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美股見頂？還早著呢

美股本周表現可謂慘淡。本周，道瓊斯工業平均指數累計下跌3.7%，創2011年11月來最大單周跌幅。標普500指數累計下跌3.5%，創2012年5月來最大單周跌幅。納斯達克指數累計下跌2.7%。

美股的牛市到頭了嗎？“死多頭”的分析師可不這麽認為，他們將這稱為牛市里的調整，不失為買入時機。

何出此言？《赫伯特金融摘要》創始人、MarketWatch專欄作家馬克·赫伯特(Mark Hulbert)認為，最近幾周美股市場的情緒狀況與往常市場見頂時有很大的不同。不僅多頭提前迅速撤離，市場看漲情緒也意外地在市場走低之前回落。

《赫伯特金融摘要》基於快速反映散戶情緒變化的納斯達克市場，編制了赫伯特納斯達克金融摘要情緒指（HNNSI）。該指數包含平均推薦股票投資比重的即時變化，是投資者情緒的晴雨表。

赫伯特納斯達克金融摘要情緒指數（HNNSI）現在是37.5%，這意味著納斯達克市場投資者股票/現金的配置比例正在趨向2:3。本月稍早納斯達克創歷史記錄高點時，HNNSI比現在高25個百分點至62.5%（散戶股市投資中持有現金的比例低）。

逆向投資者認為，股市見頂的一個重大標誌即是過度樂觀，當下的情形顯然並非如此。

更值得一提的是，近期，在市場再度反彈至歷史高點時，HNNSI並未突破62.5%。從上圖可以看出，今年三月HNNSI沖高至93.8%，7-8月市場回調時HNNSI也達到了87.5%。

這是令人鼓舞的。正常的模式是HNNSI與市場步調基本一致。HNNSI沒有接近任何歷史高點暗示著市場參與者中存在明顯的悲觀情緒。從逆勢投資者的角度看，這就是看漲。

HNNSI最近的表現與2000-2002熊市開始前的表現相比是有參考意義的。納斯達克在2000年3月10日達到歷史高點，之後的三周暴跌了18%。然而HNNSI同期卻是上升的。換句話說，典型的納斯達克市場參與者認為此次下跌是買入時機，這是非同尋常的。到2000年底，納斯達克指數較3月高點低52%。而逆市投資者對此並不感到驚訝。

只要牛市情緒表現與往常不同，逆市投資者就會認為近期的美股走低只不過是小幅調整而已，牛市仍要繼續。

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華為副總裁：離規模性裁員還早 | 黑馬早報

導讀 : 華為此前頻頻曝出要裁員的消息，日前其副總裁做出回應，稱離規模性裁員還早。

華為此前頻頻曝出要裁員的消息，日前其副總裁做出回應，稱離規模性裁員還早；同樣是裁員，e代駕幾乎辭退了三成員工，CEO回應說會盡最大努力補償。近期Facebook股票勢頭正猛，董事安德森卻拋售了手中持股的7成；庫克公開表示，Macbook不會被iPad取代。

【行業動態】

1.華為高管稱離規模性裁員還早

11月16日消息,華為副總裁林睿琦日前表示，華為並沒有啟動裁員計劃，也沒有制定很高的淘汰率。“華為成長得太快！各種不準確的消息都會出來。今天，可以負責任地說‘沒有’。”她說，華為還遠未臃腫到需要裁員的程度，華為距離規模性裁員還很早。

2.e代駕CEO楊家軍回應裁員：盡最大努力補償

11 月15日消息，針對e代駕裁員，該公司CEO楊家軍表示，人員激增是公司管理上的一個失誤，錯誤的最大責任人是自己。他表示，“在一年內大量招人大量減人 這是極不負責的行為，我為自己的錯誤向大家真誠道歉。對於不得不離開的同事，我們將盡我們最大的努力補償大家，同時也聯系我們合作緊密的獵頭夥伴和創業公司在第一時間內幫大家找到合適的職位。”此前據有e代駕內部人士透露，該公司已經開始裁員，主要涉及技術和BD(商務拓展)等崗位，裁員比例達到30%。

