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互聯網行業老二真的非死不可嗎？ 財說
來源: http://xueqiu.com/9041141730/32262938互聯網行業競爭異常激烈，難怪乎有人感嘆“老二非死不可！”。同時由於互聯網企業的發展往往伴隨著前期對資本的大量需求，因此誰能捷足先登IPO獲得資本市場青睞至關重要。今天財說就為您細數互聯網行業中老二們的現狀。那些處在刀刃下的“老二們”是會被老大生吞，還是獲得逆襲?@今日話題
$京東(JD)$ $聚美優品(JMEI)$ $優酷土豆(YOKU)$ $58同城(WUBA)$ $愛康國賓(KANG)$ $途牛(TOUR)$ $樂居(LEJU)$ $搜房(SFUN)$ $獵豹移動(CMCM)$ $奇虎360(QIHU)$
1.易迅：榜了騰訊大樹也不安全被甩賣給老大京東創始人黯然離開
2014年初，京東遞交赴美IPO申請後，它的對手易迅網慌了。因為作為3C電商領域的老二，易迅2010年開始委身騰訊，後來被騰訊全資收購，當成“親兒子”來養，就是希望它能戰略上拖住京東的後腿。易迅網一度在價格上，跟京東對著幹。當時創始人蔔廣齊還非常苦惱，說不要把自己跟京東比，“我們品類沒它全，但細分品類比它多”。
京東IPO後，易迅網“幹爹”騰訊首先改變，今年3月，為換取京東15%的股份，騰訊將易迅網、拍拍網、QQ商城並入京東。或是迫於資本壓力，蔔廣齊態度驟變，聯合京東對易迅來說，是全新的發展機遇。事實並非如此，被合並後數月，創始人蔔廣齊辭職，易迅員工也遭變相“裁員”。沒裁的員工也是鬥誌全無，打完卡就回家。之後的易迅每況愈下。京東則在東哥和奶茶妹妹沸沸揚揚的愛情故事陪伴下順利赴美上市，市值超過400億美元，成為中國第四大互聯網公司。
2、樂蜂：欲賣身老大不得只好委身唯品會
聚美與樂蜂，曾是化妝品兩大巨頭。此前樂蜂網占據絕對優勢，不過2013年二者開始死拼硬扛：聚美推301店慶，樂蜂就推桃花節；聚美推真品聯盟，打擊假貨，樂蜂就推《化妝品白皮書》；陳歐體風靡時，樂蜂則捆綁著眾多明星和美妝達人，玩起公關、廣告戰。幾場戰役中，樂蜂節節敗退。這一年，聚美優品營業額超60億元，而樂蜂約為20億至30億元，差距進一步拉大。
2014年，樂蜂自感實力不敵對手，同時唯品會、京東等平臺也開始發力美妝電商業務，銷量一路攀升，甚至都開始隱隱超越樂蜂，樂蜂的投資方紅杉資本等開始尋求被聚美收購，然後打包上市，未果；2月，紅杉投資的唯品會戰略入股樂蜂，王立成出走。本次交易中，樂蜂(電商業務)估值僅為1.5億美元。4月，聚美啟動赴美IPO，5月正式在紐交所掛牌，市值一度超40億美金。今年第二季度，樂蜂仍處虧損狀態，受其拖累，母公司唯品會利潤環比下降。而聚美的凈利潤卻同比增長53.6%。
3.土豆：前妻發難錯失良機 上市慘淡被收購
現在回想若土豆比優酷早上市，事後的結局會不會有所改變？
2010年11月9日，土豆創始人王微遞交IPO申請，希望在上市時間點上戰勝優酷。不料，當月遭遇前妻子財產糾紛，計劃被迫擱淺。第二天，就前妻提出的訴訟，上海徐匯區人民法院做出裁定，凍結王微名下三家公司的股權，其中包括其所持有的土豆95%的股份。這個裁定，讓王微錯失上市良機，IPO雖已提交，但遲遲未通過申請。幾天後，11月16日，優酷古永鏘同樣向美提交IPO申請。12月8日，優酷在美紐交所上市。交易首日，股價漲幅161%，市值約30億美元。要知道，當時優酷和土豆的用戶數、營收規模都相差不大，伯仲之間。就這樣，王微的“第一”被對手搶走。
