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全球最鬆法條 默許日本內線交易

2012-8-6  TCW




日本最大券商野村控股執行長渡部賢一日前下台,為喧騰多時的野村內線交易案,暫時畫下句點。但是,近年一連串日本金融界內線交易的黑金疑雲,暴露出日本堪稱世界最鬆散的內線交易法,日本十二大券商都可能涉及不法。

罰款照公式算!按佣金而非不法獲利估算

英國路透(Reuters)稱日本為「全世界內線交易刑責最輕微的國家。」二○一○年七月,日本最大天然氣開發商Inpex預備以六十四億美元推出全球售 股,中央三井信託銀行透過內線得知訊息,搶先拋售Inpex股票,獲利至少一千四百萬日圓(約合新台幣五百四十萬元)。

日本證券交易監督委員會(SESC)調查後,僅判決中央三井罰款五萬日圓(約合新台幣兩萬元)。委員會說明,罰款金額是按照公式估計的佣金多寡而定,而非 由獲利比率估算,因此,日本國內近三年來五大知名內線交易案件,即使牽連金額高達五億日圓(約合新台幣兩億元),罰金最高都不超過十三萬日圓(約合新台幣 五萬元)。

除了罰款金額低,告發數量也少。日本證券交易監督委員會每年告發的內線交易案件,平均只有一到兩件,對比美國,一年內線交易告發案件約四十到五十件。

然而,日本擁有世界第二大的證券交易規模,今年上半年,光摩根士丹利(Morgan Stanley)、瑞穗金融和野村控股等三大券商的承銷總額,就高達三兆九千七百億日圓。

一個經濟活動如此旺盛的國家,法律規範卻不成比例。日本證券交易監督委員會成員之一,早稻田大學教授佐賀卓雄憂心的說:「日本金融界這兩、三年來放任野獸出柙,內線交易橫行,這是美國不會發生的狀況。」

事實上,日本引進一九三四年的美國證券交易法規後,經過半世紀來不斷修改,日本已擁有全世界首屈一指完備的內線交易刑法規則。但是,再嚴密的法條都無法掩 蓋內線猖獗的事實,甚至半年前英國《金融時報》(Financial Times)還直接評論:「在日本洩漏企業機密情資,不算違法。」

追究主因,除了罰則輕,內線交易在日本業界始終游走在灰色地帶,早在商業傳統中以「特殊情報」或「市場操作」的形態,根深蒂固的存在日本經濟生活內。早期 日本龐大的家族企業或地方經濟,利用在各處料亭(日式高級餐館)、酒店內的各種內線交易形式互通有無,並獲得額外報酬。

刑期只有五年以下!至今還沒人因此坐過牢

二次世界大戰後,日本政府為了保障投資人利益,移植當時最文明的美國證券交易法。然而,日本人做生意的方法,與美國人大不相同,政府和社會雖接受西方條文,腦中卻仍守著傳統日本的經商思維。

日本最初制定《證券取引法》時,只對人為直接操縱市場的行為加以刑事處罰,內線交易並沒有刑事責任。也就是說,內線交易在一開始的政府法律中,是合法的牟利行為。

後來隨市場規模擴大,大眾才慢慢轉換心態,要求提高證券交易的公正性,日本政府因此陸續將內線交易行為「入罪化」。但是,對比美國和歐盟國家,日本內線交 易不僅舉發過程冗長,訴訟的成本費用也很高。更嚴重的是,目前監督機關當中許多委員,甚至大藏省(相當於財政部)官員都可能被延攬到民間企業當顧問,導致 監察無法獨立發揮作用。

反觀美國掃蕩金融業內線交易的手腕就嚴厲許多:今年六月,高盛(Goldman Sachs )前任董事古普塔(Rajat Gupta)因涉及內線交易,可能面臨二十五年監禁。對照之下,日本最重刑責是五年以下懲役(編按:有期徒刑)或五百萬日圓(約合新台幣兩百萬元)以下罰 金,實際上,還沒有真正因此坐牢的案例。

郵政改革和金融事務大臣松下忠洋,在今年七月的東京事務會議上曾說:「日本的內線交易問題是根深蒂固的議題,政府做的還遠遠不夠。」因此,日本金融廳(相 當金管會)要求高盛、野村在內的十二家大型證券經紀商,提供交易紀錄細節,以進行內線交易調查。這次野村事件,恐怕只是冰山一角。

