導讀 : 李豐,主導了包括宜信、Ripple、Coinbase、挖財、豬八戒等一系列公司的投資。他認為,三五年內人民幣投資規模將翻10倍,要從趨勢和矛盾里找獨角獸。

2015年,VC行業的一大趨勢大概就是年輕的投資人紛紛從大機構里跳出,獨立創辦自己的投資基金,曾經的IDG最年輕合夥人,今天的峰瑞資本創始合夥人李豐就是其中的代表。

國內TMT 領域的頂級投資人,李豐,主導了包括宜信、Ripple、Coinbase、挖財、豬八戒等一系列公司的投資。更有包括三只松鼠、UBER GLOBE等超級項目的投資。

VC商業革新

三五年內人民幣投資規模將翻10倍

不論是一級市場還是二級市場,中國的股權投資,毫無疑問地進入了快速增長階段。

國家層面的政策導向、行業層面的經濟轉型,以及個人層面的財富管理和資產配置都極為有力得推進了這個趨勢。具體來看:

國家需要社會資金投向創新型的中小企業,協助經濟轉型;

不論是消費、工業、還是服務,國內很多行業都進入一個需要依靠創新、效率和管理來提升企業效率和消費者服務的時代;

從理財端來看,中國已經進入經濟刺激周期,銀行理財產品等低風險資產收益率大幅度下降。權益類產品為代表的高風險、高回報產品,越來越快的進入消費者視野。

所有這些因素都指向股權投資及其相關資產。所以毋庸置疑,未來五年內人民幣端的股權投資進入快速發展階段,投資規模將翻10倍。與之相對的是豐富的參與途徑:比如個人天使投資、購入單個基金、投資母基金產品、金融機構打包的組合類產品,當然也包括股權眾籌。

商業效率的提升沖擊VC行業

那麽,在這個時間點上VC行業出現變化並不奇怪。比如我從IDG跳出來做FreeS基金提出一些新模式,比如傳統VC到股權眾籌平臺上領投項目。這都有其背後商業邏輯。

所有這些變化都意味著,這個時間點之後,早期投資需要通過商業效率的提升,催生新的商業模式。這種沖擊的終極核心問題在於:

究竟哪一種創新型的模式在資金和資產(股權投資的資產)的匹配效率上實現更大程度上的提高。

這個問題的解決程度決定了哪種創新模式會走的更遠。

要解決這個終極問題,要先努力探索信息披露的真實有效和全面性,現在所有人都在這個問題上努力。雖然目前還看不出哪種商業模式在提升效率上做的更好,但是從解決信息披露問題的情況上,足以一窺端倪。

雖然都做資產配置,但是對投資人而言幾種創新模式存在一定區別:

投基金,要判斷基金的運營和管理者本身的情況,對資產的判斷標準和風控取決於團隊;

投股權眾籌,也要挑選平臺,但具體項目決策需要投資人參與,對資產風險和資產質量等等的判斷,需要對相應行業有專業判斷力的個人。

平臺方向的FreeS

FreeS基金以改造傳統VC行業為目標,大半年投資了30多個案子,在沒有大規模公開的情況下取得了不錯的進展和結果。

第一,促進LP和投資項目的有效溝通:

目前,1/3-1/2的新投公司是LP推薦的案子,LP們幫助FreeS做了很多溝通努力,促使項目完成投資;其次,FreeS也做了很多標的公司CEO和LP的線上線下互動,為獲投公司提供了很大的幫助。

第二,提供更為完善的投後服務:

FreeS專門建設與被投公司成長有關的服務團隊,包括品牌、公關、市場、互聯網的產品和技術等等。今天在廈門有一個facebook創業者和被投項目的CTO交流會,也幫助招募了很多人,對項目的技術發展起了很大作用。

這些工作的結果就是FreeS通過調用現有資源,找到更好的被投公司實現價值投資,並搭建更好、更體系化的服務體系。幾個月下來進入正向循環,FreeS、LP和被投公司都有感覺還不錯。

FreeS目前努力向平臺方向發展,但從中國私募股權基金未來發展情況來看,很多早期投資機構會向專業化發展,即垂直在某一具體階段、金額、領域、方向和打法。

隨著小基金或者早期基金數量的快速增加,這樣的趨勢會越發明顯。

李豐的投資經

FreeS是典型的泛早期基金,關註科技領域投資。但投資方向已經階段性的出現偏重。已投的30多個公司中可以分為兩個階段:

第一階段,延續原有優勢投了若幹個互聯網金融相關項目;

最近一兩個月轉型,隨著團隊的加強和對趨勢的判斷,增加了對醫療科技和實體科技升級領域的投資。

這一階段的轉型體現了FreeS的典型方法論:尋找大趨勢當中的大市場,同時項目的商業模式能夠解決主要矛盾。

從趨勢和矛盾里找獨角獸

全世界所有的大公司都是應運而生的。所謂應運而生,就是企業誕生於大趨勢中的大市場,同時能解決主要矛盾。

要尋找未來5到10年內的獨角獸,先判斷什麽是大方向?什麽是大趨勢?什麽是大市場?進而看到5年後,尋找主要矛盾。以醫療技術為例:

