ZKIZ Archives


價值鏈擴張優於產業鏈擴張(作者:國泰君安王成) 重慶大學金鏑

http://xueqiu.com/8839104147/22503513
很多新股的發展模式非常清楚,就是募集資金進行總量上的擴張,而很多企業已經是小行業中的巨人,未來總量擴張對企業是否有利並不確定。

  而其餘很多企業的發展更多是依賴產業鏈的擴張,我認為,投資一個產業鏈擴張的企業只是因為錯過投資一個主業高速增長企業的次優選擇,因為擴張產業鏈本身說明其主業的高速增長期已經過去,並且產業鏈的擴張可能存在重大風險。比如京東方曾經要打造TFT-LCD產業鏈,實際上,該產業屬於技術和資本密集行業,技術進步迅速,每一兩年就更新一代,並且每個生產線的建設投資高達幾十億美元。在這種產業環境下,即使實力雄厚的廠商也會採取聯合投資的方式來合作分散風險。因此,京東方的發展戰略本身就存在問題,而在技術製造領域,企業強調專注是必須的,比如科技行業的中小板企業都是專注某一領域的小龍頭,而試圖打通產業鏈並不是可行的策略。

     而相比產業鏈擴張,價值鏈的擴張更值得投資者關注。這裡我們舉一個國際經典案例和國內價值鏈擴張的一個模式,讓投資者明白什麼是價值鏈擴張。

  美國醫療產品批發行業是夕陽產業,企業從上游醫藥廠商那裡買進各種藥品和器械,然後賣給醫院和藥店以賺取差價。行業進入門檻低(重慶大學金鏑:在我國,政策的引導將使醫藥商業的資金門檻越來越高),行業利潤因為競爭變得很薄,比A股的國藥股份、上海醫藥還要薄。而在產業價值鏈中,上游的醫藥廠商和下游的醫院都是技術和知識密集型企業,在價值鏈中處於強勢地位,夾在中間的醫療產品批發企業兩頭受壓,只能慘淡經營。(重慶大學金鏑:在我國,下游的醫院依舊強勢,但上游的醫藥廠商總體上依舊處於弱勢)

  然而在這樣的行業裡,仍然出現了一家成長之星——卡迪亞公司。1991~2001的10年間年平均業績增長率超過40%。其關鍵就是不斷提升自己在價值鏈中的地位。

  卡迪亞的策略是不單純做簡單的倒手批發,而是圍繞上下遊客戶需求提供解決方案。在需求創新的基礎上,卡迪亞著眼於整個價值鏈質量的提升,將自己由單純的批發商變成了全行業的服務商。為產業鏈各個環節提供前所未有的服務,並由此創造了一個全新的市場。

  比如為上游的醫藥廠商提供高度專業化的配方、檢測、生產、包裝等項服務,使廠商能夠集中精力於藥品研發和推廣的核心過程;比如為醫院提供特殊的醫療手術用品的成套定製服務,不僅省卻了醫護人員挑選、運送手術用品的過程,而且大大降低了客戶的存貨和倉儲費用(重慶大學金鏑:醫藥商業龍頭企業如國藥似乎正在超此方向努力)。結果,卡迪亞令人驚異地改變了自己在產業鏈中的弱勢地位,通過著眼與整個價值鏈的需求創新,悉心地為上下游各個環節提供服務、創造價值。卡迪亞不僅獲得了驚人的成長速度,而且使其成為了整個產業鏈不可或缺的「鏈主」。

  價值鏈整合的核心邏輯是以整合創造價值,主要體現在企業以排他性優勢佔據產業價值鏈的核心環節,從而獲取企業獨特的價值回報。

  從價值鏈擴張中挖掘優質企業

  回到國內,現在價值鏈擴張還並沒有被國內企業所理解,不過有些企業已經開始這麼發展,比如出口製造企業從OEM到ODM再到TMS就是簡單的價值鏈延伸。

  全球價值鏈是由跨國企業在全球化分工體系下推動的一種產業鏈的價值安排,要求廠商集中資源於具有核心競爭力的價值鏈區域,通過整合同一產業鏈上各廠商而形成的跨國界高度專業化的分工合作體系。在此背景下,歐美著名品牌商受勞動力成本昂貴、產業政策等因素的影響,其比較優勢逐漸集中於市場的調研和新產品的設計以及品牌營銷。而產品的開發、生產製造、裝配、物流等業務鏈逐漸向中國等發展中國家廠商轉移,並形成生產製造基地。目前,我國很多出口導向的製造企業大致分為3種類型:

  1、單純的OEM製造商:規模普遍較小,研發設計、生產製造能力有限,產品和生產能力多集中在中低檔水平;