3.TCL多媒體業務單季虧損3.5億令公司承受重壓

11月16日消息,數據顯示，TCL集團2015年前三季度實現營收741億元，同比增長約7%；營業利潤13億元，卻同比下滑約7%，出現了增收不增利的情況。對於業績下滑的原因，公司在三季報中表示，是多媒體業務虧損等因素造成。

4.分析師稱雅虎CEO梅耶爾很快會離職

11月15日消息，據外媒報道，美國互聯網股票分析師鮑勃·佩克當地時間周五稱，遭遇麻煩的雅虎高管層可能面臨調整，並且會很快。佩克表示，如果雅虎核心業務繼續惡化，投資者將會變得更加不安，從現在開始的未來12月內，雅虎首席執行官瑪麗莎·梅耶爾（MarissaMayer）將會離開。

5.Facebook董事安德森拋售7成持股 套現1.6億美元

11月15日消息，據外媒報道，根據美國證券交易委員會公布的申報文件，Facebook早期投資者、董事會成員馬克·安德森在過去兩周賣出超過150萬股Facebook股票，套現大約1.6億美元。自10月30日以來，安德森已經賣出其手中持有的 Facebook股票的73%之多。本次套現恰逢Facebook公布季度財報。該公司的業績超過分析師預估，並且達到了一個新的里程碑——日活躍用戶達到10億。從10月底至11月12日，Facebook股票累計上漲約6%。

6.庫克：Macbook不會被iPad取代

11月16日消息，蘋果的iPad Pro混合了平板電腦、鍵盤和手寫筆，非常類似微軟的Surface產品線。但庫克卻堅稱iPad Pro與Surface不同，而後者是迷失了方向的產品。周日，庫克在接受采訪時，又對這句話下了新的註解。那就是Mac 跟PC不同，所以不會被iPad取代。

【融資消息】

1.  動作姿態數字化平臺諾亦騰獲得奧飛動漫領投2000萬美元B輪融資。

2.  牙科服務平臺樂牙網獲同渡資本千萬級A輪融資。

3.  洗車養護服務品牌逸洗車獲得3000萬元Pre-A 輪融資。

4.  移動廣告公司參上太和獲3000 萬元 A 輪融資。

5.  校園O2O兼職平臺探鹿完成華創資本領投、藍馳跟投的A輪1000萬美元融資。

【大佬聲音】

中國新任女首富、藍思科技董事長周群飛: “企業做產品，如同家里的米缸一樣，不可以等到米缸一顆米沒有了，再去囤米。”

出身貧寒的中國新任女首富的“米缸理論”。

版權聲明： 本文作者張光巖，i黑馬原創。如需轉載請聯系郵箱[email protected]授權，未經授權，轉載必究。

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標簽 華為 裁員

流動性拐點還早：歐央行延長QE至明年底 美元暴漲

美聯儲12月加息幾乎板上釘釘，此前市場還擔心歐洲央行會追隨美國的腳步收緊量化寬松(QE)，然而全球流動性拐點的到來顯然還早——北京時間12月8日晚20:45，歐洲央行宣布維持三大主要利率不變，並宣布延長將於明年3月到期的QE(800億歐元/月)，從明年4月到12月每月購買600億歐元資產。

“我們還沒有考慮過要削減QE。”歐央行行長德拉吉表示。消息一經公布，歐元大跌，此前創下三周新低、跌破100的美元指數迅速重拾動能，再度漲破100大關。截至21:58，歐元/美元報1.0667，美元指數報100.89。

“此前，市場普遍預期歐央行將延展QE期限6個月至2017年9月。若決議完全符合預期，則對歐元的影響可能有限。此前歐元區通脹率依然低位徘徊，11月CPI年率僅為0.6%，仍遠低於歐央行2%的目標水平，為實現通脹目標，歐央行在一段時間內將繼續保持適度的寬松貨幣政策。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越此前告訴第一財經記者。

歐央行延長QE

從2017年1月起，歐洲央行將調整QE的參數，債券到期期限將涵蓋1-30年。歐洲央行將購買收益率低於存款利率的資產。

德拉吉表示，歐洲央行對經濟前景進行了全面評估，從明年4月起每月將在QE中投入600億歐元直至2017年12月結束。QE將持續至通脹路徑符合目標(接近2%)的時刻。“如果前景惡化，QE可以擴大規模或者延長。”

