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俄铝香港上市开先例 特设散户投资者“限制别级”


http://www.21cbh.com/HTML/2009-12-23/158953.html


据来自香港的市场消息,俄罗斯联合铝业公司(United Company RUSAL,下称“俄铝”)赴港融资20亿美元的首次公开发行,日前已分别获香港交易所及香港证监会有条件批准。

香港证监会仅批准俄铝进行国际配售,而禁止其在一级市场进行公开发售。并且,将二级市场的入场费提高至100万港元,即使上市后俄铝申请分拆每手股数,每手价钱也不能少于20万港元,以限制散户投资者参与交易。

但是,亦有消息人士指出,香港证监会仍然允许俄铝通过证券中介以购买结构性产品之形式让散户投资者认购,但认购前中介必须为客户做风险评估。

这是港交所历史上第一家受此限制的拟上市公司,俄铝也是第一家赴港上市的俄罗斯企业。

荒谬的抉择

“这是荒谬的,如果俄铝不符合香港的披露和监管要求,香港证监会应该阻止其上市;如果俄铝满足要求,那么每个人都可以买它。”港交所前独立非执行董事、独立股评人David Webb发表文章批评证监会此举,称实际上是在增加散户投资者的风险。

David Webb指出,散户如果透过公开发售认购股份,一旦公司或董事诈骗或者误导,则投资者可以根据招股书控告公司;而证监会此次将散户投资者拒于公开发售之门外,无疑令散户投资者减少保护措施。

他 又指出,港交所1998年就曾考虑通过提高最小单位交易数量而限制散户投资者进入创业板,但最终这一提议并没有获得认可。理由是:大额的最低交易单位会降 低股票的流动性,并且无迹象显示大额的最低交易单位会减少投机行为。同时,不是所有的小额投资者都是无知的,也不是所有的大额投资者都是精练的。另外,大 额的最低交易单位会使想买股票的散户投资者押注过于极端,而一旦他们通过借款来购买股票,则会将风险传播至更多人。

David Webb认为,香港证监会及香港政府面临的更大问题,是陷入选择以公开披露为基础的市场(disclosure-based market),或是选择以价值为基础的市场(merit-based market)的两难选择。“前者是他们一直所追崇的,后者则意味着由监管当局来决定那些公司‘足够好’以让公众投资。”他认为,香港证监会及政府应该坚 持以公开披露为基础的市场原则。从这个角度来看俄铝上市,如果招股书中缺乏可信性,证监会应该要求更深入的披露和验证,直至符合要求。

对此,港交所相关人士对本报记者表示,港交所不宜就个别公司上市事宜置评。

上市融资以偿还巨债

这家全球最大铝及氧化铝生产商,刚于2009年12月初完成总额168亿美元的债务重组,目标是于2013年末季前偿还50亿美元债务,相当于总债务的三分之一。

据俄铝早前发布的消息称,其计划出售10%股权以帮助偿还168亿美元的债务,上市后7年内恐难派息。

而香港证监会对其首次公开发行提出上述附加条件,正是基于其复杂的债务结构为散户投资者所不能理解。

根据债务重组协议,俄铝将分两个附段对国际借款人的74亿美元债务进行重组,在首四年期间,公司将根据业务表现之预测按支付能力偿还本金,部分利息将以现金支付,而余下利息将会被资本化;在债务重组第二期的三年间,余下债务将由借款人再融资偿还。

俄铝亦与包括VTB、Gazprombank及Sberbank of Russia在内的俄罗斯国内借款人,就其所欠21亿美元债务进行重组,期限为4年,并可视需要再延长3年。

另外,俄铝亦与ONEXIM签署27亿美元的债务重组协议,双方同意将债务中的18.2亿美元转化为俄铝6%的权益,使俄铝债务总额降至149.8亿美元。另外,余下8.8亿美元债务将按与国际借款人相同的条款重组。

此次俄铝债务重组涉及约50份信贷协议,超过70名借款人参与。

俄铝行政总裁Oleg Deripaska亦表示:“俄铝的债务重组牵涉的规模和复杂程度是前所未有的。”

现年40岁的Oleg Deripaska是俄国首富,并以280亿美元的身家名列2008年福布斯全球财富榜第9名。

2008年亏损60亿美元

据俄罗斯媒体于10月份报道,俄铝2008年营业额为158亿美元,亏损高达60亿美元。这相当于2006年和2007年的盈利总和。而2009年上半年,俄铝亦录得8亿美元的亏损。