IPO提交9個月後，2011年8月17日，土豆網終於在美國納斯達克上市，市值7億美元，僅為優酷的1/4。王微選擇的上市時機並不好。當年中概股在美國數次被做空，並伴有美股暴跌現象。因此，直到土豆上市前夕，“被收購”的傳言一直如影隨形。2011年4月，優酷與之洽談收購事宜。投資人已經失去耐心，王微的選擇余地不多。到次年2月，王微的股份僅剩8.6%，是土豆的第6大股東。果真，一個月後，優酷與土豆合並，5個月後，王微辭職出走，視頻老大老二之爭結束。優酷土豆成為中國視頻網站第一，對手變成了有巨頭在後面撐腰的搜狐視頻、騰訊視頻和愛奇藝。
4.趕集：壓力倍增，多輪融資欲上市求逆襲
說到前妻發難，不得不說趕集網。有消息稱趕集網創始人楊浩然前妻在美國加州法院向楊浩然提起訴訟，矛頭直指趕集網股權，向楊浩然提起了離婚財產分割的相關訴訟，可謂內憂外患，而58同城上市後的一路高漲與趕集網的焦灼形成鮮明對比。
2013年10月58同城成功赴美上市，讓國內生活服務領域成為資本市場的寵兒，今年6月騰訊以7.36億美元戰略入股58同城，占股19.9%；10月初騰訊再次通過子公司購入58同城股票，此次交易規模約為2300萬美元。毫無疑問，58同城上市後便成為國內生活服務領域內的絕對老大，受到多方看好。
再看趕集網，其CEO楊浩湧已宣布計劃與2015年以中國招聘行業第一，分類信息行業營收第一和本地生活服務無線化第一的身份上市。說到趕集上市的可能性，機會不是沒有，畢竟58同城的上市已經帶火了這一領域，只是趕集網選擇了一個難度系數非常大的模式在玩。以目前趕集網的主營領域，想要幹掉搜房、前程和58同城幾乎不可能。
58同城的上市給趕集網帶來了前所未有的壓力，為了避開與58的正面交鋒，其戰略定位一直在改變。以目前趕集網的資本情況的確無法跟58同城硬碰硬，想要殺出一條血路，趕集網還需靜心磨練幾番，在趕集網未申請IPO之前一切都是未知數，又或者走上土豆的老路也絕非不可能。
5.智聯招聘：十年老二熬上市卻已經不是自己的時代
2004年，招聘領域的老大——前程無憂就已上市，剩下的老二智聯招聘命運坎坷，花了10年時間，才成功在美上市。那一年，智聯獲得歐洲某公司200多萬美元融資。
為沖擊IPO，智聯招聘數次努力，投資方不斷更叠。2005年，智聯獲聯想創投等770萬美元融資。隨後06、08年里，其又獲得兩輪融資。投資方不斷變動下，代表每方利益的職業經理人也先後入主公司，如王三強、張穎、劉浩。一個戰略搖擺、派系叢生的公司，業績可想而知。到2009年，智聯營收還不到前程無憂的一半，全年虧損9280萬元。
隨後兩年，前程無憂、智聯招聘集體衰退，獵聘等新興網站崛起。即將錯過上市最佳時期時，智聯做出最後一搏。2013年，母公司Seek增持智聯，持股比例從55.5%提高到72.3%。今年６月智聯完成驚險一躍在美紐交所上市。5月5日，提交招股文件，之後於15日、6月2日、9日、11日連續四次對招股書修正，足見其上市心切。
苦熬十年終於上市的智聯招聘，卻再也回不到當年在線招聘網站三足鼎立的時代了，現在是獵聘、拉鉤等新興網站的時代……
６.獵豹移動：借勢巨頭靠海外市場翻身沖刺上市完成救贖
