欣融國際控股(1587)專區
1 :
GS(14)@2017-11-25 10:26:16http://www.baike.com/wiki/%E4%B8 ... 0%E5%85%AC%E5%8F%B8
企业简介/上海欣融实业发展有限公司
公司图片 上海欣融实业发展有限公司是1996年在上海成立的，公司的前身是1989年在温州成立的鹿城欣融贸易有限公司，主要经营食品添加剂和食品原料的生产、代理分销及进出口业务，经过十几年的发展，公司目前拥有生产型公司3家，国内贸易公司3家，国际贸易公司1家，除了经营自己的产品以外，还是雀巢、三菱食品化学、罗地亚等多家国际大公司的代理商。在上海浦东及苏州拥有两个生产基地和物流中心，两个科研中心，在俄罗斯、马来西亚、韩国和印度设有办事处，年产值5个多亿，在食品配料行业中有影响的企业。公司秉承“站在食品工业发展前沿”的宗旨，以科技为先导，以人才为资本，为客户提供引领中国食品加工潮流的各项服务。
企业概况/上海欣融实业发展有限公司
主营产品或服务： 食用香精香料;植脂奶油;复合磷酸盐;食品原料;食品添加剂;香精;奶油;色素; 主营行业： 乳制品 肉类 调味品 食品添加剂 其他肉类
企业类型： 有限责任公司 经营模式： 生产加工
注册资本： 人民币 4800 万 公司注册地： 中国 上海
员工人数： 201 - 300 人 公司成立时间： 1996 年
法定代表人/负责人： 黄海晓 主要客户： 食品工厂、饼店等
年营业额： 人民币 1 亿元/年以上 主要经营地点： 普陀中山北路2790号杰地大厦1308室
主要市场： 大陆 东欧 东南亚
其它市场：俄罗斯 经营品牌：
欣融;亿楠;博格;蒂娜;海融;威怡
管理体系认证：
其他：halal
是否提供加工/定制服务？ 否 质量控制：
内部
年出口额： 人民币 300 万元 - 500 万元 研发部门人数： 31 - 40 人
工商注册信息： 已通过认证 证书及荣誉：
0 项
会员评价： 0 条 资信参考人：
0 个
公司主页：
http://www.shineroad.net.cn
http://www.shineroad.com
http://shineroad.cn.alibaba.com
2 :
GS(14)@2017-11-25 10:26:40http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2017112001_c.htm
招股書
3 :
GS(14)@2018-06-24 15:47:14http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20180614042_C.pdf
招股書
4 :
GS(14)@2018-06-24 15:53:591. 我們是食品原料及添加劑分銷行業一間成熟的分銷商，專注於向客戶提供食品
原料應用解決方案。我們在業內擁有逾21年經驗，擁有廣泛的產品組合，向中國食
品生產商供應超過1,000種食品原料及食品添加劑。我們的產品可分三類，即(i)食品
原料；(ii)食品添加劑；及(iii)包裝材料。
2. 根據弗若斯特沙利文報告，食品原料為用於製作菜餚或食品的可食用物質。其
指已加工或少量的可食用天然物質。食品原料的原材料為通常並無使用量限制並能
夠提升食品質量及加工性能的所有天然物質。其可進一步分類為兩個類別：即(i)食
品主料及(ii)食品配料。食品主料包括肉類、魚類、水果類及乳製品類原料等，而食
品配料包括澱粉、變性澱粉、澱粉糖、糖醇、專用麵粉、酵母食品、低聚糖、蛋白
質、可可製品、其他功能性食品原料等。本集團所出售食品原料的主要類別為乳製
品類食品原料，如加糖煉乳、奶粉及乳脂粉以及其他食品原料，如茶粉及咖啡粉。
另一方面，食品添加劑為加入食品以保存風味、提升口味、改善外觀及安全的
任何物質，通常用於製作、加工、處理、包裝、運輸及╱或儲存食品。食品添加劑
主要有兩類，包括(i)直接食品添加劑，乃出於具體功能用途而有意以受控制的數量
加入食品，及(ii)間接食品添加劑，指在包裝、儲存或其他處理過程中少量加入而無
意間成為食品一部分的物質。本集團出售的食品添加劑的主要類別為乳化劑、食用
香精、食品穩定劑及食用色素。
3. 憑藉於食品原料及添加劑分銷行業的經驗，我們已與遍佈全球各地的供應商建
立 穩 固 關 係 。 於 最 後 實 際 可 行 日 期 ， 我 們 與 約 200 名 供 應 商 有 業 務 往 來 。 我 們 的 供
應商包括(i)國際知名食品原料品牌，例如供應商A（ 來自瑞士的知名乳製品生產商 ）
等；及(ii)聲譽良好的食品添加劑生產商，例如三菱、森馨及瑞登梅爾等。我們通常
透過採購訂單採購食品原料及食品添加劑，但我們亦與若干主要供應商訂立獨家及
非獨家分銷協議。為體現與主要供應商的長期穩固關係及維持穩定的優質食品原料
及添加劑供應，我們會致力與我們的國際知名供應商建立獨家的供應商與分銷商關
係。
4. 於最後實際可行日期，本集團為森馨的華東地區獨家分銷商、森馨向旺旺供應
其產品 的獨家分 銷商及供 應商L 就分銷 植脂末及 代可可脂的 獨家分銷 商。本集 團亦
為若干主要供應商的非獨家分銷商。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十
二月三十一日止三個年度各年，本集團五大供應商的採購額合共分別約佔我們採購
總 額 的 80.7% 、 81.1% 及 80.6% ， 而 最 大 供 應 商 分 別 約 佔 我 們 採 購 總 額 的 47.4% 、
52.9%及47.9%。
5. 於往績記錄期間及於最後實際可行日期，我們向中國逾2,000名客戶提供食品原
料及食品添加劑。我們的核心客戶可大致分為(i)糖果及朱古力生產商；(ii)飲料生產
商 ； (iii) 乳 製 品 生 產 商 ； (iv) 烘 焙 食 品 生 產 商 ； (v) 食 品 添 加 劑 生 產 商 及 貿 易 公
司；(vi)油脂生產商；(vii)餐廳；(viii)保健品生產商；及(ix)其他。我們與主要客戶
保持著穩定長期關係。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日
止三個年度各年，最大客戶貢獻的收益百分比分別為約11.9%、8.8%及7.8%，而五
大客戶合共貢獻的收益百分比分別為約35.6%、27.7%及24.5%。截至最後實際可行
日期，我們與往績記錄期間五大客戶已有至少六年的業務往來關係。
6. 下表載列我們於所示期間按產品類別劃分的收益、毛利及毛利率：
截至十二月三十一日止年度
產品類別 二零一五年 二零一六年 二零一七年
人民幣
千元
佔總
收益%
人民幣
千元
佔總
收益%
人民幣
千元
佔總
收益%
食品原料 263,326 57.7 303,969 60.7 312,169 59.1
食品添加劑 180,588 39.6 188,586 37.6 211,580 40.1
包裝材料 12,139 2.7 8,731 1.7 4,186 0.8
總計 456,053 100.0 501,286 100.0 527,935 100.0