市场消息指,港交所要求俄铝进行铝价敏感度测试,并将测试结果载入招股书。测试结果显示如果国际铝价从目前每吨1900美元,下跌20%至每吨1520美元时,俄铝或将面临倒闭。

俄 铝是第一家来香港上市的俄罗斯企业,该公司于2007年3月由前全球第三大铝业公司——俄罗斯铝业公司、全球十大铝业公司——西伯利亚乌拉尔铝业公司和瑞 士嘉能可公司的氧化铝资产合并而成,并于2008年4月收购诺里尔斯克镍公司25%权益加上两股的股份。该公司在中国拥有山西俄铝碳素厂和宝光碳素厂。

12月,俄铝分别聘任香港前律政司司长梁爱诗和现任香港商品交易所主席张震远为董事会独立非执行董事。对此,Oleg Deripaska表示:“俄铝对中国及亚洲地区市场深感兴趣,我们一直积极寻求一些熟悉这些市场的董事为我们提供意见。”

据市场消息透露,俄铝此次赴港上市,由瑞士信贷及法国巴黎证券充当保荐人,初定于2009年1月4日展开初步推介,1月11日起正式路演,并于1月底挂牌。

到目前为止,俄铝仍未正式发布其上市时间表及财务数据。






俄鋁 香港 上市 開先 特設 散戶 投資者 投資 限制 別級
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國資委推央企間產業重組合作整合 八家央企首開先河

6日下午,在國務院國資委的指導下,中航工業、兵器工業、兵器裝備、中核建設、國機集團、保利集團、中國國新、中國一重這8家央企本著友好協商、互利共贏的原則,決定在相關領域實現聯合協作。

在當天舉行的中央企業產業重組合作整合座談會上,國務院國資委主任肖亞慶表示,此次8家企業在相關領域實現了聯合協作,為中央企業產業重組合作整合作出了表率。

8家企業聯合協作

中國核建將與中國一重共同合作開發第四代核電產業化項目——高溫氣冷堆,並簽署設備業務合作協議。

中航工業同保利集團簽署地產業務劃轉協議。中航工業地產業務經過幾十年發展,已形成年收入近200億元、利潤20億元左右的產業規模,但由於身處航空制造業中,又未被核準為主業,在業務開展上受到政策層面的限制,在當前激烈複雜的市場競爭環境下,面臨的形勢更加嚴峻。中航工業下決心主動退出,將地產業務整體剝離。保利集團綜合實力雄厚,房地產業務是國內行業的佼佼者,與保利集團合作,有利於中航地產業務長遠發展,也能為經營團隊提供更好的事業平臺。在此基礎上,雙方拓展合作領域和空間,為落實國家戰略再做新貢獻。

國機集團同中航工業集團實現航空模鍛業合作。國機集團是國內裝備制造業的龍頭企業,其八萬噸大型模鍛壓機項目是全球最大量級的模鍛壓機設備,目前已建成投產並陸續註入到萬航公司。在國務院國資委的大力推動和指導下,中航工業與國機集團強強聯手,以萬航公司為平臺整合模鍛產業,以航空市場為牽引,共同將萬航公司打造成為國際領先的高端模鍛件供應商,服務於“中國制造”轉型升級。

兵器工業集團與兵器裝備集團、中國國新公司正式簽署了《中國北方工業公司改制組建之出資協議》,這對推動北方公司建立現代企業制度、促進北方公司長遠發展有著重要的意義,也標誌著北方公司的經營和發展又開啟了新的篇章。

下一步推動中央企業進一步優化資源配置

肖亞慶指出,中央企業間產業重組合作整合是優化國有資本布局結構的必然要求,是瘦身健體提質增效的重要途徑,是推進供給側結構性改革的重大舉措。當前,中央企業所處行業既有部分行業產能嚴重過剩,又有一些行業供給不足,既有很多低端產品銷售不暢、大量積壓,又有不少中高端產品滿足不了需求。比如,制造業高端設備的關鍵零部件仍然嚴重依賴進口,國產機器人僅占市場份額的30%,且集中於行業低端,航空材料大部分需要進口,航空航天器及其零部件年進口額約1700億人民幣。推進中央企業間產業重組合作整合,有利於企業之間實現資源、技術、管理、經驗等方面優勢互補,重點突破制約行業、企業發展的共性關鍵基礎技術,擴大有效和高端供給,推動行業轉型升級,更好發揮中央企業在落實供給側結構性改革中的引領和帶動作用。

