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刘梦熊:购印尼金矿并非炒作赌的是黄金牛市


每经记者  刘琳  发自北京

        即将赴印尼挖金矿的智富能源(01051,HK)金融(集团)有限公司董事局主席刘梦熊近日再度成为媒体关注焦点。这位拥有“期货教父 ”、“买壳教父”等众多名号的资本市场大腕,正在高调收购澳大利  亚  矿  业  公  司OZMineralsMartabePtyLtd(以下简 称OZ)手中位于印尼北苏门答腊南塔帕努里政区的摩塔贝金银矿项目。

        智富能源曾前往马达加斯加收购石油资产,也曾大举赴蒙古买煤矿,但均无果收场。这使得刚入主智富能源的刘梦熊面临市场颇多质疑——这是否又是一轮新的股价炒作?对此,刘梦熊近日接受《每日经济新闻》记者专访时予以否认。

        他表示,智富能源将以这一项目为重点,借此轮黄金牛市,打造具有国际竞争力的黄金公司。

搭上金融海啸“东风”

        《每日经济新闻》(下称NBD):为什么在现在这个时候看上摩塔贝金银矿这个项目?

        刘梦熊:可以说收购这个项目,是搭上了金融海啸的“东风”。这个矿本来是OZ所掌握的,由于涉及到跨国开采,过去几年的时间里,OZ已经 把需要用到的各种许可证都办了下来。此外,他们又砸入了7500万美元做基本建设,例如修路、搭建营房等。整体项目正在走向投产,是一个被很多机构投资者 关注多年的好矿。

        就在这个时候,金融海啸爆发了。OZ债台高筑,被逼还债之下,只能变卖资产,并急于找到优质可靠的买家。我们出资为其解困,并把这个金银矿和他们的人马拉到了我们的船上。

        NBD:金价现在已是历史高位。未来金价走势将对此项收购的盈利空间有很大影响。已经接近上千美元一盎司的金价还有多大提升空间?

        刘梦熊:我认为未来一年半,国际金价会涨到1200美元一盎司,甚至会向1500美元一盎司的方向发展。这也是我决定投资金矿的原因。做投资永远要顺势而为。现在的大势,就是一个黄金牛市。

        之所以长期看好金价,是基于美元走弱已成定局这一判断。美元未来的趋势,就是王小二过年,一年不如一年。这是美国政府在定量宽松的货币政 策名义下大印钞票带来的必然后果。此外,全球性通货膨胀预期,也将成为继续支撑金价的有利因素。不仅是美国,事实上各国政府都在大量提供流动性。今年第一 季度,我国金融系统已经放贷接近5万亿元,却只把GDP拉动了6.1%。我预测,要想达到“保八”的目标,全年信贷总额会超过10万亿元。所以下一轮经济 周期,必将是来势迅猛的通货膨胀。而黄金显然会成为对冲风险的工具。


预计两年半回笼先期投资

        NBD:能不能介绍一下此次收购的时间表?

        刘梦熊:这个项目我们从今年2、3月份就开始谈了。

        按照现在的计划,在今年6月22日、23日左右,我们将召开特别股东大会,就这笔重大交易进行全体股东表决。当然100%会通过。

        NBD:未来这个金矿回笼投资成本及盈利预期是什么样的?

        刘梦熊:这个金矿运行起来后,生产成本是240美元一盎司。现在的金价为940多美元一盎司。我们将通过大约两年半的时间,把前期投资回笼。这包括OZ已经投入的7500万美元建设费用和现在的股权融资规模。

        配股获得的近6亿美元资金,其中2.2亿美元用于股权收购。另外大约2亿美元预备对矿产再进行追加投资。剩下的大约2亿美元,我们将用于公司的一般运营开销,以及将来继续收购OZ在老挝、柬埔寨的优质金矿。我们日后的收购,也会以100%控股为目标。

“我的股份还不到0.01%”

        NBD:由于此前马达加斯加石油资产收购以及蒙古煤矿收购的项目都不了了之,现在市场上有不少声音质疑您此次收购是股价炒作行为。

        刘梦熊:我只想说,这种质疑是错误的、没有根据的。首先,他们没有了解OZ公司现在处于何种情形。OZ急于找到买家来给银行还债,因此他 们要的是拥有真金白银为他们解困的投资者,岂会陪着我们一起炒作?第二,我们的独家财务顾问为摩根士丹利,他们选择项目总是慎之又慎。如果我们不是用心经 营,摩根士丹利不会选择我们。第三,我们现在已经将OZ原先的骨干吸收到我们旗下,这些人在矿业经营上有多年的从业经验,不会给一个炒作股价的人来效力。 最后,这些质疑的人对我本人的持股情况并不了解。我持有智富能源3千多万股,重组“十合一”之后,持有的股份仅为312万股。

        此次股份配售会使公司股本大幅扩容,发行规模约占发行后扩大股本的95%。我个人的股份比例都不到0.01%。质疑我炒作股价是荒唐的。我相信,当我们生产出真正的金条时,这些质疑就会不攻自破。


智富能源“掘金”澳洲矿商巨资入股

        智富能源自5月12日股价放巨量上涨后,昨天再一次表现抢眼。在“借壳教父”刘梦熊的带领下,智富能源这家此前业绩并不尽如人意的公司不仅要远赴印尼采掘金矿,昨天更宣布,将获得澳大利亚矿商的巨资入股。

        智富能源最新的公告显示,该公司执行董事、行政总裁兼副主席OwenLHegarty将斥资共3000万美元(相当于2.325亿港元)用作认购智富能源的新股。认购价为每股不低于0.35港元,该价格较智富能源停牌前溢价了1.3倍。

