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萊蒙集團(3688)招股前需注意的事項

萊蒙集團(3688)主要從事地產業務,但是報導都好像偏向正面,並沒有深入挖掘過這堆股東的過去,今次我就寫一點需要關注的事項。

(1) 根據招股書的「董事、高級管理層及僱員」一節稱,大股東兼主席黃俊康先生和中糧合資成立鵬源發展,分別持股70%及30%。於1993年,把這些資產注入 鵬利國際(當年編號268,前稱國際京華實業、奔達國際、世貿集團,現編號由轉主板的金蝶國際所有),成為該公司第二大股東,並於1996年出售鵬利的股 權。

而根據資料,鵬利國際的前身是海嘉實業(560,現中國食品、前中國糧油),海嘉實業則由海裕實業(240,前天祐地產、後控制權轉予惠記集團旗下,易名I-China,並注入部分建築業務,易名利基集團)分拆出來的。

1991年,海嘉實業曾提出收購川河集團(281,前偉華企業),當年川河集團最值錢的資產就是旗下的世貿國際,世貿國際即是後來的鵬利集團,所以可以見到,經過多重波折,中糧集團終於達到他們取得奔達國際的控制權,亦可知道這堆公司是互相有人脈知悉大家的底細。

當 年的奔達國際是一隻非常著名的股票,在澳洲及香港均算是非常活躍的公司,老闆龐雅倫(Alan Bond)在商業是知名一時的人士,後因為澳洲的公司債台高築,被發現會計欺詐,終導致其商業王國的覆滅,我已取得那部分的資料,但非有時間變成可懂的東 西,如有時間,我會向大家講講這些故事。

(2) 黃先生退出鵬利國際後,又購入祥泰行(199,後易名澳門祥泰、祥泰地產、德祥地產),並於2001年出售予謝祖翔,並曾於2001年至2004年間出任出席,2004年至2006出任執董,其後辭任

謝祖翔的財技經驗豐富,根據Webb的資料, 其曾為華匯系威利國際(273,前怡南實業、首創、後易名中聯控股、互聯控股、威利國際)、民豐企業(279,前東方紅、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股) 及中國風電(182,前南北行、香港藥業)的執董,殼王系及曾為殼王系的金匡企業(286,前國際德祥、東方紅地產)、德祥企業(372,前海成國際、凱 怡控股、亞太基建)及澳門及財技人控制的冠中地產(193,前利安地產、慶屋國際)的主席。

根據聯交所紀錄,他曾持有北海集團(701)股權,於2003年出售,亦於2007年向兩位原大股東購入21控股(1003,前稱樂家集團、興旺行、當時稱為真樂發控股)的股權,並參與供股,但於2008年即全數賣出,此股亦和冠中地產有及資本策略(497,前稱海洋資訊、創見太平洋控股)有關係。萊蒙有一位執董鄭玉和是21控股的執董,所以這隻股絕非善類。

(3) 另外,祥泰行有兩個交易必須注意。

1. 2000年3月,該公司購入 Value-Net Limited之19%股權,作價5,130萬元,以2,900萬現金加新股支付。5月,又向同一人購入Value-Net Limited之12.88%股權,作價3,861萬元,以新股支付。

該人保證至2001年3月31日止的盈利為1,600萬,但是在賣殼的同一日,公司發佈公告, 初步發現該公司錄得虧損479.9萬,並開始向那人索償,但那人於2000年12月失蹤之餘,辦事處已於關門,且於2001年7月報表未有核實截至3月的 報表,Value-net Limited其餘董事也沒有出席公司會議。祥泰行的其中一位非執行董事也於2001年3月起失去聯絡,故此要把所有投資撇帳。

當年的賣方是鄭煜權,英文名是Cheng Yuk Kuen,今次萊蒙的董事鄭玉和,英文名是Cheng Yuk Wo,未知是否有關係。

2. 另外,謝祖翔入主時,他曾向殼王購入東方紅藥行的股權,東方紅藥行原由民豐企業(279,前東方紅、恆盛東方、內蒙發展、民豐控股)持有,後轉予中策集團(235,前紅寶石),中策集團轉售予祥泰行,此外亦和長江生命科技也有一些財技交易,詳情請參閱經濟日報於2004年4月19日的股壇X檔案。該業務於2007年3月以1.1億售予一家神祕的Master Journal Limited。

