ZKIZ Archives


技產業 連六年獲利 近三年每股賺七元以上泰博是台灣醫療器材模範生

2010-05-17  今周刊





連續三年EPS都在七元以上的泰 博,預料九月掛牌後將掀起投資人對生技股的重視;而且,年底前神隆、太景及中化合成等重量級大廠也即將掛牌,將為今年生技股上市熱潮再添柴火。

撰文‧林宏文

資本市場每年都有新機會,今年最明顯的商機,來自苦熬多年終於開花結果的生技產業。尤其是年底前有眾多生技公司即將上市上櫃,也讓生技類股的投資充滿了新 的機會。

要從國內生技業中挑出最強的族群,首推醫療器材產業。醫療器材要求高品質,但價位則要平易近人,台灣向來在產品開發及生產管理上最為領先;因此,過去許多 成功的生技公司,都屬於這個產業領域。今年名列未上市獲利排名第八位的泰博,也是一個新的成功案例。

國內廠商仍以硬體為主

目前國內生產血糖測試儀的廠商有五鼎、泰博及華廣。其中,五鼎已掛牌多年,業務以替品牌大廠代工為主,至於泰博與華廣則逐漸從代工轉為布建自己的品牌與通 路。而泰博獲利比華廣要強,已連續六年有獲利,近三年EPS(每股稅後純益)都在七元以上,是國內醫療器材的模範生。

泰博由陳朝旺與太太吳淑媚一起創辦,兩人都是台大電機所醫工組博士,在東南科技大學及景文科技大學擔任過副教授。一九九八年創立泰博時,最初以切入電子醫 療產品的量測IC為主,許多國內醫療器材廠商的產品如耳溫槍、血壓計等所用的IC,都由泰博設計。但由於國內市場太小,國際大廠採用的意願也不高,泰博就 決定延伸到下游系統產品。

於是,泰博花了四、五年時間、上百位研發工程師,投入血糖測試儀及血糖測試片的開發;早期以替歐美大廠代工,如今則轉為發展自有品牌,主要銷到北美及歐洲 市場,其中北美市場占營收一半。

由於血糖測試儀及血糖測試片的銷售對象,大部分是高血壓、糖尿病患者,業績完全沒有受到金融海嘯的影響。

買血糖測試儀的人,一般都購買同一個品牌的測試片;而測試片是耗材,每天測三、四次就要用上三、四片,真正賺大錢的是測試片;就像印表機與碳粉的關係,印 表機就算利潤不高,但用家卻得一直購買碳粉,甚至於蘋果的iPhone,賺最多的也是後續軟體服務。

虧損中一樣受投資人青睞

泰博的崛起,只是台灣生技產業茁壯的一個案例;長遠來看,國內生技業的人才素質一直不輸電子業,很多高中生第一志願不是理工科就是醫科,讓人才源源不絕地 投入。若從生技產業的發展來看,上有政府政策的引導,下有資本市場的支持,許多生技公司經過十餘年的發展,體質不佳的企業早已淘汰出局,目前存活下來的企 業,都具有一定的經營實力。

因此,生技產業已逐步進入收割期,並取得眾多投資人的認同。以目前很多還未賺錢的生技公司,股價至少都從二十元起跳,可以明顯看出來,投資人已逐漸接受虧 損的生技公司,其實也具備潛在的投資價值。

要被資本市場接受,企業經營者與外界溝通的能力,就變得更加重要;尤其生技業的專業知識深,一般人很難理解,而過去許多生技業經營者均是研發出身,往往不 懂得如何讓投資人理解公司的價值。但現在已有很多企業領導人,包括東洋董事長林榮錦、中天董事長路孔明、懷特董事長李成家等人,不僅主動參與法說會,也懂 得走向市場,把公司的價值講出來,這也是投資人願意埋單的重要原因。

此外,國內生技類股另一項最關鍵的利多因素,則是因為中國市場的開放,這是讓許多過去擁有多項產品與技術的企業,終於有了一展長才的空間。國內眾多生產醫 療美容、保養品及健康食品的公司,如今擁有一個十三億人口的市場,各公司只要吃到這塊大餅的一角,就可以創造數十倍的成長。

在生技投資界素享盛名的誠信開發生技事業群總經理沈志隆說,兩岸經濟合作架構協議(ECFA)若通過,國內生技業的開發成本可以更降低,在台灣做完臨床, 就能直接拿到中國市場去賣。這對許多已經投入開發多年的生技業來說,確實是一項福音。