        本月12日,智富能源宣布,将斥资超过2亿美元,收购位于印度尼西亚的摩塔贝金银矿项目95%权益。



每经记者  李凌霞

劉夢熊 印尼 金礦 並非 炒作 賭的 的是 黃金 牛市
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=8205

赌的学问 Barrons


http://blog.caing.com/article/7029/


  都说A股是赌场,但是赌也是有学问的。凯利公式就是这样一种学问。这个公式要解决的是赌博者多次下注时每次投入本金的最佳百分比。利用这个最佳百分比,赌博者可以获得最大的财富增长。      假设用投掷硬币的方式赌博。正面赢,获得下注的等额回报。反面输,损失全部下注。假设正面的概率为p,反面的概率为q,每次下注占本金的比例为f,原始本金为x,每次下注则为xf。那么选取什么样的f值能让n次投注后的财富增长最多呢?这就是凯利公式要解决的问题。    
 
赌的学问


   从上图可以看出经过n次投注后赌博者所剩的财富的公式。而我们需要找到一个最佳的f值,让这个n次投注后的终值与最初的x值的比例最大。这个比例可以稍加变换:    
 
赌的学问


   实际上就变成了求下面这个公式的最大值:    
 
赌的学问


   
 
赌的学问


根据大数定律,可以进一步转换为:    
 
赌的学问


   取一阶导数,并令其等于零,则可以得出最佳的投注比例:    
 
赌的学问


   
 
赌的学问


   为了数学上的严谨性,我们还要看二阶导数:    
 
赌的学问


   由于二阶导数小于零,所以一阶导数在[0,1)区间是严格单调下降的。由于在原点处一阶导数大于零,在f趋近1时一阶导数趋近负无穷。由于一阶导数的连续性,当f = p - q 的最佳投注比例时,财富增长存在一个唯一的最大值。      上面的情况是最简单的,赔率为1。另外,还可以有更复杂的,如赔率为b的情况(输掉全部投注,赢得投注的b倍的奖金)。另外,如果输的时候不输掉全部投注,只输掉c倍的投注,赢的时候赢得投注的b倍的奖金。这些都是凯利公式的变种。    
 
赌的学问


    值得注意的是,当输的时候只输掉一小部分,即c是很小的百分数,而赢的回报非常高,即b是一个大于1的数时,f值可以大于1,也就是说借钱赌才是最理性 的。而且在这种情况下,即使赢的几率很小,远低于输的几率也没关系,借钱赌也是合理的,因为赢的回报远高于输的损失。这其实就是泡沫的一个内在原因之一。 当输的损失不大,而赢的回报非常高,借钱去赌是一种理性的选择。虽然大家都知道泡沫不可持续,泡沫继续上涨的几率远低于下跌的几率,但是只要输的损失不大 (如银行买单),赢的回报足够大,大家还是会趋之若鹜,疯狂推高泡沫。这其实是非理性中的理性选择。       虽然凯利公式非常有意义,但应用在股票中还要更复杂的计算,涉及到协方差。凯利公式的条件是各次投注是独立的事件,而股票市场的投资很难做到独立。而 且,当投资的股票超过一个时,由于股票之间的相关性,就不能简单的应用凯利公式。对于没有复杂模型和大型计算机的普通投资者,基本面分析还是一切的基础。而且很多股票的投资回报的大小及概率还要依靠基本面分析。股票投资没有万能的公式。 




不可不赌的市场 中兴撬开印度“安全门”?

http://www.21cbh.com/HTML/2010-8-20/3NMDAwMDE5MzA3NA.html

8月19日早晨,来自印度当地媒体的一则消息无意间为即将发布的中兴通讯(000063)中报埋下伏笔:

该消息称,在印度电信部以安全名义发布针对中国25家电信企业“封杀令”数月之后,中兴通讯与印度电信集团公司信实电信按照印度新近出台的“设备安全新规”签署了协议,将源代码交由第三方进行检测,从而成为首个冲破印度封杀令的设备商,并成功获取信实公司的采购合约。

针对这个被描述为“妥协”、“让步”后的胜利,中兴公司方面回应称,目前没有关于信实合约已落袋为安的确切消息,但可以证实的是,中兴针对该合约的产品已送第三方进行安全检测,至于如何检测,是否交出源代码,没有明确说法。

与此同时,中兴方面透露,除了信实公司的合约,中兴与其它印度运营商的合约也“在送检过程中”,最终能否通过印度新规,暂无信息可披露。

海外公开报道也称,中兴与印度运营商Reliance Communications的一项采购合约也在送第三方检测中,Reliance为印度目前第二大运营商。

19 日傍晚,中兴通讯发布的2010年中报微妙地显示了上半年印度市场受限带来的影响:一方面,中兴通讯业绩仍保持乐观增长——实现营业收入307.25亿 元,同比增长10.89%;实现净利润8.77亿元,同比增长12.02%;基本每股收益为0.32元;另一方面,海外分区域收入占比呈现了异于寻常的 “欧美升、亚太跌”的趋势,欧美销售上升了45%,占销售总额比达到18%,亚太则下降了23%,下调至销售额占比17.1%——其直接影响则来自于印度 市场上半年因“新规”而下降的订单成交数。

按照中兴2009年海外收入达到约50%,其中印度占比达8%的结构,印度显然已是一个不能忽略市场。

含糊的“第三方检测”

这已经不是中国公司首度遭遇的印度“安全门”。

最 近十年来,印度当局针对中国影响较大的“安全门”事件有:2005年8月,印度以安全原因推迟了华为对其印度子公司增资6000万美元计划的审 批;2006年8月,印度外国投资促进委员会(FIPB)以涉及“国家安全”为由,拒绝中兴进入印度电信设备批发贸易市场的请求,当时中兴不得不暂时撤回 了申请。