野村到今年六月為止,年度第一季淨利(編按:日本會計年度從三月起算),比去年同期減少八九%,僅剩十九億日圓。在內線交易疑雲下,野村不僅讓自己受害,社會對金融界的公平信任疑慮,恐怕是未來更難修補的黑洞。

【延伸閱讀】日本罰最輕、美國最重——4國內線交易裁罰比較

日本》最高刑責-刑期:5年以下有期徒刑罰金:或科500萬日圓(約合新台幣200萬元)以下的罰金代表案件-案件:中央三井信託銀行拋售Inpex股票,獲利至少1,400萬日圓結果:中央三井信託銀行被判罰5萬日圓

台灣》最高刑責-刑期:3年以上10年以下有期徒刑罰金:或得併科新台幣1,000萬元以上2億元以下罰金代表案件-案件:台開董事長蘇德建洩漏利多情資 給趙建銘等人,承購台灣股票12,100張結果:趙等人2審被判有期徒刑7年到8年6個月不等,罰金新台幣3,000萬元

美國》最高刑責-刑期:25年以下有期徒刑罰金:或罰款2,500萬美元(約合新台幣7億5,000萬元)或犯罪收益的2倍代表案件-案件:高盛前董事古普塔走漏消息給避險基金,自首後遭法院判決罪名成立結果:古普塔可能被判最高刑期25年,罰金最高500萬美元

德國》最高刑責-刑期:5年以下有期徒刑罰金:或科罰金20萬歐元(約合新台幣740萬元)以下代表案件-案件:Megaload創辦人達康內線買下 LetsBuyIt 37萬歐元股權,後以156萬歐元售出結果:被處有期徒刑2年並判賠10萬歐元,創下德國內線交易罰金最高紀錄

全球 最鬆 法條 默許 日本 內線 交易
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信托保障基金辦法出臺 否認默許強化“剛性兌付”

來源: http://wallstreetcn.com/node/211928

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銀監會與財政部近日正式發布《信托業保障基金管理辦法》,但對於此前市場認為的該機制推出是在默認並強化行業內的剛性兌付潛規則,《辦法》予以了否認。

《辦法》第五條明確指出,“信托業風險處置應按照賣者盡責、買者自負的原則。而在信托公司履職盡責的前提下,信托產品發生的價值損失,由投資者自行負擔。”

那麽如何衡量信托公司是否“盡職”?據21世紀經濟報道,監管部門目前也已開始擬定《信托公司盡職指引》,或將在明年上半年對外發布。

何為信托保障基金?銀監會有關部門負責人以答記者問的形式透露

保障基金是主要由信托業市場參與者共同籌集,用於化解和處置信托業風險的非政府性行業互助資金,由信托公司或融資者等利益相關人認購,基金權益也歸信托公司或融資者等利益相關人享有。

目的是建立信托業的市場化風險化解方案,維護穩健運行的長效機制。通過保障基金的介入,換取風險緩釋和化解的“時間窗口”,將單體項目和單體機構的風險消化在行業內部,是逐步釋放存量風險、減少對金融市場乃至社會負外部沖擊的關鍵手段。

他還介紹了保障基金的市場化運作:

針對信托公司的風險,原則上按照“債務重組-外部接盤-履行恢複與處置計劃-動用保障基金”的順序進行風險處置。保障基金作為最後的手段參與對信托公司的有償救助,而不是損失賠付。保障基金作為構建信托業的“安全網”,可將行業風險與政府有效隔離。通過保障基金的介入,換取風險緩釋和化解的“時間窗口”,將單體項目和單體機構風險消化在行業內部,是逐步釋放存量風險、減少對金融市場乃至社會負外部沖擊的關鍵手段,是信托行業的一項重要基礎設施建設。

考慮到保障基金公司專司信托業風險處置的現實需要,賦予其市場化運營機制,日常運營基金公司的自有資金,更便於對信托公司進行流動性救助以及化解信托產品的流動性風險,更好地協同保障基金化解和處置信托業風險。 

保障基金可在五種情形下進行救助:

一是信托公司因資不抵債,在實施恢複與處置計劃後,仍需重組的;二是信托公司依法進入破產程序,並進行重整的;三是信托公司因違法違規經營,被責令關閉、撤銷的;四是信托公司因臨時資金周轉困難,需要提供短期流動性支持的;五是需要使用保障基金的其他情形。