盡管流動性拐點並沒有過早到來，但根據此次德拉吉較為積極的表態以及主流觀點來看，歐元區的經濟數據仍在好轉，即使延長QE，但未來更大幅擴張QE的可能性不大。

歐洲央行預計，2017年GDP增長1.7%，9月份預期增長1.6%。數據顯示，歐元區第三季度季調後GDP季率終值上升0.3%，升幅和預期值與初期一致;制造業PMI維持在53，工業產出也以3年來最強勁的速度擴張，這也來源於弱勢歐元和商業環境的改善;同時，銀行對企業和家庭部門的貸款在低利率環境下保持強勁。10月歐元區失業率下跌至9.8%，創下7年來的最低水平。

此外，近期的意大利公投失敗似乎也沒有對歐元區造成太大影響。北京時間12月5日，意大利開啟修憲公投，結果不出意料，總理倫齊(Matteo Renzi)提出辭職。歐元短線大跌100多點至1.056，對美元跌至2015年3月來最低，但此後因利空出盡而迅速反彈。

有交易員對第一財經記者表示：“此次公投的宏觀經濟影響並不太大，因為倫齊辭職後即使民粹黨上臺、從而舉行脫歐公投，最終還是要參議院批準才行，而且當前民眾並不支持最終脫歐。”

美元重拾動能

此次，歐央行擴大QE無疑消除了市場的一大不確定性，即在中期而言，唯一強勢的貨幣可能就是加息在即的美元。

而在此次歐央行的議息會議前，美元一度對歐元跌至3周低點。12月8日，歐元對美元一度升0.37%報1.0794。

12月15日，決定美元走勢的大事件即將登場——北京時間當日淩晨3點，美聯儲將宣布利率決議，美國利率期貨交易商預計，美聯儲加息概率為95%，這也將是時隔一年後的第二次加息，市場預計再下一次加息要等到明年6月或以後。

分析師認為，當日加息與否已經不再重要，重要的是美聯儲主席耶倫究竟會在發布會上說些什麽，尤其是未來加息的速度，以及在特朗普當選後，其財政擴張的政策主張是否可能會影響到美國的通脹預期等。

主流觀點認為，一旦美元突破了阻力位(幾乎100%)，未來的漲勢仍將繼續。“101.80是美元指數非常關鍵的阻力位，這一點位是美元2001年7月高點(121.02)到2008年3月低點(74.69)的黃金61.8%的黃金分割位。如果美元指數無法收在101.80上方，美元將持續調整;但如果哪一天突破，美元將進一步打開上行空間。”資深外匯交易員崔榮對第一財經記者表示。

就歷史周期來看，美元仍在強勢周期之中。整體看，美元指數每次貶值周期大概持續10年，而每次升值周期大概持續5~6年。本輪美元周期的升值起點應該是2013年年底，標誌性事件是美聯儲宣布逐步退出量化寬松政策。

OLED電視PK量子點電視 論勝負還早

本屆AWE(中國家電及消費電子博覽會)上，黑電產品也爭奇鬥艷。彩電領域，量子點電視與OLED電視還在熱戰，談論勝負為時尚早。

海信在2017AWE上發布了75英寸的ULED，使ULED覆蓋55、65和75英寸。海信電器總裁胡劍湧說，55英寸是目前彩電的主流尺寸，65英寸是今年的風口，中怡康預測國內75英寸彩電的銷量未來三年將有100%的增長。未來，電視將與智能家居融合。

在量子點與OLED陣營的“站隊”中，今年海信明確表示加入量子點電視陣營。海信電器的技術負責人說，“海信選擇ULED+量子點”。ULED是海信融合多項技術的LED背光液晶電視，結合量子點技術，可以使色彩更豐富。

“我們還在研發自發光的量子點電視QLED，預計大約在2019年可以推出。”海信電器一位媒體傳播負責人向第一財經記者透露，“OLED藍光壽命不長，如有突破，我們也會跟進。”