  2、ODM製造商:即自主設計製造商,具有一定規模、有較強的研發設計和生產製造能力;

  3、TMS製造服務供應商:企業通過提供產品設計、製造、裝配、物流和售後服務在內的全方位製造服務,拓展產業價值鏈,提升企業增值能力。

  國內這方面的企業中,海鷗衛浴就明確提出其發展目標是要成為全球最具競爭力的水龍頭製造商,為全球前十大衛浴品牌提供全面的供應鏈解決方案,力爭以「最短的供應鏈、最低的成本、最快的速度」幫助客戶實現產品上市。

  這個思路就是公司要拓展其價值鏈,這就要求公司在產品模具的設計與製造能力上、物流綜合服務上取得競爭優勢。如果未來一段時間,公司在這方面取得優勢,則可以成為投資者一個很好的投資選擇。
價值 擴張 優於 產業鏈 產業 作者 國泰 君安 王成 重慶 大學 金鏑
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=40045

匯報一下本小區民生金融便民店的情況 重慶大學金鏑

http://xueqiu.com/8839104147/25938994
周2去小區的民生金融便民店開了卡。

圖1、2:民生的宣傳單。有網友問啥是福禧菜,我問了民生的工作人員,就是無公害蔬菜。
查看原图查看原图
圖3:送了一盒民生的抽紙
查看原图
圖4:門面不大,可能就30平米吧。
查看原图
圖5、6:牆上有兒童身高表(最高到1.7米),充滿童趣。
查看原图查看原图
圖7:各種禮品
查看原图
圖8:高大上的萬萬能充電器,很實用啊,要是每家銀行都有就好了。
查看原图
圖9、10:雞蛋卡,憑卡領雞蛋喲!
查看原图查看原图
匯報:
1、周1-5是兩個工作人員,周6、週日一個,都是派遣人員。
2、民生準備在重慶開250家金融便民店(派遣人員說的,說得有點猶豫,我不知道是不准說還是他自己拿不準)。
3、我是開業第一天上午10點多去的,工作人員有7、8個,客戶10多個,大爺大媽居多。有個大媽直接存了10000,說這裡方便,以後就在這裡理財。工作人員很熱情。
4、開卡很高端,一水的IPAD+連接設備(遺憾,沒注意是哪家公司的產品)。簡單填表,身份證直接掃瞄讀取,最後要求辦卡人拿著身份證、表格、卡等照相,作為開卡證據直接錄入系統。
5、效率不夠高,工作人員業務熟悉程度有待提高。比如辦卡,每台IPAD對應一疊空白卡,不可混用,但有工作人員用別的工作人員的卡在自己的IPAD上操作,結果無效,浪費時間。
6、卡不是芯片卡,而且質量不好。短短半個小時內我看到有兩張卡都不能用(不是錯用,應該是質量問題或系統設置問題)。
7、有點擠,我就暫時沒開網銀和手機銀行,準備過幾天人少的時候去辦。聽工作人員說手機銀行可以直接辦(要先在ATM機上改取款密碼。ATM機有兩台,但一台不可用,另一台有人,我就懶得等了),但網上銀行需要客戶另填一張單子。這個不好,效率低。
匯報 一下 小區 民生 金融 便民店 便民 情況 重慶 大學 金鏑
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=80357

天堂向左,澳門向右——從賭場看投資中人性的弱點 重慶大學金鏑

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6301ba930102efkf.html
   在澳門停留了七天,幾乎100個小時都待在賭場裡,親身經歷了那些似乎只存在小說或是道聽途說故事裡的情節,回到北京後幾天依舊是腳還沒有沾到地的感覺,恍然一夢。

  澳門,這座比鄰珠海隔江而望的「亞洲賭城」,面積僅有32平方公里,人口不足60萬,卻可以創造人均GDP8萬美元的奇蹟,而博彩業正是最大的貢獻來源。澳門本地人中有60%從事博彩相關的職業,最簡單的工作就是荷官,只要會發牌每天工作8小時,就能獲得月薪1.8萬MOP的收入。澳門政府的財政收入更是年年盈餘,自2008年起施行現金福利計劃,每年向澳門居民發放一定數額的現金作為公眾福利。

