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海外埃博拉概念股知多少？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32202906


導語：隨著美國出現了第二例埃博拉病毒感染者，埃博拉概念股在A股市場上可謂備受關註，不過您知道嗎？美股中埃博拉概念股最高月漲幅已超300%！
　$ALPHA PRO TECH LTD(APT)$ $雷克蘭醫療工業(LAKE)$ $Tekmira Pharmaceuticals Corp(TKMR)$ $雷諾美國(RAI)$ $CHIMERIX INC(CMRX)$ $Biocryst醫藥(BCRX)$ $Newlink(NLNK)$ $葛蘭素史克(GSK)$ $四環醫藥(00460)$
　　
　　昨天一早美得克薩斯州一名女護士被確認感染埃博拉病毒（這是首例美國本土傳染導致的第一個埃博拉感染病例，可以說意義非比尋常）受此消息影響A股市場上魯抗醫藥開盤後迅速漲停，萊茵生物、聯環藥業、振東制藥等埃博拉概念股也都表現搶眼。那麽美股和港股市場上會有哪些投資機會呢？且聽財說為您慢慢分析！

到底何為埃博拉？

　　首先我們先來認識下這種形似如意的病毒——埃博拉病毒，這種烈性病毒可導致人類和靈長類動物發生埃博拉出血熱（簡稱EBHF），埃博拉出血熱可以說是當今世界上最致命的病毒性出血熱，生物安全等級為4級（艾滋病為3級，SARS為3級，級數越大防護越嚴格）。病毒潛伏期可達2至21天，但通常只有5天至10天。其癥狀表現為七竅出血，想想都覺得可怕！

埃博拉疫情發展狀況如何？

　　埃博拉之前叫伊波拉病毒，這一病毒也不是現在才存在，早在1976年就曾在剛果埃博拉河沿岸的55個村莊肆虐（其名稱也來源於此）。之後先後在剛果、烏幹達、加蓬等非洲邊遠地區發生過幾次，中間甚至還銷聲匿跡了15年。下表簡要的列出了過去幾十年埃博拉疫情發生情況，我們可以看到該種病毒發病率極高，基本在60%-70%左右，最高甚至達到90%！

　　不多這次始發於2014年2月開始的西非埃博拉疫情程度遠超歷次，截至10月8日，七個國家共報告8,399例埃博拉感染病例，死亡人數上升到4,033人。其中利比里亞死亡人數2,316人，塞拉利昂930人，幾內亞778人，尼日利亞8人。這還不是最重要的，最讓人恐懼的是美國已有1人死亡，西班牙和塞內加爾也各有1例感染病例。可以說這次西非暴發的埃博拉疫情很可能成為全球性危機，令人聞之色變的埃博拉病毒近來大有“走出非洲”的態勢，對於金融市場造成的威脅已“不能再被忽視”了。


兩家防具公司惹人羨，萬綠叢中一點紅

1.護具廠商雷克蘭醫療工業(Lake)：月漲幅高達323.36%

該公司近一月股價表現



　　公司成立於1982年在全球擁有1300多名員工，是世界上最大的工業防護服生產商，其分布全球的工廠每周可以生產60多萬件成衣。其產品適用於以下作業中的工作人員：石油化工，醫療保健，汽車，玻璃制品，水泥制造以及其他危險物質必須得到控制的領域。

　　Lakeland公司研制的ChemMax1防護服已經成為醫護人員抗埃的首選。上個月美國國務院的訂單規模就達到160000套。該防護服單價為1200美元。

　　財務業績方面，2014年上半年（截止至2014年7月31日）營業收入為4811.8萬美元，去年同期為4637.6萬美元，同比增長僅3.75%；凈利潤為 -38.6萬美元，去年同期為332.7萬美元。公司生產的部分產品如下圖



　　從收入構成可以看到公司來自美國本土的收入僅50.2%，另一半收入來自於中國、巴西、墨西哥等國家！

2014年上半年營收構成圖



2.防護服制造商ALPHA PRO(AMEX:APT)：月漲幅達282.13%

該公司近一月股價表現



　　公司專門生產防護口罩和其他防護產品，且Alpha公司在防護面具上的獨家產品N95具有自帶的過濾通風功能。

　　財務業績方面，2014年上半年（截止至2014年6月30日）公司營業收入2220.8萬美元，去年同期為2060.6萬美元，同比增長7.77%；凈利潤為169.7萬美元，去年同期為74.2萬美元，同比增長137.55%。2014年上半年毛利率為36.6%。

　　財說仔細研究發現其面臨的市場遠不止疫情防護，還有生產制造、生物醫藥、動物實驗研究、高科技電子制造、醫藥和牙科診所、建築供應商、屋頂防護等。下圖詳細的展示了2014年上半年公司收入構成，建築材料在營收中占比較大，防護服及感染防控占比約為4成左右。

2014年上半年營業收入構成圖



公司主要銷售的產品如下：

（1）建築材料主要包括隔熱層、合成屋頂材料等其他建築物料



（2）一次性防護服裝主要包括鞋套、一次性無紡布圓帽帽子、隔離衣等



（3）感染防控主要包括面具和眼罩等。




已獲批抗埃博拉醫藥公司

　　雖然早在數十年前就暴發過埃博拉疫情，但這次面對日益擴大的疫情卻沒有已被驗證有效的藥物，很大原因是因為埃博拉病毒疫情以前多發生在非洲的邊遠地區，並曾被偏激的認為這是專屬於衛生條件惡劣、經濟發展程度低下的非洲的“窮人瘟疫”，不會傳播到非洲以外的地區。因此美國等發達國家的大藥廠缺乏研發相關預防和治療藥物的商業動機。唯一慶幸的是有幾家小的醫藥公司一直在堅持不懈的研究，不過全都處於試驗階段。為了應對此次疫情，美國食品和藥物管理局緊急批準通過了三種可用於埃博拉病毒患者或疑似病例的實驗性藥物：Brincidofovir、ZMapp和TKM—Ebola。



1.加拿大制藥商Tekmira公司(NASDAQ：TKMR)

　　2014年7月該公司TKM-Ebola成為首款被美國食品與藥品監督管理局(FDA)批準的埃博拉病毒治療藥物。該藥物經動物試驗表明，可以殺滅靈長類動物身上的埃博拉病毒。這種藥物的原理是，用微小RNA分子束縛埃博拉病毒，並將其作為毀滅目標。現在，tkm-ebola已進入臨床一期試驗。隨著埃博拉病毒的快速傳播，將帶來非常大的市場，一旦該藥被廣泛推廣，該公司的業績將大幅提高，這也是刺激投資者的最大動能。2014年8月，亞特蘭大的一名患者用藥後，得到治愈。

　　據SEC文件顯示公司與美國防部的訂單始於2010年7月，主要用來研制TKM-Ebola疫苗。每季度來自美國防部訂單的收入如下圖所示。從下圖可以看到美國防部訂單在公司營業收入中占比較高，最高時達到95.6%，近兩個季度占比較低，主要是由於在2014年一季度公司和美著名農業公司孟山都簽署了為期4年的合作協議！有機構投資者預計到2017年該公司來自抗埃博拉病毒藥物的年收入將達到1億美元，屆時該公司將可以實現盈利。



2.大救星ZMapp的大量生產有賴於美雷諾煙草公司(NYSE:RAI)

　　ZMapp被看作是治療埃博拉最好的藥物，亞特蘭大的兩名患者在服用ZMapp之後，治愈效果驚人。不過出人意料的是該藥物是由一家僅9人的美國小公司馬普生物制藥公司生產的，該公司成立11年來，只有一個資金來源那就是美國政府：該公司先後獲得約4000萬美元的資助；今年9月美國衛生部又與該公司達成一項總價2490萬美元為期18個月的合同，以支持埃博拉病毒藥物的研制與測試。

　　目前由該公司研發的試驗性藥物zmapp還在試驗階段，此前對猴子的試驗達到100%的有效結果，在對人的試驗性治療也達到了71%的療效（目前有7名患者使用了zmapp，其中2人死亡）。但美國疾病控制和預防中心（CDC）宣布，其為數不多的可用劑量在8月份被用於7個病人，包括4名在西非受感染的西方醫務工作者，目前處於斷貨狀態。