(4)  公司有一位執董李志正,其有中航的背景,據招股書稱,其履歷如下:

「李 先生此前同時擔任三間於深圳證券交易所上市的A股公司主席,即深圳市天馬微電子股份有限公司、深圳市中航地產股份有限公司(前稱為深圳市南光(集團)股份 有限公司)及深圳市飛亞達(集團)股份有限公司。彼亦擔任一間於聯交所上市的H股公司主席,即深圳中航集團股份有限公司(前稱為深圳中航實業股份有限公 司)。此外,於二零零三年至二零零八年期間,彼亦擔任一間同時於A股(於上海證券交易所)及H股(於聯交所)上市的公司深圳高速公路股份有限公司的董 事。」

他好明顯是中航的人,為甚麼他會擔任該公司的董事? 從李先生於2010年10月的在深圳上市的天虹商城的招股書,就可發現端倪:


從上圖可見可以見到有一家中國航空技術進出口深圳公司持有天虹商城100%股權,這家公司由中航國際技術深圳公司持有,這家公司由中國航空工業集團公司持有,這公司持有中航系各家上市公司,其架構圖如下:



由此可見,那位董事實際上也是關連人士。

(5) 另外,萊蒙國際稱:

「最後實際可行日期,黃先生對天虹股東大會上22.75%的表決權的行使具有控制權,天虹為一間於一九八四年在中國成立的中外合營公司。」

實 際上,他是透過Capital Rich Investment Limited持有直接控制五龍貿易有限公司的85%股權,舒嘉柏集團則透過Scarborough International Holdings B.V則持有五龍貿易有限公司剩餘15%股權(詳更正圖,另圖中的Top Spring International Holdings Limited即是萊蒙招股書中的Original TSI),五龍貿易則直接持有天虹商城155,040,300股,佔天虹商城股本38.75%,但為何投 票權投票權卻是22.75%?

原來,根據天虹商城招股書所稱:

「2、本次發行後的發起人股東之間關於股東投票權和增持股份的特別約定根據中航技深圳公司、五龍貿易有限公司於2006 年6 月6 日簽署的《股東契約》和公司各發起人於2007 年2 月6 日簽署的《發起人協議》,本公司的發起人股東存在以下特別約定:

.....

(3) 在公司維持持續上市地位的期間及中航技深圳公司是公司單一最大股東的期間,在不損害五龍貿易有限公司利益的前提下,五龍貿易有限公司不可撤銷地、不設限制 地及無償地將其持有的、佔公司總股本16%的股份的全部投票權授予中航技深圳公司行使,並確認中航技深圳公司可隨其意願自由行使該等投票權。」

所以五龍貿易16%的投票權委託中航行使,故此他的投票權由38.75%,變成22.75%。另外他實際持有的股權為32.93%,以現時天虹商城的股價46.56元及人民幣1元兌港幣1.18元計,他的帳面財富達72.4億港元。

但是我沒有見到舒嘉柏集團實際持有五龍貿易15%股權披露在招股書上及天虹商城(002419)的情況,實在是有所不足呢。

(6) 根據招股書所稱,舒嘉柏集團早於2003年已和本公司大股東黃先生合作,亦曾經和華匯系的莊友堅爭奪科維國際(586)的股權,詳見連結內的壹週刊報導,這家公司背景也是非常複雜,該公司也有和和黃收購過一家位於雲南的酒店。但從前面的人脈來看,他們合作和莊先生爭奪該公司的也是必然的。

總 的來說,這家公司極多財技人,管理層也多有問題,業績也不太穩定,負債在未招股前是在極高水平,其極依賴集資所得來發展,但是他們兩位財富水平也有一定的 水準,估計應不像以往般魚肉股東太甚,如果未來價格是招股價的十分之一,也許會有價值發現的機會,但是現時實在不宜沾手。

前 電日經濟日報稱「滙豐證券估計的淨資產值上限226億元,及上市後股數為10億股計,每股資產淨值約22.6元,相對招股價下限6.23元,折讓逾7成, 而市面內房股股價折讓約4成至5成」,但經濟日報也好明顯寫出匯豐是聯席保薦人,好明顯匯豐為招徠水魚才會這樣寫,大家可忽略之。

