信義能源(3868)專區
1 :
GS(14)@2017-10-30 11:46:57https://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=158168
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20151018030_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20151108022_C.pdf
成立及入股
2 :
GS(14)@2017-10-30 11:48:56https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171030/20198763
【本報訊】市場憧憬信義光能（968）分拆旗下信義能源上市，行政總裁李友情表示，分拆工作仍需一段時間，估計信義能源明年上半年成功上市的機會較大。
他指出，市場擔心信義光能擁有來自內地政府補貼的應收賬問題，但該公司現已收到部份第六批電站補貼，整批補貼涉及約2億元，相信餘款亦會在短期內收到。
馬來西亞生產線投產
信義光能上半年在工程總承包（EPC）業務推動下，整體收益顯著增長，但由於相關業務多為一次性或臨時性質，較難提供穩定收入來源。被問到會否擔心往後盈利表現波動，李友情強調，工程總承包僅屬輔助業務，隨着太陽能玻璃新產能釋放及電站規模進一步擴大，相信下半年盈利波動不會太明顯。
信義光能中期業績提到，其於馬來西亞一條日產能約900噸的生產線已開始投產。李友情表示，正規劃在當地再建設兩條每日產能達1,000噸的生產線，希望分別能於明年第四季及2019年中投產。他續指，公司亦考慮在馬來西亞進一步擴產，若新廠選址可鄰近信義玻璃，相信能達致規模效應。
在浮法玻璃業務大幅增長下，同系信義玻璃（868）中期銷售按年增加接近13.5%，公司在馬來西亞的第一期廠房亦已開始投產。行政總裁董清世表示，將繼續提高浮法及Low-E玻璃產能，公司在馬來西亞第二期廠房的兩條生產線正在建設中，預計每天產能共約2,000噸，目標明年中投產。他更補充，有意繼續擴展，現正在當地尋找合適地點設立第三期廠房。
董續指，隨着新生產線即將投產，預期信義玻璃明年浮法玻璃整體產量將較2017年高，而由於浮法玻璃需求增長穩定，且行業產能未有太大釋放，相信浮法玻璃明年整體平均價將高於今年。
董清世近來多次增持信義玻璃，據港交所資料，他持股9.88%，為第二大股東。他稱一直有增持，對公司前景有信心。
3 :
Clark0713(1453)@2018-06-20 00:05:18"分拆及擬議全球發售：董事會欲宣布，於二零一八年六月十九日，信義能源已就信義能源股份於香港聯交所的上市及買賣許可而向香港聯交所提交上市申請表格（A1表格）。分拆擬以擬議全球發售的方式進行。"
4 :
GS(14)@2018-06-20 22:10:33想入貨
5 :
GS(14)@2018-06-21 15:41:33http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018061901_c.htm
招股書
6 :
GS(14)@2018-11-02 08:00:10http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20181102010_C.pdf
準備分拆
7 :
GS(14)@2018-11-03 11:31:34分拆上市
8 :
GS(14)@2018-11-03 11:46:26通函
9 :
GS(14)@2018-11-30 11:16:57http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20181130004_C.pdf
董事會提述信義光能控股有限公司（「信義光能」）（股份代號：00968）就信義光能的
非全資附屬公司信義能源控股有限公司（「信義能源」）於香港聯合交易所有限公司
（「聯交所」）主板擬議分拆及獨立上市作出的多項公告。截至本公告日期，本公司於
信義光能已發行股份的29.74%中擁有權益。董事明白，作為信義能源擬議分拆及獨
立上市安排的一環，信義能源會按照香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市
規則」）第15項應用指引，向信義光能合資格股東作出信義能源若干股份的保證發售
（「信義能源保證發售」）。
董事會已根據公開資料考慮信義能源的營運業績。董事會目前擬讓本公司（作為信
義光能合資格股東之一）透過按其於信義光能的持股比例認購有關數目的信義能源
股份參與信義能源保證發售，並有意於完全遵守上市規則及信義能源保證發售規定
的情況下根據信義能源保證發售申請信義能源的多餘股份。董事會明白，信義能源
股份數目尚有待釐定。
10 :
GS(14)@2018-12-06 23:23:43http://www3.hkexnews.hk/listedco ... N201812061515_C.pdf
董事會欣然宣佈，信義能源已向聯交所呈交聆訊後資料集，以供於聯交所網
站刊載，其中包括信義能源集團及目標公司的若干業務及財務資料。董事預
期聆訊後資料集可自二零一八年十二月六日（星期四）傍晚起在聯交所網站
http://www.hkexnews.hk下載。
11 :
GS(14)@2018-12-10 08:12:131. 就我們所擁有及管理且在運營中的大型地面集中式太陽能發電場項目的核准容量而
言，我們為一間中國領先的非國營太陽能發電場擁有人及營運商。我們成立並由信義光能
分拆之後，擁有並經營最初由信義光能所開發及建造大型地面集中式太陽能發電場項目。
截至本招股章程日期，我們首批組合的總核准容量為 954兆瓦。根據目標買賣協議，我們
將於上市後收購核准容量為540兆瓦目標組合的大型地面集中式太陽能發電場項目。我們
所擁有及管理的所有太陽能發電場項目均位於中國。
於2013年第三季，信義光能於中國開始規劃及開發大型地面集中式太陽能發電場項
目，即金寨光伏電站。該大型地面集中式太陽能發電場項目的興建工程於2014年上半年開
始，並於2014年第三季開始併網。自2014年起本集團成員公司承接太陽能發電場經營業
務。
中國是全球規模最大且增長最快的太陽能發電市場，預期 2017年至2020年太陽能電力
裝機年需求量及太陽能發電場項目資本投資將繼續位居全球首位。2017年，中國連續五年
成為全球規模最大的太陽能電力裝機市場，新增裝機容量達53.1吉瓦，佔年內全球太陽能
電力裝機量的53%，其後的是美國(12%)及印度(10%)。中國太陽能電力累計發電量由2011
年的2.1吉瓦增至2017年底的130.3吉瓦，複合年增長率為80.3%。2014年，國家發改委宣
布戰略目標為於2020年底前太陽能裝機容量達到100吉瓦。於2016年，作為第十三個五年
規劃的一部分，國家能源局進一步提升目標太陽能裝機容量為於2020年底前提高到105吉
瓦。
2. 我們的業務模式為收購、擁有及管理大型地面集中式太陽能發電場項目組合，並向國
家電網的當地附屬公司銷售電力，據此可產生穩定的收益及現金流入，作為我們的分派。
我們主要的業務目標是為股東提供穩定的分派，在太陽能發電場項目組合的規模及核准容
量增長後持續長遠增長，。我們有意採納高派息政策，並將現金流入的大部分作分派。董事
會有意就各財政年度宣布及派發中期及末期分派，分派金額不少於可供分派收入的90%
並有意就每個財政年度分派100%可供分派收入。我們擬宣派及分派截至2018年12月31日
止年度的末期分派，預期相當於年內可供分派收入總額的50%。截至2020年12月31日止
兩個年度，我們擬宣派及分派相當於可供分派收入100%的中期及末期分派。詳情見本招股
章程第115頁至第118頁及第130頁至第137頁。
我們的太陽能發電場項目包括大型地面集中式太陽能發電場項目，資產預計可用年期
長且交易對方風險低。我們首批組合的九個太陽能發電場項目中有七個擁有核准容量 100
兆瓦或以上，佔我們首批組合總核准容量的90.6%。首批組合的太陽能發電場項目位於安
徽省、天津市、褔建省及湖北省的戰略位置，限電風險低。詳情見本招股章程第 137頁至
143頁。我們首批組合的所有大型地面集中式太陽能發電場項目已併入國家電網。根據上網
電價政策，我們首批組合按中國國家配額制度興建的太陽能發電場項目原則上有權於截至
最後可行日期的平均剩餘年期17年內按同一適用比率收取上網電價。作為根據上網電價政
策收取電價調整的先決條件，我們首批組合的所有太陽能發電場項目已列入第六及第七批
補助目錄，因我們首批組合的所有太陽能發電場項目均根據中國國家配額制度建造及併入
國家電網，故屬行政性質。
董事相信，我們擁有新竣工的大型地面集中式太陽能發電場項目組合，首批組合的全
部太陽能發電場項目於過去四年內均開始商業營運。首批組合的太陽能發電場項目運用優
質、可靠、高效的技術。首批組合中的 600兆瓦太陽能模組運用雙層玻璃模組，較單層玻
璃模組衰減性能更佳，可用年期內系統功率更高。
3. 我們的業務於營業紀錄期間迅速增長。於2015年、2016年及2017年12月31日，我們
首批組合的已併網大型地面集中式太陽能發電場項目總核准容量分別為610兆瓦、954兆瓦
及954兆瓦。由於首批組合的所有大型地面集中式太陽能發電場項目已經全面投入商業營
運，自2017年12月31日起，首批組合的太陽能發電場項目截至2018年6月30日的核准容
量維持不變。
4. 核准容量及電力銷售
下表載列首批組合中各大型地面集中式太陽能發電場項目於所示日期的總核准容量：
截至12月31日 截至2018年
6月30日
截至最後
2015年 2016年 2017年 可行日期
總核准容量（兆瓦）.............................. 610 954 954 954 954
太陽能發電場項目數目 ...................... 8(1) 9 9 9 9
5. 下表載列所示年度及期間首批組合之各個大型地面集中式太陽能發電場項目的售出電
力單位：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
（吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2)
金寨光伏電站 .................................... 157.43 163.51 170.65 91.62 82.37(3)
三山光伏電站 .................................... 90.17 109.40 110.90 59.38 51.64(3)
南平光伏電站 .................................... 21.02 31.28 35.23 15.39 17.20
利辛光伏電站 .................................... 12.54 143.32 176.23 94.09 88.46(3)
無為光伏電站 .................................... 8.37 100.77 108.38 56.51 55.65(3)
紅安光伏電站 .................................... 4.37 83.76 80.87 40.52 53.70
繁昌光伏電站 .................................... 1.30 55.77 86.03 47.46 36.08(3)
壽縣光伏電站 .................................... 1.59 133.44 143.37 75.56 70.77(3)
濱海光伏電站 .................................... — 155.01 236.69 131.54 121.96(3)
總計 296.79 976.26 1,148.35 612.07 577.83
6. 預計每年最高使用時數及上網電價費率
下表載列於最後可行日期首批組合的各個大型地面集中式太陽能發電場項目的核准容
量、預計每年最高使用時數及上網電價費率組成部分（由基本電價費率的電力銷售及電價調
整組成）：
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9)
金寨
光伏電站
三山
光伏電站
南平
光伏電站
利辛
光伏電站
無為
光伏電站
紅安
光伏電站
繁昌
光伏電站
壽縣
光伏電站
濱海
光伏電站
竣工日期 2015年
8月
2015年
9月
2015年
9月
2016年
6月
2016年
10月
2016年
7月
2016年
11月
2016年
12月
2016年
12月
核准容量（兆瓦） 150 100 30 140 100 100 60 100 174
預計每年最高
使用時數(1)
1,100 1,100 1,050 1,150 1,100 1,150 1,100 1,150 1,250
上網電價
（人民幣元╱千瓦時）
1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 0.95
電力銷售(2) 0.3844 0.3844 0.3932 0.3844 0.3844 0.4161 0.3844 0.3844 0.3655
電價調整(3) 0.6156 0.6156 0.6068 0.6156 0.6156 0.5839 0.6156 0.6156 0.5845
7. 截至2017年12月31日止三個年度，首批組合的大型地面集中式太陽能發電場項目的
平均利用率（根據年內╱期內實際利用時數除以年內╱期內估計最高利用時數計算）分別為
92.5%、93.0%及106.7%。於截至2018年6月30日止六個月，平均利用率為107.4%。平均
上網電價（相等於首批組合的大型地面集中式太陽能發電場項目的平均上網電價）為人民幣
0.99元。
8. 下表載列所示年度及期間首批組合之各個大型地面集中式太陽能發電場項目的利用率：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
(%) (%) (%) (%) (%)
金寨光伏電站 ........................... 95.4 99.1 103.4 111.1 99.8
三山光伏電站 ........................... 82.0 99.5 100.8 108.0 93.9
南平光伏電站 ........................... 80.1 99.3 111.8 97.7 109.2
利辛光伏電站 ........................... 81.8 89.0 109.5 116.9 109.9
無為光伏電站 ........................... 30.4 91.6 98.5 102.7 101.2
紅安光伏電站 ........................... 30.4 72.8 70.3 70.5 93.4
繁昌光伏電站 ........................... 35.5 84.5 130.3 143.8 109.3
壽縣光伏電站 ........................... 16.6 116.0 124.7 131.4 123.1
濱海光伏電站 ........................... — 89.0 108.8 121.0 112.1