國內彩電業另一家龍頭企業創維，則在2017AWE上繼續大張旗鼓地推廣OLED有機電視。而且，創維剛剛還宣布將讓OLED電視降價20%，加快OLED電視的普及。

韓國彩電兩巨頭三星和LG也在AWE現場“對陣”，LG展示了厚度只有2.57毫米的OLED“壁紙電視”，薄如畫框的藝術範兒謀殺了不少鏡頭;三星則亮出了QLED光質量子點電視。

三星電子大中華區彩電營銷副總裁劉峻光介紹QLED時表示：“以前我們講到色彩會提到色域覆蓋率，越高的色域值畫質越好，這個觀點沒有錯，但是稍顯片面。有些色域測試值很高，但是看電視畫面的時候色彩並不好，因為電視機影像的亮度提高以後畫面容易偏色。完美的光加上完美的色彩，等於完美的畫質，我們需要不同畫面下的亮度，可以得到真實的還原。”

他還引入了顯色體積這一指標來衡量在不同亮度下的色彩表現，QLED不僅提高了超高的色域覆蓋，更是能夠達到百分之百的顯色體積。“通過大大地提高光的擴散性以及全新的面板技術，最大程度地減少側面影像色差，無論你坐在哪個位置，都成為貴賓席，這是20多年來對納米科技研究所得到的最佳畫質，我們可以預見，QLED的時代已經來臨了。”

有趣的是，國內創維、康佳、長虹形成OLED陣營，而TCL和海信則形成量子點陣營，也形成對壘之勢。這次康佳在AWE上展出的重點便是OLED電視。

也有“單幹”的。已被鴻海收購的夏普，展示了85英寸8K液晶電視。而在中外傳統彩電品牌之外，微鯨、CAN等新興互聯網電視品牌也擠進AWE會場，強調內容優勢。

中怡康黑電事業部總經理彭顯東向第一財經記者分析說，從技術角度看，OLED電視是自發光，而現在的量子點電視仍是液晶電視，是被動發光，只是通過優化背光使色彩更豐富。因此，OLED電視在發光效率、色彩上有優勢。但是市場與技術並不一致，就像等離子退市。

OLED電視目前上量難，受制於上遊面板供應。LGD的OLED電視面板供應量不如預期。2017年全球OLED電視面板供應量160萬~170萬，分到中國市場只有其中10%。而2017年全球量子點電視銷量預計650萬臺以上，其中中國市場銷量90萬臺以上，去年只有30萬臺。

彭顯東認為，OLED電視要把技術優勢轉化為市場成果，要過三關。首先是面板供應更充足，其次是有更多企業參與推廣，第三是價格更親民。目前55英寸OLED電視的價格為12000~13000元，而55英寸液晶電視的價格為4000元，消費者喜歡OLED也不能拿三倍價錢來買。預計創維把OLED電視降價後，55英寸OLED電視的價格為9000多元。“OLED還需要有更好的中國名字，現在OLED、QLED、ULED都混在一起，用戶認知度不高。”

特朗普“彈劾危機”引全球巨震！交易員：唱衰還早了點

特朗普遭遇了上任以來最嚴峻的政治危機，引發全球金融市場巨震。特朗普於5月9日突然開除局長科米(James Comey)，引發各界強烈爭議;美國媒體又於15日報道稱，特朗普上周在白宮與俄羅斯外交部長拉夫羅夫會面時，向俄方透露了涉及恐怖組織“伊斯蘭國”的“高度機密”情報。白宮當天晚些時候出面否認了相關報道。而特朗普16日則在Twitter上表示，自己有“絕對權力”和俄羅斯分享“事實”。

一切似是而非的說法都令特朗普腹背受敵，美媒稱特朗普正面臨“彈劾危機”。此前波動性還創下30年新低的美股市場，瞬間被打破了平靜。截至5月17日收盤，三大股指重挫，道指跌約370點創八個月最大單日跌幅;VIX暴漲近50%，黃金美債大漲;美元指數刷新半年點，離岸人民幣6天累漲逾400點。此外，亞太市場也普遍開盤大跌。

