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套利經驗分享:不求最賺但求不虧 股民老K

來源: http://xueqiu.com/1446242957/30735141

好久沒寫文章了,把這半年多來積累的一些對沖套利經驗記錄一下吧。

1. 對沖套利類投資,按風險端考慮有本金不會虧(或微利)、有限小幅虧損、有限大幅虧損、無限虧損幾種,按收益端考慮有有限小幅收益、有限大幅收益、無限收益。兩兩組合就是各種對沖套利的風險收益特征。

2. 依照我的經驗,就短期套利而言,無限收益其實是有限收益,因為事先一般會計劃好目標價位,超出目標價位的其實已經不屬於套利實踐範疇,只剩投機或再研究的價值。這個,格雷厄姆在書中也指出過。

3. 依照我的經驗,本金不會虧(或微利)+ 有限小幅收益,以及本金不會虧(或微利)+ 有限大幅收益(無限收益),是最值得投資的,因為可以重倉。其收益曲線模型是這樣的: __/ ̄ 或 __/  ,後者類似可轉債的收益曲線模型。不過因為套利的底就時間來說是短期的,可轉債的底是長期的,所以如果能反複成功套利的話,收益率疊加會非常可觀。

4. 舉例:前段時間博匯轉債105-106元附近就是比較好的這類機會,而負溢價較大可覆蓋成本的關聯對沖也是這種機會(不過收益更小)、有對沖手段的分級基金合並套利也是。而像大連重工屬於有限大幅虧損 + 有限大幅盈利的風險套利,可以有限倉位參與。南國置業要約收購屬於有限大幅虧損 + 有限小幅盈利的風險套利,不值得參與。小天鵝要約收購屬於有限小幅虧損 + 有限小幅盈利的風險套利,可以小倉位參與,最後的幾天如果差價大一點,可以大倉位參與(因為幾乎可以斷定會全額收購)。而分級基金分拆套利不算什麽套利,基本上是博弈、投機。

5. 別看第3條提到的這些值得參與的套利,好像沒什麽吸引力。如果機會反複出現,疊加起來收益率非常可觀,股票每次漲了有回撤,要熬時間,而套利一次一次沒有回撤,半年多來的經驗,使我明顯感受到了其中的差別,也正是複利的秘密所在——負複利對成績影響非常大;記住不虧損,不虧損,堅持,你就成功了。雖然芒格說風險就兩種:永久性本金損失的風險和回報不足的風險,但如果堅持只冒回報不足的風險去博取有限或無限收益,10個平庸的,加5個驚喜的,就會創造出世界第八奇跡。
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