中國正在經歷醫療市場化的過程,當醫療市場充分開放以後,比如實現了市場化定價或者市場化資源調配等等,就會是一個幾萬億級到幾十萬億級規模的總市場。與這個大趨勢相對應的大市場就會在很多不同的方向上出現。

比如,相對人口數,醫生資源比例的嚴重不足,就很可能是一個主要矛盾。再比如,對照國外經驗來看,市場化完成之後,醫療的支付方式會變成保險,但目前中國的社會保險、醫療保險不足以應對市場化定價後的醫療市場。這些大市場大趨勢下的主要矛盾還有很多。

提升附加值?靠品牌、靠渠道

按這個邏輯,會發現更多的大趨勢、大市場。比如說中產階級的消費升級、一二線城市的服務業改造等等。Frees關註的生產制造行業的能力輸出或升級也是一樣,這些市場的主要矛盾都很類似:到底什麽能夠升級他們的附加值?答案無非就是科技、效率和管理。

目前,中國的生產制造行業受到很大的挑戰。我國原有的生產制造行業,主要產能是原始附加值的代工產能。其實經過15-20年的積累,我國已經具備中高端的生產制造能力,全球很高比例的中高端產品都在中國生產制造。

但目前的生產制造力,沒有形成高附加值,背後原因很複雜,簡單歸納為兩點:

不是科技能力不足,而是品牌能力不足,理論上品牌才能顯著提升產品附加值;行業升級的典型路徑是第二產業轉型第三產業,臺灣香港都經歷了這個過程。

但大陸的人口數量和密度決定了不可能將全部完成第三產業改造——大陸必須有足夠大量的工業生產制造存在。所以,除了具備提升工業附加值的能力之外,找到實現高附加值的產品輸出地也是很重要的環節。

兩個原因相交叉,就是Frees投資外貿出口品牌電商的理由:

這個行業滿足大趨勢、大市場,並且足以解決兩大主要矛盾“在這個時間點上,誰能把這些先進的生產制造加工能力,以更高的品牌附加值實現輸出?”除此之外,還有一個附加利好就是人民幣的貶值預期。

投資三只松鼠的故事

 

三只松鼠年年翻倍成長

FreeS除了布局最早期的案子之外,還轉投最晚期項目,比如最近3億投D輪的三只松鼠、五億投uber等等好幾個。這種晚期、高估值項目以專項基金的形式操作,不動用早期基金的錢。

為什麽三只松鼠這麽高的估值,還堅定不移的投它?不單是因為過往業績、可觀的現金流,更重要的是看好未來的健康高速增長空間。

三只松鼠很大,但可能大家不知道,它依然處於翻倍增長的發展階段——大前年3億多銷售額、前年12億、去年25億——年年高速成長,年年盈利。很多微觀指標都指出,銷售增長的同時,品牌同樣健康高速成長。

首先,基於對企業過往歷史和能力的了解,其次,企業在未來數年內符合我們期望的擴張方向,並且確實具備覆蓋預期的實力。投它是順理成章的事情。

電商走向線下

三只松鼠要做什麽樣的事呢?

2015年是互聯網消費領域的洗牌年,從整個商業布局上,有這樣的幾個變化正在發生:

第一, 幾乎所有的電子商務已經過了流量端的高速增長期。互聯網上的流量增長,再也不會像2013年以前那麽迅速,亟需更多的拓客方法。

第二, 國內二線以下城市的消費力迅速增長,但與之相匹配的線下零售業態沒有充分發展。

這兩句話交叉起來,我們就可以看懂包括三只松鼠在內,京東和淘寶以各種方式加速進入二線、三線以下城市,推廣新用戶和新場景的新動向。

線下零售行業的不充分發展給了互聯網公司獲客的空間:線下發展新用戶轉回線上消費,或者線下體驗、線上消費等等。通過很多方式,把非典型的電子商務用戶往線上遷移。

但是要註意,這並不意味著“純線上走不通”,而是對於這樣量級的企業,純線上的消費者增加數量跟不上他們的體量增長需求。發展線下和三四線城市,只是拓展更多的場景,增加新用戶的正常行為罷了。

O2O不是偽命題

最近另一個火的話題是,隨著O2O領域資本的轉冷提出的“O2O是偽命題”。事實上,結合之前提到的電子商務對比,O2O是不是偽命題一看就知道。

電子商務2009年開始熱、2010年很熱、2011年達到高潮,隨後迅速轉冷。這一波熱潮中,無數的B2C電子商務網站獲得投資——人們認為不管是賣什麽,哪怕是鞋、襪子、零食,每一個品類都可以變成獨立入口。