肖亞慶說,國資委高度重視中央企業間的重組整合和相互合作,積極推動中央企業通過聯合重組、專業化整合、上下遊業務協同等方式,提升發展質量,加快發展步伐。

例如,去年以來,國資委先後完成了中國遠洋和中國海運、招商局和中外運長航、中國五礦和中國中冶、中糧和中紡、港中旅和國旅、中國建材和中材6組12家中央企業聯合重組。

專業化整合上,鐵塔公司助力三家運營商大幅降低運營成本。上下遊業務協同上,一是中央航運企業與貨主企業的業務合作範圍進一步擴大,二是建立了煤電企業間互助合作工作機制。三是石油石化油品互供規模逐步擴大。中國石油和中國石化兩家集團整合油品生產和銷售資源,積極探索按區域油品互供,以降低運輸成本。

肖亞慶說,下一步,國資委要加大工作力度,推動中央企業進一步優化資源配置,促進中央企業轉型升級提質增效,增強國有經濟整體功能和效率,更好地發揮中央企業在服務國家戰略中的表率作用。

具體來說,各中央企業要以合作共贏、協同發展為原則,以提高經濟發展質量和效益、增強企業核心競爭力為中心,不斷探索新的合作方式,通過業務整合、資產重組、股權合作、資產置換、無償劃轉、協議轉讓、戰略聯盟、聯合開發等多種途徑,推動中央企業合作共贏、協同發展。

他表示,產業重組合作是一篇大文章,牽一發而動全身,要加強組織領導,以企業發展戰略為引領,以價值創造為導向,做好可行性研究和方案制定;要明確目標任務,落實責任分工,統籌兼顧各方利益,加快推進央企間和本企業內部的產業重組合作步伐。

同時,中央企業在產業重組合作過程中,一方面要嚴格遵守國家法律法規和內部規章制度,依法依規,規範操作,確保生產經營和職工隊伍穩定;另一方面要通過產業重組合作,在突破關鍵技術、掌握核心資源、打造知名品牌、拓寬市場渠道、提升產品品質、提高產業集中度等方面,更好地發揮協同效應,切實實現產業重組合作一加一大於二的效果。

在深化改革方面,要以推進產業重組合作為契機,不斷創新企業管理體制和運行機制,遵循市場化、法制化原則,按照現代企業制度的要求,建立規範的法人治理結構,加快推進企業內部三項制度改革,形成既有激勵又有約束的市場化選人用人和薪酬分配機制,充分調動各方面積極性,為做強做優做大中央企業提供有力保障。

肖亞慶說,從今年前八個月的情況看,經過中央企業廣大幹部職工的積極努力,經濟運行總體平穩,部分經營指標持續改善,但效益增長壓力依然較大,在接下來的四個月時間里,希望大家努力實現全年各項工作任務和經濟效益恢複性增長目標,為國民經濟平穩健康發展作出新的更大貢獻。

國資委 國資 推央 央企 企間 產業 重組 合作 整合 八家 企首 開先
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省級現貨平臺被判非法期貨交易 首例高院裁決開先河

近日,甘肅省高級人民法院判決現貨交易平臺蘭州西部商品交易中心和其會員單位所提供的交易無效,返還投資者本金,維持原審法庭做出的裁決。這是國內首例高院認定擁有省級政府批文的現貨平臺從事非法期貨交易,支持投資者的申訴。

近年來,不少地方交易平臺打著現貨白銀、現貨原油等名號,以短期高回報、及時止損的噱頭引誘投資者參與。這些平臺的交易普遍具有T+0、高杠桿、強制平倉、買多賣空雙向交易等類似期貨交易的特征,往往給投資者造成巨大損失。

2011年以來,國務院38號文、37號文,以及證監會111號文等多項文件都將地方平臺的上述交易方式認定為非法證券期貨活動。由證監會牽頭的部際聯席會議也對各地交易平臺進行了清理,保留了部分平臺由省級政府審批和監管。即便如此,投資者與交易平臺的糾紛屢屢不絕,愈演愈烈,而法庭審理往往以投資者撤訴和解,或是法院駁回投資者申訴結束。