7. 截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
產品類別 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
食品原料 31,772 12.1 35,783 11.8 34,811 11.2
食品添加劑 40,334 22.3 40,443 21.4 50,306 23.8
包裝材料 851 7.0 346 4.0 91 2.2
總計 72,957 16.0 76,572 15.3 85,208 16.1
8. 下表載列我們於所示期間按客戶類別劃分的收益、毛利及毛利率：
截至十二月三十一日止年度
客戶類別 二零一五年 二零一六年 二零一七年
人民幣
千元
佔總
收益%
人民幣
千元
佔總
收益%
人民幣
千元
佔總
收益%
糖果及朱古力生產商 98,919 21.7 100,878 20.1 96,064 18.2
飲料生產商 64,433 14.1 101,605 20.2 111,379 21.2
乳製品生產商 88,362 19.4 96,708 19.3 91,757 17.4
烘焙食品生產商 63,899 14.0 63,201 12.6 72,001 13.6
食品添加劑生產商及貿易公司 64,640 14.2 42,921 8.6 50,875 9.6
油脂生產商 12,392 2.7 19,370 3.9 22,304 4.2
餐廳 11,591 2.5 26,461 5.3 24,454 4.6
保健品生產商 10,439 2.3 7,611 1.5 15,462 2.9
其他 41,378 9.1 42,531 8.5 43,639 8.3
總計 456,053 100.0 501,286 100.0 527,935 100.0
9. 截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
客戶類別 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
人民幣千元 % 人民幣千元 % 人民幣千元 %
糖果及朱古力生產商 17,031 17.2 13,650 13.5 14,360 14.9
飲料生產商 10,318 16.0 14,473 14.2 17,075 15.3
乳製品生產商 15,942 18.0 14,795 15.3 15,863 17.3
烘焙食品生產商 11,723 18.3 11,153 17.6 13,060 18.1
食品添加劑生產商及
貿易公司 6,915 10.7 7,229 16.8 8,337 16.4
油脂生產商 3,027 24.4 5,515 28.5 6,562 29.4
餐廳 643 5.5 3,501 13.2 2,483 10.2
保健品生產商 1,650 15.8 1,223 16.1 2,187 14.1
其他 5,708 13.8 5,033 11.8 5,281 12.1
總計 72,957 16.0 76,572 15.3 85,208 16.1
10. 我們經驗豐富的產品管理團隊及技術團隊會在我們的產品管理中心及技術中心
開展市場分析及食品原料和添加劑應用試驗。市場分析包括探索及物色新品牌及新
產品、國內外市場趨勢的數據收集及研究以及檢討我們的產品組合，而產品應用試
驗包括開發新的產品概念及進行提升口感和口味等的配方改良。我們的若干主要供
應商（ 如三菱及供應商A（ 來自瑞士的國際知名乳製品生產商 ））會派遣彼等之產品開
發團隊到我們的技術中心參與產品應用試驗。
我們會綜合考慮供應商的品牌知名度、產品質量、價格競爭力及供應能力，審
慎甄選我們的供應商。我們的產品管理中心會密切監察我們的產品組合。產品管理
中心的每名產品經理專責管理特定的產品，負責進行歷史銷售表現分析、編製成本
預 算 及銷 售 預 測 等工 作 。 產 品 經理 編 製 的 產品 分 析 亦 可協 助 管 理 層（ 包 括 產品 管 理
中心總監）就不同產品類別制定銷售及營銷策略以及監察該等策略的實施。
為穩固我們於食品原料及添加劑分銷行業的市場份額及維持穩定的供應來源，
我們與主要供應商就其產品的獨家或非獨家銷售及分銷權利訂立為期一至五年的分
銷協議。供應商授予的分銷權利通常局限於特定地理區域或特定產品。訂立分銷協
議，可使本集團能就熱銷產品獲得充足的供應及維持多元的產品組合。
我們的產品經理與供應商通常會共同編製三個月的採購滾動預測。我們會持續
向供應商採購產品，維持預定的合理存貨水平，以滿足我們的業務需要。有關我們
存貨管理的詳情，請參閱本招股章程「業務—倉庫、存貨管理及運輸—存貨管理」段
落 。 在 收 到 訂 單 後 ， 我 們 的 業 務 經 營 部 門 會 聯 繫 存 貨 管 理 及 運 輸 部 門 進 行 庫 存 檢
查，確保有足夠庫存完成訂單。倘庫存充足，存貨管理及運輸部門人員通常會於三
天內或我們與客戶協定的其他天數內採集產品並安排交付客戶。
就我們自供應商獲得的所有產品而言，我們要求供應商向我們提供所交付產品
的實驗室檢測報告或認證，以證明產品已符合相關食品安全法律及法規。產品運抵
我們的倉庫後須經過質量控制程序，由我們的採購及訂單部門對產品的質量及數量
進行檢查，確保向我們交付的產品完好可售。進行的措施包括檢查產品規格及包裝
是 否 完好 。 有 關 我們 質 量 控 制 措施 的 進 一 步詳 情 ， 請 參閱 本 招 股 章程「 業 務— 質 量
控制」段落。
11.與我們最大供應商—供應商A的關係
供應 商A 為 我們 於往績 記錄 期間 的最大 供應 商。 截至二 零一 五年 、二 零一六 年
及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，我們向供應商A 的採購總額分別佔
我們 總採 購額的 約47.4% 、52.9% 及 47.9%。
12. 客戶與供應商身份重疊
於往 績記錄 期間 ，供 應商 A 、欣 融實業 及頂 亨既 為我們 的客 戶亦 為我 們的供 應
商，且均為我們的五大供應商。董事確認，我們向供應商A、欣融實業及頂亨進行
的 所 有 銷 售 及 採 購 均 為 偶 然 交 易 ， 並 非 互 為 條 件 、 互 相 關 聯 或 被 認 為 一 項 整 體 交
易。
13. 股息
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，
我 們 分 別本 公 司 股 東 派 付股 息 約 人 民 幣 37.0 百 萬 元 、 零 及約 人 民 幣 59.0 百 萬 元 。 然
而，我們現時並無任何預先釐定股息派付率。本公司宣派股息將由董事會酌情決定
及須經股東批准。董事考慮我們的經營及盈利、資本要求及盈餘、一般財務狀況、
合約限制、資本開支及未來發展需要、股東權益以及當時認為有關的其他因素後，
或會於日後建議派付股息。任何股息的宣派及支付以及股息金額均要符合我們的組
織章程文件及公司法的規定，包括取得股東批准。日後宣派的任何股息未必反映過