平均利用率 92.5 93.0 106.7 113.8 107.4
首批組合大型地面集中式太陽能發電場項目的利用率視乎太陽能發電場項目的位置、
太陽輻射水平及相關年度╱期間的氣候，以及太陽能發電場項目開始併網的日期。於 2015
年，大部分的大型地面集中式太陽能發電場項目剛開始併網，這造成相對較低的年內利用
率。平均利用率以及若干的太陽能發電場項目的利用率於2016年因太陽能發電場項目全年
表現而有所增加。於2017年及截至2018年6月30日止六個月的太陽輻射水平高，導致平均
利用率以及若干太陽能發電場項目的利用率高於100.0%。
9. 於營業紀錄期間，收益指根據有關購電協議的電力銷售及電價調整收入。電力銷售相
等於當地燃煤電廠的上網基準電價費率。電價調整為上網電價費率與電力銷售的差額，亦
為自中國政府已收或應收的收益部分。首批組合的所有大型地面集中式太陽能發電場項目
乃根據中國國家配額制度建造，因此原則上有權根據上網電價政策收取電價調整。作為收
取電價調整的先決條件，我們首批組合的所有太陽能發電場項目均已列入第六及第七批補
助目錄。因此，我們於銷售電力時確認電價調整為收益。下表載列我們於所示年度及期間
的收益分析：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
（未經審計）
電力銷售 .......................... 129,142 41.3 360,291 37.2 416,035 37.3 217,737 37.2 234,843 38.8
電價調整 .......................... 183,888 58.7 608,000 62.8 700,009 62.7 367,915 62.8 369,706 61.2
總計 313,030 100.0 968,291 100.0 1,116,044 100.0 585,652 100.0 604,549 100.0
10. 於營業紀錄期間宣派的股息
於2017年3月22日，我們從股份溢價賬中宣派959,799,000港元的特別股息，而有關
股息已資本化為本公司632股（每股1.0美元）的股份，並已配發及發行予我們的控股股東，
以代替償還同等金額的股東貸款。除此特別股息外，我們於營業紀錄期間未曾向股東宣派
及派付任何股息。
上市後的分派政策
我們將於上市後採納明確的分派政策。董事會擬於各年宣派及分派合共不少於可供分
派收入90%的中期和末期分派，亦擬於各年度分派 100%可供分派收入。我們擬宣派及分派
截至2018年12月31日止年度的末期分派，預期相當於年內可供分派收入總額的50%。截
至2020年12月31日止兩個年度，我們擬宣派及分派相當於可供分派收入100%的中期及末
期分派。分別作出的中期及末期分派百分比將由董事會酌情釐定，中期分派金額毋須與相
關年度首六個月（或作出分派的其他期間）的可供分派收入或相關年度的可供分派收入成比
例。
11. 下表呈列於各所示年度及期間本集團利潤與經調整EBITDA及可供分派收入的對賬：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
千港元 千港元 千港元 千港元 千港元
（未經審計）
年度╱期內利潤 256,088 659,005 719,639 391,679 363,651
企業所得稅及股息
預扣稅開支 ................................ 11,626 62 15,170 8,171 22,723
融資成本 ....................................... — 53,172 80,659 40,913 41,188
財務收入 ....................................... (75) (1,604) (3,002) (222) (2,643)
物業、廠房及設備折舊 ................. 77,542 218,170 247,527 121,114 133,884
調整：
其他收入 ................................... (42,345) (13,840) (6,356) (2,420) (3,038)
其他（收益）╱虧損淨額 .............. (9,380) 7,167 251 711 (3,389)
年度╱期內經調整EBITDA 293,456 922,132 1,053,888 559,946 552,376
減：
按名義稅率計算的
企業所得稅 ................................ (66,929) (164,767) (183,702) (99,963) (96,594)
按名義稅率計算的
股息預扣稅 ................................ (10,892) (31,765) (37,794) (22,072) (20,216)
名義長期償債本金額 ..................... (44,399) (164,680) (153,923) (81,805) (78,175)
總融資成本 ................................... (7,528) (61,164) (84,101) (42,590) (42,963)
年度╱期內可供分派收入(1) 163,708 499,756 594,368 313,516 314,428
12. 於營業紀錄期間，經調整EBITDA率分別為93.7%、95.2%、94.4%及91.4%。截至
2018年6月30日止六個月的經調整EBITDA減少，主要是由於截至2018年6月30日止六個
月確認上市開支19.2百萬港元使本公司權益持有人應佔利潤減少。我們於營業紀錄期間根
據上網電價政策確認收益，所根據的電力銷售及電價調整費率介乎每千瓦時人民幣0.95元
至每千瓦時人民幣1.00元。
於截至2017年12月31日止三個年度，名義長期償債金額分別為44.4百萬港元、164.7
百萬港元及153.9百萬港元。於截至2018年6月30日止六個月，名義長期償債金額為156.3
百萬港元。與負債比率相同，名義長期償債金額增加是由於用作建造太陽能發電場項目的
銀行貸款增加。名義長期償債金額於2017年減少是由於我們償還銀行貸款。於截至2018年
6月30日止六個月，我們並無產生任何新的銀行貸款。
根據英屬處女群島法律顧問的意見，本公司根據英屬處女群島商業公司法於英屬處女
群島註冊成立為股份有限公司，並受英屬處女群島法律所規限。根據英屬處女群島商業公
司法，概無法定股本或股本的概念（有關概念過往曾於英屬處女群島存在，但於英屬處女群
島商業公司法生效後已遭廢除）。英屬處女群島商業公司法下亦無股份溢價的概念。在英屬
處女群島商業公司法及細則的規限下，倘我們的董事在合理的基礎上信納本公司於緊隨作
出分派後將可通過償債能力測試，即(a)本公司有能力償還到期債務；及(b)我們的資產價
值多於負債，則董事可藉決議案授權本公司向股東作出分派（包括股息）。英屬處女群島商
業公司法並無規定須有盈餘或任何其他形式的可分派儲備以作支付分派用途。
13. 目標收購
目標收購完成後，所有保留集團擁有的已建造大型併網太陽能發電場項目將被注入本
集團。我們的董事有意將全球發售的所得款項淨額用於目標收購。在本招股章程日期，目
標收購的所有先決條件（除上市外）已告達成，我們預計於上市日期後的一個月內目標收購
將會完成。
根據目標收購，我們已同意從信義太陽能電站（一）收購新智、天騰、滙卓、寶溢和悅
天的所有已發行股份，該等公司透過它們各自中國的全資子公司持有目標組合內的大型地
面集中式太陽能發電場項目。為稅務用途，我們可能收購新智、天騰、滙卓、寶溢和悅天
的控股公司的股權。
在協定目標價當中，我們將於目標收購完成後自上市日期起一個月內結清 50%的前期
款項，餘下餘額將於(a)上市日期第四週年；或(b)收取目標組合項下太陽能發電場項目發
電的電價調整後分期結清（以較早者為準）。截至本招股章程日期，目標組合項下核准容量
合計540兆瓦的六個大型地面集中式太陽能發電場項目已完成建造、併網及產生收益。
14. 截至本招股章程日期，目標組合的一個太陽能發電場項目即淮南光伏電站已列入第七
批補助目錄。我們的中國法律顧問確認，基於事實上目標組合餘下五個大型地面集中式太
陽能發電場項目均根據中國國家配額制度建造，並已於規定期限內併入國家電網，相關機
關亦已確認上網電價費率，故國家能源局批准列入補助目錄屬行政性質。
15. 核准容量及電力銷售
下表載列所示日期目標組合項下各大型地面集中式太陽能發電場項目的總核准容量：
於12月31日 於2018年 於最後
2015年 2016年 2017年 6月30日 可行日期
總核准容量（兆瓦）.................. — 510 540 540 540
太陽能發電場項目數目 .......... — 5 6 6 6
下表載列所示年度及期間按目標組合項下各大型地面集中式太陽能發電場項目劃分的
電力銷量單位：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
（吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2)
淮南光伏電站 ......................... — 15.44 26.65 13.82 13.81
遂平光伏電站 ......................... — 36.51 94.91 42.50 62.67
孝昌一期光伏電站 .................. — 31.48 94.21 45.19 64.77
無為二期光伏電站 .................. — — 20.18 — 27.89
壽縣二期光伏電站 .................. — 5.86 105.99 54.18 92.85
孝昌二期光伏電站 .................. — — 7.11 — 10.44
總計 — 89.29 349.05 155.69 272.43
16. 預計每年最高使用時數及上網電價費率
下表載列於最後可行日期目標組合的各太陽能發電場項目總容量、預計每年最高使用
時數及上網電價費率組成部分（由基本電價費率的電力銷售及電價調整組成）：
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
孝昌一期
光伏電站
孝昌二期
光伏電站
遂平光伏
電站
壽縣二期
光伏電站
淮南光伏
電站
無為二期
光伏電站
竣工日期 2018年8月 2018年9月 2018年8月 2018年8月
（第一期
100兆瓦）
2017年11月 2018年4月
2018年10月
（第二期
100兆瓦）
核准容量（兆瓦） 130 30 110 200 20 50
預計每年最高使用時數(1) 1,150 1,150 1,150 1,150 1,150 1,100
上網電價
（人民幣元╱千瓦時）
1.0（第一期
90兆瓦）
0.88（第一期
10兆瓦）(2)
1.0 0.945 1.0 0.945
0.85（第二期
40兆瓦）(2)
0.80（第二期
20兆瓦）(2)
電力銷售(3) 0.4161
（第一期）
0.4161
（第一期）
0.3779 0.3844 0.3844 0.3844
0.4161
（第二期）
0.4161
（第二期）
電價調整(4) 0.5839
（第一期）
0.4639
（第一期）
0.6221 0.5606 0.6156 0.5606
0.4339
（第二期）
0.3839
（第二期）
17. 利用率
截至2017年12月31日止兩個年度，目標組合項下大型地面集中式太陽能發電場項目
的平均利用率分別為46.6%及60.9%，乃按照年度╱期間的實際利用時數除以年度╱期間的
估計最高利用時數計算得出。於截至2018年6月30日止六個月，平均利用率為88.4%。平
均上網電價（相等於目標組合項下大型地面集中式太陽能發電場項目的平均上網電價）為人
民幣0.93元。
下表載列所示年度及期間目標組合項下各大型地面集中式太陽能發電場項目的利用率：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
(%) (%) (%) (%) (%)
淮南光伏電站 ..................................... — 89.5 115.9 120.2 120.1
遂平光伏電站 ..................................... — 49.5 75.0 67.2 99.1
孝昌一期光伏電站 .............................. — 42.1 63.0 60.5 86.6
無為二期光伏電站 .............................. — — 36.7 — 101.4
壽縣二期光伏電站 .............................. — 20.4 46.1 47.1 80.7
孝昌二期光伏電站 .............................. — — 35.3 — 60.5
平均利用率 — 46.6 60.9 50.5 88.4
18. 首批組合
根據我們的會計政策，(a)來自銷售電力的收益於產生及輸送電力的會計期間確認及 (b)
來自電價調整的收益於電力已經輸出，且沒有跡象顯示我們的客戶，即國家電網地方附屬
公司會對有關電價調整數額提出異議時確認。董事認為電價調整的會計處理方法與其他在
香港上市的中國太陽能發電場及再生能源營運商的會計準則及當前市場慣例一致。下表載
列我們於所示年度及期間的收益分析：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016 年 2017年 2017年 2018年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
（未經審計）
銷售電力 ......... 129,142 41.3 360,291 37.2 416,035 37.3 217,737 37.2 234,843 38.8
電價調整 ......... 183,888 58.7 608,000 62.8 700,009 62.7 367,915 62.8 369,706 61.2
總計 313,030 100.0 968,291 100.0 1,116,044 100.0 585,652 100.0 604,549 100.0
我們已收取於截至2015年4月30日期間的首輪電價調整人民幣61.4百萬元（相當於
68.9百萬港元），於2015年5月1日至2015年7月31日期間產生的第二輪電價調整人民幣
39.7百萬元（相當於45.3百萬港元），於2015年8月1日至2016年12月31日期間產生的第三
輪電價調整人民幣232.6百萬元（相當於272.8百萬港元），及截至2017年1月31日產生的第
四輪電價調整人民幣522.9百萬元（相當於592.9百萬港元）。於2016年11月至2018年10月
期間，已收取的電價調整總額為人民幣856.6百萬元（相當於979.9百萬港元）。
電價調整的一大部分被視為我們流動資產下的貿易應收款項一部分。截至2015年、
2016年及2017年12月31日，與我們首批組合下太陽能發電場項目所產生電力銷售有關的
電價調整應收款項分別為224.1百萬港元、821.1百萬港元及1,401.8百萬港元。截至2018
