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我想很多人都估不到大市在1月已經升破2萬點,但其實以如此低的估值,在沒有重大壞消息之下,市場總會回歸合理價值。其實大家覺得2萬點是平還是貴呢?
1月進行了一些風險回報比的資金分配,期間新買入的2468只因個人認為價格極度低殘(PS:其實市場上很多細價股都是價格極度低殘),但不確定風險較大,所以比重較低。
從來影響股市發展的是未來的不確定性,而中國經濟放緩和歐債危機應該已經在上年得到很大程度上的反映,但坊間還有不少分析強調這兩個已經確定的問題來預測 股市,結果變了明燈是預期中事。本人已經講了很多次,我們可以分析股市,但不能預測股市。股市的長遠價值必定是由企業盈利的增減來決定,不過給予的估值是 由市場情緒控制。
記得海嘯後很多人說長線投資已死,但看看210的股價,連海嘯前最高位都升穿了,即是上市後任何一點買貨的人到今天都有賺,那麼長線投資是否已死。當然選 錯股和選錯價來作長線投資真的會死,還是死得很慘那種。當大家只想今天買,過幾天升數個%便放的時候,想想如果只花一天時間去分析(我分析連跟進可能真的 連24小時都沒有),然後就賺上數倍利潤時,滿足感會是多大。今天看到210收市價$10,再回想海嘯後$2.x開始介入此股持有至今(最重倉那隻),有 點感從中來。
注:警告大家不要長線投資周期股。
1958年1月
本期一篇重要文章《Unorthodox Curtiss-Wright》
文章介紹了一家航空電子設備供應商公司柯蒂斯.萊特。這家公司總裁名叫Roy,他從來不坐地鐵,而且在他給下屬指派任務時從來不向部門經理諮詢,所以公司負責管理人事的副總裁說他們不指望員工熱愛公司,這個確實非常不常規。
現在航空工程的畢業生對於柯蒂斯.萊特公司也不再青睞。他們指出這家源自飛機發明者萊特兄弟的公司已經不再是航空發動機製造行業的領導者。雖然公司目前仍然在主營業務發動機上運轉良好,但是公司還是將一個新的噴氣式發動機製造工廠出售。儘管公司開始了多元化戰略,進入了電子、航空塑料等新領域,但是它還是一家基本的政府的供應商,容易受到政府預算的影響。
但是這些情形絲毫不影響公司總裁,他說柯蒂斯萊特公司沒有想成為行業領導者,他們唯一的想法就是給股東掙到最多的錢。1956年,公司的銷售額雖然只有聯合飛機公司的五分之三,但是公司的淨利潤卻超過了對手。
這家公司1929年就成為了紐交所的交易股票,如今仍然活躍在資本市場。
1958年2月
本期一篇重要文章《What hope for the railroads》
又是一篇美國鐵路的報導。最近美國參議院對於鐵路問題進行了聽證會,在場的有從全國各地趕來的鐵路公司總裁。他們來到華盛頓,警告道如果政府補貼不下發,鐵路公司估計得關門歇業了。
實際上美國的鐵路公司已經步入了衰退期,市場份額下跌。一級鐵路的淨利潤去年下跌14%,預計今年繼續下跌13%,去年的大部分時間鐵路公司的運營資本只夠付12天的工資,結果許多鐵路公司只能冒險省去了養護費用。
短期來看,鐵路公司可以暫停紅利發放。長期來說,鐵路公司可以放下面子,和其他的運輸企業合作,開發經濟效益好的運輸服務,如鐵海聯運或者鐵路公路,鐵路航空運輸聯合。許多鐵路公司在尋求合併,其中有人建議全國主要鐵路幹線整合成為兩家大的系統。
文章建議政府可以給予鐵路公司信貸背書,支持設備支出。而立法將會把鐵路補貼
1958年3月
本期重要文章《The trouble in Detroit》
文章講述了當時汽車行業的一些競爭細節。當時美國本土汽車業三巨頭已經完成了低端車型的升級換代,新車更大,價位基本在2300-3100美元。文章評論說這些舉措如果在繁榮蓬勃的市場環境下,肯定會大受歡迎,但是在如今的汽車市場上,這些車的價格偏高了。
文章介紹了當時美國的汽車市場行情,外國車在美國開始搶佔市場。1957年全美銷售了20萬外國小型車,估計今年小型車細分市場會達到50萬輛。前面講到了美國汽車業的產品空間偏大,價格偏貴。
三大汽車巨頭雖然不想放棄這個市場,但是佈局生產所需要的資本支出巨大,同時他們還需要面對美國汽車工人協會的壓力。他們沒有辦法把這類的小型車的價格做到像德國大眾一樣便宜。
本期的封面文章是「Steel's
當前鋼鐵工業的擴張計劃很有野心,而且比較危險。鋼鐵工業打算把年產能再增加2500萬噸,這樣到了1980年,美國的粗鋼產能將達到1.8億噸,這個數字或許有些超過需求了。
