睡覺前看到了下面的報導,之前暫時冷卻了的入市欲望頓然又燃點起來。
http://cn.reuters.com/article/companyNews/idCNnCT037806720100618
根據2009年度,銷售額為 USD393,360,000,毛利率為30.4%,總營運開支約為 USD 88,000,000。
如上文所示,本年度銷售額有可能上望USD600,000,000,隨著美國傢俱行業回春、新廠房量產帶來的成本效益,及上年度的成本縮減計劃,即 使人民幣稍微升值及民工薪金上漲,毛利率亦應可望維持在27.5%以上。
註: 按目前市埸其他的傢俱成本例子,一般傢俱的直接人工成本由5%-10%不等。以順誠較自動及機械化的生產線來推測,其直接人工應較接近低端水平。
則本年度的毛利有機會高達 USD165,000,000.假設總營運開支上漲至USD 95,000,000,則除稅前經營溢利可達USD70,000,000,假設稅率為7%,淨利可望高達USD65,000,000 ~ HKD$500,000,000
EPS=0.164, 現價 HK$ 1.09, PE = 6.64
約維持上年的毛利率,淨利則可高達USD81,282,000 ~ HKD$633,999,600
EPS=0.208, PE = 5.24
加上順誠開始加速開發中國的傢俱市場,目標令公司的中國內銷達到30-50%的較高比重。在孟加拉的設廠亦會進一步降低集團的成本。
扣除債項,集團仍手持 HKD 17.6億現金,足夠支持集團未來擴充及收購。而且平均每股亦接近有 HKD 0.6 現金,防守性高。
供應鏈管理方面,集團擁有亞太最大的家具自動倉儲系統,亦是中國最早在生產基地內採用尖端自動化倉儲及提取系統的家具生産商之一。該自動倉儲系統直 接連接美國自有品牌公司的實際銷售數據,能有效地提高生產需求、銷售預測的精準度及存貨周轉率。
中國本身的傢俱市場仍處於洪荒時代,隨著市民消費力繼續不繼上升,大型傢俱企業仍有極大的發展空間及潛力。
當然,以上只是初步的分析結果,實際投資價值還需於詳細調查公司背景後才能知曉。但就表面分析來看,絕對有足夠的安全邊際及上升空間。
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