即便摩擦和“封杀”之声不断,中兴、华为近年在印度市场的表现仍堪称优异。以中兴为例,1999年开始进入印度拓荒,从最初的4名 员工很快发展到2008年的1400名员工;销售额亦从2004年不足1亿美元,2005年增长为2.2亿美元,2006年达6亿美元,2009年则升至 8亿美元。

2009年12月持续至今的新一轮印度封杀令,或许是这么多年以来声势最为浩大的一次。今年上半年以来,受到印度电信部严苛的 “设备安全新规”(以下简称“新规”)影响,中兴、华为等中国通讯设备公司在印度的设备销售基本处于停滞状态,目前受影响较小的为手机等终端产品。据中兴 公司内部人士估算,虽然中兴华为与当地运营商的合约皆在洽谈中,但由于“安全门”不过,中兴上半年能落实的销售额下调了一半左右。

按照印度 电信部设定的“安全门”规定:合同买卖的双方——运营商与设备商——在达成合采购合约之前,必须通过政府认可的第三方的安全检测,只有检测通过后,合同方 能生效,而且由运营商独立承担电信设备的安全责任。但是据中兴内部人士说,关于“怎么检测”,新规目前暂无明确细则,而关于民间传说的“必须提交和开放源 代码”,亦暂无官方说法。

中兴方面还向本报解释,将安全新规理解为完全针对中国企业,亦是公众的误解,事实上欧美厂商亦为此而苦恼。海外公开信息显示,受到新规影响的主要设备厂商还有阿尔卡特-朗讯(以下简称阿朗)、爱立信、诺西。

事 实上,就在19日传出中兴冲破“封杀令”当天,阿朗印度负责人穆尼·塞斯亦公开表示,正与印度多个运营商进行宽带设备合同的谈判,并乐观预测首个宽带设备 合同将于明年获批。他同时透露,谈判期间亦在与印度政府就“安全新规”进行沟通协商。而阿朗亚太区总裁拉杰夫·辛格·莫拉雷斯则表示:“新规对业务造成了 影响,但我们正在努力解决。”

印度安全新规的实质影响到底有多大,会持续多长时间?

在中兴人士看来,这是一个几乎没有标准答案的问题。基于过往印度政策的动荡及执行层面的起起落落,加上涉及当地运营商利益,各国设备商们都一边谨慎应对新规,一边观察印度政府的态度转变。

“印度市场存在很大变数,根据以往经验,政策也有随时放松的可能。”一设备商人士分析,目前的新规中关于第三方检测流程也不明确,这加大了印度“安 全门”执法力度的不确定性。加之印度刚刚开放了3G牌照,运营商客观上有压力快速布局网络建设,从这一角度来看,也会对当局政府的政策构成影响。

这种想法或许代表了大多数设备商的真实心态。

不可不“赌”的印度市场

自发生印度“安全门”事件以来,这半年中兴通讯股价几经徘徊、起落,“印度”已成为投资者眼中代表未来增长却不可捉摸的敏感词。

放眼海外,印度之重不仅在其之于各设备商收入结构中举足轻重的地位,同时也因为它将继2008-2009年中国3G元年之后、全球最有潜质的电信市场。

抛 开印度拥有与中国相似的国情——人口大国——这一基础条件不说,进入21世纪以来的印度电信业普遍被认为相当于上世纪90年代到2000初的中国,市场处 于井喷浪潮中。2007年,印度移动用户数在高增长后达到了2.7亿,月新增用户数已达到700万-800万,至今年5月31日,印度整体移动用户已达到 6.175亿,月增用户达到了1630万。印度正在逼近和超越移动用户规模最大的中国——中国目前移动用户数为7亿多,且即将进入饱和期。

更为重要的是,今年5月,印度以总价146.3亿美元的“天价”向运营商拍出多个3G牌照。这意味着,在全球电信市场开始依次步入平稳,或放缓增长之后(尤其中国3G格局业已落定),印度开始成为最值得期待和展望的市场。

故而,对于正在重新排定座次的全球五大电信设备商而言,印度不得,何以得天下?

但 是显然,印度是一场痛苦的战役。最近五年以来,以各种理由设置的“安全门”已使设备商们不堪其扰。此外,由于印度在电信行业的开放政策,又使得这个潜在用 户规模最大的市场,成为了事实上拥有最多电信运营商的国家。中国仅3家运营商来分割13亿人口的市场,而15亿人口的印度盘踞的运营商目前已达15家!而 其直接后果是,过度竞争,运营商高投入、低利润(亏损成为常态),低ARPU值。

一组数据足以看出这个最有潜质市场的残酷现实:截至今年5 月,印度最大运营商Bharti Aitel的市场占有率为21.64%(中国移动在中国的占有率超过60%),而排在其后的第2-6位运营商,份额亦只有10%-17%,最小规模的运营 商Etisalat市场份额仅0.002%。

高度竞争的结果是,运营商无钱可赚。Bharti Aitel今年5月ARPU值继续下滑至220卢比(相当于33元人民币),比去年同期又大幅下降了28%。

中兴通讯董事长侯为贵不久前接受本报采访时谈到印度的现状亦感叹,设备商在印度必须面对赚钱难的事实,因为当地运营商尚且无钱可赚,设备商赚钱就无从谈起。但是又必须对印度充满雄心,因为过度竞争正在加速该市场的重组整合,运营商的合纵连横、并购重组正在到来。

所以,对于设备商而言,扎根印度,“赌”未来,先圈地,后赚钱,方才是硬道理。何况,这个“未来”,在今年过重的3G牌照费用成本之后,正在通过运营商间的淘汰重组,加速到来。


最敢賭的老闆 從慘業到運彩一路賺

2014-10-20  TCW
 

十月六日,三星大動作宣布擴建半導體廠,記憶體產業聞之色變,過往DRAM戰國時代的回憶又被勾起。但有個人卻處變不驚,因為變動越劇烈,越有他發揮的空間,那就是威剛科技董事長陳立白。