　　可以說zmapp唯一的不足是由三種單克隆抗體混合制成，批量生產的速度較慢，且藥物能夠以多快速度投入大規模生產取決於美國雷諾煙草公司。因為雷諾煙草公司在肯塔基州擁有將“ZMapp”所需原料從煙草中提取出來的設施。生產“ZMapp”需要讓煙草感染經過改造後的抗體，然後讓煙草生長大約一周後，才能生產出足夠的原料。接下來還要對原料進行純化，整個過程極為緩慢，即使少量生產也需要2~3個月時間。

3.生物制藥公司Chimerix(NASDAQ:CMRX)

　　美國食品藥物管理局還批準了使用brincidofovir治療埃博拉病患。這種藥由北卡羅來納州的生物制藥公司Chimerix研制，並已接受了疾病預防控制中心和美國國家衛生研究院的測試。Brincidofovir

　　在試管實驗中顯示出了對埃博拉病毒的顯著療效，還沒有在動物身上進行實驗，也未有人體臨床試驗。Chimerix公司表示已收到了美國食藥監局特殊許可，目前允許在未有任何臨床實驗的情況下提供藥物給埃博拉病人，而是否使用此藥的決定權在於病人的醫生。

其他正在研制的藥物及疫苗公司

1.Biocryst醫藥(NASDAQ:BCRX)

　　該公司擁有廣譜性藥物BCX4430，用來治療包括埃博拉在內的多種病毒。該藥物被證實能夠防止馬爾堡病毒致死——這是與埃博拉非常相似的病毒，其致命癥狀也與埃博拉相同。去年9月，美國國立過敏和傳染病研究所（NIAID）與 BioCryst 制藥公司簽訂了 2200 萬美元的合同用於埃博拉藥物的研發工作，在此基礎上，今年又增加了 240 萬美元。如果所有的支持資金到位，整個協議的資金規模預計達2630萬美元。

　　2014年上半年該公司營業收入為492.4萬美元，其中來自美國衛生與人類服務部的訂單收入高達238.6萬美元。

2.紐琳基因公司(NewLink Genetics) (NASDAQ:NLNK)



　　該公司被加拿大政府授權生產埃博拉疫苗rVSV-EBOV，該疫苗由加拿大國家微生物實驗室研發，且作為兩種候選疫苗之一預計將很快通過審批流程。這種疫苗采用了有缺陷的、能夠感染家畜的水泡性口炎病毒，並將病毒其中一種基因用埃博拉病毒的基因替換。不過該公司之前從來沒有生產過疫苗，也沒有生產疫苗的設備，是否有能力大量生產VSV-EBOV疫苗主要依賴於美國政府的援助。

3.葛蘭素史克（NYSE:GSK)

　　cAd3-ZEBOV疫苗是由英國制藥業巨頭葛蘭素史克公司以及美國國家過敏癥和傳染病研究所聯合開發，該疫苗將埃博拉病毒的基因註入到黑猩猩身上取得的腺病毒載體中，是兩種候選疫苗之一預計將很快通過審批流程。目前正在非洲、歐洲和北美進行一系列的1期臨床試驗

4.四環醫藥(HK:00460）

　　今年10月8日公司已向中國軍事醫學科學院支付1000萬元人民幣技術轉讓和藥物開發費，並將與軍科院合作開發後者研制的抗埃博拉病毒藥物jk-05。該藥物能選擇性地抑制埃博拉病毒的RNA聚合酶，從而達到抑制病毒複制的目的，對治療埃博拉也有療效，但是目前仍僅限於緊急情況下使用。

　　公司擬將jk-05開發為一種廣譜抗病毒藥物，除了抗埃博拉病毒外，還能對付流感、黃熱病和其它病毒。該藥具有“巨大”市場潛力，尤其是在中國抗擊流感傳播方面。

　　鑒於中國正急於成為率先研制出埃博拉治療藥物的國家之一，從而鞏固其與可能受疫情影響的非洲國家之間的關系。不過僅僅讓藥物進入臨床試驗和通過註冊——即便得到中國藥監局的快速通道處理，即便該藥只求獲得中國本土的批準——通常也需要至少五年。

結語

下表列出了港股和美股市場上主要埃博拉概念股近期資本市場表現，兩家防護服和護具公司表現搶眼，月漲幅甚至超300%。 不過可以看到相較於A股市場上對相關醫藥股的炒作，海外的埃博拉醫藥公司股價漲幅不大，投資者可適當關註！

海外主要埃博拉概念股一覽表


註：1.截止2014年10月14日16:00

2.四環醫藥的股價和市值單位為港元

風險提示

　　疫情一般具備暴發兇猛，但時間較短的特點，埃博拉也不例外，這就為炒作埃博拉概念股的投資者敲響了警鐘，研制中的新藥離成功上市還有很長的路要走，即使成功，埃博拉藥物也難有穩定持久的市場需求，投資者應多加謹慎。

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教你如何通過財務分析選出「白馬股」 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32231195

又進入了第三季度財報集中披露期，巴菲特說的對，做投資就一定要讀財報。於是很多 初次接觸財報的投資者開始學習各種財報指標及背後含義，好不容易了解了資產負債表、現金流量表、損益表的大概輪廓，可是面對無數的財務指標又花了眼，至於公司的經營分析更是無從下手。還不快來看看此文 ，教您從關鍵財務指標和各種經營信息中篩選出您心中的“白馬股”！

第一部分：財務指標分析

財務分析時，要綜合分析企業在各個時期的情況，這樣才會知道變動情況。

一、凈資產收益率凈資產收益率的高低關系到資本的累積速度，是最重要的財務指標。例如：擁有25%凈資產收益率的企業，在盈利不變模型中，4年就可以將股本權益翻番， 10%則需要10年！

此項最好在15%以上，最佳區間為15%~25%。

不要考慮小於10%的企業，除非①處於周期性行業低谷；②因股東權益的變動而被攤薄（增發，配售等）；③正在籌建部分項目，尚未產生收益。等等

大於30%的要小心，因為大於30%的凈資產收益率往往是不可持續的，此時買入無疑是出了一個過高的價格。因為高的利潤率必然吸引競爭，除非企業有強大的優勢將潛在競爭者排擠在門外。

註意以下情況可能導致凈資產收益率的扭曲：

1、行業：是否因為處於壟斷行業而取得如此大的凈資產收益率？而這種壟斷處於哪種類型？通常完全壟斷的企業（如電力、通信、高速公路、石油等）要受到國家的管制，因此要小心政策風險。

2、負債率：因財務杠桿過大，放大了收益（或虧損）。高負債率同時意味著高風險。（高的財務杠桿同時放大了收益和虧損，而且有財務成本和還款壓力。）

3、一次性收益：包括投資收益、追回往年已作壞賬減值準備的壞賬、出售資產、財政補貼（包括連續性的財政補貼，它將面臨政策風險。）

4、資產價值低估（或高估）：使得賬面資產價值與實際資產價值偏離。（可因此尋找隱蔽資產型企業）。通常是一些資本型企業，如房地產、高速公路、機場、港口等）

5、會計折舊方法：以前時間里過度加速折舊，使得目前的賬面資產價值以及成本與實際嚴重不符，等於把以前的收益留到現在來用了。

6、周期；同時註意經濟周期和行業周期。周期性行業往往是那些投資大、建設周期長，以及生產耐用品的企業，如造船、航運、汽車、鋼鐵等。

7、財務造假：分析同行業其他企業的盈利情況，做比較。如果找不到企業能產生如此高收益的理由，則寧可錯過也不投入。另：關註現金流量表。

8、股東權益的變化：增發，配售等。

二、市盈率在穩定盈利前提下，要求一個8%的必要收益率，20%的收益增長率（高於此則是一個風險很大的增長預期），以去年收益為基準，則得到以下一組參考數據：

市盈率倍數




考察市盈率一定要和歷史水平相比較。

同時考察：付息率VS一年期銀行利率。

註： 此為簡單模型，未考慮宏觀經理及行業差別。簡單理解如下：今年四月份公布年報，計算去年業績的市盈率為13倍，則收益率為7.7%。在此基礎上打7折，得 出9.1倍市盈率，視為低估值的買入點。按今年20%增長率計算，得出如果按去年業績的15.6倍買入，今年動態市盈率仍為13倍。15.6倍市盈率為最 高價值投資買入點。再往上，為投機點位，27倍為投機最高點位，也是長線投資的賣出點位，它意味著按20%增長速度，三年後方可達到13倍市盈率水平。

