中铁建抢单：全年新合同将超3221亿
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中国铁建(下称“中铁建”，1186.HK)显然是政府4万亿经济刺激政策的最大受益者之一，用公司副董事长兼执行董事丁原臣的话来说，“百年一遇，抢机会，抢订单”。上半年，中铁建总营业额为1262.476亿元，较去年同期增长58.2%，净利润为22.456亿元，权益持有人应占利润为22.21亿元，同比上涨45.7%。出席9月2日在香港举行的中报业绩会时，丁原臣透露，截至6月底，该公司新签合同额累计超过2500亿元，同比上升87%，“下半年这个趋势或将不会改变”。尽管如此，从内地赶来参加中报会的某小股东却似乎并不买账：管理层说中铁建前景非常好，但股价却表现非常差，到现在为止，A股跌破了发行价，是什么原因？市场并不认同你们的股价。有较大幅度的上涨，公司股票涨幅不大，单就这一点来说，是事实。但7、8月，A股又跌去近30%，公司的股票在这一轮下跌中，跌幅小于大盘，总体来说比较抗跌。” 公司董事会秘书李廷柱回应称。他表示，股价表现如何是由市场决定，但公司基本面没任何问题，也未有应该披露而未披露信息，公司也不能操纵股价，投资者要有自己的判断，公司股票是经得起市场考验的。9月2日，中铁建A股收盘价为8.92元，与前一交易日收盘价8.90元相比，上涨0.22%，但仍低于9.08元/股的发行价，而H股2日收盘价为11.14港元，高于发行价10.70港元。新合同额超标期内，公司新签合同额累计达2573亿元，同比上升87%，其中海外新签合同额为502亿元，同比增长97.5%。“累计待完成合同额有5892亿元，以去年收入来计算，订单充足率达2.6倍，也就是说，公司在手订单可保证公司稳定增长2年以上。”丁原臣称。他告诉本报，预计下半年海外新签合同额将超过上半年，截至7月底，公司新签合同额已逾3000亿元，距年初制订的全年3221亿元的目标已相差无几，以下半年新签合同不改的趋势来看，公司将超额完成全年目标。“按照铁道部公布的招标计划，今年全国铁路建设招标额将有1.5万亿元，上半年已招标额还未超过一半，我们就已经取得逾2500亿元的定单，其中铁路部分就占56%。”丁原臣称。按照公司经营计划部部长孙国富的介绍，公司上半年新签合同中，国内部份占80%，达2071亿元，同比上涨24.53%，海外部分502亿元，同比上涨97.5%。“新签合同中，铁路方面有1362亿元，同比上涨69.5%，其中国内1088亿元，同比上涨73%，海外274亿，同比上涨56.9%；公路方面533亿元，同比上涨329%，国内510亿元，同比上涨362%，海外22.6亿元，同比上涨65.8%。”孙国富称。“下半年我们争取取得更多的新订单，目前海外许多项目正在谈，如果谈成，新签订单额将非常可观。”丁原臣称。解构低毛利率虽然公司上半年取得高额的新签合同额，营业额与利润也同比大幅上涨，但公司利润率的增长却低于营业额的增长幅度，期内，营业额同比增长58.2%，净利润率则同比增长48.9%。对此，公司的财务部部长余兴喜解释称，这是由于上半年承接了很多新项目所致。新项目在毛利确认方面有些特点，按照会计准则，是按照完工百分比来确认 收入与成本，也就是说，一项工程，公司要对收入与成本做预算，预算差就是毛利率，假如预算出来毛利率是10%，如果发生成本为90万，就按100万确认收 入，毛利率为10%。但如果项目收入与成本无法可靠预计，按会计准则要求，就要按照实际发生的成本来确认收入，也就是说，发生的成本是90万，那么收入也 只能确认90万，毛利率就为零。“由于上半年新开工项目多，这种情况占比较大，拉低了整体毛利率，这是第一个原因。” 余兴喜称。余 兴喜说，毛利率拉低的第二个原因在于，基础设施投资大，全国各地都在加大投入，因此沙石料价格涨幅大，使成本上升。另外，物流板块的收入同比增长 138%，增长原因是旗下物资集团公司与铁路工程物资集中采购的订单增多，批量大，价格较低，即使只有2个点的毛利率，公司也会参与投标，拉低了整体毛利 率。“新开工项目不能确认毛利的问题、材料价格上涨等问题，随着时间推移会消失，未来毛利率会逐步提高。”余兴喜称。但丁原臣则表示，由于下半年国内外经济形势存在一定不确定性，原材料价格仍有可能出现较大波动，因此将给公司工程承包业务成本带来压力。
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