陳立白,堪稱台灣科技業最敢「賭」的老闆。

因為,他的本業記憶體模組,年頭年尾的價格可能相差十倍,而他為威剛轉型所選擇的產業,竟然是另一個被視為四大「慘業」之一的LED;現在,他更跨足連富邦金控做了五年,都無法賺錢的運動彩券。

「他對產業變化的反應非常迅速,敢在DRAM最差的時候布局,在別人不敢碰運彩(運動彩券)的時候標下。」和陳立白相識已久的瑞展產經董事長陳忠瑞觀察。

賭注一:趁韓廠大火,逢低搶買原料

雖今年上半年每股盈餘小輸創見○.六元,但去年威剛以每股盈餘九.○八元,搶下記憶體模組廠每股獲利王,創金融海嘯後新高。能有如此成績,固然跟整體產業生態改善有關。但為何威剛能賺得比別人多?靠的就是陳立白敢「賭」的性格。

去年九月,韓國DRAM大廠海力士大火。這場火,堪稱近年已經退出第一線操盤的陳立白「賭對了」的經典一役,藉此燒旺了威剛的營運。

「發生大火,全球是同步知道的,可是為什麼我最後賺的錢比人家多?」陳立白透露,當時海力士故意對外粉飾太平,但他第一時間派人到韓國刺探敵情,得到受損廠房的照片後,研判短期內不可能復工,趕緊在DRAM顆粒還沒大漲之前,大舉搶貨,比同業提早了幾天反應,讓威剛在DRAM價格從去年底開始一路上漲時,擁有許多低成本庫存。

但業界盛傳,威剛能賺得比人多,更跟陳立白如何「活化」這些庫存有關。一般的記憶體模組廠,通常僅將DRAM顆粒做為模組原料,但陳立白除了將顆粒做為原料,更會在市況好時轉手賣出,累積獲利。

除了「賭」對本業,陳立白大手筆「壓寶」華亞科,也是科技業老闆中少見的投資操作。近一年來,陳立白以每股成本平均不到三十元的價格,逢低大舉買進華亞科股票逾一萬三千張,今年九月處分部分的華亞科與封測廠南茂持股後,獲利逾一億七千萬元,貢獻威剛本季約○.七元的每股盈餘,也成為記憶體業界熱議的話題。

賭注二:跨足LED,靠面子搶訂單

陳立白敢「賭」的驚人膽識,更顯露在威剛近年布局的新事業。身處四大「慘」業中的DRAM業二十幾年,他不但不以為苦,近年更又主動跳入同樣被視為「慘」業的LED,成立「威剛照明」品牌開始賣LED燈泡。

LED燈泡是個分析師都不看好的產業,連能源大廠台達電過去都曾跨入照明品牌,而後又悄悄撤出,但陳立白卻敢大膽挺進。

除因為LED燈泡的商業模式與記憶體模組類似,陳立白自認輕車熟路。他更靠著在商場累積多年的人脈,得到京元電子、英業達、技嘉與廣達等科技大廠與知名企業的訂單,估三年內,LED事業便可占威剛營收約一成。他開玩笑的說:「Sales(業務員)說靠我的面子大概拿了一半的訂單。」

賭注三:經營運彩,首年可望賺十億

而今年開始大放異彩的台灣運彩,這筆投資在外界看來,更是賭博中的賭博。

上一屆運動彩券經營者富邦金控,五年慘賠超過一百億元,身為金流與博弈事業門外漢的陳立白,卻敢在眾人皆不看好時,與中信金合組台灣運彩,標下經營權。他解釋,相對於富邦金控與香港賽馬會合作失利,他自認找到對的合作夥伴,因此有信心投入運動彩券。

相較於富邦金控年年慘虧,台灣運彩預估第一年就可以獲利約十億元,能貢獻威剛每股盈餘約二.一五元,對財務助益相當可觀。陳立白可說又一次下對了注,贏了大大的一把。

陳立白近年頻頻在商場上「下注」,其實與威剛在二○○八年金融海嘯時重重摔了一跤有關。當時威剛慘賠一個股本,每股淨損逾十二元。陳立白坦言,在那之後他體悟,企業最重要的責任,仍是向員工跟股東交代,「要想盡辦法,甚至不擇一切手段賺最多的錢,把最好的結果呈現給股東。」

更多賭注:壓寶風險大的生技業、農業

因此,陳立白積極布局新事業。除了拓展LED與運彩事業,甚至近期又投資風險不低的生技與精緻化農業,在花蓮購買超過八萬坪的土地種植牛樟芝,也以公司名義投資產業變數大的太陽能股王碩禾。

賭,需要經驗、需要膽識,但更需要運氣。隨威剛轉投資腳步越跨越大,越跨越多元,成功難度勢必越來越高,當記憶體價格走緩,甚至三星可能再度攪亂一池春水後,陳立白在這變化多端的賭盤中,能否再次壓對注,讓威剛持盈保泰,將是市場注目的焦點。

【延伸閱讀】不好做的生意,都有他身影─威剛陳立白事業版圖

》事業領域:記憶體模組●公司名稱:威剛科技●營運現況:2013年EPS達9.08元,為每股獲利王

》事業領域:LED●公司名稱:威剛照明●營運現況:獲中信金、京元電子、英業達等知名企業訂單

》事業領域:運動彩券●公司名稱:台灣運彩●營運現況:今年估獲利10億元,貢獻威剛EPS約2.15元

》事業領域:生物科技●公司名稱:加特福生物科技●營運現況:販售血糖調節健康食品

》事業領域:精緻農業●公司名稱:七彩光農業生技●營運現況:於花蓮栽種牛樟芝

整理:吳中傑


華爾街走漏風聲:賭的就是特朗普贏

唐納德·特朗普北京時間11月9日“爆冷”當選新一屆美國總統,讓全球市場似乎又重複了英國公投“脫歐”的那個場景。

特朗普在美國紐約的集會現場向支持者致意

紐約COMEX黃金一度大漲逾5%,達到每盎司1338.3美元;納斯達克指數期貨甚至跌停,跌幅達5.08%;亞太各股指也出現大幅下挫,其中日經指數跌幅高達5.36%;美元暴跌使得人民幣順勢升值。