為什麽選取20%的增長率和8%的收益呢？因為20%屬於穩定值，超過這一數值可能變得不穩定，也算是保守的算法。8%的資產回報率，算是社會平均投資期望回報值。理論上說，回報率高於銀行貸款利息（即財務成本），那麽追加負債是有利的。

以上模型適於過往五年平均利潤增長率超過20%的股票。

三、總資產收益率：≧5% 或 ≧一年期銀行貸款利率（也可適當參考公司債券利率）

如果息稅前總資產收益率小於一年期銀行貸款利率，說明公司至少可以通過減少負債來獲得更大的收益。

四、市凈率  ≈1 ≦2

1、 市凈率過大可能導致大股東或早期創業的股東減持。

2、 市凈率大時分紅對股東不利。（本來溢價的，可以計入凈資產的未分配利潤，現在按照不溢價的價格分給你了，而且還要扣稅。）

3、 檢查一、凈資產收益率中談到的扭曲。

4、 是否有極大的未計入的無形資產（包括品牌價值），或隱蔽資產，或已升值（被低估）而未計入會計項目的資產，來支撐較高的市凈率。

五、市銷率對於盈利不穩定的公司，市凈率和市銷率往往比市盈率更加有效。（盡量選擇穩定增長的公司。）

市銷率 = 每股價格/每股銷售收入。

如果市銷率 = 1，沒有盈利。那麽，在盈利好的年頭里如果企業能有10%的凈利潤率，則那時市盈率為10倍。

六、財務杠桿（負債率） ≧2:1時風險大要根據經濟周期，行業周期，利率周期，企業的擴張周期來判斷財務杠桿是否合適。

高的財務杠桿在好的年頭放大收益率，在壞的年頭則放大虧損。高的財務杠桿意味著高風險，對於周期性行業要特別小心。

負債率低的企業在行業低谷時更有優勢。（因為其財務成本低。）

七、流動負債和長期負債的區別流動負債是馬上要還的，而長期負債不必。同樣是負債，同樣算在資產負債率里面，但要區別對待二者。

破產不是由虧損導致的，而是因為不能償還到期債務。流動負債更容易導致破產，因為長期負債一般是有計劃的，而且可以通過新債換舊債的方式解決，而流動負債可能因為一些突發事件，在到期日當天周轉不了。

有的公司流動負債很多，甚至超過長期負債，要小心。

八、應收賬款：應該密切註意此項目。結合行業情況來分析，與同行其他企業對比。過大或過小都不是好事。當應收賬款大於公司半年凈利潤時，即使其他財務項目再好，也不應該買入，宜繼續觀望。

要與歷史情況作對比，觀察各期應收賬款/銷售收入的變化，比較應收賬款增長率VS

① 銷售收入增長率

② 利潤增長率

③ 壞賬準備增長率

九、凈利潤增長率（可以為負）最好穩定，波動較大說明企業正遭受競爭者激烈的攻擊。

十、預收賬款此項越多越好，說明產品暢銷。

十一、應付賬款、應付稅金、短期借款結合流動比率、速動比率，考察短期還款是否會出問題。

十二、存貨存貨占用資本。對於商業，如零售，貿易尤其重要。考察：

① 存貨周轉率

② 總資產周轉率

③ 凈資產周轉率

④ 存貨上升速度VS銷售收入上升速度

十三、分紅率分紅是“是否再投資”的矛盾。但有一點註意：

分紅率高至少證明公司賬面上的盈利是可以拿出來分的，這樣財務造假的可能性大大降低。

十四、管理費用管理費用/銷售收入，管理費用/凈利潤可以考察公司的管理是否具有規模效應。

由於規模效應，盈利大幅增長時，管理費用應小幅增長。（如不增長則損害管理人員積極性）。而在盈利狀況樂觀的情況下管理費用上漲幅度超過盈利增長幅度，那麽要懷疑管理的效率以及管理層的素質。

十五、現金流量現金流有問題，而同時負債率很高，是很危險的。

經營活動所產生的凈現金流

了解企業在不動用外部籌得資金的情況下，憑借經營活動所產生的凈現金流是否足以償還負債，支付股利，對外投資。

十六、稅率可以是優勢，也可以是風險。

十七、費用資本化小心費用資本化，這樣會把費用攤薄到未來幾個年度，而使近期的利潤增加。

第二部分：經營分析

盈利增長來源：

1、節省成本創造的盈利增長是不可持續的。

2、銷售收入的增長才可靠，可以通過以下途徑實現銷售收入增長：

① 銷售量增長（搶占市場）

② 提價

③ 開發和銷售新產品。

④ 並購。

3、稅收政策及補貼政策的變動。

競爭優勢（企業依靠什麽把競爭者阻擋在外）

1、 成本

2、 專利或技術

3、 壟斷經營（包括特許經營）

4、 鎖定消費者（大的轉換成本，如word）

5、 規模效應（如快遞業的網絡。）

6、 管理效率。

當某個行業利潤率豐厚時，將可能導致資本流入，競爭加劇，盈利降低。除非企業能有效將競爭者擋在門外。（類似壟斷。）否則任何行業都有可能曇花一現。

競爭激烈的行業意味著企業盈利空間小，同時風險大。（也可能是周期行業。）現象：當某個行業大打價格戰時，往往就是“競爭激烈”！

多元化和並購多元化

必須產生協同效應才是成功的（和主業相關，有利主業發展，如有利於減少中間交易費用、談判費用；減少風險的縱向一體化。）。踏入陌生的行業是失敗的多元化。最忌經常變換主業，專註才能做強。

回避過度並購的公司，並購大部分是失敗的。即使它一開始盈利豐厚，也可能在突然的一天倒閉，因為並購通常要用到較高的財務杠桿。

有時並購是經理人為自身利益而做出的。（如提高薪酬。）

大股東素質

主要考察：

1、 關聯交易

2、 擔保

3、 誠實

管理高層主動辭職高度關註。因為在企業前景樂觀時，不會有哪個高層主動辭職的。除非迫於壓力。

會計審計

關註會計審計意見，規避經常更換會計事務所的公司。（造假賬的可能性大）

警惕“消息”過多

要分析消息的影響力，可靠性。警惕“消息”過多，往往好消息鋪天蓋地放出來，股價在出消息前已漲，出消息後仍將上漲一段……屬利多出盡。

特別是上市公司給出不實際預期（與同行業比較），稱未來能如何如何大幅發展的。這與此相悖：管理層往往設定保守的目標，以便超額完成時得到獎勵。

例子：藍田股份。

成長性

找到公司不斷快速成長的理由，如果找不到，就不要買他。

公司大小往往影響到成長性。如寶潔的利潤要翻番很難，這需要全世界的需求大幅增長。而一家小的洗化品生產廠只要奪取寶潔的一丁點利潤，就可能翻番了。

招股說明書

很重要，一定要看。

行業周期

“雖然大多數人口袋里缺錢的時候，麥當勞仍不乏顧客。可是誰會急著買一輛新車呢？”

行業低谷時往往是檢驗優質企業的好時候，而這時股價往往又相當便宜。（如中集集團）

在行業低谷時，其他企業都在虧損，而這家企業能夠保本或盈利，則證明其競爭力較強。（特殊情況以及財務手段處理除外）

替代品

最致命的競爭者往往不是生產同樣的產品的企業，而是生產替代品的企業。

制造成本更低，性能更好的替代品尤為致命。

企業生產的產品不具備替代性最好。

分析籌集股本資金的用途

①擴大生產 分析產品供需（是否過度投資，如鋼鐵）、增長率來判斷是否合適。

②改善財務狀況，還債。 避開

虧損

不投入長期虧損的企業！優秀的企業即使行業不景氣，仍領先於業內其他企業，因此不可能長期處於虧損中。（因為不可能整個行業都長期處於虧損中，必定有部分企業被淘汰。）

不投入創業初期的企業！（你不是VC！）

第三部分：操作不要在意短期股價走勢

下跌是低價買入優質公司的好機會，越大的下跌越讓人興奮。

來源：法律直通車

【滬港通專題】財說主題投資之港股稀缺標的——彩票股 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32290402

這兩日彩票股可謂出盡風頭，先是騰訊3.5億入股$華彩控股(01371)$ ，再是中國賽馬會成立，$九龍山(SH600555)$ 、$武漢控股(SH600168)$、$珠江實業(SH600684)$  等A股市場上的賽馬概念股漲停，$鴻博股份(SZ002229)$ 等A股彩票股也漲幅喜人。隨著滬港通來臨，您知道港股中有哪些彩票股嗎？是否存在投資機會？今天財說就為您一一細數。$第一視頻(00082)$  $新濠環彩(08198)$ $眾彩股份(08156)$ $禦泰中彩控股(00555)$ $亞博科技控股(08279)$@今日話題