年6月30日，與首批組合下太陽能發電場項目所產生電力銷售有關的電價調整應收款項為
1,799.5百萬港元。
截至2015年、2016年及2017年12月31日，與名列補助目錄的首批組合太陽能發電場
項目有關的電價調整應收款項分別為20.2百萬港元、303.1百萬港元及210.3百萬港元。截
至2018年6月30日，與名列補助目錄的首批組合太陽能發電場項目有關的電價調整應收款
項為1,799.5百萬港元。截至2015年、2016年及2017年12月31日，與並未列入補助目錄的
首批組合太陽能發電場項目有關的電價調整應收款項分別為 203.9百萬港元、518.1百萬港
元及1,191.5百萬港元。截至2018年6月30日及本招股章程日期，我們首批組合的所有太陽
能發電場項目已列入補助目錄，因此已達成上網電價政策下收取電價調整的先決條件。
19. 於截至2017年12月31日止三個年度及截至2018年6月30日止六個月，目標組合的收
益指電力銷售及電價調整收入。下表載列所示年度及期間的收益分析：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
（未經審計）
電力銷售 ......... — — 32,900 37.9 131,173 38.9 56,536 38.0 112,826 40.6
電價調整 ......... — — 54,012 62.1 206,299 61.1 92,234 62.0 165,064 59.4
總計 — — 86,912 100.0 337,472 100.0 148,770 100.0 277,890 100.0
截至2015年、2016年及2017年12月31日，目標組合所有太陽能發電場項目均未列
入補助目錄。截至2018年6月30日及本招股章程日期，目標組合有一個太陽能發電場項目
（即淮南光伏電站）已列入第七批補助目錄，與此相關的電價調整應收款項截至 2018年6月
30日為41.2百萬港元。
20. 收取電價調整應收款項
我們並無就適用於首批項目太陽能發電場項目的核准上網電價費率作出任何追溯調
整。儘管現行趨勢是花數年時間名列補助目錄及收取發放電價調整，自從就中國太陽能行
業引入上網電價政策後，並無出現核准上網電價費率的違約及追溯調整。
儘管如此，任何國家電網地方附屬公司沒有支付的重大電價調整金額或太陽能發電場
項目嚴重延遲列入補助目錄或嚴重延遲收到已名列補助目錄的太陽能發電場項目電價調
整，可能對我們的業務、財務狀況、經營業績及現金流量以及分派水平造成重大不利影
響。於任何該等情況下，我們可能沒有足夠經營活動現金流入作出分派或償付尚餘款項，
或需要產生外部債務或出售若干太陽能發電場項目以提供額外財務資源。此舉可提高我們
的槓桿水平，進一步影響我們的財務狀況。有關進一步資料，請參閱本招股章程「與控股
股東的關係－目標買賣協議項下的支付安排及我們業務的可持續性－警告聲明」及「風險因
素－與我們業務有關的風險－收取上網電價政策的電價調整出現任何重大及持久延誤可能
會對我們的業務及財務狀況、經營業績及現金流量造成嚴重不利影響」兩節。
21. 客戶
我們的全部收益均來自銷售我們所擁有及經營的太陽能發電場項目所生產的電力。根
據與國家電網地方附屬公司訂立的購電協議，我們的太陽能發電場項目向電網公司出售全
部電力。因此，營業紀錄期間，我們所有客戶均為國家電網的地方附屬公司。國家電網的
附屬公司為中國電網的主要營運商。
截至2017年12月31日止三個年度，我們收益中分別有 99.5%、83.3%及85.3%來自五
大客戶，而最大客戶於同期對我們總收益的貢獻分別為83.6%、28.2%及24.8%。截至2018
年6月30日止六個月，我們收益的83.2%來自五大客戶，而截至2017年6月30日止六個
月則為86.3%。截至2018年6月30日止六個月，我們收益的23.5%來自最大客戶，而截至
2017年6月30日止六個月則為24.9%。
22. 供應商
營業紀錄期間為建設太陽能發電場項目採購的太陽能模組、逆變器、支撐架構、追蹤
器及變壓器佔我們總採購額的最大部分。截至2017年12月31日止三個年度，我們五大供
應商分別佔我們總採購額的54.1%、50.4%及46.2%，而最大供應商則佔我們總採購分別
31.4%、12.3%及23.8%。截至2018年6月30日止六個月，由於首批組合的所有太陽能發電
場項目的建造工程已經完成，我們並無自供應商採購而產生任何款項。截至2017年6月30
日止六個月，自五大供應商的採購額佔我們總採購額的43.3%。截至2017年6月30日止六
個月，自最大供應商的採購額佔我們總採購額的23.5%。
23. 發售統計數據
發售規模 .................... 初步為1,880,077,547股股份，佔擴大後已發行股份數目28.4%（視乎
超額配股權而定）
發售架構 .................... 初步90%國際發售及10%香港公開發售（可予重新分配及視乎超額配
股權而定）
XYS保證發售 ............ XYS預留股份將提呈發售予XYS合資格股東，作為國際發售的一
環。
超額配股權 ................ 最多為我們初步的發售股份數目的15%
發售價 ........................ 每股股份1.89港元至2.42港元
按指示性發售價範圍
下限1.89港元
按指示性發售價範圍
上限2.42港元
我們的股份市值 ...................................................... 12,520.9百萬港元 16,032.1百萬港元
未經審計備考經調整每股股份有形資產淨值 ........... 1.445港元 1.592港元
董事會已獲信義光能告知，其控股股東（該詞彙定義見上市規則）之一（即信義玻璃）
將透過按XYS合資格股東保證配額的比例認購有關數目的XYS預留股份參與XYS保證發
售，信義玻璃並可能在全面遵守上市規則及XYS保證發售規定的情況下申請認購額外的
XYS預留股份。
24. 上市開支
我們的上市開支主要包括包銷佣金，以及就法律顧問和申報會計師為上市及全球發售
所提供服務而支付的專業費用。估計上市開支（按發售價指示性範圍的中間價計算，假設超
額配股權並無行使，並已計及包銷佣金）為141.4百萬港元。於截至2018年6月30日止六個
月，我們已於綜合收益表確認上市開支19.2百萬港元，並確認5.3百萬港元為上市開支的預
付款項，預期將於上市完成後自權益中扣除。我們預期上市的餘下開支為116.9百萬港元，
其中17.4百萬港元預期將於綜合收益表確認，而預期99.5百萬港元將於上市後確認為自權
益扣除的項目。
25. 全球發售所得款項淨額的擬定用途
扣除包銷佣金及有關上市及全球發售估計開支後，我們估計將收取的全球發售所得款
項淨額如下：
－ 假設發售價為1.89港元（即建議指示性發售價範圍的下限），則3,423.4百萬港元（倘超
額配股權未獲行使），或3,944.1百萬港元（倘超額配股權獲悉數行使）；
－ 假設發售價為2.155港元（即建議指示性發售價範圍的中位數），則 3,910.1百萬港元（倘
超額配股權未獲行使），或4,503.8百萬港元（倘超額配股權獲悉數行使）；或
－ 假設發售價為2.42港元（即建議指示性發售價範圍的上限），則4,396.9百萬港元（倘超
額配股權未獲行使），或5,063.6百萬港元（倘超額配股權獲悉數行使）。
假設發售價為2.155港元（即指示性發售價範圍的中位數），亦假設並無行使超額配股
權，我們擬動用該等所得款項淨額作下列用途：
－ 3,519.1百萬港元（所得款項淨額的90.0%）用於支付協定目標價，當中於目標收購完成
後將支付50.0%的前期付款，而餘下餘額（即尚餘款項）將根據目標買賣協議於 (a)上市
日期第四週年或(b)收取目標組合項下太陽能發電場項目相關的電價調整應收款項後分
期結清（以較早者為準）；及
－ 391.0百萬港元（所得款項淨額的10.0%）用作營運資金及為減低利息開支而進行的貸款
再融資。
假設超額配股權未獲行使，倘發售價釐定為高於2.155港元（即指示性發售價範圍的中
位數），全球發售的額外所得款項淨額將最多為486.7百萬港元（倘發售價釐定為2.42港元，
即指示性發售價範圍的上限）。於有關情況下，我們將使用額外的所得款項淨額作貸款再融
資用途。有關全球發售的主要理由，詳情請參閱本招股章程「分拆及上市」一節。
假設超額配股權未獲行使，倘發售價釐定為1.89港元（即指示性發售價範圍的下限），
全球發售所得款項淨額將減少486.7百萬港元，而全球發售所得款項淨額將不足以支付協定
目標價。在此情況下，或倘人民幣匯率出現重大波動時，所得款項淨額將不會用於貸款再
融資，我們將動用內部資源及╱或銀行融資彌補差額。
倘超額配股權獲悉數行使，並假設發售價為2.155港元（即指示性發售價範圍的中位
數），全球發售所得款項淨額將增加593.7百萬港元。於有關情況下，我們將使用額外所得
款項淨額作貸款再融資用途。
倘全球發售所得款項淨額並無即時作上述用途（包括支付協定目標價剩餘餘額），董事
可將部分或全部全球發售所得款項淨額用作(a)短期計息存款、(b)購買香港或中國獲授權金
融機構及╱或持牌銀行發行的貨幣市場工具；及(c)購買投資級債券產品。
26. 列入補助目錄及收取電價調整
第七批補助目錄於2018年6月公佈，其包括2016年3月底之前連接至國電網且並無列
入先前各批補助目錄的根據中國國家配額制度建設的大型地面集中式太陽能發電場項目。
於本招股章程日期，首批組合中兩個太陽能發電場項目（即金寨光伏電站及三山光伏電站）
已列入第六批補助目錄，且首批組合的七個太陽能發電場項目（即南平光伏電站、利辛光伏
電站、無為光伏電站、紅安光伏電站、繁昌光伏電站、壽縣光伏電站及濱海光伏電站）已列
入第七批補助目錄。截至本招股章程日期，目標組合的一個太陽能發電場項目（即淮南光伏
電站）已列入第七批補助目錄。目標組合的五個太陽能發電場項目尚未列入補助目錄。就該
等太陽能發電場項目而言，現時有關電價調整應收款項的收回時間及可回收性未能確定。
截至2018年6月30日，就首批組合及目標組合所產生的電力而言，應計的電價調整應
收款項結餘分別為人民幣1,521.1百萬元（相當於1,799.5百萬港元）及人民幣420.9百萬元
（相當於497.9百萬港元）。截至最後可行日期，有關我們首批組合產生電力的電價調整應收
款項，我們已自國家電網地方附屬公司收取的電價調整總額為人民幣 856.6百萬元（相當於
979.9百萬港元）。截至最後可行日期，有關我們目標組合產生電力的電價調整應收款項，
目標公司已收取的電價調整總額為人民幣10.8百萬元（相當於12.2百萬港元）。
鑒於上文所述，董事相信，我們的現金狀況已進一步加強。
2018年通知的影響
於2018年5月31日，國家發改委、財政部、國家能源局就中國太陽能發電場行業最新
政策聯合頒佈2018年通知。有關更多資料，請參閱本招股章程「適用法律及法規－中國太
陽能電站業務相關的法律法規－上網電價及費用補貼」一節。有關 2018年通知影響的更多
資料，載列於本招股章程「本集團的業務－我們的優勢」一節。
2018年通知並無改變目前現有太陽能發電場項目有權收取的電價調整金額。因此，根
據我們中國法律顧問的意見，2018年通知對我們目前所擁有及管理的太陽能發電場項目及
目標組合的太陽能發電場項目並無影響。所有太陽能發電場項目儲備現時乃由保留集團根
據中國國家配額制度建造，於併網後的20年內將繼續有權按照適用費率收取上網電價。根
據上網電價政策，名列於補助目錄是收取電價調整的先決條件。
根據2018年通知，鑒於中國太陽能行業的現況，未有安排於2018年建設太陽能發電場
項目的國家配額。需要政府補助建造的太陽能發電場項目無法開展，除非中國政府頒布其
他政策舉措容許有關建造工程展開。2018年通知特別指出中國政府不會授出於2018年根據
中國國家配額制度建造新地面集中式太陽能發電場項目的新批准。這可能會限制中國太陽
能行業的增長，原因是年內無法根據中國國家配額制度建造新太陽能發電場項目。分拆及
上市完成後，為了我們的業務增長，我們將不時收購保留集團開發或建造的大型地面集中
式太陽能發電場項目。截至最後可行日期，保留集團尚在開發及建造核准容量為 680兆瓦
的太陽能發電場項目儲備，待併網及竣工後，可供我們於分拆及上市後收購。我們相信，
保留集團的太陽能發電場項目儲備將為我們未來的業務增長提供大量商機。
我們將研究中國及海外獨立第三方提供的其他收購機會。中國擁有大量太陽能發電場
項目，能夠滿足及符合我們地理及產能要求，並符合上網電價政策的資格，我們相信我們
能夠按照與保留集團太陽能發電場項目儲備可資比較的條款、條件及價格收購該等太陽能
發電場項目。中國擁有一個太陽能發電場項目的活躍交易市場。進一步資料請參閱本招股
章程第374至377頁。
2018年通知對我們的業務營運及財務表現並無直接影響，但可能會影響我們未來通過
收購信義光能及獨立第三方根據上網電價政策新建造大型地面集中式太陽能發電場項目所
取得的增長。然而，根據國家能源局的資料，截至 2018年6月30日，中國擁有112.6吉瓦
的大型地面集中式太陽能發電場項目。為解決潛在的限電問題，中國國家發改委於2018年
8月公開已呈報限電問題的地區（17.0吉瓦），除該等地區外，截至2018年6月30日，仍有
95.6吉瓦的大型地面集中式太陽能發電場項目，其中16.5吉瓦與首批組合及目標組合位於
同一地區。倘我們須向信義光能及獨立第三方收購現有太陽能發電場項目，上網電價費率
可能與新太陽能發電場項目有所不同。
董事相信，2018年通知下的政策將有助改善再生能源基金的資金短缺情況，並縮短按
中國國家配額制度建造的太陽能發電場項目併網與財政部發放電價調整之間的時間。董事
亦相信，上網電價費率的下行趨勢將在三方面影響我們的業務營運。首先，下行趨勢不會
影響我們首批組合及目標組合的太陽能發電場項目以及保留集團現正開發及建造的太陽能
發電場項目儲備現時有權收取的上網電價及上網電價費率。其次，由於技術提升，與太陽
能發電相關的成本於近年持續快速減少。有關減幅大於上網電價費率的減幅，因此上網電
價費率的下行趨勢將不會對我們的盈利能力造成重大影響。第三，未來中國可供出售的太
陽能發電場項目供應及價格可能會因為上網電價費率的下行趨勢及暫停向根據中國國家配
額制度建造的太陽能發電場項目授出新批准而受到不利影響。這可能影響我們通過收購取
得的業務增長。儘管如此，董事認為2018年通知下的暫停措施不會導致我們可收購的太陽
能發電場項目數目大幅減少，因為我們可收購保留集團及獨立第三方現正根據中國國家配
額制度開發及建造的現有太陽能發電場項目儲備。此外，中國擁有活躍的太陽能發電場項
目交易市場，並有多間於聯交所上市的公司參與太陽能發電場業務。
12 :
太平天下(1234)@2018-12-11 16:33:10想玩息誘
新股信義能源高派息率「吸客」 集資九成資金上市後向母購資產
https://news.mingpao.com/pns/%E7 ... C%E8%B3%87%E7%94%A2
13 :
GS(14)@2018-12-11 17:15:45太平天下在12樓提及
想玩息誘
新股信義能源高派息率「吸客」 集資九成資金上市後向母購資產
https://news.mingpao.com/pns/%E7 ... C%E8%B3%87%E7%94%A2
認了6萬股
14 :
rzsr(55494)@2018-12-11 18:01:36我只認購了1萬股。
15 :
ancient(55412)@2018-12-11 18:58:53rzsr在14樓提及
我只認購了1萬股。
白表IPO?