有危就有機。特朗普發表勝選演講後,美國期指紛紛反彈,香港恒生指數跌幅收窄,黃金的漲勢也有所收斂。不過,光以美股的表現來看,不僅當地時間8日收漲,9日開盤後也僅是小幅下跌。有市場人士表示,這樣的走勢表明,投資者表面上更愛希拉里,其實對特朗普也是有信心的。

第一財經記者在大選當日采訪多位華爾街人士時也發現,與此前“華爾街不歡迎特朗普”的主流認知不同,他們多數表示從2015年末開始便已成為特朗普的擁躉。

“我去年就認為特朗普有90%的機會獲勝。”擁有20年華爾街交易經驗的資深投行人士馮磊告訴第一財經記者。

清溪資本合夥人、資深美股交易員司徒捷對第一財經記者表示,特朗普拿下佛羅里達這個搖擺州後,他便覺得希拉里大勢已去,隨後便做空期指,平倉睡覺了。

美國投資機構貝爾德首席投資官布魯斯·比特爾斯認為,特朗普在這次大選中獲勝引發的震蕩將不亞於英國“脫歐”。

全球市場進入“不確定”時間

伴隨這次美國總統大選的進程,金融市場也是動蕩起伏、扣人心弦。

市場此前預計,美國民主黨總統候選人希拉里可能以較小差距領先並最終獲勝,於是當特朗普一路領先時,市場進入了急劇震蕩的狀態:紐約COMEX黃金突破每盎司1310美元關口,創出1個月新高;美國10年期國債收益率一度下跌10個基點,創英國“脫歐”以來之最;“大選風向標”墨西哥比索大跌8.5%;美元指數也創出8月以來最大跌幅。

北京時間9日12時50分左右,納斯達克指數期貨跌停,跌幅5.08%;標普500期指現跌停,跌幅5.02%;道瓊斯指數期貨下跌4.3%。特朗普確定獲勝後,市場又經歷了一輪加速下跌。

不過,在特朗普的勝選演講後,美國期指紛紛出現反彈,香港恒生指數收跌約2%,跌幅收窄,美元對墨西哥比索的漲勢也趨緩。

特朗普演講風格的突變令市場十分意外,他不再如此前那般極端、挑釁,而是開始強調合作和包容。他甚至還向對手表達了謝意:“希拉里在過去很長一段時間里非常努力,我們欠她一份深切的感激。”

“市場最痛恨的往往是不確定性,今天早期市場的暴跌也是經典寫照。”馮磊告訴第一財經記者,“當前的策略就是要逢低買入,再伺機拋出。”

司徒捷則表示,這次大選讓他想到了奧巴馬連任時遇到的財政危機,美股為此恐慌性拋售了近10天,但隨著美國民主共和兩黨達成解決“財政懸崖”的妥協議案,市場隨之開始了驚天大漲。

三山資本全球宏觀對沖基金首席投資官、紐約大學客座教授陳凱豐在接受新華社采訪時表示,特朗普以過激言論著稱,在投行和基金公司看來,他更加不可預測,將給金融市場帶來很大不確定性。

美聯儲加息仍取決於基本面

當一切塵埃落定,各界不免開始反思特朗普此前的一系列政策主張,而特朗普與美聯儲之間的“恩怨”從一開始便吸引了眾人眼球。

特朗普曾指責美聯儲是政治化的產物,為了幫助總統奧巴馬而保持低利率,並希望換掉現任主席耶倫。但不久後,他又聲稱支持適度的低利率環境。

耶倫

一些分析師認為,耶倫可能提前離職,以避免遭到特朗普的攻擊。但摩根大通對此表示,無論誰當選美國總統,耶倫至少還會擔任美聯儲主席15個月,辭職“無歷史先例”可循。

此前各界一直擔憂,大選若出現意外狀況將導致市場劇烈波動、經濟形勢發生變化。這很可能使得美聯儲再度推遲12月的加息議程。此前,12月加息的可能性已超過70%。

興業研究認為,美聯儲如果依舊在今年12月加息,明年上半年則不太可能再次加息,只有在經濟數據良好的情況下,才可能在明年下半年再加息一次。明年美元的走勢則為“U”形,即上半年美元指數震蕩回調,下半年美元指數反彈。

相反,若加息延遲至明年上半年,在經濟數據良好的前提下,明年下半年仍有可能加息一次,則全年美元指數走勢類似“N”形,即在上半年加息前走強,年中加息落地後美元指數回調,隨著下一次加息臨近,美元指數再度走強。

資深外匯交易員顧騁則對第一財經記者表示,特朗普“爆冷”當選美國總統已經導致美元指數暴跌,如今從走勢上還沒有明確指示,需要等到12月加息窗口,如果美聯儲加息,且特朗普的政策意圖日趨明顯,美元才能有較為確定的上漲動能。

市場分析人士表示,當天市場情況和英國“脫歐”公投時非常相似,市場人士普遍沒有將特朗普贏得大選的風險考慮充分,因此全球金融市場出現明顯震蕩,未來市場變化也難預料,也有分析人士指出,隨著市場情緒逐漸消解,未來美聯儲加息等傳統因素可能又將主導國際金融市場走向。

