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說說我的投資故事 云蒙

http://xueqiu.com/3037882447/26433350
說說我的投資故事,歡迎各位點評和指導,祝各位發財。

我是2007年進入股市的,當時投入股市的資金大概20萬,股價是30元,對應2007年年報(每股1.04元)動態市盈率是30倍,當年還賺了好幾萬,還挺開心的,覺得招行100倍市盈率沒問題,那個時候覺得高速發展時期應該有個高估值,身邊的、網絡上的、報紙上的各路專家、朋友也都大力推薦。

2008年股價大跌,越跌越加倉,大約繼續加倉20萬,成本大概是25元,年底股價是12.16元,對應2008年年報(每股1.43元)動態市盈率是8.5倍,市淨率就不說了。

2009年股價大漲,在年初加倉了10萬左右,漲上去了就不敢買了,成本大概是13元,算上送股,一年應該漲了80%多,年底股價是18元,對應2009年年報(每股0.95元)動態市盈率是19倍。

2010年股災又來,年初配了股,花了大概四五萬,印象比較深刻的是參加配股後攤薄的成本也要14元多。當股價下跌到13元左右的時候,動員了父母,把100萬投入了股市,覺得十倍左右的市盈率是不可想像的,年底股價是12.81元,對應2010年年報(每股1.23元)動態市盈率是10倍。

2011年股市繼續下跌,一點脾氣也沒有,尤其是下半年,都有點變成敗家子了,陸陸續續加倉,主要買了中信證券還有少量萬科,應該加了20萬左右,中信證券成本不到十元。年底股價是11.87元,對應2011年年報(每股1.67元)動態市盈率是7.1倍,不得不服股市啊,這個時候是真服了。

2012年是完全看不懂,糾結了一年,年底好傢伙漲一陣,把老本都搞回來了。陸陸續續小加倉,應該加了20萬左右,成本應該在11元左右,也買了少量中信證券。年底股價是13.75元,對應2012年年報(每股2.1元)動態市盈率是6.5倍。

2013年目前看又是悲催的一年,配股前清掉了中信證券用來配股,陸陸續續加倉20萬,並開通了融資融券業務,9月下旬融資買入3萬股,至今未賣,8.6%的利息我想用分紅來填,歷年的分紅都全部投入了股市,目前只持有招行,總股數超過20萬股。目前股價10.98元,對應2013年年報(考慮配股約每股2.2元)動態市盈率是5倍。

總的來看,投入了現金大概220萬,融資30多萬,目前虧損額在20萬多一點,繼續看好招商銀行,堅持原則只買不賣,不到十五倍市盈率不撒手,不到兩倍市淨率不撒手。
說說 我的 投資 故事 雲蒙
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招商銀行股東大會現場反饋情況 云蒙

http://xueqiu.com/3037882447/29942684
招商銀行招董事長傅育寧已赴華潤任職,行長田惠宇長因出差未出席,大會由張副董事長主持,如有新情況,歡迎去現場的球友補充。

1、公司對公存款超出預期,對公業務1-5月份已有明顯改觀,對公業務盈利佔比上升;

2、今年計劃建600個營業網點,三年內計劃發展2000家;----------當時@股海漁夫 的問題是招商銀行準備在未來幾年建多少個社區銀行網點,這是他的回答!

3、二次轉型主要是提高零售業務、非利息收入和兩小佔比,應對未來1-2年的市場利率化;

4、宏觀經濟處於下行週期,不良還會上升,但整體可控;

5、國外投行對招行中報業績下滑達成共識,管理層有何看法?答日,國外投行基於他們的邏輯做出預測,不好發表意見;-------補充,「不過,國內的投行相對瞭解中國國情,一般預測比較正確」

6、混合所有制改革試點不是會上發佈的消息,而是與一位工作人員交流大股東為何不增持股權時交流得到的。換句話說,國資混合所有制改革是降低控制權而不是加強;

7、沒有發行優先股的計劃;

8、社區銀行網點面積300平米以內,大概1年半收回投資正本;-----------同樣的問題@股海漁夫 反覆幾次問過興業銀行的董秘唐總(這次李行長這裡也是我問他的),他避而不談何時賺錢,只是強調對於銀行業務整體的有利作用,言下之意是----。反覆幾次問過興業銀行的董秘唐總(這次李行長這裡也是我問他的),他避而不談何時賺錢,只是強調對於銀行業務整體的有利作用,言下之意是----。

9、P2P不是未來發展的重點,因為招行需要承擔風險;

10、同業業務在127號文下發前已經梳理完畢,5月份已經開始限制額度;

11、下半年下調小微增長,同時也下調公司整體增長水平,因為經濟下行考慮;-------主要是因為核心資本充足率的限制問題,{招商銀行小微貸款的壞賬率按照過去的經驗最終估計在0.8%左右,目前的抵押貸款佔比83%},同業業務也是如此。

12、公司出於治理結構考慮,並不想形成獨大局面,故沒有增持,高管增持可能性不大。

13、青島港事件對招行有2個多億的影響;

14、零售的活期存款佔比幾乎沒有影響,公司的活期佔比下降明顯。

@股海漁夫 補充:招商銀行的社區銀行跟民生和興業的不是一個概念,如果大家只是比較數量和數字,可能導致錯誤的判斷。

招商銀行 招商 銀行 股東 大會 現場 反饋 情況 雲蒙
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吳曉靈:餘額寶們沒太大發展餘地了 云蒙

http://xueqiu.com/3037882447/29934245

  清華大學金融學院院長吳曉靈出席首屆新金融聯盟峰會做主旨演講時稱,餘額寶們本質上是第三方支付賣理財產品。傳統金融機構一旦醒悟過來,憑藉支付能力和賬戶數量優勢,有強大的競爭力。「第三方支付在網上的基金銷售是沒有特別大的發展餘地,餘額寶基本上做到極致了」。

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以下是文字實錄:

  吳曉靈:女士們,先生們,大家早上好!非常高興清華五道口金融學院能夠和互聯網界的同仁們一起參加這樣一個新金融極客峰會,我演講的題目是「從互聯網金融看新金融的發展空間」。

  我的第一個問題是互聯網跨界金融是未來新金融發展的重要方向,互聯網金融是利用互聯網技術和移動通信技術為客戶提供服務的新型金融業務模式,既包括傳統金融機構通過利用互聯網開展的金融業務,也包括互聯網企業利用互聯網技術開展的跨界金融業務。

  因為過去大家一直在爭的一個問題,就是互聯網金融和金融互聯網,經過2013年這一年的互聯網金融爆炸式的增長,社會逐漸的統一了一種認識,就是互聯網金融其實包括了兩個方面,一個方面就是我們傳統的金融業務更多的運用了互聯網技術和新型的移動通信技術。而另一個方面,就是我們現在的互聯網企業,他們從事著金融的業務,最近,大家看到報紙上有一個經常出現的題目,一個名詞叫做互聯網跨界金融,這個就是我們現在所講的互聯網金融的另外一個方面,也就是狹隘的我們現在所談到的互聯網金融。

  傳統金融業仍將是互聯網金融的主體市場的競爭將迫使其強化互聯網技術和多種通信技術在金融業務中的運用。應該說,2013年是互聯網金融的一個元年,但是,在這個元年當中,受到極大衝擊和震撼的是我們傳統的金融。大家看到了互聯網企業利用互聯網的技術為很多的過去不能夠享受到金融服務的群體提供了金融的服務,而創造了很多奇蹟,包括阿里金融,他們通過支付寶[微博]來銷售天鴻增利基金,他們起名叫餘額寶,給金融帶來的震撼使傳統金融界在思考自己的服務模式和怎麼樣更好的與互聯網技術和移動通信技術的結合。應該說,在未來可見的時間之內,我們傳統的金融機構會在產品的銷售、風險控制還有業務創新方面更多的來運用互聯網技術和移動通信技術。

  互聯網跨界金融的直接融資是未來的發展方向,面對廣義的互聯網金融,傳統金融會在互聯網企業的衝擊下來奮起直追,改變自己的業務模式和服務的方式,未來在傳統金融自我變革之後,留給互聯網企業的是什麼樣的發展空間呢?我認為互聯網跨界金融中的直接融資是未來發展的主要方向。

  首先,我們看一下第三方支付,第三方支付會回歸專業領域的支付。現在,我們的第三方支付的互聯網企業,剛開始的時候,他們是在專門的領域當中進行的,包括發展比較好的支付寶,他是在為淘寶上的企業,還有商戶進行交易的時候完成他的支付功能。但是現在從銷售基金開始,他已經突破了商品交易服務,而走向了金融產品的買賣,也有很多的第三方支付企業也開始在第三方支付上開展更多的支付業務。

  但是,我們應該看到,支付業務是銀行業務的核心,為了要保證支付的安全,為了要保證在支付業務當中不出現反洗錢等犯罪行為,監管當局會對第三方支付業務進行比較嚴格的管理。

  我們都說銀行是創造信用貨幣的機構,而銀行的存款貸款和結算業務三結合,是它創造信用貨幣的基礎。在這三項業務當中,從去年風生水起的互聯網金融我們可以看到,核心是支付結算,因為支付結算的賬戶本身就是貨幣存在的形態,它的賬戶的移動就是交易媒介職能完成的結果。而且我們所有的經濟活動最終能夠順利的進行,交易能夠順利的進行,都取決於貨幣的支付結算。

  我們也可以看到當今世界上開展金融方面的競爭或者說貨幣戰爭的時候,大家最主要的看的是支付結算,凡是對一個國家進行經濟制裁的時候,他所制裁的其實就是支付結算網絡,因而支付結算是金融業的非常關鍵的一個核心業務,它既是銀行的核心業務,也是所有金融產品、金融交易的一個命脈。對於這樣的一項業務,應該受到嚴格的監管。

  過去央行在發放第三方支付牌照的時候,非常清晰的要求第三方支付僅僅是完成小額支付,而且要求第三方支付的資本金要和他所存款的客戶的沉澱資金有一定的比例,是它的十分之一。和連接的銀行也有一定的限制,是五家銀行,超出五家銀行之外是要增加對資本金和備付金的要求的。這些要求之所以提出來,就是要保證支付結算客戶資金的安全,和不會有人利用支付結算來進行犯罪行動和洗錢的行為。

  我們現在如果要是說第三方支付嚴格地執行央行發牌照最初的初衷的話,我們的第三方支付逐漸的就都會回歸到專業領域當中的支付去,因為它是小額的,因為這個第三方支付要真實的體現客戶的實名制、真實身份、可追溯。如果這些達到要求的話,現在的第三方支付是很難實現這種要求的,因而它最終都會回歸到比較專業的支付領域當中去。

  第三方支付銷售金融產品會在傳統金融業務的網上銷售中失去強勁的勢頭。我們去年看到的互聯網金融的強勁勢頭表現在餘額寶和各種「寶寶」們,他們的本質就是在第三方支付平台上銷售金融產品、理財產品。傳統金融機構掌握著非常健全的支付結算系統和幾億和客戶賬戶,當他們認識到這個問題時,憑藉著他們的支付能力和賬戶數量的眾多,在網上銷售金融產品應該說是有強大的競爭優勢的,因而,第三方支付要在網上的基金銷售方面也應該說是沒有特別大的發展餘地,我認為餘額寶已經基本上做到了極致了。

  第三個,我分析了去年互聯網金融能夠得到極大的關注的基於第三方支付方面的銷售和信貸等等業務之後,我認為只有網絡借貸和眾籌資金會有廣闊的發展前景,它的融資量不會高於傳統金融,但它服務的人群會有極大的擴展空間。

  第二個問題,我想講一下,網絡借貸和眾籌融資的發展。第一個我想分析一下網絡借貸,徵信體系的缺失,使得P2P很難健康發展。很多公司都走向了間接融資的誤區,只有具備徵信能力的公司,最終能走向正確的方向。我們現在P2P在國內風生水起的有很多,據說是有上千家P2P公司,但是,應該說我們國家到目前為止真正做到點對點的P2P業務的公司,如果我說得誇張一點的話,幾乎沒有。

  但是,也有幾個做得比較好的公司,但是他們都遇到了一個瓶頸,就是我們的投資者總希望自己的本金能夠有人來替他擔保。我從市場上看,有兩類對他們的本金承諾擔保的模式。一種是借助第三方的擔保,一種是靠風險準備金的提取來保證對投資人本金的擔保。應該說這兩種模式都有它業務的侷限性,因為如果你要是第三方擔保的話,隨著你P2P業務的增加,擔保機構資本金的存量是會要求很大的,就算是你拿銀行12倍的槓桿率來做擔保的話,那麼你的資本金也頂多是12倍。10個億的資本金只能夠做到120億的業務量,應該說擔保機構的資本籌措量決定了你的P2P平台所發展的業務量。

  應該說,這裡頭其中有一個悖論,擔保公司當它的資金本越來越大的時候,它可以擔保的量是越來越大的。但是你有這麼巨額的資本金時,你怎麼保證你的資本金安全?就是把它放在銀行,吃存款利息,買國債的債券嗎?這個是安全的,但是,收益是很少的,你要想來支撐你這一個擔保公司的發展,應該說是非常困難的,這也就是說很多的擔保公司最後不得不走向的變相自己放貸和自己去投資的這樣一條歧路。

  因而,通過第三方擔保公司讓P2P平台業務更多的發展,這條路是難以為繼的。通過提取風險準備金的方式來保障客戶的本金安全,隨著你的不良貸款的產生,你的風險準備金的提取比例也要上升。什麼才能夠支撐你準確的來提取存款準備金呢?是你對於客戶信用的分析,因而,這種方式它也要受制於信用徵信的發展。

  在中國徵信體系缺失的情況下,我們很難對借款人的資信進行比較好的分析,我們國家也缺少財產的登記制度,我們對出借人的資產情況和他是不能有風險的承受能力也難以做出準確的判斷,因而,這兩條是制約了我們P2P發展的很大的瓶頸。而基於電商平台的網上借貸,又其特有的徵信體系來健康發展,在其他的能夠讓你看得到客戶行為的平台上,你自己能夠建立獨立的徵信體系的話,那麼你的這個P2P平台能夠比較健康地發展。

  眾籌模式大家知道其實是有多種的,最初的眾籌是大家籌錢來辦一些事情,有的是有償的,有的是捐獻的。而現在我們國家更多的人是通過眾籌的方式做債權眾籌和股權眾籌,債權眾籌基本上就是我們剛才說的P2P,現在有更多的人在做股權眾籌。在我國多層次資本市場發展還不夠健全的情況下,應該說股權的眾籌有它廣闊的發展前景。在本次《證券法》的修法當中,大家也借鑑了國際經驗,也希望通過修法給股權眾籌留下空間。

  第三個問題,我想講一下對網絡借貸和眾籌融資的監管建議。第一,純信息平台應該是P2P和眾籌監管的基本底線。我們現在很多P2P公司最大的風險點就在於他有資金池,而且這個資金池的資金這個平台是可以動用的,現在有很多想自己健康發展、穩健發展的P2P公司,他們主動的提出來要把他們的資金在第三方去存款,由第三方平台對他的資金進行監督,我想這個是防止風險非常好的措施。但是它僅僅是防止的捲款逃跑的風險,而不能夠很好的控制出借人的風險,真正要控制出借人的風險,還有賴於徵信社會的建立。

  第二,小額分散是對投資人保護的重要方法。信息真實披露是對融資方的基本要求,我們需要對於借款人的信息要認真的披露,對於股權眾籌來說,信息的披露就更重要了。這是在融資方,就是籌資這一方。限制投資方的金額是降低信息披露成本的重要前提,如果要是說投資方他的投資金額比較低、比較少,那麼這時候即便是他出現了風險,應該說對他的影響也不大。因為他的金額小,對投資者的影響少,這種情況下我們對於信息披露就可以適當的降低一些標準,不是說我們主觀上想降低標準,而是說我們現在的徵信系統使得我們難以真正完全的來讓他把信息充分的披露出來。在我不能夠真實的完全的披露所有信息的時候,對投資人最好的保護就是讓他少投一點。投成了你就獲得收益,投不成,損失了,對你的損害也不會太大。