16 :
rzsr(55494)@2018-12-11 19:04:41只是网上申请了。我只能通过网上交易平台操作。
17 :
GS(14)@2018-12-11 23:53:23rzsr在16樓提及
只是网上申请了。我只能通过网上交易平台操作。
我都網上申請了
18 :
GS(14)@2018-12-12 03:16:17868買3868
19 :
kenpan1314(51348)@2018-12-12 16:06:31greatsoup在13樓提及
太平天下在12樓提及
想玩息誘
新股信義能源高派息率「吸客」 集資九成資金上市後向母購資產
https://news.mingpao.com/pns/%E7 ... C%E8%B3%87%E7%94%A2
認了6萬股
政策風險好似幾大, 有咩投資? 高息?
20 :
GS(14)@2018-12-14 01:00:43kenpan1314在19樓提及
greatsoup在13樓提及
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新股信義能源高派息率「吸客」 集資九成資金上市後向母購資產
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政策風險好似幾大, 有咩投資? 高息?
政策風險對他來說不是問題，他背後是張高麗。
高息是肯定的，未來也有擴張空間
21 :
太平天下(1234)@2018-12-14 10:24:15kenpan1314在19樓提及
greatsoup在13樓提及
太平天下在12樓提及
想玩息誘
新股信義能源高派息率「吸客」 集資九成資金上市後向母購資產
https://news.mingpao.com/pns/%E7 ... C%E8%B3%87%E7%94%A2
認了6萬股
政策風險好似幾大, 有咩投資? 高息?
下年先算.... "彭博引述消息人士透露，信義能源擱置其上市計劃，公司已完成招股程序， 原預計於昨日定價，並於下周五於主板掛牌。
公司原以每股介乎1.89元至2.42元招股，發行18.8億股股份，集資35.53億元至45.5億元。法巴為上市唯一保薦人。"
22 :
GS(14)@2018-12-17 02:27:19董事會宣佈，鑑於股市目前持續波動，全球發售（包括 XYS保證發售）、分拆及上
市將不會按原定計劃進行。定價協議將不會訂立，而香港包銷協議項下的責任將
不會成為無條件。
連同申請表格遞交的申請股款退款安排載於本公告。董事預期，所有退款將於
2018年12月20日（星期四）作出。
本集團業務不會受全球發售（包括XYS保證發售）、分拆及上市將不會按原定計劃
進行的決定影響。董事謹藉此機會向本公司有意投資者就其對本集團業務策略的
積極反饋以及持續支持與認可表達衷心的謝意。
雖然全球發售（包括XYS保證發售）、分拆及上市將不會按原定計劃進行，董事將
繼續監察市況及其他狀況，評估日後適合進行全球發售（包括XYS保證發售）、分
拆及上市的時機。
23 :
GS(14)@2018-12-27 16:04:4827. 風險：強制併網及收購可再生能源項目電力的政府政策變動的風險、太陽能發電場項目併網及調度優先權的政府政策變動的風險、調低上網電價、政府、收取上網電價政策的電價調整出現任何重大及持久延誤、AR、分派、稅務待遇屆滿或中止、現金流出淨額、合理價格收購母公司項目、依賴少數客戶、全部購電協議均未計及任何通脹價格增長、尚餘款項遞延支付款項將引致推算利息、未能履行於太陽能發電場協議項下的責任、收購太陽能發電場項目需要額外資金、利率波動及可用信貸的影響、太陽能發電場項目的地理位置相對集中、將收購之公司（包括目標公司）的盈利能力變動或將導致商譽減值、手頭現金發展及收購的能力可能受到分派政策限制、擴展收購策略、難以將太陽能發電場業務擴展至中國境外、競爭、意外設備故障或事故、天然災害、部份租賃期限超過 20年、組件供應商不履行保修責任、太陽能發電場設施的維護、擴建及整修涉及重大風險、人、極度依賴有利的氣象條件、土地政策及法規更改、依賴當地電網公司提供併網、輸電及調度、承購者為國有電網公司、發電業的科技轉變、中國玫治社會經濟、匯率、稅＿
24 :
GS(14)@2018-12-27 16:15:4428. 2012年開始因政策搞，2013年開始大力發展及擴張、重組引大股東，上市
29. 下表載列所示年度及期間首批組合的收益、純利及經調整EBITDA：
首批組合
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
千港元 千港元 千港元 千港元 千港元
（未經審計）
香港財務報告準則計量
收益 ................................................ 313,030 968,291 1,116,044 585,652 604,549
純利 ................................................ 256,088 659,005 719,639 391,679 363,651
非香港財務報告準則計量
經調整EBITDA(1) .......................... 293,456 922,132 1,053,888 559,946 552,376
下表載列所示年度及期間目標組合的收益、純利及經調整EBITDA：
目標組合
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
千港元 千港元 千港元 千港元 千港元
（未經審計）
香港財務報告準則計量
收益 ................................................ — 86,912 337,472 148,770 277,890
純利 ................................................ (51) 61,040 242,940 109,058 192,312
非香港財務報告準則計量
經調整EBITDA(1) .......................... (51) 81,531 318,339 141,051 268,296
30. 首批組合的太陽能發電場項目位於安徽省、天津市、湖北省及福建省。下表載列截至
2018年6月30日首批組合於該等地區的大型地面集中式太陽能發電場項目的總核准容量：
安徽省 天津市 湖北省 福建省 總計
總核准容量（兆瓦）.............................. 650 174 100 30 954
太陽能發電場項目數目 ...................... 6 1 1 1 9
31. 下表載列於最後可行日期首批組合的各個大型地面集中式太陽能發電場項目的上網電
價費率組成部分（由基本電價費率的電力銷售及電價調整組成）：
(1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9)
金寨光
伏電站
三山光
伏電站
南平光
伏電站
利辛光
伏電站
無為光
伏電站
紅安光
伏電站
繁昌光
伏電站
壽縣光
伏電站
濱海光
伏電站
（人民幣╱
千瓦時）
（人民幣╱
千瓦時）
（人民幣╱
千瓦時）
（人民幣╱
千瓦時）
（人民幣╱
千瓦時）
（人民幣╱
千瓦時）
（人民幣╱
千瓦時）
（人民幣╱
千瓦時）
（人民幣╱
千瓦時）
電力銷售(1) ...................... 0.3844 0.3844 0.3932 0.3844 0.3844 0.4161 0.3844 0.3844 0.3655
電價調整(2) ...................... 0.6156 0.6156 0.6068 0.6156 0.6156 0.5839 0.6156 0.6156 0.5845
上網電價 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 0.95
32. 電價調整應收款項的可回收性
我們已收取截至2015年4月30日產生的首輪電價調整人民幣61.4百萬元（相等於68.9
百萬港元）、於2015年5月1日至2015年7月31日產生的第二輪電價調整人民幣39.7百萬元
（相等於45.3百萬港元）、於2015年8月1日至2016年12月31日產生的第三輪電價調整人
民幣232.6百萬元（相等於272.8百萬港元）、截至2017年1月31日產生的第四輪電價調整人
民幣522.9百萬元（相等於592.9百萬港元）。由2016年11月至2018年10月，已收取的電價
調整總額為人民幣856.6百萬元（相等於979.9百萬港元）。截至最後可行日期，首批組合的
所有大型地面集中式發電場項目已名列補助目錄。鑑於上述及以下原因，董事認為，首批
組合（及目標組合）的電價調整應收款項應可收回：
(a) 首批組合及目標組合的所有大型地面集中式太陽能發電場項目乃根據中國國家配額制
度建造及已連接國家電網，並已就太陽能發電場項目訂立購電協議。我們未曾遇到經
核准上網電價費率的任何追溯調整。儘管現行趨勢是花數年時間名列補助目錄及收取
發放電價調整應收款項，自從就中國太陽能行業引入上網電價政策後，並無出現核准
上網電價費率的違約及追溯調整。
(b) 2018年通知並無改變目前現有大型地面集中式太陽能發電場項目所享有的上網電價金
額，因此，據我們中國法律顧問，2018年通知對首批組合及目標組合的大型地面集中
式太陽能發電場項目並無影響。信義光能集團所有大型地面集中式太陽能發電場項目
儲備將按中國國家配額制度建造，原則上將於併網起20年間將以適用費率獲取上網電
價。
(c) 2018年通知特別指出中國政府於2018年不會授出根據上網電價政策建造新地面集中式
太陽能發電場項目的新批准。董事相信，這將有助減低再生能源基金的赤字，並預期
將加快電價調整應收款項的發放。
(d) 董事預期，於第六及第七批補助目錄下直至 2017年1月底累計的所有電價調整應收款
項將於2018年底前悉數發放。因此，根據當前的付款趨勢，發放電價調整的所需時間
約為兩年，與董事的預期一致。
31. 下表載列我們於所示年度及期間的客戶：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
千港元
佔收益
百分比 千港元
佔收益
百分比 千港元
佔收益
百分比 千港元
佔收益
百分比 千港元
佔收益
百分比
（未經審計）
國網安徽省電力公司(1) ..................... 261,626 83.6 273,014 28.2 276,377 24.8 146,012 24.9 141,808 23.5
國網福建省電力有限公司(2) .............. 22,189 7.1 31,241 3.2 34,718 3.1 14,879 2.5 18,166 3.0
國網安徽省電力公司
利辛縣供電公司(3) ......................... 12,991 4.2 47,677 4.8 49,762 4.5 26,312 4.5 26,789 4.4
國網安徽省電力公司
亳州供電公司 ................................ — — 95,616 9.9 123,290 11.0 64,691 11.0 66,726 11.0
國網湖北省電力公司(4) ..................... 4,534 1.4 83,822 8.7 79,481 7.1 39,189 6.7 56,772 9.4
國網安徽省電力公司
蕪湖供電公司(5) ............................. 10,042 3.2 156,508 16.2 190,870 17.1 100,582 17.2 96,962 16.0
國網安徽省電力公司
淮南供電公司(6) ............................. 1,648 0.5 133,354 13.8 140,790 12.6 73,075 12.5 74,805 12.4
國網天津市電力公司(7) ..................... — — 147,059 15.2 220,756 19.8 120,912 20.7 122,521 20.3
總計 313,030 100.0 968,291 100.0 1,116,044 100.0 585,652 100.0 604,549 100.0
32. 我們委聘外部承包商維護於太陽能發電場項目安裝的高壓電纜及設備。截至2017年12
月31日止三個年度，我們就外部承包商的有關維護工程分別向彼等支付零、0.3百萬港元
及0.2百萬港元。截至2017年及2018年6月30日止六個月，我們並無向外部承包商支付任
何款項，因期內並無承包維護工程。我們根據包括質量、安全及成本估算等數個因素選擇
外部承包商。有關服務年期約一年，並可於有需要時進行重續。此外，截至2017年12月31
日止三個年度，我們亦委聘外部承包商進行首批組合的大型地面集中式太陽能發電場項目
工程。截至2017年12月31日止三個年度，我們產生的建造成本分別為3,669.2百萬港元、
2,107.4百萬港元及249.6百萬港元。由於首批組合的所有大型地面集中式太陽能發電場項
目的工程已經完成，我們於截至2018年6月30日止六個月直至最後可行日期並無就太陽能
發電場建造工程委聘任何外部承包商。截至最後可行日期，我們僅保留一名外部承包商進
行高壓電纜與設備的維護工程。隨分拆及上市完成後，我們將集中運營及管理太陽能發電
場項目，以及不會就建設工程委聘承包商。我們將繼續委聘外部承包商視需要對高壓電纜
及設備及恢復發電進行維修工作。營業紀錄期間及截至最後可行日期，我們並無因涉及外
部承包商工作及委聘的事故而產生任何重大責任。
營業紀錄期間為建設太陽能發電場項目採購的太陽能模組、逆變器、支撐架構、追蹤
器及變壓器佔我們總採購額的最大部分。截至2017年12月31日止三個年度，我們五大供
應商分別佔我們總採購額的54.1%、50.4%及46.2%，而最大供應商則佔我們總採購分別