曾幾何時，金山安全(獵豹前身)坐擁中國殺毒市場半壁江山，每年靠賣殺毒軟件就能獲得2億元收入，但360憑借免費殺毒崛起，打得金山安全步步後退，人心渙散。在金山安全最危險時，一位金山安全副總裁甚至哭著去找雷軍，請求雷軍重新出山帶領團隊抗擊360。在那個風雨飄搖的時刻，由前360安全衛士負責人傅盛離開360後創辦的可牛和金山安全合並成立金山網絡(獵豹前身)，由傅盛出任CEO。
金山網絡2009年引入騰訊做戰略股東，2010年3Q大戰後，騰訊不遺余力地扶持金山網絡以牽制360，這為金山網絡的觸底崛起奠定了基礎。2011年3月360紐交所上市後，2012年，金山網絡力推PC版“獵豹安全瀏覽器”時，CEO傅盛便透露，獵豹或許會成為公司名字。當此尋求獨立上市之際，公司名終落實為“獵豹移動”，公司定位也更新為“移動工具軟件提供商”。
2013年6月，金山軟件與騰訊共同增持獵豹，分別斥資522.23萬美元、4698萬美元，新增股份約占擴大後獵豹總股本10%，其中金山軟件占1%，騰訊占9%。這意味著獵豹當時估值為5億美元，這也意味著不到1年時間，獵豹估值增長超過400%。
過去幾年，獵豹是在360陰影下成長，多次展開較量，獵豹迎來發展轉機。此外，不得不說獵豹CEO傅盛還抓住了移動互聯網這波機會，在海外安卓市場獲得了極大的成功。
如今獵豹在海外有一款新產品Clean Master，其2012年9月推出，業務迅速擴展至國際市場。截至2013年12月31日，53%移動月活躍用戶來自於美國、亞洲(包括中國)和歐洲等。雖然國際市場尚未充分開發，海外市場收入只占一小部分，但卻是最大看點。
國際化也成為里獵豹撬動上市窗口的砝碼。獵豹移動順利完成老二的救贖。
７.慈銘體檢：選錯上市的地兒被愛康國賓反超
一直瞄準“中國體檢第一股”的慈銘體檢，在A股IPO路上無奈地走走停停，冷不防被競爭對手超了個先，業界感慨，選擇上市地很重要。
慈銘體檢早在2012年3月已經公布IPO(首發上市)招股書申報稿，同年7月底IPO申請過會。但其上市進程並不順利，先是遇到長達一年時間的IPO停擺，而今年IPO開閘後，又因奧斯康事件而推遲發行時間。相比之下，愛康國賓今年3月4日向美國SEC提交IPO申請的消息，僅僅1個月時間就順利完成IPO。
這兩年的時間，對於慈銘體檢來說，不僅僅是等待與煎熬，更是一種限制。慈銘體檢財務總監劉凱曾對媒體坦承，公司沖擊IPO已有多年，近兩年為了上市，很多擴張動作受監管層控制，錯失了很多機會，而同行如愛康國賓卻在大規模擴張，導致了慈銘體檢業績增速放緩。從財報可以看到，愛康國賓近年來的年複合增長率約為40%。
愛康國賓上市後首日漲8.57% ，融資1.53億美元成中國體檢第一股。慈銘體檢原來的中國體檢第一的地位失去，愛康國賓挾資本優勢，很快就展開並購。當然買的是一個比較小的機構。不過體檢行業一向靠並購快速擴張，美年大健康就是靠並購迅速沖上來的。愛康國賓擁有的先發優勢對慈銘和美年大健康都是莫大的壓力。
８.樂居：背靠新浪大樹電商化逆襲老大
搜房網作為國內第一家在美國上市的房地產互聯網公司，在2010年登陸紐交所之後，成為行業的老大。而在此時，易居中國2011年、2012年凈利潤都呈現虧損狀態，這可能與樂居的虧損不無關系。2013年，兩者順利實現扭虧後，易居馬上付諸了分拆樂居赴美上市的計劃。