在資本市場逐漸認同生技股的情況下,今年預計掛牌的生技公司也多達十二家;除了泰博預計九月掛牌外,許多重量級大廠也將接續演出,包括統一投資、以原料藥 代工為主的台灣神隆,永豐餘集團投資、國內少數做新藥研發的太景,以及中國化學製藥集團投資、國內首家原料藥廠中化合成等,都算是生技業的重要大事。

此外, 也有不少中小型的高成長公司,例如中天集團旗下的合一、中裕,每年獲利都不錯的醫療美容保養品廠商曜亞,再加上將轉虧為盈的雙美、慕德,以及東洋投資的子 公司上海旭東海普,讓今年的生技產業,要不熱鬧都很難。

陳朝旺

現職:泰博科技董事長兼總經理學歷:台大電機所醫工組博士經歷:東南科技大學副教授

泰博成功三關鍵

1.掌握上游IC與下游系統等

關鍵技術

2.研發團隊堅強,達百人以上3.從代工走向品牌,毛利率

達五成以上

2010年生技股掛牌與募資進度時間 上市、上櫃及興櫃等公司2月 美時上櫃、雙美上興櫃3月 慕德興櫃現增、彥臣送件上櫃

4月 曜亞現增

6月 慕德上櫃、佳醫現增、中裕上興櫃、合一送件上市9月 泰博上櫃、旭東海普上興櫃

10月 彥臣上櫃

11月 中化合成上櫃、台曜上市、曜亞上市、合一上市12月 神隆上市、太景申請TDR、雙美上櫃、德英上櫃



產業 連六 六年 獲利 近三 三年 每股 七元 以上 泰博 博是 是臺 臺灣 醫療 器材 模範
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15674

連六年虧損 行銷與員工旅費卻增加向民眾拔毛之前 台電應先想辦法節流

2012-4-2  TWM



 

這一波電價調漲 的過程中,台電除了透過調漲電價「開源」外,更應當制定出更多「節流」政策與民「共體時艱」,漲價的合理性與必要性,最終還是必須禁得起社會的檢驗。

撰 文‧張瀞文

新內閣二月上任後,攸關民生經濟的油電價傳出要開始恢復正常調漲機制。根據經濟部初步規畫,電價今年將分兩次調漲,時間預計在五 二○前後及十月份,估計首波漲幅將達到二成以上。

根據經濟部的說法,近四年國際燃煤和天然氣等發電燃料價格持續上漲,而這四年台電並沒有調 漲電價,在不能充分反映成本前提下,台電虧損越來越大,因此經濟部研擬分二階段調漲電價,填補台電龐大的虧損。

換句話說,台電的生產成本持 續增加而電價維持不變,是造成這幾年持續虧損的主因之一。

一般民間企業,如果公司已虧損或是即將面臨虧損,首先一定要做的就是「節流」措 施。

看看龍頭企業

訂定節流措施因應不景氣

比如處理不賺錢甚至龐雜的轉投資、精簡 人力、降低出差費、減少行銷、廣告、甚至公關費等等,以二○○八年金融海嘯來看,當時國內外企業都做了不少節流措施,其中跨國企業如Google、花旗、 DHL,都盡量減少主管出差次數,或是調降飛機艙等。

國內企業如科技業的台積電、傳產業的台塑、金融業的國泰金等也都力行節約,不僅減少主 管出國,業務人員高峰會也都改在國內,機票錢都省了下來。當時最有名的就是國內塑化龍頭台塑集團總裁王文淵親自以身作則,他及公司主管中短程出差一律改搭 經濟艙。而IC設計龍頭聯發科董事長蔡明介甚至帶頭宣布,包括自己在內的公司所有主管全面減薪一成。

反觀台電,從○六年開始虧損以來,今年 邁入第七個年頭,虧損金額卻是越來越大,但台電的營運虧損卻不影響台電員工的績效獎金及考績獎金。

我們從二○一一、一二年台電送交立法院審 查的預算報告發現,台電內部在「節流」方面,其實還有很大的改善空間。

反觀台電

以浮濫預算應對 連年虧損

其中在二○一一年台電營業預算評估報告書當中,立法院預算中心就洋洋灑灑列出一大串台電有待改進的地方,其中最引人注意的就是台電 在過去幾年連續虧損後,公關費、員工旅費以及行銷費用都不見減少。

