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【麻煩大了】中國神車與股市幻象

來源: http://www.infzm.com/content/109242

不要著急,不要著急!休息,休息一會兒!

繼2015年4月16日、17日、23日之後,中國證券市場監管當局面對多達1億的股民,終於按捺不住於28日第四次發出了風險告誡。這一次好心似乎起了作用。

這是2015年4月的最後一個交易周。此前一天,以中石油、中石化“兩桶油”漲停為標誌,裹挾著不能證實卻也無法證偽的央企大重組傳聞,上證綜指一度摸到4572.39點高位,並最終報收於4527.40點。“我們距死亡只差兩米”,一家南方都市媒體給關於尼泊爾大地震的頭版次條新聞擬出了這樣的標題,而在其版面上相距十公分上方的當日頂格,正是股市指數。

小小文字遊戲怎敵得過現實中潑天的涼水?無論是國資委晚間的緊急辟謠——再次聲稱所謂112家央企壓縮至四五十家不實;還是中石油一季度慘烈的財報出爐——61.5億元人民幣的當季凈利同比大降82%,較6年前同一季度創下的187.74億歷史最差又跌去了126億元,更遑論2012年一季度最拉風的391.53億元了,這些才是最恰當的清涼油。更重要的,人們堅信“兩桶油”漲停就如同鄭少秋之於港股從來百試不爽的“丁蟹效應”。4月28日,上證綜指終於下挫1.13%,回到了4476點。

其實,當全球油價一直在50至60美元低位徘徊之際,沒有人期待“兩桶油”的業績會給出逆反的表現。而如果僅僅是因為合並的風議,那麽2月末借著《華爾街日報》莫衷一是的“中國政府經濟顧問們”之口,也已給過兩家石油巨頭3%-5%的日間升幅紅利。即便是揣摩上意得心應手的專家們,在反複強調“過去分拆央企是提升市場競爭力,現在大整合是因為目標變了”,可誰又會相信這個說法呢?

有分析人士明確指出,就如同一度甚為高調的城鎮化改革事實上已轉變調性不再大張旗鼓,國企特別是央企的混改絕不可能再現20年前那一幕,錢可以進來,資產卻不許出去;共同喝湯可以,大塊夾肉沒戲;特別在競爭性領域內,未來是民進國更進,擁有核心競爭力完成央企間或央企與地方國企間合縱連橫的新巨人們,才可能成為真正贏家。很顯然,“兩桶油”未必會在這個區間內。

誰在?南車、北車抑或說“中國神車”在,或者說這也是迄今為止股市三大泡沫——並購泡沫、科技創新泡沫、經濟下行量寬泡沫——下完成此輪大漲的股票中,唯一同時受到上述特征全覆蓋且有可能完成商業邏輯和業績雙重兌現的案例。雖然在經歷4月21日單日蒸發1038億元市值後,4月27日和28日,兩公司股價仍在持續下行,關於其相加總市值超越波音公司的噱頭也不再有人提及。

邏輯又是什麽?從去年10月的坊間傳言到去年12月31日公司確認,再到今年3月5日國資委原則通過,兩車合並當然是最大的助推火箭。然而還有幾個不容忽視的因素。首先,從2013年開始醞釀的這波行情,原本就一直由“並購”擔綱主角,無論是藍色光標,還是華誼兄弟,甚至到上市前的阿里,均以此迅速釋放自己的價值,無限放大PE值,南、北車不過以各自的央企身份背書以及在國內軌道交通領域內的控制力將泡沫吹至了高潮。

其二,2014年南北車財報均相當漂亮,南車方面的營業利潤同比增40.7%至71.3億元,北車也同比增29.7%至66.1億元。但更值得關切的是南北車新簽訂的訂單分別提振18%和14.7%。其中海外訂單分別同比上揚69%和73%。在一帶一路背景下,市場的期許可以理解,但真正的題眼並不在這。瞧,各地穩增長上報十三五規劃期間軌道投資的總量是7萬億元,中央允可了2.7萬億且還有得商量,其中頭兩年仍將確保在年均8000億。兵合一家的“中國神車”看中的就是這塊“紅燒肉”啊。何況南北一家親後,20.96%的毛利在消弭競價因素後,只會是看升期權。

這樣就值得股價翻四倍麽?至少機構投資者不會這麽單純。3月25日國務院常務會議推出了2025中國制造規劃,裝備制造業“走出去”的底線是消化過剩產能,頂線是幫助實現人民幣國際化,而中間件則是對標大洋彼岸美國的“制造業複興計劃”,每一家都另有明確的“創新令箭”。

而在這場國家級工業競賽中,“中國神車”就要充分利用自身在電氣傳動、工業控制和自動化技術優勢,在海工領域確立地位。4月15日,南車宣布以12億元代價收購全球第二大深海機器人供應商英國的SMD公司100%股權。這家年收7600萬英鎊的企業,在深洋3000米下鋪設光纖、平行挖掘,以及遙控無人潛水器上具備獨特能力。據悉,從2001年開始,中國已在東北太平洋和西南印度洋公開海域海底取得了近9萬平方公里、三種礦產開采權。問題是,中國能實現經濟化運作的海上油田開采水深只在300米。

這下,第二個創新泡沫也順利達成,至於量寬泡沫優先顧及央企恐怕已是路人皆知了。

如果邏輯與業績可以雙重兌現,股市自然會提前予以嘉獎。問題是,早早封神會否透支明天?而把同一故事又擊鼓傳花般應用於每一家中字頭企業,以“人有多大膽,地有多大產”的所謂想象力,捆綁上“股市上漲是國家層面戰略意誌”的自我暗示,結果又會如何?

心旌搖蕩和心驚肉跳,從來只是一線之隔。

麻煩 大了 中國 神車 車與 股市 幻象
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