彩票行業受益於世界杯呈現井噴式增長

　　在看彩票股之前，了解行業概況必不可少，先來看組最新的行業數據。2014年前八個月 在世界杯的推動下全國彩票銷量高達2471.55億元,同比增長24.4%。預計到10月份即可突破3000億元大關。


2014年1-8月份樂透數字型、競猜型、即開型和視頻型彩票銷售量分別占彩票銷售總量的64.5%、16.2%、9.4%、9.9%。


2014年前8個月數據可以看到，樂透數字型福彩同比增速最快達38.9%，其次為樂透數字型體彩和競猜型體彩，同比增速分別為25.6%、16.2%。
2014年前8月各彩種同比增速情況


香港彩票股大盤點

華彩控股（1371.HK）

　　隨著騰訊的入股，華彩絕對是家值得重點關註的公司。華彩作為首家港股彩票上市公司，是中國公益彩票行業彩票系統、終端設備提供商。業務涵蓋視頻彩票、電腦票與基諾型彩票，以及新媒體彩票等各個領域。於2001年在香港聯交所創業板上市（8161.HK），2013年10月16日成功由創業板轉往主板上市（1371.HK）。
公司發展歷程：


公司的核心優勢：

1.獲得了中福在線/VLT終端機設備的獨家合約

2.有基諾型彩票【開樂彩/KENO】的系統、遊戲和終端設備的首期十年並可續約的獨家合約

3.唯一一家為中國福利彩票提供全國性票種的系統、終端機、技術運營的上市公司。

4.獲得福彩、體彩兩個彩票機構許可的電腦票供貨商。

可以說華彩在體彩、福彩兩個品類上有強大的資源布局，而這些也正是騰訊所看重的。
公司主要業務：

投資亮點：
1.公司財務狀況穩步增長:營收增長33.4%，凈利潤增長35.2%



　　2014年上半年，公司營業收入為4.605億港元，同比增長34.8%。中福在線業務、電腦票業務、新媒體彩票業務營業收入占比分別為82%、9%和9%。2014年上半年凈利潤為5,490萬港元，同比增長35.2%，毛利率因受中福在第三代機折舊費用和新媒體彩票業務的傭金及手續費的增加影響同比下降了3.1個百分點至72%。

2.作為中福在線獨家供應商受益於其銷量的大幅增長
　　2014年上半年，中福在線銷量達人民幣176.37億元，同比增長28.5%，遠高於同期全國彩票銷量整體19.2%的增幅。這一銷量創歷史新高，是中福在線六年來首次銷量占全國彩票總銷量的10%
分省市來看：
規模上：浙江省銷量最高。
增速方面：共有15省銷量同比增長超30%，河南、江西、四川、上海、貴州5省銷量同比增速都在50%以上，其中貴州銷量同比增長高達76%。
占比來看：已成為各省福彩銷量快速增長的主力。
2014年上半年主要省市中福在線銷售情況表

　　2014年上半年，公司已完成生產中福在線三代機超過34,000臺，陸續向各省發放33,000多臺，共發貨超4,500臺三代機。預計2014年全年將發放8,000至10,000臺三代機

3.電腦票業務（簡稱CTG）仍將積極拓展
　　福彩電腦票業務也就是樂透數字型福彩，目前分別是廣東省及重慶市福彩電腦彩票終端機的供應商之一。今天上半年銷量為709.6億，同比增長14.2%。公司下屬公司廣州三環服務的廣東省電腦票銷量為56.6億元，同比增7.8%，服務的重慶市電腦票銷量11.54億元，同比增20.8%。
　　體彩電腦票業務也就是樂透數字型體彩，今天上半年銷量為463.6億元，同比增長15.1%。公司下屬公司廣州洛園中標甘肅省、貴州省、安徽省及浙江省的終端機采購項目，過去分別為這些省份提供了200 臺、200 臺、400 臺及500 臺終端機。今年的2 月份、6 月份及8 月份, 華彩又二次中標：分別為甘肅省提供600臺終端機、貴州省提供450 臺終端機及浙江省提供1500 臺終端機。

4.隨著騰訊入股未來新媒體業務可期

　　公司已與10 個省份、3 家電訊營運商及多家金融機構有合作：中國移動、中國聯通、中國電信、交通銀行、招商銀行、中國銀行、中國銀聯等。今年8 月份, 華彩更開始與微信合作；在微信平臺上銷售彩票及引進微信支付等新的業務模式。隨著騰訊的戰略入股，公司可利用騰訊的巨大平臺來推廣公司的彩票遊戲產品，提高有效流量，特別是利用微信彩票的超大流量入口，未來新媒體彩票業務的增長可期。

眾彩股份（HK：8156)

　　公司創立於1999年，並於2002年11月成功在香港聯合交易所創業板上市。公司獲授權在中國18個省市和地區運營彩票業務及為各銷售中心提供彩票彩票設備、軟件及相關服務。持有博眾集團51%的股權。而博眾集團為中國第三大的福利彩票軟件及硬件綜合服務系統供應商。為黑龍江、浙江及深圳的福利彩票中心提供服務，並為上述地區提供超過 13,000 臺投註終端機。

投資亮點：

1.積極革新推出高利潤率的自助互動彩票解決方案，通過從提供彩票方案至彩票店營運的一站式業務模式，以進一步擴大市場份額。已授權於12個省份及地區推出互動自助式方案。
a.與中興通訊股份有限公司攜手開發自助銷售之手機應用程式
b.與北京中投視訊和瑞怡文化攜手開發手機彩票市場之市場推廣及銷售平臺
c.與領先智能電視供應商TCL集團進行合作，通過其智能電視平臺以無紙方式提供我們的互動自助式彩票方案，以及協助其於智能電視上進行彩票行銷及推廣

2.發展O2O付款系統業務：已與雲博產業攜手，為所有彩票分銷點配備雲博產業的非現金線上線下付款系統，包括中國電信的翼支付平臺，可使用於手機支付、中國銀聯及其他金融機構發行的卡種支付。

3.2014財年公司營收同比大增145%，且扭虧為盈
2014財年（截至2014年6月30日止）營業收入為9580萬港元，同比增長145%。營收同比增速較前幾年出現大幅回升，主要是由於彩票收入增速明顯，同比增長110%至8200萬港元。凈利潤為1500萬港元元，由2013年度的4200萬元轉虧為盈。


分地區來看，2014年來自中國的收入占比高達85.57%，而這一比例在去年高達99.86%，可以說這是家名副其實的中國公司！


分業務來看，2014年彩票收入占比達85.6%，而去年這一比例更是高達99.6%。是家純粹的彩票公司！



在凈利潤和毛利率方面2014年業績較之前也獲得大幅改觀，終於扭虧為盈，2014年凈利潤為1490萬港元。


第一視頻（HK：00082）

　　第一視頻這家公司相信不少投資者比較熟悉，其可謂是集“彩票”、“手遊”、“互聯網視頻”等眾資本市場熱點於一身。旗下有第一視頻網、v1品、彩票業務、手機遊戲等，其中旗下子公司中國手遊已赴美上市。
　　旗下的彩票業務也亮點多多，其中收購的中國足彩網是和500彩票網、澳客網齊名的中國互聯網彩票老三家；彩票365客戶端在移動端市場份額領先，最激進的PE機構給的估值甚至可以比肩500彩票網！雖然第一視頻彩票業務的數據在業內一直被詬病有水分，但是相比現在A股重點熱炒的彩票股鴻博股份，第一視頻的互聯網彩票成色無疑更足。
　　彩票365成盈利利器：2014年上半年彩票365成為國內首個下載過 5000萬次的手機購彩應用程序，單日最高下載量超120萬，2014年前兩季度市場占有率更是超23%，為行業第一。此外還推出了理財產品彩金寶，並與酷派、聯想、華為等多個手機廠商合作。
　　財務業績方面，2014年上半年公司彩票業務收入為1.03億港元，同比增長116%；彩票業務凈利潤為2491.6萬港元，同比增長109%。

