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S60闪电落户成都:“李书福式智慧”应对沃尔沃过渡期

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-11/3OMDAwMDE5MTQ3OQ.html

 

本报独家消息,李书福已经决定,将最新款沃尔沃S60引进中国,在吉利成都工厂代工。此前申报的方案是:在上海嘉定和大庆建立两个产能均为20万辆的工厂。而按照正常流程,吉利两个新工厂从建设到正式投产,至少需要两年。

为应对后续资金、嘉定区政府在内的股东投资回报的双重压力,用代工方式尽快让沃尔沃打开中国市场也许是李书福最容易做出的选择。

嘉定区计划五年收回投资

吉 利成都基地位于成都龙泉经济开发区,此前该基地曾被吉利规划为汽车配件生产,但在吉利成功收购了澳大利亚自动变速器公司DSI后,吉利并不希望西南成都基 地仅停留在生产零配件层面,因此将基地定位为生产SUV等整车的基地。首款SUV车型——全球鹰GX718已于去年10月28日在成都龙泉正式下线。

“龙泉开发区政府一直希望沃尔沃项目落地,不排除未来除了S60,龙泉基地也会成为沃尔沃在中国的第三个基地。”成都当地一位知情人士分析认为,毕竟另外两个基地李书福只是大股东,占股为60%,而成都工厂是吉利全资控股。

8月2日当地时间下午1∶00,吉利以13亿美元现金外加2亿美元票据的支付方式,正式与福特汽车完成了沃尔沃轿车资产的交割。

注 册地在上海嘉定区的上海吉利兆圆国际投资公司是吉利收购沃尔沃轿车的主体。通过这家公司,吉利向福特汽车支付了12亿美元。吉利兆圆为吉利集团、大庆国资 委、上海嘉尔沃投资有限公司(嘉定开发区持股60%,嘉定国资持股40%)三方按51∶37∶12出资比例组建的合资公司。13亿美元现金中,另外1亿美 元为银行借款。

不过,这并不意味着在沃尔沃国产事项上小股东们没有发言机会。一位接近嘉定区核心决策层的知情人士向记者透露,在沃尔沃项目 上,嘉定开发区的投资史无前例。“此前当地仅有少部分企业,当地政府象征性投1%-2%的股份,在操作过程中仅作为投行的性质参与,而这次12%的投资额 度和投资方式都是第一次。” 虽然嘉定区是最小股东,但是由于基地落户嘉定,未来当地政府还将为吉利沃尔沃项目提供运营资金支持。“对于嘉定来说,最主要的事情肯定是投资资金的安全 性。”

2009年11月,嘉定开发区主任郁建华和副主任谈兵,亲自驱车赶赴杭州会见李书福。这次谈判是嘉定区和李书福就入股沃尔沃项目一事的首次谈判,牵线人是刚刚决定加入吉利的前菲亚特动力(中国)总裁沈晖。

这 次杭州面晤,郁建华和谈兵向李书福明确提出,嘉定区要投资入股,同时要确保沃尔沃中国总部、研发、销售、采购、工厂全部落户嘉定。作为交换条件,嘉定区最 后除了提供10亿元资金,还为沃尔沃项目特批了1700亩土地,其中工厂占地1500亩,总部占地200多亩,研发基地总建筑量多达10万多平方米,超过 园区内菲亚特动力研发总部大楼三倍。

“我们实际上是制订了严格的预计回收日期的。”嘉定区一位官员告诉记者,嘉定区整个领导层对于这笔投资回报有较高信心。“随着总部和沃尔沃中国销售公司进入,嘉定明年就会有收入。”

据记者了解,现在沃尔沃在中国销售每年100多亿,从明年开始销售增值税就直接进入嘉定区财税,一旦年产达到20万辆,届时将会有几十亿元人民币税收。

结束长安福特代工还需三年

谈 兵称,自己“当时感觉上海有这个需要,通用大众的产品虽然已经做到国内第一,但产品主要还集中在中低端,而沃尔沃落户上海,一方面不会对现有的业务形成正 面冲突,一方面还可以提升上海嘉定作为汽车城的形象。”其在开发区期间,先后主谈并引进了包括菲亚特动力、宝马中国培训中心等汽车项目。

有嘉定开发区知情人士向记者强调,嘉定区“十二五”规划已制订完成,嘉定的定位就是汽车城,汽车产业是第一位的。“同属于豪华车的奔驰、宝马、奥迪国产后在中国市场的表现,使嘉定开发区上下都很看好这个项目。”

按照李书福此前多基地运作的经验,一般都是地方政府给土地和优惠政策,但是地方政府不在其中占股份,或者仅占很小的一部分股份。郁建华和谈兵在杭州的第一次谈判,主动提出了要在新公司中占股。

“嘉定对这个项目比较乐观,起初甚至打算在合资公司中占股40%,吉利占60%,”上述知情人士解释,最后由于政府高层比较谨慎,考虑到未来国外业务不可控因素太多,最后嘉定区将股权压缩到了12%,而大庆占股37%。

按照吉利与嘉定区政府签订的《吉利沃尔沃上海项目框架协议》,吉利将在上海建总部、研发和生产工厂三大中心。

为什么嘉定出资最少得到的资源却最多?因为李书福明白,上海在汽车产业的投资环境、地理位置、人才和配套体系,都是大庆等地所不可比的。

大 庆没有汽车配套,留不住人才,做总部根本不可能。即便做工厂,李书福也要冒一定风险。“一到冬天天寒地冻,经常会遇到配件无法运进来,而新车又运不出去的 尴尬,”一位华晨宝马经销商告诉记者,大庆比沈阳条件更差,李书福不会看不到这些,但作为主要出资方,李书福必须对大庆有所交代。

目前李书福还没对上海和大庆未来如何分工,做出明确安排。两个基地各自生产什么车型,还有待和各方股东具体协商。

在福特协调下,吉利将首先取得S60在华生产权。按照此前长安福特的计划,S60将是继S40、S80之后在长安福特生产的一款新车,并打算与蒙迪欧共线。但在吉利收购沃尔沃之后,长安福特6S0的国产计划也已停止。

此前媒体质疑,沃尔沃与长安福特之前的代工协议,可能导致吉利收购沃尔沃却没有车型生产的尴尬。目前最新消息是,在母公司福特协调下,长安福特代工沃尔沃的协议将于2013年全部终止。三年以后随着吉利两个新工厂的落成,沃尔沃所有国产车型,将全部纳入吉利体系生产。

看来,沃尔沃的中国故事仍在延续着典型的李书福式善于变通的“智慧”。

S60 閃電 落戶 成都 李書福 智慧 應對 沃爾沃 沃爾 過渡期 過渡
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解決萬億城投債,一年過渡期夠麽?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209789

20141023chengtouzhai

本文內容來自微信公眾號“金羊毛工作坊”

如何解決高達10萬億的地方債,無疑是經濟轉型中政府面臨的一大難題。

據財新、一財、路透等多家媒體報道,財政部近日向各省級財政部門下發了一份《地方政府性存量債務清理處置辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)。

《辦法》是對此前國務院發布的43號文中妥善處理存量債務部分內容的細化落實。采取新老劃斷的思路鎖定存量債務,並對在建項目後續融資安排一定過渡期。

中金固定收益研究團隊認為,《辦法》主要有以下四個方面的核心內容值得關註。

一、關於存量債務認定

► 明確存量債務以審計口徑和對應的政府性債務管理系統為準,尤其13年6月以前的債務基本已鎖定為審計範圍。

► 截止14年底存量債務規模和明細要鎖定並於15年1月5日前上報,未來只減不增。今年底之前已經存在但未包含在上報結果內的債務,今後將不能再追溯納入地方政府債務。

二、 關於存量債務處置

► 針對政府負有償還責任的債務,明確納入預算管理,並且列舉了多項支持資金來源。但文件本身無法說明這些資源是否可以充分滿足各級債務的償還需求,因此辦法也要求在上報存量債務結果時,同時上報償債能力評估結果。

► 關於負有擔保責任和一定救助責任的存量債務,沒有明確納入預算範圍。合法擔保的將納入“或有債務監控範圍”,無效擔保的僅提到妥善處置。

► 關於非政府債務處置,地方政府主要起到督促債務單位償還的作用,但不直接承擔償債責任。

三、關於過渡期安排

► 過渡期是43號文沒有明確過的新內容,時間上截止15年底,限於符合條件的在建項目在過渡期內采用原渠道舉借政府性債務。

► 對於“在建項目”有明確定義。

► 對於“符合條件”和“原融資渠道”,文件第二十條和第二十五條的內容措辭並不完全一致。

四、關於平臺公司處置

除了清理債務外,平臺公司名單也需要上報財政部備案,未來平臺數量“只減不增”,通過關閉、合並、轉型等方式逐步處置。

中金團隊同時指出,以上內容落實到對城投類債券的影響,主要有以下幾點:

1、辦法將存量債務範圍限定為審計口徑,比43號文的要求更加明晰。對於可以納入地方政府債範圍的債務,辦法表達了明確的優先支持意願,可納入範圍的債券償債將明確收到預算保障。但審計口徑的具體標準以及地方政府債務管理系統內的債務明細目前仍不清楚。

2、 根據辦法要求,債務人要將清理後的債務與債權人逐筆簽字確認,因此理論上存量城投債券是否屬於地方政府債年內應確定。

3、 存量債務應該是以具體債務性質而不是以平臺性質劃分,而債務性質主要取決於使用該資金的項目是否明確屬於公益性等地方政府承擔償還責任的範圍。對於債券而言,募集資金用途明確涉及這類項目的相對有優勢。

4、對於擔保類或有債務的保障程度偏弱,對於非政府債務部分提出的處置方式比較市場化,而且修訂期限和重新簽訂協議的建議有一定的允許債務重組的意味。

5、 目前至2015年底發行的城投債仍有可能屬於地方政府債務,但必須符合《辦法》規定的業務領域和在建工程條件。而2016年起,全部新發的城投債將不可能屬於地方政府債,只能是代表自身信用的一般產業債。

6、明年起城投債券將進入還本高峰,完全依靠地方政府債券和過渡期債券融資未必能夠完全滿足需求。再結合財政部對於融資平臺清理的要求,預計融資平臺未來的轉制重組將更加頻繁,需要通過提高主要融資平臺的自身造血能力增強再融資能力。

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解決 萬億 城投 投債 一年 過渡期 過渡 夠麼
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蘋果手表賣不動了 可穿戴市場或進入過渡期 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-07-11/929301.html

在媒體鋪天蓋地的宣傳報道、狂熱“果粉”的追捧和第一批嘗鮮用戶後,外界對上市不到3個月的蘋果手表的熱情正在迅速冷卻,留下的是慘淡的銷售量數據。根據最近的一份第三方機構調查報告顯示,目前蘋果手表在美國的銷量已較上市初期下滑了90%。

每天早晨,家住舊金山市區的29歲的凱文· 奧斯本(Kevin Osborne)都會雷打不動地去公寓樓下的健身房內進行慢跑鍛煉。作為一名長期健身的人士,凱文關心自己身體的各項指標,一個Fitbit運動手環便滿足了他的這一需求。

凱文還有一塊可以在戶外進行精確GPS定位的佳明(Garmin)專業戶外手表,每次進行戶外長途徒步旅行時,凱文就會戴上它。

“有了這些,我不再需要一臺Apple Watch(蘋果手表)。”凱文這樣說。

像凱文這樣的運動愛好者和個人健康管理者原本是蘋果手表的潛在目標用戶,他們年輕、追求時尚、對新鮮事物充滿好奇並願意嘗試,他們對個人健康指標十分關心,會科學地通過自身的健康數據來指導自己的運動計劃。但現實卻是,這些人最終並沒有實際轉化為蘋果手表的用戶。

在媒體鋪天蓋地的宣傳報道、狂熱“果粉”的追捧和第一批嘗鮮用戶後,外界對上市不到3個月的蘋果手表的熱情正在迅速冷卻,留下的是慘淡的銷售量數據。根據最近的一份第三方機構調查報告顯示,目前蘋果手表在美國的銷量已較上市初期下滑了90%。

和之前不少人所預期的那樣,蘋果並沒能成功地向市場證明,目前蘋果手表是一款人人都需要的產品。這款蘋果“後喬布斯時代”的全新產品,未能重現蘋果之前新產品上市所取得的輝煌戰果。蘋果公司過去“指導市場、教育消費者”的“神奇魔力”似乎也失去了效用。

無論在智能手機還是更寬泛的移動設備領域,蘋果在行業中的領先地位毋庸置疑,在可穿戴設備這一全新領域,蘋果的“出師不利”,或多或少會對整個行業的造成打擊。擁有可穿戴設備領域專利數量最多的三星電子的一位 工作人員向騰訊科技表示,蘋果手表銷量不佳,或將使行業不得不重新評估可穿戴設備市場,同時對於相關產品的研發、推廣等也將做出調整。

但一個令人樂觀的跡象是,在蘋果手表銷量慘淡的同時,另一支可穿戴設備領域的新軍Fitbit卻在市場中大放異彩,受到投資者和消費者的雙雙追捧。除此之外,Jawbone、Misfit等專註於可穿戴設備領域的公司市場表現也都不錯,這樣的現象正如一位分析人士所指出的那樣,目前這一細分市場的“痛點”,只需要更為廉價且功能實用的運動類手環產品就能夠解決了。

從可穿戴設備概念之初,眾多廠商的蜂擁而至,到蘋果手表的“滯銷”,或許標誌著可穿戴市場發展已經從開始的“狂熱期”進入新一輪“過渡期”:消費者和用戶的需求一如既往地難以捉摸,廠商在前期研發、推廣等大量投入後,則需要冷靜下來,更多地打磨內功,思考或重新定位策略,以期在下一輪趨勢中站穩腳跟。

用戶對蘋果手表熱情迅速降溫

這是一款帶著爭議上市的蘋果全新一代產品,早在蘋果手表正式上市之前,外界對於其質疑聲便不絕於耳,這些爭議主要集中在電池續航、智能手表功能實用性、性能局限性等方面。在蘋果手表上市後一段時間內,這樣的爭議聲似乎小了些:雖然電池仍撐不到兩天,但每晚充電並非難以接受的習慣,雖然受限於屏幕面積,在手表上看文字消息十分痛苦,但擡擡手臂就能得到簡短提示也算不錯的體驗。

但在經歷了上市初期的熱捧後,人們對蘋果手表的熱情驟減,“吐槽”聲又多了起來:聽到很多蘋果手表的第一批用戶抱怨,最直接的描述便是“不好用”。具體表現在打開程序卡頓明顯,打開幾乎任何一個蘋果手表上的程序都要等待很長時間。消息界面不友好,與其盯著手表的小屏幕看,不如直接掏出手機來看。

銷量數據的慘淡顯示了這樣的“吐槽”已經轉化為用戶“用腳投票”的行為。根據近期一份第三方研究機構的調查數據顯示,蘋果手表的銷量較最初上市時相比下滑了90%,每日賣20000只左右,上市最初幾天每天的平均銷量是目前的10倍。也就是說,無論是“果粉”也好,還是想“嘗鮮”的人也好,在第一批蘋果手表賣出去之後,對這款蘋果新產品感興趣的人已經不多了。

雖然這僅僅是第三方數據所呈現的結果,真實性有待進一步考證,但值得註意的是,蘋果過去歷來在新產品發布後不久,便會急切地對外公布該產品的銷量,以顯示自己的產品如何受到市場的熱捧,但這一次,蘋果罕見地拒絕對外公布蘋果手表的銷量,這一現象也不得不令外界猜測,蘋果手表的確賣的不好。

在蘋果已經賣出的蘋果手表中,大多數以最低端的利潤率相對最低的運動版為主,而更為高端、利潤率更高的純金打造的版本卻少有人問津。據市場調研機構數據顯示,從蘋果手表上市以來,純金版蘋果手表在全美總共才賣出2萬支。

有分析人士指出,蘋果手表針對不同消費人群的不同版本的市場定位也存在問題。普通版的蘋果手表和高端的鋼制或純金制蘋果手表在功能上沒有絲毫差別,僅僅是做工材料上的差別,這讓很多想“嘗鮮”的用戶紛紛選擇購買最低端的運動版蘋果手表。同時,在大多數人眼中,蘋果依然是大眾消費品品牌,與奢侈品品牌的概念相去甚遠,盡管蘋果剛剛宣布要推出高端“奢侈版”蘋果手表的消息讓很多頂級名表品牌著實緊張了一下,但事實證明,這樣的緊張起碼目前看來有些多余。

可穿戴設備市場前景撲朔迷離

對於蘋果公司,在營業收入越來越倚重iPhone時,蘋果需要在新的領域有所突破,實現產品收入的多樣化是在競爭激烈的行業中長期立於不敗之地的必要條件之一,但蘋果手表的“出師不利”,讓蘋果公司這樣的努力遭遇挫折。

對於全新的可穿戴智能設備行業來說,蘋果的“遭遇”也是行業的一次“震動”。無論在行業的競爭者眼中還是普通用戶眼中,蘋果公司素來是智能移動設備行業的領軍者,無數雙眼睛都在盯著蘋果下一步的動作以及這些動作會給行業帶來什麽,蘋果手表的銷量慘淡,令整個行業的信心有所動搖,對於可穿戴設備的前景或許需重新評估。