從最讓外界詬病的人事費用來看,一一年台電編列了三二三億五○八一萬元的 「用人費用」,而這些用人費用包括正式員工薪資、超時工作、津貼、獎金、退休、卹賞金、資遣費、福利費等八項,除了「福利費」外,全數歸為「固定費用」。

預 算中心在評估報告中就明確點出,台電將「加班、獎金、津貼、資遣費」等不固定的費用全數列為「固定費用」這樣的作法,將難以顯現人員調度、管理失當或無效 率等問題,不利台電的成本控管。

其次,一一年台電已面臨連續第六年虧損,不過當年還是編列了三○六六萬元的公共關係費,這一點也遭預算中心 糾正。

因為依照行政院有關預算編列規定,公關費應不超過最近三年度平均數,如果年度預算為虧損者,更應檢討酌予降低,但是過去幾年來,台電 公關費用不僅沒有因為連年虧損而降低,反而與虧損金額一樣「與日遽增」。

另外,在服務費用部分,預算中心認為,台電是獨占的國營事業,廣告 行銷需求應當較低,不過過去幾年行銷費用卻居高不下,甚至年年成長,不曾因為營運虧損而降低。

另外,在台電送立法院的二○一二年預算報告書 當中,則有一筆一.六九億元的兼任司機加給預算遭到預算中心糾正。

根據預算中心評估報告顯示,這項司機加給是從一九八九年開始適用,到現在 已達二十三年。由於當時擁有駕照者少,才會讓工作人員兼公務車駕駛領兼任加給。

不過現在有駕照者已經很普遍,且兼任駕駛多是前往辦理本職業 務所需,加上台電公務車才二千多輛,平均每月支領加給的人卻多達四千多人,且年支付總額達一.五億元,預算中心認為有浮濫之嫌,應當重新檢討。

針 對預算中心指出台電多項缺失,台電表示,經營績效持續成長並無浪費缺失情事,其中關於司機加給問題,台電表示,車輛設置為穩定供電所需,司機兼任節省十倍 費用,公司經營績效持續成長,虧損實乃非戰之罪。

顯然在這一波醞釀漲價過程中,政府及台電除了透過漲價開源外,更應當制定出更多節流政策來 與民「共體時艱」,因為「虧損過巨」,並不代表「漲價有理」,電價上漲的合理性與必要性,必須禁得起專業與社會檢驗。台電只想從民眾身上「拔毛」彌補虧 損,民眾真的很難心服口服!

台電的九大浪費!

——立法院預算中心針對台電近兩年度預算編列提出的質疑1. 調派人力支援經濟部等機關不減反增,徒增公司用人成本2. 依規定提撥職工福利金,員工用電優惠另由營業收入抵減,涉有雙重福利之嫌3. 公益支出用於弱勢團體的補助比率偏低,且部分補助活動性質與公司業務無關4. 各項用人費用除「福利費」外,全數歸為固定費用,不利人事成本控減5. 公共關係費較最近3年平均數超出536萬餘元,有違預算編製規定6. 持續虧損,「行銷費用」卻較上年度增加7. 持續虧損,國內外員工旅費卻較上年度成長8. 連年大幅分攤能源研究發展基金支出,最終仍由全民電費負擔,顯欠妥當9. 編列兼任司機加給1.69億餘元為數頗巨,合理性有待商榷

連六 六年 虧損 行銷 員工 旅費 增加 民眾 拔毛 之前 臺電 電應 先想 辦法 節流
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32548

台東大叔擊敗華爾街 連六年賺20%

2015-03-02  TCW
「再聰明的人,在華爾街都要低頭!」這是流傳美國股市中的一句話;但在去年,卻有位台灣人被路透報導,稱他是:「擊敗華爾街的無名小子」,他是出身台東的闕又上。

他操盤的基金是少數華人在美註冊的共同基金,截至二○一四年最後一天,過去六年操盤績效年複利均超過二一%,領先美國標普五百(S&P 500)的一七.二二%,這個紀錄連股神巴菲特都無法達陣。

擊敗標普五百,厲害在哪裡?美國《晨星》雜誌(Morningstar)統計,基金操盤績效要領先標普五百約一個百分點,每年僅不到五分之一基金經理人能做到這件事,何況是長達六年維持這個成績。因為標普五百代表一個股市縮影,其長期報酬高於公債(除二○○○年網路泡沫化和二○○八年金融海嘯兩次股災)。

