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The Blood of War 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/06/the-blood-of-war.html
據說中海油(00883:HK)正與冰島的Eykon Energy合作申請,在冰島北極海域進行石油和天然氣開發和生產的許可。而根據美國國家地質調查局(U.S. Geological Survey)估計,北極地區的總石油儲量約為900億桶。究竟北極地區的石油對中海油(00883:HK)有多大效益還是遙遠的事,不過值得留意的反而是中海油田服務(02883:HK)。
中海油田服務(02883:HK)主要業務分別是鑽井、油田技術、船舶服務及物探和工程勘察服務。根據2007年至2012年年報公告,其業績由人民幣28.27億元上升至人民幣58.62億元,複合増長12.92%;其中鑽井旗艦業務由人民幣14.89億元(佔整體52.68%)上升至人民幣37.14億元(佔整體63.36%),複合増長16.45%。
中油服(02883:HK)核心業務來自鑽井以尋找新油源,而其拓展鑽井油業務主要視乎擁有多少台鑽井。2007年中油服(02883:HK)擁有15艘鑽井船(包括12艘自升式鑽井和3艘半潛式鑽井,另外尚租用1艘自升式鑽井),到了2012年擁有35艘鑽井船(包括27艘自升式鑽井和8艘半潛式鑽井);期內作業天數由5,326天上升至10,956天,複合増長12.78%,期內可用天使用率一般近100.00%。
期內每股盈利由人民幣0.54元上升至人民幣1.01元,複合増長11.00%,大致跟鑽井船作業天數增長同歩。總負債/股東權益由2007年34.04%急升至2008年188.37%開始慢慢回落至2012年131.79%,同期CAPEX/折舊比率由由2007年3.33倍急升至2008年4.37倍開始慢慢回落至2012年1.32倍。反映中油服(02883:HK)由2007年透過槓桿拓展後,因此CAPEX急增而總負債/股東權益急升。近年開始受惠EBITDA現金流回籠而CAPEX相對放緩而改善總負債/股東權益比率。
話說當年英國石油前身Anglo Persian Oil Company乃在中東開拓石油先驅。當年波斯王朝委派General Antoine Kitabgi Khan去法國推介現今伊朗和伊拉克地區石油權益(Concessions)竟無人問津。後來澳洲金礦大亨William Knox D'Arcy終於認頭下先後在Chiah Surkh和Masjid-i-Suleiman鑚油,可是經營多時仍未有成效。所謂「Every pocket has its own limit!」D'Arcy在山窮水盡之際四出求救,尚幸最終找到當時大英帝國海軍大臣(First Lord of Admiralty)溫斯頓·丘吉爾(Winston Churchill)出手攝合由Burmah Oil收購D'Arcy在兩伊石油權益,加上大英帝國注資成立Anglo Persian Oil Company。無他的,後來成為一代名相的丘吉爾拍版日後大英帝國皇家海軍日後全部燃料由煤轉石油,自始奠定石油成為Blood of War和其地緣政治的血涙史。
倘若未來油價持續高企,海上鑽油是油企尋找油源的惟一途徑,因此其中油服(02883:HK)業務前景在中海油(00883:HK)羽翼下應該有一定保障。有D'Arcy前車之鑑,所謂北極石油概念似乎對中油服(02883:HK)較中海油(00883:HK)更有利。
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