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AEON信贷 攻守兼备, 收息佳选 香港市場先生

http://xueqiu.com/6611504859/46306727

$Aeon信贷财务(00900)$

AEON信贷 攻守兼备, 收息佳选

既然笔者的全年利润目标已提前达到, 目前的投资策略转为稳守突击, 选股以攻守兼备为目标. 今次介绍 $Aeon信贷财务(00900)$, 由于2013/14年度每股盈利下跌24.83%, 股价也由2013年的高位8.6元徐徐下跌. 集团业绩已经有企稳回升迹象, 2014/15年度每股盈利增长27.25%至67.44仙.

集团从事提供消费信贷融资服务, 包括簽发信用卡, 提供私人贷款融资及汽车, 家庭用品及其他消费品的租购融资, 以及保险顾问和代理业务, 在内地深圳, 天津及沈阳共有3间小额贷款附属公司. 集团在香港持牌放债人市场排名第3.

信 用卡消费信贷的盈利模式大致是这样的. 发卡公司向信用卡持有人收取年费, 这是持卡人向发卡公司支付获得信用额以及使用信用卡权利的费用, 但近年香港发卡公司由于市场竞争剧烈, 通常会豁免持卡人的年费. 持卡人以信用卡消费, 发卡公司向商户收取交易金额一定百分比的费用, 这是非利息收入. 由于发卡公司会代持卡人支付交易金额, 因此交易金额成为发卡公司的应付帐. 另一方面, 发卡公司会给予持卡人一段免息期, 交易金额成为发卡公司的应收帐. 一旦持卡人不能在到期日缴清应付金额, 未清偿的金额便成为贷款. 此外, 发卡公司也会向持卡人提供现金透支以及无抵押私人高息贷款. 根据香港放债人条例, 最高实际利率可以高达年息60%. 信用卡消费信贷公司的生意规模受制于资金, 而最便宜的资金之一是客户存款.

香港实行存款机构三级制, 分別为:

(1) 持牌银行: 可以接受公众任何数额与期限的存款.
(2) 有限制牌照银行: 可接受50万港元或以上任何期限的存款.
(3) 接受存款公司: 只可接受10万港元或以上, 最初存款期最少为3个月的存款.

AEON并非认可存款机构, 业务所需资金来源主要靠3个途径:

(1) 44.3%来自股东资金, 有24.47亿元.
(2) 33.1%来自银行借贷, 有18.3亿元.
(3) 22.6%来自资产担保借款, 有12.5亿元.

从 资金的结构可以看到, 保留盈利对集团的重要性, 但过去10年集团派息持续增加, 由2005年的每股18仙增加至2014年的36仙, 10年股息番一倍, 反映集团愿意同股东分享经营成果, 绝对是长期持有收息的好选择. 另一方面, 管理层给予自己的酬金非常克制, 10名董事酬金总数只有634.4万元, 佔净利润2.25%.




这类没有存款牌照的财务公司的经营表现, 主要看3方面: 资金成本, 贷款收益和贷款质量.

1) 资金成本: 集团银行贷款有18.3亿元, 当中16.4%为固定息率, 78.5%利用利率掉期衍生工具由浮动息率转为固定息率. 另外, 资产担保借款有12.5亿元, 浮动利率为年息香港银行同业拆息加0.35厘至0.55厘, 为避免承受现金流量和利率风险, 集团也以利率掉期衍生工具将浮动利率贷款的年息转为由年息3.2厘 至3.9厘的固定息率, 业绩期内实际利率为年息3.7厘, 较上年度下降0.1厘. 期内总利息支出增加2.5%至9,806.4万元, 平均融资成本由3%下降至2.9%.

2) 贷款收益: 截至2015年2月底集团客户贷款及应收款项总额微增0.56%至53.29亿元, 当中, 应收信用卡账款, 应收分期贷款和应收租购款项分別为35.55亿元, 17.72亿元和151.4万元. 期内利息收入增加11.64%至11.54亿元, 平均利息收益率大约为21.7%.

3) 贷款质量: 截至2015年2月底集团逾期客户贷款有2.61亿元, 较去年同期下跌13.62%, 逾期贷款比率因而由5.6%下降至4.8%. 2014年香港经济增长由2.9%下降至2.3%, 低于过去10年平均增长率3.9%, 根据破产管理署资料, 2014年个人申请破产总数由9,449宗增加至10,027宗, 在此背景下, 期内减值亏损及减值準备支出增加10.8%至3.49亿元, 坏帐撇销3.48亿元, 期未贷款减值储蓄余额为1.48亿元. 期内坏帐回拨为5,460万元.

