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陳元：財務指標不是唯一標準 國家戰略不能靠“市場出清”

“我們看一個企業，先看其賺不賺錢、是否虧損、盈利多少等等，這是很自然的。但是也要看到，有一類企業或行業、部門，是具有國家安全重要性的。”全國政協副主席、CF40常務理事會主席陳元8月12日在首屆中國金融四十人伊春論壇上表示，對“僵屍企業”要從國家戰略的角度來評價，對國家戰略性企業要給予更多融資支持。

此次論壇以開發性金融與“一帶一路”建設為主題，陳元在主論壇發表主題演講，並在論壇最後回答了第一財經記者的提問。

陳元對第一財經記者表示，“僵屍企業”是指資不抵債、經濟指標嚴重惡化的企業，但是有的企業並不是只有財務標準，它還有廣泛的基礎，比如產業基礎、國家基礎、國家戰略標準，所以要從更高的角度來看，把國家安全信用標準和企業財務信用標準結合起來。

呼籲給予國家戰略優先融資支持

陳元認為，無論開發性金融還是商業金融，都應為國家戰略性企業提供優先融資支持。

“開發性金融是為實現國家戰略而發展出來的一系列金融方法，其基本特征區別於財政性的撥款、減讓性融資支持，是完全用市場的方法來實現國家戰略。”陳元在演講中表示，開發性金融包括用現成的市場去實現國家戰略，以及創造市場去實現國家戰略兩類。

其中，運用現成的市場去實現國家戰略，這一類比較接近於商業金融。但商業金融往往是運用市場獲取最大利益，國家戰略在其中的地位和角色不夠清晰。

“在當前的國情下，我呼籲商業性金融機構，也要用市場化方式實現國家戰略，”陳元說，商業性金融機構不要去做那些亂象叢生、沒有理性的投資業務，而要圍繞國家戰略，去做一些有實質內涵的、為實體經濟和國家戰略增磚添瓦的項目。

另一類開發性金融是指沒有市場，但依然要用金融方法實現國家戰略，這是比較難的一類。陳元認為，開發性金融的資金來源是國家信用市場化得來的，通過國家信用的市場化得來的資金，必然要用市場化的方式來運用，否則是難以生存下去的。開發性金融面對的將是一個創造市場的過程。

陳元說，商業性金融都是要看財報，較少考慮國家安全的因素，這使得界限分得太清，使相當一批國民經濟、科研發展、國防工業融資有困難。

在他看來，企業的財務指標體系反映了企業財務可持續的能力，但是也要看到，在全球化的今天和在國家戰略框架下，財務指標體系可能並不是評價一個產業重要性的唯一指標體系。

“國家有一些基礎的工業企業盈利能力不夠強，這是不是產能過剩？是否有問題？再比如農業、水利等其他重要的基礎產業、行業，也都沒有很好的財務指標。這就產生了一個矛盾。如果按照企業報表來說，這些都是瀕臨破產，或者已經資不抵債、應該破產的企業。但是從國家安全、國家經濟基礎來說，一旦遇到重大的國際形勢變化，例如經濟制裁、地緣沖突等，這些企業的重要性就顯現出來了。”陳元提出，這些企業、行業的重要性不是完全表現在一年一度或者一季一度的財務業績上，而是表現在十年一次或者數十年一次的經濟周期性變化、國際形勢變化或地緣沖突之時。

他建議，對於這些企業，除了財務標準，應該還有一個國家安全信用指標體系。對於國家安全重要性企業及其相應產品，應當采用一套國家安全信用評級制度。這一評級制度可以包含若幹等級，但是再低的等級也還在國家安全信用等級之中，在維護國家安全時，要對其優先保證、優先融資、優先支持。

預防“大而不能倒”

通過財務指標劃分出的“僵屍企業”，和以國家戰略標準認定的系統重要性企業，在支持發展和市場出清的選擇上，如何平衡?

“在遇到矛盾的時候，首先要看國家戰略，財務標準要服務於國家戰略。”陳元在回答第一財經記者提問時表示，對於無關國家戰略的企業，財務指標應該是市場出清的標準，但是涉及國家戰略不能靠市場出清。對於執行國家戰略的企業和產品，要動用財力來鞏固和加強發展，幫助其改善經營，提高整體能力。

陳元稱，企業的重要性，在金融機構層面叫做系統重要性金融機構。2008年國際金融危機之後，美國監管當局，主要是財政部，對是否救助雷曼兄弟公司，想在危機初期打破市場慣例，結果反而引起美國市場的恐慌，連帶引起全球市場大動蕩。自此之後，監管部門就開始研究，提出系統重要性金融機構的概念，這是一個對“大而不能倒”政策的調整和改進。

在陳元看來，凡是系統重要性金融機構，就應該實行更嚴厲的監管和更精細的經營，使其避免出現影響系統穩定性的風險爆發。換言之，從讓大企業倒閉、市場出清，轉為采取預防性的管理，從而避免發生重大風險，影響全局的穩定發展。

另一方面，在企業中也有這種系統重要性的企業。這種企業與金融機構不同，金融機構是“大”而不能倒，標準很清楚。系統重要性企業或者是產品如何界定？他表示，這取決於不同行業、產業、技術、研發能力等方面，各行各業有不同的標準。

“反過來說，如果技術和產品在國家安全中是不可取代和沒有競爭性的，那麽似乎可以把它看作系統重要性的企業或者產品，”他對第一財經記者表示，應該對其穩定性和可持續性予以格外關註，不是放手讓它浪費國家的金融財富和企業經營的資金，而是對它實行更嚴格的監督、管理，不要由於其自身經營問題影響到國家安全和系統性穩定。

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