往的股息宣派，而且將由我們的董事全權決定。日後派付的股息亦會取決於我們可
否獲得來自其中國營運附屬公司的股息。中國法律規定，股息僅可按照中國會計原
則 計 算的 溢 利 淨 額派 付 ， 而 中 國會 計 原 則 與其 他 司 法 權區 的 公 認 會計 原 則（ 包 括 香
港 財 務報 告 準 則 ）在 多 方 面存 有 差 異 。中 國 法 律 亦規 定 外 資 企業 須 將 部 分 溢利 淨 額
劃撥為法定儲備，此儲備不可作為現金股息作出分派。
概不能保證我們將能按任何董事會計劃所載金額宣派或分派股息或會宣派或分
派任何股息。過往股息分派記錄不能作為釐定我們日後可能宣派或派付股息金額之
參考或基準。
14. 上市開支
我們的上市開支主要包括與上市及股份發售的服務相關的包銷費用、佣金及專
業費用。股份發售的估計上市開支總額（ 根據每股股份0.75港元的發售價計算 ）約為
33.8百萬港元（ 相當於約人民幣27.7百萬元 ），其中約11.8百萬港元（ 相當於約人民幣
9.7 百萬元 ）直接歸屬 於股份 發售並預 期將於 股份發售 後資本 化。剩餘 金額約 22.0 百
萬 港 元（ 相 當 於 約 人 民 幣 18.0 百 萬 元 ）已 或 會 計 入 綜 合 損 益 及 其 他 全 面 收 益 表 ， 其中(i)約3.6百萬港元（ 相當於約人民幣2.9百萬元 ）已於截至二零一五年十二月三十一
日止年度產生並扣除；(ii)約2.2百萬港元（ 相當於約人民幣1.8百萬元 ）已於截至二零
一六年十二月三十一日止年度產生並扣除；(iii)約8.7百萬港元（ 相當於約人民幣7.2
百萬元）預期將於截至二零一七年十二月三十一日止年度扣除；及(iv)約7.5百萬港元
（ 相 當 於 約 人 民 幣 6.1 百 萬 元 ）預 期 將 於 截 至 二 零 一 八 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 扣
除。
15. 上市的理由及所得款項用途
董事認為，股份發售將提升我們的企業形象、市場認可度及信譽。此外，董事
認為，股份發售將為我們提供必要的資金，用以實施本招股章程「業務—業務策略」
一節所載的未來計劃。
股 份 發 售 的 所 得 款 項 淨 額（ 經 扣 除 包 銷 費 用 及 有 關 股 份 發 售 的 估 計 開 支 ， 按 發
售價為每股股份0.75港元 ）將為約93.7百萬港元（ 相當於約人民幣76.8百萬元 ）。我們
的董事擬將股份發售的所得款項淨額用作以下用途：
(i) 約人民幣35.8百萬元（ 相當於約43.6百萬港元 ）（ 相當於股份發售所得款項淨
額的約46.5 %）將用於在中國的多個省份設立七個分支辦事處；
(ii) 約人民幣15.0百萬元（ 相當於約18.3百萬港元 ）（ 相當於股份發售所得款項淨
額的 約 19.5% ）將 用 於 償 還 尚 未 償還 金 額 為 人 民 幣 15 百 萬 元 的 委 託 貸 款（ 實
際年利率為5.22%，人民幣5百萬元將於二零一九年四月到期及人民幣10百
萬元將於二零二零年四月到期）；
(iii) 約人民幣12.0百萬元（ 相當於約14.6百萬港元 ）（ 相當於股份發售所得款項淨
額的約15.6%）將用於收購新的分銷權；
(iv) 約人民幣4.1百萬元（ 相當於約5.1百萬港元 ）（ 相當於股份發售所得款項淨額
的約5.4%）將用於擴展我們的技術中心；
(v) 約人民幣2.0百萬元（ 相當於約2.5百萬港元 ）（ 相當於股份發售所得款項淨額
的約2.6%）將用於參加宣傳及營銷活動；及
(vi) 約人民幣7.9百萬元（ 相當於約9.6百萬港元 ）（ 相當於股份發售所得款項淨額
的約10.4%）將用作一般營運資金以改善我們的流動性。
16. 股份發售統計數據
股份發售時的市值（ 附註1） ： 510百萬港元
發售規模 ： 本公司經擴大已發行股本的25%
每股發售股份發售價 ： 每股發售股份0.75港元
發售股份數目 ： 170,000,000股股份
公開發售股份數目 ： 17,000,000股股份
配售股份數目 ： 153,000,000股股份
按發售價
每股發售股份
0.75港元計算
未經審核備考經調整每股股份有形資產淨值（ 附註2） 0.41港元
17. 期後事項及無重大不利變動
於往績記錄期間後，我們於二零一八年四月十八日結算本金人民幣20百萬元的
委託貸款並於二零一八年四月十九日結算另一項委託貸款本金人民幣20百萬元。本
集團亦於二零一八年四月訂立兩項為數人民幣5百萬元及10百萬元之新委託貸款（ 受
託人均為獨立第三方）。
此外，本集團預期截至二零一八年十二月三十一日止年度將會進一步產生上市
開支，其中約7.5百萬港元（ 相當於約人民幣6.1 百萬元 ）預期將計入我們於年內的合
併收益表，詳情載於本節上文「上市開支」一段。
董事確認，除以上所述者外，自二零一七年十二月三十一日起直至本招股章程
日期，本集團之業務及財務狀況或前景並無重大不利變動，且亦無發生會對本招股
章程附錄一所載的會計師報告所示的資料及本招股章程「財務資料」一節有重大不利
影響的事件。
5 :
GS(14)@2018-06-24 17:55:0218. 風險: 依賴主要供應商、質量、添加劑、來料價格、AR、產品聲譽、運輸、存貨、人、法律、季節性、倉抵押予銀行、保單、ERP、員工成本、外匯、集團借款、發牌、中國政治經濟、法律、稅
6 :
GS(14)@2018-06-24 17:58:0319. 1996年在上海搞，之後取得三菱、瑞士及比利時品牌，不斷擴展供應商品類同地域，之後重組把非食品業務剝離，上市
7 :
GS(14)@2018-06-24 23:19:5220. 年 二 零 一 七 年
人 民 幣 千 元 人 民 幣 千 元 人 民 幣 千 元 人 民 幣 千 元 人 民 幣 千 元 人 民 幣 千 元
上 海 197,165 179,879 185,740 32,443 31,895 37,618
浙 江 85,154 101,114 105,817 14,066 13,857 14,837
廣 東 59,217 77,459 80,488 6,526 9,180 6,313
江 蘇 44,431 53,395 56,745 10,658 9,438 11,785
北 京 25,582 24,602 31,756 4,448 4,629 6,739
福 建 12,552 13,954 14,807 1,492 1,880 1,586
內 蒙 古 自 治 區 4,955 11,278 9,961 1,072 1,633 1,054
遼 寧 2,437 4,268 3,617 312 548 334
山 東 3,749 1,983 3,804 694 585 988
湖 北 1,776 1,464 677 (155) 附 註 1 158 165
四 川 612 1,092 740 76 121 103
陝 西 129 539 704 9 124 135
雲 南 44 135531
其 他 18,250 30,246 33,074 1,311 2,521 3,550
總 計 456,053 501,286 527,935 72,957 76,572 85,208