2014年3月21日，在易居中國決定分拆樂居上市後，騰訊宣布，將以1.8億美元入股易居中國旗下全資子公司樂居控股購買15%的的樂居股份，樂居此次投資中估值12億美元。騰訊收購樂居，簡單而言是房地產與電商的合作，通過微信公眾帳號加強樂居和微信用戶的聯系，並同時為樂居用戶提供微信支付解決方案。樂居會選擇與騰訊合作，無非意在布局房地產移動電商。
2014年4月17日晚，樂居控股正式登陸紐約交易所。當日收盤價11.86美元較10美元的IPO價上漲18.6%，樂居上市實現了“開門紅”。樂居上市，激發了電商無限遐想與希望，同時引發業內廣泛的關註與思考。
樂居自2014年4月上市以來兩份季度財報顯示的在房產電商業務板塊上的全面超越。今年一季度，搜房財報顯示，總營收1.212億美元，其中電子商務業務收入僅2940萬美元。樂居總收入為7854萬美元，其中電商收入為4972萬美元，同比增長238%。明顯的，樂居今年1季度電商收入超越搜房達近70%。
二季度，搜房電商的營收為4860萬美元，較去年同期的4500萬美元僅增長8.1%。搜房在財報中稱，“這一增長主要是由於搜房網該業務開拓了更多的城市市場，但受到了市場對新房需求疲軟的不利影響。”
而樂居二季度，電商收入為6830萬美元，同比增長達到159%。2季度電商收入超過搜房近50%。
樂居實現了老二的逆襲。迫於樂居電商全面超越和渠道勢力的崛起，搜房網被迫轉型，搜房網董事長莫天全在8月20日用公開信宣布去媒體化且主要銷售團隊向分銷轉型。
９.悠哉旅行網：PC端無望靠移動端能逆襲嗎？
今年4月，途牛赴美上市。與其業務雷同的悠哉旅行網，上市計劃又得推後了。2011年，悠哉CEO李代山表示，公司計劃2014年上市，屆時會湧現不少財富神話。去年，李代山又說到，已在2012年7月啟動上市計劃，會在三年內上市。可惜，今年已過去三分之二，悠哉旅行網還沒上市，倒是低調的途牛先跑了一步。上市後的途牛信心滿滿，其CEO於敦德表示，下一步會考慮投資與並購。
並購誰？如有可能，或許就是悠哉旅行網了。今年，李代山的上市事宜，再未出現在媒體的視野中。PC端格局爭奪無望，悠哉開始轉戰移動互聯網，李代山說，這是悠哉異軍突起的機會。
財說簡評：
目前互聯網行業BAT壟斷地位可謂很難撼動，眾多中小企業力圖在各細分領域突圍，長此已久在各細分領域湧現出了數個行業老大和老二，這些企業為求發展紛紛赴海外上市以求獲得資本支持。通過以上例子可以看到誰率先IPO誰就最可能稱霸該細分行業。老二們要想逆襲也不是沒有可能，如獵豹移動借助外力可謂殺出一條血路。在此財說期盼更多老二們能逆襲老大的故事，只有這樣才能激勵互聯網行業不斷推陳出新，不斷創新。
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上財說，給您一張財富綠卡，讓您暢享財務自由！
A輪死！B輪死！C輪死！創業者如何破解非死不可？
來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0317/149355.html
那麽，創業公司最有可能因為哪些原因面臨“C輪死”？
1.今天所在的本源市場不夠大
所謂本源市場，指的是你今天正在聚焦並試圖重塑的細分行業市場，而不是理論上你未來做大了成了平臺後可以延展到的所有相關或相鄰領域之和。就C輪融資而言，如果你聚焦的本源市場在可預見的未來（說白了就是三到四年後IPO的時候）潛在規模沒有一兩千億，那麽你需要給自己插上第一枚用來預警的小紅旗。
2.站在錯誤的坡上