不過，招商證券(香港)首席策略師趙文利對第一財經記者表示，“其實彈劾的門檻還是很高，單邊下跌的風險暫時不大，但政局不確定性帶來波動性回歸是確定的。”市場預計，醜聞將影響特朗普的信用，這會對他未來推進去監管、減稅、基建投資等事宜造成阻礙。

華爾街資深投行人士馮磊則對記者表示，“現在看空還早了點。政治亂局在美國從來不是什麽新聞，人們此前押註市場波動率會走升，然而無果，這次市場終於抓住了機會。但在經濟基本面未變的情況下，政治亂局造成的下挫只是提供了買入的機會。”

上世紀70年代至今美國主要的政治、經濟醜聞還包括：1986年伊朗門事件、2001年安然事件、2003年虐囚事件、2013年棱鏡門事件。廣發宏觀認為，類似事件基本不會沖擊美國乃至全球經濟基本面，對風險偏好約束程度有限。

美股陷恐慌性拋售

截至收盤，標普500指數跌幅1.82%，創2016年9月9日以來最大單日跌幅，報2357.03點;道瓊斯工業平均指數收跌幅1.78%，也創9月9日以來最大單日跌幅，報20606.93點;納斯達克綜合指數跌幅2.57%，創2016年6月24日以來最大單日跌幅，報6011.24點;代表小盤股的羅素2000指數收跌2.78%，報1355.89點;恐慌指數VIX收漲46.38%，報15.59，“新債王”Gundlach曾在5月10日建議低於10的情況下做多VIX。

管理資產規模近20億美元的IHT財富管理總裁Steve Dubash表示，對眼下的政治局面深表擔憂，在FBI局長被開除後就收到了許多客戶的短信，他們都對對此消息感到焦慮。Dubash表示，自己已經減少了很多美股敞口，並通過期權來對沖避險。

一家管理資產規模近50億美元的多倫多投資機構Prime Quadrant LP也減少了風險資產的配置，並表示已經轉向投資房地產和其他更少被風險事件影響的資產。Prime Quadrant也開始通過對沖工具來規避匯率風險，擔心政局不穩定可能會進一步施壓美元。

截至5月18日，美元指數跌破98後持續下滑，報97.32，創下特朗普當選前新低。“如果98位置無法形成像樣的反彈，日線級別的下跌空間將打開，或將為美元指數跌向96鋪平道路。那非美貨幣趁機群魔亂舞，黃金白銀大鬧天宮的時候就到了。”KVB昆侖國際首席分析師魏巍告訴第一財經記者。他也認為，目前下方的97.1和96.2的支撐，會給美元提供幫助。

不過，第一財經記者采訪的交易員中，並沒有對市場過度悲觀。很多交易員認為，盡管“彈劾危機”引發市場波動，但不至於陷入混亂。在超長時間的上漲後，恐慌性拋售或許本來就難以避免，市場一直在等待回調後進場。如今，美國股市仍處於紀錄高位，即使是在經歷暴跌後，道指半年來的漲幅仍超過12%，疊加強勁的公司贏利、經濟增速和低企的國債收益率，這似乎都為股市上漲奠定了基礎。

“雖說是‘買事實，賣消息’，但現在‘賣消息’似乎還來得太早，”精品資管機構的基金經理認為現在賣消息還太早，他正在伺機布局一些美國金融股和科技股，這在經濟上漲時表現會比較好。

不過，太平洋投資管理公司(PIMCO)的 Mark Kiesel表示，年初開始，公司開始拋售公司債和股票，認為特朗普政府的減稅、基建投資議程的耗時可能會長於市場預想，結果可能也只是平平。PIMCO一直在買巴西國債、MBS(住房抵押貸款支持證券)和與住房有關的股票。

從歷史看“彈劾危機”：概率很小

“彈劾的概率很小，”資深美股交易員司徒捷對記者表示。這其實也代表了主流市場預期。

從歷史來看，美國的政治亂局著實不少，不過對於金融市場而言，最終多為“虛驚一場”的買入機會。

機構認為，特朗普“泄密門”對市場的影響或存在兩種傳導路徑：第一、該事件繼續發酵，特朗普醜聞被接連曝光，最終遭到彈劾;第二、該事件影響並不具持續性，但此前政治履歷一片空白的特朗普本身存在的不確定性或許會時常為美國政界和金融市場增加類似的小插曲。