在可穿戴設備領域擁有專利數最多的三星公司,是蘋果的勁敵之一,該公司的一位工作人員對騰訊科技表示,廠商未來在智能可穿戴設備的策略可能出現調整,更註重技術和功能的提升。

在蘋果手表遭遇低迷的同時,可穿戴設備領域另一支新軍Fitbit的表現則令人刮目相看。這家剛剛上市的初創公司,無論是銷量還是盈利數據,均令人振奮,盡管將蘋果手表和專註於個人健康運動數據采集的Fitbit手環直接對比有些牽強,但二者同屬於可穿戴設備這一大領域,從蘋果手表銷量的不盡人意和Fitbit手環的熱賣這樣的強烈反差可以看出,可穿戴設備市場的複雜性超出了之前很多人的預期。

作為可穿戴設備領域首支上市的公司,Fitbit對該領域具有指標性意義。上市首日Fitbit股價一度暴漲60%,足見投資者對於這一領域新軍未來發展的信心。從成立至今,Fitbit總共賣出了超過2000萬個設備。去年已經實現了1.3億美元的凈利潤。今年第一季度3.3億美元的收入較去年同期增長了2倍,凈利潤則同比增長了近6倍。目前,Fitbit的市值已經高達87億美元。

根據IDC的數據顯示,全球可穿戴設備出貨量在2014年從2100萬大幅增長至4560萬,預計到2019年這一數字將進一步增長至1.26億。在這一新領域中,Fitbit無疑占據著大部分的市場份額,截至今年第一季度,Fitbit在全美運動跟蹤設備的市場份額高達85%,在全球市場占比達34%。

無論從市場接受度還是公司業績角度來看,Fitbit無疑是該領域中目前來看最為成功的公司。

從其具體產品來看,與蘋果手表提供全面的功能所不同的是,Fitbit專註於個人健康數據管理領域,其手環產品線豐富,根據功能的不同進行劃分,從低端的僅能顯示時間和消耗卡路里的功能到最高端的提供GPS定位、消息顯示、音樂控制、實時心率等功能,用戶可以根據自己的實際需要,選擇最適合自己的手環產品。

與之相比,盡管蘋果手表提供的功能更豐富,但對於用戶來說,功能顯得有些多余且不適用,尤其是手表有限的屏幕顯示是眾多功能影響實際用戶體驗的瓶頸。對於消息類應用,蘋果手表無法完全替代智能手機,而對於個人健康管理類應用,蘋果手表又不如Fitbit等健康手環實用,從這個意義上來看,蘋果手表的定位著實尷尬。

在智能手機市場趨於飽和,眾多廠商都在尋找下一個大規模的用戶興趣點所在,可穿戴智能設備是未來發展趨勢已經成為了行業的一大共識,但該行業目前正處在不穩定的發展時期也是毫無爭議的事實。正如一位分析人士指出,在智能手表“賣不動”,智能手環卻“大行其道”的現象,也許表明了市場目前的“痛點”,只需要更為廉價而實用的運動手環便能夠得到解決,未來智能手表能否隨著其功能、續航等當前瓶頸的突破而重新獲得市場歡迎,仍有待進一步觀察。

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蘋果 手表 表賣 賣不 不動 動了 穿戴 市場 進入 過渡期 過渡
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京東宣布關閉“拍拍網” 設3個月過渡期

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4709722.html

京東宣布關閉“拍拍網” 設3個月過渡期

一財網 一財網綜合 2015-11-10 16:32:00

11月10日,京東宣布,將在2015年12月31日關閉拍拍網電子商務平臺,並在三個月的過渡期後,於2016年4月1日起徹底關閉拍拍網。原拍拍網團隊將並入京東集團其他部門。

11月10日,京東宣布,將在2015年12月31日關閉拍拍網電子商務平臺,並在三個月的過渡期後,於2016年4月1日起徹底關閉拍拍網。原拍拍網團隊將並入京東集團其他部門。

京東稱,從即日起,拍拍網不再接受新賣家的入駐申請,依據拍拍網與賣家的平臺服務協議,當前平臺賣家的店鋪服務期將截止於2015年12月31日,到期不再續約。

據悉,拍拍網在2014年京東與騰訊達成電子商務的戰略合作之後並入京東旗下。京東方面稱,由於C2C(個人對消費者)中個人賣家不被要求在工商登記備案,導致工商行政執法部門也無法進行有效監管,售假者違法成本幾近為零。經過評估之後,京東才做出關閉平臺的決定。

京東方面稱,關閉拍拍網,未來將對京東集團的交易總額(GMV)產生一定的負面影響,每年將損失百億級的潛在交易額和廣告收入,但此舉可能改善電商售假問題。

以下是京東公告全文:

尊敬的拍拍網賣家們和用戶朋友們:

鑒於C2C(個人對消費者)模式的電子商務在中國目前的商業環境中監管難度較大,無法有效杜絕假冒偽劣商品,為了公平對待合法經營的商家、保護消費者權益,經過慎重的思考和評估,京東集團決定,到2015年12月31日停止提供C2C模式(PAIPAI.COM)的電子商務平臺服務。並在三個月的過渡期後,於2016年4月1日起,徹底關閉C2C模式的電子商務平臺服務(PAIPAI.COM)。

原拍拍網團隊將並入集團其他部門,將轉型並專註於移動社交電商等創新業務。從即日起,拍拍網不再接受新賣家的入駐申請,依據拍拍網與賣家的平臺服務協議,當前平臺賣家的店鋪服務期將截止於2015年12月31日,到期不再續約。我們將設立三個月的過渡期,方便賣家遷移及保障消費者的在途交易和售後服務。同時,我們鼓勵並歡迎拍拍平臺上具有良好口碑、能夠提供優質商品和服務的賣家在申請工商營業執照後、申請入駐京東商城開放平臺,京東商城在審核通過後,將在一年內對拍拍遷移賣家免除扣點、服務費等費用。

拍拍網在去年京東與騰訊達成電子商務的戰略合作之後並入京東集團旗下。一年多來,我們秉持著對於假冒偽劣商品零容忍的態度,采用了各種技術手段和創新的管理方式積極解決相關問題,然而C2C的模式由於個人賣家不被要求在工商登記備案,導致工商行政執法部門也無法進行有效監管,售假者違法成本幾近為零。因此我們決定徹底關閉C2C平臺服務(PAIPAI.COM)。

誠然,這個決定未來將對京東集團的交易總額(GMV)產生一定的負面影響,每年將損失百億級的潛在交易額和一筆可觀的廣告收入。但這些相比起我們對消費者的承諾,相比起我們的社會責任,或許都不再重要。當假貨問題不再成為中國電子商務的“阿喀琉斯之踵”的時候,才是中國企業引領世界,廣泛贏得尊重的時候,中國的品牌才能崛起,參與到全球競爭中,那才是消費者真正幸福的時候!

在此,我們希望拍拍網的賣家和消費者可以支持和理解我們的決定,後續京東商城將會為符合資質的拍拍賣家提供更加廣闊的舞臺,也會繼續為消費者提供更加優質的產品和服務!

編輯:顧蓓蓓

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京東 宣布 關閉 拍拍 個月 過渡期 過渡
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防疫不能等 他109天催生剋蚊中心 政委鐘嘉德 沒有過渡期只有「為所當為」

2016-05-02  TWM

國家蚊媒傳染病防治研究中心揭牌,建起新政府防疫橋樑。 幕後功臣是行政院政務委員鐘嘉德, 「努力做好每一件事」的堅持,讓他短時間內交出好成績。

「世界衛生組織(WHO)認為登革熱不會消失掉……台灣資料在這裡,從一八七三年就有了……,我去了解登革熱後,發現事情很嚴重,目前沒有有效治療藥物和疫苗,只能靠切斷傳染途徑。問題病媒蚊防治,台灣投入不多,且很多是錯誤觀念……。」科技人 轉戰醫療衛生事務行政院政務委員鐘嘉德二月一日才接手防疫政策,四月八日在《今周刊》採訪時,就像防疫專家一樣娓娓道來。

若是專業感染科醫師,一點都不讓人驚訝,但卻出自從來沒碰過醫療事務的五十五歲科技人之口,就值得探究了。

鐘嘉德是誰?科技界都知道,他致力推動台灣4G、5G和物聯網等發展,曾經做過行政院數位匯流專案小組、科技會報辦公室的執行祕書,但未曾參與醫療衛生事務。

人生就是那麼偶然,一月十六日總統選舉執政黨落敗,行政院院長毛治國請辭,由當時的副院長張善政扶正組閣,而時任科技政委的顏鴻森因為借調期滿回到學校,一月底張善政找上鐘嘉德,強調他是唯一繼任人選,因為本身為台灣大學電機系教授的鐘嘉德,擔任多年科技政委的智囊,對科技政委的工作就只差沒有決策權而已,故是「最佳」人選。

畢竟,看守內閣任期只有三個月又十九天,鮮有人願意入閣;再者,科技是非常專業的領域,新手上路再厲害也要兩、三個月的「學習期」,等到了解狀況後卻要交接了。

儘管自認是「過渡」型政委,但他始終秉持與張善政一樣的「堅守崗位、為所當為、攜手同心、航向未來」十六字箴言,努力做好每一件現在能做的事,期望為新政府鋪好路,以免一上台就百廢待舉。雖然政委是鐘嘉德「這輩子薪水最少」的工作,但他認真投入的程度有過之而無不及,家住桃園的他,每天早上搭第一班高鐵北上,再走路到行政院上班,晚上都忙到八點半才回家,甚至到半夜還在用電子郵件溝通事情。這也難怪在行政院工作多年的官員,對鐘嘉德的印象是「對院長交辦的工作都『使命必達』。」鐘嘉德萬萬沒想到,上任後,首要任務不是最專精的科技,而自己完全不懂的醫療衛生,才是當務之急。二月四日,台南市長賴清德到行政院建請針對茲卡病毒或登革熱,成立國家級防治中心。短短五天,鐘嘉德迅速消化幕僚提供的資料,確定現階段最主要事情之一是籌設國家級病媒蚊防治專責機構,以免新政府五二○上任後,馬上就要對蚊子宣戰,屆時鐵定來不及。

接著雖然是春節假期,幕僚們仍舊協助準備相關資料,鐘嘉德也加緊用功,收假後計畫就加速進行;他還到處找人請教,包括台大公共衛生學系教授金傳春、前中央健康保險局總經理張鴻仁、現任立委陳宜民等,都是他的「老師」。

拚效率 協調意見親自出馬協調過程中,雖然有很多阻力,例如設置地點喬不定、學者意見分歧等,鐘嘉德都親自解決,而不是透過幕僚溝通,以期加速政策的推動。

陳宜民就說,雖然鐘嘉德是學電機,但協調能力一流,如研究中心設置地點,原本只要設在台南,但高雄長期登革熱病患數偏多,他積極爭取設在高雄,鐘嘉德也願意協調。

也因為這樣的拚勁,鐘嘉德在短短兩個月不到的時間,已經成立專家工作團隊,完成最基礎的「國家蚊媒傳染病防治研究中心」,在四月二十二日揭牌,目前任務編組在國家衛生研究院下,地點暫時設在位於台南的衛生福利部疾病管制署南區管制中心,以及高雄市衛生局和環保局樓上。

未來中長程計畫是成立國家級專責單位,有一百名專責人員,每年經費編列約三到四億元,成為國家防疫堅強後盾。這將由新政府決定,但他會先把各形態優劣點分析好。

萬事起頭難,鐘嘉德想盡辦法幫新政府鋪好對抗蚊子的路,會不會怕功勞被新政府搶走?鐘嘉德回應說:「這有什麼關係?很多事情都不是一個人能完成,是一個團隊才能完成,成功不必在我。」行政院科技會報辦公室生衛醫農組主任林治華說,鐘嘉德是以大局為重的人。

蚊子沒有藍綠,防疫如同作戰,不能因為政黨輪替而停擺,幸好有個「認命」的執行者默默搭好防疫橋樑,讓新政府未來面對疫情能更從容。

撰文 / 林思宇

 
防疫 不能 109 天催 生剋 中心 政委 嘉德 沒有 過渡期 過渡 只有 為所 所當 當為
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救急手足口疫情 疫苗新政過渡期政策發布

來源: http://www.yicai.com/news/5028080.html

“山東疫苗案”引發的政策改革至今仍在繼續。距疫苗新政實施近2個月之後,因政策斷檔期問題頻發,國家相關部委昨日發布了新政實施過渡期的通知。提出各級疾控機構在2016年4月25日前已購進的第二類疫苗,在2016年12月31日前,可按照逐級供應方式供應。

業內普遍認為,過渡期政策雖然來得有點晚,但終究落地。因為疫苗新政細則遲遲未出,此前出現的手足口病疫情,以及對狂犬病疫苗的需求現實,令等待政策的地方部門和二類疫苗企業十分被動。

所幸的是,有關實施過渡期的通知中,包括銷售、配送要求以及追溯體系規定都頗為詳盡。也就是說,此前的尋租空間將不再。

問題頻發倒逼過渡期政策

6月14日,國家食品藥品監管總局、衛生計生委聯合發布了《關於貫徹實施新修訂<疫苗流通和預防接種管理條例>的通知》(下稱《通知》),要求原疫苗經營企業在2016年4月25日前已購進的第二類疫苗可繼續銷售至各級疾控機構,由其進行供應。原疫苗經營企業2017年1月1日起必須停止疫苗銷售活動,向原發證的食品藥品監督管理部門申請註銷《藥品經營許可證》或核減疫苗經營範圍。各級疾控機構在2016年4月25日前已購進的第二類疫苗,在2016年12月31日前,可按照逐級供應方式供應。

“雖然一度‘難產’,但還是出臺了。整個二類疫苗渠道急需一個過渡期,一是很多渠道中的存貨還沒有銷售完;另外,很多疫苗出現斷貨,特別是狂犬疫苗,無法向市場提供,甚至耽誤了接種。”一家二類疫苗企業的負責人稱。

疫苗新政之後的斷檔緣起於今年3月的“山東疫苗案”,國家相關部委隨即采取了緊急措施,並於4月23日公布實施了《疫苗流通和預防接種管理條例》(下稱《條例》),此即“疫苗新政”。《條例》實施之後,二類疫苗出現了“斷流”,渠道內未能銷售出去的疫苗被紛紛退回廠家。

“我們忙著檢驗檢測退貨,很多疫苗因為這個退貨過程就過期了,原本合格的產品就成了廢品。”某二類疫苗企業工作人員稱。

在退貨期間,由於疫苗新政尚未進一步明確具體細則措施,導致很多二類疫苗企業一邊面臨退貨,一邊零銷售。外加公眾對疫苗的不信任,出現了拒絕接種的現象,一時之間,二類疫苗行業進入了停滯狀態。

與此同時,亦有媒體報道河北等地出現人用狂犬疫苗斷貨情況。“西藏地區的人用狂犬疫苗也出現斷貨,但由於需求量小,且配送偏遠、配送成本高,企業都不願意自己配送。另外一方面,因為二類疫苗新政的具體操作辦法還沒有出來,誰也不敢擅自行動。”上述二類疫苗企業負責人稱。

此外,5月19日浙江省舟山市某區發生了一起疑似瘋犬咬傷47人的事件,因為被犬咬傷後要註射人用狂犬疫苗和免疫球蛋白,但免疫球蛋白暫時短缺,區衛計局第一時間向市衛計局匯報,在全市緊急調取33支免疫球蛋白;隨後,與省疾控中心對接,分別從寧波、金華調取。

在《通知》出臺前,浙江省衛計委聯合省食藥監局發布了緊急通知,提出在《條例》具體實施指導意見出臺前,二類疫苗管理繼續維持現有采供模式和收費標準,省內疫苗批發經營企業第二類疫苗和相關產品庫存用完後,疫苗生產企業和進口疫苗國內代理公司可直接向浙江省疾控中心和寧波市疾控中心供應疫苗。

在二類疫苗中,需求最為迫切的莫過於人用狂犬疫苗,以及相關疫情正在發展中的手足口疫苗。但在過渡期政策未出現之前,只能看著疫情發展等待指令。“雖然狂犬疫苗緊缺,但是誰也不敢擅自采購,只能等具體的操作措施出臺。”北京市疾控中心工作人員對《第一財經日報》稱。

“二類疫苗的具體實施措施我們一直在推進中,也希望能夠盡早出臺。”一位接近政策制定的專家稱。

如今,過渡期政策雖然來得有點晚,但終究還是來了。

“在過渡期文件征求意見過程中,有些省份事實上已經開始執行——因為有些疫苗出現了短缺,接種單位直接向企業進行采購,但是程序也比較麻煩。現在政策出來了,一些手頭還有存貨的經銷商,可以不用退貨,減少了一些損失,我手頭還有1萬人份左右的疫苗,一直保存在冷庫里,總算可以出去了。”一位二類疫苗經銷商稱。

尋租空間將消失

二類疫苗新政的出臺,無疑加強了所有環節的監管,尋租空間將不再。“未來資金流通在接種單位和企業之間,中間沒有機會,不再會出現倒賣臨期疫苗的現象。”另一家二類疫苗企業人士稱。