  在財產登記制度不健全的情況下,用較低額度與財政比例相結合的方式較為現實。大家都知道,國外的P2P和眾籌對投資人都有一個投資的金額不能夠超過他可支配的財產的一定比例,這個意思就是說一旦投資失敗了,你也不會受到更大的損失。但是我們國家的財產登記制度是缺失的,我們很難知道一個人的真實財產總額。因而,從法規上說,從你的平台的規則上說,你可以規定一定的財產比例,但是從現實上來說,規定一個額度比較小的絕對額來說,可能更安全一些。

  財產比例金額可適當擴大,但也應該有封頂的金額。你的財產比例在國外可能佔你整個財產的5%,或者百分之幾,有些人就說這樣的話我的金額太小了,所以希望在指定財產比例的時候能夠高一些,但我認為從有效控制風險的角度出發,還是應該有一個封頂的絕對額度。所以,我們在討論法規時,我們在《證券法》修法過程當中,儘管會對眾籌留下一定的法律空間,但是,可能也會從財產的比例和絕對的金額上面來做一定的控制。這是大家在修法時的建議。

  第三就是鼓勵民間建立徵信公司,有利於促進直接融資的發展。現在大家都在呼籲,希望央行管的信貸登記系統能夠對社會開放,能夠對P2P小貸公司開放。但是也應該知道,這個量開放了以後,因為數量眾多,金額很小,其實成本是非常高的,而且僅僅查詢借貸的金額,也不能完全控制一個人的信用風險,因此發展信貸公司是非常重要的,在國家規定政務信息要以公開為一般、不公開不特例的情況 ,很多違反紀律和法規的行為都會在網上查詢到。在這樣的情況下,鼓勵民間徵信公司的發展,讓他們整理眾多的負面信息,對個人信用情況作出報告,對於發展民眾各種金融活動來說是非常有利的。

  所以,我想一方面我們應該呼籲央行的信貸登記系統向社會開放,但另一方面我們更要著力於建立民間的徵信系統。央行已經開始在準備發放這方面的牌照,網絡公司有眾多的信息、有大數據處理的能力,我們應該利用這些能力和信息,來建立民間的徵信公司,幫助金融業更健康地發展。

  這就是我對互聯網金融新金融發展方向的一點意見,可能我說得比較保守,因為新金融真正的發展餘地,我認為是直接融資的P2P和眾籌,傳統金融應該說是互聯網金融最大的一塊,但是,要想進入到那裡去是不太容易的。而且傳統的金融機構一旦他們意識到了這個問題,改變起來以後,對於其他的新來競爭者都是一個巨大的壓力。

  而剛才我說到的一般銀行所沒有做到的一些小的P2P和眾籌,雖然量小,但是人數眾多,也可以集腋成裘,但是看餘額寶從一塊錢銷售起,所以它成就了8000多億的銷售量。如果我們的民間能夠在13億人口的小額借貸和股權投資方面做一些事情的話,我想空間也還是要比向傳統金融進攻大一些。這是我不成熟的意見,謝謝大家批評指正。
吳曉靈 餘額 寶們 們沒 沒太 大發 餘地 雲蒙
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國務院:有序推進利率市場化改革 云蒙

http://xueqiu.com/3037882447/30373328
會議確定:

一要
繼續堅持穩健的貨幣政策,保持信貸總量合理增長,著力調整結構,優化信貸投向。加大支農、支小再貸款和再貼現力度,提高金融服務小微企業、「三農」和支持服務業、節能環保等重點領域及重大民生工程的能力。

二要抑制金融機構籌資成本的不合理上升,遏制變相高息攬儲,維護良好的金融市場秩序。

三要縮短企業融資鏈條,清理不必要的環節,整治層層加價行為。理財產品資金運用原則上應與實體經濟直接對接。

四要清理整頓不合理收費,對直接與貸款掛鉤、沒有實質服務內容的收費,一律取消。規範擔保、評估、登記等收費。嚴禁「以貸轉存」、「存貸掛鉤」等行為。

五要優化商業銀行小微企業貸款管理,採取續貸提前審批、設立循環貸款等方式,提高貸款審批發放效率。對小微企業貸款實行差別化監管要求。

六要積極穩妥發展面向小微企業和「三農」的特色中小金融機構,加快推動具備條件的民間資本依法發起設立中小型銀行等金融機構,促進市場競爭,增加金融供給。

七要大力發展直接融資,發展多層次資本市場,支持中小微企業依託中小企業股份轉讓系統開展融資,擴大中小企業債務融資工具及規模。

八要完善商業銀行考核評價指標體系,引導商業銀行糾正單純追逐利潤、攀比擴大資產規模的行為。

九要大力發展支持小微企業等獲得信貸服務的保險產品,開展「保險+信貸」合作。積極發展政府支持的擔保機構,擴大小微企業擔保業務規模。

十要有序推進利率市場化改革,充分發揮金融機構利率定價自律機製作用,增強財務硬約束,提高自主定價能力。綜合考慮我國宏微觀經濟金融形勢,完善市場利率形成和傳導機制。會議要求,各有關部門要抓緊制定實施配套辦法,定期督促檢查,引入第三方評估,確保政策盡快落實、見到實效。
國務院 國務 有序 推進 利率 市場化 市場 改革 雲蒙
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談談我對招行半年報的看法 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/31185518

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剛剛看完泰山封禪大典,挺好看的,回到酒店,迫不及待看招行的中報,業績非常不錯,我感到非常的滿意。

1、撥備前利潤同比增長42%
,超過40%是不是有很多同學要輸雪碧啊。

2、營業收入同比增長31.54%,超過30%的營收增長在四家股份制銀行是翹首。

3、客戶存款總額相比去年底增長23.26%,公司定期存款增加了32%,同業增加了57%,這是要逆天啊,發展速度真的很快很快啊。

4、凈資產收益率雖有上下降,但還保持在22%以上的水平,在擴大資本的情況下能做到這個數,不容易啊;

5、不良貸款增加38億元,確實高於我的預期,銀行這生意控制風險第一,但0.98%的不良還處於非常好的狀態,尤其是關註類貸款才1.24%,不良不到全行業的一半,關註類也不到全行業的一半,還有招行的不良和關註分布較為均勻,招行對於不良有詳細的說明,我只能說目前來看這是一個完美的數據。

6、資本高級管理法提高資本充足率0.74%
,雖然沒有預想的0.8%那麽多,但還是相當於節約了資本200多億元,發展速度太高資本金消耗必然高,分母變大了嘛。

7、非利息凈收入304.02億元,增幅82.97%,逆天啊,越來越快,占比越來越高。

8、上半年貸款減值損失163億元,一季度為74億,繼續隱藏利潤,當然也是為了防範風險。

9、股東總數下降了2.4萬,5%的股東割肉離場了,我的籌碼是帶血的嗎?

10、基金弱有升高倉位。

時間有效,不多說了,招行的半年報和年報在A股都是做得數一數二,秒殺其他上市公司。$招商銀行(SH600036)$ $民生銀行(SH600016)$ $興業銀行(SH601166)$ $浦發銀行(SH600000)$
談談 我對 招行 半年報 半年 看法 雲蒙
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(重磅推出)滬港通銀行股上證路演之壓軸----招商銀行 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/31654936

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第一篇  公司風采

  

      招商銀行成立於1987年,總部位於中國深圳,業務以中國市場為主。本公司高效的分銷網絡主要分布在長江三角洲地區、珠江三角洲地區、環渤海經濟區域等中國相對富裕的地區以及其他地區的一些大中城市。主要依靠自身資源和努力從一個區域性銀行發展成為中國具有相當規模和實力的全國性商業銀行。2002年4月,本公司在上海證券交易所上市。2006年9月,本公司在香港聯交所上市。

  招商銀行向客戶提供各種公司及零售銀行產品和服務,亦自營及代客進行資金業務。作為中國領先的零售銀行,招商銀行擁有龐大的客戶基礎、廣為人知的品牌、品種繁多的產品和優質的服務。在公司銀行業務方面,招商銀行為企業提供貸款、結算、托管等各類服務,並在現金管理方面具有明顯競爭優勢。依托先進的信息技術實力,招商銀行得以不斷拓寬服務渠道,開發和不斷升級招行的網上銀行服務、電話銀行、手機銀行和掌上電腦銀行,令客戶能夠更快捷、方便地獲取招行的服務。

  憑借出色的業績表現、管理能力和公司文化,招商銀行被國內外權威機構組織授予“中國區最佳私人銀行”、“中國最佳零售股份制商業銀行”、“亞洲最佳財富管理銀行”等眾多獎項。

  招商銀行以“盈利能力領先、服務質量一流、基礎管理紮實、品牌形象卓越的有特色的創新型銀行”為戰略定位,始終以客戶為中心,並朝著“力創股市藍籌、打造百年招銀”的目標不斷前進。

招商銀行在路演中心配備了一段視頻,可惜上傳不了到雪球,@雲蒙 一個字一個字把他們敲下來了:地址為:http://region.roadshow.sseinfo.com/sseroadshow/gsfc.do?id=30&tabId=835 


聯想柳傳誌:招商銀行沒有四大國有銀行那樣的基礎,但硬是靠創新走出了一條新路,在中國的銀行界獨樹一幟,聯想和招行的合作,像工資代發、員工個人銀行業務、企業年金的托管業務、弘毅基金的投資托管業務、招行都做得非常的出色。在我了解情況的時候,我們有關的負責人,說了招行是一籮筐的好話。

萬科王石:因為個人學習的機會,我在美國呢,前幾年,在使用銀行卡上進行比較,感覺我們招行就是在工業發達國家的美國,做得也是非常優秀的,這我深有體會。

壹基金李連傑:在我的心目中,招商銀行就是社會精英,所有白領、公益愛好者的家。

鳳凰劉長樂:他在理念方面,對我們非常多的一些提攜和提示,比如招商銀行因您而變的策略,對鳳凰來說也是一個非常好的借鑒。招商銀行敢為天下先的這樣一種氣度,對鳳凰來說,也是值得我們學習的榜樣。

央視楊瀾:招商銀行是一個充滿活力的企業,她以人為本,為客戶服務的這種精神,貫穿在她的每一個細節當中。

百度李彥宏招商銀行為中國銀行業的發展貢獻了許多個第一。

五礦集團周中樞招商銀行不管是在業界還是在公眾界,都是有口皆備的。

中國聯通常小兵:招商銀行一定會培育出更多用戶喜愛的、方便、快捷、優質的服務。

華誼兄弟王中軍:招商銀行對客戶的服務是非常的周到和熱情,但我體會更深刻的還是招商銀行的創新精神。

複星集團郭廣昌:招商銀行很有創新精神,對客戶的服務也很好。

萬通控股馮侖:招行其實是我最親密的一個夥伴,因為我走到哪都帶著她,身上揣著最重要的卡就是招商銀行卡,有了她就有一個安全感。


第二篇  嘉賓介紹

招商銀行派出了最強大的陣容:

董事長 李建紅 先生

行長兼首席執行官 田惠宇 先生

副董事長 張光華 先生

常務副行長兼財務負責人 李浩 先生

行長助理 王良 先生

董事會秘書 許世清 先生


第三篇   互動交流

各位嘉賓、各位朋友:
  下午好!
  招商銀行2014年中期業績說明會現在開始。我是招商銀行股份有限公司董事會秘書許世清。很高興這次能通過上海證券交易所提供的平臺舉辦中期業績說明會。在此,非常感謝上交所提供這麽好的平臺和服務,也感謝各位投資者、分析師、媒體記者的朋友從不同的城市趕來參加招行的業績說明會,謝謝大家對招行的大力支持!
  首先,我介紹一下本次會議招行參會人員情況。今天在主席臺就坐的有李建紅董事長、田惠宇行長、張光華副董事長、李浩常務副行長兼財務負責人、王良行長助理。在前排就坐的有招行洪小源董事、連柏林行長助理、總行相關部門負責人和上海分行行長。
  今天參會的來賓包括146名國內外機構投資者、分析師,以及來自24名媒體界的朋友。我代表招行對大家的光臨表示熱烈歡迎!對大家長期關註和投資招商銀行表示衷心的感謝!
  今天的會議議程包括:
  一、李建紅董事長介紹招行2014年中期業績概覽;
  二、田惠宇行長介紹招行2014年上半年經營信息;
  三、李建紅董事長介紹2014年下半年展望與策略。
  四、問答交流
  本次說明會將全程使用普通話進行。下面,有請李建紅董事長。

董事長李建紅、招商銀行行長田惠宇: 招商銀行2014年中期業績PPT演示中。 提示:您可查閱會議文檔欄目,了解相關信息。 (註:會議文檔就是主貼上傳的PDF文件)

招商銀行路演互動交流情況:


1、招行新任董事長李建紅先生上任後對招行的發展戰略有何調整?

答: 近年來,招行秉承“力創股市藍籌,打造百年招銀”的願景,堅持效益、質量、規模均衡發展的戰略思路,踐行“因您而變、因勢而變”的經營理念,實現了資本效率、運營效率和管理效率的不斷提升,核心競爭能力和創新能力持續增強,正在努力成為具有國際競爭力的中國最佳商業銀行。
  去年以來,招行順利實現了管理層的新老交替。新班子堅持加快轉型和穩健發展,堅持以服務為主線,提升專業化能力,再造差異化競爭優勢,業務發展以零售金融為主體,以公司金融和同業金融為兩翼,打造輕型銀行,實現二次轉型的新突破。
  近期,招行將重點抓好四項工作:一是加強戰略管控,通過深化戰略研究、細化戰略目標、優化戰略措施和強化戰略管控,確保戰略目標實現。招行不僅要做百米健將,更要做馬拉松冠軍。二是加強風險管控,關鍵是加強執行力,確保風險管理的體系、流程及工具及時和全面覆蓋所有業務領域,消除風險管理的盲區和盲點。三是加強資本管理,控制資本消耗,打造輕型銀行,持續健康發展。四是董事會要按照市場化原則,推動激勵和約束機制的不斷完善。


2、田行長對零售、公司、同業三大條線業務發展有何設想,資源如何調配?

答: 三大條線業務發展的定位是“一體兩翼”,即以零售為主體,爭取未來五年零售金融在全行稅前利潤中的占比每年要提升3個百分點;公司金融和同業金融作為兩翼,更加聚焦、更加專業,為零售金融提供有力的支持。
  零售金融要打造最佳銀行,業務重點是財富管理、小微金融、消費金融。公司金融要打造專業銀行,業務重點是現金管理、供應鏈金融、跨境金融和並購金融。同業金融要辦成精品銀行,業務重點是大資產管理和金融市場業務。
  “一體兩翼”是招商銀行輕型銀行戰略的具體化。主攻方向明確後,就要調整兵力部署,至少要做好兩大工程:一是管理變革和流程改造,組織架構、風險管理、運營管理、人力資源、IT系統等一切資源都要圍繞戰略定位來組織和配置;二是建立市場化機制,充分釋放招行混合所有制的紅利。
  “一體兩翼”的發展是輕型的發展,是有技術含量的發展,是有招行特色的發展,是有核心競爭力的,因而是可持續的。


3、市場傳言招商基金旗下全資子公司招商財富規模突破7000億,實際情況如何?招行對於招商基金有何發展戰略?