幾乎每大幾千億、上萬億的市場都有多個切入的角度，有人從南坡出發，有人從北坡上路。但不是所有的坡都有同樣的機會。雖然總有例外無論市場有多大，如果別人的坡比你的坡好，那麽你需要給自己插上第二枚用來預警的小紅旗。
3.在自己的坡上不是第一第二且與第一第二差距較大
在規模效應和網絡效應明顯的市場中，如果你在融C輪的時候不是市場第一或者第二且與它們差距較大，你需要給自己插上第三枚用來預警的小紅旗。
4.估值增長曲線過於陡峭，“VM”指數高於0.5
VM指數，V是估值，M是月數。VM指數指的是本輪融資與前一輪融資的估值差異倍數（本輪投前估值/前輪投後估值）除以兩輪之間間隔月數（本輪預計簽約月與前輪交割月之間的日歷月數）。即便對於熱點行業中風口上的豬們來說，C輪的VM指數通常不應該超過0.5。
那麽，這樣的結果就是造成多數公司B輪融不到錢？之所以這麽說：
1、因為你把一部分原本應該投B、C輪的錢投向了A輪，這會引起A輪項目的激增。比如說，你有100塊錢，你已經把30-40塊錢投給A輪的創業公司了，那就沒那麽多錢投給B輪或者是C輪。前面投得過多，就會出現僧多粥少的局面。
2、另外，一旦大部分創業者融不到B輪，那麽此前A輪投資者就會考慮收手。比如說你投了10個項目，只有2個項目融到B輪，其他項目無法融到資，後面再有人找你融A輪的話，你就會變得謹慎，你對創業者的評判標準就不可能降得太低，否則你又投了很多爛項目。有時候，正是這種從眾心理，在一個時代促進了經濟的繁榮，在另一個時代又加快了經濟的衰退。
所以我的判斷是，到2015年年底，投資人開始收縮對科技公司A輪以後的投資，而在2016年，這種謹慎的態度很可能將影響到投資人對天使輪的投資判斷。
我個人判斷“泡沫”破裂的標準有兩條：
1、當大多數科技企業A輪的融資額變成4000萬-5000萬美元，遠超出平時大約在1000萬-2000萬時就會出問題。以賺錢標準上看，風險投資人奉行的投資原則無非是買低賣高。你投10個項目，每個項目的A輪都是4000萬-5000萬美元的融資，這就是條警戒線，因為你買進的價格太高了。
2、你此前投入A輪的價格與這家科技公司繼續融B輪的價格沒什麽差異，甚至融不到錢，這個時候你就要非常小心了。
為什麽闖不過A輪呢？
1、產品不符合“普遍、顯性、剛需、高頻”的“八字決”
無論硬件還是App產品，第一屬性（第一場景）都是工具屬性，就是你對用戶到底有什麽用？你能夠給用戶提供多大的價值寬度、價值厚度和價值強度，這就決定了你的產品是個“金鉤子”還是個“泥巴鉤子”。很多創業者很多時候很容易自我強化而“強奸”了市場的意願，產品不符合“普遍、顯性、剛需”的原則。有些產品，雖然也能滿足用戶的“普遍、顯性、剛需”，但是無法延伸到第二場景，也就沒辦法“高頻”，所以也就無法產生持續的用戶黏性。
2、創始團隊在天使輪後占的股份過低
創始團隊沒有把握好融資的節奏，過早或者過多地融資可能會導致天使投資人占股比例太高（拿土豪的錢很多時候容易造成這樣的局面），而創始團隊占的股份過低，這樣不利於後期融資（因為後續的潛在投資人會認為創始團隊激勵不足）。
特別值得提出的是，有時候在某個項目中孵化出的子項目，最容易出現股權結構的問題，由於子項目的孵化屬於“職務成果”，原有股東肯定不願意放棄太多股份，這就直接導致實際創始團隊占股比例過低（有些會接近50%或低於50%）。
3、產品和用戶數據表現不好