而根據《通知》要求,疫苗生產企業只能將用於預防接種的二類疫苗銷售給縣級疾控機構,銷售活動應當嚴格遵守《藥品經營質量管理規範》(下稱“藥品GSP”),防止過期疫苗進入使用環節。疾控機構通過省級公共資源交易平臺采購疫苗,縣級疾控機構與疫苗生產企業簽訂采購供應合同,明確雙方權利義務和責任。

對於配送要求以及追溯體系。《通知》同時規定,要求疫苗生產企業直接向縣級疾控機構配送二類疫苗,或者委托具備冷鏈儲存、運輸條件的企業配送時,應當嚴格遵守藥品GSP相關要求。疫苗生產企業與縣級疾控機構簽訂的采購合同中應當明確實施配送的企業、配送方式、配送時間和收貨地點。疫苗生產企業委托其他企業配送第二類疫苗的,應當嚴控配送企業數量,並對配送企業是否具備冷鏈儲存、運輸條件及執行藥品GSP的能力進行嚴格審查,配送企業不得將所接受的委托配送再次委托。

“原來具有資質的經銷商,可以以企業的名義去推動疫苗使用、配送及催款等,但是所有票據合同發貨等都由廠家來負責。”上述二類疫苗生產企業人士稱。

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多個疫苗斷貨耽誤接種 疫苗新政緊急實施過渡期

來源: http://www.yicai.com/news/5027537.html

面對疫苗新政之後出現的疫苗斷流等問題,國家有關部門給出了實施的過渡期。

6月14日,在《疫苗流通和預防接種管理條例》(下稱《條例》)公布實施的一個半月之後,國家食品藥品監管總局、國家衛生計生委發布關於貫徹實施新修訂《<疫苗流通和預防接種管理條例>的通知》(下稱《通知》),《通知》稱,原疫苗經營企業在2016年4月25日前已購進的第二類疫苗可繼續銷售至各級疾病預防控制機構,由其進行供應。原疫苗經營企業2017年1月1日起必須停止疫苗銷售活動,向原發證的食品藥品監督管理部門申請註銷《藥品經營許可證》或核減疫苗經營範圍。各級疾病預防控制機構在2016年4月25日前已購進的第二類疫苗,在2016年12月31日前,可按照逐級供應方式供應。

“雖然難產,但是還是產了。整個二類疫苗渠道亟需一個過渡期,一是很多渠道中的存貨還沒有銷售完,另外,很多疫苗出現斷貨,特別是狂犬疫苗,無法給市場提供,耽誤了接種。”一位二類疫苗企業的負責人表示。

自《條例》出臺以來,二類疫苗出現了斷流,渠道內沒有銷售出去的疫苗紛紛退貨到廠家。“我們忙著檢驗檢測退貨,很多疫苗因為這個退貨過程就過期了,原本合格的產品就成了廢品。”二類疫苗企業工作人員表示。

在退貨期間,由於二類疫苗新政尚未具體進一步明確措施,二類疫苗的銷售也幾乎等於零銷售,很多的二類疫苗企業一面面臨退貨,一面面臨零銷售,外加公眾對疫苗的不信任,出現了拒絕接種的現象,一時間,二類疫苗領域出現了混沌狀態。

“二類疫苗的具體措施我們一直在推進中,也希望能夠盡早出臺。”一位接近政策制定的專家表示。

“在過渡期文件征求意見過程中,有些省份已經開始執行,因為有些疫苗也出現了短缺,接種單位直接向企業進行采購,但是程序也比較麻煩。現在這個政策出來了,一些手頭還有存貨的經銷商,可以不用退貨了,減少一些損失,我手頭還有1萬人份左右的疫苗,一直保存在冷庫里,總算可以出去了。”一位經銷商表示。

過渡期雖然有點晚,但是還是來了。

《通知》同時加強了配送要求以及追溯體系。《通知》規定,要求疫苗生產企業直接向縣級疾病預防控制機構配送第二類疫苗,或者委托具備冷鏈儲存、運輸條件的企業配送時,應當嚴格遵守藥品GSP相關要求。疫苗生產企業與縣級疾病預防控制機構簽訂的采購合同中應當明確實施配送的企業、配送方式、配送時間和收貨地點。疫苗生產企業委托其他企業配送第二類疫苗的,應當嚴控配送企業數量,並對配送企業是否具備冷鏈儲存、運輸條件及執行藥品GSP的能力進行嚴格審查,與配送企業簽訂委托儲存、運輸合同,約定雙方責任和義務。配送企業應當書面承諾隨時接受委托方和食品藥品監督管理部門的檢查、遵守藥品GSP相關要求,不得將所接受的委托配送再次委托。

“原來具有資質的經銷商,可以以企業的名義去推動疫苗的使用,配送疫苗、催款等,但是所有票據合同發貨等都由廠家來負責,不走他們。”上述二類疫苗生產企業工作人員表示。

事實上,《通知》也要求疫苗生產企業應當將所委托的配送企業情況分別報告生產企業所在地、疫苗儲存地和配送地省級食品藥品監督管理部門,附委托配送合同複印件、對配送企業審查情況和配送企業承諾書複印件。

對於疫苗追溯系統出現的斷檔行為,《通知》也進行了明確,嚴格落實疫苗冷鏈和追溯管理要求。疫苗生產企業和配送疫苗的企業儲存、運輸疫苗時,應當按照藥品GSP的要求,確保溫濕度自動監測系統采集冷鏈儲存、運輸數據真實、原始、完整、準確,保證疫苗儲存、運輸環節全程不脫離冷鏈控制。對疫苗裝卸、交接等情況下的溫度控制要求應在驗證基礎上作出規定。疫苗生產企業、疾病預防控制機構和接種單位應當按照國家有關藥品追溯體系建設要求,積極運用信息技術建立疫苗追溯體系,如實記錄疫苗銷售、儲存、運輸、使用信息,實現最小包裝單位從生產到使用的全過程可追溯。配送疫苗的企業應當按生產企業要求如實記錄儲存、運輸環節信息。在疫苗全程追溯信息化體系未建成運行前,可使用現有的記錄方式達到追溯要求。

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二類疫苗過渡期告急真相

“二類疫苗告急!”

這是繼“山東疫苗案”以及疫苗新政發布後,似乎仍然沒有被解決的問題,雖然國家衛計委已經出臺了新政“過渡期”文件,但尚未完全撫慰已經受傷的二類疫苗。

缺貨原因

雖然很多地方出現二類疫苗告急,但是背後到底是不是真的告急?

7月8日,國家食藥監總局也發布了信息:2015年二類疫苗批簽發了52025.92萬支,2016年截止到6月份批簽發了24772.85萬支。

同時國家食藥監總局稱,我國疫苗生產能力可滿足市場需求,質量安全有保障。近期出現的疫苗短缺主要是工作銜接問題,是暫時性的。

“現在多數省份已經開始采購,比如人用狂犬疫苗。這個是必須使用的疫苗,但對於並不是很著急的二類疫苗的采購,基本處於停頓狀態,即使有的采購了,接種量也極少,看似短缺,進了貨也沒人來打。”一位疫苗企業的負責人表示。

截止到目前來看,“山東疫苗案”傷害影響程度是全線的,而不僅僅是因為一道新政能解決。在新政出臺後,以及隨後出臺的“過渡期”政策,仍然沒有治愈這種傷害。

6月14日,國家食品藥品監管總局、衛生計生委聯合發布了《關於貫徹實施新修訂<疫苗流通和預防接種管理條例>的通知》(下稱《通知》),《通知》明確要求,“尚不能利用省級公共資源交易平臺進行采購的省份,第二類疫苗參照現有的第一類疫苗采購模式進行采購。對於尚未完成集中采購但急需使用的第二類疫苗,可根據實際情況,由縣級以上疾病預防控制機構直接向疫苗生產企業訂購。”

但是這些政策看起來落地有些無力。“二類疫苗在中國一直都是自願接種,沒有強制性。過去很多二類疫苗的銷售都是企業和接種單位在推動,現在這種推動消失了。此外,有些二類疫苗並不是像狂犬疫苗那樣急需,對某些二類疫苗沒有迫切需求,同時在接種層面,也沒有動力,過去接種人員會提前通知家長來接種,以及宣傳接種的必要性,現在這些都被取消,不能進行通知、預約、宣傳,老百姓是不知道應該註射這種疫苗的,所以這個環節也阻礙了二類疫苗的銷售,沒有銷量就沒有采購。”一位免疫規劃專家表示。

國家衛計委方面表示,截止到7月7日,全國六省區已經建成了二類疫苗的省級公共資源交易平臺,分別是四川、寧夏、重慶、山西、陜西、山東,其中四川和寧夏已經通過該平臺進行二類疫苗招標,而吉林、上海、浙江、河南、廣西、雲南等省市則通過原有的疫苗招采程序完成招標。

招標真的很難嗎?“到現在為止,大部分省份都沒有出臺招標方案,其實是在招標時因為沒有指導性文件,大家都不知道價格,萬一招標高或者低了,會存在問題,而且還得去有關部門進行審批。”上述企業負責人表示。

在接種缺少動力下的二類疫苗日漸減少,直接上溯到采購就會減少,而企業的庫存就會加大,外加疫苗期效短問題。“將有一半的二類疫苗面臨報廢。”上述疫苗企業負責人表示。

需求量減少,配送有難度

在這個過程中,不能回避的因素就是配送。“首先因為現在各省市需求量小,即使招標了,也沒法配送,成本太高。過去二類疫苗95%的量直接銷售到省級疾控,5%是銷售到縣級或接種單位。已經到了省級疾控的二類疫苗在配送一類疫苗時就搭乘便車下去了。而現在完全是倒置過來,二類疫苗本來需求量就少,讓企業自己配送成本太高,也是導致二類疫苗目前部分缺貨的原因之一。”上述疫苗企業負責人表示。

“實際上二類疫苗沒有完全停止供貨,按過渡期通知,有些省份已經逐步恢複供應,但是配送是一個大問題。”另外一家二類疫苗生產企業工作人員表示。

在新規政策下,全國並沒有一家生產企業或者配送公司能夠覆蓋全國的所有區縣,但是對於配送的標準也沒提出具體要求,導致很多的配送不敢進行。量小的能不能走航空?原來的疫苗經營企業是否有資質配送?能否委托有GSP資質的公司代為儲存疫苗?一個訂單的貨品能否分段委托給不同的配送商進行配送?都成為當前過渡期一個困惑。

雖然過渡期文件也明確說了按照既往模式進行,仍然沒有人敢突破新規。

疫苗新政之後,這種搭乘的便車將不再,企業所面臨的是直接與縣級簽訂銷售和合同,企業直接配送。雖然急需類疫苗比如狂犬疫苗,已經基本滿足,但是手足口疫苗的進展卻不樂觀。

據了解,疫苗新政實施後,昆明除掉之前發往市場使用的16萬劑外,全部存於庫房。第二批100多萬疫苗也即將獲得批簽發報告。而科興90多萬批簽發出來的疫苗同樣無法使用。所幸的是,雲南、廣西、湖南、湖北、貴州、海南、黑龍江等地在新政出臺前就已獲準銷售,通知的發布可使以上地區即刻恢複疫苗供應。

四川已建立疫苗公共采購平臺;廣東省已啟動急需第二類疫苗備案采購;浙江、上海等發達地區,早在通知出臺前,就采取了過渡期方式,即將完成疫苗準入。以上省市,疫苗的短缺,將會在近期內得到有效解決。然而,受山東疫苗事件影響較大的地區,如山東、河南、河北、天津、安徽等地,則遲遲未見動靜,市場銷售遙遙無期。

“手足口疫情也即將減緩,疫苗也將面臨報廢的威脅。”上述疫苗企業負責表示。

世界衛生組織一位免疫規劃專家表示,二類疫苗的作用並非可有可無,它擁有使用的價值。但是如何解決二類疫苗目前所面臨的困境,更多需要國家盡快出臺二類疫苗新政後的具體指導文件,從二類疫苗的加價政策,到配送,都需要全面考慮。

二類 疫苗 過渡期 過渡 告急 真相
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安倍:美政權過渡期 TPP要盡早生效須靠日本主導

14日,在日本參院跨太平洋夥伴關系協定(TPP)特別委員會上,首相安倍晉三就TPP表示:“在美國處於政權交接過渡期的當下,必須由我國來主導(使TPP)盡早生效。”他再次強調日本將爭取使TPP早日獲得批準。

據共同社報道,19日起秘魯首都利馬將召開亞太經合組織(APEC)首腦會議,安倍透露,已決定利用這個機會,舉行TPP參加國首腦會議。

助理訪美為安倍會晤特朗普鋪路

14日上午,日本首相助理河井克行搭乘民航飛機從成田機場啟程前往美國華盛頓,將與美國當選總統特朗普的相關人士舉行會談。受安倍的指示,河井此行還將收集美國下屆政府的政策和人事方面的信息。

有關計劃17日舉行的安倍與特朗普的首次會談,河井出發前在機場向媒體強調稱:“將為首腦會談取得成功搭橋鋪路。”

在美逗留期間,河井將在華盛頓和紐約與政權交接小組成員、美國國會相關人士及專家會面。安倍指示河井在會談中向美方傳達欲與特朗普迅速建立個人間信任關系的願望。河井將在19日回國。

日本政府還派出外務省外務審議官秋葉剛男赴美,為安倍和特朗普的會談作事前準備。

安倍 政權 過渡期 過渡 TPP 盡早 生效 須靠 日本 主導
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“黑五”前迎新政過渡期延長 跨境進口電商能再緩一口氣了

11月15日,據商務部網站消息,為穩妥推進跨境電商零售進口監管模式過渡,經商務部有關部門同意,跨境電商零售進口監管過渡期進一步延長至2017年底。

經國務院批準,2016年5月11日起,我國對跨境電商零售進口有關監管要求給予一年的過渡期,即繼續按照試點模式進行監管,對天津、上海、杭州、寧波、鄭州、廣州、深圳、重慶、福州、平潭等10個試點城市經營的網購保稅商品“一線”進區時暫不核驗通關單,暫不執行化妝品、嬰幼兒配方奶粉、醫療器械、特殊食品(包括保健食品、特殊醫學用途配方食品等)的首次進口許可批件、註冊或備案要求;對所有地區的直購模式也暫不執行上述商品的首次進口許可批件、註冊或備案要求。

“黑色星期五”這場誕生於美國的折扣力度極大的購物狂歡已蔓延至歐洲、大洋洲和亞洲等,形成了全球“血拼”的線下氛圍。眼下,各大跨境電商摩拳擦掌主攻“黑五”戰場。而此次新政調整恰巧在“黑五”之前,對於跨境進口電商來說無疑是好消息。中國電子商務研究中心分析師表示,本次新政過渡期延長原因之一是為了確保跨境電商平穩發展。既要照顧到老百姓的消費需求,又要避免對一般貿易和國內產業的過度沖擊,還要確保跨境電商這個新興業態的平穩發展,這確實不易。而中國電子商務研究中心網絡零售部主任、高級分析師莫岱青則表示,此次新政過渡期的延長是為讓中小進口跨境電商有更充足的調整時間,讓企業靜下心來潛心打造企業品牌及增加商品的品類,提高自身競爭力,避免受到較大沖擊。

中國電子商務研究中心特約研究員、良策電商創始人孫彥良也認為,過渡期延遲到2017年年底,也是根據跨境電商零售進口市場競爭和消費現狀,結合諸多類型企業或平臺生存狀況、轉型進程和配套完善等一系列因素,經過更加深入地調查研究,而做出的更切合實際、更加科學理性的決策。

此外,中國電子商務研究中心分析稱,本次新政過渡期延長將產生三大影響:一是對跨境電商行業利好。中國電子商務研究中心主任曹磊認為,此次新政過去期延長對跨境電商行業是利好,尤其是保稅進口模式跨境電商,對直郵(含拼郵)類海淘平臺則影響不大。

二是刺激跨境商品進口消費。這無疑是面向消費者繼續釋放“政策”紅利,刺激跨境商品進口消費,促進新消費。

三是促進順利對接“正式執行期”。中國電子商務研究中心特約研究員、良策電商創始人孫彥良表示,延遲並不是取消。這只是在為行業、企業、配套資源和相關主管部門再留出一些時間,以便更充分順利地對接“正式執行期”,也是為行業提振信心。

黑五 前迎 新政 過渡期 過渡 延長 跨境 進口 電商 能再 再緩 緩一 口氣
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海淘新政過渡期延至明年底,進口B2C企業身份未明

試行半年的跨境電商新政迎來新一輪延期。

中國商務部網站消息稱,為穩妥推進跨境電商零售進口(B2C)監管模式過渡,經商務部有關部門同意,上述過渡期進一步延長至2017年底。

一些參加了多部委調研的平臺企業已經提前獲知了這個消息。2個月前,他們迎接了包含商務部在內的多部委團隊實地調研。其中一位企業負責人對《第一財經日報》記者稱,由於對進口零售跨境電商定性的問題上,依然未能達成一致,最後的結果是再度延期。

河南省進出口物資公共保稅中心集團有限公司總裁徐平略微松了口氣。曾在全國首創“跨境貿易電子商務保稅進口模式”的她幾個月來持續與各部委積極溝通,終於迎來了這一成果。

“這不是一個部門能做到的。”她對本報說,“這是好事,國家給予了更大的過渡空間,但是還沒有達到行業的預期。”