禦泰中彩控股（HK：00555）


　　公司前身是“禦泰金融控股有限公司”，當時經營證券、貸款等業務。後在2009年開始收購中國從事彩票業務的公司。其本質上是一家投資控股公司，不過其投資的附屬公司卻實力強大，持有深圳市思樂數據技術有限公司(中國最大的褔利電腦彩票供貨商)、廣州市樂得瑞科技有限公司(從事開發及生產體育彩票機、相關的操作軟件系統和網絡)、深圳市金帆軟件技術有限公司(一家開發及生產中國體育彩票系統之公司)100%股權，以及北京戈德利邦科技有限公司(內地唯一即開型褔利彩票系統供貨商) 的50%股權。此外，公司還成立了深圳市禦泰中彩投資有限公司集中拓展彩票配送業務。
　　2014年上半年公司彩票機及相關服務收入為12.5億港元，去年同期為11.5億港元。2014年上半年公司凈利潤為6.28億港元，去年同期為5.3億港元。

公司從事的業務如下圖所示，大致分為系統及遊戲開發業務和配送與市場業務兩大板塊



投資亮點：

1.福彩電腦票業務（CTG）壟斷全國17個省

從事該業務的旗下子公司：深圳市思樂數據技術有限公司，該公司是中國最大的福彩電腦票技術及設備供應商和運營商，目前福利彩票CTG機的開發及銷售業務全國每個省只有一個牌照,公司在全國共32個省里面取得了17個省的牌照。開發有SN-3000系列彩票投註機、 “SN-ONLOT電腦彩票熱線發行管理系統”和“SN-ONLOT思樂電腦彩票熱線投註系統”等交易系統。此外,福彩中心需要保證系統的穩定性及數據的可追溯性,因此政府用其他網絡來替換現有的彩票系統終端網絡的可能性非常低。

2.福彩即開票認證及印刷業務占據近100%市場份額

公司擁有北京戈德利邦科技有限公司（戈德利邦）50%股權（另外50%由即開票系統及遊戲供應商Scientific Games Corporation持有）。戈德利邦主要從事福彩即開票的認證及印刷業務，且憑借其專利2D條碼防偽技術，成為中國福利彩票市場之刮刮樂系統及彩票獨家供應商。另外公司還與石家莊市膠印廠（作為三家獲認可印刷福彩即開票廠家之一）訂立合作協議，從而參與福彩即開票印刷業務。



　　公司提供的彩票產品及服務包括：省市體彩市場的管理和營銷顧問；彩票專營店和連鎖渠道的管理及營銷顧問；研究、設計和開發彩票遊戲軟件及系統及供應彩票銷售終端機與配套。2014年上半年公司營業收入為6944.1萬港元，去年同期為9719.4萬港元；2014年上半年公司凈虧損為-8743.4萬港元，去年同期虧損為8743.4萬港元。公司的核心優勢在於旗下的e球彩與幸運賽車遊戲，是目前全國僅有的兩款獲國家批準的快速開獎以及固定返獎虛擬體育彩票遊戲。

投資亮點：

1.虛擬體育競彩彩票預計將在全國推廣



下屬公司亞博泰科科技有限公司（公司與英國Ladbroke Group建立的長期合營企業）先後於2011年和2013年推出幸運賽車和e球彩兩款全國僅有的快速開獎以及固定返獎虛擬體育競猜類彩票遊戲。幸運賽車以計算機仿真一級方程式賽車為主題，新一代國家高頻遊戲平臺已經搭建完成，馬上將在該平臺上銷售並推廣至多個省份。e球彩以足球為主題，並在中國最大的體育彩票省份江蘇省推出，且返獎率高達69%，預期將與國家體彩中心攜手合作在全國推廣。

2.彩票硬件市場份額達48%

下屬公司北京亞博高騰科技有限公司是體彩及競彩終端機的制造商和供應商，先後贏得河北、吉林、天津、安徽等省份的體彩終端機招標，截至2014年7月17日占到終端機供應市場份額的48%。公司還計劃拓展南非等國際市場，並積極研發視頻彩票終端機。

3.電話、手機及互聯網業務也在布局

下屬公司深圳市銀溪數碼技術有限公司為電話及手機彩票服務商，業務產品涉及手機短信、電話語音、手機客戶端、12580、WAP等全部無紙化途徑.

新濠環彩（HK：08198）

　　談起新濠環彩，不得不先提一下新濠集團。新濠是香港老牌上市公司，主要從事休閑娛樂和博彩業務，在博彩、娛樂業涉世頗深。2007年新濠將彩票終端機業務註入新濠環彩的前身威發系統，為突出彩票業務及與新濠關系，公司在2008年更名為新濠環彩。
　　新濠環彩最大的收入來源為終端機分銷業務，主要提供與彩票業相關的設備系統。2012年7月份，收購了北京電信達公司部分股權，同年9月又收購了香港寶加公司，此外公司還獲得世界三大彩票供應商之一的Intralot授權在中國使用其彩票技術，更重要的是通過Intralot的授權，新濠環彩獲得了為重慶福彩提供快開型彩票遊戲時時彩的多媒體內容分發系統。此外，新濠環彩還有彩票零售的承銷與分銷業務，做一些銷售店的管理和即開票銷售業務。
　　財報業績方面，2014年上半年公司營業收入為2254.2萬港元，去年同期為3148.8萬港元。2014年上半年公司凈虧損為-2082.1萬港元，去年同期虧損為670.9萬港元。

中彩網通（HK：08071）


　　公司在2010年8月收購了深圳環彩普達有限公司51%的股權並開始涉足彩票業務。2014年上半年公司營業收入為264.9萬港元，去年同期為293.1萬港元。2014年上半年凈虧損-834.1萬港元，去年同期虧損額為2598.2萬港元.

結語

　　財說認為港股中的彩票股多為投資公司，大多在2005年左右看到彩票盈利模式清晰之機會開始大舉投資大陸擁有彩票終端機供應資質的公司。目前這些彩票股已形成壟斷優勢。尤其是彩票行業受政策影響較大，那些長期與各省市福彩、體彩中心有良好合作關系的終端機供應商有著天然的優勢。不過近年來隨著各傳統行業紛紛觸網，彩票也成了互聯網巨頭們不容忽視的領域，未來各彩票公司都在積極發展新媒體業務，誰能抓住先機，那麽誰就能率脫穎而出！

以下為香港彩票股一覽表



下圖為該主題投資今年以來市場表現



從以上兩圖可以看到香港彩票股投資組合股價表現在世界杯結束之後每況愈下，目前跌幅已超15%。但又不失為伺機抄底之好時機。

上財說，給您一張財富綠卡，讓您暢享財務自由！

互聯網行業老二真的非死不可嗎？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32262938

互聯網行業競爭異常激烈，難怪乎有人感嘆“老二非死不可！”。同時由於互聯網企業的發展往往伴隨著前期對資本的大量需求，因此誰能捷足先登IPO獲得資本市場青睞至關重要。今天財說就為您細數互聯網行業中老二們的現狀。那些處在刀刃下的“老二們”是會被老大生吞，還是獲得逆襲?@今日話題


$京東(JD)$ $聚美優品(JMEI)$ $優酷土豆(YOKU)$ $58同城(WUBA)$ $愛康國賓(KANG)$ $途牛(TOUR)$ $樂居(LEJU)$ $搜房(SFUN)$  $獵豹移動(CMCM)$ $奇虎360(QIHU)$
1.易迅：榜了騰訊大樹也不安全被甩賣給老大京東創始人黯然離開



　　2014年初，京東遞交赴美IPO申請後，它的對手易迅網慌了。因為作為3C電商領域的老二，易迅2010年開始委身騰訊，後來被騰訊全資收購，當成“親兒子”來養，就是希望它能戰略上拖住京東的後腿。易迅網一度在價格上，跟京東對著幹。當時創始人蔔廣齊還非常苦惱，說不要把自己跟京東比，“我們品類沒它全，但細分品類比它多”。

　　京東IPO後，易迅網“幹爹”騰訊首先改變，今年3月，為換取京東15%的股份，騰訊將易迅網、拍拍網、QQ商城並入京東。或是迫於資本壓力，蔔廣齊態度驟變，聯合京東對易迅來說，是全新的發展機遇。事實並非如此，被合並後數月，創始人蔔廣齊辭職，易迅員工也遭變相“裁員”。沒裁的員工也是鬥誌全無，打完卡就回家。之後的易迅每況愈下。京東則在東哥和奶茶妹妹沸沸揚揚的愛情故事陪伴下順利赴美上市，市值超過400億美元，成為中國第四大互聯網公司。

