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0483.HK 包浩斯國際 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/03/0483hk.html

今日想揀隻服裝零售股分享下, 但又唔知應該寫邊隻先, 咁岩今朝買報紙時八達通淨番$483.X, 所以先寫下呢隻BAUHAUS.

如果我冇記錯, 幾年前我應該試過入過BAUHAUS買個袋, 係咁多了, 咁多年我最多應該淨係幫襯過BAUHAUS一次, 所以自己對呢間野認識肯定唔深, 但依然非常印象深刻既反而有一點, 就係貴. 同一件衫同一件褸你去GIORDANO, BOSSINI買到既你去BAUHAUS買會貴超過一倍, 而呢個就係BAUHAUS現時走緊既路線.



2006
2007
2008
2009
2010
營業額
436,008.00
509,248.00
617,612.00
745,599.00
793,792.00






毛利
277,262.00
324,668.00
413,259.00
513,366.00
556,422.00
毛利率
63.59%
63.75%
66.91%
68.85%
70.10%






自行經營店
63
64
84
116
123
特許經營店
18
35
54
66
70
合計
81
99
138
182
193






租金支出
80,787.00
99,772.00
139,041.00
188,629.00
204,242.00
租金支出/營業額
18.53%
19.59%
22.51%
25.30%
25.73%






員工開支
78,848.00
93,904.00
115,415.00
136,788.00
139,579.00
員工開支/營業額
18.08%
18.44%
18.69%
18.35%
17.58%






其他開支
56,569.00
64,466.00
79,419.00
112,294.00
110,317.00
其他開支/營業額
12.97%
12.66%
12.86%
15.06%
13.90%






除稅前溢利
61,058.00
66,526.00
79,384.00
75,655.00
102,284.00
稅項
(10,197.00)
(9,301.00)
(12,349.00)
(14,886.00)
(19,256.00)






純利
50,861.00
57,225.00
67,035.00
60,769.00
83,028.00






存貨
85,776.00
98,248.00
112,160.00
136,939.00
124,604.00
營業額/存貨
5.08
5.18
5.51
5.44
6.37






固定資產
32,635.00
31,009.00
50,699.00
63,114.00
47,986.00
折舊
10,850.00
11,556.00
13,705.00
23,195.00
24,965.00






現金
139,660.00
161,099.00
154,985.00
144,615.00
220,615.00
總債項
3,527.00
0.00
0.00
0.00
0.00






經營現金流量
40,388.00
63,455.00
81,830.00
85,993.00
139,226.00
已繳稅項
(12,791.00)
(10,500.00)
(14,042.00)
(13,345.00)
(12,964.00)
增添固定資產
(14,882.00)
(10,621.00)
(33,674.00)
(39,360.00)
(13,803.00)



22 Jun 11 - 包浩斯(0483) 全年業績 藍兵手記

http://airmanblue.blogspot.com/2011/06/22-jun-11-0483.html


0483.HK 包浩斯國際2011業績 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/08/0483hk-2010-2011.html































曾經寫過BAUHAUS, 詳見舊文
0483.HK 包浩斯國際. 寫果時係未出全年業績的, 今次趁有時間借最新一份業績黎更新一下自己對BAUHAUS既睇法.

全 年營業額剛好突破10億, 同比增長27.5%, 平均店舖銷售(綠字)增長5%, 表現不俗. 港澳分部仍然係公司重點所在, 營業額6.5億同比增長22%, 分部收入佔總收入近65%; 大陸營業額1.7億同比增長39%, 增長頗強勁, 分部收入佔總收入提升至17%; 台灣營業額2.45億同比增長55%, 增長力度更強, 分部收入佔總收入亦提升至16%.

單睇營業額增長就算頗理想了, 毛利率繼續保持70%, 說明公司仍然非常著重品牌建立, 無意打任何減價戰. 租金開支佔營業額比例稍見回落, 乃6年來首次, 似乎一直最困擾BAUHAUS既成本問題終於開始稍見舒緩, 實屬好現象因為其他開支對BAUHAUS黎講問題不算太大.

純利增加近4成, 數字算漂亮. 不過較值得留意既係雖然公司講明致力開拓大陸市場, 但今期業績卻顯示大陸分部響營業額大增既同時溢利反而倒退18%, 主席報告書亦無交代為何倒退, 報喜不報憂乎? 成份業績我覺得關鍵會係響呢度.