這種複雜的感覺也是其他接受本報記者采訪的跨境電商企業和保稅區人士的第一反應。一位不願透露姓名的杭州保稅區人士稱,依然是“達摩克利斯之劍”。

徐平給自己定下了2017年的重大任務:盡快確定身份,形成長期運營標準模式。

跨境電商新政這半年

過去這半年,跨境電商零售進口行業,正在逐步適應新的政策。

今年3月底,財政部正式發文,以公平繳稅為初衷,確定自2016年4月8日起,我國將實施跨境電子商務零售(企業對消費者,即B2C)進口稅收政策,並同步調整行郵稅政策。但企業經營範圍的正面清單,卻在4月7日21時左右才正式公布。此後,跨境電商零售進口全行業一度面臨“熔斷式”的嚴峻考驗。

經國務院批準,2016年5月11日起,我國對跨境電商零售進口有關監管要求給予一年的過渡期,即繼續按照試點模式進行監管,對天津、上海、杭州、寧波、鄭州、廣州、深圳、重慶、福州、平潭等10個試點城市經營的網購保稅商品“一線”進區時暫不核驗通關單,暫不執行化妝品、嬰幼兒配方奶粉、醫療器械、特殊食品(包括保健食品、特殊醫學用途配方食品等)的首次進口許可批件、註冊或備案要求;對所有地區的直購模式也暫不執行上述商品的首次進口許可批件、註冊或備案要求。

《第一財經日報》曾經在今年5月初的報道中提及,此前行業遭遇“熔斷”背後的原因之一,是高層對於進口B2C的核心性質認識無法統一。多位接近決策人士對本報記者表示,高層對於B2B和B2C的核心認識,還是認為B2B是主流。在5月的一次協調會議之後,達成的一致是,跨境電商未來方向是B2B,但並不是說不發展B2C。

具體表現在質檢總局醞釀出臺的細則中:就是把批量進入保稅區的貨物使用一般貿易,還是按個人物品來監管。這直接決定這些貨物是否能進入保稅區。

這半年,全行業的發展狀況如何?徐平描述稱,以鄭州跨境電商保稅園區為例,最直接的數據體現在剛剛過去的“雙十一”上。去年參加“雙十一”的企業有近20家,今年參加的只有不到十家,參加的企業中中小微企業業績比去年下降50%。原因是資金困難、融資不易。

“這是未來不明朗造成資本市場觀望的結果。”她說,倒下的有蜜淘這樣一度發展勢頭良好的企業。企業撤資撤租的比例達到50%,主要是中小微企業居多。

各個企業情況則各不相同。進口全鏈路電商碧捷董事長王振剛稱,已經在新政前後把2000元以上的貨品發往香港的保稅倉。目前,這個貨物的比例大概在15%。

前述平臺企業負責人稱,從整體來看,新政確實導致增速整體放緩,保稅業務下降10%,,成本也高了許多,這部分轉移至海外。

京東全球購業務負責人邱煌看到消息後對本報記者描述說,現在的狀況是一切照常,除了征稅,並對商品消費金額規定上限,未來應該不會比現在政策更差了。

未來如何形成長期標準運營模式

未來,政府和企業,該如何合作,以形成長期標準運營模式?

徐平說,未來爭取的結果是,必須將進口跨境零售(B2C)模式,定性為新型國際貿易(跨境零售),而不是一般貿易。“現在是介於兩者之間,模糊不清的角色。”

在她看來,新興事物出現需要一段時間觀察和印證,美國蓬勃發展了十年後,才開始納入管理,(中國)現在規模還太小,所以應該先試幾年。“未有定論之前,有一段時間延期,這是我們期望的。”她說。

看完了通知,徐平又給自己上足了弦。“時間真的很緊張。”她說,“實際上市場等不得一年,企業發展需要戰略規劃,不明朗的未來就是斷送行業。”

無論如何,他們中的很多人,還是堅定地看好中國旺盛市場的需求。

“我看好國人全球消費的趨勢。”洋碼頭CEO曾碧波說,“我們會順勢而為。”

海淘 新政 過渡期 過渡 延至 明年 進口 B2C 企業 身份 未明
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商務部:跨境電商新政過渡期進一步延長至2017年底

據商務部網站15日消息,為穩妥推進跨境電商零售進口監管模式過渡,經商務部有關部門同意,跨境電商零售進口監管過渡期進一步延長至2017年底。

經國務院批準,2016年5月11日起,我國對跨境電商零售進口有關監管要求給予一年的過渡期,即繼續按照試點模式進行監管,對天津、上海、杭州、寧波、鄭州、廣州、深圳、重慶、福州、平潭等10個試點城市經營的網購保稅商品“一線”進區時暫不核驗通關單,暫不執行化妝品、嬰幼兒配方奶粉、醫療器械、特殊食品(包括保健食品、特殊醫學用途配方食品等)的首次進口許可批件、註冊或備案要求;對所有地區的直購模式也暫不執行上述商品的首次進口許可批件、註冊或備案要求。

過渡期實施以來,跨境電商零售進口平穩發展,對於引導企業積極適應規範的監管要求、地方不斷創新監管服務等發揮了重要作用。同時,相關部門也在從有利於促進行業健康發展、有利於維護消費者利益和安全健康的角度研究優化監管安排。為穩妥推進跨境電商零售進口監管模式過渡,經商有關部門同意,上述過渡期進一步延長至2017年底。

過渡期期間,相關行業企業要強化自律,切實加強商品質量安全風險防控,加快適應規範的監管要求,共同營造有利於跨境電商零售進口健康發展的社會環境,為實現監管模式的平穩過渡做好充分準備。

【延伸閱讀】

今年4月8日,財政部、海關總署、國家稅務總局聯合發布《關於跨境電子商務零售進口稅收政策的通知》,自此跨境電商零售進口商品不再按“物品”征收行郵稅,而是按“貨物”征收關稅、增值稅、消費稅等,行郵稅稅率也同步調整。

今年5月,包括國務院辦公廳、商務部在內的多個部門在對新政的效果及影響進行了新一輪調研後,決定延長一年新政過渡期,除保留稅率調整外,其他按照試點原有方式執行。

商務部 商務 跨境 電商 新政 過渡期 過渡 進一步 進一 延長 2017 年底
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濟南章丘撤市設區,3-5年過渡期仍享有縣級管理權限

據央廣網報道,12月22日,濟南市委市政府通報,經國務院、山東省政府批複,同意撤銷縣級章丘市,設立濟南市章丘區。以原縣級章丘市的行政區劃為章丘區的行政區劃。撤市設區後,章丘原有機構設置及名稱,隨行政區劃改變作出相應變更,行政級別為副廳級。

章丘撤市設區後,濟南市委、市政府制定了3—5年的過渡期,過渡期內,章丘縣級管理權限不變,同時享受區級有關優惠政策,濟南市委、市政府授權原章丘市實施的政策不變。

(1)保持原縣級市事權不變,除重大基礎設施項目之外,繼續實行原章丘市在城鄉建設管理、社會事務管理等方面的統籌協調、監督檢查職能;

(2)保持經濟管理權限不變,繼續實行原章丘市在經濟發展方面的管理權限;

(3)保持財稅體制不變,除中央、省財稅體制調整外,繼續按市對原章丘市的財稅分成體制結算;

(4)保持優惠政策不變,章丘撤市設區前制定的優惠政策繼續有效。

章丘區總面積1719平方公里,轄11個街道、9個鎮,921個村(居),戶籍人口102.6萬。2015年,完成生產總值870.8億元,地方公共財政預算收入47億元,城鎮居民人均可支配收入30900元、農民人均純收入18675元,綜合實力列2016年度全國中小城市綜合實力百強縣(市)第29位。

調整後的濟南行政區劃圖(圖:齊魯網)

2006年和2013年濟南市先後兩次向山東省政府提交關於撤市設區的請示,山東省政府對濟南市行政區劃調整工作十分重視,將濟南市區劃調整列入全省行政區劃調整總體規劃,並向國務院提交了《關於調整濟南市部分行政區劃的請示》。

2015年,在民政部和山東省政府的積極協調和大力支持下,濟南市再一次提交了《關於調整濟南市部分行政區劃的請示》,2015年10月山東省政府向國務院及民政部提報了相關申請。今年4月,濟南市委十屆十次全會通過了《關於章丘撤市設區工作的決議》,9月14日、10月21日國務院、山東省政府先後下發文件,批複同意撤銷縣級章丘市,設立濟南市章丘區。

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倫敦金融城市長:會有過渡期方案以確保脫歐後金融競爭力

在激活《里斯本條約》第50條,英國正式啟動退歐程序之前,倫敦金融城市長帶領商務代表團訪華。其目的則是向中國政府和商業界承諾:脫離歐盟後的英國依然是開放型的國家,商貿的大門依然對外開放。

2月24日,倫敦金融城市長龐安竹(Dr. Andrew Parmley)對第一財經記者表示,在《里斯本條約》第50條被觸發之前,英國一定會有一個很好的過渡期的安排,而且會根據倫敦金融城的產業提供量身定制的過渡方案,以確保倫敦在金融市場上的競爭力。

龐安竹是倫敦金融城第689任市長,於2月16日至26日帶領商務代表團對北京、上海、天津和香港等地進行訪問。

訪華前,龐安竹在在中國媒體刊發署名文章稱,英國脫歐公投後的篇章已經掀開,倫敦金融城期待與英國政府以及全國各地其他機構協作,減少商業領域的不確定因素,確保貿易和投資的持續增長。而進一步加強與中國及其他主要海外市場的合作,是脫歐後的英國發展宏圖中至關重要的一個環節。

2月8日,英國下議院以494票贊成、122票反對的壓倒性投票結果,通過了首相特雷莎·梅提出的脫歐議案,這使英國政府有望如期在3月正式啟動脫歐程序。

市場普遍擔心,如果英國脫離歐盟單一市場,將影響到目前倫敦作為全球金融機構進入歐洲市場門戶的地位。

金融服務業在英國國內生產總值中占比高達10%。而倫敦金融城聚集著近300家外國銀行分支機構。倫敦市場外匯交易量占全球40%左右,處理全球約20%的跨境貸款。

對於倫敦金融城如何應對“脫歐”,如何繼續保持競爭力,龐安竹對第一財經記者說,2016年英國公投脫歐以後,英國首相特里莎·梅已經認真聽取了倫敦金融城各方的聲音,金融城的主要訴求已被涵蓋在政府“脫歐”的12點計劃中。

這12點計劃,包括與歐洲市場達成自由貿易協定;與全球其他國家達成新的貿易協定等內容。並強調英國將重新探索作為全球化貿易國的角色。龐安竹認為,這些都是對倫敦金融城這個英國乃至全球領先金融中心的利好消息。

龐安竹說,英國首相特里莎·梅正在研究進入歐盟單一市場的替代性做法,“我們也在期待。”

不過,龐安竹稱,倫敦金融城是一個非常具有彈性的金融中心,目前也正在推進新的工作方法的實踐,比如綠色金融、金融科技。“所有這些都非常有潛力,我們也預期金融城的從業者在未來10~15年增加50%。”

龐安竹在署名文章中稱,將與中國同行們探討如何在金融科技和綠色金融等方面加強合作。英國的金融科技部門擁有逾200億英鎊的市場,產業收入超過66億英鎊,自己希望探索與中國公司和監管機構在這個行業更深層次地合作,同時還將討論中英兩國如何加速推廣綠色債券,並更廣泛地采取行動發展綠色金融。

龐安竹稱,英國希望繼續成為中國在西方的首選合作夥伴,以及中國通往歐洲的門戶。我們將在未來的數月甚至多年的時間里爭取與歐洲各個鄰國談判達成互惠協議,同時我們也將加深與世界上其他新興經濟體,特別是與中國的經濟合作關系。

不過, 歐盟委員會主席容克此前表示,自己不認為英國退歐程序以及鍛造新的英歐貿易關系能夠在2年內完成。容克強調,在離開歐盟前,英國不能簽訂雙邊自貿協議。

陸家嘴金融城是倫敦金融城加強與中國合作的重要平臺,2月24日,龐安竹見證了陸家嘴金融城發展局與英國國際貿易部(DIT)簽署合作備忘錄,以加強中英高級金融人才發展和促進雙邊企業合作。

上海市浦東新區組織部部長談上偉表示,作為上海建設國際金融中心和國際航運中心的核心功能區,目前陸家嘴金融城從業人員50萬人,其中金融從業人員有29萬人,但是與倫敦金融城相比還是有不少的差距。尤其是高層次人才還不夠集聚,本土人才的國際化程度還不夠高,倫敦金融城是對標的榜樣。

根據備忘錄內容,雙方將合作引入英國優質的金融人才教育培訓資源,共同開發既契合陸家嘴區域發展特點,又對接企業對金融人才需求的培訓課程,並建立不定期交流互訪機制,就國際金融人才培養等雙方共同關心的議題組織高峰論壇、圓桌會及研討會;同時,通過高端人才的培養和發展,推動雙方金融和專業服務類企業的共同發展。

而在隨後舉行的專題圓桌論壇上,天安財險、華金證券,中國金融期貨交易所、上海自貿區基金等企業、機構,圍繞中英高級金融人才的培養和發展、中英企業加強雙邊合作和業務拓展等進行交流。

上海自貿區基金方面表示,中英在PE投資領域的合作現在還處在非常基礎的交流階段,未來的合作空間巨大,可以從共同投資、接力投資等方面加強合作。一方面中英PE投資同行可以在兩國具體投資項目上開展共同投資,發揮各自本土優勢,實現項目共享。一方面可以互為退出對象,尤其是不同階段的投資,或在資源、市場等方面存在差異互補的項目。

“立足上海自貿區,作為有能力整合中國特定產業資源的PE機構,自貿區基金也希望與更多的英國專業機構建立合作,我們計劃接洽、選擇5-6家優秀的PE機構,結成共同投資的戰略合作夥伴關系,形成高效、切實可行的共同投資和價值創造模式。”自貿區基金負責人說。

倫敦金融城亞洲事務大使馬雪莉(Sherry Madera)表示,英國政府非常願意成為中國的合作夥伴,雙方可以共同向市場推出一些新的金融產品,通過共同的培訓項目來促進發展。

倫敦 金融城 金融 市長 會有 過渡期 過渡 方案 確保 脫歐 歐後 競爭力 競爭
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食藥監總局:中成藥改名有過渡期

國家食品藥品監督管理總局8日就規範中成藥藥品名稱問題表示,下一步,對於已上市的中成藥中根據有關規定確需修改名稱的產品,食藥監總局將給予其一定的過渡期,在過渡期內,采取加括號的方式允許老名稱使用,讓患者和醫生逐步適應。

此前,食藥監總局就《中成藥通用名稱命名技術指導原則(征求意見稿)》向社會公開征求意見,引發各界熱議。意見稿提出,中成藥命名不應采用誇大、自詡、不切實際的用語,如“寶”“靈”“精”“強力”“速效”等,以及“禦制”“秘制”等溢美之詞。

食藥監總局藥化註冊司有關負責人指出,中成藥誇大式命名是中成藥行業亂象的集中體現,如“寶”“靈”“精”“強力”“速效”等字眼,帶有明顯誇大醫療效果的成分,而諸如“禦制”“秘制”等則有虛假宣傳的嫌疑。如此命名,顯然與廣告法中相關規定相違背。

該負責人強調,中成藥命名新規的出臺,重點是清理帶有明示或暗示療效成分、存在低俗迷信的中成藥名稱。藥品名稱作為藥品標準的一部分,是藥品監管的重要內容之一,必須規範,嚴格管理,不能給公眾造成誤導。藥品名稱不能明示或暗示療效,是藥品名稱的基本要求。

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商務部:明年1月1日前,繼續執行海淘新政過渡期政策

據商務部網站消息,3月17日,商務部新聞發言人就跨境電商零售進口過渡期後監管總體安排發表談話。

經國務院批準,2016年5月,我國出臺了跨境電商零售進口有關監管要求過渡期政策。2016年11月,過渡期進一步延長至2017年底。為做好過渡期後的工作銜接,按照國務院要求,我部會同發展改革委、財政部、海關總署、稅務總局、質檢總局、食品藥品監管總局等部門,深入開展調研,充分聽取地方、行業及企業意見,結合跨境電商零售進口商品既有貿易屬性,又有個人自用、低值的特點,積極研究適應其發展特點的監管模式。

為促進跨境電商零售進口平穩健康發展,經國務院批準,現階段,保持跨境電商零售進口監管模式總體穩定,對跨境電商零售進口商品暫按照個人物品監管。在此基礎上,通過強化電商企業主體責任等,進一步優化完善監管措施,做好質量安全風險防控。建立風險應急處理機制,對出現較大質量安全風險的進口商品,進一步采取措施嚴格監管。未來,結合電子商務法等立法及跨境電商零售進口發展情況,根據需要進一步完善監管模式。

為推動跨境電子商務綜合試驗區“先行先試”,同時適當控制風險,新的監管模式將在目前已經批準的跨境電商零售進口試點城市和跨境電子商務綜合試驗區實施,包括杭州、天津、上海、重慶、合肥、鄭州、廣州、成都、大連、寧波、青島、深圳、蘇州、福州、平潭共15個城市。

上述監管安排自2018年1月1日起實施,在此之前繼續執行跨境電商零售進口監管過渡期政策。下一步,有關部門將根據職能分工,盡快研究出臺具體實施細則,推動跨境電商零售進口持續健康發展。

商務部 商務 明年 日前 繼續 執行 海淘 新政 過渡期 過渡 政策
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發改委:5年過渡期 汽車行業將全部取消外資股比限制

4月17日,發改委就制定新的外商投資負面清單及制造業開放問題答記者問。發改委表示,目前我國制造業已基本開放,下一步擴大開放的方向很明確,就是要實現全面開放。新的外商投資負面清單將把制造業開放作為一項重點。比如,汽車行業將分類型實行過渡期開放,2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制;2020年取消商用車外資股比限制;2022年取消乘用車外資股比限制,同時取消合資企業不超過兩家的限制。通過5年過渡期,汽車行業將全部取消限制。又如,船舶行業2018年將取消外資股比限制,包括設計、制造、修理各環節。再如,飛機制造行業2018年將取消外資股比限制,包括幹線飛機、支線飛機、通用飛機、直升機、無人機、浮空器等各類型。

一、習近平總書記在博鰲論壇上宣布了擴大開放重大舉措,如何落實這些舉措?能否透露一些消息?

