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4 Dec 2015 - [香港八十前] 怡邦行(599)中期業績分析 (收費專欄「觀微知勢」)

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香港樓價近日見頂回落,地產股股價縱折讓大仍處弱勢,但一手樓暫仍算銷情不錯,只是銷售速度能否消化增長中的供應,造成存貨積壓是潛在問題。地產商買地後起樓計劃仍得持續,但若銷售速度下降,建樓速度也會減慢,影響主業建造住宅的建築商及為新樓供應建材的建材商,怡邦行(599)便面對後者的風險。

怡邦行於上週四公布至今年9月中期業績,有何啟示?我於Homeblogger收費專欄「觀微知勢」的12月3日交章就此作出分析,並衡量其投資價值,有興趣可到按此到Homeblogger網站申請相關服務。

怡邦行(599)公布中期業績後走勢 (圖片來源:ChartNexus)


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給怡邦行(0599)的公開信

(按: 筆者持有該股,佔組合比例為約30%水平,所以言論可能有偏頗,亦不排除發出此文後會增持或減持,敬請留意。)

俞先生你好:

本人xxx是公司的小股東。關於貴公司在1月19日公佈的分派紅股事宜,其後經過2月18日的公告稱延遲之後,後在2月29日稱「由於需要更多時間落實該通函之內容,寄發該通函之日期將有所延遲,並盡快另行公佈」。其後就一直沒有下文。

請問「更多時間落實該通函之內容」的內容是關於甚麼? 另外,甚麼時候可以落實通函之內容,請問可否在港交所落實現時進展? 以使各投資者可以了解一下進度。謝謝你!

另外,本人有以下問題想了解如下。

1. 公司本期的營業額和利潤率是否和上半年一樣維持穩定?
2. 歐元本期保持低位,是否對本公司在購貨上有利?
3. 貴公司主要客戶新鴻基地產持續推出樓盤,隨著樓盤持續落成,對貴公司影響是否有正面效應,請問如何了解你們營業額和樓盤推出速度的入帳關係?
4. 除了新鴻基地產外,你們和其他客戶的合作情況是如何?
5. 本年為公司40周年,除了分發紅股外,可不可能分發特別股息?
6. 請問貴公司的派息金額如何釐定?


謝謝你,敬待你們的回覆!

小股東 xxx敬上
給怡 怡邦 邦行 0599 公開信 公開
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怡邦行(0599)的電話回覆(應公司祕書俞先生個人要求更新)

(按: 本人和朋友現時持有公司約0.2%股權,以下言論只是就筆者自行理解寫出,並無和怡邦行俞志燁先生確認,言論或有偏頗。筆者在事前或事後亦會增持或減持股票,敬請留意。)

經過多次發信要求後,本人昨天中午接到時首席財務總監、公司秘書及授權代表俞志燁先生電話,但不確認是否他本人,下午外出時,俞志燁先生再次打來,回覆關於筆者昨天提及過的問題。對於今日語氣確實不太好,我確實不太好意思,謝謝你。

首先交待俞志燁先生的背景,根據2013年9月25日公告,其介紹如下:
「俞先生,三十四歲,於二零一二年加入本集團。彼畢業於香港城市大學,取得工商管理學士學位,並且為香港會計師公會會員。俞先生過去在國際核數師行的工作多年,經驗豐富。」

照正常計算,他本年已經37歲了,在公司做了接近4年,都算是一個滿長情的員工,應該了解公司情況。

(按: 因應按俞先生之建議,以下內容會隱藏,敬請留意。)

今天接到電話後,聽聲音我以為她是女性,叫了俞志燁先生做小姐,真不好意思。關於稍遲回覆筆者的電話,他們是小規模的公司,所以專責處理投資者關係的不多,我表示理解。

至於關於紅股方面的問題,他稱因為David Webb文章中稱,因派送紅股的金額不符港交「有關若干類別公司行動的交易安排之指引」,加上假期關係,所以搞了很長的時間,他稱會在一到二星期內把文件處理好,後來再次確認,但這不是確實的時間,也不是能夠確保的。後來,經再次確認稱,如果沒有重大進展或有其他更新,都會發出公告告知當時情況如何。另外,也有稱其他人也有表達對於發紅股的顧慮,他稱他們公司注重實業經營,沒有搞財技那些東西,今次派紅股,都是獎勵股東。

至於在業績上,我都說了一大堆前提,他也不敢說得太多,甚至說出一句港交所對於業績的問題非常麻煩,是多是少也沒有一套完整的準則,所以程度上拿握不準,導致很多情況出現。對於這些業績上他只能說,去年下半年強勁勢頭,拿到今年上半年,數字還是很好,至於下半年,他說你看到下半年新盤有多少,他們的業績大致就是這樣,他說了一句和上年下半年看是平穩的。至於盈利率上,他說因歐元下半年仍然弱勢,利潤相信能夠保持一定水準。如果有進一步消息,我建議他不如盡快出公告告知。筆者提醒如果有購股權,他說是可以行使,但他說沒有購股權,一查確屬實。他稱公司有其他方法獎賞員工,不用購股權。

在客戶方面,他說除了新鴻基地產外,很多一線地產商都是他們的客戶,只是生意較少。

至於分派股息上,俞先生會考慮現金流情況決定,40周年股息也要考慮,筆者覺得較為官方化。


最後,他說到由於問題敏感,股東會方面,稱公司一般會在灣仔世紀香港酒店舉行,到時就會回覆到所有股東的問題。

筆者在事情許可下,會考慮參加股東會,問一些我不了解的問題。


總的來說,根據俞先生提供的資料,筆者預期公司營業額約6億至6.1億間,毛利約39%,分銷成本約8,800萬,員工開支約7,500萬至8,600萬,財務費用60萬,稅率約19%,盈利約在4,811萬至6,018萬間,取平均為5,414萬,每股18仙,預期市盈率約7.7倍,預計購入物業後淨現金水平約7,200萬,筆者預期公司有足夠能力派發6仙的股息,全年預期股息6.47%,預期合理價約1.5元。大家自行考慮風險。

怡邦 邦行 0599 電話 回覆 公司 祕書 書俞 先生 個人 要求 更新
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怡邦行廚櫃及傢俬業務專區

1 : GS(14)@2016-11-02 17:28:59

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20161102848_C.pdf
分拆主版上市
怡邦 邦行 廚櫃 傢俬 業務 專區
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