集团收入分类分析: 信用卡业务收入佔集团总收入68%, 贡献总稅前利润88.2%, 利润率由33.5%提升至36.23%. 分期贷款业务收入佔集团总收入29.5%, 只贡献总稅前利润10.1%, 利润率由4.3%提升至8.8%. 可以看到主要业务的经营效益正在提升.

集团信用卡总发卡量为120万张, 相关征收费用及佣金收入以及手续费及逾期收费按年增长16.87%至1.1亿元, 这是低资本消耗而每年收入稳定有双位计数字增长. 集团约有58%客户是介乎40岁至60岁之间, 约69%客户是女性, 这些都是相对消息能力较高的客户群, 集团会继续推行针对性行销策略, 集团的竞争优势包括有姊妹公司AEON百货为合作伙伴, 以推广及推出新产品. 此外, 集团约8成融资成本是长期定息贷款, 即使美国未来1至2年加息, 对融资成本也影响不大.

2015年2月底集团每股资产净值5.844元, 以现价6.44元计算, 市盈率9.55倍, 市帐率1.1倍, 股息率5.59%, 业绩回稳加上内地小额贷款业务有望成为未來增长动力, 盈利增长可以带动估值提升, 加上稳健可靠的渐增派息记录, 实属进可攻退可守的投资对象. 今年适逄集团上市廿周年, 不排除有特別派送.恒指一再冲击近年高位, 但AEON股价却在近2年的低端徘徊, 造就价值投资的机会.

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AEON信貸財務: 15年來,不論風吹雨打, 股息持續增長

今次簡評筆者核心收息股AEON信貸財務(900). 集團剛公佈中期業績股東淨利潤下跌11.5%至1.2億元或每股28.6仙. 雖然經營環境動盪, 但集團總銷售額仍按年增長8%, 當中, 信用卡購物和個人貸款的銷售額分別增長14%和11%. 期內信用卡發行量超過5萬張, 增長3.8%. 由於集團注重貸款質量, 審慎提供信貸, 客戶貸款及應收款項下跌6,058.8萬元或1.15%, 但利息支出卻增加974萬或2.1%, 平均融資成本由2.8%上升至3.1%, 導致淨利息收入下跌1,466.1萬元或2.8%. 幸好, 在信用卡購物簽賬額上升帶動下, 其他營運收入(主要包括徵收費用, 佣金, 以及手續費及逾期收費)大增1,564.7萬元或25.1%. 總營運收入仍然微升113.6萬元.

總營運支出大增3,324.5萬元或12.4%. 主要原因包括市場及推廣費用增加12%, 中國業務擴展所聘用的員工數目增加導致員工成本增加20.8%. 此外, 由於香港監管制度方向不清晰, 集團因而暫停發展預付卡業務, 並錄得一次性虧損815.8萬元. 集團謹慎放款的回報是逾期客戶貸款下跌3,068.7萬元或11.7%, 逾期貸款比率由4.8%改善至4.3%, 期內減值虧損及減值準備減少911.2萬元. 筆者留意到集團業務所需資金, 股東資金佔比由44.3%上升至46%, 顯示集團依靠其內部產生之資本, 經營更穩健.

集團每股資產淨值為5.8元, 中期息每股18仙, 相信全年派息可以維持每股36仙, 以現價5.27元計算, 市帳率0.9倍, 股息率6.83%. 相比市場上其他高息股, AEON給人更穩定的信心它的高息可以維持, 因它有優良的派息記錄. 從2000年至今15年, 期間經歷過2000年科網爆破, 03年沙士和08年金融海嘯, AEON沒有一年的股息是比上一年少, 相反, AEON的每股派息持續增加, 由2000年的每股12.5仙增加至現時的36仙. 筆者相信以現價買入的投資者, 單靠股息, 不用14年應該可以全數收回成本, 14年後, AEON仍然會是一間繼續為股東賺錢和派息的好公司.


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AEON 信貸財務: 第三季度業績簡評, 仍然是核心收息股

首先, 重溫第一季度股東淨利潤增長4.05%, 半年股東淨利潤下跌11.54%. 今天公佈的首3季股東淨利潤下跌12.55%至1.79億元.