答: 截止2014年8月8日,招商財富資產管理有限公司存續規模2083億元,已發產品累計規模達到8382億元,組合總數2671個,存續組合數1007個。
  我們的戰略目標及定位:秉持“長期、穩健、優良、專業”的發展方針,以專業化、多元化、國際化作為發展的戰略核心,對內將招商基金打造成為招行境內的核心資管平臺,對外將招商基金打造成為業內一流的現代資產管理機構。
  關於我們的目標,具體來看:一是有強大的核心競爭力和品牌影響力,在國內資產管理行業居於領軍地位;二是在招行系統內能發揮重要的資管平臺功能,有效滿足內部客戶需求;三是業務和產品多元化,精通國內外、一二級投資市場,同時具備股權投資、房地產投資、藝術品投資等能力;四是有專業的營銷能力,註重規模質量協調發展。
  具體實施路徑方面:(1)重點培育多元投資管理能力,持續強化投研實力,提升投資業績,形成公司的特色業務;(2)實施多元化經營策略,推動公募與非公募業務齊頭並進穩步發展,加快資產管理子公司的業務拓展,將其打造為招行的類信托平臺,拓展招商基金投資管理能力;(3)積極開展產品創新、業務創新、營銷創新,以持續創新帶動公司不斷發展壯大;(4)提高風控意識,保障公司的穩健運作和新業務的風險管理;(5)加強營銷中臺建設,提升服務品質,樹立以客戶為中心的經營理念,用優秀的業績來回饋客戶信任。


4、招行2014年上半年的NIM變化的情況?NIM比同業下降較多的原因?2014年全年NIM的發展趨勢?預計未來NIM能否保持行業領先水平?

答: NIM基本情況是這樣的:
  2014年上半年,招行集團口徑NIM為2.57%,比上年同期下降 32BP,比上年全年下降25BP,比今年1季度下降8BP;銀行口徑NIM為2.63%,比上年同期下降33BP,比上年全年下降26BP,比今年1季度下降8BP。
  上半年NIM下降原因方面:
  以銀行口徑為例,與上年同期相比,招行上半年NIM下降較多的主要原因在於:一方面,同業業務加快發展,同業資產、負債占比分別為13.65%、22.84%,同比分別提升2.04個、8.02個百分點,同時利差由上年同期的81BP收窄至59BP,總體拉低凈息差約19BP;另一方面,受利率市場化推進影響,存款利率上浮及定期化趨勢並進,加之結構性存款增長較快,存款成本率由上年同期的1.90%上升至2.07%,拉低NIM約11BP,其中結構性存款日均余額1199.42億元,平均成本率4.59%,推高存款成本率11BP,進而拉低NIM約7.4BP。
  關於全年NIM走勢預判:
  一方面,隨著近期經濟企穩概率的增加和資產結構調整的推進,資產端收益率預計將穩中有升;另一方面,在利率市場化推進的影響下,負債端成本存在上升的動力,但在近期貨幣政策穩中趨松的導向下,負債端成本上升的幅度預計放緩。總體來看,在外部環境未發生重大變化(如降息等)的情況下,預計全行NIM降幅趨緩,同業排名居中。


5、截至2014年6月底的不良貸款余額和生成情況為何?新生不良的主要貸款類型、主要行業和地區分布為何,是否有擴散的趨勢?今年哪個季度會出現不良數據的峰值?預計全年不良會達到什麽水平?2014年重點關註的風險領域包括哪些行業、客戶?招行今年加快了資產處置的力度,全年核銷計劃/資產處置計劃?已處置資產結構如何?

答: 不良貸款基本情況如下:截至2014年6月末,集團不良額236.97億元,不良率0.98%,較年初增加53.65億元、0.15個百分點。
  不良增量結構方面:從行業投向來看,本集團公司貸款不良增量主要集中在制造業和批發零售業,交通運輸和采礦業受個別大戶影響不良也出現上升。從區域來看,本集團不良貸款增量主要集中在長三角和珠三角地區,並有向環渤海、中部、西部蔓延的趨勢。從規模看,大、中、小型企業不良余額均有所上升,但主要以小型企業以及個別產能過剩行業中的大型企業為主。
  不良生成情況方面:不良生成率1.43%,公司、零售、信用卡不良生成率分別為1.80%、1.01%、0.86%,零售和信用卡不良生成率保持在較低水平。從區域看,長三角仍是不良生成高發區域;從規模看,小型企業不良生成率高於大型、中型;從行業看,制造業和批發零售業仍是主要不良生成行業。
  關於後期資產質量預判:預計未來一段時間,銀行業資產質量仍將面臨較大挑戰,鋼鐵、煤炭、造船、水運等產能過剩行業,煤貿、鋼貿、大宗商品貿易、互保圈等風險敏感領域存在不良率進一步上升的可能性,我行將高度重視房地產、平臺等重點風險領域,通過資產組合管理、行業限額管理、重點領域的名單制管理和大額客戶的集中度管理等手段,積極防控風險。我行壓力測試結果顯示, 2014年在GDP降至7.0%、M2增長12%、房價下跌10%的情景下,全行不良率仍可保持在較低水平。
  資產處置方面:上半年招行加大不良資產處置力度,累計處置不良99.61億元,遠超去年全行全年水平(69億元)。其中:清收28億元,占比28%;核銷38億元,占比38 %;轉讓34億元,占比34%。

6、中國銀監會於2014年9月12日下發銀監辦發2014年236號文《中國銀監會辦公廳、財政部辦公廳、人民銀行辦公廳關於加強存款偏離度管理的有關事項的通知》。此文件內容為何?對招行的存款管理將產生何種影響?招行近半年對公存款增長較快,這一政策的出臺將對招行的對公存款產生何種影響?對貸存比產生何種影響?

答: 《通知》以貫徹落實《國務院辦公廳關於多措並舉著力緩解企業融資成本高問題的指導意見》為出發點,其目的在於督促商業銀行改進績效考評制度、約束存款“沖時點”行為、促進負債業務健康規範運行,主要包括以下內容:一是規範績效考核體系,商業銀行不得設立時點性存款規模考評指標,不得設定單純以存款市場份額或排名為要求的考評指標等;二是明確禁止高息攬儲吸存、非法返利吸存等、通過理財產品倒存、通過同業業務倒存等違規吸存和虛假增存方式;三是設立存款偏離度監管指標,月末存款偏離度=(月末最後一日各項存款-本月日均存款)/本月日均存款*100%,對於月末存款偏離度超過3%的銀行暫停市場準入,對於連續超限或偏離度超過4%的銀行進一步提高處罰力度等。
  此政策預計將對商業銀行的傳統吸存模式及負債結構產生一定影響。首先,將促使商業銀行改變傳統時點攬存模式,轉為註重存款平穩增長和負債結構優化,表外理財時點回表、同業存款轉自營存款等突擊增存和違規攬存行為將逐步減少或轉化。其次,為同時滿足不斷提高的流動性監管要求,商業銀行將更為偏好長期穩定存款,在改善資產負債表期限結構的同時或將導致一定程度上負債成本的上升。總體來看,此政策有利於規範吸存行為,防止惡性競爭,服務水平在存款營銷中的重要性必將更為突出,我行優質的服務水平將受益於此次監管規範。
  今年以來,我行對公存款增長較好,主要源於客戶基礎有效擴大、綜合金融服務能力不斷增強以及結構性存款等新產品的營銷和推廣等方面因素,並且我行近年來持續註重日均存款的增長,在考核、日常管理方面主要以日均存款指標為主要參考,此項政策的出臺對我行對公存款增長並無影響。我行後續將進一步提升服務、擴張渠道、拓展客群,合理安排存款進度及主動負債策略,進一步優化負債的業務、產品、期限等結構,不斷提升負債業務競爭實力。
  截至6月末,我行人民幣時點和月日均貸存比分別為66.52%和70.52%,較年初分別下降8.29和4.16個百分點,均大幅低於75%的監管要求。此項政策出臺後,在存款偏離度和貸存比監管並存的情況下,月末時點上將對存款規模形成上下限的雙重約束,但若存款和貸款均能平穩運行,存款偏離度和貸存比均能夠滿足監管要求,從我行情況來看,此項政策的出臺對貸存比管理並無影響。

主持人-董事會秘書許世清 :
  由於時間關系,招商銀行2014年中期業績說明會到此結束。再次感謝大家的參與!


第四篇 會議文檔

(見本貼PDF文件)


第五篇  現場圖片


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重磅 推出 滬港 銀行 上證 路演 壓軸 招商銀行 招商 雲蒙
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=112513

上交所正式發佈滬港通試點辦法 允許融資融券 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/31836674

上交所正式發布滬港通試點辦法 允許融資融券

滬港通規則已齊備 上交所正式發布《試點辦法》

允許融資融券 終稿體現寬嚴相濟原則

  一、滬港通規則

  堅持市場化、國際化導向,允許融資融券,細化網絡投票規定,為交易方式、訂單類型與申報內容優化預留空間。

  控制風險傳遞,強化跨境監管,嚴禁惡意占用額度,細化交易異常情況處置,明確跨境監管合作機制、自律管理措施。

  9月26日,《上海證券交易所[微博]滬港通試點辦法》發布。《上海證券交易所[微博]港股通投資者適當性管理指引》等配套規則亦同時發布。上交所[微博]有關人士表示,以《試點辦法》等系列規則的發布為標誌,滬港通規則體系已經基本齊備,但滬港通的開通時間還有待確定。

  據悉,後續上交所還將就滬股通網絡投票、滬股通上市公司信息披露等事項發布相關規則。

  與4月29日發布的征求意見稿相比,正式發布的《試點辦法》調整了若幹規定,“總的原則是:一方面,要充分考慮滬港通市場化、國際化的要求,尊重市場和投資者權利,為正常合理的市場行為預留空間;另一方面,也要充分考慮控制風險跨境傳遞,強化跨境監管,確保滬港通試點平穩安全運行。”上交所人士介紹說,《試點辦法》對體現市場化、國際化的需求,總體有放寬限制的考慮;而對風險控制方面的需求,則提出了更加嚴格、細致的安排。

  放寬——允許融資融券

  滬港通允許融資融券是《試點辦法》修改過程中的最大變化。在允許滬股通投資者在香港市場開展滬股通股票保證金交易(類似於內地的融資業務)、股票借貸和擔保賣空(類似於內地的融券業務)的前提下,《試點辦法》明確,滬股通“融資融券”標的應當屬於上交所市場融資融券交易的標的證券範圍,擔保賣空價格不得低於最新成交價,並對擔保賣空比例限制、暫停保證金交易和擔保賣空等事項作出了規定,明確了與此相關的四種非交易過戶情形。

  同時,《試點辦法》刪除了征求意見稿中關於港股通禁止融資融券的規定,明確港股通融資融券相關事宜“另行規定”。由此,港股通融資融券的業務空間也將被打開。

  另外,在征求意見稿中未被允許的滬港通配股,也在《試點辦法》中得到了原則支持,征求意見稿中“滬港通暫不提供股份發行認購服務”的條款隨之刪除。《試點辦法》明確,上交所上市公司經監管機構批準向滬股通投資者配股的,由香港結算作為名義持有人參與認購,並適用現行有關股份發行認購的規定;聯交所上市公司經監管機構批準向港股通投資者供股、公開配售的,港股通投資者參與認購的具體事宜按中國證監會[微博]、中國結算的相關規定執行。事實上,該問題也受到滬港市場投資者的廣泛關註。盡管配股涉及發行問題,可能增加試點工作的複雜性,但考慮到禁止配股可能影響股東權益,故兩地監管部門和交易所還是從維護投資者利益的角度出發,在正式發布的規則中增加了配股相關規定。

  同樣為保護投資者權益,《試點辦法》明確了香港結算作為名義持有人,應當按照滬股通投資者的意見行使股東權利,同時明確了香港結算作為名義持有人參與上交所上市公司股東大會網絡投票的具體事項將由上交所另行規定。據悉,上述滬股通網絡投票具體規則的制定也已經基本完成,將於近期發布。

  再有,《試點辦法》還在交易方式、訂單類型與申報內容等方面,從有利於滿足投資者多樣性需求,有利於提高市場效率的角度出發,預留了優化空間。例如,滬股通方面,將原有的“采用競價交易方式、暫不支持大宗交易”改為“采用競價交易方式、本所另有規定的除外”,“只能采用限價申報、暫不支持市價委托”改為“采用限價申報,本所另有規定的除外”。港股通新增關於碎股交易方式規定,並細化了不同交易時段的委托類型安排。

  嚴管——嚴禁惡意占用額度 明確跨境監管機制

  《試點辦法》對前期社會高度關註的惡意占用額度問題作出了積極響應,新增了相關條款,明確滬港通投資者“不得通過低價大額買入申報等方式惡意占用額度,影響額度控制”。

  同樣比較引人關註的是,為防止風險的跨境傳遞,保障滬港通平穩安全運行,《試點辦法》完善了關於交易異常情況處理的有關規定,對滬股通、港股通可能發生的交易異常情況的處置措施、市場公告等事項作出了細化明確。

  為更好地防範和監管滬港通中的跨境違規行為,上交所和聯交所經協商建立了自律監管協作機制,在《試點辦法》中有所體現,主要包括兩個方面:一是在違規行為調查方面。成交地交易所發現涉嫌違規行為的,可以提請對方交易所對其會員或者參與者采取適當的調查措施。二是在違規行為處分方面。成交地交易所認定違規行為後,可以提請對方交易所對其會員或者參與者實施相應的監管措施或者紀律處分。

  《試點辦法》還對提供滬股通投資者信息提出了要求,明確上交所可以根據監管需要,要求聯交所證券交易服務公司提供交易申報涉及的投資者信息。這一要求符合A股市場的監管習慣和制度要求,有利於滬港通的有效監管。據了解,在香港市場現有模式下,投資者信息由券商維護,交易所及其證券交易服務公司並未全面掌握投資者具體信息,因此要實現在交易申報中實時提供投資者信息尚需一定市場和技術準備時間,但目前上交所可以在對個案的監管調查中,通過聯交所或其證券交易服務公司要求香港券商提供其背後的投資者信息。

  額度限制方面,《試點辦法》提出了更加細化的安排,對上交所集合競價階段和連續競價階段的滬股通每日額度控制、聯交所開市前時段和持續交易時段的港股通每日額度控制分別作出了規定。除此之外,滬港通的總額度余額計算公式亦有調整。

  上交所《港股通投資者適當性管理指引》就上交所會員對委托其參與港股通交易的投資者進行適當性管理提出了相關要求。

  同日發布的其他規則還包括:修訂後的《上海證券交易所交易規則》,修訂後的《上海證券交易所參與者交易業務單元實施細則》,《港股通委托協議必備條款》和《港股通交易風險揭示書必備條款》。另外,《港股通業務會員指南》和受理會員開通港股通業務申請的通知也將發布。

  上交所有關人士表示,《試點辦法》等規則發布之後,上交所將協同有關各方,繼續紮實做好滬港通的各項準備工作。

  二、專家解讀

  1. 滬港通50萬元門檻後的港股風險

  林義相

  本文導讀:滬港通試點初期,參與港股通的境內投資者僅限於機構投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低於人民幣50萬元的個人投資者,這是香港證監會的要求。有投資者質疑該門檻設置的公平性。本文從香港市場的實際情況出發分析這一要求,供境內投資者參考。

  根據中國證監會和香港證監會的《聯合公告》,“試點初期,香港證監會要求參與港股通的境內投資者僅限於機構投資者及證券賬戶及資金賬戶余額合計不低於人民幣50萬元的個人投資者。”今日發布的上交所《港股通投資者適當性管理指引》收錄了這一要求。50萬元門檻,將大量境內個人投資者擋在了滬港通門外。

  對於香港證監會提出這一要求的背後考慮,目前尚缺乏資料加以分析。但我們可以根據香港市場以及港股的投資風險來理解和分析這一措施與投資者保護之間的關系。

  由於滬港兩地市場存在諸多差異,許多在內地市場適用的投資邏輯在香港市場可能並不適用,內地投資者在投資港股時需要更多地如下五方面的風險:

  一、企業經營情況與投資風險

  香港上市公司的基本面對股價走勢的影響往往大於A股上市公司。虧損企業以及業績大幅下滑企業,通常面臨較大的股價下跌壓力。內地炒作績差股的邏輯在香港市場通常不適用。而且,港股針對連續虧損企業並沒有類似於A股市場以“ST”標識的特別處理,平時對上市公司基本面關註不夠的內地投資者在買賣港股時可能會因此而承擔更大的風險。同時,境內個人投資者對香港上市公司的了解和理解也存在著天然的劣勢。