31.4%、12.3%及23.8%。截至2018年6月30日止六個月，由於首批組合的所有太陽能發電
場項目的建造工程已經完成，我們並無自供應商採購而產生任何款項。截至2017年6月30
日止六個月，自五大供應商的採購額佔我們總採購額的43.3%。截至2017年6月30日止六
個月，自最大供應商的採購額佔我們總採購額的23.5%
下表載列我們於所示年度及期間的供應商：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
千港元
佔總採購額
百分比 千港元
佔總採購額
百分比 千港元
佔總採購額
百分比 千港元
佔總採購額
百分比 千港元
佔總採購額
百分比
（未經審計）
信義光能 .............. 1,152,701 31.42 — — — — — — — —
供應商A ............... 276,538 7.54 225,628 10.71 — — — — — —
供應商B ............... 200,939 5.48 173,121 8.21 — — — — — —
供應商C ............... 177,873 4.85 — — — — — — — —
供應商D ............... 176,421 4.81 258,908 12.29 — — — — — —
供應商E ............... — — 246,641 11.70 59,470 23.82 45,044 23.47 — —
供應商F ............... — — 158,472 7.52 — — — — — —
供應商G ............... — — — — 19,249 7.71 14,460 7.54 — —
供應商H ............... — — — — 13,236 5.30 7,894 4.11 — —
供應商I ................ — — — — 11,963 4.79 7,867 4.10 — —
供應商J ................ — — — — 11,447 4.59 7,727 4.03 — —
其他 ..................... 1,684,776 45.90 1,044,633 49.57 134,258 53.79 108,902 56.75 — —
總計 3,669,248 100 2,107,403 100 249,623 100 191,894 100 — —
33. 概覽
截至2018年6月30日，我們有155名全職僱員，其中152名全職僱員位於中國及三名
全職僱員位於香港。截至2018年6月30日，22名僱員有學士學位或以上學歷。下表載列截
至2018年6月30日按職能劃分的僱員分析：
業務職能 僱員人數
管理、財務及行政 ............................................................................................................ 11
質量控制 .......................................................................................................................... 10
營運及技術 ...................................................................................................................... 134
總計 155
25 :
GS(14)@2018-12-27 16:16:4834. 梁廷育:8087、8135、346、8081、1716
35. 葉國謙:15
26 :
GS(14)@2018-12-27 16:22:1936. 目標組合
我們已訂立目標買賣協議，收購新智、天騰、滙卓、寶溢及悅天之所有已發行股份，
彼等透過其各自之中國全資附屬公司持有目標組合項下大型地面集中式太陽能發電場項
目。就稅務效益而言，我們可能收購該等公司的控股公司的股權。目標組合由六個大型地
面集中式太陽能發電場項目組成，核准容量為540兆瓦。於目標收購完成（預期於上市日期
後一個月內發生）後，目標組合的全部大型地面集中式太陽能發電場項目將成為由我們擁有
並管理之太陽能發電場項目的一部分。
下表概述目標組合的太陽能發電場項目的若干經營資料：
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
項目名稱
孝昌一期
光伏電站
孝昌二期
光伏電站
遂平
光伏電站
壽縣二期
光伏電站
淮南
光伏電站
無為二期
光伏電站
經營實體 信義光能
（孝昌）
信義光能
（孝昌）
信義光能
（遂平）
信義新能源
（壽縣）
信義光能
（淮南）
信義光能
（無為）
太陽能發電場項目類別 大型地面集中式 大型地面集中式 大型地面集中式 大型地面集中式 大型地面集中式 大型地面集中式
核准容量（兆瓦） 130 30 110 200 20 50
竣工日期 2018年8月 2018年9月 2018年8月 2018年8月
（第一期100兆瓦）
2018年10月
（第二期100兆瓦）
2017年11月 2018年4月
併網日期 2016年6月
（第一期90兆瓦）
2017年6月
（第二期40兆瓦）
2017年5月
（第一期10兆瓦
及第二期20兆瓦）
2016年5月 2016年9月
（第一期100兆瓦）
2016年12月
（第二期100兆瓦）
2016年3月 2016年12月
使用雙層玻璃模組（兆瓦）(3) 130 30 110 200 20 50
使用太陽能追蹤系統（兆瓦）(4) 3.3 0 — 103.8 0.6 49
上網電價（人民幣元╱千瓦時） 1.0（第一期）
90兆瓦
0.85（第二期）(1)
40兆瓦
0.88（第一期）(1)
10兆瓦
0.80（第二期）(1)
20兆瓦
1.0 0.945 1.0 0.945
項目名稱
孝昌一期
光伏電站
孝昌二期
光伏電站
遂平
光伏電站
壽縣二期
光伏電站
淮南
光伏電站
無為二期
光伏電站
太陽能資源區 III III III III III III
限額╱年度 2015年11月
最初公佈的限額
2016年11月
（第一期10兆瓦）
及2016年12月
（第二期20兆瓦）
最初公佈的限額
2015年6月
最初公佈的限額
2015年7月
（第一期100兆瓦）
及2015年8月
（第二期100兆瓦）
最初公佈的限額
2015年10月
最初公佈的限額
2015年12月
最初公佈的限額
預計每年最高使用時數(2) 1,150 1,150 1,150 1,100 1,150 1,100
列入補助目錄及開始
獲得電價調整 < 未列入補助目錄，因此無法獲得電價調整。 >
是
（第七批補助目錄）
未列入補助目錄，
因此無法獲得電價
調整。
附註：
(1) 上述上網電價為董事的估計，須由中國相關政府部門作最終審批。
(2) 預計每年最高使用時數乃根據PVSyst的數據及太陽能發電場項目的設計作出的估計。
(3) 目標組合的的所有太陽能發電場項目均指定運用雙層玻璃技術。雙層玻璃模組較單層玻璃模組衰減性能更佳，可用年期內系統功率更高。單層玻璃模組運
作第25年的輸出功率通常可達原有額定功率的81%，而雙層玻璃模組在運作第30年可達82.5%至83.0%的功率。目標組合的的太陽能發電場項目較大規模
地運用雙層玻璃模組，主要是因為雙層玻璃模組的成本正在下降，且產出效率有所提高。
(4) 相比傳統固定安裝系統，太陽能追蹤系統的設計旨在增加功率。傳統固定安裝系統。太陽能追蹤系統已獲開發使其成本在商業上吸引，因此，目標組合的
太陽能發電場項目156.7兆瓦的太陽能系統指定運用太陽能追蹤系統，包括單軸追蹤系統及雙軸追蹤系統。
37. 目標組合的太陽能發電場項目位於中國安徽省、湖北省及河南省。下表概述目標組合
位於該等地區的太陽能發電場項目截至2018年6月30日的若干經營資料：
安徽省 湖北省 河南省 總計
總核准容量（兆瓦）.................. 270 160 110 540
太陽能發電場項目數目 .......... 3 2 1 6
38. 核准容量及銷售電力
下表載列所示日期目標組合項下各大型地面集中式太陽能發電場項目的核准容量：
於12月31日 於2018年
6月30日
於最後
2015年 2016年 2017年 可行日期
總核准容量（兆瓦）.................. — 510 540 540 540
太陽能發電場項目數目 .......... — 5 6 6 6
目標組合項下大型地面集中式太陽能發電場項目的所有太陽能模組均指定採用雙層玻
璃技術。雙層玻璃模組較單層玻璃模組衰減性能更佳，有效期內可產生的系統功率更高。
此外，目標組合中有156.7兆瓦的太陽能電力系統的設計採用太陽能追蹤系統，較傳統固定
安裝系統更能吸收更多陽光。
下表載列所示年度及期間按目標組合項下大型地面集中式太陽能發電場項目劃分的電
力銷量單位：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
（吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2) （吉瓦時）(1)(2)
電力銷售
淮南光伏電站 ..................... — 15.44 26.65 13.82 13.81
遂平光伏電站 .................... — 36.51 94.91 42.50 62.67
孝昌一期光伏電站 .............. — 31.48 94.21 45.19 64.77
無為二期光伏電站 .............. — — 20.18 — 27.89
壽縣二期光伏電站 .............. — 5.86 105.99 54.18 92.85
孝昌二期光伏電站 .............. — — 7.11 — 10.44
總計 — 89.29 349.05 155.69 272.43
39. 電力銷售
目標公司的所有收益來自銷售目標組合旗下太陽能發電場項目所產生的電力，其將所
有產生的電力售予國家電網於當地的電網公司。於太陽能發電場項目併網時，所產生電力
的價格由定價機關根據相關項目的適用上網電價釐定。太陽能發電場項目須連接當地電
網，且依賴當地電網公司提供調度服務及購買所產生的電力。當地電網公司向其電網覆蓋
範圍內的太陽能發電場項目提供併網服務及相關技術支援。截至最後可行日期，目標組合
旗下全部太陽能發電場項目均已連接當地電網。
下表載列於最後可行日期目標組合旗下大型地面集中式太陽能發電場項目所售電力的
上網電價費率（包括按基本電價費率徵收的銷售電力及電價調整）：
(1) (2) (3) (4) (5) (6)
淮南
光伏電站
遂平
光伏電站
孝昌一期
光伏電站
無為二期
光伏電站
壽縣二期
光伏電站
孝昌二期
光伏電站
(每千瓦時
人民幣元)
(每千瓦時
人民幣元)
(每千瓦時
人民幣元)
(每千瓦時
人民幣元)
(每千瓦時
人民幣元)
(每千瓦時
人民幣元)
銷售電力(1) .............................. 0.3844 0.3779 0.4161
（一期）
0.4161
（二期）
0.3844 0.3844 0.4161
（一期）
0.4161
（二期）
電價調整(2) .............................. 0.6156 0.6221 0.5839
（一期）
0.4339
（二期）
0.5606 0.5606 0.4639
（一期）
0.3839
（二期）
總計 1.0 1.0 1.0
（一期）
0.85
（二期）
0.945 0.945 0.88
（一期）
0.80
（二期）
40. 釐定初步購買價之基準
初步購買價（「初步購買價」）應為人民幣4,090.8百萬元。下表載列組成目標公司之各香
港公司的初步購買價：
組成目標公司之
香港公司名稱
目標組合項下的
太陽能發電場項目 初步購買價
（人民幣百萬元）
（相等於
百萬港元）
新智 .................................. 孝昌一期光伏電站 1,153.4 1,298.8
孝昌二期光伏電站
天騰 .................................. 遂平光伏電站 866.1 975.2
滙卓 .................................. 壽縣二期光伏電站 1,504.7 1,694.3
寶溢 .................................. 淮南光伏電站 221.6 249.5
悅天 .................................. 無為二期光伏電站 345.0 388.5
總計 4,090.8 4,606.3
董事確認初步購買價乃經公平磋商並參考2015年至2018年完成容量介乎20兆瓦至200
兆瓦可資比較的中國太陽能發電場交易後議定。該等交易中的企業價值╱容量比率介乎每
瓦特人民幣4.11元至每瓦特人民幣11.23元，而平均企業價值╱容量比率則為每瓦特人民幣
8.14元。初步購買價反映了企業價值╱容量比率每瓦特人民幣7.58元，在可資比較的中國
太陽能發電場交易企業價值╱容量比率範圍之內，並接近可資比較的中國太陽能發電場交
易平均企業價值╱容量比率。
27 :
GS(14)@2018-12-27 16:25:4041. 信義光能於2011年1月11日在開曼群島成立，為投資控股公司，而其附屬公司（包括
分拆及上市完成前本集團成員公司）於分拆及上市完成前主要從事太陽能玻璃業務、太陽
能發電場開發業務、太陽能發電場經營業務及工程總承包服務業務。信義光能的所有股份
自2013年12月12日起已於主板上市。信義能量於2015年6月26日在英屬處女群島註冊成
立，為信義光能的全資附屬公司。信義能量為投資控股公司。
截至最後可行日期，就董事所悉，信義光能的股東包括以下各名：