今年是改革開放40周年。習近平總書記在博鰲論壇上的重要講話,宣布了擴大開放重大舉措,展示了新時代我國對外開放的新願景、新藍圖,受到國內外高度評價和廣泛關註。

為貫徹落實習近平總書記講話精神,國家發展改革委正會同各有關部門抓緊研究落實具體措施,通過制定新的外商投資負面清單,使對外開放的重大舉措盡快落地。新的外商投資負面清單是我國大幅度放寬外商投資準入的重要文件,今年上半年將盡早公布實施。新的負面清單包括分別適用於全國和自貿試驗區的兩張負面清單,自貿試驗區的負面清單比全國的負面清單開放力度將更大。新的負面清單除了包括已經宣布的金融、汽車等行業開放措施外,還將在能源、資源、基礎設施、交通運輸、商貿流通、專業服務等市場高度關註領域推出一系列開放措施。新的負面清單除了將公布2018年的開放措施外,還將公布未來幾年的開放措施,這將給予相關行業一定過渡期,同時大大增強開放的可預期性。

當前,我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段,亟需我們在重大開放問題上取得突破。這些年市場監管機制不斷完善,法律法規更加健全,也為高水平開放奠定了制度基礎。我們相信,通過這次修訂外商投資負面清單,新一輪開放將有力促進深層次改革、高質量發展,促進產業競爭和資源優化配置,激發更大市場活力,推動形成全面開放新格局。

二、各界都很關註汽車等制造業開放問題,請問在制定新的外商投資負面清單中有什麽具體考慮和安排?

習近平總書記在博鰲論壇上宣布了我國擴大制造業開放的重大舉措。制造業開放是我國開放最早的領域,也是市場競爭最充分的領域。40年改革開放實踐證明,在一定發展基礎上,只有開放才能充分激發市場活力,只有開放才能倒逼企業創新,只有開放才能集聚國內外資源。

目前我國制造業已基本開放,下一步擴大開放的方向很明確,就是要實現全面開放。新的外商投資負面清單將把制造業開放作為一項重點。比如,汽車行業將分類型實行過渡期開放,2018年取消專用車、新能源汽車外資股比限制;2020年取消商用車外資股比限制;2022年取消乘用車外資股比限制,同時取消合資企業不超過兩家的限制。通過5年過渡期,汽車行業將全部取消限制。又如,船舶行業2018年將取消外資股比限制,包括設計、制造、修理各環節。再如,飛機制造行業2018年將取消外資股比限制,包括幹線飛機、支線飛機、通用飛機、直升機、無人機、浮空器等各類型。

制造業是全球產業分工合作的主要領域,無論是傳統制造業,還是高新技術制造業,都要在開放環境中實現全球價值鏈的最大化。中國全面開放制造業,就是表明我們反對貿易投資保護主義的鮮明態度,旗幟鮮明地支持經濟全球化廣泛深入發展。我們也希望,通過制造業全面開放,支持中外企業在公平競爭環境下實現共同發展,鼓勵中外企業開展更廣泛更多元的資本、技術、管理、人才交流合作。

發改 改委 過渡期 過渡 汽車 行業 全部 取消 外資 股比 限制
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資管新規落地!百萬億資管格局重塑,過渡期延長至2020年

千呼萬喚始出來,醞釀已久的資管新規終於靴子落地。2018年4月27日,經國務院同意,《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱《意見》)正式發布。

做了這些改變,過渡期延長至2020年底

對於落地的新規與此前征求意見稿的修改情況,央行相關負責人指出,在非標準化債權類資產投資方面,《意見》明確標準化債權類資產的核心要素,提出期限匹配、限額管理等監管措施,引導商業銀行有序壓縮非標存量規模。

在產品凈值化管理方面,《意見》要求資產管理(以下簡稱資管)業務不得承諾保本保收益,明確剛性兌付的認定及處罰標準,鼓勵以市值計量所投金融資產,同時考慮到部分資產尚不具備以市值計量的條件,兼顧市場訴求,允許對符合一定條件的金融資產以攤余成本計量。

在消除多層嵌套方面,《意見》統一同類資管產品的監管標準,要求監管部門對資管業務實行平等準入,促進資管產品獲得平等主體地位,從根源上消除多層嵌套的動機。同時,將嵌套層級限制為一層,禁止開展多層嵌套和通道業務。

在統一杠桿水平方面,《意見》充分考慮了市場需求和承受力,根據不同產品的風險等級設置了不同的負債杠桿,參照行業監管標準,對允許分級的產品設定了不同的分級比例。

央行相關負責人指出,在合理設置過渡期方面,經過深入的測算評估,相比征求意見稿,《意見》將過渡期延長至2020年底,給予金融機構充足的調整和轉型時間。對過渡期結束後仍未到期的非標等存量資產也作出妥善安排,引導金融機構轉回資產負債表內,確保市場穩定。

新規執行不會打折扣,沒有討價還價的空間

金融監管研究院分析報告指出,這份資管新規是央行主導了規則的起草,經金融穩定發展委員會討論,並由中央會議審議通過。作為一個部委規章制度,規格之高歷史罕見。這彰顯了中央規範資管行業決心,並傳達出了一個非常明確的信號:這次新規執行不會打折扣,沒有討價還價的空間。這次,資管業務定義得到明確:是金融機構對受托財產進行投資和管理的金融服務。而其基本監管原則是:堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合,機構監管與功能監管相結合。

央行相關負責人表示,針對非金融機構違法違規開展資管業務的亂象,《意見》也按照“未經批準不得從事金融業務,金融業務必須接受金融監管”的理念,明確提出除國家另有規定外,非金融機構不得發行、銷售資管產品。“國家另有規定的除外”主要指私募投資基金的發行和銷售。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規,其中沒有明確規定的,適用《意見》,創業投資基金、政府出資產業投資基金的相關規定另行制定。

《意見》在三方面強化了金融機構開展資管業務的資質要求和管理職責。一是金融機構應當建立與資管業務發展相適應的管理體系和管理制度,公司治理良好,風險管理、內部控制和問責機制健全。二是金融機構應當健全資管業務人員的資格認定、培訓、考核評價和問責制度,確保其具備必要的專業知識、行業經驗和管理能力,遵守行為準則和職業道德。三是對於違反相關法律法規以及《意見》規定的金融機構資管業務從業人員,依法采取處罰措施直至取消從業資格。

明確非標債權認定,禁止資金池業務

對於此前市場高度關註的標準化債權類資產的認定標準,以及《意見》如何對資管產品投資非標準化債權類資產進行規範,央行相關負責人表示,《意見》明確,標準化債權類資產應當具備以下特征:等分化、可交易、信息披露充分、集中登記、獨立托管、公允定價、流動性機制完善、在經國務院同意設立的交易市場上交易等。具體認定規則由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定。標準化債權類資產之外的債權類資產均為非標。

央行相關負責人表示,非標具有期限、流動性和信用轉換功能,透明度較低,流動性較弱,規避了宏觀調控政策和資本約束等監管要求,部分投向限制性領域,影子銀行特征明顯。為此,《意見》規定,資管產品投資非標應當遵守金融監督管理部門有關限額管理、流動性管理等監管標準,並且嚴格期限匹配。

這位負責人指出,作出上述規範的目的是,避免資管業務淪為變相的信貸業務,防控影子銀行風險,縮短融資鏈條,降低融資成本,提高金融服務實體經濟的效率和水平。在規範非標投資的同時,為了更好地滿足實體經濟的融資需求,還需要大力發展直接融資,建設多層次資本市場體系,進一步深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟的效率和水平。

奧緯咨詢大中華區金融服務部聯合主管盛海諾對第一財經記者表示,資管新規落地後,資管市場將出現底層資產替換。首先,債權資產從影子銀行資產替換成消費金融,供應鏈金融等資產,資產特性變得更分散了;其次,資管新規後,底層資產將向二級市場轉向,實際上變成二級市場公開的資產;最後,期限拉長後,底層資產將向PE類資產轉變。銀行做不了二級市場和PE市場,某種程度對銀行是挑戰。

此外,對於防範資管產品的流動性風險?如何規範金融機構的資金池運作,央行相關負責人表示,部分金融機構在開展資管業務過程中,通過滾動發行、集合運作、分離定價的方式,對募集資金進行資金池運作。在這種運作模式下,多只資管產品對應多項資產,每只產品的收益來自哪些資產無法辨識,風險也難以衡量。同時,將募集的短期資金投放到長期的債權或股權項目,加大了資管產品的流動性風險,一旦難以募集到後續資金,容易發生流動性緊張。

《意見》在禁止資金池業務、強調資管產品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的基礎上,要求金融機構加強產品久期管理,規定封閉式資管產品期限不得低於90天,以此糾正資管產品短期化傾向,切實減少和消除資金來源端和運用端的期限錯配和流動性風險。此外,對於部分機構通過為單一融資項目設立多只資管產品變相突破投資人數限制的行為,《意見》明確予以禁止。為防止同一資產發生風險波及多只產品,《意見》要求同一金融機構發行多只資管產品投資同一資產的資金總規模不得超過300億元,如果超出該規模,需經金融監督管理部門批準。

奧維咨詢董事合夥人周之行對第一財經記者指出,資管新規落地後,銀行資管將進一步回歸到監管要求的產品形態下發展,不能再通過滾動錯配等方式形成超額收益。他說,未來會有一些銀行發展較快,並在資產端形成有效資產獲取,形成核心競爭力。

破剛兌,實現凈值轉型,消除多層嵌套限制通道

特別是存量規模接近30萬億元的銀行理財,向標準化、凈值化轉型的進展備受市場關註。

此次央行相關負責人指出,剛性兌付偏離了資管產品“受人之托、代人理財”的本質,擡高無風險收益率水平,幹擾資金價格,不僅影響發揮市場在資源配置中的決定性作用,還弱化了市場紀律,導致一些投資者冒險投機,金融機構不盡職盡責,道德風險較為嚴重。打破剛性兌付已經成為社會共識,為此《意見》作出了一系列細化安排。

首先,在定義資管業務時,要求金融機構不得承諾保本保收益,產品出現兌付困難時不得以任何形式墊資兌付;第二,引導金融機構轉變預期收益率模式,強化產品凈值化管理,並明確核算原則;第三,明示剛性兌付的認定情形,包括違反凈值確定原則對產品進行保本保收益、采取滾動發行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委托其他機構代償等;第四,分類進行懲處。存款類金融機構發生剛性兌付,足額補繳存款準備金和存款保險保費,非存款類持牌金融機構由金融監督管理部門和中國人民銀行依法糾正並予以處罰。此外,強化了外部審計機構的審計責任和報告要求。

央行相關負責人表示,實踐中,部分資管產品采取預期收益率模式,過度使用攤余成本法計量所投資金融資產,基礎資產的風險不能及時反映到產品的價值變化中,投資者不清楚自身承擔的風險大小,進而缺少風險自擔意識;而金融機構將投資收益超過預期收益的部分轉化為管理費或直接納入中間業務收入,而非給予投資者,也難以要求投資者自擔風險。為了推動預期收益型產品向凈值型產品轉型,讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險,《意見》強調金融機構的業績報酬需計入管理費並與產品一一對應,要求金融機構強化產品凈值化管理,並由托管機構核算、外部審計機構審計確認,同時明確了具體的核算原則。

首先,要求資管產品投資的金融資產堅持公允價值計量原則,鼓勵使用市值計量。同時,允許符合以下條件之一的部分資產以攤余成本計量:一是產品封閉式運作,且所投金融資產以收取合同現金流量為目的並持有到期;二是產品封閉式運作,且所投金融資產暫不具備活躍交易市場,或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

此外,央行指出,資管新規將消除多層嵌套並限制通道業務。央行相關負責人表示,資管產品多層嵌套,不僅增加了產品的複雜程度,導致底層資產不清,也拉長了資金鏈條,擡高了社會融資成本。大量分級產品的嵌入,還導致杠桿成倍聚集,加劇市場波動。為從根本上抑制多層嵌套的動機,《意見》明確資管產品應當在賬戶開立、產權登記、法律訴訟等方面享有平等地位,要求金融監督管理部門對各類金融機構開展資管業務平等準入。

同時,規範嵌套層級,允許資管產品再投資一層資管產品,但所投資的產品不得再投資公募證券投資基金以外的產品,禁止開展規避投資範圍、杠桿約束等監管要求的通道業務。考慮到現實情況,投資能力不足的金融機構仍然可以委托其他機構投資,但不得因此而免除自身應當承擔的責任,公募資管產品的受托機構必須為金融機構,受托機構不得再進行轉委托。

資管 管新 新規 落地 萬億 格局 重塑 過渡期 過渡 延長 2020
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資管新規正式稿出臺 過渡期延長至2020年底(附全文+答記者問)

為規範金融機構資產管理業務,統一同類資產管理產品監管標準,有效防控金融風險,更好地服務實體經濟,經國務院同意,中國人民銀行、中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局日前聯合印發了《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(銀發〔2018〕106號,以下簡稱《意見》)。

《意見》根據黨中央、國務院“服務實體經濟、防控金融風險、深化金融改革”的總體要求,按照“堅決打好防範化解重大風險攻堅戰”的決策部署,堅持嚴控風險的底線思維,堅持服務實體經濟的根本目標,堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合的監管理念,堅持有的放矢的問題導向,堅持積極穩妥審慎推進的基本思路,全面覆蓋、統一規制各類金融機構的資產管理業務,實行公平的市場準入和監管,最大程度地消除監管套利空間,切實保護金融消費者合法權益。

《意見》按照產品類型統一監管標準,從募集方式和投資性質兩個維度對資產管理產品進行分類,分別統一投資範圍、杠桿約束、信息披露等要求。堅持產品和投資者匹配原則,加強投資者適當性管理,強化金融機構的勤勉盡責和信息披露義務。明確資產管理業務不得承諾保本保收益,打破剛性兌付。嚴格非標準化債權類資產投資要求,禁止資金池,防範影子銀行風險和流動性風險。分類統一負債和分級杠桿要求,消除多層嵌套,抑制通道業務。加強監管協調,強化宏觀審慎管理和功能監管。

《意見》堅持防範風險與有序規範相結合,合理設置過渡期,給予金融機構資產管理業務有序整改和轉型時間,確保金融市場穩定運行。

下一步,各相關部門將按照職責分工,認真貫徹落實《意見》的各項要求。金融機構應按照《意見》的相關規定,依法合規開展資產管理業務。

中國人民銀行 中國銀行保險監督管理委員會 中國證券監督管理委員會 國家外匯管理局關於規範金融機構資產管理業務的指導意見

近年來,我國資產管理業務快速發展,在滿足居民和企業投融資需求、改善社會融資結構等方面發揮了積極作用,但也存在部分業務發展不規範、多層嵌套、剛性兌付、規避金融監管和宏觀調控等問題。按照黨中央、國務院決策部署,為規範金融機構資產管理業務,統一同類資產管理產品監管標準,有效防控金融風險,引導社會資金流向實體經濟,更好地支持經濟結構調整和轉型升級,經國務院同意,現提出以下意見:

一、規範金融機構資產管理業務主要遵循以下原則:

(一)堅持嚴控風險的底線思維。把防範和化解資產管理業務風險放到更加重要的位置,減少存量風險,嚴防增量風險。

(二)堅持服務實體經濟的根本目標。既充分發揮資產管理業務功能,切實服務實體經濟投融資需求,又嚴格規範引導,避免資金脫實向虛在金融體系內部自我循環,防止產品過於複雜,加劇風險跨行業、跨市場、跨區域傳遞。

(三)堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合、機構監管與功能監管相結合的監管理念。實現對各類機構開展資產管理業務的全面、統一覆蓋,采取有效監管措施,加強金融消費者權益保護。

(四)堅持有的放矢的問題導向。重點針對資產管理業務的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁等問題,設定統一的標準規制,同時對金融創新堅持趨利避害、一分為二,留出發展空間。

(五)堅持積極穩妥審慎推進。正確處理改革、發展、穩定關系,堅持防範風險與有序規範相結合,在下決心處置風險的同時,充分考慮市場承受能力,合理設置過渡期,把握好工作的次序、節奏、力度,加強市場溝通,有效引導市場預期。