  二、部分港股流動性較差可能帶來的風險

  由於香港市場投資者數量、研究機構及股票覆蓋數量均遠不及A股市場,造成眾多股票流動性較差。與A股相比,港股通標的股票成交金額、換手率均偏低,12%的個股日均換手率不到0.1%。因此,內地投資者投資港股,需特別關註其成交量、換手率等流動性指標。如果大量買進不活躍的股票,可能面臨長期無人接盤的窘境。

 
 三、投資低價股可能面臨風險

  在以散戶為主導的A股市場,投資者投資理念尚不成熟,對低價股存有偏好,且由於A股公司上市較難,殼資源的價值相對高,不少投資者炒作低價股。而香港市場上,市場化的發行制度降低了殼的稀缺性,炒作低價股的的風氣也不盛行。港股市場的“仙股”常常由於業績差鮮有人問津,成交清淡,股價長期低迷。如果內地投資者用炒作A股低價股的思路炒作港股,可能會面臨較大的投資風險。

  四、無單日漲跌幅限制可能給投資者帶來更大的短線風險

  港股市場單日股價漲跌幅度不受限制,股價在一天內波動幅度可以很大,給投資者帶來較大的短線風險。以中國熔盛重工為例,2013年7月,受“裁員”、“銀行壓貸”等傳言影響,公司股價在3個交易日里累計下跌31.3%,單日最大跌幅達16%。

 
 五、成熟的做空機制使得高估值股票及造假公司股價有較大下行風險

  香港市場有較為完善的做空機制,有助於擠壓估值泡沫,也意味著上市公司造假可能需要付出巨大的代價。近日,港股通股票旭光高新材料(1.25, 0.00, 0.00%, 實時行情)因財務造假被美國著名做空機構Glaucus做空,股價大跌。因此,在成熟的做空機制下,投資者對待自己不熟悉、基本面不清晰、以及估值過高的公司須尤其謹慎。

  當然,任何“一刀切”的規定,都可能造成事實上的不公平。但考慮到在我國體制下推動改革創新工作的發展,對風險的考慮往往遠超對效率的考慮,對“走得穩”的需求遠高於對“走得快”的需求。所以,改革者在跨出一步時,難免會有所顧慮。這就使得“先把孩子生下來,有了孩子不愁養”成為改革者最務實可能也是最明智的選擇。

  事實上,即將開通的滬港通試點還僅是1.0版本,不斷完善和叠代本就是這項創舉的題中之義,如果試點能夠平穩推進,相信投資者適當性的門檻自然會不斷降低。9月24日,香港證監會有關人士也明確表示,隨著滬港通市場發展逐漸成熟,預期內地投資者賬戶資產最少有50萬元才可經港股通買港股的相關限制將會放寬。(作者為天相投資顧問有限公司董事長兼總經理)

  2. 滬股通實施“看穿式監管”有助於提升監管有效性

  滕泰

  本文導讀:上交所發布的滬股通《試點辦法》中規定,上交所可以根據監管需要,要求聯交所證券交易服務公司提供滬股通交易申報涉及的投資者信息。這一規定為滬股通中上交所及時獲取申報背後的投資者信息及實施“看穿式監管”保留了空間。筆者認為,上交所這一安排非常必要,順應國際證券市場監管趨勢,符合A股本地原則,有助於提升滬股通監管有效性。

  一、賬戶體系的滬港差異

  目前A股市場交易是以看穿式證券賬戶體系為基礎的,證券交易所和登記結算公司擁有所有投資者的一級賬戶信息。在該模式下,每一筆A股交易申報均應包括投資者的證券賬戶信息,交易所可以實時對投資者交易指令做前端檢查,並能夠實時發現投資者持倉違規信息。

  而同境外其他成熟市場一樣,香港股票市場采用二級賬戶管理體系,香港結算和港交所僅可以獲得經紀商等市場參與者的賬戶和交易的信息,而無法直接掌握經紀商背後實際投資者的賬戶和具體交易、持倉情況,也就是說香港市場的交易是以非看穿證券賬戶體系為基礎的。

  二、滬股通中要求提供投資者信息的必要性

  在滬股通開通後,香港市場無法“看穿”投資者賬戶的現實,有可能對上交所實施單個境外投資者持股比例限制等方面的監管帶來操作上的困難。同時,在無法了解每個訂單背後實際投資者的情況下,跨境執法的效果也可能受到影響。

  因此,從長遠看,要求聯交所證券交易服務公司提供其交易申報背後的投資者信息,既符合A股市場“主場”原則,又有助於提升監管有效性,預防監管套利。

  三、“看穿式監管”是證券監管的國際趨勢

  目前,在股票市場建立看穿式的賬戶體系及實施看穿式監管已經成為國際證券市場監管變革的重要趨勢之一。2010年美國證券市場閃電崩盤事件(Flash Crash)後,美國證券交易委員會(SEC)充分意識到非看穿式的二級賬戶體系無法識別訂單背後投資者的弊端,為提高監管有效性,SEC於2012年10月1日正式頒布法案,要求所有自律組織(SROs)包括各主要交易所與金融監管局(FINRA)合作建立綜合審計跟蹤系統(Consolidated Audit Trail),用來識別在全國性交易所上市的所有股票交易的下單、修改、取消、執行以及背後投資者的信息,便於監管機構事後跟蹤交易訂單信息,調查違法違規行為。

  四、滬股通過渡期解決方案

  鑒於香港市場的實際情況,要求聯交所證券交易服務公司實時提供投資者信息尚需一定技術準備時間,因此目前僅針對個案調查要求聯交所、聯交所證券交易服務公司協助提供特定交易申報涉及的投資信息。但據了解,對於看穿式監管模式的建立,上交所已與聯交所經多輪溝通達成原則一致,並在規則和雙方的協議中作出了相應的安排。在滬港通運行一段時間之後,香港技術準備比較充分之時,預計上交所將要求聯交所證券交易服務公司更及時全面地提供滬股通交易申報涉及的投資者信息,從而在滬股通中實現看穿式監管,提升監管有效性,維護市場運行秩序,保護廣大投資者的合法權益。(作者為萬博兄弟資產管理公司董事長)

  3. 滬港通的“主場原則”與“變通處理”

  曹鳳岐

  滬港通臨近。在不同市場機制下,進行平穩、有效的跨境交易,滬港通適用的“主場原則”與“變通處理”,起到了關鍵性作用。

  在滬港通之前,聯通內地與香港資本市場的設想,還有2007年的“港股直通車”。但港股直通車與滬港通根本的區別在於主場原則。這也成為了滬港通能得以在較短時間內順利推出的基石。

  所謂主場原則,正如同在不同地區駕車都要遵守當地交通規則一樣,滬港通的交易、結算、監管等安排基本沿用兩地現有的規則。

  滬港通交易須分別遵守兩地市場適用規則,體現在上市公司、券商、交易與結算三個層面。

  即上市公司遵守上市地的監管規定及業務規則,證券公司或經紀商遵守所在國家或地區監管機構的監管規定及業務規則,交易結算活動遵守交易結算發生地市場的監管規定及業務規則。上交所發布的滬港通《試點辦法》又根據滬港通交易的委托發生在本地、申報和成交發生在對方所在地的實際情況,做了“分段式”的規則適用安排,即:投資者委托行為原則上適用本地規則,申報、成交、結算行為原則上適用對方交易所規則。

  正因為適用了主場原則,滬港通得以以最低制度成本實現市場化的最優運作。

  在與監管以及各市場參與主體溝通後可以發現,滬港通此次順暢地直接啟動,各方都比較支持,“主場原則”功不可沒——通過建立主場原則,滬港雙方參與者的交易習慣、交易制度、交易時間等基本都不會發生變化,可以按照自己的主場原則進行。

  所以短期來看,這項重大的互聯互通制度的穩妥起步,不會有太大問題,也不會對市場造成大沖擊。

  但同時也應看到,在兩個市場互聯互通的過程中,“主場原則”並不能包打天下,為順利實現互聯互通,滬港交易所必須對對方規則給予充分考慮,並根據本地需求實現不同程度的本地化。

  這方面的例子很多,比如《試點辦法》規定的港股通交易方式、申報類型、訂單修改等多數事項,是在香港市場現有規則上針對港股通業務作特別安排的事項,為使內地投資者明確知曉而在上交所規則中作出了規定。同時,聯交所為確立其自律監管依據,也將上交所交易規則的部分內容要求轉化為其自身交易所規則的一部分(14A章),作出了將對方市場規則本地化的安排。

  監管方面也是如此,考慮到滬港通屬於跨境交易,簡單、絕對地套用“主場原則”可能存在問題,需要做出變通處理。例如對滬股通中的違規交易行為,上交所應當有監管權,但違規主體卻是香港經紀商的客戶、屬於香港監管機構監管的對象,上交所尚無法直接跨境監管,需要通過其他安排(例如要求聯交所證券交易服務公司促使聯交所參與者對客戶采取相關措施、提請聯交所采取監管行動等)來實現監管目標。同時,證券交易服務公司(以下簡稱“SPV”)模式是滬港通交易機制的核心,也是滬港通監管的基本出發點。SPV是對方交易所的特殊的交易參與人,所有的滬港通交易均通過SPV進行、法律上體現為SPV的交易,故SPV必須全面、充分地遵守交易地(對方交易所)的法律、規則,交易所對滬港通交易的監管主要通過對SPV的監管來實現。《試點辦法》從上交所市場出發,明確了聯交所SPV的義務與責任,包括遵守內地法律規則、提交相關報告、資料保存等。

  現實生活中,兩個人組織家庭,雙方都會帶來自己的性格、思想和行為方式,在目標一致的前提下,底線和包容就顯得非常重要。而兩個市場幾百只股票、成千上萬投資者、千億量級資金的互聯互通,顯然更加複雜。這也正是滬港通的魅力所在。

  正如李克強總理4月10日宣布滬港通時所說,作為“新一輪高水平對外開放”的重要方面,滬港通要通過開放“促進改革”。看穿式賬戶體系對香港市場或有啟發,香港市場的若幹制度必然也有利於滬市改革的推進。今日的“主場原則”,或許就是未來的對方市場的改革方向;而今日的“變通處理”,也可能成為明日本地市場的通行規則。

  ——有投資者不斷關註隨滬港通而來的“T+0”等兩市交易制度接軌等問題,何時接軌很難有明確答案,但只要通過滬港通的實踐證明是先進的、受歡迎的、可被廣泛接受的制度,都可能成為未來改革的方向。

  我們相信,滬港通的實施,會拓寬投資者的投資渠道,對香港和內地市場的平衡發展,內地資本市場進一步市場化和人民幣的國際化都會產生積極的促進作用。(作者為北京大學光華管理學院[微博]教授、博導、北京大學金融與證券研究中心主任)

  4.融資融券現身滬股通 港股通也已預留制度空間

  董登新

  經過時近5個月的修訂,上交所滬港通《試點辦法》終於出爐。

  作為交易所層面對於滬港通最重要的業務規則,從《試點辦法》可以看出整個滬港通業務的清晰輪廓,一些此前市場熱議的問題也最終得到了答案。

  其中最引人註意的變化或許就是“融資融券”制度安排的明確。

  在4月底的征求意見稿中,融資融券並未現身在滬港通業務中。然而,市場的需求最終推動了規則的演進。

  首先迎來突破的是滬股通,考慮到香港市場的實際情況,滬股通投資者可以在香港市場開展滬股通股票保證金交易(類似於內地的融資買入)、股票借貸和擔保賣空(類似於內地的融券賣出)。

  值得註意的是,香港市場的“類融資融券”業務模式與內地並不相同。

  比如,香港市場的融券賣空采用分散授信的模式,或稱為市場化模式,是指不安排專門從事融券的機構對融券進行控制,而是由市場之中的證券公司和金融機構,通過借貸、回購等多種形式的市場工具完成。

  其信用過程是由經紀商直接通過證券借貸市場的雙邊交易來完成,即客戶融券由證券商代辦。

  而內地關於融資融券的現有規定僅適用於境內證券公司對其客戶的融資融券業務,無法直接適用於香港投資者在香港市場開展的上述業務。

  在兩地之間規則不同的情況下,滬港通設計的“主場原則”再次體現了作用。在滬股通中,為防範在香港市場開展的滬股通股票保證金交易、股票借貸和擔保賣空行為造成內地市場波動,上交所參照內地市場的融資融券制度,在《試點辦法》中從監管交易申報的角度對保證金交易和擔保賣空的標的、擔保賣空的提價規則和比例限制、暫停保證金交易和擔保賣空等事項作出了規定,並與聯交所協商明確了一系列監管要求,將在交易通協議中約定並在聯交所規則中予以體現。

  滬股通的“融資融券”路徑已經打通,港股通的融資融券想象空間也被打開。

  在《試點辦法》中,幾處細微的修訂值得註意,原有的“會員不得為港股通股票交易提供融資融券服務”規定被刪去,取而代之的是“本所會員為港股通交易提供融資融券服務的相關事宜,由本所另行規定。”

  這個小小的修改意味著已經為港股通融資融券預留空間,可以預見的是,隨著滬港通的正式啟動和運行成熟,融資融券功能將在整個業務中得到完整的實現。(文章來源:上海證券交易所)$招商銀行(SH600036)$ $民生銀行(SH600016)$ $上證指數(SH000001)$

上交所 上交 正式 發佈 滬港 試點 辦法 允許 融資 融券 雲蒙
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來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830102v2z7.html

我是重倉銀行股的,但想提醒你兩點:

 

1、按揭買房和買股,假設首付都是30%,貸款70%。最大的區別是,當房子跌30%的時候,只要你願意按時還款,銀行是不會強迫收回房子的。而當股價跌30%的時候,就算你願意按時還款,你的股票還是會被強迫賣出的,簡單的說,房價大跌,你不會被迫離場,股價大跌,你將被迫離場,這就是根本性差別。

 

2、你買銀行股太盲目樂觀,中間稍有點波動,你就被清空離場了。

我之前說了,我重倉銀行股,因為我確信,未來優秀銀行的市值將是現在的10倍(10年內),所以我重倉。但中間過程會有相當大的不確定性,你考慮過一旦房地產崩盤,地方債雪崩,小銀行倒掉幾個,大銀行位於崩潰邊緣,國家不得不救助時將怎樣操作嗎?你根本就無法操作,你只有等著被清空離場。


我是這樣操作的:買100萬元的銀行股,手頭拿100萬元現金。現在工行市值1萬億,凈資產1萬億,一旦工行虧損1萬億,凈資產歸0,這時候國家出資1萬億來救工行,融資增發的價格和當時股價相當,此時我買入100萬元,使自己在工行股權中占比始終保持這個比例,只要10年內工行的市值為現價的10倍,那我還能賺5倍。若中國經濟沒有發生問題,那就能賺更多。

 

當然,買工行是假設的,實際上我買了四大行以及交通、招商、民生、浦發四小銀行的組合,我不確定哪個銀行最好,但我知道這些銀行組合未來會很值錢。

 

我認為銀行很好,中國未來發生超級危機的可能性不大,但這個概率確實存在,甚至可能大於10%。一旦發生超級危機,你的策略將使你的資產清零。

 

有人說,既然你認為銀行有可能發生那麽大危機,那為什麽不等危機的時候再去買銀行呢?答曰:我確實認為銀行有可能在三年內發生危機,但概率比較小,不到20%,任何投資,都不可能有100%確定性的,所以只要做好應對措施,就應當買入。

 

又有人會說,既然你確定買銀行賺錢概率很高,手上卻還持有相當一部現金,等危機發生,這不也很傻嗎?答曰:中國還是有可能發生經濟危機的,這個概率雖然很小,但並不是0,為了保證自己不被清空離場,我必須在中國銀行快被清零的時候有資格進去補倉。而且,就算我持有這麽多現金,買中國的銀行,未來總收益率仍舊會超過5倍,滿倉銀行雖然極有可能有10倍收益,但也存在著被清零的風險,加杠桿的話,那風險就更大了。

 

我們倆的策略的相同點是:相信未來銀行會很值錢。

 