附註：
1. 截至二零一五年十二月三十一日止年度，我們就我們於湖北省的銷售錄得約人民幣155,000
元 的 毛 虧 。 有 關 虧 損 主 要 乃 由 於 就 銷 售 該 年度庫 存 輕 微 過 多 的 奶 粉 而 向 一 名 客 戶 授 出 折
扣。
21. 由於我們專注於上海、北京及廣州的周邊地區現有的銷售及營銷策略，我們現
時於該等城市設有辦事處，我們未必能為位於上海、北京及廣州以外的客戶及時提
供服務。就此而言，我們計劃於二零一八年及二零一九年於雲南省、四川省、陝西
省、遼寧省、內蒙古自治區、山東省及湖北省設立分辦事處。於往績記錄期間，來
自雲南、四川、陝西、遼寧、山東及湖北省以及內蒙古自治區之總收益分別約為人
民 幣 13.7 百 萬 元 、 人 民 幣 20.6 百 萬 元 及 人 民 幣 19.5 百 萬 元 ， 分 別 佔 我 們 總 收 益 之 約
3.0%、4.1%及3.7%。董事認為，儘管我們的營銷策略並不專注於該等地區，向該七
個地區的銷售對我們於行業內的長期聲譽及我們所提供各產品組合的吸引力有所裨
益。透過於雲南、四川、陝西、遼寧、山東及河北省以及內蒙古自治區設立分辦事
處將會透過把握該等地區對食品原料及食品添加劑之需求增長及將我們的營銷策略
拓展至該等地區為本集團帶來裨益。內蒙古自治區、山東、遼寧、陝西、四川、雲
南及湖北的食品原料及添加劑分銷市場高度分散及競爭激烈，主要乃由於上述地區
發達的食品行業及食品加工企業。根據弗若斯特沙利文的資料，於二零一七年至二
零二一年，該七個地區的食品原料及添加劑分析市場規模整體呈上升趨勢。
22. 食品原料
我們 自國際 知名 乳製 品生 產商供 應商 A 等國 際品 牌採購 食品 原料 。除 國際品 牌
外，我們亦自頂亨等國內供應商採購食品原料。以下所載為本集團於往績記錄期間
採購的主要食品原料品牌之一：
國際品牌
品牌 品牌原產地 主要產品類型 應用
供應商A 瑞士 加糖全脂煉乳 直接應用於食品，如糖果及乳製品飲料
奶粉 直接應用於食品，如冰淇淋、糖果及乳製品飲料
乳脂粉 直接應用於飲料，如咖啡及乳製品飲料以及湯底
咖啡粉 直接應用於糖果、乳製品及飲料
食品添加劑
我們向國際品牌及國內品牌採購食品添加劑。本集團分銷的食品添加劑包括乳
化劑、食品穩定劑及食用香精，該等添加劑具有提升食品的口感、口味及╱或品質
的功能。以下載列於往績記錄期間本集團自主要品牌採購的若干主要產品：
國際品牌
品牌 品牌原產地 主要產品類型 應用
三菱 日本 乳化劑—蔗糖酯及
聚乙二醇酯
穩定油水混合物
JRS 德國 食品穩定劑—微晶纖維素 增加乳製品的懸浮性及穩定粒子
森馨 美國 食用色素 為食品提香、提味及上色
供應商G 比利時 香蘭素 為食品提香，廣泛用於食用香精工廠
供應商K 愛爾蘭 乳化劑及乾酪粉 穩定油水混合物，及為食品提香及提
味
國內品牌
品牌 品牌原產地 主要產品類型 應用
安徽豐原 中國 檸檬酸 為糖果及飲料提供酸味
包裝材料
本集團分銷的所有包裝材料為自殼牌採購的塑料樹脂。以下載列本集團於往績
記錄期間分銷的包裝材料詳情：
品牌 品牌原產地 主要產品類型 應用
殼牌 荷蘭 聚乙烯塑料樹脂 生產包裝原料
23. 除向我們現有的客戶宣傳產品外，本集團亦會通過參加展會及論壇以及透過本
集團網站及其他社交平台接觸新客戶。於二零一七年三月，我們參加了於上海國家
會 展 中 心 舉 辦 的 中 國 國 際 食 品 添 加 劑 和 配 料 展 覽 會 。 透 過 不 斷 與 潛 在 客 戶 進 行 溝
通，我們能夠緊跟最新市場信息以推動我們日後的產品發展並能更好地協助我們的
客戶制定未來業務策略。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一
日止三個年度各年，我們進行市場推廣及宣傳活動的廣告、宣傳及品牌開支分別為
人民幣0.2百萬元、人民幣0.4百萬元及人民幣0.8百萬元。
24. 客戶
於最後實際可行日期，我們已向超過2,000 中國客戶（ 彼等之規模及業務性質各
異 ）供 應 食 品原 料 及 添 加 劑。 我 們 的 若干 客 戶 為 國際 知 名 的 食品 生 產 商 ， 其中 包 括
旺旺、不二家、一間總部位於意大利的的知名糖果及朱古力生產商、一間總部位於
美國的國際著名飲料生產商及一間總部位於台灣的知名飲料生產商。我們的客戶主
要為生產商及貿易公司並能大致分類為九類業務類型，即：
類型 業務性質
(i) 糖果及朱古力生產商 生產糖果產品
(ii) 飲料生產商 生產飲料
(iii) 乳製品生產商 生產乳製品及冰淇淋
(iv) 烘焙食品生產商 生產烘焙食品
(v) 食品添加劑生產商及
貿易公司
生產及買賣食品添加劑
(vi) 油脂生產商 生產人造黃油及起酥油
(vii) 餐廳 經營餐廳及連鎖飲料店
(viii) 保健品生產商 生產保健品
(ix) 其他 生產休閒食品及加工肉類（ 如火腿及香腸）
25. 本集團主要客戶於往績記錄期間收益貢獻波動的理由
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，
五 名 最 大 客 戶 合 共 貢 獻 的 收 益 由 約 人 民 幣 162.5 百 萬 元 下 降 至 二 零 一 六 年 之 人 民 幣
139.0 百 萬 元 ， 並 於 二 零 一 七 年 進 一 步 下 降 至 人 民 幣 129.1 百 萬 元 。 於 同 期 ， 本 集 團
的 毛 利 由約 人 民 幣 73.0 百萬 元 增 加 至 二 零一 六 年 之 人 民 幣76.6 百 萬 元 ，並 於 二 零 一
七年進一步增加至人民幣85.2百萬元。我們五大客戶於往績記錄期間的收益下降乃
由於以下原因：
1. 於往績記錄期間來自欣融實業（ 我們於二零一五年的五大客戶之一 ）的收益
不斷減少並最終停止。欣融實業先前從事食品原料及添加劑分銷業務並自
上海欣融成立起已逐漸停止其在有關業務的經營。有關本集團與欣融實業
間的交易及其最終停止其食品原料及添加劑分銷業務的進一步詳情，謹請
參閱本節「客戶與供應商身份重疊」一段。於往績記錄期間，欣融實業的總
銷 售 金 額 分 別 為 約 人 民 幣 24.5 百 萬 元 、 零 及 零 。 由 於 來 自 欣 融 實 業 的 採 購
及銷售乃以成本價進行，因此，欣融實業貢獻的收益下降將不會影響本集
團的整體盈利能力。此外，由於未來本集團與欣融實業間將不會由任何買
賣交易，上述收益波動屬暫時性質；及
2. 客戶A產生之收益持續下降，主要乃由於向客戶A銷售的包裝材料減少。於
往 績 記 錄 期 間 ， 我 們 的 包 裝 材 料 乃 主 要 售 予 客 戶 A 。 截 至 二 零 一 五 年 、 二
零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，來自包裝材料的
收益由二零一五年的約人民幣12.1百萬元下降至二零一六年的約人民幣8.7
百萬元，並於二零一七年進一步下降至約人民幣4.2百萬元。董事預期銷售
包 裝 材 料 的 收 益 任 何 進 一 步 下 降 將 不 會 對 本 集 團 的 整 體 收 益 產 生 重 大 影