  公平的百家樂

  百家樂是澳門乃至全世界最為普及的賭博方式,一莊一閒,片刻分勝負(規則就不在這裡贅述了),僅僅澳門每天在百家樂上的下注流水估算也要過萬億,遠超過滬深股市的成交量。很多人會認為賭場總有些不可告人的秘密機關,可以操控結果從而讓賭客們坑家敗業,其實不然,百家樂的公平程度超乎了我們的想像。百家樂每局使用的八副撲克要經過很多至少四個人的洗牌才能裝上發牌機,而且每張撲克都使用電子標籤技術(內置芯片),乃至賭場內絕無死角的探頭為的就是要保證賭博的公平,而保證賭博的公平就是其盈利的堅實保證。因為賭場從不用依靠貓膩獲利,賭客們脆弱的人性會自己打敗自己。新葡京、威尼斯人、永利、銀河、金沙這些幾近奢華的賭場佔據了這座城市最好的位置,夜幕降臨的那一刻整個澳門足以讓人迷失,而在這些酒醉金迷的豪華賭場也成為了驗證人性弱點的最佳場所。剖析這些人性的弱點,或為我們的投資帶來一些啟示,或為我們的人生帶來一些忠告。

  無法躲避的人性弱點

  弱點一:見好不收、不死不休

  在我之前曾收集的千餘名台底公司(註:台底公司所做的類似於融資融券,為賭客提供融資槓桿放大檯面的籌碼,台底公司普遍的最小賭客是100萬元起)的賭客數據,經過分析發現賭客們贏輸的比例是53%:47%,意味著贏得賭客反而是多的,但是他們當中平均虧損掉本金的70%方才離場,甚者輸光所有籌碼,而盈利平均達到34%後就會選擇休戰。我們可以試想一下,如果有一百名賭客本金均為100萬元,並且其中53人贏47人輸,那麼53人每人贏得34萬元,47人每人輸掉70萬元,合計算下來(不算賭場抽水),賭場就可獲利1488萬元。換到股票市場上也許我們更容易想明白,一隻股票虧損30%多數人都會繼續耐心持有直到成為了這家公司的長期股東,反之如果獲利了30%卻往往坐立不安急於賣出,此消彼長下來,於是乎我們見得更多的是滿倉深度套牢的投資者,卻很難得一見滿倉盈利N倍的長期持有者。

  弱點二:不甘寂寞、急於求成

  百家樂每局大約有72小局,賭客們很少選擇飛牌,多數賭客平均每局下注會超過三十小局。下的局數越多,按照大數法則意味著勝負概率將越趨近於50%,扣除押莊獲勝賭場要抽水5%後,賭客們最終輸錢的概率就會越來越高。在股票市場上,我們常聽一句「會買的是徒弟,會賣的是師傅,會空倉的是師爺」,其中原理大致如此,人性總是不甘寂寞且急於求成的,買入獲利再買入再獲利以此類推,這似乎是人們認定的成功邏輯,而人們不願意放掉其中任何一個交易日,空倉也就被很多投資者認為是在浪費機會,所以也更不難理解有如此多人呼籲採用T+0,甚至實現24小時交易。此乃人性使然。

   弱點三:盲目自信、倖存者偏差

  下局是莊是閒本來是個隨機事件,而在賭場缺被演繹成為有蹤可循的規律,賭客們稱為「路」,路還分為主路和小路,人們盯著屏幕分析找尋規律,期望能夠發現必贏的概率,可到最後來是莊是閒還是個隨機事件而已。我突然發現賭客們的分析方法似乎就是股票的技術分析,他們認為一切信息都已經反映在了「路」的走勢,又同樣期望歷史會重演,唯一不同的是賭客們的分析似乎更單純。到最後或贏或輸,贏得人堅信自己分析的「路」是發財致富的康莊大道,輸的人也會抱怨條條大路是絕路。從此成功的人一傳十,十傳百,分析所謂的「路」就成為了百家樂牌桌上人們通用的工具,而那些輸的人早已塵埃落定、偃旗息鼓罷了。

  弱點四:投機心理永存

  除了莊閒以外,百家樂的牌桌上還可押對押和,因出現概率較小賠率也相對較高,但通過嚴格的數學計算後便可得知這種事件的發生概率遠小於其預期收益。但是賭場上投機者是永遠存在的,押對押和也成為了賭場最賺錢的手段,人們總對於小投入大產出的事情感興趣,即便有很大的不確定性和風險。期貨市場和當年的權證交易似乎驗證了投機永存的觀點。

  人生的強者

  在賭場內外,人性的弱點不止如此。當看到贏的賭客在LV店裡一擲千金得意忘形時,似乎想到了2007年股客們買房買車買房車的景象;當賭客們押莊喊莊、押閒喊閒的剎那,屁股決定腦袋是怎樣的可怕;到信誓旦旦控制理性紀律的人們進入賭場,贏時遵守輸時放棄的場面,我們會懂得什麼叫做狀態決定心態。人性總有弱點,誰又能克服吶?也許並不能讓你像巴菲特一樣坐擁萬億財富,但至少你會成為人生的強者。
天堂 向左 澳門 向右 賭場 投資 人性 弱點 重慶 大學 金鏑
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=100698


ZKIZ Archives @ 2019