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信托 保障 基金 法出 否認 默許 強化 剛性 兌付
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貨幣報告不再斥 「匯價嚴重低估」 美放軟口風 默許人幣短期貶值

1 : GS(14)@2015-10-22 02:02:25

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151021/news/eb_eba1.htm


【明報專訊】近月人民幣匯價波動,一向堅持人民幣匯率應持續升值的美國政府,昨日亦一改口風。美國財政部最新發布的《國際經濟和匯率政策報告》,把沿用超過3年的「人民幣匯價被嚴重低估」一句抹掉,指出內地經濟增速下滑,加上股市波動引發資金外流,難以評估人民幣短期的走勢,並強調沒發現美國任何一個主要貿易伙伴操縱匯率。

《國際經濟和匯率政策報告》是每半年發布一次,自2012年5月起,每當談及中國經濟,都形容人民幣匯價是「嚴重被低估」(significantly undervalued)。但今次報告放棄這形容詞,並強調中國股市波動加劇,投資者憂慮中國經濟增速下滑,因此自7月起出現資金外流情,使匯率有下行壓力。

習訪美後 首支持人幣加入SDR

自8月11日「新匯改」以來,中國採取多項措施加速人民幣國際化的進程,美國態度早已有所軟化,在上月底國家主席習近平訪美後,美國便首次表態支持人民幣加入SDR(特別提款權)。

事實上,國際貨幣基金組織(IMF)早在5月強調人民幣匯價「不再被低估」。而美國財政部今次只是指出難以評估人民幣的短期走勢,報告同時強調市場因素只屬短暫性,長期推動人民幣升值的核心因素仍然存在,人民幣匯價仍然低於中期的合理水平,並且重申人民幣升值對中國經濟轉型非常重要,匯率升值可以刺激消費者的購買力,使經濟增長較少依賴投資。

報告又指出,人行在7月至9月,合共動用了2290億美元干預匯市,以阻止人民幣跌勢,中方應加強透明度,定期公開干預的詳情。

近日在岸人幣終見反彈

憂慮中國經濟放緩,人民幣匯價過去幾天持續下跌,昨日終見反彈,在岸價收報6.3485,升0.19%或119點子(10,000點子等於1元),離岸價在昨晚更最多升至6.3651,升幅達0.37%或235點子。

星展銀行經濟研究部經濟師周洪禮指出,過去一年美元因加息預期而上升,故人民幣兌美元出現貶值,但相對日圓及歐元等主要貨幣,卻仍然升值,相信人民幣已接近合理水平。且內地經濟持續放緩,又連番減息,美國難有理據再指控人民幣是被嚴重低估。

人行倫敦發50億元人幣債

另外,路透社報道,人行將在倫敦發行50億元人民幣的一年期點心債,基準利率約3.3厘,說明書指出,發行債券是為滿足國際投資者對離岸人民幣流動性的需求,及為離岸市場提供更好的基準利率。

工行(1398)及匯豐將擔任聯席全球協調人和帳簿管理人。

明報記者 廖毅然
貨幣 報告 不再 匯價 嚴重 低估 美放 放軟 口風 默許 人幣 短期 貶值
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北韓默許走私中國賺外滙

1 : GS(14)@2017-07-05 03:42:19

南韓媒體報道,遭國際制裁、中國不斷施壓的北韓為賺取現金和外匯,默許和鼓勵北韓各界將產品走私到中國,最受歡迎的走私物包括北韓產的香煙、小黃狗和野生植物,例如苦艾藥草和西伯利亞鵝莓等。官方甚至親自參與走私。


香煙黃狗受歡迎

報道指,近期中朝邊境走私盛行,品種也越來越多樣化。兩江道普天郡和惠山市向中國走私物品包括蒿草、野生獼猴桃葉等山野菜及香煙和黃狗。當地老幼每天上山採集野菜,居民表示走私小狗隻最歡迎,有人專門到鄉下收購轉走私中國。平壤生產的各種香煙一直是走私熱門,今年更活躍,以致北韓內部香煙價格漲。官員鼓勵百姓上山採摘野菜供走私;惠山市連峰洞山上到處都是採蒿草的成人和兒童;兒童不上學反而上山採野菜。平安北道貿易公司在邊境警備隊的默許下,公開進行蘆葦葉走私。但近日跟平安北道新義州隔江相望的中國丹東市,突然行動,趁北韓向中國貿易夥伴移交貨物的時候,截獲一艘隸屬平安北道某機構的外貿船隻,扣查涉案者,沒收走私貨物。南韓「每日北韓」網