我們策略的不同點是:
1、中間不發生大的波動時,你會賺10倍,而我只能賺5倍。
2、中間發生較大波動的時候,你會被清場離開,而我仍舊能賺5倍。

 

我知道,你可能會回我說:“你每支股票都留50%資金補倉嗎?”。答曰:不是的,能穿越大崩盤而不會被清場的公司,我持有,不會留任何資金補倉。比如長江電力,就算經濟大崩盤,長電虧損,但也不會被清盤,日後中國經濟最終還是會恢複正常的,這種公司就不需要留被用資金。  

 

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按揭買股還是按揭買房 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/32134680

按揭買股還是按揭買房,做房奴還是股奴。

此文也算是對自己大比例融資買入招商銀行的一個說明。

先來幾個設定條件:

1、假設現有資金300萬,買股買房都融資200萬;

2、銀行貸款利率為基準利率6.55%,買股融資利息為8.6%;

3、通過技術手段展期買股融資,實現無限展期;此條不懂的可以看雲蒙置頂貼里如何融資展期及省錢;

4、極端情況下市值長期(半年以上)橫盤在400萬以下時,展期擔保品不夠,再使用一部分流動資金來提確保股份不丟。此條不懂的可以看看融資融券的規則,擔保品折價0.65,融資股折算0.6,1:1配資大部分券商可實現;

5、甲股票買入招商銀行,每股10.47元,買入股票近48萬股。買入北京市二至三環內一套房,房價為6萬一平,大兩居一套83平米,按揭20年。(房價含稅費,在一些好一點的地段房價遠超這個數)

6、招商銀行每年利潤增長與新常態M2同速,即為13%,股息分紅30%。過去十年增長一直超過M2增速。

7、房子買後用來自住就是負債品,不考慮,如果需要消費那就用租金再去租。房子租金為每年8萬,過去十年租金增長也就7%,設未來增長繼續為7%。

現在看看未來的情況:

2015年:

甲股票分紅48萬*0.71元,即34萬元。支付利息17萬,還款本金17萬,還欠券商183萬。

乙租金收入8.6萬,按揭還款每月1.5萬,一年18萬,需要自掏腰包9.4萬。

2016年:

甲股票分紅48萬*0.8元,即38萬元。支付利息16萬,還款本金22萬,還欠券商161萬。

乙租金收入9.2萬,按揭還款每月1.5萬,一年18萬,需要自掏腰包8.8萬。

2017年:

甲股票分紅48萬*0.91元,即44萬元。支付利息14萬,還款本金30萬,還欠券商131萬。

乙租金收入9.8萬,按揭還款每月1.5萬,一年18萬,需要自掏腰包8.2萬。

2018年:

甲股票分紅48萬*1.02元,即49萬元。支付利息11萬,還款本金38萬,還欠券商93萬。

乙租金收入10.4萬,按揭還款每月1.5萬,一年18萬,需要自掏腰包7.6萬。


2019年:

甲股票分紅48萬*1.15元,即55萬元。支付利息8萬,還款本金47萬,還欠券商46萬。

乙租金收入11.1萬,按揭還款每月1.5萬,一年18萬,需要自掏腰包6.9萬。


2020年:

甲股票分紅48萬*1.3元,即62萬元。支付利息4萬,還欠券商46萬元,剩余現金12萬元。

乙租金收入11.8萬,按揭還款每月1.5萬,一年18萬,需要自掏腰包6.2萬。


由此可見,在2020年:

甲通過股息已還清融資本息,並收入現金12萬元,招商銀行股票48萬股,每股凈資產為24元,每股收益4.33元,如果當時給予15倍PE股價65元,市值為3120萬。

乙這些年自掏資金50萬還款,還有14年每年18萬的按揭需要去還款,我不知道2020年此套房會不會漲到10萬市值830萬,反正我打問號。

(上述算法適用於分紅30%的浦發銀行,興業銀行、民生銀行也很快會實現30%分紅)



@東博老股民 @小小辛巴 @釋老毛 @不明真相的群眾 @黃建平  @梁宏 @唐朝 @唐史主任司馬遷 @二線牛牛 @西點老A @zangyn @管我財 @耐力投資 @價值at風險 老師閱示,雲蒙目前融資比例基本類似,80%融資買入了招商銀行。
按揭 買股 還是 買房 雲蒙
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傳安邦保險尋求154億元收購韓國友利銀行股份 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/32160235

傳安邦保險尋求154億元收購韓國友利銀行股份

     10月13日,據媒體報道,中國安邦保險集團尋求收購韓國友利銀行的控股權,該行出售股份可能超過30%的控股權,或者26.97%的少數股權。韓國友利銀行宣布出售股權之前,安邦保險就對收購30%的控股權表現得尤為熱心,但目前的意圖還不明朗。

  新浪財經連線安邦集團相關負責人,對方表示暫時不知情,會跟相關部門核實,確認後會第一時間告知。

  知情人士10月12日透露,包括安邦保險在內的幾家中國公司對收購友利銀行表現出興趣。分析人士稱,安邦保險收購唯一障礙是公眾情緒,友利銀行一定程度上是一家國有銀行。目前為止,僅韓國教保生命保險明確表示有意收購友利銀行的控股權。

  30%的友利銀行股份市值大約為2.7萬億韓元(約合人民幣154億元),溢價大概為3000億韓元。

安邦保險集團於2014年10月13日宣布收購比利時FIDEA保險公司,這是中國保險企業首次100%股權收購歐洲保險公司。

安邦保險120億收購紐約地標 頻繁舉牌成保險業土豪

安邦財險136億鯨吞招行11億股



安邦 保險 尋求 154 億元 收購 韓國 友利 銀行 股份 雲蒙
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央行將向銀行業加註2000億元資金 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/32292710

10月17日晚,道瓊斯新聞報道,中國知情的銀行業管理人士稱,人民銀行正計劃向約20家大型國有及地區性銀行註入高達人民幣2000億元的資金。這是旨在提振中國經濟增長的又一舉措。

  在向這些股份制銀行註資之前,上個月中國央行剛向中國五大國有銀行註入人民幣5000億元。目前正值外界擔憂中國可能在1998年亞洲金融危機後第一次無法實現經濟增長目標之際。中國政府已經將今年的GDP增長目標定在7.5%。

  但是,這一最新舉措並非降息等一些被學者認為可提振經濟的較大規模措施。這一定向註資舉措顯示了中國政府繼續通過針對性措施來應對經濟放緩。

  知情的銀行業高管稱,中國央行已通知興業銀行和廣發銀等股份制銀行,向央行提交3個月期貸款的申請。他們表示,預計貸款利率將與之前向五大國有銀行註資人民幣5000億元時的低利率水平相當;預計央行將引導這些銀行將資金投放至政府認為對經濟較重要的領域,比如保障房及民營和小微企業。

  迄今中國一直沒有采取全面的刺激舉措,這是因為擔心降息或其他全面寬松可能會導致信貸泛濫,從而加劇債務問題並導致經濟面臨更大風險。上個月信貸規模有所回升,中國央行周四公布,9月新增人民幣貸款8572億元),高於8月的7025億元。經濟學家稱,此舉是為了重新為經濟註入活力。

  二季度中國經濟增速已放緩至7.5%,一季度增速為7.4%創18個月低點。經濟學家普遍認為,下周二公布的第三季經濟數據將顯示增速放緩至7.2%。

$招商銀行(SH600036)$ $民生銀行(SH600016)$ $浦發銀行(SH600000)$ $興業銀行(SH601166)$
央行 將向 銀行 業加 加註 2000 億元 資金 雲蒙
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成長乎?價值乎? 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/32329556

推薦@Tess 的文章。成長乎?價值乎?來源:http://xueqiu.com/6920515637/26290341

關於成長股和價值股的爭論,一直是價值投資者內部爭論不休的問題,盡管這個問題是價值投資者自稱的祖師早就解決了的,請看機械工業出版社《巴菲特致股東的信》第五十六頁到五十七頁。

大多數人,當然也包括國內的價值派還是成長派,認為“大多數分析師認為他們必須在兩種習慣上認為是對立的方法中做出選擇:“價值”和“成長性”。”

而巴菲特的意見是“用現金流計算出的最便宜的投資是投資者必須進行的投資——無論公司是否成長,無論公司的盈利是波動還是平穩,或者無論股價相對於公司目前的收益和賬面價值是高還是低。”

因此,對於巴菲特來說,他並不關心成長還是價值,他只是關心股價是否超過了價值。在巴菲特這里,絲毫沒有對周期與非周期,成長與價值之間的任何偏愛。當然這實際上是任何一本正規投資學教程會講授的內容,就連巴菲特都是引用自教科書的。“在寫於50多年前的《投資價值理論》中,威廉姆森提出了價值的數學方程式,這里我們將其濃縮為:今天任何股票、債券或公司的價值取決於在資產的整個留存期間期望產生的以適當的利率貼現的現金流入和流出。”

不過巴菲特的門徒們肯定是不會認真看巴菲特的書的。這是閑話了。

因此,從上面,我們就從理論上,並且通過在國內的巴菲特迷所能理解的基礎上,把成長還是價值的問題解決了,下面我們從假想實驗及類比上來探討價值還是成長的問題。

假如你是一個年輕的小姑娘,還在念高中,有一個八十歲的億萬富翁追求你,而你的同桌——他前面已經數次拿了全省第一,在你眼里是個準備考上清華的好苗子,只是家徒四壁,負債累累——也追求你,你會選擇誰?你會給他們多少倍的市盈率和市凈率?顯然,如果問題是這樣明晰,幾乎所有人都知道,這個億萬富翁肯定要破凈了,而這個好苗子會拿到上千倍的市凈率也是不過分的。即使連最傻的,從沒出過農村的傻妞也能看出來這一點。

對於有前途的人和企業給予更高的估值,給予沒有前途的人和企業給予更低的估值,這是任何人,不管是價值股投資者還是成長股投資者都沒有爭議的問題。但是給予多少倍的估值,則是一個有爭議的問題。

還是拿上面的例子來說,不過要些許做些修改:假如你現在是一個年輕的小姑娘,還在念高中,有一個三十歲的億萬富翁追求你,而你的同桌——他前面已經數次拿了全省第一,在你眼里是個準備考上清華的好苗子,只是家徒四壁,負債累累——也追求你,你會選擇誰?這時,作為一個天生有眼光的小姑娘,顯然就會犯躊躇了。如果我們排除世俗的壓力,假設她不故同學們的訕笑,那麽她就得估計一下這個三十歲的億萬富翁可能也是個前科狀元,同桌這位後起之秀也不過做到這位億萬富翁的水平,而且還是不確定的。因此,我想很多的小姑娘都會選擇這位億萬富翁,而不是這個窮秀才。

現在再來修改一下版本:假設你是一個高中的小姑娘,有三四打男同學喜歡圍著你轉,每個人都吹噓自己的偉大理想,答應給你幸福,而這時有一個億萬富豪開著勞斯萊斯經過,邀請你上車一起玩,在車上還答應給你幸福,你會怎麽做?我相信很多小姑娘都明白每個青年都喜歡做出虛幻的承諾,而已經獲得的成功才是格外可靠的。

因此,對投資的問題,並不是應該投資成長股還是價值股的問題,而是給予這幾類股票什麽倍數的估值的問題,而這個問題確切地說,就是對未來的預期的問題。而對未來的預期的問題,就得具體問題具體分析了,每個行業都有不同的情況,每個國家也都有不同的情況,具體到企業,情況更是複雜無比,所以任何對於成長股還是價值股的偏愛都是錯誤的,這類爭論是可以結束的了。

關於成長股還是價值股的爭論,應該走到對每個企業的前途的具體分析上,如果不能解決企業的前途問題,而只是空論這個企業的估值,這就是荒謬的。這就好比我讓你評估一下張三的合理市盈率,你該怎麽評價,你連張三是誰都不知道,即使你知道,你和他又接觸不多,更何況你也不是伯樂。

不是說目前雪球上沒有討論估值的文章,而是這類文章中的推理基本上都是基於簡單的類比推理,僅僅用一種似是而非的相似性就得出了一個無比堅定的結論了。這就好比,很多人都喜歡拿美國作為我國的未來,以此得出這個行業的規模,殊不知世界各國情況差異很大,就連發達國家都存在不同的情況,歐美造船業現在已經基本沒有了,但是日本韓國卻很發達,美國的鋼鐵很差,但是日本韓國歐洲都有先進的鋼鐵公司,英美的金融發達,而日本和歐洲就比較落伍。更何況,發達國家中還存在澳大利亞這樣的靠礦產發家的奇葩國家,而北歐和加拿大的木材業又非常發達。國家之間存在著差異性,簡單的比較是錯誤的。

就拿近年來發生的一個例子來說吧,騰訊可謂是一個偉大的公司吧,但是遍翻發達國家,卻沒有靠即時通訊工具成功的先例,我國目前成功的互聯網公司中,可有一個是可以通過研究發達國家研究出來的?還有一個例子是阿里巴巴。唯一的一個成功的例子,可能是百度了,然而這一部分要歸功於我國政府對於谷歌的排斥。由此亦可見,簡單的類比推理實在不太可靠,做前景預測需要更多的依據來支撐的。我個人認為,必須從對需求的分析來著手。而對需求的科學分析顯然是一個很難很巨大的的題目,我這里就先不寫了。

因此,我強烈建議放棄對於成長和價值的無謂的爭論,也放棄這種不合理的偏好,而回到價格和價值的討論中,由於價格是可見的,因此,對公司前景的科學分析就是我們唯一需要做的事情了。這其中涉及一些科學上的技巧,這里不做詳述。

但是對於價值股和成長股,還是有一些歷史研究可以看的,僅僅從這個角度,才有所謂價值投資還是成長股投資更加值得我們信賴的問題。那就是對股市的以往的收益率的研究。無論是美國的,還是日本的,還是中國的股市歷史研究,都表明了低市盈率投資能夠獲得比高市盈率投資更高的收益率。這種研究本質上並不是基本面研究,而只是驗證了,人們對於事物的判斷,實際上存在著過度反應,也就是對於樂觀的企業,會比實際情況更加樂觀,對於悲觀的企業,會比實際情況更加悲觀。

這種情況產生的原因,可能是人們用這種辦法處理日常事務是準確的,但是股市是一個特殊市場,其規律與現實生活不同,而人只有一套思維體系,所以把現實中的思維體系搬到了股市中了。如果考慮到人的思維能力是有限的,這顯然是節約資源的思維方式了。

因此,從這個角度,我們顯然應該對價值股更加偏愛些,而那位所謂的教投資者發掘“十倍股”和“成長股”的彼得林奇本人其實就是一個實打實的價值股投資者。且看彼得林奇《戰勝華爾街》第四章最後一頁

“在1978年,我所持有的前十大重倉股的市盈率在4-6倍之間,而在1979年,1978年我所持有的前十大重倉股的市盈率只有3-5倍。當一個好公司的股票的市盈率只有3-6倍時,投資者幾乎不可能會虧損。”

而當彼得林奇註意到一些高估時,他這樣說的“按照日本電話公司現在的股價計算,其股票市盈率高達3000倍左右/日本電話公司一家公司的股票市值高達3500億美元,比整個德國股市所有股票的市值總和還要高,比《財富》世界500強排名前100名企業市值總和還要高。”“日本電話公司如此高估的股價,讓我覺得不但是國王根本沒有穿衣服,連老百姓的襯衫都脫光了。”

從彼得林奇持股的市盈率以及他的實際行動來看,林奇非但不是成長股投資者,反而是一個嚴苛的價值股投資者。如果我們按照股市的分類法,把高於多少倍市盈率的股票是成長股,而低於多少倍市盈率的視為價值股的話,林奇的確是價值股投資者。

因此,我們看到,即使一個人沒有研究過西方的金融學,而只是認真看了巴菲特和彼得林奇的書籍,他也不會得出自己應該偏愛成長股的結論來,相反,實際上哪位據說最喜歡十倍股的彼得林奇,持有的倒是市盈率特別低廉的股票。只是由於這些巴菲特和林奇迷從來都不喜歡認真看書,才導致得出一些荒謬的理論來。