信義光能股東
持有信義光能
股份數目
已發行信義光能
股份百分比
李賢義博士（銅紫荊星章）及其受控法團 .................................... 984,205,121 12.8%
董清世先生及其受控法團 .......................................................... 378,332,950 4.9%
董清波先生及其受控法團 .......................................................... 353,216,007 4.6%
李文演先生及其受控法團 .......................................................... 96,961,007 1.3%
吳銀河先生及其受控法團 .......................................................... 91,865,941 1.2%
李清涼先生及其受控法團 .......................................................... 97,207,509 1.3%
李聖典先生及其受控法團 .......................................................... 359,090,168 4.7%
李清懷先生及其受控法團 .......................................................... 136,863,619 1.8%
施能獅先生及其受控法團 .......................................................... 129,072,104 1.7%
信義玻璃及其附屬公司 ............................................................. 2,277,983,678 29.7%
信義光能獨立股東 ..................................................................... 2,754,877,368 36.0%
總計 7,659,675,472 100.0%
42. 中國太陽能發電場項目的活躍交易市場
根據我們現時所得的資料，中國存在太陽能發電場項目的一個活躍交易市場，且有多
家於聯交所上市的公司參與業務。此外，中國亦有大量太陽能發電場項目可符合及滿足我
們的地理及產能要求，並符合上網電價政策的資格。因此，董事確信我們可以自符合我們
對可比較條款、條件及價格要求的獨立第三方採購合適的已竣工及併網的大型地面集中式
太陽能發電場項目建設。
隨分拆及上市後，倘存在合適機會而其商業條款乃為我們所接受，我們或選擇自獨立
第三方收購太陽能發電場項目。由於太陽能板使用標準組件及模組，董事認為保留集團與
獨立第三方擁有或開發的大型地面集中式太陽能發電場項目並無重大差異。
下表載列中國所選省份╱直轄市截至2018年6月30日的太陽能發電場項目裝機總容量
概要：
截至2018年6月 30日裝機總容量
大型地面
集中式太陽能
發電場項目
分佈式
太陽能
發電場項目
所有太陽能
發電場項目
（10兆瓦） （10兆瓦） （10兆瓦）
(A) 首批組合及目標組合
現有項目所在地區 .............................................. 1,653 991 2,644
安徽省 ................................................................ 636 405 1,041
湖北省 ................................................................ 317 144 461
福建省 ................................................................ 36 87 123
河南省 ................................................................ 585 333 918
天津市 ................................................................ 79 22 101
(B) 其他地區 ............................................................ 7,907 3,179 11,086
(A)+(B) ...................................................................... 9,560 4,170 13,730
2018年上半年存在限電問題的地區(1) ......................... 1,700 21 1,721
總計 11,260 4,191 15,451
附註：
(1) 包括中國甘肅及新疆省。
根據國家能源局，截至2018年6月30日，中國所有太陽能發電場項目的總裝機容量為
154,510兆瓦。中國亦存在太陽能發電場項目的活躍交易市場。於截至 2017年12月31日止
三個年度，多間香港上市公司收購的太陽能發電場項目的總容量約為 1,900兆瓦。鑒於市場
規模，董事認為我們能夠於上市後自符合我們對可比較條款、條件及價格要求的獨立第三
方採購合適的太陽能發電場項目。
我們將專注於收購不存在電力供求失衡及潛在限電問題地區的大型地面集中式太陽能
發電場項目。根據國家能源局的資料，截至2018年6月30日中國的大型地面集中式太陽能
發電場項目為112.6吉瓦。除有限電問題紀錄的地區（17.0吉瓦）（中國國家發改委於2018年
8月頒佈，旨在解決潛在的限電問題）外，截至 2018年6月30日仍有95.6吉瓦的大型地面集
中式太陽能發電場項目，其中16.5吉瓦與首批組合及目標組合位於同一地區。作為收購策略的一部分，我們會集中收購根據中國國家配額制度開發的太陽能發電場
項目及將進行相關技術、財務及法律的盡職調查，確保所收購的太陽能發電場項目經營狀
況良好及該等項目的建造及經營符合中國適用法律法規。就向獨立第三方收購太陽能發電
場項目而言，我們或須對其營運、合規紀錄以及自銷售電力及電價調整產生的應收款項的
期限及付款紀錄進行額外盡職審查。然而，自信義光能收購太陽能發電場項目與自獨立第
三方收購太陽能發電場項目並無重大差別。
根據太陽能發電場協議收購太陽能發電場項目將不會影響我們的獨立性
儘管如此，我們相信，持續獲取由保留集團開發或興建的已竣工及併網大型地面集中
式太陽能發電場項目，在策略上及商業上均對我們具吸引力並屬可行，而本集團與保留集
團之間的交易已經並將繼續經雙方公平磋商後按正常商業條款進行。董事亦信納，就我們
的合作年期而言，且信義光能於開發及興建太陽能發電場項目（包括首批組合及目標組合）
方面具有良好往績，持續符合地理位置及容量要求及標準，為我們商業營運中的太陽能發
電場項目的一貫表現作出貢獻，我們持續從保留集團獲取太陽能發電場項目乃基於有效及
明智的理由。
董事認為，接納信義光能授出的太陽能發電場認購期權及太陽能發電場優先購買權符
合我們的利益及股東的利益。
我們計劃將部分全球發售所得款項淨額用於收購目標收購下目標公司全部已發行股
份，目標組合的總核准容量為540兆瓦。隨分拆及上市完成後，我們將透過收購擴大我們
的大型地面集中式太陽能發電場項目組合。信義光能根據太陽能發電場協議授予我們太陽
能發電場優先購買權及太陽能發電場認購期權，可自保留集團收購已竣工及併網的太陽能
發電場項目，我們認為這可為未來業務增長帶來重大機遇和豐富的太陽能發電場項目儲
備。有關太陽能發電場協議的詳情，請參閱本招股章程「未來增長機遇及太陽能發電場協
議－太陽能發電場協議」一節。
根據太陽能發電場經營及管理協議的服務費佔我們總收入的百分比並不重大
我們的收益產生自我們所擁有及經營的大型地面集中式太陽能發電場項目的電力銷
售。為了明確劃分本集團及保留集團的業務活動，本公司與信義光能已訂立太陽能發電場
經營及管理協議，以確保本集團與保留集團業務明確劃分。有關太陽能發電場經營及管理
協議的更多資料，請參閱本招股章程「持續關連交易－非豁免持續關連交易－太陽能發電場
經營及管理協議」一節。本公司與信義光能並無互相依賴。我們根據太陽能發電場經營及管
理協議付予信義光能的服務費已根據一般商業條款按公平基準磋商，預期不超過信義光能
不時總收益的5%。我們的董事確認，本公司並未向獨立第三方擁有的太陽能發電場項目提
供任何經營及╱或管理服務。太陽能發電場經營及管理協議項下的服務費乃參考有關太陽
能發電場項目來自電力銷售的收入（包括電價調整）的固定百分比釐定，並可按通脹調整。
此外，我們確認，服務費與中國獨立第三方的服務費可資比較。由於太陽能發電場經
營及管理協議將構成本公司的一項持續關連交易，本公司及信義光能各自的董事會將遵守
上市規則項下的適用披露及股東批准規定。
董事進一步確認，根據交易協議擬進行的有關交易於一般正常業務中訂立，已經並將
繼續按正常商業條款及經公平基準磋商而定。
43. 我們的業務模式及業務目標
我們的業務為擁有、經營及收購大型地面集中式太陽能發電場項目，以獲取銷售電力
所產生的穩定收入。我們的業務目標之一為向股東提供穩定分派，而有關分派擁有持續長
期增長的潛力。就此而言，我們使用銷售電力所產生的收益款項及上網電價政策項下的電
價調整作出分派。
根據我們的會計政策，(a)來自銷售電力的收益於產生及輸送電力的會計期間確認及 (b)
來自電價調整的收益於電力已經輸出，且沒有跡象顯示我們的客戶，即國家電網地方附屬
公司會對有關電價調整數額提出異議時確認。董事亦認為電價調整的會計處理方法與其他
在香港上市的中國太陽能發電場及再生能源營運商的會計準則及當前市場慣例一致。下表
載列我們於所示年度及期間的收益分析：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016 年 2017年 2017年 2018年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
（未經審計）
銷售電力 ......... 129,142 41.3 360,291 37.2 416,035 37.3 217,737 37.2 234,843 38.8
電價調整 ......... 183,888 58.7 608,000 62.8 700,009 62.7 367,915 62.8 369,706 61.2
總計 313,030 100.0 968,291 100.0 1,116,044 100.0 585,652 100.0 604,549 100.0
電價調整的一大部分被入賬為流動資產項下的貿易應收款項。截至2015年、2016年
及2017年12月31日，就我們首批組合太陽能發電場項目產生的電力銷售而言，電價調整
應收款項分別為224.1百萬港元、821.1百萬港元及1,401.8百萬港元。截至2018年6月30
日，就我們首批組合太陽能發電場項目產生的電力而言，電價調整應收款項為 1,799.5百萬
港元。
44. 在完成目標收購前，於截至2017年12月31日止三個年度及截至2018年6月30日止六
個月，來自目標組合的收益指銷售電力及電價調整產生的收入。下表載列所示年度及期間
的收益分析：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016 年 2017年 2017年 2018年
千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 % 千港元 %
（未經審計）
銷售電力 ......... — — 32,900 37.9 131,173 38.9 56,536 38.0 112,826 40.6
電價調整 ......... — — 54,012 62.1 206,299 61.1 92,234 62.0 165,064 59.4
總計 — — 86,912 100.0 337,472 100.0 148,770 100.0 277,890 100.0
截至2015年、2016年及2017年12月31日，目標組合所有太陽能發電場項目均未列
入補助目錄。截至2018年6月30日及本招股章程日期，目標組合有一個太陽能發電場項目
（即淮南光伏電站）已列入第七批補助目錄。
截至2015年、2016年及2017年12月31日，與未列入補助目錄的目標組合太陽能發電
場項目所產生電力銷售有關的所有電價調整應收款項分別為零、62.8百萬港元、及316.3百
萬港元，其分別有零、零、及65.7百萬港元已逾期超過12個月。截至2018年6月30日，有
關電價調整應收款項金額達456.7百萬港元。
45. 營業紀錄期間電價調整的進一步資料
首批組合及目標組合均根據中國國家配額制度開發及建造，並連接至國家電網。截至
本招股章程日期，首批組合兩個太陽能發電場項目已列入第六批補助目錄及七個太陽能發
電場項目已列入第七批補助目錄。我們已收取於截至2015年4月30日期間的首輪電價調整
人民幣61.4百萬元（相當於68.9百萬港元），由2015年5月1日至2015年7月31日期間產生
的第二輪電價調整人民幣39.7百萬元（相當於45.3百萬港元），由2015年8月1日至2016年
12月31日期間產生的第三輪電價調整人民幣232.6百萬元（相當於272.8百萬港元），以及
截至2017年1月31日期間產生的第四輪電價調整人民幣522.9百萬元（相當於592.9百萬港
元）。由2016年11月至2018年10月，已收取的電價調整總額為人民幣856.6百萬元（相當
於979.9百萬港元）。
鑒於首批組合及目標組合的所有太陽能發電場項目均根據中國國家配額制度建設、銷
售電力應收款項的過往每月償還紀錄以及收取電價調整應收款項乃獲中國政府利好政策所