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170704/20078329
北韓 默許 走私 中國 賺外
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德拉吉默許歐元走強 美匯見15月低 港元人幣同急升

1 : GS(14)@2017-08-29 01:27:02

【明報專訊】一年一度在美國Jackson Hole舉辦的全球央行年會,美國聯儲局主席耶倫及歐央行行長德拉吉再次聚首,但未有如往年般於會上就貨幣政策作出指引。耶倫未有提及加息時間表,美匯急挫跌穿93關口,帶動亞洲貨幣上升,港匯及人民幣分別升穿至7.82及6.65水平;至於德拉吉則提及環球經濟正在復蘇,被解讀為默許歐元漲勢,歐元急升超過1%至兩年半高位。

明報記者 余慕恩

相比耶倫,德拉吉就貨幣政策有較多着墨,他認為量化寬鬆(QE)政策值得肯定,通脹率尚未達到央行目標,仍需要相當的貨幣寬鬆政策。在會議前有市場人士認為德拉吉可能會提出收緊買債計劃,但他的發言並未有暗示改變現時政策方向。

德拉吉﹕歐洲復蘇處初期

他亦提到全球經濟正邁向穩定復蘇,歐洲及日本比起美國仍處於復蘇初期。在他發言後,歐元應聲上揚,兌美元收報1.1925,全日急升1.07%。瑞信策略師Shahab Jalinoos說,德拉吉講話沒有給近期持續上升的歐元潑冷水,鞏固了歐元兌美元於年底前升至1.22的基礎。

耶倫的發言側重於金融監管上,她強調現時任何監管政策的調整都需以溫和的步伐進行。分析認為這與特朗普提倡為金融業爭取放寬金融規管背道而馳(見另稿),不過耶倫亦有提到,在為小型銀行鬆綁方面,聯儲局持開放態度,認為他們並非2008年的次按風暴的罪魁禍首。

王良享﹕歐元短期保持1.2樓上

耶倫避談貨幣政策,美匯指數卻急挫,在她講話後跌穿93水平,收報92.74,與去年5月的低位僅一步之遙。亞洲貨幣因此急升,在岸人民幣收報6.6465,港匯亦扭轉近期弱勢,升至7.8183水平。

恒生銀行首席經濟師薛俊昇表示,美元弱勢短期內將持續,特別在國會在政治壓力下或需要通過預算案,內地經濟表現理想,人民幣亦將繼續上升。星展銀行(香港)財資市場部(大中華)董事總經理王良享則指出,歐央行會待9月德國大選後開始減購債,屆時歐元或有波動,但短期內歐元將停在1.2以上。

黑田﹕通脹達標需更長時間

新華財金社首席投資策略師盧楚仁認為,QE並非無了期,即使德拉吉沒有提及時間表,歐央行亦百分百需要退市,但美元劣勢下歐元將向好,人民幣亦會持續上升,港匯弱勢或持續,日圓受地緣政治的影響下,預計將見升幅。

另外,日本央行行長黑田東彥亦有出席央行年會,他提到目前經濟增長未必能持續,通脹率距離日央行2%的目標甚遠,認為貨幣寬鬆政策需要持續一段時間。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5376&issue=20170827
德拉 默許 歐元 走強 美匯 匯見 15 月低 港元 人幣 幣同 同急 急升
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人行默許升值 人民幣看俏

1 : GS(14)@2018-01-15 01:50:03

【明報專訊】2017年第二季人民幣上下波幅達2%,兌美元偏軟,但至年底美元開始轉弱,以及美國聯儲局加息後,中國人行亦上調中期借貸便利(MLF)操作利率0.05厘,投資者認為這是央行穩定市場的象徵性舉措,而人民幣兌美元亦因此上升。若美國低通脹擔憂繼續令美元承壓,則美元兌人民幣可能有機會走向弱方。花旗發表報告指,即使美國經濟持續復蘇,但隨着歐洲、日本和新興市場經濟從後趕上,花旗維持看淡美元觀點。