但彈劾的門檻也十分高。廣發宏觀分析稱，美國憲法賦予眾議院彈劾的權力，由其依據應予彈劾的指控提起訴訟;而參議院則依據彈劾指控條款對官員進行審訊。簡言之，眾院起檢察官的作用，參院則相當於審訊陪審團。嚴格說，彈劾只是指起訴，被彈劾並不等於被免職;只有經參院審訊定罪後，才能被免職。美國歷史上，國會僅對三位總統進行過彈劾調查，但均未被最終罷免。

例如，最為人熟知的就是尼克松的“水門事件”。1972年6月17日，尼克松競選班子的首席安全顧問為首的5人闖入位於華盛頓水門大廈的民主黨全國委員會辦公室，在安裝竊聽器並偷拍有關文件時，當場被捕。次日，尼克松政府謊稱並未參與該事件。1973年3月被揭發後棄車保帥，白宮法律顧問成為替罪羊。1974年8月8日，尼克松自動宣布辭職。

在此期間，即1972年6月20日-8月1日，美國10年期國債收益率上漲6BP，黃金漲幅13.33%，美元指數上漲0.3%，標普500指數下跌0.15%。

此外，上世紀90年代末的克林頓桃色事件也引發全球關註。1998年10 月 8 日，美國眾議院以 258 票對 176 票批準對克林頓進行正式彈劾調查。1999 年 2 月 12 日，參議院以45 票贊成對 55 票反對否決了對克林頓的第一項彈劾條款。

1998 年8 月28日至10月2日，美國2年期國債收益率下跌 76 BP，10 年期國債收益率下跌 78 BP；黃金上漲10.02%；美元指數下跌 4.84%;標普500指數下跌 2.39%。

經濟基本面才是重點

客觀來說，在政治風險提升的背景下，市場對特朗普的後續經濟刺激政策預期回歸理性，市場的判斷也將更基於經濟基本面。

美國4月制造業產出比3月高1%，為2014年2月以來最大增長，扭轉了3月的0.4%跌勢，而且超越經濟分析員預測的0.3%；美國4月非農就業人口變動21.1萬，預期19萬，前值9.8萬，4月失業率4.4%，創下金融危機以來的最低水平，薪資增速也有所提升。

此外，美國最大的房地產數據平臺Zillow近日發布最新《美國房地產市場報告》，3月數據顯示，目前美國的平均房價為 196,500 美元，比去年上漲了 6.8%;西雅圖、佛羅里達州坦帕市、達拉斯的房價同比漲幅最大，西雅圖的房價漲幅接近 12%, 平均房價為 426,300 美元。坦帕和達拉斯的房價同比上漲約 11%。

房產的強勁也從側面反映了美國經濟基本面的持續好轉。Zillow首席經濟學家Svenja Gudell對第一財經記者表示：“2017春季購房季火熱開啟了，目前市場的表現一如預期，十分強勁。但房地產市場瞬息萬變，需要時刻註意是否會發生特定的變化。鑒於抵押利率不斷上漲、租金漲幅趨於平緩等因素，，這些因素可能削弱購房者的整體購買力及購房需求，也將抑制房價過快上漲。不過也不必太悲觀。”

值得註意的是，北京時間5月4日淩晨2點，美聯儲宣布維持聯邦基金利率在0.75%-1%的區間不變，一如市場預期。美聯儲在聲明中也未提“縮表”一事，但仍然對美國經濟狀況釋放了積極信號，稱近期的經濟疲軟僅是間歇性的。

美聯儲將在6月15日公布最新的利率決議，此前市場預計此次加息概率很大。5月4日時，美聯儲宣布維持聯邦基金利率在0.75%-1%的區間不變，美聯儲對美國經濟狀況釋放了積極信號，稱近期的經濟疲軟僅是間歇性的。不過在特朗普事件後， 6月加息的概率從之前的90%，跌到現在的64%。