘了，債券殖利率會隨著升息提高；換言之，升息會讓債券的配息增加！」「或許升息會導致債券報酬率稍微低一點，但對長期投資而言，升息的影響是中性的。」至於投資PIMCO債券的台灣投資人需不需要轉移戰場，以因應未來可能發生的資金贖回潮？朱岳中則認為：「最該走的人已經走了，對PIMCO而言，應是短空長多，績效表現將回歸正常化，不再暴起暴落，反而可以高度期待了！」從大舞台到小劇場，「債券天王」能伸能屈—— 葛洛斯前後操盤的基金基金名稱 PIMCO總回報債券型基金（PIMCO Total Return Fund）駿利無約束全球債券基金（Janus Global Unconstrained Bond Fund）規模 2210億美元 0.128億美元差1.7萬倍成立時間 27年（1987年5月） 4個月（2014年5月） 從27年老牌轉到年輕迷你基金投資績效 7.9％（27年來年化報酬率）-0.83％（４個月以來）總費用年率 1.4％ 1.96％操作策略 美國政府公債、房貸擔保債券、公司債等積極操作美國政府公債、房貸擔保債券、公司債、高收益債等積極操作（高收益債比重較高，目前約２成）台灣有無核備販售 有（總代理為安聯集團）無資料來源：Morningstar