響 。 此 外 ， 誠 如 本 集 團 於 往 績 記 錄 期 間 的 整 體 毛 利 增 加 所 示 ， 包 裝 材 料
（ 通常其毛利率較我們向客戶銷售的食品原料及食品添加劑為低 ）的銷售下
降將有利於本集團長期的財務表現。
董事認為本集團主要客戶於往績記錄期間收益貢獻的波動屬暫時性質，對本集
團的業務亦無產生不利影響，這已由同期毛利率的持續增加所證明。此外，由於本
公 司擁 有充 分多 樣的 客戶 基礎 及可 持續 的業 務模 式（ 即 我們 的50 大 客戶 僅分 別貢 獻
我們截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年總
收益之49.8%、57.2%及46.7% ），董事認為有關波動在未來將不會嚴重影響本集團的
業務經營。
25. 我們相信，我們的成功在很大程度上歸功於我們從聲譽良好的食品原料及添加
劑生產商獲取優質產品，以及向客戶提供豐富產品組合的能力。本集團十分重視對
供應商的甄選，原因是我們認為優質的產品供應乃我們於食品原料及添加劑分銷行
業致勝的關鍵因素之一。我們的管理層在甄選供應商時一般參考多項標準，例如品
牌聲譽、持續遵守相關食品安全法律的情況、產品質量、價格競爭力及供應能力。
我們備有獲准供應商名單。於委聘新的供應商或將新的供應商納入獲准供應商名單
之前，我們會對相關供應商在國家企業信用信息公開系統上展開背景審查。於往績
記 錄 期 間 及 截 至 最 後 實 際 可 行 日 期 ， 我 們 向 約 200 名 供 應 商 採 購 產 品 以 分 銷 予 客
戶 ， 該等 供 應 商 包括 國 際 知 名 食品 原 料 生 產商（ 包括 一 名 來 自瑞 士 的 國 際 知名 乳 製
品 生產 商 ）、 三菱 、 森馨（ 來自 比利 時 的香 蘭素 食品 添 加劑 生產 商 ）及 瑞 登梅 爾等 聲
譽良好的食品添加劑生產商。
26. 截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，
本 集 團 的 已 售 貨 品 成 本 總 額 分 別 約 為 人 民 幣 383.1 百 萬 元 、 人 民 幣 424.7 百 萬 元 及 人
民幣442.7百萬元。下表載列於往績記錄期間我們按產品類別劃分的採購額及其各自
的百分比：
截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
人民幣
千元 %
食品原料 231,554 60.5 268,186 63.1 277,358 62.7
食品添加劑 140,254 36.6 148,143 34.9 161,274 36.4
包裝材料 11,288 2.9 8,385 2.0 4,095 0.9
總計 383,096 100.0 424,714 100.0 442,727 100.0
27. 我們與供應商A的業務關係
本集團已與供 應商A 維持約18年的長 期良好業務關係 。於往績記錄期間 ，供應
商A主要向本集團供應加糖全脂煉奶、奶粉、乳脂粉及咖啡粉等食品原料。截至二
零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，我們向供應
商A 的 採購 總額分 別佔 我們總 採購額 的約 47.4% 、52.9%及47.9% 。 有關我 們的 供應
商 集 中風 險 的 詳 情， 亦 請 參 閱 本招 股 章 程「 風 險 因素 — 與 我 們業 務 有 關 之 風險 — 我
們倚賴主要供應商供應我們的產品，而任何供應的短缺或延誤可能對我們的業務及
經營業績造成重大影響」一節。
在與 供應商 A 維 持業務 關係 的年 度，我 們之 間一 直緊密 合作 。我 們按 月編製 三
個月滾動預估以便我們更好規劃我們產品的分銷、確定存貨水平及進行食品應用實
驗，以促進雙方的共同利益。自一九九九年起，我們與供應商A 訂立於中國五個地
區（ 即上海、江蘇、浙江、安徽及廣東 ）分銷多種產品的連續分銷協議。向供應商A
採購的產品主要向糖果及朱古力生產商、飲料生產商、乳製品生產商及餐廳分銷。
供應商A確認本集團目前為其於中國該五個地區其中三個（ 即上海、浙江及江蘇 ）的
唯一獲授分銷權的分銷商。
以下所載為於往績記錄期間本集團的總收益及於上海、浙江及江蘇分銷自供應
商A採購之產品產生之收益：
本集團的總收益 銷售供應商A之產品產生之收益
截至十二月三十一日止年度 截至十二月三十一日止年度
二零一五年 二零一六年 二零一七年 二零一五年 二零一六年 二零一七年
人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元 人民幣千元
上海 197,165 179,879 185,740 84,959 76,976 75,955
江蘇 44,431 53,395 56,745 13,909 16,516 21,128
浙江 85,154 101,114 105,817 62,921 77,053 72,305
總計 326,750 334,388 348,302 161,789 170,545 169,388
28. 有該等替代供應商對我們截至二零一七年十二月三十一日止年度的經營業績影響顯
著，當時自其他供應商採購的奶粉及乳脂粉的銷售增加促進了收益於相關期間較截
至二零一六年十二月三十一日止年度的整體增長。我們不時向我們的現有客戶引薦
其他供應商。例如，於往績記錄期間，我們向客戶G 銷售脫脂奶粉及全脂奶粉以供
其生產飲料產品。由於我們不斷進行磋商，客戶G向本集團購買了我們自於新西蘭
上市的最終供應商採購的同類產品以生產產品。向現有客戶引薦一名新的供應商並
在新供應商、客戶及本集團間成功建立供應鏈通常需要三個月。該流程涉及測試新
供應商所供應產品的質素及客戶批准使用相關產品做為其生產流程的原料。董事認
為此將減輕我們的供應商集中風險。
29. 多元化業務重心的持續業務計劃
除了我們持續向客戶引薦不同的現有供應商外，本集團將繼續透過引入新品牌
及取得知名供應商的新分銷權以提升我們產品組合的多樣性。於往績記錄期間，我
們向約200名能夠提供我們所需不同產品的供應商採購及向客戶銷售為數逾1,000個
產品類別的廣泛產品組合，我們也將繼續尋求優質產品的穩定供應商以應對可能出
現的任何變動。我們的大部分供應商為國際知名的食品原料及添加劑生產商，例如
供應商A（ 一名來自瑞士的國際知名乳製品生產商 ）、三菱、供應商G（ 一間來自比利
時 的 聲譽 良 好 的 香蘭 素 食 品 添 加劑 生 產 商 ）森 馨 及瑞 登 梅 爾 。除 我 們 與 該 等跨 國 食
品生產商維持緊密關係外，我們亦有應變計劃以在與主要供應商合作關係終止時維
持我們的產品組合。例如，於最後實際可行日期，我們的獲准供應商名單內擁有四
名現有替代供應商，彼等能夠向我們的客戶提供自供應商A採購的主要產品，即加
糖全脂煉乳、奶粉、乳脂粉及咖啡粉，該等供應商包括來自新西蘭的乳製品的供應
商。於往績記錄期間，來自該等供應商A 的替代供應商的總購買金額分別為約人民