中美爆發貿易戰可能性小

除金融市場的走勢依然撲朔迷離外,全球貿易和經濟增長也存在一定的風險。

作為美國第58屆總統,特朗普毫無從政經驗,執政沒有“過往記錄”可循,另外從歷史情況來看,總統候選人在競選時拋出的各種觀點和主張,與勝選後的具體施政並不完全一致。

特朗普此前明確提出,將通過大規模全面減稅、放松政府管制、大力發展傳統能源等措施,將美國年均經濟增速提升到3.5%以上。另一方面,特朗普還將美國當前的經濟困境歸咎於貿易協定,擬打出“美國優先”旗號,以期推動制造業崗位回流美國。

特朗普宣稱要就北美自貿協定重新談判,反對和退出跨太平洋夥伴關系協定(TPP),對進行“不公平傾銷和補貼”的國家征收高額懲罰性關稅,甚至威脅退出世貿組織等,這導致投資者十分擔心特朗普會引發全球貿易戰。

特朗普曾威脅要對中國進口商品征收高達45%的關稅。但美國專家認為,特朗普真正當選總統後會緩和這一立場,中美之間爆發貿易戰的可能性較小,因為貿易戰也會將美國經濟拖入衰退和損害美國就業。

“特朗普有很大可能會‘食言’,但考慮到風險回報因素,即使他信守承諾的可能性微乎其微,也會影響到市場定價。”野村亞洲除日本外首席經濟學家蘇博文表示。

事實上,美國兩黨都更加傾向於與中國發展強勁的貿易關系,不想與中國發生貿易戰,貿易戰會損害美國商界的利益並遭到美國商界強烈反對。

在如今的反全球化的大潮之下,眾多“特朗普們”認為全球化侵占了本土居民的利益,但其實全球化導致勞動力成本降低,提高了美國的資本回報率。“逆全球化舉措反而會損害企業利潤、利空美股。而在外交政策上,特朗普態度相對保守,預計並不會加劇國際關系摩擦。”興業研究表示。

在這樣的背景下,嘉實財富認為,避險資產,諸如黃金、日元,也包括國債等將有不錯的短期前景,“特朗普當選後,將於2017年的1月20日進行就職演講,屆時他的具體施政理念也會更加清晰明朗,可能會對之前的部分政策進行修正和調整。”


包凡:新經濟是未來唯一值得賭的方向

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0327/162160.shtml

包凡:新經濟是未來唯一值得賭的方向
包凡 包凡

包凡:新經濟是未來唯一值得賭的方向

新經濟投資策略有三點,一是科技創新;二是消費升級;三是產業變革。

i黑馬訊 3月27日消息 昨日,2017雪球中概高峰論壇在北京舉行。華興資本集團董事長兼CEO包凡受邀參加論壇並發表“中概股市場變化及新的投資機會”的主題演講。演講中包凡分析了中概股市場發展的幾個重要階段,提出了科技創新、消費升級、產業變革是新經濟投資的三駕馬車。

作為華興資本的掌門人,包凡對中國未來經濟的判斷是,“新經濟是未來唯一值得賭的一個方向。”他眼中的新經濟,包含三個要素:技術驅動,有一定的商業模式創新;創業型公司。

包凡說

新經濟投資策略有三點,一是科技創新;二是消費升級;三是產業變革。

娛樂行業是未來值得賭的一個大行業,這是唯一一個常青的基業。

希望創業者能夠回歸本源,把技術創新放在第一位,技術創新可能成為未來最主要的一個驅動力。

作為金融機構,還是應該服務於實體經濟,幫助未來的龍頭企業成長,並分享成果。

以下為華興資本包凡演講內容,經創業家&i黑馬編輯整理:

赴美上市企業數量在下降

首先,我借此機會澄清一下兩個不同的概念,第一我們所指的中概股可能是在美國上市的中國企業,當然還有另外一個概念就是中資股,是指在香港上市的中國企業,這兩個不太一樣。

中概股市場大致上分為三個階段,即2000年之前、2000年到2010年和2011年以後。2000年之前去美國上市的企業零零散散,以傳統企業為主,這些國內企業當時比較了解美國的上市規則。從2000年開始,正好是第一波互聯網浪潮,今天最著名的一些互聯網公司,大多是在那一波去美國上市的,這一階段在2010年達到高峰。從2011年開始,在美國上市的中概股實際上總體數目是在下降的,比最高峰的時候下降了差不多三分之一。

到今天為止,經過一波洗禮以後,在美國還是有大量的中國上市公司,這些上市公司以新經濟企業為主。這些上市公司有兩個特點,第一,以大市值的公司為主;第二,大多替投資人賺到了錢,可能也與指數比較好有關。

為什麽中概股在美國上市的數量會有所下降?主要存在兩個很重要的原因。

第一,從2011年開始,在美國上市的中概股不少被美國的機構做空,引發了第一批退市的浪潮。第二,到了2014年,因為國內A股的一些情況,造成了中概股與A股之間有了一個前所未有的套現機會,或者大家以為會有這個套現的機會,於是引發了第二批退市的浪潮。所以,總體來說,在美國上市的中概股數目這幾年是下降的。

但反過來看,這也給新去美國上市的公司帶來了一定的機會。但是這個機會並不是適合於所有人。剛才說到,現在留在美國的上市公司基本上是大市值的,而且相對指數都是比較優秀的,在每個細分行業可能都是屬於行業龍頭的企業。這樣的企業現在去美國,可能還是會有不錯的表現。

港股定價權回到了中資手中

再看下香港上市的中資股。香港市場和美國市場的中資股情況很不一樣,今天的香港市場,中資股已經占據主流或者主導的地位。從數量角度來說,中資股占到一半;從市值角度來說,中資股占了三分之二。

大家最近一直在談港股的A股化,我個人認為,這是一個長期的趨勢,可能還需要時間,而且最終可能是一個趨同的過程。這個過程是一個雙向影響的過程,當A股在影響港股的時候,港股某種程度上也在反向影響A股。