因此,我就要得出我的結論了:

1,如果一個人具有很好的對公司前景的分析能力,那麽他就應該按照現金流折現的辦法給公司估值,從而決定買入何種股票,而不應該有對成長股和價值股的偏見。——由於藝術不能進行科學測量,所以是在理論上成立的。

2,如果一個人不具有很多的對公司前景的分析能力,或者在這種分析能力的限度內,仍無法辨別兩家公司的前景的差別,那麽他應該投資於市盈率更低的那家。——這是有歷史研究支持的科學論斷。

3,這是專門針對價值投資者的:如果你認真看書,研究一下巴菲特的和彼得林奇對股票的買入,你會發現他們的市盈率是很低,而不是很高,所謂買入十倍股的偏見,不是巴菲特和彼得林奇教給你的,而是你自己強加給巴菲特和彼得林奇的標簽——這個心理標簽源於你渴望暴富的願望,而不是源於巴菲特和彼得林奇的書。凡是對此有意見的,請去認真翻看一下巴菲特的書和彼得林奇的書吧。

密切相關股票:$工商銀行(SH601398)$ $建設銀行(00939)$ $招商銀行(SH600036)$ $民生銀行(SH600016)$ $浦發銀行(SH600000)$ $興業銀行(SH601166)$ $萬科A(SZ000002)$ $貴州茅臺(SH600519)$ $蘇寧雲商(SZ002024)$
成長 價值 雲蒙
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招商銀行三季報解讀 雲蒙

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招商銀行三季報解讀

1、資產總額為4.72萬億元,比年初增長17.58%,但相對半年報減少3100億元,縮小6%。客戶存款總額為3.26萬億億元,比年初增長17.66%,比半年報3.42萬億減少6%。這個可能跟原來季度末沖時點有關系。

2、凈利潤增長不錯,達到458億,同比增長15.97%,看來610億元的計劃可以實現。每股凈資產增加0.63元,達到11.97元。每股收益1.82元,今年每股收益2.4元沒有懸念,明年分紅最少每股0.72元。真心說一句,利潤真不錯,30%分紅股息就近7%。

3、營業收入同比增長28.19%,環比弱有減少,與一季度持平,這個成績很不容易。

4、高級管理法下的一級資本充足率大幅上升,達到10.35%,天哪,這個數據太完美了,最大的亮點,半年報還是9.47%,可以這樣說,招行不用再融資了,優先股見鬼去吧。

5、凈資產收益率略有下降,但仍然超過20%,在配股增加資本的情況下不容易啊。

6、股東總數大幅下降,由511206戶降到481727戶,天哪,3萬戶股東離開了招行,6%的股東離我們而去,我們的籌碼都是血淋淋的。

7、大股東安邦大幅加倉,持股達到18.56億股,半年報是15.84億股,我的天哪,你要幹什麽?

8、凈手續費及傭金收入342億元,同比上升58%,比半年報237億元增加105億。成本收入比28.10%居然比半年報26.78%增加不少,莫非這個季度給員工發了不少錢,詭異的數據。

9、不良貸款余額為269億元,不良貸款率1.10%,比半年報236億元增加了33億元。不良貸款撥備覆蓋率228%,比半年報251%下降了23%。貸款撥備率2.51%,滿足2.5%的要求。總撥備為613.3億元,半年報為595.5,增加17.8億元。據說600多億的撥備還是能應付中等危機的。

10、貸款及墊款總額為24455億元,比年初增長11.31%,比半年報 24220弱有增加。

11、自營資金投資非標準化債權資產的余額為3,802.79億元,較年初增長79.26%。

12、資產減值損失219.98億元,上半年是163.2億,三季度增加56.8億元,而總額只增加了17.8億元,還有近40億元應該是核銷了。


13、招商銀行撥備前利潤增長42.25%。 2013年三季報利潤395億元,資產減值損失81.6億。 2014年三季報利潤458億元,資產減值損失220億。 (678-476.6)/476.6=42.25%

總的感覺,業績還是非常不錯的,凈資產11.97元,每股利潤1.82元,凈資產收益率超過20%,凈利潤458億元,220億的計提,這都是硬邦邦響當當的數據,我表示非常滿意。三季報報表信息量偏少,大家關註的逾期貸款、關註類貸款都沒有。兩個重點中的重點,也就是亮點:一是在主體報告2-11頁中居然用了整整4頁紙在說資本充足率,這是要告訴我們什麽呢,因為這個數據太完美了,不用再融資了,也為未來的發展打下了堅實的基礎;二是安邦你這個土豪,你要幹什麽,天哪,你居然在7-9三個月之內加倉了2.72億股,你到底要幹什麽,不過我歡迎你這個土豪,可以交朋友麽。弱弱的對逃跑的6%股東表示難過。
招商銀行 招商 銀行 季報 解讀 雲蒙
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滬港通只等待發令槍 效應且走且看 雲蒙

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滬港通只等待發令槍 效應且走且看

   上海證券交易所首席經濟學家胡汝銀接受《金證券》記者專訪時表示,兩地已做好準備,只等發令槍響。

  市場原本預期滬港通在10月份開通,但期望落空。“上交所和港交所的準備已經完全到位,就等發令槍。”11月6日,胡汝銀在第十屆中國上市公司董事會金圓桌論壇期間告訴《金證券》記者,但他對於滬港通推遲原因未做過多分析。

  當天下午,證監會新聞發言人鄧舸亦表示,滬港通試點的各項準備工作到了最後階段。

  胡汝銀對《金證券》記者說,滬港通便利了兩地投資者進行股票交易,有助於拓展投資渠道,有助於香港、上海國際金融中心的建設,而且有助於改善A股市場投資者結構,提升A股市場的成熟度。

  “A股市場有五炒,炒新(新股)、炒小(小盤股)、炒差(績差股)、炒短線、炒概念,這是我們市場不成熟的表現。”

  胡汝銀總結道,目前A股市場90%以上的投資者都是個人投資者,主要是中小散戶,資金量很小,資金量在50萬以內的散戶所占比重超過80%以上。相比之下,香港市場是一個開放成熟的市場,以機構投資者為主,會給兩地市場的互聯互通提供示範效應。

  隨著滬港通的推進,此前長期低迷的低價藍籌股受到市場強烈熱捧。業內普遍認為,滬港通開啟後將提升藍籌股的估值水平。

  胡汝銀對《金證券》記者分析稱,以目前A+H股的價差來說,A股大盤股折價,小盤股溢價。香港市場更重視績優藍籌股,小盤股估值明顯偏低,因為業績較差、風險較高,這和內地正好相反。滬港通開通後,會給長期估值偏低的藍籌股帶來利好。但滬港通對於藍籌股的估值修複作用究竟有多大,還說不清。因為,對兩個分割的市場而言,價差肯定是存在的。

  有分析擔心,滬港通可能僅是“蜻蜓點水”。胡汝銀表示“且走且看”,因為滬港通是人民幣資本項下自由兌換、內地資本市場開放的第一步,路還要一步步走下去的,究竟對市場影響到底有多大,現在還無法判定。密切相關個股:$招商銀行(SH600036)$ $民生銀行(SH600016)$ $浦發銀行(SH600000)$ $興業銀行(SH601166)$ $萬科A(SZ000002)$ $中國平安(SH601318)$
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上交所將在風險受控的情況下開展T+0試點。 雲蒙

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上交所將在風險受控的情況下開展T+0試點。



$招商銀行(SH600036)$ 
上交所 上交 將在 風險 受控 情況 開展 試點 雲蒙
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人民日報:滬港1+1利好大於2 A股或開啟長牛 雲蒙

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人民日報:滬港1+1利好大於2 A股或開啟長牛

        在上交所理事長桂敏傑看來,滬港通的開閘是人民幣國際化、推動資本市場雙向開放的一次重要嘗試,也是上交所在國際化戰略推進過程中的重要里程碑。而在眾多投資者和學者眼里,滬港通的利好遠遠不止這些。

  從11月17日起,滬港兩地雙向投資將進入一個新紀元。

 1、 資本市場雙向放開  投資者多了直接跨境投資機會

  滬港通是一項在上交所與港交所之間建立的股票交易互聯互通機制。內地投資者購買香港股票,稱為“港股通”,香港投資者購買上交所股票,稱為“滬股通”。複旦大學經濟系教授華民分析,從制度設計上看,滬港通與2007年提出的港股直通車和2011年提出的合格境內個人投資者(QDII2)計劃存在本質的不同——滬港通的資金采用“閉環運作模式”,使得滬港通對資本流動、匯率波動等的影響被“管道化”,在有效控制了大量資金流動風險的前提下,實現了資本項目可控下的開放,並能避免投資者通過非法渠道投資境外導致資金外流。

  經濟學家華生認為,隨著滬港通的推進,兩地市場將實現互聯互通,在資本的雙向流動中,相關個股甚至整個市場的估值水平會逐漸靠攏,A股估值的不合理性或將有所降低。對於A股市場而言,一方面,大盤藍籌股有望獲得一定程度的估值修複。以A+H股為例,滬港通試點獲批以來,A股折價較大的個股,如鞍鋼股份、濰柴動力等,都出現了明顯的上漲,與H股價差趨於縮小。這對投資者而言都是機會。

  對於香港的投資者,滬股通同樣帶來投資機會。匯豐香港區零售銀行及財富管理業務主管施穎茵表示,滬港通能讓投資者直接投資於上海證券交易所上市的企業,為香港的個人投資者帶來新的投資機遇,通過A股市場分享內地經濟的成長。

  香港金管局總裁陳德霖表示,非常高興看到滬港通會在17日開始運作。這是內地資本賬戶開放的一個重要里程碑,容許海外投資者通過香港進入內地A股市場,也容許內地居民可以通過上海買賣香港股票。兩地股票市場的打通亦會將香港離岸人民幣業務的發展推上更高臺階。

2、  引入資本活水    A股長期牛市或將開啟

  海通證券首席經濟學家李迅雷以為,滬港通的開通對國內券商的經紀業務有巨大的提升作用。港股通為國內投資者開辟了使用方便、成本低廉的投資香港市場的新渠道,對於喜歡投資成熟市場,或具有國際資本配置需求的投資者具有很大的吸引力,必將吸引大量場外資金入市。雖然港股通設置了總量2500億元,每日105億元的額度控制,但由於額度控制僅限制了凈流入的數量,實際帶來的交易量將遠遠超過額度數量。另外,由於香港市場傭金費率相比國內市場高出許多,港股通的傭金水平也可能水漲船高。除了港股通以外,對於某些國內的大型券商,如光大、海通等,由於在香港設有分支機構,還將受益於滬股通帶來的交易量提升。

  短期來看,隨著港股通帶來的新增交易量,以及傭金費率的提高,國內券商的經紀業務必將得到一個較大的提振。長期看,滬港通作為國內資本市場開放的第一步,為A股市場帶來了國際資金,在一定程度上有望提升市場人氣,帶動整個市場的交投氣氛。

  英大證券研究所所長李大霄分析,在我國資本賬戶尚未完全開放的背景下,境外投資者想要投資A股,目前主要通過合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外投資者(RQFII)的審批額度來完成。截至2014年9月,QFII合計約622億美元的投資額度,RQFII合計總額度2883億元人民幣。滬港通這一創新機制將在原有合格境外投資者的制度安排基礎上,拓寬境外投資者投資內地股市的渠道並形成有效補充,其中滬股通總額度為3000億元人民幣。而目前A股市場估值在全球處於低位,特別是以大盤藍籌股為代表的上海市場,而此次滬港通試點中滬股通的投資標的主要為質地較好的上證180指數和上證380指數的成份股,無論是從縱向歷史對比還是從橫向國際比較的角度看,這些藍籌股均具備估值優勢,有望吸引更多的國際資本通過滬港通流入A股市場,為市場的持續發展註入新的活力。

 3、 引入成熟投資理念     股市結構將得到改善

  A股資本市場的結構也將因為滬港通而得到改變。

  華民談到,近幾年來,內地股市出現了“炒小”“炒新”“炒差”的現象,這與資本市場強調價值創造和長期投資的理念背道而馳,投機氛圍濃厚與內地資本市場以散戶為主的投資者結構密不可分。相比之下,香港股市是一個相對成熟的投資市場,更加強調投資價值,市場投資者以機構投資者為主,更為重視長期投資與價值投資的投資理念。滬港通的投資標的是藍籌股,交易參與者是機構投資者或是較為理性的非散戶投資者,這將有利於優化市場投資者的結構,轉變市場投資理念,改善A股市場過度投機的局面,長期來看有利於推進資本市場價值投資的理念。

  李大霄分析,目前A股市場以個人投資者為主導,截至2013年底,機構投資者占A股流通市值的比例僅約1/10;而香港市場則以機構投資者為主導,2012/13財年,港交所約六成的成交量由機構投資者完成。同時,香港市場上機構投資者的視野更加國際化,其投資理念、定價體系與估值體系都更加成熟與完善;相對於內地投資者更加看重上市公司的盈利質量和分紅情況,投資行為也更加理性。因此,滬港股市交易的互聯互通將有利於優化A股的投資者結構、提升機構投資者的話語權,引導內地資本市場的投資理念和估值體系向國際成熟市場接軌;而互聯互通後兩地市場的價格發現功能將對A股市場的短期非理性交易行為形成有效抑制,促進A股市場投資行為的理性化和長期化,有利於市場的長期穩定和有序發展。

  他說,相對於A股市場,香港市場在監管和制度規則上都更加完善與成熟;滬港通實現之後,通過兩地各項業務的合作與交流,A股市場的監管效率、交易制度、法律環境、配套規則等方面都將進一步得到提高與優化,為投資者創造更加規範化、市場化的投資環境,更好地保護投資者的利益,從而提振投資者對A股市場的信心,提升A股市場的吸引力,為A股市場的健康發展提供制度保障。也將對資本市場存在的諸多結構性問題的解決產生積極影響,並引導監管層向更加有利於投資者的方向進行制度優化。

4、助推香港成為人民幣離岸中心  促使中國資本市場形成新的合力

  上交所總經理黃紅元表示,滬港通獨創的制度設計,鋪開了中國資本市場雙向開放的畫卷。

  香港聯交所和上海證券交易所在世界交易所眾多指標的排名都處於前列。如今,兩個資本市場打通互聯,使得中國的資本市場形成新的合力,有助於兩個資本市場在世界競爭力的提升。

  國泰君安證券首席經濟學家林采宜分析,滬港通推動A股大盤藍籌與國際投資者的接軌,從而提升中國資本市場在全球市場的影響力,進一步滿足全球投資者投資中國的需求以及中國投資者“出海”的需求。內地擁有豐富的上市公司資源及大量的個人資金,投資潛力龐大,滬港通業務的開展,擴大了香港資本市場的資金池,增加了投資者的多樣性。

  中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬教授認為,滬港通促進的不僅僅是兩個資本市場本身的發展,更重要的是,滬港通將有助於促進香港與內地市場的戰略性融合,推動人民幣國際化和資本項目下可兌換的進程,增加人民幣資本於在岸及離岸健康雙向循環,進一步提高香港離岸人民幣市場的流動性,並在過程中鞏固和提升香港作為離岸人民幣業務中心的地位。隨著滬港通的開展,香港將再次成為連接內地與世界的橋梁,發揮其作為國際金融中心的重要作用。

  “滬港互聯互通還可以加速國內資本市場的國際化進程,充分發揮A股市場所具有的後發優勢,提高A股市場的國際影響力。”劉紀鵬舉例,一旦滬港通落地,A股市場就更有實力入選摩根士丹利資本國際新興市場指數(MSCI Emerging Markets Index),進而能夠吸引更多的國際投資者關註,通過香港市場的橋梁作用促成大量國際資本進入內地股票市場。$招商銀行(SH600036)$ $民生銀行(SH600016)$ $興業銀行(SH601166)$ $浦發銀行(SH600000)$$中國平安(SH601318)$
人民 日報 滬港 利好 大於 股或 開啟 長牛 雲蒙
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我為什麼投資招商銀行 雲蒙