那時融到錢的B2C企業肯定有上千家,2011年變冷之後,死了一大片有的幸存卻變成了不賺不賠的小生意。但唯品會、京東、天貓和聚美等等幾十家電商網站,也是在那一輪競爭中脫穎而出,成為了退潮後的大贏家。

所以,你不能認為電子商務沒有任何價值、也不能認為那時電子商務太過超前——市場上顯然有成功者。只是資本的瘋狂和泡沫導致過多的企業湧入,上千家B2C網站中只有不到5%的公司,真正的變成好公司。

昨天的電商,就像是今天的O2O:一年半到兩年的O2O投資高潮後,市場迅速轉冷。今年就足以比較明確的看出,在上一波的熱潮中,哪一些企業會逐漸成為後面的贏家。

不過,有一點本質不同的是:服務行業需要人來提供服務,標準化程度肯定比不上電子商務的標準化商品。這種行業特征,導致O2O很難一家獨大,在O2O行業洗牌之後,剩下的O2O企業數會比電子商務多得多,同時單個企業的體量也很難達到京東、天貓那麽大。

Q&A

問題1,您怎麽看一個創業者是否值得投資?

一個好的創業者通常有幾個特點:

1,對於大趨勢有比較深入的思考,有比較好的商業敏感性;

2,對於他的商業模式為什麽能夠解決大趨勢中的主要矛盾有更好的思考,明確的知道為什麽做、怎麽做以及想要達到的效果;

3,他能夠在關鍵問題上,對問題的本質有更好的判斷。

我在做互聯網品牌的時候認識了正在做阿芙精油的雕爺,我覺得他就具備了這些特質。在他的微信公眾號上,他對一些問題的看法和見解都是深入思考後得出的。從私下的溝通中也能夠發現,他的思考能力很強,像雕爺這類型的創業者也是我喜歡的類型。

問題2,對於創業者來說,哪些屬於比較好的創業行業,哪些屬於不建議去創業的行業呢?

我之前說過,選擇大方向大趨勢中的大市場,同時能夠解決其中的主要矛盾,這樣的創業一般是比較好的。

我舉幾個例子:

1,中國處在一個整個需要改變系統的過程中,中國的材料行業屬於實體經濟中的一個部分,從邏輯上來說,這個行業是比較好的,石墨烯是一個新出現的科技趨勢,但是從他的刑期到工業化再到生產制造是需要漫長的過程的;

2,中國的醫療行業正在市場化,包括醫療資源的市場化、定價的市場化以及保險等方面,互聯網保險也可以算在這個方向里。對於保險來說,他本身是有政策和資金的門檻和挑戰的,這個問題需要思考,但這是一個高速發展的大市場。

3,現在有很多做二手房買賣O2O的公司,究其本質原因,在房地產中出現了一些問題,中國房地產已經出現了暫時的供過於求,這種供需關系的變化是一個重大轉折,在這個時候就會催生出新的商業模式,所以房地長O2O也是一個很大的市場。

相對來說,智能硬件就不是一個特別好的方向。簡單來說存在這樣兩個問題:

1,市場規模不夠是最大的挑戰;

2,硬件產品化的速度太快,這就意味著毛利的空間會迅速降低,企業的競爭力也會下降。

從智能硬件的發展歷史來看,每當有新的智能硬件出現時,都會湧現大量的品牌,但是很快就會合並收縮到少數幾個品牌占據大部分的市場份額,所以大部分的企業很難賺到錢。

現在還有很多企業在做O2O社區電商和社交電商,在這個方面,有些問題是要深入思考的。

對於物理上的社區電商,他本身根據人群聚集的情況就會形成商業入口。相對來說,互聯網上的社區社交電商不具備這種特點,你要思考的問題就是用戶為什麽要聚集在這里,你通過什麽來凝聚用戶。

問題3,您怎麽看互聯網金融的創業和投資呢?

中國的金融行業是非常巨大的。在過去由於銀行受到政策壁壘的保護,居民的消費觀念還沒有轉化到金融資產中,這些原因導致了中國的金融行業在不同的方向里都有巨大的創業空間。在金融創業中,要符合中國經濟發展規律的大方向。總而言之,在金融行業很難出現壟斷,這是服務行業本質決定的,所以還是有很多創業機會的。

對於互聯網金融領域里的投資,很多人都說現在是資產荒,資產荒主要存在於固定收益類資產中,傳統行業中大型企業的不斷借貸風險提高,銀行和典型的金融機構放貸收縮,導致了資產荒的出現。而權益類資產,比如股權類相關的資產,在一二級市場中憑借自身能力也能快速發展。

中國的資產慌,並不是真正的慌,而是處在了資產結構的轉型過程中,需要從固定權益類的保底產品慢慢轉向權益類的浮動收益產品

標簽 李豐VC