首3季業績分析:

1. 淨利息收入微跌2,136.5萬元或2.73%, 半年跌幅2.8%, 表示跌幅沒有惡化. 原因是集團因應經濟環境, 更注重資產質量, 因而審慎提供信貸, 導致客戶貸款及應收款項的增長放緩. 事實上, 客戶貸款及應收款項總額下跌1.53%至52.088億元, 當中, 應收信用卡賬款下跌1.11%, 應收分期貸款下跌3.31%. 顯示集團穩健保守的經營作風.

2. 其他營運收入增加1,365.8萬元或13.44%. 主要由於徵收信用卡費用及保險佣金增加9.6%, 以及手續費及逾期收費增加16.56%. 這得力於集團的信用卡的發卡量繼續有增長.

3. 減值虧損及減值準備減少2,683.2萬元或10.35%, 這是集團重視資產質量的結果. 事實上, 集團的逾期客戶貸款減少2,394.3萬元或9.16%, 逾期貸款比率由4.8%下降至4.4%, 在經濟以及零售業下行的背景下, 這是相當不錯的成績.

4. 營運支出大增5,172.3萬元或12.81%, 這是股東淨利潤下跌的主要原因. 當中, 兩大原凶分別是一般行政費用大增2625.8萬元或26.2%, 以及員工成本大增1977.5萬元或16.66%.

5. 一次性支出: 由於香港監管制度方向不清晰, 集團因而暫停發展預付卡業務, 並錄得一次性虧損815.8萬元

整體來講, AEON首3季經營表現不是太差, 以這個趨勢, 估計全年業績跌幅應該可以控制在15%以內. 筆者是以永久債券的心態持有AEON作長線收息, 所以最關心的是股息.

筆者以前的文章已經指出, 過去15年不論外在經濟環境有什麼風浪, AEON沒有一年的股息是比上一年減少的, 歷史上, AEON也有盈利倒退但股息不減, 甚至增加派息的記錄. 2009年AEON盈利下降12.65%, 但股息維持每股32仙; 2012年盈利下降2%, 但股息由每股34仙增加至35仙; 2013年盈利大跌24.83%, 但股息維持每股35仙. 因此, 筆者相信今年股息可以維持在36仙水平. 以現股價5.2元計算, 股息率高達6.92%, 筆者會繼續持有AEON作為核心收息股.
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高達Hello Kitty開倉 (Aeon 荔枝角)


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AEON 信貸財務(0900，前日本信貸財務)

1 : GS(14)@2014-09-21 09:20:03

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=8377&page=
前專區
2 : GS(14)@2014-09-21 09:23:25

盈利增1%，至1.35億，重債
3 : GS(14)@2014-12-22 02:06:42

盈利增4成，至1.03億，重債
4 : lifengjjj(25972)@2015-04-19 14:46:27

汤哥请教几个关于900的问题，望解答，谢谢。

1.现在香港零售业和旅游业开始不景气，会不会影响到900的生意啊？

2.汤哥觉得900的生意是否稳定？业务是否坚实？

3.汤哥觉得900长揸收息是否可以？

4.未来5年汤哥觉得900是否会有增长？

5.汤哥觉的900最大的风险是什么？

6.汤哥觉得900的风险大五大啊？

7.如果香港经济不景对900的影响大不大啊？

望解答，谢谢，万分谢谢！
5 : GS(14)@2015-04-24 12:31:09

盈利增50%，至1.3億，重債
6 : greatsoup38(830)@2015-07-05 02:46:28

盈利降15%，至2,600萬，重債
7 : Louis(1212)@2015-07-15 07:51:38

重債是其行業的特徵?
市場先生認為它是長線收息的好選擇。
目前股價5.75元, P / B =1，我認為它不貴，其行業(包括香港和內地)應能穩定運行。

昨日5.75元買了一些900支持市場先生, 應該不會輸大錢。
8 : GS(14)@2015-09-27 02:45:38

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150926/news/ec_ecd1.htm
半年少賺11％ AEON﹕下半年復增長
  2015年9月26日

【明報專訊】AEON信貸財務(永旺，0900)昨日公布截至8月底之中期業績，期內純利按年下跌11.5%至1.2億元，派中期息每股18港仙，與去年一樣。永旺董事總經理田中秀夫表示，去年開始採取審慎貸款策略，令壞帳情改善，貸款結構重回健康水平，預料下半財年將回復增長。該股昨日股價輕微下挫，全日跌0.94%，收報5.29元。