二、資產管理業務是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資產管理機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委托,對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。金融機構為委托人利益履行誠實信用、勤勉盡責義務並收取相應的管理費用,委托人自擔投資風險並獲得收益。金融機構可以與委托人在合同中事先約定收取合理的業績報酬,業績報酬計入管理費,須與產品一一對應並逐個結算,不同產品之間不得相互串用。

資產管理業務是金融機構的表外業務,金融機構開展資產管理業務時不得承諾保本保收益。出現兌付困難時,金融機構不得以任何形式墊資兌付。金融機構不得在表內開展資產管理業務。

私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規,私募投資基金專門法律、行政法規中沒有明確規定的適用本意見,創業投資基金、政府出資產業投資基金的相關規定另行制定。

三、資產管理產品包括但不限於人民幣或外幣形式的銀行非保本理財產品,資金信托,證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資產管理機構、金融資產投資公司發行的資產管理產品等。依據金融管理部門頒布規則開展的資產證券化業務,依據人力資源社會保障部門頒布規則發行的養老金產品,不適用本意見。

四、資產管理產品按照募集方式的不同,分為公募產品和私募產品。公募產品面向不特定社會公眾公開發行。公開發行的認定標準依照《中華人民共和國證券法》執行。私募產品面向合格投資者通過非公開方式發行。

資產管理產品按照投資性質的不同,分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品和混合類產品。固定收益類產品投資於存款、債券等債權類資產的比例不低於80%,權益類產品投資於股票、未上市企業股權等權益類資產的比例不低於80%,商品及金融衍生品類產品投資於商品及金融衍生品的比例不低於80%,混合類產品投資於債權類資產、權益類資產、商品及金融衍生品類資產且任一資產的投資比例未達到前三類產品標準。非因金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的,金融機構應當在流動性受限資產可出售、可轉讓或者恢複交易的15個交易日內調整至符合要求。

金融機構在發行資產管理產品時,應當按照上述分類標準向投資者明示資產管理產品的類型,並按照確定的產品性質進行投資。在產品成立後至到期日前,不得擅自改變產品類型。混合類產品投資債權類資產、權益類資產和商品及金融衍生品類資產的比例範圍應當在發行產品時予以確定並向投資者明示,在產品成立後至到期日前不得擅自改變。產品的實際投向不得違反合同約定,如有改變,除高風險類型的產品超出比例範圍投資較低風險資產外,應當先行取得投資者書面同意,並履行登記備案等法律法規以及金融監督管理部門規定的程序。

五、資產管理產品的投資者分為不特定社會公眾和合格投資者兩大類。合格投資者是指具備相應風險識別能力和風險承擔能力,投資於單只資產管理產品不低於一定金額且符合下列條件的自然人和法人或者其他組織。

(一)具有2年以上投資經歷,且滿足以下條件之一:家庭金融凈資產不低於300萬元,家庭金融資產不低於500萬元,或者近3年本人年均收入不低於40萬元。

(二)最近1年末凈資產不低於1000萬元的法人單位。

(三)金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

合格投資者投資於單只固定收益類產品的金額不低於30萬元,投資於單只混合類產品的金額不低於40萬元,投資於單只權益類產品、單只商品及金融衍生品類產品的金額不低於100萬元。

投資者不得使用貸款、發行債券等籌集的非自有資金投資資產管理產品。

六、金融機構發行和銷售資產管理產品,應當堅持“了解產品”和“了解客戶”的經營理念,加強投資者適當性管理,向投資者銷售與其風險識別能力和風險承擔能力相適應的資產管理產品。禁止欺詐或者誤導投資者購買與其風險承擔能力不匹配的資產管理產品。金融機構不得通過拆分資產管理產品的方式,向風險識別能力和風險承擔能力低於產品風險等級的投資者銷售資產管理產品。

金融機構應當加強投資者教育,不斷提高投資者的金融知識水平和風險意識,向投資者傳遞“賣者盡責、買者自負”的理念,打破剛性兌付。

七、金融機構開展資產管理業務,應當具備與資產管理業務發展相適應的管理體系和管理制度,公司治理良好,風險管理、內部控制和問責機制健全。

金融機構應當建立健全資產管理業務人員的資格認定、培訓、考核評價和問責制度,確保從事資產管理業務的人員具備必要的專業知識、行業經驗和管理能力,充分了解相關法律法規、監管規定以及資產管理產品的法律關系、交易結構、主要風險和風險管控方式,遵守行為準則和職業道德標準。

對於違反相關法律法規以及本意見規定的金融機構資產管理業務從業人員,依法采取處罰措施直至取消從業資格,禁止其在其他類型金融機構從事資產管理業務。

八、金融機構運用受托資金進行投資,應當遵守審慎經營規則,制定科學合理的投資策略和風險管理制度,有效防範和控制風險。

金融機構應當履行以下管理人職責:

(一)依法募集資金,辦理產品份額的發售和登記事宜。

(二)辦理產品登記備案或者註冊手續。

(三)對所管理的不同產品受托財產分別管理、分別記賬,進行投資。

(四)按照產品合同的約定確定收益分配方案,及時向投資者分配收益。

(五)進行產品會計核算並編制產品財務會計報告。

(六)依法計算並披露產品凈值或者投資收益情況,確定申購、贖回價格。

(七)辦理與受托財產管理業務活動有關的信息披露事項。

(八)保存受托財產管理業務活動的記錄、賬冊、報表和其他相關資料。

(九)以管理人名義,代表投資者利益行使訴訟權利或者實施其他法律行為。

(十)在兌付受托資金及收益時,金融機構應當保證受托資金及收益返回委托人的原賬戶、同名賬戶或者合同約定的受益人賬戶。

(十一)金融監督管理部門規定的其他職責。

金融機構未按照誠實信用、勤勉盡責原則切實履行受托管理職責,造成投資者損失的,應當依法向投資者承擔賠償責任。

九、金融機構代理銷售其他金融機構發行的資產管理產品,應當符合金融監督管理部門規定的資質條件。未經金融監督管理部門許可,任何非金融機構和個人不得代理銷售資產管理產品。

金融機構應當建立資產管理產品的銷售授權管理體系,明確代理銷售機構的準入標準和程序,明確界定雙方的權利與義務,明確相關風險的承擔責任和轉移方式。

金融機構代理銷售資產管理產品,應當建立相應的內部審批和風險控制程序,對發行或者管理機構的信用狀況、經營管理能力、市場投資能力、風險處置能力等開展盡職調查,要求發行或者管理機構提供詳細的產品介紹、相關市場分析和風險收益測算報告,進行充分的信息驗證和風險審查,確保代理銷售的產品符合本意見規定並承擔相應責任。

十、公募產品主要投資標準化債權類資產以及上市交易的股票,除法律法規和金融管理部門另有規定外,不得投資未上市企業股權。公募產品可以投資商品及金融衍生品,但應當符合法律法規以及金融管理部門的相關規定。

私募產品的投資範圍由合同約定,可以投資債權類資產、上市或掛牌交易的股票、未上市企業股權(含債轉股)和受(收)益權以及符合法律法規規定的其他資產,並嚴格遵守投資者適當性管理要求。鼓勵充分運用私募產品支持市場化、法治化債轉股。

十一、資產管理產品進行投資應當符合以下規定:

(一)標準化債權類資產應當同時符合以下條件:

1.等分化,可交易。

2.信息披露充分。

3.集中登記,獨立托管。

4.公允定價,流動性機制完善。

5.在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。

標準化債權類資產的具體認定規則由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定。

標準化債權類資產之外的債權類資產均為非標準化債權類資產。金融機構發行資產管理產品投資於非標準化債權類資產的,應當遵守金融監督管理部門制定的有關限額管理、流動性管理等監管標準。金融監督管理部門未制定相關監管標準的,由中國人民銀行督促根據本意見要求制定監管標準並予以執行。

金融機構不得將資產管理產品資金直接投資於商業銀行信貸資產。商業銀行信貸資產受(收)益權的投資限制由金融管理部門另行制定。

(二)資產管理產品不得直接或者間接投資法律法規和國家政策禁止進行債權或股權投資的行業和領域。

(三)鼓勵金融機構在依法合規、商業可持續的前提下,通過發行資產管理產品募集資金投向符合國家戰略和產業政策要求、符合國家供給側結構性改革政策要求的領域。鼓勵金融機構通過發行資產管理產品募集資金支持經濟結構轉型,支持市場化、法治化債轉股,降低企業杠桿率。

(四)跨境資產管理產品及業務參照本意見執行,並應當符合跨境人民幣和外匯管理有關規定。

十二、金融機構應當向投資者主動、真實、準確、完整、及時披露資產管理產品募集信息、資金投向、杠桿水平、收益分配、托管安排、投資賬戶信息和主要投資風險等內容。國家法律法規另有規定的,從其規定。

對於公募產品,金融機構應當建立嚴格的信息披露管理制度,明確定期報告、臨時報告、重大事項公告、投資風險披露要求以及具體內容、格式。在本機構官方網站或者通過投資者便於獲取的方式披露產品凈值或者投資收益情況,並定期披露其他重要信息:開放式產品按照開放頻率披露,封閉式產品至少每周披露一次。

對於私募產品,其信息披露方式、內容、頻率由產品合同約定,但金融機構應當至少每季度向投資者披露產品凈值和其他重要信息。

對於固定收益類產品,金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露和提示產品的投資風險,包括但不限於產品投資債券面臨的利率、匯率變化等市場風險以及債券價格波動情況,產品投資每筆非標準化債權類資產的融資客戶、項目名稱、剩余融資期限、到期收益分配、交易結構、風險狀況等。

對於權益類產品,金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露和提示產品的投資風險,包括產品投資股票面臨的風險以及股票價格波動情況等。

對於商品及金融衍生品類產品,金融機構應當通過醒目方式向投資者充分披露產品的掛鉤資產、持倉風險、控制措施以及衍生品公允價值變化等。

對於混合類產品,金融機構應當通過醒目方式向投資者清晰披露產品的投資資產組合情況,並根據固定收益類、權益類、商品及金融衍生品類資產投資比例充分披露和提示相應的投資風險。

十三、主營業務不包括資產管理業務的金融機構應當設立具有獨立法人地位的資產管理子公司開展資產管理業務,強化法人風險隔離,暫不具備條件的可以設立專門的資產管理業務經營部門開展業務。

金融機構不得為資產管理產品投資的非標準化債權類資產或者股權類資產提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔保、回購等代為承擔風險的承諾。

金融機構開展資產管理業務,應當確保資產管理業務與其他業務相分離,資產管理產品與其代銷的金融產品相分離,資產管理產品之間相分離,資產管理業務操作與其他業務操作相分離。

十四、本意見發布後,金融機構發行的資產管理產品資產應當由具有托管資質的第三方機構獨立托管,法律、行政法規另有規定的除外。

過渡期內,具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行可以托管本行理財產品,但應當為每只產品單獨開立托管賬戶,確保資產隔離。過渡期後,具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務,該商業銀行可以托管子公司發行的資產管理產品,但應當實現實質性的獨立托管。獨立托管有名無實的,由金融監督管理部門進行糾正和處罰。

十五、金融機構應當做到每只資產管理產品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算,不得開展或者參與具有滾動發行、集合運作、分離定價特征的資金池業務。

金融機構應當合理確定資產管理產品所投資資產的期限,加強對期限錯配的流動性風險管理,金融監督管理部門應當制定流動性風險管理規定。

為降低期限錯配風險,金融機構應當強化資產管理產品久期管理,封閉式資產管理產品期限不得低於90天。資產管理產品直接或者間接投資於非標準化債權類資產的,非標準化債權類資產的終止日不得晚於封閉式資產管理產品的到期日或者開放式資產管理產品的最近一次開放日。

資產管理產品直接或者間接投資於未上市企業股權及其受(收)益權的,應當為封閉式資產管理產品,並明確股權及其受(收)益權的退出安排。未上市企業股權及其受(收)益權的退出日不得晚於封閉式資產管理產品的到期日。

金融機構不得違反金融監督管理部門的規定,通過為單一融資項目設立多只資產管理產品的方式,變相突破投資人數限制或者其他監管要求。同一金融機構發行多只資產管理產品投資同一資產的,為防止同一資產發生風險波及多只資產管理產品,多只資產管理產品投資該資產的資金總規模合計不得超過300億元。如果超出該限額,需經相關金融監督管理部門批準。

十六、金融機構應當做到每只資產管理產品所投資資產的風險等級與投資者的風險承擔能力相匹配,做到每只產品所投資資產構成清晰,風險可識別。

金融機構應當控制資產管理產品所投資資產的集中度:

(一)單只公募資產管理產品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該資產管理產品凈資產的10%。

(二)同一金融機構發行的全部公募資產管理產品投資單只證券或者單只證券投資基金的市值不得超過該證券市值或者證券投資基金市值的30%。其中,同一金融機構全部開放式公募資產管理產品投資單一上市公司發行的股票不得超過該上市公司可流通股票的15%。

(三)同一金融機構全部資產管理產品投資單一上市公司發行的股票不得超過該上市公司可流通股票的30%。

金融監督管理部門另有規定的除外。

非因金融機構主觀因素導致突破前述比例限制的,金融機構應當在流動性受限資產可出售、可轉讓或者恢複交易的10個交易日內調整至符合相關要求。

十七、金融機構應當按照資產管理產品管理費收入的10%計提風險準備金,或者按照規定計量操作風險資本或相應風險資本準備。風險準備金余額達到產品余額的1%時可以不再提取。風險準備金主要用於彌補因金融機構違法違規、違反資產管理產品協議、操作錯誤或者技術故障等給資產管理產品財產或者投資者造成的損失。金融機構應當定期將風險準備金的使用情況報告金融管理部門。

十八、金融機構對資產管理產品應當實行凈值化管理,凈值生成應當符合企業會計準則規定,及時反映基礎金融資產的收益和風險,由托管機構進行核算並定期提供報告,由外部審計機構進行審計確認,被審計金融機構應當披露審計結果並同時報送金融管理部門。

金融資產堅持公允價值計量原則,鼓勵使用市值計量。符合以下條件之一的,可按照企業會計準則以攤余成本進行計量:

(一)資產管理產品為封閉式產品,且所投金融資產以收取合同現金流量為目的並持有到期。

(二)資產管理產品為封閉式產品,且所投金融資產暫不具備活躍交易市場,或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

金融機構以攤余成本計量金融資產凈值,應當采用適當的風險控制手段,對金融資產凈值的公允性進行評估。當以攤余成本計量已不能真實公允反映金融資產凈值時,托管機構應當督促金融機構調整會計核算和估值方法。金融機構前期以攤余成本計量的金融資產的加權平均價格與資產管理產品實際兌付時金融資產的價值的偏離度不得達到5%或以上,如果偏離5%或以上的產品數超過所發行產品總數的5%,金融機構不得再發行以攤余成本計量金融資產的資產管理產品。

十九、經金融管理部門認定,存在以下行為的視為剛性兌付:

(一)資產管理產品的發行人或者管理人違反真實公允確定凈值原則,對產品進行保本保收益。

(二)采取滾動發行等方式,使得資產管理產品的本金、收益、風險在不同投資者之間發生轉移,實現產品保本保收益。

(三)資產管理產品不能如期兌付或者兌付困難時,發行或者管理該產品的金融機構自行籌集資金償付或者委托其他機構代為償付。

(四)金融管理部門認定的其他情形。

經認定存在剛性兌付行為的,區分以下兩類機構進行懲處:

(一)存款類金融機構發生剛性兌付的,認定為利用具有存款本質特征的資產管理產品進行監管套利,由國務院銀行保險監督管理機構和中國人民銀行按照存款業務予以規範,足額補繳存款準備金和存款保險保費,並予以行政處罰。

(二)非存款類持牌金融機構發生剛性兌付的,認定為違規經營,由金融監督管理部門和中國人民銀行依法糾正並予以處罰。

任何單位和個人發現金融機構存在剛性兌付行為的,可以向金融管理部門舉報,查證屬實且舉報內容未被相關部門掌握的,給予適當獎勵。

外部審計機構在對金融機構進行審計時,如果發現金融機構存在剛性兌付行為的,應當及時報告金融管理部門。外部審計機構在審計過程中未能勤勉盡責,依法追究相應責任或依法依規給予行政處罰,並將相關信息納入全國信用信息共享平臺,建立聯合懲戒機制。

二十、資產管理產品應當設定負債比例(總資產/凈資產)上限,同類產品適用統一的負債比例上限。每只開放式公募產品的總資產不得超過該產品凈資產的140%,每只封閉式公募產品、每只私募產品的總資產不得超過該產品凈資產的200%。計算單只產品的總資產時應當按照穿透原則合並計算所投資資產管理產品的總資產。

金融機構不得以受托管理的資產管理產品份額進行質押融資,放大杠桿。

二十一、公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級。

分級私募產品的總資產不得超過該產品凈資產的140%。分級私募產品應當根據所投資資產的風險程度設定分級比例(優先級份額/劣後級份額,中間級份額計入優先級份額)。固定收益類產品的分級比例不得超過3:1,權益類產品的分級比例不得超過1:1,商品及金融衍生品類產品、混合類產品的分級比例不得超過2:1。發行分級資產管理產品的金融機構應當對該資產管理產品進行自主管理,不得轉委托給劣後級投資者。