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      我為什麽投資招商銀行
      休息了兩天,昨天晚上坐下來想寫點東西,因此就有了此文,倉促成文,不想再核,不足之處請勿見怪。一直以來,我都在回避一個問題,投資哪家銀行?哪家銀行好,哪家銀行差?我批評過一些銀行,但都不是從基本面去比較,更沒有否認其投資價值,比如我批評中信銀行是個叛徒,是因為眾銀行在與互聯網公司博弈是他叛逃了,我批評南京銀行北京銀行寧波銀行管理層,是因為他們在極其低估是進行定向增發侵犯老股東的權力,罵他們搞利益輸送。所以,今天這篇文章,不是要貶低哪家銀行,更不是建議將其他銀行換成招商銀行,而是對自己為什麽投資招商銀行、為什麽在目前的價位絕不換股絕不堅持繼續堅守寫點自己的心得和體會。

一、我們為什麽投資銀行股

1、估值低廉。估值太低了,也就是太便宜了。從功夫的角度看,唯快不破;從人才的角度看,唯德不破;從股市角度看,唯廉不破。在這里舉一個很多人都知道的著名的投資者塞思·卡拉曼所說的一個故事。1999年,卡拉曼曾經旁聽一堂商學院的研討課。當時許多學生都偏愛60倍市盈率的微軟,而忽略10倍市盈率的通用汽車。有一個學生指出,就算通用汽車股價腰斬甚至跌到四分之一,他還是不會選擇通用汽車。教授就問,那麽在什麽樣的價位上,大家才會偏愛通用汽車呢?學生們的回答很不積極,顯得很猶豫。看起來通用汽車只有白送,大家才會考慮。卡拉曼說,這堂課完美地體現了投資界那時的心態。

2、發展前景廣闊。經濟發展前景看好,銀行能享受經濟社會發展的成果。這個問題討論很多很多遍了,銀行業是百業之首,各行各業都離不開銀行業的支持。尤其是現代社會,貨幣作為一種價值符號,早與黃金完全脫鉤,貨幣的供應在已知的範圍內相對是巨大的。由於財富的必然追求,由於經濟的必然發展,由於通貨膨脹的必然存在,對銀行業來說,其量的增加也是必然的。由於銀行是經營風險的行業,在經濟下降周期壞賬核銷會較少利潤甚至虧損,但都是短暫的波折,波折後後的經濟發展會讓銀行業的發展更為快速,當然這個過程也是銀行業優勝劣汰的過程。銀行業是不可能消亡的,銀行的經營,就是一個買賣信用的過程,在一個生人社會的現代社會,信用越來越重要。

3、股息分紅高。我想在理性的投資者看來,高額的分紅就意味著錢不會虧損,也就是擁有安全邊際,如果不考慮股價漲跌對本金影響的話,這部分收益可以當做永續債。對於這個問題,高分紅的香港五號仔就是一個很好的例子,如果問香港投資者,在所有上市公司里只能選擇一家投資,他們會選擇哪一家?相信大部分人的答案會是匯豐。

4、其他理由。我相信看好銀行股還有其他理由,但我認為從盤子小、股性好、概念好、故事多、遊資偏好等方面去分析,我很奇怪為什麽要買銀行股,炒這些東西還需要買銀行股嗎?市場上有更多更好的股票,漲也可以漲得更高。可能的理由是:在安全的基礎上炒一把就走,萬一套住了就價值投資,萬一賺了一點小利,那就趕緊撤,再換另外一只安全的炒一把,最後跟風的也許沒虧錢,但也許成為了別人的韭菜,成為了沒有虧損的接盤俠。

二、為什麽很多投資者不看好銀行股

1、互聯網沖擊,隨著互聯網的發展,銀行將成為恐龍,代表作為比爾蓋茨說傳統銀行如果不改變,將會成為二十世紀的恐龍。余額寶、支付寶等第三方支付以及P2P網貸平臺等互聯網金融的出現,將對銀行造成毀滅性的打擊,猶如微信替代短信一樣,余額寶替代銀行。這篇文章的目的不是與與不看好銀行股的投資者進行討論,就不再累贅展開。

2、壞賬太多,不良率超過10%。銀行已經資不抵債,財務嚴重作假。

3、業務同質化嚴重,民營銀行的崛起將打破銀行業的壟斷。

4、發展主要靠融資,靠圈錢。

5、高度壟斷,缺乏競爭,利率市場化將全面虧損。

6、金融脫媒,直接投資取代間接投資,銀行靠吃息差生存的空間越來越小。

三、我們應該投資什麽樣的銀行股

作為一個理性的投資者,我們不能只看到別人說銀行股好的地方,也要註意聽反對面的聲音,尤其是要聽未來趨勢發展的聲音,尤其互聯網沖擊、金融脫媒、利率市場化、面臨的不良提高,我想這方面銀行的管理層和監管層也是作為重點在考慮。那麽作為一個投資者,我們怎麽選擇呢,是只看估值最低嗎?是只看互聯網基因好嗎?是只看壞賬最少嗎?是只看具有進取心嗎?是只看股權合理嗎?是只看概念故事嗎?是只看發展速度嗎?是只看股息最高嗎?等等等等,我想大家都有答案,肯定是希望投資一家,估值低一點、股息高一點、融資少一點、發展好一點、股權合理一點、有概念一點、互聯網技術強一點、壞賬少一點、管理層優秀一點、業務護城河寬一點的銀行。我就是這樣想的,所以我投資了招商銀行。

四、我為什麽投資招商銀行

很多人覺得我是愛上招商銀行,覺得是因為喜歡而蒙蔽了雙眼,這句話不能說沒有道理,畢竟投資一家公司七八年,關註時間長了,經受的波折多了,多少會有點感情。我也在反複強調,2007年5月入市時錯誤的,5PB價格買入招商銀行是盲目的,8PB沒有賣出招商銀行是貪婪的,但這一切都過去了,好在當時的資金量不大,不到現在的十分之一,好在待股息超過定期存款的時候才將大額資金投入,好在股息超過定期貸款的時候才加了杠桿。今天想說的是,撇開感情因素,說說我為什麽投資招商銀行,說說從投資一家企業角度我為什麽投資招商銀行?根據上面的分析我們可以看出,大家都希望希望投資一家,估值低一點、股息高一點、融資少一點,發展好一點、股權合理一點、有概念一點、互聯網技術強一點、壞賬少一點、管理層優秀一點、業務護城河寬一點的銀行,那我們看看誰是這家銀行,或者說誰雖然不是一家各方面都最優秀的銀行,但從各方面看是一家優秀的銀行。

1、從融資分紅角度看招行。很多投資者對招商銀行2008年至2013年的發展速度不滿意,尤其是相對於股份制銀行和城市商業銀行來說,我們都知道,這些年隨著監管標準的提高,一家銀行要快速發展(超過ROE減去分紅),這家銀行的準備金就不會不足,業務發展就會受到限制,因此一家銀行資本金的增加會對來年發展速度造成很大的影響,就如2013年9月招商銀行融資300多億,撥備前利潤增長超過40%,要是碰到不良率下降的年份,凈利潤增長就會超過40%。那麽我們一起看看相對應的2007年至2012年招商銀行的融資額,在這6年間,招商銀行2010年配股了216億元,2007年度分紅41億元,2008年分紅15億元,2009年分紅45億元,2010年分紅63億元,2011年分紅91億元,2012年度分紅136億元,這六年分紅總額為391億元,在這里特別要說明的是,在此期間招商銀行收購永隆銀行花費172億元,這筆錢是從招商銀行母公司輸血的,那麽我們可以看出2007至2012年招商銀行這家銀行來而不是我們購買的股票集團說,融資輸入了216億元,但輸出了563億元,也就是在這增速超過全銀行平均數但不如其他股份制銀行的6年,招商銀行是沒有融資的,反而輸出了347億元,我們可以看看其他銀行相對應年份的輸入和輸出,我們會很驚訝,哦,原來快速增長是這樣啊。

2、從維護股東角度看招行。招商銀行過去很缺錢,但沒有幹過損害原老股東的利益,我能感覺到招商銀行維護老股東的權益猶如維護他的客戶一樣,也許我們這些老股東都是招商銀行忠實的客戶,兩次融資都采取了配股的方式,大家去看看多少家銀行采取了定向增發,我想說的是利潤的增長是會攤薄的。就是在缺錢的時候,招商銀行還做到了一個第一,而且目前在股份制銀行和城商行中還是唯一的一個,那就是在公司章程中規定每年的利潤30%用來分紅。

3、從利潤結構看招行。根據中報,招商銀行零售稅前利潤占比為38%,非利息凈收入的占比營業收入的36.08%,對於懂銀行的朋友們來說,他們會知道這個數據有多重要,因為銀行長年被大家詬病只會吃息差,為了便宜理解,我用對公和零售舉例子。假如兩家銀行都是200億元的利潤,一家是對公180億元,零售20億元,一家是對公100億元,零售100億元,第一家公司要想零售業務提高到100億元那不知需要多少年的精耕細作,而第二家公司對公業務做到180億元是很簡單的,猶如馬蔚華說的只要肯給利息業務馬上就來了,大家看看招商銀行中報逆天的公司存款和貸款就知道。

4、從估值角度看招行。很多人都說,這些年招商銀行股價漲幅墊底,有業績中等的因素,但更多的是為原來的溢價買單。這句話我覺得還是挺中肯的,對於數據我沒有全面的統計,但我清晰的記得招商銀行相對一些銀行溢價甚至超過50%,所謂的大眾情人。那麽我們現在來看看招商銀行的估值呢,昔日的大眾情人已經成昨日黃花,不但沒有溢價,還有折價,從市盈率角度看排在倒數,其實今年招商銀行是調節了利潤,從某種意義上說,我認為招商銀行是最低估的,市盈率市凈率都最低。換句話來說,所有銀行股全部停牌,保持目前的價格,2015年招商銀行最低市盈率和最低市凈率都能排前三。

5、從互聯網角度看招行。2014 年上半年,零售電子渠道綜合櫃面替代率達94.35%,屬於全行業第一;率先推出微信銀行,擁有400萬客戶,保持領跑地位;招行手機銀行簽約客戶近2000萬戶;第一家推出全功能網上托管銀行,以後辦托管業務不要跑櫃臺了。第六屆GMIC全球移動互聯網大會頒發最具移動互聯網開拓精神企業獎,這一重量級的獎項以前只頒發互聯網企業,從未頒發給金融機構。

6、從未來發展角度看招行。目前的招行屬於因而待發的招行,由於高級管理法的實施,資本金節省了好幾百億,未來還能節省,這不知要比每年付利息的優先股好多少倍。一體兩翼的戰略確立,管理層的決心和執行力我們已經感到一股強大的力量,我想說的是,天時地利人和都具備,快速發展輪也該輪到招行了。

7、從股權結構角度看招行。是的,招商銀行沒有絕對的大股東,招商局全部關聯股份在一起也就20%多;是的,招商銀行全流通,盤子太大炒不動;但沒有絕對的控股股東不是好事麽,不是有更多的想象空間麽,2007年招行已經全流通盤子在A股最大,但不是銀行股中漲得最好的麽,不是說明沒有大小非了麽?

8、從各種優勢角度看招行。招商銀行和工商銀行在爭私人銀行業務老大;招商銀行和中國銀行在爭海外業務,爭國際化進展,全資的永隆銀行優勢開始顯現,在財富管理領域,招行也是獨樹一幟;在信用卡領域,繼續領跑,雙十一信用卡哪家忙,連續5年在各家銀行信用卡中占比第一;權威機構調高招商銀行評級,海外低息發債;公司的品牌、美譽度、客戶粘度這些都不是大行能比擬的,更不要說其他銀行,品牌形象一直是標桿。在監管層或者概念角度看來,招行也是標桿,不管是自貿區、高級法、定向降準、滬港通等等,招商銀行總有她的立足之地。不想去例舉在國際上獲得的大量獎項和認可,就是一份年度財務報表,招商銀行都不知要甩出別的公司幾條街,最近管理層頻頻說的,招行這些年是不講成績的,講的是機遇,講的是問題,現有的優勢不值得去驕傲。我想說的是,招商銀行不是各方面都最優秀的銀行,但從各方面看是一家最優秀的銀行。

在這里,再把曼德拉的股市說完, 卡拉曼隨即對這種心態展開評論,他認為,這就是導致當時市場有些證券估值很高的原因:投資者對成長投資和趨勢投資策略的狂熱崇拜。這些奇異的投資策略強調的是公司業績的趨勢,而不是公司表現的絕對水平。卡拉曼說,根據這種思路,假如公司成長速度很高,那麽不管多貴都是值得的,而假如公司沒有成長,那麽就一文不值。並且,投資者一般都趨向於跟隨市場趨勢走,喜歡對最近表現出眾的證券下註。他們通常憎惡最近表現不佳的證券。那些表現不佳的市場板塊和資產類別通常都會遭遇資金流出,而資金流出則進一步惡化下跌的趨勢。但是卡拉曼指出,從歷史的經驗來看,不受市場追捧的證券在一段時間的表現不佳之後,通常會立即成為業績冠軍;而那些表現很好的證券在一段時間的出色表現之後則幾乎總會墮入深淵。這些本來都是很容易預見的因素,但是人類的天性使得大部分投資者難以從中獲益,因為大部分投資者只記得最近表現良好的證券。

最後,用招行副行長劉建軍的話說,一家銀行的競爭力也不只體現在某一兩款產品上,而是體現於綜合體系背後的精細化管理和運營能力。

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兩融業務規則修改提速:合約期限延長至18個月 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/33746722

兩融業務規則修改提速:合約期限延長至18個月  來源:上海證券報

        業界期盼已久的兩融交易規則修改近期獲實質性進展。上證報記者獨家獲悉,融資融券業務管理辦法及相關業務規則修訂已經獲監管層內部通過,目前正在走簽發流程。其中,開戶門檻調整及允許合約展期是本次融資融券規則修改中的兩大亮點。

  某滬上券商融資融券部負責人告訴記者,證金公司在近期組織各大證券公司進行轉融通業務相關培訓。與會人士透露,融資融券業務規則的修訂工作在經歷了多輪評估、修改和討論後,近期獲得監管層的內部通過,目前正在走簽發流程。

  據悉,本次融資類業務的修改主要集中在六大方面,業界最為關註的展期欣然在列。根據此前證監會及交易所分別下發的征求意見稿,將維持現行的合約期限不得超過六個月的要求,但允許合約到期後,券商根據客戶的申請辦理展期,但展期次數不得超過2次,且每次展期的期限不超過6個月。這意味著,客戶融資融券的期限將由現在的不超過6個月大幅延長至不超過18個月。根據現行規定,融資、融券最長期限不得超過6個月且不得展期,但在實際操作過程中卻顯得不夠靈活,也增加長線投資者的交易成本。此外,極端情況下合約到期集中也可能對市場造成沖擊。

  兩融開戶門檻的調整也在本次修改範圍之內。據悉,融資融券開戶時間擬從現行的在營業部辦理開戶手續6個月以上調整為從事證券交易滿半年即可開戶。舉例來說,客戶張先生,投資經驗已滿半年,想將賬戶從現行的A券商轉到B券商,根據現行規定,他只能在B券商開立普通賬戶,而無法開立信用賬戶,而在修改後的辦法下即可成行。

  上述兩融負責人表示,融資融券業務規則修改恰逢其時。融資融券是近年才興起的創新業務,在業務開展初期,由於證券公司及投資者都沒有開展融資融券業務的相關經驗,為確保業務的平穩運行,所以對投資者準入標準、交易期限等進行嚴格限制,但隨著業務的深入發展,這一工具已經為市場廣為理解和認可,修改完善相關規則可以促進兩融業務的持續穩健發展。

  不過,也有券商擔憂政策落地時間因近期融資行情太過火爆而有所推遲。某不願具名的券商人士認為,雖然周五傳出的監管層對券商融資融券業務進行窗口指導系誤傳,但可能是監管層已經關註到行情過快上漲帶來的風險。