支持，董事認為貿易應收款項將可收回。電價調整應收款項根據中國政府政策以及財政部
及國家電網的現行付款趨勢結算。截至2018年6月30日為止並無結算到期日，而截至2015
年、2016年及2017年12月31日以及2018年6月30日，概無作出貿易應收款項減值撥備。
董事亦認為，此電價調整的會計處理方法與會計準則以及於香港上市的其他中國太陽能發
電場及可再生能源營運商的當時通行市場慣例一致。
我們並無就適用於首批項目太陽能發電場項目的核准上網電價費率作出任何追溯調
整。儘管現行趨勢是花數年時間名列補助目錄及收取發放電價調整，自從就中國太陽能行
業引入上網電價政策後，並無出現核准上網電價費率的違約及追溯調整。然而，中國政府
電價調整付款如有任何非預期的進一步延誤，或將於長期影響我們的現金流及分派水平。
46. 財務獨立性及充足財務資源
倘中國政府支付銷售電力及電價調整出現任何拖欠情況或嚴重延誤，我們可能無法維
持分派政策。有關進一步資料，請參閱本招股章程「風險因素－我們未必能作出或維持分
派，而由於有關款項受多項因素（包括我們的經營業績及我們能否從經營活動產生充足現金
流入）影響，故分派水平未必穩定」一節。此外，我們可能須調整財務資源用途以結清尚餘
款項。董事可能使用全球發售的所得款項淨額，以降低在極端情況下因或就延期發放電價
調整而可能出現的影響。然而，董事認為尚餘款項的支付安排不會構成保留集團提供的財
務資助或以其他形式損害我們業務的可持續性。
根據目標買賣協議的條款，保留集團將收取協定目標價50.0%作為前期款項。於(a)上
市日期第四週年當日（目前預期為2022年下半年）或；(b)收取根據目標組合項下的太陽能發
電場項目發電的電價調整後（以較早發生者為準），尚餘款項將由本公司以自有資金分期悉
數結清。按此基準，僅於中國政府預期會發放電價調整的延遲付款時，方會將尚餘款項遞
延至相關期間。尚餘款項的支付安排旨在配合中國政府延遲發放電價調整的預期。根據目
標組合的上網電價及適用現行基本電價費率，電價調整佔目標組合每個太陽能發電場項目
收益介乎48.0%至63.1%的範圍，或參考核准容量按加權平均基準計為56.2%。
分期支付結構為中國太陽能發電場行業的市場慣例
市場上有涉及中國太陽能發電場項目的交易採用分期支付購買價的方式，包括於 (i)從
中國政府收到各財政年度的補貼、(ii)從相關中國政府收到所需補貼批文或(iii)從中國政府
收到相關太陽能發電場項目列入補助目錄或太陽能發電場賣方完成編製所有相關文件以申
請列入補助目錄的所需批文後支付購買價。因此，董事認為，尚餘款項的分期支付結構為
市場慣例，於中國太陽能發電場行業並不罕見或嶄新。
截至2015年、2016年及2017年12月31日，與名列補助目錄的首批組合太陽能發電場
項目有關的電價調整應收款項分別為20.2百萬港元、303.1百萬港元及210.3百萬港元。截
至2018年6月30日，與名列補助目錄的首批組合太陽能發電場項目有關的電價調整應收款
項為1,799.5百萬港元。截至2015年、2016年及2017年12月31日，與未列入補助目錄的
首批組合太陽能發電場項目有關的電價調整應收款項分別為 203.9百萬港元、518.1百萬港
元、及1,191.5百萬港元。截至2018年6月30日及本招股章程日期，首批組合的所有太陽能
發電場項目已列入補助目錄，故已符合收取上網電價政策的電價調整先決條件。
截至2015年、2016年及2017年12月31日，與未列入補助目錄的目標組合太陽能項目
電力銷售有關的所有電價調整應收款項分別為零、62.8百萬港元及316.3百萬港元，其中分
別零、零及65.7百萬港元已逾期超過12個月。截至2018年6月30日，該電價調整應收款項
的金額為456.7百萬港元。
46. 業務劃分－概無競爭性業務
下表載列分拆及上市後本集團及保留集團各自的受限制業務活動：－
本集團 保留集團
根據不競爭契約進行
的受限制業務活動
太陽能玻璃業務
工程總承包服務業務
太陽能發電場開發業務
太陽能發電場經營業務
保留集團成員公司並無且預期不會從事任何與本集團業務活動競爭或可能競爭的業務
活動。不競爭契約已獲XYS獨立股東於XYS股東特別大會批准。
保留業務指與獨立第三方在中國安徽省金寨經營一個核准容量為100兆瓦太陽能發電
場，就太陽能玻璃業務、工程總承包服務業務及太陽能發電場開發業務自合營企業（「合營
企業」）收取利潤。保留集團擁有合營企業 50.0%權益，合營企業的經營業績並無合併入賬
至信義光能集團的經營業績。信義光能集團並無參與合營企業擁有的太陽能發電場項目的
經營管理，亦無控制合營企業的董事會，是由於大部分合營企業的董事由其他合營企業合
夥人委任。合營企業全體僱員為其本身聘任。於截至2017年12月31日止三個年度，信義
光能集團自合營企業分佔的利潤分別為零、31.1百萬港元、及36.4百萬港元。於截至2018
年6月30日止六個月，有關利潤為20.1百萬港元。
合營企業的主要業務為在中國安徽省金寨經營一個核准容量為100兆瓦太陽能發電場
項目。信義光能對合營企業並無重大控制權，而合營企業的訂約方為信義光能及其附屬公
司或任何彼等各自聯繫人（定義見上市規則）的獨立第三方。合營企業經營的太陽能發電場
項目位於僅有一個首批組合及目標組合項下的太陽發電場項目的縣城。信義光能僅擁有合
營企業50.0%權益，亦無權利提名合營企業大部分董事。由於信義光能董事及本公司董事
無相關重大控制權，彼等將無法參與釐定合營企業的股息政策。故信義光能董事及本公司
董事認為將所持合營企業權益轉讓予本集團並不合適。信義光能並無計劃於分拆及上市完
成後向合營企業出售任何太陽能發電場項目。除根據太陽能發電場協議外，信義光能將僅
出售太陽能發電場項目予信義光能的獨立第三方及其附屬公司或任何彼等各自聯繫人（定義
見上市規則），或信義光能、其關連人士（定義見上市規則）及彼等各自聯繫人（定義見上市
規則）於股東大會擁有少於30%投票權權益的第三方。信義光能向董事確認，其將不會出售
任何太陽能發電場項目予合營企業。
董事認為，本集團與合營企業的業務有明確區分，且我們的業務與合營企業的業務將
不會有任何競爭，原因如下：
－ 首批組合及目標組合項下各個太陽能發電場項目已與國家電網訂立電力採購協議，確
保相關太陽能發電場項目所產生電力獲悉數採購及上網輸送；
－ 安徽省家用及工業電力需求龐大，而我們並不知悉出現任何供需失衡；
－ 我們並不知悉安徽省曾出現任何太陽能限電記錄，因此，概無獲批准在安徽省建設及
經營的太陽能發電場項目所出售的電力被施加任何限制；及
－ 太陽能與其他可再生能源於電網配電時較傳統能源優先。
業務劃分－開發、建設及經營太陽能發電場項目
可再生能源業普通採用的劃分
隨分拆及上市完成後，我們將不會從事策劃、發展及建造受太陽能發電場建造與併網
延誤風險及不確定因素影響的太陽能發電場項目。我們將從保留集團或獨立第三方收購已
竣工及併網的大型地面集中式太陽能發電場項目，以使業務增長。
保留集團與本集團之間的建議業務劃分（即(a)開發或建造可再生能源發電項目及(b)經
營及維護可再生能源發電項目的業務劃分）常見於全球可再生能源業界。我們的董事認為，
有關業務劃分獲廣泛應用的原因乃由於兩項業務需要不同管理技能，並提供吸引不同類型
投資者的不同投資回報及風險管理組合。
若干於美國上市的收益型公司專注於經營及維護可再生能源發電項目，旨在為投資者
提供穩定股息。由該等收益型公司擁有的可再生能源發電項目位於全球各地，其中小部分
位於亞洲。該等收益型公司和彼等的母公司之間的業務劃分及關係，與保留集團和本集團
經分拆及上市後的業務劃分及關係類似，原因如下：
(a) 收益型公司上市及首次公開發售時，收益型公司經營由收益型公司的母公司過往建
造、開發或收購的可再生能源發電項目組合；
(b) 上市及首次公開發售後，收益型公司專注於經營及維護可再生能源發電項目，而不會
從事建造或開發可再生能源項目。建造及開發可再生能源項目的業務將繼續由母公司
進行，該等母公司均有開發可再生能源發電項目的顯著業績；及
(c) 收益型公司透過從母公司或第三方收購可再生能源發電項目尋求業務增長。所有收益
型公司均獲母公司授予優先購買權及╱或認購權，以從母公司收購若干發電儲備項目。
為確保本集團與保留集團之間於分拆及上市後維持清晰的業務劃分，本公司與信義光
能已訂立太陽能發電場協議。保留集團將對太陽能發電場項目保持全面控制權。我們可能
根據太陽能發電場協議向保留集團收購大型地面集中式太陽能發電場項目。太陽能發電場
協議的進一步資料載於本招股章程「未來增長機遇及太陽能發電場協議－太陽能發電場協
議」一節。
不同的經營環境、不同的業務模式及不同的客戶及供應商
太陽能發電場開發業務的經營業務環境，與本集團目前經營的太陽能發電場經營及管
理業務截然不同。太陽能發電場開發業務將需要大量的資本開支及建造太陽能發電場項目
的專業知識。每年成功開發太陽能發電場項目的規模及數目視乎中國政府推行的政策，例
如中國國家配額制度及2018年通知，以及能否物色到供開發與建造太陽能發電場的合適地
點。作為太陽能發電場營運商，我們的收益穩定，主要從銷售電力產生收入。我們的盈利
能力視乎運用太陽能發電場項目的容量，並採取適當的成本控制措施。
太陽能發電場開發商的業務模式與太陽能發電場營運商有所不同。我們視太陽能發電
場項目為資產，因該等資產每項均可發電以供出售。我們須監督發電水平，以及通過購電
或承購協議輸電。我們成本的主要成分包括薪金及工資、折舊及太陽能發電場項目一般維
修及保養成本。太陽能發電場開發商的業務模式為開發及建造太陽能發電場以供出售。
太陽能發電場開發業務及我們的業務的客戶及供應商亦有所不同。我們的客戶為國家
電網的當地附屬公司，而大部分供應商由我們聘用提供太陽能發電場項目維修工作。太陽
能發電場開發業務的客戶一般包括太陽能發電場營運商、投資者及能源或公用事業公司。
太陽能發電場開發業務的供應商包括建造材料、機器供應商，以及建造太陽能發電場項目
之太陽能板的供應商。
28 :
GS(14)@2018-12-27 16:26:5847. 向保留集團收購太陽能發電場項目
完成分拆及上市後，為實現業務增長，我們將收購保留集團不時開發或建造且已完工
及併網的大型地面集中式太陽能發電場項目。為此，我們已訂立太陽能發電場協議，據此
信義光能（為其本身及代表其附屬公司）向我們授出太陽能發電場認購期權及太陽能發電場
優先購買權。我們相信，保留集團的太陽能發電場項目儲備將為未來業務增長帶來大量商
機。
保留集團的太陽能發電場項目儲備指處於不同建造及發展階段且於完工及併網前已達
到不同進程的太陽能發電場項目。部分太陽能發電場項目儲備可能已略有進展，已開始就
施工進行可行性研究，而其他可能已完成主要開發階段和施工前可行性研究，並已取得國
家發改委就開展初步工程的立項批文和有關土地徵收、環境影響評估、蓄水及併網的證明
文件。所有太陽能發電場項目儲備均按照中國國家配額制度發展及建造。根據上網電價政
策，我們根據中國國家配額制度開發及建造的大型地面集中式太陽能發電場項目原則上 20
年內的併網發電量可按同一適用比率收取上網電價。
下表載列截至最後可行日期，保留集團發展及興建中的太陽能發電場項目儲備列表。
該等太陽能發電場項目儲備受限於太陽能發電場認購期權及太陽能發電場優先購買權，且
併網及完工後可供我們於分拆及上市後收購。
核准容量
（兆瓦） 資源區 目前狀況
所獲得國
家配額(2)
預期完工
年度
核准
上網電價
人民幣
望江光伏電站 ...................... 100 III 興建中 是 2019年 0.945
（第一期）
0.660
（第二期）
金寨光伏電站（第3期） ........ 100 III 興建中 是 2019年 0.925
淮北光伏電站 ...................... 100 III 興建中 是 2019年 0.78
亳州光伏電站（第4期） ........ 50 III 興建中 是 2019年 0.63
白城光伏電站 ...................... 30 II 興建中 是 2019年 0.88
（第一期）
0.75
（第二期）
海南光伏電站 ...................... 300 III 計劃發展中 是 2020年 —(1)
總計 680
附註：
(1) 有關太陽能發電場項目有待併網，因此，並無核准上網電價。
(2) 根據上網電價政策，根據中國國家配額制度開發的大型地面集中式太陽能發電場項目原則上 20年內就併
網發電量可按同一適用比率收取上網電價。然而，上網電價的實際費率視乎併網後最終釐定而定。
我們於2018年11月22日訂立太陽能發電場協議。太陽能發電場協議的詳情請參閱下
文「太陽能發電場協議」各段。我們根據太陽能發電場協議獲授予的太陽能發電場認購期權
及太陽能發電場優先購買權，有效期自上市日期起直至信義光能不再作為控股股東之時為
止。太陽能發電場協議為我們的增長要素，讓我們能夠優先從信義光能購買已併網及建成
的大型地面集中式太陽能發電場項目。董事認為有關協議將為我們收購太陽能發電場項目
提供重大機遇，可擴展我們的項目組合及支持我們的未來業務增長。
我們無法估計保留集團的太陽能發電場儲備項目的動工日期、併網日期及商業營運
日，亦無法估計保留集團何時可就有關太陽能發電場項目獲得初步及最終的政府批文。獲
得大型地面集中式太陽能發電場項目的政府批文或會需時，而不同項目差異甚大，影響政
府發出批文時間的因素包括獲得土地租賃或土地使用權批文的時間、電網容量、可否併
網、附近地區的施工計劃及政府發展計劃及政策。
於決定是否行使太陽能發電場期權以向保留集團收購已竣工及併網的大型地面集中式
太陽能發電場項目時，我們將考慮以下因素：
(1) 已併網的大型地面集中式太陽能發電場項目的位置、核准容量及上網電價乃與我們的
增長策略一致；
(2) 相關大型地面集中式太陽能發電場項目的技術方面；
(3) 中國太陽能發電場行業的行業前景及表現，以及中國相若太陽能發電場項目的估值；
(4) 我們可得的財務資源及有關收購的融資成本；及
(5) 中國及海外的其他增長機遇以及我們認為適當的有關其他因素。
向獨立第三方收購太陽能發電場項目