因為人脈關係,各位財演有機會會推這股給大家,請大家留意,請廣為傳播,並希望大家不要上當。

延伸閱讀:

1. 天虹商城招股書

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2010-05-18/57962203.PDF

2.萊蒙(3688)專區

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15809

3.萊蒙(3688)新聞專區

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=15850

萊蒙 集團 3688 招股 前需 需註 註意 意的 事項
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23075

社論:海南開放尤需註重軟實力

改革開放四十周年之際,中國一再向世界宣示深化改革與擴大開放的決心,在博鰲亞洲論壇上公布擴大開放系列重大新舉措後,近日又決定把海南全省建設成改革開放新高地。

4月13日,習近平總書記出席慶祝海南建省辦經濟特區30周年大會,宣布黨中央決定支持海南全島建設自由貿易試驗區,支持海南逐步探索、穩步推進中國特色自由貿易港建設。14日,《中共中央國務院關於支持海南全面深化改革開放的指導意見》發布。

根據規劃,未來海南發展不能以轉口貿易和加工制造為重點,而要以發展旅遊業、現代服務業、高新技術產業為主導,更加註重通過人的全面發展充分激發發展活力和創造力。釋放的信息非常明確,海南自由貿易試驗區和自由貿易港定位不同於一般的口岸,必須打造開放層次更高、輻射作用更強的開放新高地。

此舉乃改革開放進行至今的內在需要。隨著全面深化改革進入了一個新階段,各方面改革已廣泛涉及到體制機制層面,破解體制機制問題成為改革開放繼續走向深入的關鍵環節;在新時代擴大開放大局中,需以開放促改革、促發展,經濟特區要當好對外開放的重要“窗口”。

海南全島建設自由貿易試驗區,對全國改革開放走向亦有重要影響。此次中央把海南定義為“試驗田”,也就是說,一些好的改革開放政策,可以在海南先行先試,然後再推廣全國。所以海南在未來發展過程中,需要中央多給予政策支持,大膽創新,求得更大突破,以期形成更多可複制可推廣的經驗。

從14日發布的《指導意見》來看,既有將擴大開放舉措率先在海南落地,如設立國際能源、大宗商品等交易場所,鼓勵境外機構落戶海南和允許外資涉文化業等;也有充分利用海南獨特優勢,包括高起點發展海洋經濟等;甚至包括試行此前認為的“禁忌”領域,如探索發展競猜型體育彩票、大型國際賽事即開彩票和鼓勵發展賽馬運動等。

就海南本身而言,之所以能從一個邊陲海島發展成為改革開放的重要窗口,主要得益於30年來的大膽探索、進取開拓,未來這種精神仍需要用在深化改革和擴大開放進程中。

實際上,除了國家層面政策支持與地方不斷開拓創新外,打造經濟貿易發展的軟環境亦至關重要。將海南建成自由貿易試驗區或自由貿易港,主要競爭對象並非境內,而是參與國際競爭,相較於新加坡、中國香港,軟實力尚需提升,主要表現在政府服務與營商環境。海南作為一個旅遊島,以往在服務企業及人才戰略等方面經驗稍顯不足,而這些正是發展現代服務業和高新技術產業之所需。

就政府服務而言,近年來全國都在進行簡政放權、建設服務型政府以及完善法治環境方面的改革。海南要參與國際競爭,政府提供的服務必定要與國際接軌,未來深化相關領域改革不可或缺。

至於營商環境,更是參與國際經貿競爭的制勝法寶。作為一國或一地區發展的重要軟實力,從全球大背景來看,通過改革改善營商環境是大勢所趨。根據統計,過去一年119個經濟體進行了264項營商環境改革,以創造就業機會,吸引投資並提高競爭力。換言之,未來海南需要在提高服務水平、營造法治環境等軟實力建設上有所突破。

總之,新時代賦予了海南新的歷史使命,作為“敢為天下先”的經濟特區,海南要繼續當好中國改革開放的探路先鋒。

社論 海南 開放 尤需 需註 註重 重軟 實力
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=262393

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