幣1.8百萬元、人民幣16.7百萬元及人民幣27.7百萬元。上述上升趨勢體現了我們於
往績記錄期間不斷致力於多元化業務中心並降低倚賴主要供應商帶來的潛在影響。
本集團的未來的業務計劃亦為保持發展與中國其他地區的該等替代供應商的業務關
係 。 然 而 ， 鑒 於 我 們 與 供 應 商 A 的 長 期 合 作 關 係 ， 董 事 認 為 供 應 商 A 停 止 與 我 們 合
作的可能性較低。展望未來，董事認為對供應商A的倚賴及採購在並無下降的情況
下仍會保持穩定。
30. 於往 績記錄 期間 ，供 應商 A 、欣 融實業 及頂 亨既 為我們 的客 戶亦 為我 們的供 應
商，且均為我們的五大供應商。根據弗若斯特沙利文報告，中國市場食品原料及添
加劑生產商與分銷商間的食品原料及添加劑貿易活動相當普遍。除向分銷商出售所
生產的食品外，生產商亦將自分銷商採購食品原料及添加劑以用作生產過程中的原
料。同樣的，分銷商有時可能需要應其他客戶的要求自彼等現有的客戶採購特定品
牌的食品原料及添加劑。憑藉我們於食品原料及添加劑分銷行業的卓越往績，我們
於往績記錄期間向約200名供應商採購及向超過2,000名客戶提供為數逾1,000個產品
類別的多元產品組合。因此，我們存在偶爾向我們的客戶採購產品的情況。
我們 的最大 供應 商— 供應 商A 於 往績記 錄期 間向 我們供 應奶 粉、 加糖 全脂煉 奶
等食品原料，而供應商A亦向本集團採購我們的其他食品添加劑供應商生產的食品
添加劑（ 例如乳化劑 ），以用作其生產流程的原材料。因此，我們向供應商A採購及
出售的產品完全不同。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日
止三個年度各年，我們向供應商A的採購總額分別約為人民幣176.8百萬元、人民幣
228.8 百 萬 元 及 人 民 幣 205.6 百 萬 元 ， 分 別 佔 我 們 採 購 總 額 的 約 47.4% 、 52.9% 及
47.9% 。 截至 二零 一五 年、二 零一 六年 及二 零一 七年十 二月 三十 一日 止三 個年度 各
年，我們向供應商A的銷售總額分別約為人民幣0.7百萬元、人民幣3.8百萬元及人民
幣3.9百萬元，分別佔我們銷售總額的約0.2 %、0.8%及0.7%。
對於欣融實業，其於重組前為上海欣融的母公司。欣融實業過去從事食品原料
及添加劑分銷業務，並自上海欣融成立以來逐步停止其分銷業務營運。然而，其尚
有若干於往績記錄期間尚未完結的固定期限合約。該等合約包括涉及向欣融實業多
家供應商採購及向多家客戶銷售的銷售及採購協議。於履行該等合約時，欣融實業
（ 作為本集團的一名關連客戶 ）向本集團採購食品原料及添加劑，並向其客戶進行銷
售。欣融實業自本集團採購的產品包括紅茶粉、乳化劑P-1670、食用色素及食用調
味 料 。同 時 ， 本 集團 亦 向 欣 融 實業（ 作為 本 集 團 的一 名 關 連 供應 商 ， 其 根 據該 等 固
定 期 限合 約 自 最 終供 應 商 採 購 相關 食 品 原 料及 添 加 劑 ）採 購 食品 原 料 及 添 加劑 。 我
們自欣融實業採購的食品原料及添加劑包括全脂奶粉、加糖煉乳、超高溫滅菌全脂
牛奶及乳化劑P -1570。向欣融實業採購及銷售的交易均按成本進行並按年計算，原
因為董事認為倘我們在完成固定期限合約時就上海欣融與欣融實業間的特殊安排採
納正常30至90日的信貸期，我們的會計及財務部門工作會變得繁冗及我們的行政成本亦會增加。於往績記錄期間，概無本集團自欣融實業購回相同類別或規格食品原
料及添加劑的情況。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止
三個年度各年，我們向欣融實業的採購總額分別約為人民幣14.3百萬元、零及零，
分別佔我們採購總額的約7.4 %、零及零。截至二零一五年、二零一六年及二零一七
年 十 二 月 三 十 一 日 止 三 個 年 度 各 年 ， 我 們 向 欣 融 實 業 的 銷 售 總 額 分 別 約 為 人 民 幣
24.5百萬元、零及零，分別佔我們銷售總額的約5.4%、零及零。所有的固定期限合
約已於二零一六年二月二十八日屆滿。自二零一六年一月起欣融實業已無與本集團
進行買賣交易。自二零一七年九月起，欣融實業完全停止日後與食品原料、食品添
加劑或包裝材料相關的業務經營，而其業務牌照於最後實際可行日期並無涵蓋該等
業務。
頂亨為本集團之關連人士。於往績記錄期間，頂亨向我們供應食品原料，如茶
粉、草本植物粉及干果粉。於同期，頂亨亦自本集團採購自其他供應商採購的食品
原料及添加劑，如咖啡粉、可可粉、檸檬酸及果膠，以用於其生產流程。自頂亨採
購與向其銷售的產品完全不同。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月
三十一日止三個年度各年，自頂亨採購的總金額分別為約人民幣7.8百萬元、人民幣
12.8百萬元及人民幣20.5百萬元，佔我們採購總額的約2.1%、3.0%及4.6%。截至二
零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，頂亨的總銷
售額為分別約人民幣5,000元、人民 幣58,000 元及人民幣23,000元， 佔總銷售額的約
0.001%、0.01%及0.004%。
董事 確認， 我們 向供 應商 A 、欣 融實業 及頂 亨進 行的所 有銷 售及 採購 均為偶 然
交易，並非互為條件、互相關聯或被認為一項整體交易。
31. 我們的存 貨包括食品 原料、食品添 加劑及包裝 物料。我們 已採用ERP系 統持續
監察存貨水平。為維持精確的存貨記錄，我們亦進行月度盤點以確保實際存貨水平
符合ERP系統錄入的存貨資料。於往績記錄期間，誠如董事所確認，月度存貨盤點
與ERP系統錄入的存貨記錄之間概無出現任何重大不符。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，
我們的平均存貨週轉天數分別為32日、42日及38日。我們通常提前檢討並調整我們
的存貨水平，以滿足產品需求及需要的預期增加，從而避免供應短缺及利潤損失。
我們的產品管理中心根據現有ERP系統所採集的客戶過往下單記錄、我們的市場分
析所得出的銷售預測及（ 倘適用 ）供應商要求我們維持的規定存貨水平，估計從我們
的供應商訂購的產品數量。我們的採購人員根據產品管理中心作出的估計向供應商
下達採購訂單，而我們的存貨管理及運輸部門人員則記錄貨品的進出情況。
因本集團的業務性質及產品優先分銷情況使然，我們針對不同產品採取不同的
存貨政策。總體而言，我們的產品管理中心根據現有ERP系統所採集的客戶過往採
購記錄及我們的市場分析所得出的銷售預測釐定本集團需維持的各項產品的存貨水
平。我們的採購團隊將於考慮訂單與實際交付之間的備貨時間後持續下達訂單，從
而按預設水平維持合理的存貨水平以滿足我們的業務需求。我們亦總體上採用先進
先出的存貨政策，確保倉庫中的產品具有較長的剩餘貨架期。
本集團就向我們的主要供應商採購的產品所採用的相應存貨政策載列如下：
主要供應商 存貨政策