「標普五百是航空母艦,至少在大風大浪中不會沉船,前提是持續投資二十年,」闕又上分析。二○○八年金融海嘯後的六年巴菲特投資年複利約一五%,標普五百為一七%,他操盤的基金卻打敗這架「航空母艦」,年複利超過二一%。截至今年二月十九日,巴菲特虧損一%,標普五百成長約二.五%,闕又上基金則有一一.二六%績效。

心法一:長期投資標普五百

「阿甘投資」是闕又上首要心法。「找到一個值得投資方向,持續投資二十年,就能賺得第一桶金,」在他眼中,那塊最甜美的「巧克力」正是美國標普五百,也就是大型股。

這是他從一九七三年石油危機、歷經一九九七年、二○○○年網路泡沫和二○○八年金融風暴,三次股災得到的體悟。標普五百是從美國上萬家上市公司中挑出最強企業。二○一四年標普五百成員有五十四家,是世界前一百大品牌的一半,如蘋果(Apple)、可口可樂等。

標普五百能勝過定期定額基金的原因在於集中火力,讓世界一級企業為你賺錢。其實闕又上的理論跟巴菲特的「雪球理論」一樣,最重要是找到濕漉漉的雪(大型股)及足夠長的坡(時間產生的複利效應)。

他認為,台灣的散戶八成虧錢,代表所使用工具和方法是有問題。很大原因出在操作難度極大的單一股票,因為包括產業訊息、線型技術,以及許多冰山下的隱形買賣,都是不可確定因素,這是連專家都無法輕易駕馭的投資工具;加上台股二十五年來沒辦法突破歷史性新高,「這是選錯了戰場,」台股已經二十年很少「下雪」,那麼何來濕漉漉雪坡滾動?他問。

心法二:復甦時加買小型股

點進雅虎 finance網站,盤點「又上基金」投資組合,主要以蘋果、星巴克(Starbucks)和台積電等大型股為主,但不同於美國其他大型基金公司手法,「我在經濟復甦階段,加入小型股,這是麻辣烹調的做法,」在「湯頭」中加點「麻」的香料,是闕又上績效表現擊敗標普五百第二心法。

他在大型股組合中,加入「麻」的香料,如前景看好的慧榮科技、奇景光電等小型股票。理由是股災時,大家為求安全,多投資大型股,小型股相對跌得重,「老外只會用『辣』(選大型股),不會用花椒的『麻』添味。但低點買進小型股,經濟復甦時,反彈也快,」他以慧榮為例,去年一月不過十三美元,至今股價已到二十九美元,整整跳升一倍多,無意間也增加他基金操盤績效。

「這兩支股票特色都是,盈餘成長率比美國標普五百高,但是本益比低於標普五百,說明它的價位相對有吸引力。」

他分析,慧榮過去五年盈餘成長率二○%相當高,分析師對未來成長預測也超過二○%,但標普五百未來五年盈餘成長率八%,其本益比已二十倍,慧榮僅十五倍,所以說賺錢速度比標普來得快,但股價卻低於標普五百整個水平,所以買進。

心法三:好股更要逢低加碼

鯨吞與蠶食,是第三步心法。若說「阿甘式投資法」是找到方向持續不斷投資;「鐘擺理論」則是洞悉股市高低極端帶來的恐懼,然後採取鯨吞手段,用來保持彈性和控制風險。

「鐘擺理論」是指出股市的極端動盪風險。「別人看是危機,對我來說,低點是機會。越跌越安全,體質看得越清楚,因為面具不見了。(股價)越低,我越興奮,」他解釋,「要用『學識』和『見識』判斷股市中驚慌是否具合理性,再用『膽識』破除表面危機大膽入市,」道理簡單往往做不到,差別就在膽識。

在他的投資組合中,平均保持約十檔股票,其中六檔股票從金融海嘯至今有十倍成長,包括蘋果和星巴克兩支大型股。

以星巴克為例,二○○六年十月十日金融海嘯前,股價三十八美元;二○○八年九月十五日雷曼兄弟宣布破產時,股價僅剩十五美元,下跌超過五○%,甚至最低跌到七美元,兩年時間股價高、低點相比,下跌約八一%。

但闕又上先用一個常識來判斷,星巴克生意下跌二○%,但資產卻蒸發超過八成,合理嗎?同時,他從公司布局發現,星巴克在許多新興國家設點也未飽和。別人眼中的危機,他視為商機,持續買進。果然,一年後,股價回到二十四美元,逾二○○%成長。