另外,進口鋼鐵對美國的鋼鐵企業也是一個威脅,它們侵佔了美國的市場份額,而且外國鋼鐵的產能也一直在持續上漲。
除了外國競爭者的威脅外,美國的鋼鐵生產商還面臨著融資困難的問題,但這反倒是一個好事,因為鋼鐵產能的無限制擴張雖然對消費者有好處,但是對股東似乎沒有好處。
本期評出的The
| 姓名 | 生卒年份 |
| 已經過世商業領袖 | |
1 | James | 1875-1971 |
2 | Charles | 1885-1956 |
3 | William | 1862-1934 |
4 | Albert | 1880-1952 |
5 | Walter | 1901-1966 |
6 | James | 1838-1916 |
| 1976年還在世但已退休的 | |
7 | Thomas | 1914- |
8 | George | 1905- |
9 | Stephen | 1900- |
10 | Cyrus | 1899- |
本期的封面文章是「A
前任國防部長James
以GNP或者政府開支為參照的話,美國的國防開支在過去十年中削減了一半。從絕對數上看,蘇聯的軍費開支重新達到了美國的一半。
無論是外交還是貿易,都不能保證世界的和平。蘇聯把緩和當做另一種對抗。給蘇聯出售技術或許會幫助我們的私人公司,但是這些貿易無異於解決政治問題。為了西方世界的生存,美國必須保持其軍事力量,從而完成其歷史使命。
本期的另一篇文章是「Solar
太陽能是一種到處都有的能源,看上去前景不錯,但是把太陽能變成電能成本太高。
不過現在,隨著石油價格的高漲,太陽能作為一種替代能源的前景似乎變得可行,太陽能熱水在很多地方已經變得比其他方式熱水更便宜。
如果我們能夠把太陽能的成本降低,或許太陽能產業將成為汽車產業之後的有一個巨型產業,從而推動一次經濟大發展。
Jan. 1970
本期的封面文章是《Better Care at less Cost WithoutMiracles》:
受迅猛發展而難以控制的醫療費用的困擾,大多數美國人支持某種形式的國民健康保險,但這並不會降低成本增長的速度,真正需要的是醫療系統的一次徹底改革。聯邦政府支付了當前醫療費用的很大比例,它應該鼓勵建立更高效的醫療體系,尤其是團體實踐計劃。這種計劃允許各類專家集聚一堂,共同工作。醫生們獲得相對穩定的年收入,加上獎金,並通過薪資安排激勵他們避免使用不必要的治療,在提供更好的醫療服務的同時控制支出。
同時,私人保險公司應該開始更堅定地挑戰這種高醫療費用,保險覆蓋面應該延伸至包括所有形式的治療,而不是在當前的支出誘導模式下,更大程度地對住院治療提供保險。如果沒有這些改革,醫療服務的質量將永遠得不到提高,越來越高的成本無益於甚至會有害於疾病的治癒。
Feb. 1970
本期的封面文章是《How to Think About the Environment》:
對污染的日益恐慌是合乎情理的,但是恐慌本身並不能清潔環境,尋找諸如資本主義、技術或者「體制」之類的替罪羊同樣於事無補,因為所有的美國人都是污染者,其他的經濟體,比如日本和俄羅斯,它們的環境狀況也沒有好到哪裡去。
西方人鑽研問題的能力,以及他們不到解決誓不放棄的毅力,促成了物質上的極大進步。但是,這種專注於某一事物的能力使得科學家們忽略了他們焦點以外的那些東西,政府官員們也不在乎他們管轄範圍外的任何問題。結果是,社會越來越不團結,分隔越來越嚴重。我們越來越需要一個「整合者」,在更廣闊的背景下思考問題,並且能夠在技術進步產生負外部效應時儘早提出警告。
Mar. 1970
本期的封面文章是《There'll Be Less Leisure Than You Think》:
美國的經濟會永久增長?主要的遺留問題是如何分配財富和閒暇時間?不,這些都是錯覺。並非人人都能買到他需要或者想要的。未來,控制污染、重建城市、提供豐富的醫療服務和教育將向我們的資源提出巨額的挑戰。只有生產率保持當前的增長速度,我們才能做任何我們想做的事。
但是,生產率增長是可能停滯的,因為僱傭勞動力正大量而迅速地從製造業轉移到服務業。到1980年,服務業(包括政府部門層面)將僱傭全美2/3的勞動力。然而,服務業生產率的增速只有經濟中其他行業的一半。因此,前景是這樣的:要滿足整個國家日益增長的需求和慾望,所有可獲得的人力資源都將被吸收,在將來的很長一段時間內,我們可能都要像原來一樣努力工作。