專家認為,此次甘肅省高院的判決是第一次二審高院認定獲省級政府批準的地方交易平臺從事非法期貨交易,並判會員和平臺承擔連帶責任,共同返還投資者本金,這次判決會對未來類似案件的法庭裁定起到示範作用。

西部商品交易中心於2013年6月成立,2014年1月,由甘肅省商務廳發文同意設立,並獲得甘肅省政府審批。同時,根據甘肅證監局、甘肅省食品藥品監督管理局的反饋意見,西部交易中心設立後不得從事期貨交易。

據了解,西部商品交易中心從2014年開始提供所謂“飛天銀”、“飛天油”等商品的電子盤交易,交易實行類似期貨市場的保證金制度、強行平倉制度、限倉和大戶報告制度等,來招攬投資者參與交易,由會員公司和投資者進行對賭。

在2014年下半年到2015年上半年,多位投資者因參與西部商品交易中心的交易而遭受虧損,受到虧損後12位投資者將西部商品交易中心和其會員單位蘭州聖大商品交易有限公司(下稱“蘭州聖大”)告上法庭。初審法庭蘭州中級人民法院裁定,被告在沒有期貨交易的資質卻提供了實質上的期貨交易,應償還投資者全部本金。

但西部商品交易中心和蘭州聖大不服原判,認為交易平臺是經相關部門嚴格審批後成立的,具備有關現貨的儲備、交收條件,具備交割能力;投資者的交易行為系自願開戶、自行管理、自負盈虧,不存在誘導或強迫交易的情況。因此,二者向甘肅省高院提出再審,請求撤銷原判,發回重審。

投資者代理律師中銀律師事務所上海所律師郝大海對《第一財經日報》記者表示,本案的焦點之一是對標準化合約和集中式交易的認定,由於法律上並沒有非常明確的定義,當交易平臺辯稱是實物交易而不是合約交易時,是一對一交易而不是集中式交易時,就需要論證什麽是標準化合約交易,什麽是集中式交易。

甘肅省高院在裁決書上指出,西部商品交易中心的交易品種、交易單位,最小變價單位、合約期限、履約保證金、單筆最大交易限額、最小交割單位、延期費率等要素都是交易前就確定好的,投資者下單買賣的實際上是以石油為名稱的標準化合約。

此外,就單獨客戶而言,投資者與聖大公司之間是一對一的交易,但聖大公司同時與眾多客戶開展買賣行為,實際上構成了集中交易的結果。

郝大海告訴記者,這種投資者與會員公司之間的一對一交易也叫做做市商交易。“做市商坐莊的人是誰,如果只有平臺那就是平臺,現在既有平臺也有會員單位的話,這里面就產生了很大的分歧,畢竟投資者的錢是打到平臺去了,平臺和會員單位之間的資金分紅,分配多少他們是不舉證的。”

北京工商大學證券期貨研究所所長胡俞越對《第一財經日報》記者表示,“按理說,交易場所不參與交易,只是提供一個平臺。但實際上,交易所和大的會員串通一氣,成為利益的共同體。”

他認為,從宏觀上看,場外大宗商品交易市場利用互聯網電子商務進行金融創新、發揮中遠期現貨套期保值功能的探索值得鼓勵。但是微觀上看,一些平臺誤入歧途,簡單炒作海外價格,本身並不具有價格發現和交割功能,也沒有現貨企業參與交易,對實體經濟意義不大。大宗商品交易市場應該直接為實體經濟服務,當務之急是幫助企業把貨物賣出去,去庫存去產能。

省級 現貨 平臺 臺被 被判 非法 期貨 交易 首例 高院 裁決 開先
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開先例勢掀覆核潮

1 : GS(14)@2016-11-16 05:27:35

【本報訊】資深大律師梁家傑認為,梁游宣誓案無可避免成為判例參考,先例一開,勢為法院帶來大量的宣誓覆核,屆時法院無可避免要批出覆核許可,因為梁游一案已確立法院有權推翻主席的監誓決定。