分級資產管理產品不得直接或者間接對優先級份額認購者提供保本保收益安排。

本條所稱分級資產管理產品是指存在一級份額以上的份額為其他級份額提供一定的風險補償,收益分配不按份額比例計算,由資產管理合同另行約定的產品。

二十二、金融機構不得為其他金融機構的資產管理產品提供規避投資範圍、杠桿約束等監管要求的通道服務。

資產管理產品可以再投資一層資產管理產品,但所投資的資產管理產品不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。

金融機構將資產管理產品投資於其他機構發行的資產管理產品,從而將本機構的資產管理產品資金委托給其他機構進行投資的,該受托機構應當為具有專業投資能力和資質的受金融監督管理部門監管的機構。公募資產管理產品的受托機構應當為金融機構,私募資產管理產品的受托機構可以為私募基金管理人。受托機構應當切實履行主動管理職責,不得進行轉委托,不得再投資公募證券投資基金以外的資產管理產品。委托機構應當對受托機構開展盡職調查,實行名單制管理,明確規定受托機構的準入標準和程序、責任和義務、存續期管理、利益沖突防範機制、信息披露義務以及退出機制。委托機構不得因委托其他機構投資而免除自身應當承擔的責任。

金融機構可以聘請具有專業資質的受金融監督管理部門監管的機構作為投資顧問。投資顧問提供投資建議指導委托機構操作。

金融監督管理部門和國家有關部門應當對各類金融機構開展資產管理業務實行平等準入、給予公平待遇。資產管理產品應當在賬戶開立、產權登記、法律訴訟等方面享有平等的地位。金融監督管理部門基於風險防控考慮,確實需要對其他行業金融機構發行的資產管理產品采取限制措施的,應當充分征求相關部門意見並達成一致。

二十三、運用人工智能技術開展投資顧問業務應當取得投資顧問資質,非金融機構不得借助智能投資顧問超範圍經營或者變相開展資產管理業務。

金融機構運用人工智能技術開展資產管理業務應當嚴格遵守本意見有關投資者適當性、投資範圍、信息披露、風險隔離等一般性規定,不得借助人工智能業務誇大宣傳資產管理產品或者誤導投資者。金融機構應當向金融監督管理部門報備人工智能模型的主要參數以及資產配置的主要邏輯,為投資者單獨設立智能管理賬戶,充分提示人工智能算法的固有缺陷和使用風險,明晰交易流程,強化留痕管理,嚴格監控智能管理賬戶的交易頭寸、風險限額、交易種類、價格權限等。金融機構因違法違規或者管理不當造成投資者損失的,應當依法承擔損害賠償責任。

金融機構應當根據不同產品投資策略研發對應的人工智能算法或者程序化交易,避免算法同質化加劇投資行為的順周期性,並針對由此可能引發的市場波動風險制定應對預案。因算法同質化、編程設計錯誤、對數據利用深度不夠等人工智能算法模型缺陷或者系統異常,導致羊群效應、影響金融市場穩定運行的,金融機構應當及時采取人工幹預措施,強制調整或者終止人工智能業務。

二十四、金融機構不得以資產管理產品的資金與關聯方進行不正當交易、利益輸送、內幕交易和操縱市場,包括但不限於投資於關聯方虛假項目、與關聯方共同收購上市公司、向本機構註資等。

金融機構的資產管理產品投資本機構、托管機構及其控股股東、實際控制人或者與其有其他重大利害關系的公司發行或者承銷的證券,或者從事其他重大關聯交易的,應當建立健全內部審批機制和評估機制,並向投資者充分披露信息。

二十五、建立資產管理產品統一報告制度。中國人民銀行負責統籌資產管理產品的數據編碼和綜合統計工作,會同金融監督管理部門擬定資產管理產品統計制度,建立資產管理產品信息系統,規範和統一產品標準、信息分類、代碼、數據格式,逐只產品統計基本信息、募集信息、資產負債信息和終止信息。中國人民銀行和金融監督管理部門加強資產管理產品的統計信息共享。金融機構應當將含債權投資的資產管理產品信息報送至金融信用信息基礎數據庫。

金融機構於每只資產管理產品成立後5個工作日內,向中國人民銀行和金融監督管理部門同時報送產品基本信息和起始募集信息;於每月10日前報送存續期募集信息、資產負債信息,於產品終止後5個工作日內報送終止信息。

中央國債登記結算有限責任公司、中國證券登記結算有限公司、銀行間市場清算所股份有限公司、上海票據交易所股份有限公司、上海黃金交易所、上海保險交易所股份有限公司、中保保險資產登記交易系統有限公司於每月10日前向中國人民銀行和金融監督管理部門同時報送資產管理產品持有其登記托管的金融工具的信息。

在資產管理產品信息系統正式運行前,中國人民銀行會同金融監督管理部門依據統計制度擬定統一的過渡期數據報送模板;各金融監督管理部門對本行業金融機構發行的資產管理產品,於每月10日前按照數據報送模板向中國人民銀行提供數據,及時溝通跨行業、跨市場的重大風險信息和事項。

中國人民銀行對金融機構資產管理產品統計工作進行監督檢查。資產管理產品統計的具體制度由中國人民銀行會同相關部門另行制定。

二十六、中國人民銀行負責對資產管理業務實施宏觀審慎管理,會同金融監督管理部門制定資產管理業務的標準規制。金融監督管理部門實施資產管理業務的市場準入和日常監管,加強投資者保護,依照本意見會同中國人民銀行制定出臺各自監管領域的實施細則。

本意見正式實施後,中國人民銀行會同金融監督管理部門建立工作機制,持續監測資產管理業務的發展和風險狀況,定期評估標準規制的有效性和市場影響,及時修訂完善,推動資產管理行業持續健康發展。

二十七、對資產管理業務實施監管遵循以下原則:

(一)機構監管與功能監管相結合,按照產品類型而不是機構類型實施功能監管,同一類型的資產管理產品適用同一監管標準,減少監管真空和套利。

(二)實行穿透式監管,對於多層嵌套資產管理產品,向上識別產品的最終投資者,向下識別產品的底層資產(公募證券投資基金除外)。

(三)強化宏觀審慎管理,建立資產管理業務的宏觀審慎政策框架,完善政策工具,從宏觀、逆周期、跨市場的角度加強監測、評估和調節。

(四)實現實時監管,對資產管理產品的發行銷售、投資、兌付等各環節進行全面動態監管,建立綜合統計制度。

二十八、金融監督管理部門應當根據本意見規定,對違規行為制定和完善處罰規則,依法實施處罰,並確保處罰標準一致。資產管理業務違反宏觀審慎管理要求的,由中國人民銀行按照法律法規實施處罰。

二十九、本意見實施後,金融監督管理部門在本意見框架內研究制定配套細則,配套細則之間應當相互銜接,避免產生新的監管套利和不公平競爭。按照“新老劃斷”原則設置過渡期,確保平穩過渡。過渡期為本意見發布之日起至2020年底,對提前完成整改的機構,給予適當監管激勵。過渡期內,金融機構發行新產品應當符合本意見的規定;為接續存量產品所投資的未到期資產,維持必要的流動性和市場穩定,金融機構可以發行老產品對接,但應當嚴格控制在存量產品整體規模內,並有序壓縮遞減,防止過渡期結束時出現斷崖效應。金融機構應當制定過渡期內的資產管理業務整改計劃,明確時間進度安排,並報送相關金融監督管理部門,由其認可並監督實施,同時報備中國人民銀行。過渡期結束後,金融機構的資產管理產品按照本意見進行全面規範(因子公司尚未成立而達不到第三方獨立托管要求的情形除外),金融機構不得再發行或存續違反本意見規定的資產管理產品。

三十、資產管理業務作為金融業務,屬於特許經營行業,必須納入金融監管。非金融機構不得發行、銷售資產管理產品,國家另有規定的除外。

非金融機構違反上述規定,為擴大投資者範圍、降低投資門檻,利用互聯網平臺等公開宣傳、分拆銷售具有投資門檻的投資標的、過度強調增信措施掩蓋產品風險、設立產品二級交易市場等行為,按照國家規定進行規範清理,構成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發行證券的,依法追究法律責任。非金融機構違法違規開展資產管理業務的,依法予以處罰;同時承諾或進行剛性兌付的,依法從重處罰。

三十一、本意見自發布之日起施行。

本意見所稱“金融管理部門”是指中國人民銀行、國務院銀行保險監督管理機構、國務院證券監督管理機構和國家外匯管理局。“發行”是指通過公開或者非公開方式向資產管理產品的投資者發出認購邀約,進行資金募集的活動。“銷售”是指向投資者宣傳推介資產管理產品,辦理產品申購、贖回的活動。“代理銷售”是指接受合作機構的委托,在本機構渠道向投資者宣傳推介、銷售合作機構依法發行的資產管理產品的活動。

中國人民銀行有關負責人就《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》答記者問

2018年4月27日,經國務院同意,《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(以下簡稱《意見》)正式發布。日前,中國人民銀行有關負責人就《意見》相關問題回答了記者提問。

一、公開征求意見及吸收情況如何?

經國務院批準,《意見》於2017年11月17日起向社會公開征求意見,為期一個月。征求意見過程中,金融機構、專家學者、社會公眾等各方給予了廣泛關註。中國人民銀行會同相關部門對反饋意見進行反複研究和審慎決策,充分吸收了其中科學合理的意見,結合市場影響評估結果,對相關條款進行了以下修改完善。

在非標準化債權類資產投資方面,《意見》明確標準化債權類資產的核心要素,提出期限匹配、限額管理等監管措施,引導商業銀行有序壓縮非標存量規模。

在產品凈值化管理方面,《意見》要求資產管理(以下簡稱資管)業務不得承諾保本保收益,明確剛性兌付的認定及處罰標準,鼓勵以市值計量所投金融資產,同時考慮到部分資產尚不具備以市值計量的條件,兼顧市場訴求,允許對符合一定條件的金融資產以攤余成本計量。

在消除多層嵌套方面,《意見》統一同類資管產品的監管標準,要求監管部門對資管業務實行平等準入,促進資管產品獲得平等主體地位,從根源上消除多層嵌套的動機。同時,將嵌套層級限制為一層,禁止開展多層嵌套和通道業務。

在統一杠桿水平方面,《意見》充分考慮了市場需求和承受力,根據不同產品的風險等級設置了不同的負債杠桿,參照行業監管標準,對允許分級的產品設定了不同的分級比例。

在合理設置過渡期方面,經過深入的測算評估,相比征求意見稿,《意見》將過渡期延長至2020年底,給予金融機構充足的調整和轉型時間。對過渡期結束後仍未到期的非標等存量資產也作出妥善安排,引導金融機構轉回資產負債表內,確保市場穩定。

 二、制定出臺《意見》的背景是什麽?

近年來,我國金融機構資管業務快速發展,規模不斷攀升,截至2017年末,不考慮交叉持有因素,總規模已達百萬億元。其中,銀行表外理財產品資金余額為22.2萬億元,信托公司受托管理的資金信托余額為21.9萬億元,公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃、保險資管計劃余額分別為11.6萬億元、11.1萬億元、16.8萬億元、13.9萬億元、2.5萬億元。同時,互聯網企業、各類投資顧問公司等非金融機構開展資管業務也十分活躍。

 資管業務在滿足居民財富管理需求、增強金融機構盈利能力、優化社會融資結構、支持實體經濟等方面發揮了積極作用。但由於同類資管業務的監管規則和標準不一致,導致監管套利活動頻繁,一些產品多層嵌套,風險底數不清,資金池模式蘊含流動性風險,部分產品成為信貸出表的渠道,剛性兌付普遍,在正規金融體系之外形成監管不足的影子銀行,一定程度上幹擾了宏觀調控,提高了社會融資成本,影響了金融服務實體經濟的質效,加劇了風險的跨行業、跨市場傳遞。在黨中央、國務院的領導下,中國人民銀行會同中國銀行保險監督管理委員會、中國證券監督管理委員會、國家外匯管理局等部門,堅持問題導向,從彌補監管短板、提高監管有效性入手,在充分立足各行業金融機構資管業務開展情況和監管實踐的基礎上,制定了《意見》。

三、《意見》的總體思路和原則是什麽?

《意見》的總體思路是:按照資管產品的類型制定統一的監管標準,對同類資管業務作出一致性規定,實行公平的市場準入和監管,最大程度地消除監管套利空間,為資管業務健康發展創造良好的制度環境。

《意見》遵循以下基本原則:一是堅持嚴控風險的底線思維,減少存量風險,嚴防增量風險。二是堅持服務實體經濟的根本目標,既充分發揮資管業務功能,切實服務實體經濟投融資需求,又嚴格規範引導,避免資金脫實向虛,防止產品過於複雜加劇風險跨行業、跨市場、跨區域傳遞。三是堅持宏觀審慎管理與微觀審慎監管相結合、機構監管與功能監管相結合的監管理念,實現對各類金融機構開展資管業務的全面、統一覆蓋,采取有效監管措施,加強金融消費者權益保護。四是堅持有的放矢的問題導向,重點針對資管業務的多層嵌套、杠桿不清、套利嚴重、投機頻繁等問題,設定統一的監管標準,同時對金融創新堅持趨利避害、一分為二,留出發展空間。五是堅持積極穩妥審慎推進,防範風險與有序規範相結合,充分考慮市場承受能力,合理設置過渡期,加強市場溝通,有效引導市場預期。    

四、《意見》的適用範圍是什麽?包括哪些機構的哪些產品?

《意見》主要適用於金融機構的資管業務,即銀行、信托、證券、基金、期貨、保險資管機構、金融資產投資公司等金融機構接受投資者委托,對受托的投資者財產進行投資和管理的金融服務。金融機構為委托人利益履行誠實信用、勤勉盡責義務並收取相應的管理費用,委托人自擔投資風險並獲得收益,金融機構可以收取合理的業績報酬,但需計入管理費並與產品一一對應。資管產品包括銀行非保本理財產品,資金信托,證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司、保險資管機構、金融資產投資公司發行的資管產品等。依據金融管理部門頒布規則開展的資產證券化業務、依據人力資源社會保障部門頒布規則發行的養老金產品不適用本意見。

針對非金融機構違法違規開展資管業務的亂象,《意見》也按照“未經批準不得從事金融業務,金融業務必須接受金融監管”的理念,明確提出除國家另有規定外,非金融機構不得發行、銷售資管產品。“國家另有規定的除外”主要指私募投資基金的發行和銷售。私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規,其中沒有明確規定的,適用《意見》,創業投資基金、政府出資產業投資基金的相關規定另行制定。

五、《意見》對資管產品分類的依據和目的是什麽?對不同類型產品監管的主要區別是什麽?

對資管產品進行分類,對同類產品適用統一的監管規則,是《意見》的基礎。《意見》從兩個維度對資管產品進行分類。一是從資金來源端,按照募集方式分為公募產品和私募產品兩大類。公募產品面向風險識別和承受能力偏弱的社會公眾發行,風險外溢性強,在投資範圍等方面監管要求較私募產品嚴格,主要投資標準化債權類資產以及上市交易的股票,除法律法規和金融管理部門另有規定外,不得投資未上市企業股權。私募產品面向風險識別和承受能力較強的合格投資者發行,監管要求相對寬松,更加尊重市場主體的意思自治,可以投資債權類資產、上市或掛牌交易的股票、未上市企業股權和受(收)益權以及符合法律法規規定的其他資產。二是從資金運用端,根據投資性質分為固定收益類產品、權益類產品、商品及金融衍生品類產品、混合類產品四大類。按照投資風險越高、分級杠桿約束越嚴的原則,設定不同的分級比例限制,各類產品的信息披露重點也不同。

對產品從以上兩個維度進行分類的目的在於:一是按照“實質重於形式”原則強化功能監管。實踐中,不同行業金融機構開展資管業務,按照機構類型適用不同的監管規則和標準,為監管套利創造了空間,因而需要按照業務功能對資管產品進行分類,對同類產品適用統一的監管標準。二是貫徹“合適的產品賣給合適的投資者”理念:一方面公募產品和私募產品,分別對應社會公眾和合格投資者兩類不同的投資群體,體現不同的投資者適當性管理要求;另一方面,根據投資性質將資管產品分為不同類型,以此可區分產品的風險等級,同時要求資管產品發行時明示產品類型,可避免“掛羊頭賣狗肉”,切實保護金融消費者權益。

六、《意見》在哪些方面強化了金融機構開展資管業務的資質要求和管理職責?

資管業務是“受人之托、代人理財”的金融服務,為保障委托人的合法權益,《意見》要求金融機構符合一定的資質要求,並切實履行管理職責。一是金融機構應當建立與資管業務發展相適應的管理體系和管理制度,公司治理良好,風險管理、內部控制和問責機制健全。二是金融機構應當健全資管業務人員的資格認定、培訓、考核評價和問責制度,確保其具備必要的專業知識、行業經驗和管理能力,遵守行為準則和職業道德。三是對於違反相關法律法規以及《意見》規定的金融機構資管業務從業人員,依法采取處罰措施直至取消從業資格。

七、標準化債權類資產的認定標準是什麽?《意見》如何對資管產品投資非標準化債權類資產進行規範?