A輪融資前的產品及用戶數據，實質上是對項目從1到10過程中產品在市場上驗證效果的數據化表達，這個時候並不要求企業盈利，但是數據必須表明產品投放市場後有“幹柴烈火”之勢。如果數據表現不好，那麽投資人斃掉項目是必然的。所以，A輪融資前爭取好的數據表現至關重要。
4、盈利模式面臨天花板
很多創業者進入某個行業時，沒有想清楚後續的商業模式，當發展到一定階段時，發現其盈利模式面臨天花板，企業雖然也能賺錢，但要實現10到100，100到1000的擴張時，面臨極大的挑戰，這樣的行業通常呈現的格局是“大市場、小作坊”。這樣的項目在A輪融資時也會碰到極大的困難。
5、創始人和投資人之間在估值期望上差異較大
價格是由市場形成的。如果資本市場普遍無法接受創始人期望的估值，創始人也不願意妥協或者接受對賭條款，那麽很有可能錯失融資機會，而讓競爭對手占領先機，這樣的情況下，創業者很容易把自己的項目悶死。誰能在融資方面把握先機，誰就能更優先占領投資人的心智，從而給競品的潛在投資人制造更大的心理障礙。
6、團隊機構有缺陷
有些項目，方向不錯，數據基礎也不錯，但是團隊結構有缺陷，比如CEO太過於“技術宅”，缺乏足夠的戰略能力和資源整合能力，這也直接影響投資人對創始人融資能力的信心。也有些項目團隊在技術、營銷、運營方面缺乏核心的合夥人，這也可能直接導致投資公司在A輪階段放棄投資機會。
7、垂直平臺最後被大平臺覆蓋
初創企業從垂直領域切入，當然是最優的策略。然而，處於“平原地帶”的“重度垂直”領域，如果不能建立有效的護城河（做到一定的規模壁壘或者垂直行業本身具有很強的能力專用性或者資源專用性），則很有可能在做到一定階段後被大平臺所覆蓋。重度垂直的項目在那些具有明顯的“能力專用性”、“資源專用性”的領域更容易生存，否則，就是一個和時間賽跑的遊戲。
8、存在政策不確定性和法律風險
有些項目，從創立之初就遊走在政策和法律的邊緣，存在很大的政策不確定性和法律風險，比如涉黃、涉及輿論監管、涉及現行監管政策（牌照）等方面的項目，如果時間不在自己這一邊，在A輪融資都有可能面臨投資人避而不投的風險。
9、對A輪融資期望過高
有些創業者，自身背景不錯，天使輪拿得比較容易，因此就對項目在A輪融資時過於自信，一開始時就設定了過高的融資金額及估值期望，不停地試探資本市場的底線，屢次重大調整估值，導致融資周期過長且圈內皆知，對於這樣的項目投資人當然會保持謹慎。
最後，他們三人也給出了創業者建議，王冉告訴創業者要想避免C輪死，第一，要避免被別人的虛假估值誤導；第二，在細分市場里要最先把C輪融資完成；第三，在現今儲備方面給C輪留出足夠長的時間；第四，盡量不給投資人排他期，誰快跟誰走；第五，引入戰略投資不是壞事，不用怕戰隊。
陳維廣告訴創業者要學習和投資人一起解析創業的秘密。他非常贊同彼得·蒂爾說的那句話：“成功的企業建立於開放卻未知的秘密之上。”他提到，無論是投資人還是創業者都別急於跳進某個熱潮，而是要一起解析在這個潮水下隱藏的秘密，因為那才是打開財富之門的鑰匙。
劉億舟認為創業當然是一次九死一生的冒險旅程，沒有風險，就無所謂創業。關鍵是如何在各種因素之間平衡，這才是對創始人及創始團隊的終極考驗。“治大國”的戰略能力和“烹小鮮”的花錢能力是投資人最希望創始人擁有的能力。創業者的使命就是找到一個面粉很多的市場，然後拼面地揉面團，然後向投資人證明：你什麽都不缺，只缺錢（水）。
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