永旺期內淨利息收入按年下跌2.8%至5.09億元，拖累整體收入錄得倒退，微跌0.26%至6.29億元；其中營運開支按年大幅上升12.43%至3.01億元，當中員工成本大升20.83%至9403.3萬元，加上期內出現一筆總值815.8萬元的一次過開支，以致純利出現大幅下跌。

田中秀夫解釋，員工成本大升，主要因集團增聘人手所致，截至8月底集團共有719名員工，較去年同期的684名增加35名；至於該筆總值815.8萬元的一次性開支，則是因為由於法規方向仍未清晰，故集團決定終止預付卡業務所造成的支出。

員工成本升 純利跌

對於市場普遍預期美國將於今年內加息，會否影響集團利息成本，田中秀夫指即使加息，利率仍處歷史較低水平，而且集團七成銀行貸款為長期貸款，故影響不大。
9 : GS(14)@2015-09-28 17:54:06

盈利降5%，至1.27億，重債
10 : GS(14)@2015-12-26 02:00:00

盈利降8.5%，至1.87億，重債
11 : greatsoup38(830)@2016-04-26 00:17:22

盈利降9%，至2.59億，重債
12 : greatsoup38(830)@2016-06-26 18:50:59

盈利增35%，至3,500萬，重債
13 : Louis(1212)@2016-06-27 08:02:06

銀行模式運作, 肯定重債啦!
14 : GS(14)@2016-09-30 17:11:08

盈利降1%，至1.25億，重債
15 : GS(14)@2016-12-22 16:51:12

盈利增10%，至2.05億，重債
16 : greatsoup38(830)@2017-01-27 07:04:16

永旺信用擔保（中國）有限公司
自願性清盤
17 : GS(14)@2017-04-27 15:55:12

盈利增15%，至2.35億，重債
18 : GS(14)@2017-06-23 18:07:39

盈利增34%，至7,900萬，重債
19 : Louis(1212)@2017-09-28 13:17:46

900截至二零一七年八月三十一日止六個月之中期業績, 股價有一點反應:
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20170928202_C.pdf

每 股 基 本 盈 利 由 二 零 一 六╱一 七 年 度 每 股36.33 港 仙 上 升 至 二 零 一 七╱一 八 年 度 每 股41.50港 仙。平 均 總 資 產 回 報 率 為2.9%，而 平均普通股股東回報為6.2%。

派發中期股息每股20.0港 仙，合 共83,753,000港 元。中 期 股 息 將 於 二 零 一 七 年 十 月 三 十 一日 派 付。

六個月之平均普通股股東回報為6.2%(多年年化ROE>10~12%), 加上多年的派息比率50~60%, 兩大優點!
20 : Louis(1212)@2017-09-29 01:29:59

Ten-Bagger
来自雪球
发布于09-28 21:46
牛市中闷闷的股，Aeon信贷财务 2017/18中报点评

https://xueqiu.com/8493390925/93126933

若想买一年倍升股，大可不看此文[大笑][大笑]，这文中$Aeon信贷财务(00900)$确不合牛市品味[害羞]

AEON信贷财务(亚洲)有限公司(以下简称「本公司」)为AEON Financial Service Co., Ltd. (以下简称「AFS」)之附属公司，并为AEON集团旗下公司。AFS于日本为占领导地位之消费融资服务公司并在日本东京交易所主版挂牌。

主要3大业务

信用卡 – 向个别人士提供信用卡服务及为会员商号提供账务清算服务

分期贷款 – 向个别人士提供私人贷款融资

保险 – 提供保险顾问及代理服务

本期业绩

信用卡:收入445,463千元，业绩178,543千元

分期贷款:收入170,566千元，业绩43,294千元

保险:收入8,107千元，业绩3,176千元

逾期客户贷款及应收款项，超过一个月客户贷款及应收款项（不包括减值准备）结余总额：由上期业绩4.1%改善到3.6%

分红历史

2000/01: 12.5仙

2001/02: 13仙

2002/03: 13仙

2003/04: 14仙

2004/05: 16仙

2005/06: 18仙

2006/07: 26仙

2007/08: 30仙

2008/09: 32仙

2009/10: 32仙

2010/11: 32仙

2011/12: 34仙

2012/13: 35仙

2013/14: 35仙

2014/15: 36仙

2015/16: 36仙

2016/17: 38仙

这么多年业绩起起跌跌，分红派息慢慢向上，每年分红最少维持，不曾减派息

2017/18:刚刚中期息已加到20仙，预估全年最少 40仙，

今天股价6.32，每股NAV 6.764，PB 0.93，预计息率 6.33%

组合第一大仓，约占20%(和$新意网集团(08008)$ 组合中占比相若)，此股我最看重股息率，6%以上息率及业绩改善，绝对值得长期持有。现在看不到更好投资机会，暂仍倾向重仓，静静闷闷收息[笑]