供應商A 供應商A與本集團將每月協定採購預測。就部分產品而
言，供應商A要求我們維持特定的存貨水平，而部分產
品則按客戶需求下單。
供應商C 並無規定的存貨水平。供應商C與本集團將按月協定採
購預測。
供應商G 無規定存貨水平。然而，供應商G與本集團於每年初將
協 定 年 度 採 購 計 劃 。 倘 採 購 數 量 連 續 數 月 持 續 低 於 預
期採購數量，與供應商G訂立的分銷協議可能會終止。
供應商F 並無規定的存貨水平。供應商F與本集團將按月協定採
購預測。
根據過往銷量及管理層的評估，我們認為我們存貨處於合理水平，其將倉儲空
間及儲存成本壓至最低、提升營運資金效率並降低產品在儲存過程中變質的風險，
此對我們的質量控制政策而言尤為重要。
33. 我們的技術中心由范女士領導，彼於食品原料及添加劑分銷行業擁有超過12年
經驗。於最後實際可行日期，我們的技術中心擁有十一名員工，其中八名持有學士
或以上學位。我們的技術中心亦裝備有精密的實驗室設備，包括透明偏光顯微鏡、
高 壓 勻 質 機 、 微 型 管 道 滅 菌 器 及 質 構 儀 ， 主 要 用 於 在 不 同 環 境 下 進 行 食 品 品 質 測
試。截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，
我們分別產生約人民幣1.6百萬元、人民幣2.1百萬元及人民幣2.0百萬元的研究及開
發開支。
我們根據(i)客戶需求；或(ii)我們的產品管理中心搜集的有關市場趨勢及消費者
偏好的資料啟動新項目。當客戶遇到產品問題（ 如質地粗糙或香氣不足 ）時，彼等將
與我們的員工聯繫以開發供彼等使用我們的食品添加劑的解決方案。我們的技術中
心隨後將為彼等開發配方以解決問題。另一方面，我們的產品管理中心具有市場研
究能力。我們的產品經理緊跟最新的市場資訊並為技術中心提供開發新產品理念的
見解。在開發出有關產品理念後，我們的產品管理團隊將訪問我們的客戶以向彼等
展示最近的市場資訊以及我們的新產品理念。倘我們客戶接受我們的產品理念，彼
等將根據所提供的配方下達採購食品原料及添加劑的訂單。由於我們已獲得諸多知
名供應商的分銷權及我們能夠開發契合客戶需求的配方，客戶難以自其他供應商採
購食品原料及添加劑。
截至二零一五年、二零一六年及二零一七年十二月三十一日止三個年度各年，
我們已分別進行143個、69個及129個產品應用。以下所載為我們於往績記錄期間開
發的若干主要產品應用方案：
(i) 植物蛋白飲料
本集團分銷多種乳化劑及食品穩定劑。不同類別的乳化劑適用於不同水油
比例的食品。憑藉我們的採購能力，我們能夠自多名供應商採購食品添加劑。
我們的技術中心隨後試驗將不同的乳化劑及食品穩定劑比例應用於植物蛋白飲
料以在不同環境下穩定飲料的質量，尤其是在運輸過程中溫度波動時。有關穩
定 效 果 包 括 ， 避 免 水 油 分 離 及 沉 澱 。 我 們 已 開 發 多 種 植 物 蛋 白 飲 料 ， 如 杏 仁
露、綠茶豆奶及椰子乳飲料。
(ii) 預包裝咖啡飲料
本集團已開發長時間穩定咖啡質量的配方，透過使用三菱提供的複合乳化
劑 配 方 抑 制 咖 啡 飲 料 中 一 類 細 菌 的 生 長 。 該 等 飲 料 乃 由 UHT 系 統（ 其 為 一 條 無
菌生產線 ）生產，以更好地控制咖啡飲料內的細菌水平。我們的客戶（ 為食品生
產 商 ）在 向 彼 等 的 產 品 應 用 食 品 添 加 劑 時 聽 取 我 們 的 建 議 並 相 應 自 我 們 採 購 該
等食品添加劑。
我們擬於日後專注於開發自然及功能性食品，如草本及花沖調飲料、鮮茶葉粉
及抹茶加工方法。我們預期我們對研究及開發的投資將會增加，原因為開發新產品
及技術時需要先進技術。我們計劃拓展我們於上海的實驗室設施及機器。
儘管我們並無與我們的客戶單獨訂立服務協議，亦並不就提供上述服務收取額
外費用，透過與我們的客戶分享我們市場洞察及產品知識，連同我們提供技術培訓
及解決方案的能力，我們的董事認為我們的研究及開發能力對我們成功至關重要並
已於往績記錄期間促進我們所分銷產品的銷售。
34. 僱員
於二零一五年十二月三十一日、二零一六年十二月三十一日、二零一七年十二
月 三 十 一日 及 於 最 後 實 際可 行 日 期 ， 本 集團 於 中 國 分 別 擁有 合 共 116 、 132 、 135 及
140名僱員。我們的大多數僱員位於中國。
以下載列於最後實際可行日期按職能劃分的中國僱員數目：
於最後實際可行日期
管理層 9
會計及融資 12
行政管理及人力資源 22
業務經營 12
存貨管理及運輸 17
採購 8
產品開發 16
研究及開發 11
銷售 33
總計 140
於 最 後 實 際 可 行 日 期 ， 我 們 於 香 港 僅 聘 有 一 名 僱 員 ， 即 非 執 行 董 事 黃 欣 融 女
士。
8 :
GS(14)@2018-06-24 23:20:2235. 1112是基石投資者
9 :
GS(14)@2018-06-24 23:23:2536. 本集團及控股股東之業務
我們為食品原料行業的分銷商，專注於向中國食品生產商供應食品原料及食品
添加劑。
海城及欣融集團均為投資控股公司，僅持有本公司之股權。除於本公司之權益
外 ， 黃先 生 於 最 後實 際 可 行 日 期亦 擁 有 下 列經 營 有 關 食品 行 業 的 業務 的 公 司（ 連 同
彼等之附屬公司）（「除外公司」）之大部分股權：
(i) 海融，一間於中國成立之公司，其約57.6 %權益由黃先生實益擁有；
(ii) 頂亨，一間於中國成立之公司，其由黃先生全資實益擁有；及
(iii) U Foods ， 一 間 於 印 度 註 冊 成 立 之 公 司 ， 其 約 99.9 % 權 益 由 黃 先 生 實 益 擁
有。
除外理由
於最後實際可行日期，黃先生確認，彼現時並無計劃將除外公司併入本集團，
此乃由於除外公司之主要業務（「除外業務」）就業務性質、所提供產品或服務以及目
標客戶方面並不同於本集團之主要業務，所依據的理由如下。
除外業務與本集團業務之區別
除外公司並無從事本集團主要業務，而董事認為，除外業務與本集團業務之間
存在明顯區別，因此，除外業務並無與我們主要業務存在直接或間接競爭或可能競
爭。下列為我們主要業務與除外業務之區別：
主營業務性質 主營產品或服務 目標客戶
本集團 本 集 團 是 食 品 原 料 及 添
加 劑 分 銷 行 業 的 分 銷
商 ， 專 注 於 向 中 國 食 品
生 產 商 供 應 食 品 原 料 及
食品添加劑。
本 集 團 僅 自 供 應 商 採 購
食 品 原 料 及 添 加 劑 ， 並
無 參 與 我 們 所 分 銷 產 品
之生產。
本 集 團 主 要 分 銷 各 類 (i)
食 品 原 料 ； (ii) 食 品 添 加
劑；及(iii)包裝原材料，
並 向 我 們 的 客 戶 提 供 售
後 服 務 。 有 關 詳 情 ， 請
參閱本招股章程「業務—
產品」一節。
我 們 的 核 心 客 戶 包 括
中 國 廣 泛 的 生 產 商 及
貿 易 公 司 。 有 關 詳
情 ， 請 參 閱 本 招 股 章