再以蘋果為例。股價六十五美元時開始買進,一百美元時大量進單,金融海嘯股價從兩百美元跌至八十五美元時,他並沒因為恐慌而失去信心,持續持有,光蘋果股票就占基金組合五%比率。

持有六年,目前蘋果股價約九百美元(編按:股價為一股拆七股分割計畫的數字),投資報酬率超過十倍以上,「光是兩個『主力』,就在六年間賺了十倍。低點加碼,股災越大,我市值(成長空間)越大,」他強調,「只要體質好,偶爾住一下『高級套房』又怎樣?」道理簡單,只是很多人在住進「套房」時,往往因害怕而逃,自然賺不到「濕漉漉波段的上升獲利」。

心法四:藍燈時分十次進場

第四心法在於子彈不能一次打完。當大家認為只會跌二○%時,往往「跌,還會超跌;跌二○%叫修正,超過叫崩盤,過去三次股災跌幅都在五○%以上。」

保留實力目的是配合跌幅調整加碼,應對危機。投資大師彼得.林區(Peter Lynch)的做法是跌幅一○%就加碼,闕又上則倚靠景氣對策燈號分次進場。

他舉一百元資產為例,當已進入衰退的「藍燈」為購買啟動點,通常分十次進場,或等景氣好的「綠燈」出現就停止下單,沒用完資金留著。出現「黃紅燈」時開始賣出,分三次出脫,若沒賣完,但「黃紅燈」或「紅燈」轉「綠燈」,依然執行在「綠燈」情況下賣出動作。簡單說,只要有「黃紅燈」就啟動機制一路「賣完」為止。

用這種方式,讓他曾在一九九五到二○○七年,投資台股時,十二年累計總投資報酬率最高曾超過三○○%,還領先台股大盤績效一三六.二五%,高出一倍多。金融海嘯後六年,靠著燈號分散加碼,也曾創造出九八%投資總報酬率,比台灣五十的七一%還高。

股災磨練他的膽識,也是訓練一個投資人千載難逢的機會。二○○二年,他耐心等待六百天,以為可挺過網路泡沫化,但二○○一年發生九一一事件,跌幅長達九百天,此役讓他績效負成長,卻也讓他體會到「股市無常,所以不要過分驚慌」。二○○八年金融風暴,蘋果和星巴克股票兩年跌幅超過五○%,讓他體悟到「大環境不可算,但價值學派(體質好選股)始終能創造複利效應,」雖然是老梗,但卻是永恆不變的智慧。

「投資跟人生道理是相通的。平時槍法要準,偶爾遇到風浪要懂得苟且偷生,高峰不能貪、低點不能怕,」浮沉股市、身為少數華人成功操盤手的他,說得感性。

【延伸閱讀】給薪水族的建議!別碰個股,快買標普五百

穩健的投資工具只有定存而已嗎?闕又上認為,不要想一夜致富,但要找到相對報酬率高的投資方向,讓複利發揮效應,才能快速累積第一桶金。

建議一:別玩個股,但要參與基金投資

非專業投資人,第一階段不要接觸個股投資,但要參與經濟成長,如投入基金投資,不要讓低定存利率加上高通膨率「溫水煮青蛙」般吃掉你的薪水。

建議二:讓一流企業幫你幹活

選擇美國標普五百,每年投資約新台幣十五萬元,連續二十年。當世界一流企業股東,讓他們為你賺錢,快速累積第一桶金。據歷史紀錄,一九九四年至二○一四年投入本金約三百萬,帳戶價值近七百萬,等於報酬率逾一倍。

建議三:本業薪水加投資分身,雙頭並行

持續專業投資(本業做好,加薪晉級)加上勤儉(有閒暇可以發展副業);然後用前面二十年養出的七百萬「啞巴兒子」,持續幫你幹活,找出投資報酬率約八%工具,那麼每月除了薪水外,則約有四萬六千元另筆收入進帳。

建議四:依年紀資產配置投資比率

怕風險則進行資產配置,但不是以股票做區隔,而是「比率」。他建議,公債比率可依年紀來分配,如三十歲者,公債可占投資三成,成長型工具約七成,然後依個人需求,上下調整十個百分點;同理,六十歲者,公債占六成,成長型工具則四成。(文●黃亞琪)

臺東 大叔 擊敗 華爾街 華爾 連六 六年 年賺 20
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=135854

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019