《意見》明確,標準化債權類資產應當具備以下特征:等分化、可交易、信息披露充分、集中登記、獨立托管、公允定價、流動性機制完善、在經國務院同意設立的交易市場上交易等。具體認定規則由中國人民銀行會同金融監督管理部門另行制定。標準化債權類資產之外的債權類資產均為非標。

非標具有期限、流動性和信用轉換功能,透明度較低,流動性較弱,規避了宏觀調控政策和資本約束等監管要求,部分投向限制性領域,影子銀行特征明顯。為此,《意見》規定,資管產品投資非標應當遵守金融監督管理部門有關限額管理、流動性管理等監管標準,並且嚴格期限匹配。作出上述規範的目的是,避免資管業務淪為變相的信貸業務,防控影子銀行風險,縮短融資鏈條,降低融資成本,提高金融服務實體經濟的效率和水平。在規範非標投資的同時,為了更好地滿足實體經濟的融資需求,還需要大力發展直接融資,建設多層次資本市場體系,進一步深化金融體制改革,增強金融服務實體經濟的效率和水平。

八、《意見》如何防範資管產品的流動性風險?如何規範金融機構的資金池運作?

部分金融機構在開展資管業務過程中,通過滾動發行、集合運作、分離定價的方式,對募集資金進行資金池運作。在這種運作模式下,多只資管產品對應多項資產,每只產品的收益來自哪些資產無法辨識,風險也難以衡量。同時,將募集的短期資金投放到長期的債權或股權項目,加大了資管產品的流動性風險,一旦難以募集到後續資金,容易發生流動性緊張。

《意見》在禁止資金池業務、強調資管產品單獨管理、單獨建賬、單獨核算的基礎上,要求金融機構加強產品久期管理,規定封閉式資管產品期限不得低於90天,以此糾正資管產品短期化傾向,切實減少和消除資金來源端和運用端的期限錯配和流動性風險。此外,對於部分機構通過為單一融資項目設立多只資管產品變相突破投資人數限制的行為,《意見》明確予以禁止。為防止同一資產發生風險波及多只產品,《意見》要求同一金融機構發行多只資管產品投資同一資產的資金總規模不得超過300億元,如果超出該規模,需經金融監督管理部門批準。

 九、《意見》關於資管產品的風險準備金計提或資本計量要求與現有各類機構的相關標準是何種關系?二者如何銜接?

資管業務屬於金融機構的表外業務,投資風險應由投資者自擔,但為了應對操作風險或其他非預期風險,仍需建立一定的風險補償機制,計提相應的風險準備金,或在資本計量時考慮相關風險因素。目前,各行業資管產品的風險準備金計提或資本計量要求不同:銀行實行資本監管,按照理財業務收入計量一定比例的操作風險資本;證券公司資管計劃、公募基金、基金子公司特定客戶資管計劃、部分保險資管計劃按照管理費收入計提風險準備金,但比例不一;信托公司則按照稅後利潤的5%計提信托賠償準備金。

 綜合考慮現行要求,《意見》規定,金融機構應當按照資管產品管理費收入的10%計提風險準備金,或者按照規定計量操作風險資本或相應風險資本準備。風險準備金余額達到產品余額的1%時可以不再提取。風險準備金主要用於彌補因金融機構違法違規、違反資管產品協議、操作錯誤或技術故障等給資管產品財產或者投資者造成的損失。金融機構應當定期將風險準備金的使用情況報告金融管理部門。需要說明的是,對於目前不適用風險準備金計提或資本計量的金融機構,如信托公司,《意見》並非要求在此基礎上進行雙重計提,而是由金融監督管理部門按照《意見》的標準,在具體細則中進行規範。

十、為什麽要打破資管產品的剛性兌付?如何實行產品凈值化管理?

 剛性兌付偏離了資管產品“受人之托、代人理財”的本質,擡高無風險收益率水平,幹擾資金價格,不僅影響發揮市場在資源配置中的決定性作用,還弱化了市場紀律,導致一些投資者冒險投機,金融機構不盡職盡責,道德風險較為嚴重。打破剛性兌付已經成為社會共識,為此《意見》作出了一系列細化安排。首先,在定義資管業務時,要求金融機構不得承諾保本保收益,產品出現兌付困難時不得以任何形式墊資兌付。第二,引導金融機構轉變預期收益率模式,強化產品凈值化管理,並明確核算原則。第三,明示剛性兌付的認定情形,包括違反凈值確定原則對產品進行保本保收益、采取滾動發行等方式保本保收益、自行籌集資金償付或委托其他機構代償等。第四,分類進行懲處。存款類金融機構發生剛性兌付,足額補繳存款準備金和存款保險保費,非存款類持牌金融機構由金融監督管理部門和中國人民銀行依法糾正並予以處罰。此外,強化了外部審計機構的審計責任和報告要求。

實踐中,部分資管產品采取預期收益率模式,過度使用攤余成本法計量所投資金融資產,基礎資產的風險不能及時反映到產品的價值變化中,投資者不清楚自身承擔的風險大小,進而缺少風險自擔意識;而金融機構將投資收益超過預期收益的部分轉化為管理費或直接納入中間業務收入,而非給予投資者,也難以要求投資者自擔風險。為了推動預期收益型產品向凈值型產品轉型,讓投資者在明晰風險、盡享收益的基礎上自擔風險,《意見》強調金融機構的業績報酬需計入管理費並與產品一一對應,要求金融機構強化產品凈值化管理,並由托管機構核算、外部審計機構審計確認,同時明確了具體的核算原則。首先,要求資管產品投資的金融資產堅持公允價值計量原則,鼓勵使用市值計量。同時,允許符合以下條件之一的部分資產以攤余成本計量:一是產品封閉式運作,且所投金融資產以收取合同現金流量為目的並持有到期;二是產品封閉式運作,且所投金融資產暫不具備活躍交易市場,或者在活躍市場中沒有報價、也不能采用估值技術可靠計量公允價值。

十一、如何規範資管產品的杠桿水平?

 為維護債券、股票等金融市場平穩運行,抑制資產價格泡沫,應當控制資管產品的杠桿水平。資管產品的杠桿分為兩類,一類是負債杠桿,即產品募集後,金融機構通過拆借、質押回購等負債行為,增加投資杠桿;一類是分級杠桿,即金融機構對產品進行優先、劣後的份額分級,優先級投資者向劣後級投資者提供融資杠桿。在負債杠桿方面,《意見》對開放式公募、封閉式公募、分級私募和其他私募資管產品,分別設定了140%、200%、140%和200%的負債比例(總資產/凈資產)上限,並禁止金融機構以受托管理的產品份額進行質押融資。在分級產品方面,《意見》禁止公募產品和開放式私募產品進行份額分級。在可以分級的封閉式私募產品中,固定收益類產品的分級比例(優先級份額/劣後級份額)不得超過3:1,權益類產品不得超過1:1,商品及金融衍生品類產品、混合類產品均不得超過2:1。

十二、如何消除多層嵌套並限制通道業務?

    資管產品多層嵌套,不僅增加了產品的複雜程度,導致底層資產不清,也拉長了資金鏈條,擡高了社會融資成本。大量分級產品的嵌入,還導致杠桿成倍聚集,加劇市場波動。為從根本上抑制多層嵌套的動機,《意見》明確資管產品應當在賬戶開立、產權登記、法律訴訟等方面享有平等地位,要求金融監督管理部門對各類金融機構開展資管業務平等準入。同時,規範嵌套層級,允許資管產品再投資一層資管產品,但所投資的產品不得再投資公募證券投資基金以外的產品,禁止開展規避投資範圍、杠桿約束等監管要求的通道業務。考慮到現實情況,投資能力不足的金融機構仍然可以委托其他機構投資,但不得因此而免除自身應當承擔的責任,公募資管產品的受托機構必須為金融機構,受托機構不得再進行轉委托。    

十三、《意見》對智能投顧業務作出了哪些規範?主要考慮是什麽?

 金融科技的發展正在深刻改變金融業的服務方式,在資管領域就突出體現在智能投資顧問。近年來,智能投資顧問在美國市場快速崛起,在國內也發展迅速,目前已有數十家機構推出該項業務。但運用人工智能技術開展投資顧問、資管等業務,由於服務對象多為長尾客戶,風險承受能力較低,如果投資者適當性管理、風險提示不到位,容易引發不穩定事件。而且,算法同質化可能引發順周期高頻交易,加劇市場波動,算法的“黑箱屬性”還可能使其成為規避監管的工具,技術局限、網絡安全等風險也不容忽視。為此,《意見》從前瞻性角度,區分金融機構運用人工智能技術開展投資顧問和資管業務兩種情形,分別進行了規範。一方面,取得投資顧問資質的機構在具備相應技術條件的情況下,可以運用人工智能技術開展投資顧問業務,非金融機構不得借助智能投資顧問超範圍經營或變相開展資管業務。另一方面,金融機構運用人工智能技術開展資管業務,不得誇大宣傳或誤導投資者,應當報備模型主要參數及資產配置主要邏輯,明晰交易流程,強化留痕管理,避免算法同質化,因算法模型缺陷或信息系統異常引發羊群效應時,應當強制人工介入。

十四、對資管業務的監管理念是什麽?監管協調包括哪些舉措?

針對分業監管下標準差異催生套利空間的弊端,加強監管協調,強化宏觀審慎管理,按照“實質重於形式”原則實施功能監管,是規範資管業務的必要舉措。《意見》明確,中國人民銀行負責對資管業務實施宏觀審慎管理,按照產品類型而非機構類型統一標準規制,同類產品適用同一監管標準,減少監管真空,消除套利空間。金融監督管理部門在資管業務的市場準入和日常監管中,要強化功能監管。中國人民銀行牽頭建立資管產品統一報告制度和信息系統,對產品的發售、投資、兌付等各個環節進行實時、全面、動態監測,為穿透監管奠定堅實基礎。繼續加強監管協調,金融監督管理部門在《意見》框架內,研究制定配套細則,配套細則之間要相互銜接,避免產生新的監管套利和不公平競爭。

十五、非金融機構開展資管業務需要符合哪些規定?

當前,除金融機構外,互聯網企業、各類投資顧問公司等非金融機構開展資管業務也十分活躍,由於缺乏市場準入和持續監管,產品分拆、誤導宣傳、資金侵占等問題較為突出,甚至演變為非法集資、非法吸收公眾存款、非法發行證券,擾亂金融秩序,威脅社會穩定。為規範市場秩序,切實保障投資者合法權益,《意見》明確提出,資管業務作為金融業務,必須納入金融監管,非金融機構不得發行、銷售資管產品,國家另有規定的除外。“國家另有規定的除外”主要指私募投資基金的發行和銷售,私募投資基金適用私募投資基金專門法律、行政法規,私募投資基金專門法律、行政法規中沒有明確規定的,適用《意見》。非金融機構和個人未經金融監督管理部門許可,不得代銷資管產品。針對非金融機構違法違規開展資管業務的情況,尤其是利用互聯網平臺等分拆銷售具有投資門檻的投資標的、通過增信措施掩蓋產品風險、設立產品二級交易市場等行為,按照國家規定進行規範清理。非金融機構違法違規開展資管業務的,依法予以處罰,同時承諾或進行剛性兌付的,依法從重處罰。

 十六、《意見》的過渡期如何設置?“新老劃斷”具體如何實施?

為確保平穩過渡,《意見》充分考慮存量資管產品期限、市場規模及其所投資資產的期限和規模,兼顧增量資管產品的合理發行,提出按照“新老劃斷”原則設置過渡期。過渡期設置為“自《意見》發布之日起至2020年底”,相比征求意見稿而言,延長了一年半的時間,給予金融機構更為充足的整改和轉型時間。過渡期內,金融機構發行新產品應當符合《意見》的規定;為接續存量產品所投資的未到期資產,維持必要的流動性和市場穩定,可以發行老產品對接,但應當嚴格控制在存量產品整體規模內,並有序壓縮遞減,防止過渡期結束時出現斷崖效應。金融機構還需制定過渡期內的整改計劃,明確時間進度安排,並報送相關金融監督管理部門,由其認可並監督實施,同時報備中國人民銀行,對提前完成整改的機構,給予適當監管激勵。過渡期結束後,金融機構的資管產品按照《意見》進行全面規範(因子公司尚未成立而達不到第三方獨立托管要求的情形除外),金融機構不得再發行或存續違反《意見》規定的資管產品。

資管 管新 新規 正式 稿出 出臺 過渡期 過渡 延長 2020 年底 全文 記者
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邵宇:資管新規延長過渡期意在平衡

4月27日,一行兩會一局聯合發布《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》(下稱《新規》)正式版本。從2017年2月份的內部稿,到去年11月的《征求意見稿》,再到今年4月的正式版,歷時一年多,征求的意見達1300多條,可謂“千呼萬喚始出來”。

這一方面是因為中國資管產品規模龐大和結構複雜,另一方面也是因為《新規》或將重塑金融業態。同時,如果規則設計不合理,反而會觸發流動性風險,導致反向激勵。所以,去年11月的《征求意見稿》發布之後,銀行、券商和基金等機構紛紛表示“狼來了”,稱其為“史上最嚴”等等。

那麽,本次正式發布的《新規》有哪些特點,背後的考慮又是什麽?

三大決心:除嵌套、壓通道、破剛兌

無論是內部稿、《征求意見稿》,還是正式稿,核心目的是一以貫之的,那就是打破剛性兌付、破除資金嵌套和擠壓通道業務。這三個問題是緊密聯系在一起的。通道業務使得不同金融機構的資金相互嵌套,使得金融機構之間“太關聯而不能倒”,從而增加了打破剛性兌付的難度。

除此之外,剛性兌付還與顯性或隱性擔保密切相關。中國銀行業呈現金字塔式結構,流動性的終極來源是央行,第二層是大型商業銀行(工農中建交),其次是股份制商業銀行,而後是城商行、信用社等。中國是以銀行為主的金融市場,銀行承擔了為實體融資的主要責任。但2008年之後,為應對外部沖擊而投放了大量信貸資金,資金回報率快速下降,中國式影子銀行快速膨脹。號稱百萬億元規模的資產管理業務就是其重要組成部分。

在影子銀行的生態體系中,大型商業銀行實際上扮演著“影子央行”的角色。所以,中國式影子銀行,又稱“銀行的影子”。而大型商業銀行之所以能夠扮演“影子央行”的角色,背後無非是在透支政府的信用。所以,打破剛性兌付的關鍵,還需要從金融機構之間的關系上升到金融機構與政府的關系。

《新規》是一個全新的起點,對剛性兌付等都有明確的定義。通過精確瞄準資管的通道業務和資金交叉嵌套,或真正開啟中國金融市場打破剛兌的新征程。

銀行理財業務將被拆分

《新規》第十四條規定,“過渡期後,具有證券投資基金托管業務資質的商業銀行應當設立具有獨立法人地位的子公司開展資產管理業務”。這就意味著,從2021年開始,銀行間通過設立子公司的形式開展資產管理業務,包括現在的銀行理財業務。

早在2015年,銀監會曾發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(征求意見稿)》,筆者就曾發表題為《中國應拆分銀行理財》的文章,文中的核心觀點就是,中國的銀行理財與影子銀行有著千絲萬縷的聯系。資產端,理財資金的不小部分都去了債券市場、結構化產品等非標資產。負債端,就是資金池、期限錯配和滾動發行。再加上政府對銀行的擔保,結果就是剛性兌付。但過去這些年,監管機構一直在打補丁,但見效甚微。

筆者認為,只有真正將理財業務從銀行這個母體分拆出去,做到破產隔離、賬戶隔離和風險隔離,才能有效打破剛兌。所以,總的來說,資管業務是影子銀行運行的“管道”,而銀行理財則是影子銀行的“七寸”所在。《新規》明確規定要拆分銀行理財,也顯示了監管層的決心。

延長過渡期意在防範流動性風險

打破剛兌的決心是顯而易見的,但如何平衡好防範金融風險和金融對實體經濟的支持,又是擺在監管層面前的一大難題。延長過渡期,就是一大平衡術。

關於過渡期的規定,從原來市場預計的2019年年中,延長到2020年年底。那麽,從現在算起,還有超過兩年半的緩沖期。對金融機構來說,無疑是一大利好消息。

延長過渡期的目的是非常明確的,就是為了給金融機構足夠的調整時間,防止出現恐慌和資金“踩踏”事件,觸發局部性的流動性風險。並且,由於金融機構、資管產品和資金之間的關聯性,局部的流動性風險或引發市場恐慌,從而引發系統性的金融風險。這是違背“防範化解重大風險”任務的。

《新規》的最終版,既體現了監管機構對堅決貫徹中央部署的“防範重大風險”任務的決心,也體現了在當前國內外經濟和金融環境下,宏觀經濟穩步運行仍然是重中之重。可以說,《新規》是對2008年以來中國金融市場出現的一些新產品、新業務、新機構和新模式的一次“修葺”。資產管理業務從誕生到壯大,既與特定的經濟環境有關,也是中國經濟發展到一定階段的必然產物,也是中國建設多層次資本市場的重要一環。金融創新也是一個不斷摸索的過程,金融市場參與者不斷摸索新的業務和盈利模式,監管者和監管政策也需要與時俱進。《新規》就是在新的統一監管框架下,監管機構與金融市場密切對話的情況下產生的。它為規範資管業務,使其在一個良序的制度環境中發展,提供了一個範本。

(作者系東方證券首席經濟學家)

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