程「 業 務 — 客 戶 」一
節。
海融 在 其 生 產 基 地 進 行 研 發
及 生 產 以 及 銷 售 其 自 有
品 牌 產 品 ， 該 等 產 品 主
要 被 連 鎖 烘 焙 經 營 企 業
用於製作烘焙食物。
烘 焙 食 物 及 蛋 糕 所 用 之
表 面 裝 飾 物 料 ， 其 包 括
植脂奶油（ 用於表面裝飾
或 餡 料 ）、 果 醬（ 用 於 表
面裝飾或餡料 ）、朱古力
（ 用 於 表 面 裝 飾 或 餡
料 ）、香精等。有關本集
團 及 海 融 銷 售 的 產 品 詳
情，請參閱本節「產品之
區別—香精及朱古力」分
節。
中 國 、 印 度 及 其 他 海
外 國 家 的 連 鎖 烘 焙 經
營企業。
主營業務性質 主營產品或服務 目標客戶
頂亨 在 其 生 產 基 地 進 行 研 發
及 生 產 以 及 銷 售 其 自 有
品 牌 粉 狀 產 品 ， 該 等 產
品 主 要 用 於 罐 裝 或 瓶 裝
的飲料或保健品。
茶 產 品（ 主 要 為 茶 粉 ）、
固體飲料（ 主要為草本植
物 粉 ）及 凍 乾 水 果（ 主 要
為水果粉）等。
罐 裝 或 瓶 裝 的 飲 料 或
保 健 品 的 生 產 商 。 具
體 而 言 ， 茶 粉 及 草 本
植 物 粉 溶 解 於 流 質 飲
料產品。
U Foods 在 其 生 產 基 地 進 行 果 凍
的 生 產 ， 並 透 過 購 物 商
場 及 超 市 將 有 關 產 品 銷
售予終端客戶。
果凍等。 中 國 境 外 的 果 凍 零 售
商。
商業模式之差異
誠如上文所載，本集團從事分銷業務而不涉及任何生產業務，而除外業務乃於
中國及海外的生產基地進行生產業務。
此外，海融及頂亨主要銷售其自有品牌的產品，而本集團並無任何自有品牌，
我們是與品牌擁有人及生產商合作分銷彼等品牌之產品。因此，我們的業務模式存
在明顯差別。
產品之區別
誠如上文所載，本集團分銷的食品原料及食品添加劑乃主要用於客戶的糖果、
乳製品、烘焙食品、飲料及食品原料及添加劑生產及貿易。有關詳情，請參閱本招
股章程「業務—客戶」一節。於往績記錄期間，我們僅銷售很少量的香精、朱古力以
及茶粉、草本植物粉及水果粉，佔我們截至二零一七年十二月三十一日止三個年度
收益的3.7%、4.1%及6.1%。該等銷售僅佔我們收益中相當小的一部分，而並非我們
的主要產品。
香精及朱古力
截至二零一七年十二月三十一日止三個年度，香精及朱古力佔我們有關期間收
益的1.1%、1.2%及1.6%。其中部分乃自海融及其附屬公司採購的產品，佔我們截至
二零一七年十二月三十一日止三個年度收益的0.8%、0.6%及0.4%。該等產品主要包
括：用於烘焙食品及糖果的香精以及用於烘焙食品的朱古力。
於往績記錄期間，我們並無與海融或其他任何香精或朱古力生產商訂立任何分
銷權協議，此乃由於香精及朱古力並非我們的主要產品，我們並無於市場進行有關
營銷。作為諸多產品的分銷商及多名客戶長期的供應商，儘管本集團並無營銷有關
產品，我們客戶有時會因應其特別需求而要求本集團為其尋找較小數量的不同類型
產品的貨源。為維持良好的業務關係，我們會盡力滿足客戶需求，按照彼等指示為
其尋找相關貨源。此乃我們於往績記錄期間產生香精及朱古力銷售額的主要原因。
因此，本集團認為我們與海融在該等產品上並無競爭。
茶粉、草本植物粉及水果粉產品
截至二零一七年十二月三十一日止三個年度，茶粉、草本植物粉及水果粉產品
的銷售佔我們有關期間收益的2.6%、3.0%及4.5%。該等產品主要為粉狀產品，乃提
取茶葉、草本植物及乾水果的成分，將提取物壓縮，然後將濃縮提取物脫水成可溶
解的粉末狀態生產而成。該等粉狀產品可溶於罐裝或瓶裝飲料或用於生產其他粉狀
產品。該等產品全部為採購自頂亨之產品，因此與我們的其他產品並無競爭。
果凍
於往績記錄期間，本集團並無錄得任何銷售果凍之收益，因此與U Foods業務並
無任何競爭。
綜上所述，就產品類別而言，我們的主要業務與除外業務有明顯的區分。
37. 目標客戶之區別
截至二零一七年十二月三十一日止三個年度，向本集團及除外業務重疊客戶的
銷 售 僅 佔 我 們 截 至 二 零 一 七 年 十 二 月 三 十 一 日 止 三 個 年 度 收 益 的 2.6% 、 3.8% 及
2.5%，其中主要為海融及頂亨之客戶。儘管有時會對重叠客戶作出少量銷售，我們
及除外業務所出售的產品通常是該等重疊客戶不同生產單位及職能就不同用途所用
的不同類型產品，於往績記錄期間通常亦無向該等重疊客戶銷售同類產品。於往績
記錄期間，除外業務有時會因按客戶特殊要求而向彼等出售從本集團採購的產品而
產生較小金額的銷售額。自二零一七年起，除外業務不再向任何第三方轉售本集團
銷售的產品。因此，董事認為存在向重疊客戶銷售並不意味著本集團與除外業務間
存在競爭。
就U Foods而言，其客戶位於中國境外，因此與我們的目標客戶有明顯區分。
因此，本集團認為，本集團與除外業務的目標客戶有所區分。
基於以上所述，尤其是考慮到本集團與除外業務於業務模式、產品類別及目標
客戶的差異，本集團認為本集團業務與除外業務有適當的區分，因此，我們認為除
外業務與本集團的主要業務並無競爭。因此，我們認為控股股東概無在與本集團的
主要業務直接或間接構成競爭或可能構成競爭的其他業務中擁有權益。
10 :
GS(14)@2018-06-24 23:25:3238. 陳偉成;1112、1368、884、178、1099、
39. 陳家傑:970、61、2005、8072
11 :
GS(14)@2018-06-24 23:26:3940.安永
41. 2017年盈利降10%，至2,500萬，4,700萬現金
12 :
GS(14)@2019-02-27 06:00:441340 buy and sell
1591、8226、8101、1587、1735、8200
13 :
GS(14)@2019-02-27 06:00:501340 buy and sell
1591、8226、8101、1587、1735、8200
14 :
auditiontrading(59973)@2019-03-01 08:40:15雖然某系，但看高一線，因為有龍楊
15 :
GS(14)@2019-03-01 23:43:01auditiontrading在14樓提及
雖然某系，但看高一線，因為有龍楊
呢隻有少少實業，但果班人搞到我無晒信心，最憎他們隻炒法，賤人
16 :
太平天下(1234)@2019-03-02 00:54:32greatsoup在15樓提及
auditiontrading在14樓提及
雖然某系，但看高一線，因為有龍楊
呢隻有少少實業，但果班人搞到我無晒信心，最憎他們隻炒法，賤人
某系會唔會只係幫手上，上完出貨就分手架啦，佢咪可以做番生意
17 :
GS(14)@2019-03-02 00:55:24太平天下在16樓提及
greatsoup在15樓提及
auditiontrading在14樓提及
雖然某系，但看高一線，因為有龍楊
呢隻有少少實業，但果班人搞到我無晒信心，最憎他們隻炒法，賤人
某系會唔會只係幫手上，上完出貨就分手架啦，佢咪可以做番生意
唔知呀，但你睇8200就明架啦，無咁簡單