我們亦計劃於未來自獨立第三方收購太陽能發電場項目以擴充太陽能發電場項目組合。
除了信義光能已開發或建設的大型地面集中式太陽能發電場項目儲備外，董事認為，
我們可以從獨立第三方物色到合適的中國太陽能發電場項目，原因如下：
(1) 中國經濟持續增長。中國經濟持續增長加速了全國可再生能源的需求，促成收購太陽
能發電場項目取得額外資金。於2017年，中國帶領全球，連續五年成為最大太陽能發
電裝機市場，新裝機容量為53.06吉瓦。持續技術改進帶動太陽能發電裝機急速增長，
改善太陽能發電效率，導致太陽能發電技術成本下降。
(2) 較低裝機成本及使用太陽能日增。中國是全球最大及增長最快速的太陽能市場，預期
帶動2017年至2020年之間全年太陽能發電裝機及太陽能發電場項目資本投資全球需
求。太陽能發電系統及太陽能模組的成本於2011年至2017年間已經歷大幅下降，預期
未來持續下降，我們相信，將進一步加速全球對太陽能發電的使用。
(3) 涉及中國太陽能發電場項目的活躍交易市場。 截至2017年12月31日止三個年度，若
干香港上市公司收購太陽能發電場項目的總容量約1,900兆瓦。鑒於市場規模，董事認
為，我們可於上市後從符合我們對可比較條款、條件及價格要求的獨立第三方物色到
合適的太陽能發電場項目。
(4) 中國持續有利的政府政策。近年中國政府已頒佈一系列法律法規支持及鼓勵發展可再
生能源。於2014年，作為其策略能源行動計劃之一部分，國家發改委目標為於2020年
前達到合共100吉瓦的裝機太陽能容量。於2016年12月，作為十三五規劃之一部分，
國家發改委上調目標至於2020年前新裝機太陽能容量105吉瓦。
中國符合我們的地區及產能要求和上網電價政策資格的太陽能發電場項目數目眾多。
中國太陽能發電場項目交易市場活躍。
我們相信，持續獲取由保留集團開發或興建的已竣工及併網大型地面集中式太陽能發
電場項目，在策略上及商業上均對我們具吸引力並屬可行，而本集團與保留集團之間的交
易已經並將繼續經雙方公平磋商後按正常商業條款進行。董事亦信納，就我們於營業紀錄
期間的合作年期而言，且信義光能於開發及興建太陽能發電場項目（包括首批組合及目標組
合）方面具有良好商業往績，持續符合地理位置及容量要求及標準，為我們商業營運中的太
陽能發電場項目的一貫表現作出貢獻，我們持續從保留集團獲取太陽能發電場項目乃基於
有效及明智的商業理由。董事認為，持續從保留集團獲取已竣工及併網的大型地面集中式
太陽能發電場項目符合我們及股東的利益。因此，鑒於我們與信義光能的悠久關係、其經
驗、市場地位以及信義光能將於分拆及上市完成後繼續為我們的控股公司，董事認為，接
納信義光能將予提供的太陽能發電場認購期權及太陽能發電場優先購買權乃符合我們的利
益。
儘管如此，董事相信我們並無於業務營運中過份依賴信義光能。倘存在合適機會而其
商業條款乃為我們所接受，我們亦將向獨立第三方收購太陽能發電場項目。基於太陽能板
所用的標準零件及模組，董事認為保留集團及獨立第三方擁有或開發的大型地面集中式太
陽能發電場項目並無重大差異。就向獨立第三方收購太陽能發電場項目而言，我們或須對
其營運、合規紀錄以及自銷售電力及電價調整產生的應收款項的期限及付款紀錄進行額外
盡職審查。
下表載列中國所選省份╱直轄市截至2018年6月30日的太陽能發電場項目裝機總容量
概要：
截至2018年6月 30日裝機總容量
大型地面
集中式太陽能
發電場項目
分佈式
太陽能
發電場項目
所有太陽能
發電場項目
（10兆瓦） （10兆瓦） （10兆瓦）
(A) 首批組合及目標組合
現有項目所在地區 .............................................. 1,653 991 2,644
安徽省 ................................................................ 636 405 1,041
湖北省 ................................................................ 317 144 461
福建省 ................................................................ 36 87 123
河南省 ................................................................ 585 333 918
天津市 ................................................................ 79 22 101
(B) 其他地區 ............................................................ 7,907 3,179 11,086
(A)+(B) ...................................................................... 9,560 4,170 13,730
2018年上半年存在限電問題的地區(1) ......................... 1,700 21 1,721
總計 11,260 4,191 15,451
附註：
(1) 包括中國甘肅及新疆省。
根據國家能源局，中國所有太陽能發電場項目的裝機總容量合計為154,510兆瓦。
我們將專注於收購不存在電力供求失衡及潛在限電問題地區的大型地面集中式太陽能
發電場項目。根據國家能源局的資料，截至2018年6月30日中國的大型地面集中式太陽能
發電場項目為112.6吉瓦。除有限電問題紀錄的地區（17.0吉瓦）（中國國家發改委於2018年
8月頒佈，旨在解決潛在的限電問題）外，截至 2018年6月30日仍有95.6吉瓦的大型地面集
中式太陽能發電場項目，其中16.5吉瓦與首批組合及目標組合位於同一地區。
根據上網電價政策，按中國國家配額制度開發的大型地面集中式太陽能發電場項目原
則上20年內可就併網發電量按同一適用比率收取上網電價。作為收購策略的一部分，我們
會集中收購根據中國國家配額制度開發的太陽能發電場項目及將進行技術、財務及法律的
盡職調查，確保所收購的太陽能發電場項目經營狀況良好及該等太陽能發電場項目的建造
及經營符合中國適用法律法規。自信義光能收購太陽能發電場項目與自獨立第三方收購太
陽能發電場項目並無重大差別。
太陽能發電場協議
本公司已與信義光能訂立太陽能發電場協議。根據太陽能發電場協議，我們獲授有關
保留集團開發或建造的已大致完工及併網大型地面集中式太陽能發電場項目（「已完工太陽
能發電場項目」）的太陽能發電場認購期權及太陽能發電場優先購買權。主要條款及條件的
概要載列如下：
協議期： 協議期將自上市日期起生效，直至信義光能不再為本公司主
要股東（定義見上市規則）之時為止。
行使太陽能發電場認購權：我們可隨時於認購權有效期內向
信義光能集團發出書面通知，行使認購權。
認購權資產： 認購權資產：信義光能於協議期內按季度向我們提供載列於
清單（「太陽能發電場清單」）的已完工太陽能發電場項目。
太陽能發電場清單：太陽能發電場清單須載有詳細資料，並
將認購權資產分類為位於中國的已完工太陽能發電場項目
（「中國認購權資產」）及位於中國境外的已完工太陽能發電場
項目（「非中國認購權資產」）。
已移除認購權資產：倘保留集團受任何法律或監管限制禁止
轉讓一項認購權資產至任何第三方或該認購權資產屬太陽能
發電場優先購買權，則須自太陽能發電場清單移除相關認購
權資產。
太陽能發電場認購權： 太陽能發電場認購期權：認購權有效期（定義見下文）內，本
集團可全權酌情隨時購買認購權資產。該等認購權資產包括
(a)全部非中國認購權資產及(b)根據國家配額開發並須採用
上網電價政策項下相同標準費率的所有中國認購權資產，或
太陽能發電場協議各訂約方不時協定的其他分類。
認購權有效期：(a)就各項中國認購權資產而言，指同一批
或同一分類中國認購權資產的預計完成日期前90日起，至
認購權屆滿日（定義見下文）止及(b)就各項非中國認購權
資產而言，指該項非中國認購權資產預計完成日期前90日
起，至認購權屆滿日止。
就各認購權資產而言，「認購權屆滿日」指（以最早者為準）：
(a)本公司接獲信義光能書面通知有關認購權資產構成已移
除認購權資產當日；(b)本公司通知信義光能行使太陽能發
電場優先購買權當日；(c)僅就同一批或同一分類中國認購
權資產而言，倘我們已收購或同意收購下一批中國認購權資
產，則為該交易完成當日；或(d)有關認購權資產的建造大
致完成日期起計36個月之日。
認購價： 認購價應根據以下公式釐定：
認購價＝(a)與(b)較高者
(a) 等於（指定12個月營運的經調整EBITDA+銷售收益增
值稅*
） x 隱含倍數
及
(b) 等於該認購權資產實際合理及記錄在案的建造成本的百
分之一百一十(110%)。
* 相當於銷售所產生的增值稅（銷售收益增值稅於發電及輸電所
產生收益及電價調整支銷）與採購所產生的增值稅（應收增值
稅，乃於先前太陽能發電場項目建造期間所支付資本開支時產
生）抵銷而產生的現金流量利益。
29 :
GS(14)@2018-12-27 16:28:1148. 水記
49. 2017年增1成，至7.1億，2018年首6月降1成，至3.6億，輕債
30 :
GS(14)@2019-03-17 21:47:17again
31 :
GS(14)@2019-03-25 04:00:23http://www.hkexnews.hk/app/SEHK/ ... ls-2019031501_c.htm
招股書
32 :
GS(14)@2019-04-22 21:38:43http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20190422020_C.pdf
誠如上一份分拆公告所述，董事會謹此宣佈，信義能源保證獲得權之基準（倘及於
作出時）將為按合資格股東於信義能源保證獲得權記錄日期每持有10股股份的完
整倍數可認購一(1)股信義能源預留股份。
33 :
GS(14)@2019-05-15 08:10:26AGAIN
http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20190515010_C.pdf
34 :
GS(14)@2019-05-15 08:49:41868 買 3868
35 :
GS(14)@2019-05-18 14:07:221620 認 3868
36 :
GS(14)@2019-05-28 07:49:26868 認 3868
本公司謹此確認，於由本公司及其全資擁有附屬公司（統稱「本集團」，為XYS合
資格股東之一）申請的542,055,140股XYE預留股份中，本集團獲分配393,074,211
股XYS預留股份，包括(a)按照本公司XYS保證配額比例申請的227,798,367股
XYE預留股份及(b) 165,275,844股XYE預留股份，即本公司申請的超額XYE預留
股份。隨著XYE全球發售完成，本集團將持有393,074,211股XYE股份，佔XYE
發售股份總數20.88%及經XYE發售股份擴大的信義能源的已發行 XYE股份總數
5.93%。隨著信義能源於聯交所上市，本公司為信義能源控股股東（定義見上市規
則）之一。
每股XYE發售股份的最終發售價為1.94港元，因此，本集團於信義能源作出的投資
總額按最終發售價計算為762.6百萬港元。根據股權投資金額及如該公告所述本公
司、信義光能及信義能源之間的關係，於信義能源的股權投資構成本公司的關連交易（定義見上市規則）。適用百分比率超過0.1%，惟低於5%。該股權投資因此須遵
守上市規則第14A章的申報及公告的規定，惟獲豁免遵守獨立股東批准的規定。
37 :
GS(14)@2019-05-28 07:50:54董事會茲提述分配結果公告，聯交所已豁免本公司嚴格遵守上市規則第8.08(1)條最
低公眾持股量規定。參閱招股章程「豁免嚴格遵守上市規則及同意」一節，根據聯交
所所授豁免，公眾人士持有股份的最低百分比須為以下各項之最高者：
(a) 倘XYS非獨立參與者認購全部XYS預留股份，則為上市時已發行股份的
16.26%；
(b) 倘並非全部XYS預留股份均由XYS非獨立參與者認購，則為緊隨全球發售及資
本化發行完成後公眾持有股份的其他百分比，預期介乎16.26%至28.41%之間
（假設超額配股權未獲行使）；及
(c) 緊隨全球發售及資本化發行完成後公眾持有股份的百分比，隨超額配股權獲行
使後的發售股份數目增加。
考慮XYS保證發售項下XYS預留股份的最終分配，董事確認，於上市時本公司的
公眾持股量將為18.51%，符合聯交所所授豁免的條件。
38 :
GS(14)@2019-05-28 07:54:37本公告乃萊蒙國際集團有限公司（「本公司」，連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「本集團」）根
據香港聯合交易所有限公司證券上市規則（「上市規則」）第13.09(2)(a)條以及證券
及期貨條例（香 港 法 例 第571章）第XIVA部 作 出。
本公司董事（「董 事」）會（「董事會」）注 意 到 根 據 中 共 雲 南 省 紀 律 檢 查 委 員 會、雲
南 省 監 察 委 員 會 網 站 消 息，本 公 司 非 執 行 董 事 兼 副 主 席 許 雷 先 生（「許先生」）目
前 正 接 受 紀 律 調 查。
董 事 會 確 認，本 公 司 執 行 董 事 及 高 級 管 理 層 團 隊 負 責 本 集 團 的 日 常 業 務 營 運
及 管 理，而 許 先 生 的 缺 席 並 無 且 不 會 對 本 集 團 的 日 常 業 務 營 運 及 財 務 狀 況 造
成 任 何 重 大 不 利 影 響。本 公 司 將 密 切 監 察 任 何 有 關 許 先 生 的 進 一 步 資 料，並 將
根 據 上 市 規 則 的 規 定 於 適 當 情 況 下 作 出 進 一 步 公 告。
39 :
GS(14)@2019-05-28 08:00:38968 分拆 3868