現金流減弱, 原因係存貨大增. 分店同營業額都在增長中, 存貨週轉率5倍屬合理水平; 另外響九龍灣買左個倉庫, 導致固定資產大增而現金減少. 每股全年派17.7仙股息, 數字上比去年微增但派息率其實係下降左. 2010-2011年派息總額近6千4百萬, 4月份又用5千6百幾萬響荃灣買左另一個倉庫, 現金所剩無幾, 下年派息率分分鐘會再降.

之前其實睇得BAUHAUS幾淡, 但最後交出來既業績又唔算太差, 算係超出個人預期. 現價$3.32往績市盈率10倍; 息率5.33%, 雖然唔算貴但我依然對BAUHAUS既增長力有多少保留. 或許佔收入來源比重最高既本地市場來年可以再有些微突破, 但始終未來發展大方向一定係要打入內地市場. 就目前所見, 大陸BAUHAUS盈利能力比想像中弱得多, 靠不斷開店或者可能繼續保持收入增加, 但最終回報卻未必成正比.

重複我當日所講過既觀點, BAUHAUS市場定位唔同GIORDANO果類, 可以三九唔識七都入去買PACK底橫, BAUHAUS係真係純粹賣牌子. 而所謂既品牌其實只係一種看他樓起快, 看他樓塌更快既東西, 藍籌股思捷正正係一個好例子. 要押注BAUHAUS變成下一隻I.T, 目前表面證供似乎仍然未算太足夠.


0483.HK 包浩斯國際2011業績 PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/08/0483hk-2010-2011.html































曾經寫過BAUHAUS, 詳見舊文0483.HK 包浩斯國際. 寫果時係未出全年業績的, 今次趁有時間借最新一份業績黎更新一下自己對BAUHAUS既睇法.

全 年營業額剛好突破10億, 同比增長27.5%, 平均店舖銷售(綠字)增長5%, 表現不俗. 港澳分部仍然係公司重點所在, 營業額6.5億同比增長22%, 分部收入佔總收入近65%; 大陸營業額1.7億同比增長39%, 增長頗強勁, 分部收入佔總收入提升至17%; 台灣營業額2.45億同比增長55%, 增長力度更強, 分部收入佔總收入亦提升至16%.

單睇營業額增長就算頗理想了, 毛利率繼續保持70%, 說明公司仍然非常著重品牌建立, 無意打任何減價戰. 租金開支佔營業額比例稍見回落, 乃6年來首次, 似乎一直最困擾BAUHAUS既成本問題終於開始稍見舒緩, 實屬好現象因為其他開支對BAUHAUS黎講問題不算太大.

純利增加近4成, 數字算漂亮. 不過較值得留意既係雖然公司講明致力開拓大陸市場, 但今期業績卻顯示大陸分部響營業額大增既同時溢利反而倒退18%, 主席報告書亦無交代為何倒退, 報喜不報憂乎? 成份業績我覺得關鍵會係響呢度.

現金流減弱, 原因係存貨大增. 分店同營業額都在增長中, 存貨週轉率5倍屬合理水平; 另外響九龍灣買左個倉庫, 導致固定資產大增而現金減少. 每股全年派17.7仙股息, 數字上比去年微增但派息率其實係下降左. 2010-2011年派息總額近6千4百萬, 4月份又用5千6百幾萬響荃灣買左另一個倉庫, 現金所剩無幾, 下年派息率分分鐘會再降.

之前其實睇得BAUHAUS幾淡, 但最後交出來既業績又唔算太差, 算係超出個人預期. 現價$3.32往績市盈率10倍; 息率5.33%, 雖然唔算貴但我依然對BAUHAUS既增長力有多少保留. 或許佔收入來源比重最高既本地市場來年可以再有些微突破, 但始終未來發展大方向一定係要打入內地市場. 就目前所見, 大陸BAUHAUS盈利能力比想像中弱得多, 靠不斷開店或者可能繼續保持收入增加, 但最終回報卻未必成正比.

重複我當日所講過既觀點, BAUHAUS市場定位唔同GIORDANO果類, 可以三九唔識七都入去買PACK底橫, BAUHAUS係真係純粹賣牌子. 而所謂既品牌其實只係一種看他樓起快, 看他樓塌更快既東西, 藍籌股思捷正正係一個好例子. 要押注BAUHAUS變成下一隻I.T, 目前表面證供似乎仍然未算太足夠.