A股影響港股,即大量的資金,也就是我們所說的“解放軍南下”,這個過程也給投資人帶來了一種理性的選擇。

第一,如果A股某些板塊,尤其是創業板里有些股票炒得太過了,已經缺乏了投資的價值,而在香港市場上卻還有很多值得投資的標的,這樣就為投資者帶來了一個選擇,這種情況反過來也會影響A股的價值體系。

第二,從最根本的角度來說,這兩個市場的上市機制還是有很多根本的區別,比如做空的機制、大股東限售的機制、信息披露等各個方面還是有相當大的不同。

比如,大家最近比較關註的美圖在香港一騎絕塵的表現。其實美圖的股價,在其進入港股通之前並沒有太大的變化,跟香港的大市幾乎是接近的。但加入港股通之後,股價開始發生較大的變化,我們可以明顯地看到,大量買入美圖股票的錢還是從大陸過去的。

我覺得,這只股票本身的交易情況不值得過多關註,但其反映出過去這兩年香港市場的定價權發生了比較大的變化。

去年在香港IPO里面排名前五的券商應該都是中資券商。這從側面反映出,IPO市場定價權已經回到了中資或者中國的資本手上。在二級市場,據我們統計,去年港股86%的交易額還是掌握在國際基金里面,那就意味著二級市場的定價權還是在國際基金手里。但是今年我們發現,隨著大量大陸資金南下,二級市場的定價權也發生了一些變化,在某些股票或某些板塊上,定價權已經回到了中資的手里。

新經濟是未來唯一值得賭的方向

接下來說說一級市場。從一級市場的角度看未來,唯一確定的事情就是未來很不確定。

從外部挑戰來看,出口的挑戰、全球化進程的挑戰等各方面的原因,但更多的是西方國家、西方政治體系發生比較大的變化,造成全球化進程受阻。

從內部挑戰來看,一個是中國過去所依賴的人口紅利已經不在了。另一個是,今天的供給結構其實是不合理的,產能過剩。這都是我們現在所面臨的挑戰,所以未來還是充滿著相當不確定因素。

傳統的模式,以廉價勞動力、出口和投資拉動,現在很難再繼續下去。反過來看也有新的機會,就在於隨著人均收入的增長所帶來消費的升級,而且比較幸運的是,總體勞動力指數都在不斷的增加,這里面又會帶來新的機會,技術對勞動生產率的貢獻逐漸在增加。所以我們整個經濟,從全球角度來說,從生產性的經濟已經變成了知識性經濟,這就是我們未來的一個機會。

我的觀點是,中國的未來一定是新經濟的未來,新經濟是未來唯一值得賭的一個方向。什麽是新經濟?我們認為主要是三個條件:第一是技術驅動,必須要有一定的技術成份在里面;第二是有一定創新的商業模式;第三是一個創業型的公司。只要符合這三個條件,基本上我們認為就是新經濟。接下來很大的一波機會就是新經濟對於傳統行業的改造。

到今天為止,中國的新經濟已經初具規模,新經濟占了我們GDP的30%。為什麽大家要投新經濟呢?我們分別統計全球新經濟企業和傳統經濟企業的前十名,從中可以看到,新經濟跟傳統經濟的總市值實際上已經差不多,上市公司市值都在3萬億左右,但是新經濟前十的企業平均成立時間只有22年,而傳統經濟花了130年才到了今天這個水平,或者說維持在今天這個水平。

“三駕馬車”決定新經濟投資策略

新經濟投資策略大致歸納為三點:一是科技創新;二是消費升級;三是產業變革。我想強調一下,這是新經濟投資的三駕馬車。這三個因素,實際上是互相帶動、密不可分、互相推動的。他們之間實際上是做乘法的概念,不是一個做加法的概念,或者說不代表這是三個不同的領域。任何一個新經濟的公司,如果你細看的話,推動這個公司發展的因素可能都有這三個。

以消費升級舉例。我們所說的消費升級,可能是新一代的消費者需要的東西跟以前不一樣,他除了挑最便宜的東西,需要更加有品質的,有個性的東西。這就會創造一個新的消費品品類出來。這個消費品類做到一定的時候就會發覺,如果不改造上遊的供應鏈,其實很難做出消費者需要的東西,這時候就需要對上遊的供應鏈進行一定的改造,滿足消費者的需求。

供應鏈的改造很大程度上是通過數字化的方式提高供應鏈的效益。如何做到這一點?都是需要有核心的技術,如果沒有核心技術的話,很難實現這一點。所以當我們在說科技創新、消費升級跟產業變革這三件事情的時候,實際上是一個互相影響的過程。

1.科技創新

其實我們現在處在一個創新相當活躍的階段。而且現在有很多新技術的發展,無論是人工智能、量子計算,乃至到生命科學的新技術,都處在一個讓人相當興奮的階段。MIT2016年評出了最具創新技術的50家企業,基因技術、人工智能、醫療健康、自動駕駛在里面都占了比較大的比例。美國國力最核心的一個體現就在於它依然是全球技術創新中心。但是很幸運的是,中國現在已經排在第二名,而且據我們所了解,中國在科技創新上的投入每年都在增加,這個量在某些領域其實已經跟美國不相上下,相信未來我們能夠產生更多的成果,我認為科技創新還是未來最主要的一個驅動。

2.消費升級

消費升級是未來一個必然的趨勢。在美國發展的過程中,隨著人均GDP的成長,整個居民消費結構的變化,可以明顯看到一些基本生活用品,像食品、服裝所占比例都在下降,而服務業,像金融、娛樂都在上升,中國實際上也在發生同樣的變化。