法庭須獨立裁決各案件

梁家傑坦言對高院裁決感到意外,他本來猜想法院會沿用過往不干預原則,將監誓決定交回立法會處理,不料法官區慶祥「攬咗上身」。梁笑言立會主席梁君彥應該「好多謝區官」,梁君彥甚或樂見被削權,因為從今開始「基本上冇嘢需要做」。但他認為判決對其他宣誓案影響有限,不一定可直接套用於其他案件,因法庭須獨立裁決各人的行為是否屬拒絕和忽略宣誓。惟長遠來說,議員將來宣誓須「醒醒定定」,免得被人抓住痛腳。梁指區官在判詞中詳細列出梁游在宣誓時的行為,再作出事實裁決,其他宣誓案將沿用同一脈絡,舉例法庭屆時要裁決梁振英在特首就職宣誓時漏讀「香港」,是否拒絕和忽略宣誓。相對之下,梁家傑更擔心有些官員將人大釋法「無限上綱」,在選舉制度上設置種種關卡,這種打擊可能更深遠。■記者歐陽聯發




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161116/19835601
開先 例勢 勢掀 覆核
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「不想被埋地下」  興訟勝訴開先例少女獲准冷凍遺體待重生

1 : GS(14)@2016-11-20 23:51:57

■冷凍程序要先將遺體置於冰水中,再以繁複程序逐步降溫。



病魔不容她活過14歲,但她深信只要好好保存遺體,終有一日會重生。英國14歲少女勝出官司,得以冷凍遺體作復活之用,相信是英國甚至全球首宗涉及冷凍遺體議題的訴訟。「我只有14歲,我不想死但知道必須要死。冷凍遺體給我一個康復並蘇醒的機會,那怕是數百年後的事。我不想被埋在地下,只想活下來,活更久,也許將來會有方法治好我的癌症並將我喚醒。我想把握這個機會,這是我的遺願。」化名JS的少女去信法庭表達強烈生存意志,可惜上月始終敵不過罕見癌症安詳離世。


遺體運往美國冷凍保存

JS住在倫敦,死前數個月開始對「冷凍遺體」感興趣不斷上網找資料,獲媽媽支持,但已離異且沒見面至少八年的爸爸卻反對,因為「即使療程成功,她可在200年後重生,但她已找不到親人,或已忘記所有事。爭拗沒完沒了,JS決定由法庭決定是爸爸還是媽媽有權話事。法官杰克遜特別強調,他判案着眼點在於案中兒童的權益,而非冷凍遺體牽涉的道德等議題。杰克遜到過醫院探望JS了解她所想,被她面對治療時的勇敢深深打動,最後將遺體處理方式的決定權交予母親。即使JS死前已獲悉裁決,法庭決定留待她死後才公開案件細節。冷凍遺體概念是在人死後極速將屍體置於低溫,再逐步降至以極低溫長期保存避免細胞受損,可望當人類找到致死疾病的療法後,就可為遺體解凍、醫病從而讓人復活。最終JS的遺屬花了3.7萬英鎊,將她的遺體運往美國一家公司冷凍保存。英國廣播公司




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161119/19838687
不想 被埋 地下 興訟 勝訴 開先 少女 獲準 冷凍 遺體 重生
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支聯會憂開先例打壓政團

1 : GS(14)@2017-01-21 03:33:13

【本報訊】不少政治團體都會在維園年宵擺攤售賣政治產品宣傳政治理念,在維園年宵售賣六四產品20多年的支聯會,其秘書李卓人譴責食環署今次終止青政及香港民族黨攤檔租約是政治審查,壓制香港團體言論及表達自由,「好多檔口都可以受衝擊,有冇政治都可以嚟搞,係一好荒謬嘅理由」。


楊岳橋斥食環荒謬

他擔心今次打開打壓政治團體先例,「收緊言論自由情況好嚴重,各自政黨攤檔都係宣傳自己理念,咁做會造成寒蟬效應,自我審查」。連續多年在維園年宵擺檔賣政治產品的公民黨,其黨魁楊岳橋亦批評食環署在無證據下,以相信會帶來混亂為由取消攤檔租約,是荒謬講法,直指是政治決定,「你都唔知人哋賣乜,人哋賣違禁品、賣武器咩?唔係呀嘛,除非你有證據證明,否則你咁快相信人哋帶來混亂,呢嗰係說不過去」。香港眾志發表聲明,指不同政治主張都有其支持及反對的聲音,以個別政治立場招引反對人士,而取消特定政黨攤位、剝奪市民的經營權利,實牽強無理。香港眾志強烈譴責食環署以「公共秩序」作包裝,濫用權力作政治審查,打擊言論自由。■記者謝明明




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20170120/19903202
聯會 開先 打壓 政團
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