下面为业绩业绩记者会新闻，看到管理层审慎看好

AEON信贷财务截止2017年8月底止上半年纯利1.74亿元，升14.2%，收入6.24亿元，升2.89%，信用卡销售额按年升9.6%，公司董事总经理田中秀夫今日于业绩会表示，对下半年中国内地和香港信贷前景乐观，公司现以信用卡和个人借贷业务为主，信用卡业务增长更快，未来会主力拓展该业务，以尽力让销售额增长。

对于近一个月香港银行同业拆息(HIBOR)上涨5个基点会否增加借贷成本，田中秀夫表示，公司借贷时限大部分平均为两年，且为定息，料息率波动对下半年借贷成本影响轻微，但若持续长期上涨，可能会有影响。

本次派中期息20仙，较去年同期升11%，对于未来派息增幅，田中秀夫指，公司会维持稳定派息，不会一次性增加太多，防范若业绩转差带来的风险。

公司上半年减值亏损及减值准备下跌１９％至约１﹒２亿元，他解释，主要是得益于信贷质素控制有效，两年前已开始改善对信用卡及私人贷款的审查标准，因此呆坏帐一直有改善，即使未来息口变化，仍会平衡好信贷质素。

上半年公司减值拨备减少较多，公司董事副总经理黎玉光表示，之前因内地坏账风险上升，加严审批管理，但2017年内地业绩改善，坏账录得双位数下跌，香港亦继续优化资产质素。

上半年公司于内地业务亏损收窄39.9%至530万元，田中秀夫指，过去进入内地市场动作太快，近年正在调整，已将业务集中到深圳市的个人贷款，相信该市场优质。

田中秀夫还透露，下半年会推出新的信用卡，针对年轻一代和男性客户，由于香港赴日本旅客较多，也考虑与日本商家合作推出优惠，以吸引新客户，他指，目前女性和男性信用卡客户比例约7:3，希望吸引更多男客户。
21 : GS(14)@2017-09-29 01:36:07

確實不錯
22 : Louis(1212)@2017-09-29 11:58:08

greatsoup在20樓提及
確實不錯

會看到PB =1, 並長期維持？
如果是這樣，未來幾年保守估計每年會有8毫進賬（股價和股息）, 不算貪心。
23 : Ten-Bagger(52111)@2017-09-29 17:12:03

收息懶人之選，哈哈
24 : GS(14)@2017-10-01 14:00:44

Louis在21樓提及
greatsoup在20樓提及
確實不錯

會看到PB =1, 並長期維持？
如果是這樣，未來幾年保守估計每年會有8毫進賬（股價和股息）, 不算貪心。


應該可以
25 : GS(14)@2017-12-25 13:00:29

盈利增4成，至2.8億，重債
26 : GS(14)@2018-04-25 16:37:13

盈利增35%，至3.7億，重債
27 : rzsr(55494)@2018-04-25 18:29:04

派息增加的趨勢能維持多久?
28 : GS(14)@2018-04-28 09:59:55

rzsr在26樓提及
派息增加的趨勢能維持多久?


應該短期不會有影響
29 : Louis(1212)@2018-06-21 20:08:13

Aeon信貸財務(亞洲)有限公司  00900
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180621420_C.pdf
截至二零一八年五月三十一日止三個月，本集團錄得溢利屬於本公司擁有人為119,200,000港元，較截至二零一七年五月三十一日止首三個月之91,600,000港元增加30.1%或27,600,000港元。本集團每股基本盈利由上年同期的21.88港仙增加至28.46港仙。
30 : GS(14)@2018-06-21 20:29:57

盈利增8%，至1.62億，重債
31 : GS(14)@2018-09-27 17:43:47

盈利增30%，至2.29億，重債
32 : GS(14)@2018-12-21 07:54:06

盈利增18%，至3.3億，重債
33 : GS(14)@2019-04-25 07:13:31

盈利增17%，至4.31億，重債
34 : rzsr(55494)@2019-04-25 18:12:42

Not bad.
35 : GS(14)@2019-04-26 13:27:25

是呀
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