  此外,股票質押式回購業務風控“升級”也在加速推進,有望與兩融辦法修改一同面世。根據此前下發的征求意見稿,監管層擬從控制業務規模上鉗住了券商的風險敞口,如券商自有資金融出余額不得超過凈資本的100%;單一融入方累計融資余額不得超過證券公司凈資本的10%。

截止12月5日,融資余額前六名為:

$中國平安(SH601318)$  168億元

$中信證券(SH600030)$   147億元

$興業銀行(SH601166)$   113億元

$浦發銀行(SH600000)$   107億元

$民生銀行(SH600016)$   90億元

$招商銀行(SH600036)$   62億元
兩融 業務 規則 修改 提速 合約 期限 延長 18 個月 雲蒙
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說說我投資招商銀行的教訓和體會(送給新來的朋友們) 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/34030231

說說我投資招商銀行的教訓和體會(送給新來的朋友們)

        最近新關註的朋友比較多,很多朋友私信咨詢我各種問題,可能90%以上我都沒有回複,而且很多問題問得太實操,讓我更是誠惶誠恐,唯恐給人錯覺和誤導。在雪球這一年多我是真實記錄了我的所得所想,真實記錄了我的實盤操作,不管對錯是非,我一直很心安,這是真實的我。

       一、先說說我的個人情況

        1、我是2007年4月進入股市的,那個時候剛剛把工作穩定下來,畢業論文已經寫完,上崗要等到7月份,所以從父母那拿了20萬來投資,由於我研究生學的就是金融專業,而且2006年在某證券公司實業幹了一年的銀行研究員,再加上在學校期間一直以來都推崇招商銀行,也是我第一張且唯一的信用卡,所以必然想當然投入全部資金買入招商銀行。在那個瘋狂的年代,各種研報、各種消息、各種數據都認為招商銀行應該遠值50PE和10PB,100多億的利潤市值達到6000億,我在30元買入招商銀行46元非但沒有賣出,有點小錢還在加倉,美名其曰定投,其實這個時候的投資完全是傻瓜或者韭菜行為。

        2、2008年,金融危機來了,上帝欲其亡必先令其狂真是一條萬古不變的真理,不但對事,也對人(後面會說到不要迷戀狂人)。作為一個傻瓜投資者,這一年接飛刀的一年,30元買,25元買,20元還買,跌倒10元沒錢了,傻眼了,不但將2007年的利潤全部吐出來,年底一結算,一共投入40萬了,市值居然不到20萬,虧損超過50%。

       3、2009年,瘋狂的四萬億來了,上半年還在繼續加倉,股價漲上去不敢再買了,還是害怕啊。算上送股,一年應該漲了80%多,股價最高23元,年底股價是18元,一共投入50萬,還虧損20%,回過頭來看,上述三年的操作是毫無章法的三年,感性多於理性,概念多於價值。

      4、2010年,股災又來了,年初配股招商銀行,印象比較深刻的是大股東參加配股後攤薄的成本也要14元多。當股價下跌到13元左右的時候,相對於當年市盈率10PE、股息超過定期存款的時候,反複研究和考慮,決定動員父母將他們的100萬資金投了進來,當時的想法是招商銀行是一家非常優秀的公司,不管是當期利潤,還是未來發展都讓我覺得很安心。因為要大額投入,考慮問題的角度發生了一些變化,開始惡補投資和會計知識,雖然現在看當時還是不成熟,但整體思維開始發生了變化,知道不但要買好公司,更重要的是要有好價格。在這個時候,我開始關註其他銀行,尤其是當時極其便宜民生銀行,當時難以考慮了好長時間決定投招商銀行還是民生銀行,最後還是投了更貴的招商銀行,這可能跟個人倔犟的性格有關,也與個人更看好招商銀行有關系,也許有感情因素,總之如果當時這大額資金投民生銀行早就實現了盈利。也是從這年開始,工作也發現了變化,沒有以前那麽辛苦和累了,開始重視投資,也希望在投資上實現一些人生價值,這一年有了當股東的想法,有了實業投資的想法,有了把投資當創業的想法,這個時候堅定了要一直投下去,只要這個企業發展好。

       5、2011年股市繼續下跌,這個時候開始體會股市定價是無效的,最起碼從我所學的理論上看是這樣,股市專治不服還是有道理的,註重思考,註重研究,這一年繼續加倉20萬左右,年底招商銀行股價是11.87元,市盈率是7.1倍,總投入應該有160多萬了,虧損在20%左右。

      6、2012年也是一個看不懂的一年,上漲下跌也是不知道理,難道年底的上漲就因為郭樹清麽?這個時候更堅定了我認為股市定價無效的看法,雖然有很多經濟理論,不管是逆周期還是順周期,我還是認為股市定價無效,也開始喜歡上了這種無效,覺得也許這就是人生獲取財富的一次大好機遇,在價格低位的時候不斷買入,陸陸續續小加倉,應該加了20萬左右,成本控制在11元,年底股價是13.75元,一共投入了180多萬,第二次實現了年底盈利,還是蠻高興的,而且市盈率降到6.5倍更高興。

      7、2013年,又是悲催的一年,難道是因為郭樹清走了麽?通過學習和研究,更堅定了股市短期定價無效的看法,但我更堅定長期會有效。2013年幾乎沒有加倉,將資金買了中信證券,等待招商銀行配股,那個時候兩者幾乎同價。當股價下跌到股息已經超過定期貸款時,開通了融資融券業務,總體控制在30%左右。2013年招商銀行的股價是10.89元,我的股份超過20萬股,總體投入200多萬,虧損20萬,大約10%。

      8、2014年是大家很熟悉我的一年,我的操作和實盤都在雪球公開過,很多操作也與大家討論過,在9月底10月初,經反複思考和討論,考慮到當時的股息超過7%、安邦一直在大手筆加倉、未來三年不會再融資、滬港通的到來等等,決定將融資比例大幅度提高至90%(相對本金而言,大約200萬),融資價位在10.4元。後來在11月底得知安邦在瘋狂加倉,繼續融資買入5萬股達到42萬股招商銀行,融資價位在12元左右。目前相對於原始投入的本金而言,融資達到120%;由於股價上漲,我已實現盈利100多萬,目前的融資相對於本金為80%。

       二、談談自己的教訓和體會

      1、不要認為自己聰明。我覺得自己智商不低,情商也不差,但大家看我的過去就會發現,股市不是通過聰明來獲取財富的,聰明有時更會被聰明誤,不要想著去投機取巧,在資本市場,很少人因為聰明而發大財,要放棄自己比別人強的想法,最起碼你們比機構要弱很多,在資金上、資訊上、專業上、數據上等等。

      2、不要輕易融資投資。對於這個問題,很多朋友勸我,我知道他們的好意,很多人也有慘痛的教訓,我覺得他們說得很有道理,要是我在2007年投入大量資金並且融資不知會死多慘,那怕是2008、2009、2010年等都不行,這個東西一定要因人而異,一定要慎重。對於我那200多萬的融資,第一要說的是就是我現在盈利的全部虧掉,包括本金全部虧掉,對我來說不會覺得遺憾,無非不能財務自由,小康還是有的第二就是我打算長期融資下去,200多萬的融資通過股息分紅和再投入我5年就可以還清,相當於把未來的資金挪到現在來第三我的融資不會再加,最近在成本價加的幾萬股我會在合適的位置(20元左右)清掉,其實這部分加倉是非常特殊的原因,雖然從短線看非常完美,大抄底。第四我對招商銀行可以說非常了解,對其充滿信心。

       3、不要隨意波段操作。講個最近的真實案例吧,雪球里的一個好友,一直非常看好銀行股,資金量遠超我,互相交流也很多,也經常說他做波段賺了小錢,但是在今年上漲的過程中,他下車了,12元的價位被T出去了,那個後悔啊,這個時候再上車也不心甘,只有經歷的人才知道其中的痛苦,在私信中給我留言的朋友不下20個是這種情況,股市中的經驗對未來是無效的,一次失敗會葬送全部利潤,他們在空倉等待股價下跌,還會回到12元嗎?

      4、不要跟風打聽消息。新投資者都是這個毛病,哪里漲得好哪里消息多就往哪里走,要知道大家知道的消息都是垃圾消息,要知道大家看到的研報都是垃圾研報,因為一份好的研報是給收費客戶的,而且價格很高很高,我們是看不到的。我們能看到的都是趨勢投資的文章,漲了30%說會漲50%,漲了50%會說翻倍,沒有數據的實證,沒有嚴密的邏輯論證,只是一個幹巴巴忽悠腦袋的口號,這一點很多大神正在幹。

       5、不要買入太多股票。對於這個問題,每個人有不同的看法,但我覺得很沒有必要。如果我想當投資導師,我想被別人一直推崇,我也會說很多分散投資的話,你去看看各位大師都是這樣說的,包括巴菲特的老師格雷厄姆,因為這樣他們不會被別人口舌,這就是所謂的政治上正確,我覺得實際無用,尤其是對於我們這點小資金,尤其是對於我們這些小菜鳥。如果你是有心人,你會發現很多成功人士前期都是在看好的股票嚴重低估時下重註而獲得成功的,比如戴維斯,包括巴菲特,對了,還有萬科的劉元生。給我的感覺,買自己熟悉的行業,或者別人說爛了的行業,或者這個社會極其關註的行業,因為這樣被別人忽悠的可能性極低,目前看,雪球已經把銀行股的底褲都翻了好幾遍。要是我提建議,買點金融股、買點地產股、買點能源股就可以了,絕不超過5只股票。

     6、不要買入太貴股票。這個理論邱國鷺的文章說了很多很多,他比我專業得多得多,我不敢班門弄斧,說點我自己得直白感言。我的活生生的經歷告訴大家,就是再好的公司,價格貴了也沒有任何意義,從股市角度上看,唯便宜是王道。招商銀行2007年的利潤100多億,現在的利潤是600億,大家去算算增長率有多快,但如果全倉在46元買入招行,複權現在也要 23元,解套恐怕還要再等等。

      7、不要買入科技股票。完了,這篇文章肯定上不了話題。不多說了,確定性太差太差太差,從巴菲特、芒格、索羅斯、彼得林奇、鄧普頓到格蘭桑,卻都對科技股不感冒,過去先進不等於現在先進,現在先進不等於未來先進。

      8、不要買入五年新股。我有不少同學是搞PE的,大家要知道上市到退出大概三五年吧,其中的奧秘自己去想,不多說,不砸人飯碗,看來也砸了。

     9、不要輕易相信別人。股市沒有神,只有利益。包括我經常宣揚銀行股的投資價值也是利益,我希望改變國人投機的習慣,希望這是一個成熟的市場,希望價值投資得到回報,你不見我把未來幾年的錢都埋下去了麽,這就是利益,只不過早買的人成本比我還低,現在買的人成本比我高一點,再過一段時間他們更高,我是希望賺兩筆錢,一是公司利潤提升的錢,二是公司估值提升的錢,對了還有我埋的炸彈的錢。

    10、不要迷戀狂人神人。這是股市中最可怕的,喜歡跟著帶頭大哥,喜歡跟風炒作,希望一夜暴富。我以前說過一句話,死忠趨勢投資,賺不過領頭者,輸得最多的是反應慢的;死忠價值投資,會賺過領頭者,贏得最多的是反應慢的。這還是趨勢投資,要是跟風,比趨勢還要慘得多。我是骨灰腦殘級別的投資者,屬於超長線投資者,在各位大神的諷刺和嘲笑中一路走來,但我發現只要和我交手,他們都死得很慘,雪球嘉年華網宿傲視天下,6月18日對賭網宿科技和招商銀行,網宿科技已經跌得找不到北了,要知道招商銀行今年以來並沒有跑贏大盤。12月4日招商銀行VS贏時勝,太給面子的贏時勝居然跌停;這里就不點名了,涉及到別人的利益,也許是很大的利益,證監會不作為害死人啊,無腦的人很多,韭菜也很多,全世界看去沒有股神,好自為之吧。反正我知道狂人都沒有好結果,尤其是股市,很多人折騰不了太久,對了,要記住上漲50%和下跌50%是不一樣的,上漲1000%和下跌90%是一樣的,可憐的軍工B。

      最後推薦雪球網銀行股的資觀點錦集(http://xueqiu.com/3037882447/30875136),並推薦給大家10位且經常發言歸為專家組的前輩和好友,在我這里是最高等級,我通過分組必看他們的文章,其他以後推薦。他們是:@東博老股民 @那一水的魚 @唐朝 @ruibeier @草帽路飛 @處鏡如初 @陳紹霞 @Mario   @mosesxie @NT_CLANNAD

      哦,隨筆寫了一個半小時,倉促成文不好意思,有疑問大家可以隨時在我的回帖和我探討問題,盡可能不要私聊,要是你覺得我靠譜,贊助我一些雪碧我還是很高興的,要是送點小禮物我也很高興,誰叫我一直以來都是貪便宜呢。對了,經常回帖是一種美德,對於經常回帖的朋友我會加入親密好友組,你有問題會優先得到回複。
說說 投資 招商銀行 招商 銀行 教訓 體會 送給 新來 來的 朋友 雲蒙
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【號外號外】 安邦繼續增持招行 雲蒙

來源: http://xueqiu.com/3037882447/34899550

截止12月31日,安邦持有招行27億股,占A股股本的13.11%,占總股份的10.73%,最後一次加倉平均成本為16.27元。

這是香港交易所披露的數據:http://sdinotice.hkex.com.hk/di/NSNoticePersonList.aspx?sa2=np&scpid=2225918&sa1=pl&scsd=06%2f01%2f2014&sced=06%2f01%2f2015&pn=%a6w%a8%b9&src=MAIN&lang=ZH& 
解讀:安邦在12月31日增持了1.78億股,平均股價為16.27元,觸發了香港交易所關於股份占比每超過1%需要披露的機制,買了以後股份達到27億股,占比為A股股本的13.11%。

以下為安邦資料:

一、安邦什麽來頭?

       註冊資本塊頭大。12月4日保監會同意安邦保險集團公司註冊資本變更為619億元人民幣。據公開信息,中國人保集團註冊資本為424億元,中國人壽為282億元,中國平安為79億元,中國太保為90億元。而未上市的中國再保險集團股本為364億元。2012年安邦保險集團正式宣布成立,僅僅經過兩年的擴張,總資產已超7000億元,位居行業第四。

       董事會成員神秘。據維基百科介紹,現實際控制人為鄧小平的孫女婿吳小暉,陳毅兒子陳小魯、朱镕基兒子朱雲來、龍永圖、首創集團董事長劉曉光以及胡茂元為集團董事。其中吳小暉為北京國通高盛投資有限公司董事長、陳小魯為標基投資集團董事長。目前高層人士還在調整中。


二、安邦這兩年幹了什麽?

     1、斥資超300億元成為$招商銀行(SH600036)$ 第二大股東,持股10.7%。

     2、斥資超400億元成為$民生銀行(SH600016)$ 持股近15%,第一大股東。

     3、四次舉牌$金地集團(SH600383)$ 持股超20%,第二大股東。

     4、四次舉牌$金融街(SZ000402)$ 持股20%,第二大股東。

     5、收購比利時FIDEA保險公司100%股權。

     6、斥資50億元成都農商行持股35%,控股股東。

     7、斥資超120億元從希爾頓手中買下紐約地標華爾道夫酒店。

     8、持有$華業地產(SH600240)$ 4.99%,第三大股東。

     9、持有$萬科A(SZ000002)$ 2.3億股第三大股東,$工商銀行(SH601398)$ 5.4億股第七大股東,中國電建2800萬股 第七大股東,吉林敖東1100萬股第四大股東,華業地產7000萬股,民生銀行可轉債620萬張,中國銀行可轉債2100萬張,工商轉債640萬張。

    10、另:安邦收購德爾塔-勞埃德比利時銀行,欲收購韓國友利銀行的控股股份;知情人士透露安邦保險曾對香港第二大家族銀行永亨銀行發起收購;市場傳安邦保險將收購天津信托,雙方進行了多次接觸。

號外 安邦 繼續 增持 招行 雲蒙
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