業績簡評 - 包浩斯國際 (0483.HK) PARTIPRAL 派得好

http://partipral-hk.blogspot.com/2011/11/0483hk.html

包浩斯今日收午市後公佈已有盈警打底既中期業績, 先睇損益表.

半年收入同比增長2成至4.7億; 毛利率竟然可以再擴闊多兩個百份點至71.7%, 證明BAUHAUS有能力專注走中高檔路線; 純利不協調地大跌35%至1千5百萬, 乃自上市以來最差之半年表現; 純利率減近半至3.2%, 派息維持2仙.

大陸收入升26%但利潤跌到反肚, 管理層對此解釋為: "除 中 國 內 地 之 經 營 成 本 日 益 增 加 外,本 集 團 面 對 之 問 題 亦 包 括 欠 缺 足 夠 應 付 其 迅 速 發 展 之 有 效 銷 售 管 理 人 員 及 技 術 卓 越 之 工 作 團 隊。". 第一個原因都可以理解, 但第二個原因就有D令人摸不著頭腦, 如果銷售管理人員效率不足, 何解營業額可以追到店舖增長? 睇到員工成本大增3成至9千4百幾萬, 奇怪既係店舖多左18間, 但僱員就只係多左13人, 上年度下半年員工支出講緊都只係7千8百幾萬! 可以出現咁搞笑既情況即係話一係就全體員工半年以來加薪2成, 一係就新請果13個人係超人, 每人年薪2百幾萬, 一係就董事肚滿腸肥. 對股東黎講, 以上幾個原因都唔易接受. 唔計報告入面無提既不明部份, 其實最影響今期純利大跌既就係員工支出, 而且大部份都係來自大陸, 所以大陸分部純利大大走樣.

再講BALANCE SHEET, 最礙眼係存貨不尋常地大增, 擺明滯銷; 現金大跌到得番5千幾萬, 短債又突然多左8千幾萬, 就算計埋買倉, 現金都係少左好多, 損益表數字水份味濃. 唔係話借錢就十惡不赦, 只係相信物必先腐而後蟲生, BAUHAUS一向唔需要借錢經營, 何解依家又要呢? 咁既情況下去勉強維持派息, 又係唔係好事呢? 分分鐘下半年即減番.

早早於上一份業績已顯示大陸分部營運有問題, 但當時管理層完全無交代過, 所以先搞到今次反差咁大. 開頭仲估佢都賺到幾百萬, 點知原來差D要倒蝕. 明明擴張速度無特別加快, 好難明白點解近兩期大陸業績可以FREE FALL. 加上財政有轉弱跡象, 現價$2.02 P/E 15倍以上, 息率不詳. 不明朗因素太多, 就算再跌, 都無乜投資價值.


0483.HK 包浩斯國際 - 業績預測 [2013/2014 1H] PARTIPRAL - ROAD TO FINANCIAL FREEDOM

http://partipral-hk.blogspot.hk/2013/11/0483hk-20132014-1h.html


0483.HK 包浩斯國際


現價: $3.27 (22 Nov 2013)

往績核心市盈率: 19.1倍
往績股息率: 3.39%

預期核心市盈率: 9.12倍
預期股息率: 7.11%

2013/2014 中期業績重點:


  • 營業額增長幅度 (預期: 20%)
  • 毛利率 (去年上半年: 66%, 預期持平)
  • 行政成本 (截至9月底店舖總數184間, 同比減少23間, 預期租金應會跟隨下降)
  • 租金佔營業額比重 (去年上半年: 30.7% / 下半年: 20.2%)
  • 內地及台灣分部業績 (去年兩者共錄得虧損0.15億, 預期起碼台灣可以轉賺)
  • 派息比率 (預期增至3仙)


2013/2014 中期業績預測:

  • 收入: 5.8億 (按年: +20%)
  • 毛利: 3.8億 (按年: +20%)
  • 稅息前經營溢利: 0.45億 (按年: 扭虧為盈)
  • 核心經營溢利: 0.31億 (按年: 扭虧為盈)
  • 每股核心盈利: $0.085 (按年: 扭虧為盈)
  • 每股派息: $0.03 (按年: +200%)

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