2、樂蜂：欲賣身老大不得只好委身唯品會



　　聚美與樂蜂，曾是化妝品兩大巨頭。此前樂蜂網占據絕對優勢，不過2013年二者開始死拼硬扛：聚美推301店慶，樂蜂就推桃花節；聚美推真品聯盟，打擊假貨，樂蜂就推《化妝品白皮書》；陳歐體風靡時，樂蜂則捆綁著眾多明星和美妝達人，玩起公關、廣告戰。幾場戰役中，樂蜂節節敗退。這一年，聚美優品營業額超60億元，而樂蜂約為20億至30億元，差距進一步拉大。

　　2014年，樂蜂自感實力不敵對手，同時唯品會、京東等平臺也開始發力美妝電商業務，銷量一路攀升，甚至都開始隱隱超越樂蜂，樂蜂的投資方紅杉資本等開始尋求被聚美收購，然後打包上市，未果；2月，紅杉投資的唯品會戰略入股樂蜂，王立成出走。本次交易中，樂蜂(電商業務)估值僅為1.5億美元。4月，聚美啟動赴美IPO，5月正式在紐交所掛牌，市值一度超40億美金。今年第二季度，樂蜂仍處虧損狀態，受其拖累，母公司唯品會利潤環比下降。而聚美的凈利潤卻同比增長53.6%。

3.土豆：前妻發難錯失良機 上市慘淡被收購


　

　　現在回想若土豆比優酷早上市，事後的結局會不會有所改變？

　　2010年11月9日，土豆創始人王微遞交IPO申請，希望在上市時間點上戰勝優酷。不料，當月遭遇前妻子財產糾紛，計劃被迫擱淺。第二天，就前妻提出的訴訟，上海徐匯區人民法院做出裁定，凍結王微名下三家公司的股權，其中包括其所持有的土豆95%的股份。這個裁定，讓王微錯失上市良機，IPO雖已提交，但遲遲未通過申請。幾天後，11月16日，優酷古永鏘同樣向美提交IPO申請。12月8日，優酷在美紐交所上市。交易首日，股價漲幅161%，市值約30億美元。要知道，當時優酷和土豆的用戶數、營收規模都相差不大，伯仲之間。就這樣，王微的“第一”被對手搶走。

　　IPO提交9個月後，2011年8月17日，土豆網終於在美國納斯達克上市，市值7億美元，僅為優酷的1/4。王微選擇的上市時機並不好。當年中概股在美國數次被做空，並伴有美股暴跌現象。因此，直到土豆上市前夕，“被收購”的傳言一直如影隨形。2011年4月，優酷與之洽談收購事宜。投資人已經失去耐心，王微的選擇余地不多。到次年2月，王微的股份僅剩8.6%，是土豆的第6大股東。果真，一個月後，優酷與土豆合並，5個月後，王微辭職出走，視頻老大老二之爭結束。優酷土豆成為中國視頻網站第一，對手變成了有巨頭在後面撐腰的搜狐視頻、騰訊視頻和愛奇藝。

4.趕集：壓力倍增，多輪融資欲上市求逆襲



　　說到前妻發難，不得不說趕集網。有消息稱趕集網創始人楊浩然前妻在美國加州法院向楊浩然提起訴訟，矛頭直指趕集網股權，向楊浩然提起了離婚財產分割的相關訴訟，可謂內憂外患，而58同城上市後的一路高漲與趕集網的焦灼形成鮮明對比。

　　2013年10月58同城成功赴美上市，讓國內生活服務領域成為資本市場的寵兒，今年6月騰訊以7.36億美元戰略入股58同城，占股19.9%；10月初騰訊再次通過子公司購入58同城股票，此次交易規模約為2300萬美元。毫無疑問，58同城上市後便成為國內生活服務領域內的絕對老大，受到多方看好。

　　再看趕集網，其CEO楊浩湧已宣布計劃與2015年以中國招聘行業第一，分類信息行業營收第一和本地生活服務無線化第一的身份上市。說到趕集上市的可能性，機會不是沒有，畢竟58同城的上市已經帶火了這一領域，只是趕集網選擇了一個難度系數非常大的模式在玩。以目前趕集網的主營領域，想要幹掉搜房、前程和58同城幾乎不可能。

　　58同城的上市給趕集網帶來了前所未有的壓力，為了避開與58的正面交鋒，其戰略定位一直在改變。以目前趕集網的資本情況的確無法跟58同城硬碰硬，想要殺出一條血路，趕集網還需靜心磨練幾番，在趕集網未申請IPO之前一切都是未知數，又或者走上土豆的老路也絕非不可能。

5.智聯招聘：十年老二熬上市卻已經不是自己的時代



　　2004年，招聘領域的老大——前程無憂就已上市，剩下的老二智聯招聘命運坎坷，花了10年時間，才成功在美上市。那一年，智聯獲得歐洲某公司200多萬美元融資。

　　為沖擊IPO，智聯招聘數次努力，投資方不斷更叠。2005年，智聯獲聯想創投等770萬美元融資。隨後06、08年里，其又獲得兩輪融資。投資方不斷變動下，代表每方利益的職業經理人也先後入主公司，如王三強、張穎、劉浩。一個戰略搖擺、派系叢生的公司，業績可想而知。到2009年，智聯營收還不到前程無憂的一半，全年虧損9280萬元。

　　隨後兩年，前程無憂、智聯招聘集體衰退，獵聘等新興網站崛起。即將錯過上市最佳時期時，智聯做出最後一搏。2013年，母公司Seek增持智聯，持股比例從55.5%提高到72.3%。今年６月智聯完成驚險一躍在美紐交所上市。5月5日，提交招股文件，之後於15日、6月2日、9日、11日連續四次對招股書修正，足見其上市心切。

　　苦熬十年終於上市的智聯招聘，卻再也回不到當年在線招聘網站三足鼎立的時代了，現在是獵聘、拉鉤等新興網站的時代……

６.獵豹移動：借勢巨頭靠海外市場翻身沖刺上市完成救贖



　　曾幾何時，金山安全(獵豹前身)坐擁中國殺毒市場半壁江山，每年靠賣殺毒軟件就能獲得2億元收入，但360憑借免費殺毒崛起，打得金山安全步步後退，人心渙散。在金山安全最危險時，一位金山安全副總裁甚至哭著去找雷軍，請求雷軍重新出山帶領團隊抗擊360。在那個風雨飄搖的時刻，由前360安全衛士負責人傅盛離開360後創辦的可牛和金山安全合並成立金山網絡(獵豹前身)，由傅盛出任CEO。

　　金山網絡2009年引入騰訊做戰略股東，2010年3Q大戰後，騰訊不遺余力地扶持金山網絡以牽制360，這為金山網絡的觸底崛起奠定了基礎。2011年3月360紐交所上市後，2012年，金山網絡力推PC版“獵豹安全瀏覽器”時，CEO傅盛便透露，獵豹或許會成為公司名字。當此尋求獨立上市之際，公司名終落實為“獵豹移動”，公司定位也更新為“移動工具軟件提供商”。

　　2013年6月，金山軟件與騰訊共同增持獵豹，分別斥資522.23萬美元、4698萬美元，新增股份約占擴大後獵豹總股本10%，其中金山軟件占1%，騰訊占9%。這意味著獵豹當時估值為5億美元，這也意味著不到1年時間，獵豹估值增長超過400%。

　　過去幾年，獵豹是在360陰影下成長，多次展開較量，獵豹迎來發展轉機。此外，不得不說獵豹CEO傅盛還抓住了移動互聯網這波機會，在海外安卓市場獲得了極大的成功。

　　如今獵豹在海外有一款新產品Clean Master，其2012年9月推出，業務迅速擴展至國際市場。截至2013年12月31日，53%移動月活躍用戶來自於美國、亞洲(包括中國)和歐洲等。雖然國際市場尚未充分開發，海外市場收入只占一小部分，但卻是最大看點。

　　國際化也成為里獵豹撬動上市窗口的砝碼。獵豹移動順利完成老二的救贖。

７.慈銘體檢：選錯上市的地兒被愛康國賓反超



　　一直瞄準“中國體檢第一股”的慈銘體檢，在A股IPO路上無奈地走走停停，冷不防被競爭對手超了個先，業界感慨，選擇上市地很重要。

　　慈銘體檢早在2012年3月已經公布IPO(首發上市)招股書申報稿，同年7月底IPO申請過會。但其上市進程並不順利，先是遇到長達一年時間的IPO停擺，而今年IPO開閘後，又因奧斯康事件而推遲發行時間。相比之下，愛康國賓今年3月4日向美國SEC提交IPO申請的消息，僅僅1個月時間就順利完成IPO。