明報記者 龍彩霞

招商證券也發表報告指,2018年人民幣匯率將在6.45至6.95的區間內波動,當前的條件下,央行傾向於「阻貶不阻升」,即在匯率有比較大貶值壓力的情况下,出手穩定市場;在匯率有升值壓力的情况下,比較放任匯率的回升。今年,央行需要投放外匯阻止人民幣明顯貶值的可能仍然存在,外匯存款在部分月份會出現千億規模負增長;但央行重新為防止人民幣匯率大幅升值而買入外匯投放人民幣的可能較小,外匯佔款不會出現持續顯著的正增長。歐美經濟和貨幣政策的方向一致、美國稅改等財政政策將低於最初的預期,決定了美匯指數無法再現曾經「氣勢如虹」的單邊升值,也難以達到103的前期高點。預計2018年美匯指數整體將在90至100的區間內波動。

永隆:下半年政治陰霾 推低美元

展望2018年上半年,美國一方面隨着經濟改善和通脹回升,對貨幣政策和通脹的預期將在得到修復,而歐央行將退出寬鬆並維持政策穩定;另一方面,美國的稅改和基建在今年四季度和明年初大概率會有實質的進展,而明年上半年意大利大選和西班牙部分地區的獨立公投將給歐元區帶來較大的不確定性,因此預計美匯指數將走強,高點在100左右。

2018年下半年,歐央行有可能在第三季度進一步討論貨幣政策正常化,下半年政治環境的改善也將有助於改善歐洲財政預期,因此預計美匯指數將走弱、歐元將走強。預計2018年美元處於90至100的條件下,預計未來人民幣匯率很可能在6.45至6.95的區間內波動。

永隆銀行發表報告,聖誕節過後美元並未受惠於節前特朗普已簽署1.5萬億美元的稅改法案,該法案意味著美國最近30年以來的大規模稅改正式生效。反觀市場藉着年結前再沒有利好消息出籠而推低美元。美匯指數一度低見12月份最低水平92.08。由於加泰隆尼亞議會選舉結果獨立派取得優勢,西班牙政局可能再起波瀾,以及美國「通俄門」事件及其他一連串政治議題將增添市場不明朗因素。

暫見超買 或可先獲利

2018年開局,投資者要小心市場變化,永隆預計美匯指數仍在92至95附近水平徘徊。同時,人民銀行於聖誕假期後仍維持強勢官方定價策略,人民幣年結前銀根緊絀促使利率抽升,加上美元在節後缺乏利好消息而進一步回落,令人民幣兌美元高見6.50水平。人民幣短短一個月升幅接近2%,技術上已出現超買,投資者可能會伺機獲利。

華僑銀行發表報告,儘管稅改順利在國會中通過,但美元仍以疲態結束了2017年,並助其他貨幣歡樂度過聖誕新年假期。目前而言,投資者對美元情緒十分悲觀,即使美國經濟數據做好,且聯儲局會議紀要透露加息步伐或因稅改推高通脹而加快,但這些因素均無法對美元帶來可持續的反彈動能。美元難以擺脫頹勢有以下幾個原因:

第一、儘管美國經濟向好,但市場普遍認為美國經濟已到達增長周期的後半階段,且特朗普相關的政治風險不斷,同時其他主要國家或地區經濟也持續復蘇,導致美元跑輸其他主要貨幣(如歐元);

第二、全球製造業數據亮麗,推動商品市場大範圍上升,這也增添美元貶值壓力;

第三、市場擔憂稅改加大財政負擔;

第四、部分聯儲局官員擔憂通脹持續低迷,這令市場懷疑該央行會否於今年加息超過3次;

第五、隨着主要央行計劃陸續加入收緊政策的隊伍,美元將逐漸失去息差優勢。

整體而言,華僑銀行分析指出相信強美元時代已終結。去年底以來,人民幣兌美元持續升值。儘管市場呼籲央行干預使人民幣適當貶值,但央行不為所動。比起去年9月央行利用逆周期因子放緩人民幣升勢,央行此次作風似乎意味其對人民幣升值沒有太多異議。若美元繼續走弱,美元兌人民幣或下試6.45。展望今年,由於中國當局把政策重點放在去槓桿上,匯改料暫時「隱退」,因此,人民幣將主要跟隨美元走勢波動。

港銀續搶「人仔」 中信定存利率達4.2厘

另外 ,本港各大銀行搶「人仔」大戰持續,目前出手較進取的是中信銀行,1年人民幣定期存款年利率達4.2厘,但須為新資金,存額10萬元。花旗推出6個月亦達3厘,中銀香港息口則達3.9厘,接近4厘大關,起存額2萬元,年期12個月。

[金融超市]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3144&issue=20180108
人行 默許 升值 人民幣 人民 看俏
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