舉個例子,我國的出境旅遊、出境消費每年都在增加,休閑娛樂也在增加。消費升級的原因中,GDP的推動是一方面,另一個很重要的原因在於,我們的人口結構發生了變化,當消費主力軍從60後、70後變成了80後、90後的時候,他們所需要的東西和消費場景也發生了比較重大的變化。

我想強調一下,娛樂行業是未來值得賭的一個大行業,這是唯一一個常青的基業。原因就在於,工業革命的時候,把人的體力活幹了,信息革命的時候,把人的腦力活幹了。當一個人體力活、腦力活都被機器幹掉了以後,剩下的還能幹點什麽呢?只能給自己找點樂子,所以我覺得娛樂是一個能夠長久延續的行業。

3.產業變革

產業升級也是一個很大的話題,推動產業升級很重要的原因就是中國勞動力成本在不斷增加,當一個企業考慮在投入技術還是投入勞動力的時候,它實際在不斷地做這個計算。

由於技術的發展,也讓產業升級成為一個技術上切實可行的事情。產業升級最核心的實際上是產業的數字化。在數字化的基礎上才能做更多的分析,大數據、人工智能,所以數字化是第一點。

前不久,我跟一個朋友聊天說到,有一家航運公司,在船上用了大量的Sensor(傳感器),實際上就是把船航運過程中的每一個時間都數字化了,包括這個船本身的狀況,發動機的狀況,海面的狀況。有了這些數字化基礎之後,再進行一些後期的優化,他們可以隨時的調整發動機轉速和航線。通過這一件事情,讓他在航程當中的耗油降低了5%。這就是一個產業升級很明顯的例子。

當數字化了以後,可能會把供應端跟需求端做一個結合,未來希望能夠做到2B跟2C完美的結合。在這個大趨勢之下,可以看到傳統行業里,尤其是傳統制造業,可能是未來下一波會發生比較重大變革或者重大變化的一個行業。

經過上面的回顧和分析,我們得出以下四點結論:

第一,還是應該堅定不移地繼續投入到新經濟的洪流中,新經濟是唯一值得賭的一個方向

第二,作為創業者,希望能夠回歸本源,把技術創新放在第一位。因為純粹靠商業模式創新的年代已經過去了,技術創新可能成為未來最主要的一個驅動力。

第三,作為一個金融機構,還是應該服務於實體經濟,幫助未來的龍頭企業成長,並分享成果,這一點我覺得是相當重要的一件事情。作為金融機構,其實我這幾年比較深切的感受是,我們生活在一個充滿泡沫的時代,四處也充滿了誘惑,大多數人都說金融是一個壞人比較多的行業。我想我們是不是應該重新樹立自身的原則,在這個行業里面做點事,讓這個行業成為一個好人也能夠賺錢的行業。

第四,重新定義企業家精神。新經濟的企業,已經成為中國當下時代的寵兒,可能是最大的獲益者。在新經濟的企業里,一年利潤幾十億的有大把在,年利潤上百億的也不少,甚至於還有上千億的公司。當公司發展到這樣的規模,真的要考慮一下企業跟社會之間的關系。當一個企業在盈利的同時,是不是應該還是考慮到到底給用戶是不是帶來長遠的價值,對行業能夠起到正向的作用,而且在社會上肩負更主要的責任。換句話就是說,怎樣能夠重新定義新一代企業家的精神,這也是我們值得思考的一個問題。

包凡 華興資本
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財經評論:日本開賭的矛盾

1 : GS(14)@2017-06-10 13:07:54

日本人愛賭,似乎是一種本能。現有具博彩成份的娛樂之中,以彈珠機最為盛行,之前訪問羅兵咸(日本)研究綜合渡假村的寺田匡宏,他說彈珠機舖多如便利店一般,套用香港的說法,就是「梗有一間喺左近」。日本約有1萬間彈珠機舖,每年日本人花在彈珠機的金錢高達2,000億美元。相比體育彩票和抽獎,一年消費分別約200億美元、100億美元,只是小巫見大巫。寺田匡宏認為,未來日本的賭場,假如只有本地人進場,亦足以支撐整個博彩市場,可見賭博式娛樂之於日本人,有着致命的吸引力。由於不少民眾反對日本開設賭場,擔心家人沉迷賭海,因此在日本開賭的前提裏面,應對和解決病態賭博是政府極為重視的一環。好笑的是,寺田匡宏說,日本通過賭場法案前,彈珠機舖的營運者從未正視過彈珠機的沉迷問題。而且,彈殊機舖可以24小時營業,一入去便不知日夜,由此來看,多少人成為隱形的病態賭徒亦難以判斷。至於有何對策良方,他只是表示,世界上已開賭的地區,都能夠控制病態賭徒,相信日本也一樣。然而,日本似乎是一個充滿矛盾的民族,既對自身修養有一定要求,又要滿足人類潛在的欲望,最後演變為壓抑和扭曲,就像寺田所說,「連賺錢都是不美的」。亞洲區內,很多國家逐漸開設賭場,競爭是無可避免。自2014年安倍政府首次表態,支持賭博合法化開始,大型博彩企業已表明有意赴日發展,挾着這些企業的光環,日本自然成為區內鎂光燈的焦點。談到日本是否會成為亞洲數一數二的博彩中心時,寺田反應詫異,瞪大眼睛反問,「誰會願意稱自己國家為賭博樞紐(gaming hub)?」彷彿我們問了一個大不敬的問題。隨後,他立即表示,大部份國家應該希望被稱為觀光勝地吧。忽爾明白,原來開賭這件事本身,對日本人來講並不十分光彩。這樣偶然窺探到不同人思想的一個角落,也算是做記者的樂趣之一吧。記者:卓茗



97年主權移交至今,香港前進還是倒退?「蘋果」與你細數廿載風雨。【回歸二十年】專頁:http://hksar20.appledaily.com.hk




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170608/20048023

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