　　這兩年的時間，對於慈銘體檢來說，不僅僅是等待與煎熬，更是一種限制。慈銘體檢財務總監劉凱曾對媒體坦承，公司沖擊IPO已有多年，近兩年為了上市，很多擴張動作受監管層控制，錯失了很多機會，而同行如愛康國賓卻在大規模擴張，導致了慈銘體檢業績增速放緩。從財報可以看到，愛康國賓近年來的年複合增長率約為40%。

　　愛康國賓上市後首日漲8.57% ，融資1.53億美元成中國體檢第一股。慈銘體檢原來的中國體檢第一的地位失去，愛康國賓挾資本優勢，很快就展開並購。當然買的是一個比較小的機構。不過體檢行業一向靠並購快速擴張，美年大健康就是靠並購迅速沖上來的。愛康國賓擁有的先發優勢對慈銘和美年大健康都是莫大的壓力。

８.樂居：背靠新浪大樹電商化逆襲老大



　　搜房網作為國內第一家在美國上市的房地產互聯網公司，在2010年登陸紐交所之後，成為行業的老大。而在此時，易居中國2011年、2012年凈利潤都呈現虧損狀態，這可能與樂居的虧損不無關系。2013年，兩者順利實現扭虧後，易居馬上付諸了分拆樂居赴美上市的計劃。

　　2014年3月21日，在易居中國決定分拆樂居上市後，騰訊宣布，將以1.8億美元入股易居中國旗下全資子公司樂居控股購買15%的的樂居股份，樂居此次投資中估值12億美元。騰訊收購樂居，簡單而言是房地產與電商的合作，通過微信公眾帳號加強樂居和微信用戶的聯系，並同時為樂居用戶提供微信支付解決方案。樂居會選擇與騰訊合作，無非意在布局房地產移動電商。

　　2014年4月17日晚，樂居控股正式登陸紐約交易所。當日收盤價11.86美元較10美元的IPO價上漲18.6%，樂居上市實現了“開門紅”。樂居上市，激發了電商無限遐想與希望，同時引發業內廣泛的關註與思考。

　　樂居自2014年4月上市以來兩份季度財報顯示的在房產電商業務板塊上的全面超越。今年一季度，搜房財報顯示，總營收1.212億美元，其中電子商務業務收入僅2940萬美元。樂居總收入為7854萬美元，其中電商收入為4972萬美元，同比增長238%。明顯的，樂居今年1季度電商收入超越搜房達近70%。

　　二季度，搜房電商的營收為4860萬美元，較去年同期的4500萬美元僅增長8.1%。搜房在財報中稱，“這一增長主要是由於搜房網該業務開拓了更多的城市市場，但受到了市場對新房需求疲軟的不利影響。”

　　而樂居二季度，電商收入為6830萬美元，同比增長達到159%。2季度電商收入超過搜房近50%。

　　樂居實現了老二的逆襲。迫於樂居電商全面超越和渠道勢力的崛起，搜房網被迫轉型，搜房網董事長莫天全在8月20日用公開信宣布去媒體化且主要銷售團隊向分銷轉型。



９.悠哉旅行網：PC端無望靠移動端能逆襲嗎？



　　今年4月，途牛赴美上市。與其業務雷同的悠哉旅行網，上市計劃又得推後了。2011年，悠哉CEO李代山表示，公司計劃2014年上市，屆時會湧現不少財富神話。去年，李代山又說到，已在2012年7月啟動上市計劃，會在三年內上市。可惜，今年已過去三分之二，悠哉旅行網還沒上市，倒是低調的途牛先跑了一步。上市後的途牛信心滿滿，其CEO於敦德表示，下一步會考慮投資與並購。

　　並購誰？如有可能，或許就是悠哉旅行網了。今年，李代山的上市事宜，再未出現在媒體的視野中。PC端格局爭奪無望，悠哉開始轉戰移動互聯網，李代山說，這是悠哉異軍突起的機會。

財說簡評：

　　目前互聯網行業BAT壟斷地位可謂很難撼動，眾多中小企業力圖在各細分領域突圍，長此已久在各細分領域湧現出了數個行業老大和老二，這些企業為求發展紛紛赴海外上市以求獲得資本支持。通過以上例子可以看到誰率先IPO誰就最可能稱霸該細分行業。老二們要想逆襲也不是沒有可能，如獵豹移動借助外力可謂殺出一條血路。在此財說期盼更多老二們能逆襲老大的故事，只有這樣才能激勵互聯網行業不斷推陳出新，不斷創新。


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【深度】蘋果最新季度財報全解讀 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32369931



今天一早$蘋果(AAPL)$ 意外的將截至2014年9月27日的2014財年第四季度財報提前發布（按慣例10月28日發布）。做投資的人都知道財報提前公布說明公司財報業績表現不錯的可能性較大，果不其然，蘋果公布的這份財報可謂亮點多多，各種超預期，也正是受此刺激昨日蘋果股價大漲2.14%截止昨日收盤報99.76美元。今天財說就為您深度解讀蘋果最新財報。@今日話題

亮點一：營收、凈利同比增速均超預期

　　蘋果2014財年第四季度（截止2014年9月27日）營收421億美元，凈利潤85億美元，同比增長分別為12.4%和12.7%。公司預計下季度營收為635-665億美元，屆時其新款iPad平板計算機與iPhone手機將同微軟以及亞馬遜的同類消費產品展開激烈競爭。



本季度毛利率為38%，高於去年同期的37%。




亮點二：iPhone受熱捧，銷量達3930萬臺

　　說起蘋果大家的第一反應當然是iPhone手機，尤其是今年9月19日iPhone 6和iPhone 6 Plus正式發售，蘋果能否續寫喬布斯時代iPhone銷量的神話成為投資人密切所關註的。雖然自上市以來有“彎曲門”、“IOS 8系統更新問題等負面消息傳出，不過iPhone銷量情況仍非常樂觀，發售的首個周末，即突破1000萬部。2014財年第四財季的iPhone手機銷量為3930萬部（其中包括了iPhone 6和6 Plus的銷量），環比增長12%，超出此前市場預計的3800萬部。目前iPhone6已經登錄32個國家和地區，到今年年底，該數字將達到115個。預計隨著春節和外國聖誕節的到來 iPhone 6 銷量將帶來持續的增長。


　　伴隨著銷量的火爆，蘋果來自iPhone的營收數據也相當靚眼，2014財年Q4來自iPhone的銷售收入達236.78億美元，環比增長19.9%，同比增長16%，同樣超出此前市場預期的3.8億美元。

　　更重要的是2014財年Q4蘋果手機的銷售均價高達602.9美元。從下圖可以看到每每有手機新品發售銷售均價均會出現大幅上升（2014Q1發售了iPhone5s）,預計下季度此數據還會進一步提升。



亮點三：Mac銷量創新高，全球排第5且具可持續性

　　本季度Mac銷量達552萬臺，創近兩年季度銷量新高，環比增速達25.1%。Mac首次進入了全球PC出貨量的前五，取得了1995年以來最高的季度市場份額。

　　本季度Mac的營收為66.25 億美元,比去年同期的56.24億美元增長18%，環比增長19.6%，環比增速也再創新高。雖然這得益於蘋果的降價和返校季，但潛力令人欣喜。因為PC市場已經非常成熟。不會有新的競爭對手沖擊，蘋果在PC市場的增長是可持續的。


投資風險：

1.iPod將自然消亡，iPad連續三季度下滑成隱憂
　　本季度iPod營收為4.10億美元，環比下滑7%，同比下滑28%。從規模看，占比僅為1%左右，這塊業務可以說已經是可有可無，智能手機替代PMP播放器已經很多年了，iPod停產只是時間問題。




　　其實相比iPod的自然消亡，iPad的下降更令人不安。本季度共售出1230萬臺iPad，低於分析師預期的1300萬臺，同比下降13%。iPad的營收為53.16億美元。不管是銷量還是營收iPad已連續三個季度出現下滑。占到蘋果營收的12.62%這一塊業務出現問題，對蘋果影響甚大。而且iPad也是蘋果軟件和服務收入的硬件入口之一。

財說認為iPad連續出現下滑有如下幾點原因：

a.相比較手機更換周期更長：有可能2-4年，甚至更為糟糕長達5-10年。
b.產品的更新並沒有足夠吸引力，沒有創新：從最新發布的iPad air和mini可以看到。
c.相比大屏手機缺乏優勢：iPhone的尺寸與mini之間的差距越來越小。mini過去作為補充大屏手機的短板的作用已經在削弱。
d.相比其他Pad廠商缺乏優勢：其他搭載windows系統的平板電腦越做越大，逐漸突破蘋果設立的屏幕尺寸的同時，在重量和便攜性上也越來越極致，這對於辦公需求更大的商務人士，更換平板的首選開始由iPad轉移。

2.對iPhone 的依賴進一步加劇，營收占比高達56.2%



　　從收入結構上來看，蘋果對 iPhone 的依賴進一步加劇，iPhone 在硬件業務收入中的占比從上季度的 62% 上升到本季度的65%。在總收入中的占比也從上季度的52.8%上升至本季度的56.2%，該占比創近兩年來的歷史新高。

3. 亞太和大中華市場的增長乏力，占比進一步下降
　　從地域上來看，本季度歐美業績顯赫：美洲地區（北美和南美）營收為162.47億美元，環比增長11%；泛歐地區（歐洲各國、印度、中東和非洲）營收為95.35億美元，環比增長18%。而在大中華區和亞太其他地區，蘋果增長率遠不如歐美，甚至一些數據出現了負增長。大中華區營收為57.78億美元，環比下滑2.6%，同比只增長1%；亞太其他地區營收為19.23億美元，環比下滑11%，同比下滑3%。


　　從占比來看本季度大中華區和亞太其它地區占比分別為13.7%和4.6%，再創新低。




（註：分地區的收入均是指蘋果通過第三方銷售取得的收入）

　　這雖然可能和 iPhone 6/6 Plus 沒有第一時間在大陸首發有關。但不可否認蘋果在大中華市場遭到到了中國廠商的挑戰，而且在日本以外的亞太其他國家，也正是中國智能手機和平板的主要海外市場。小米進軍臺灣印度、金立在印度風生水起，OPPO在泰國有相當的知名度，天瓏這種國內不知名的廠商在東南亞有很高的市場份額。

財說簡評：

　　蘋果財報業績確實亮眼，但隱憂仍存，蘋果所做的布局是以硬件為核心業務再延伸到軟件生態，iPhone系列手機硬件是支撐蘋果品牌與軟硬一體化生態布局整座大廈的基石。過於依賴iPhone顯然存在一定的脆弱性，近日大鱷伊坎（Carl Icahn）一直唱多蘋果甚至認為其股價至少值203美元。到底值不值，投資者還需多幾分清醒，多多關註伊坎寄予期望的Apple Pay 和Apple Watch的市場表現。


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【深度】蘋果最新季度財報全解讀 財說

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今天一早$蘋果(AAPL)$ 意外的將截至2014年9月27日的2014財年第四季度財報提前發布（按慣例10月28日發布）。做投資的人都知道財報提前公布說明公司財報業績表現不錯的可能性較大，果不其然，蘋果公布的這份財報可謂亮點多多，各種超預期，也正是受此刺激昨日蘋果股價大漲2.14%截止昨日收盤報99.76美元。今天財說就為您深度解讀蘋果最新財報。@今日話題

亮點一：營收、凈利同比增速均超預期

　　蘋果2014財年第四季度（截止2014年9月27日）營收421億美元，凈利潤85億美元，同比增長分別為12.4%和12.7%。公司預計下季度營收為635-665億美元，屆時其新款iPad平板計算機與iPhone手機將同微軟以及亞馬遜的同類消費產品展開激烈競爭。



本季度毛利率為38%，高於去年同期的37%。




亮點二：iPhone受熱捧，銷量達3930萬臺

　　說起蘋果大家的第一反應當然是iPhone手機，尤其是今年9月19日iPhone 6和iPhone 6 Plus正式發售，蘋果能否續寫喬布斯時代iPhone銷量的神話成為投資人密切所關註的。雖然自上市以來有“彎曲門”、“IOS 8系統更新問題等負面消息傳出，不過iPhone銷量情況仍非常樂觀，發售的首個周末，即突破1000萬部。2014財年第四財季的iPhone手機銷量為3930萬部（其中包括了iPhone 6和6 Plus的銷量），環比增長12%，超出此前市場預計的3800萬部。目前iPhone6已經登錄32個國家和地區，到今年年底，該數字將達到115個。預計隨著春節和外國聖誕節的到來 iPhone 6 銷量將帶來持續的增長。


　　伴隨著銷量的火爆，蘋果來自iPhone的營收數據也相當靚眼，2014財年Q4來自iPhone的銷售收入達236.78億美元，環比增長19.9%，同比增長16%，同樣超出此前市場預期的3.8億美元。

　　更重要的是2014財年Q4蘋果手機的銷售均價高達602.9美元。從下圖可以看到每每有手機新品發售銷售均價均會出現大幅上升（2014Q1發售了iPhone5s）,預計下季度此數據還會進一步提升。



亮點三：Mac銷量創新高，全球排第5且具可持續性

　　本季度Mac銷量達552萬臺，創近兩年季度銷量新高，環比增速達25.1%。Mac首次進入了全球PC出貨量的前五，取得了1995年以來最高的季度市場份額。

　　本季度Mac的營收為66.25 億美元,比去年同期的56.24億美元增長18%，環比增長19.6%，環比增速也再創新高。雖然這得益於蘋果的降價和返校季，但潛力令人欣喜。因為PC市場已經非常成熟。不會有新的競爭對手沖擊，蘋果在PC市場的增長是可持續的。


投資風險：

1.iPod將自然消亡，iPad連續三季度下滑成隱憂
　　本季度iPod營收為4.10億美元，環比下滑7%，同比下滑28%。從規模看，占比僅為1%左右，這塊業務可以說已經是可有可無，智能手機替代PMP播放器已經很多年了，iPod停產只是時間問題。




　　其實相比iPod的自然消亡，iPad的下降更令人不安。本季度共售出1230萬臺iPad，低於分析師預期的1300萬臺，同比下降13%。iPad的營收為53.16億美元。不管是銷量還是營收iPad已連續三個季度出現下滑。占到蘋果營收的12.62%這一塊業務出現問題，對蘋果影響甚大。而且iPad也是蘋果軟件和服務收入的硬件入口之一。

財說認為iPad連續出現下滑有如下幾點原因：

a.相比較手機更換周期更長：有可能2-4年，甚至更為糟糕長達5-10年。
b.產品的更新並沒有足夠吸引力，沒有創新：從最新發布的iPad air和mini可以看到。
c.相比大屏手機缺乏優勢：iPhone的尺寸與mini之間的差距越來越小。mini過去作為補充大屏手機的短板的作用已經在削弱。
d.相比其他Pad廠商缺乏優勢：其他搭載windows系統的平板電腦越做越大，逐漸突破蘋果設立的屏幕尺寸的同時，在重量和便攜性上也越來越極致，這對於辦公需求更大的商務人士，更換平板的首選開始由iPad轉移。

2.對iPhone 的依賴進一步加劇，營收占比高達56.2%



　　從收入結構上來看，蘋果對 iPhone 的依賴進一步加劇，iPhone 在硬件業務收入中的占比從上季度的 62% 上升到本季度的65%。在總收入中的占比也從上季度的52.8%上升至本季度的56.2%，該占比創近兩年來的歷史新高。

3. 亞太和大中華市場的增長乏力，占比進一步下降
　　從地域上來看，本季度歐美業績顯赫：美洲地區（北美和南美）營收為162.47億美元，環比增長11%；泛歐地區（歐洲各國、印度、中東和非洲）營收為95.35億美元，環比增長18%。而在大中華區和亞太其他地區，蘋果增長率遠不如歐美，甚至一些數據出現了負增長。大中華區營收為57.78億美元，環比下滑2.6%，同比只增長1%；亞太其他地區營收為19.23億美元，環比下滑11%，同比下滑3%。


　　從占比來看本季度大中華區和亞太其它地區占比分別為13.7%和4.6%，再創新低。




（註：分地區的收入均是指蘋果通過第三方銷售取得的收入）

　　這雖然可能和 iPhone 6/6 Plus 沒有第一時間在大陸首發有關。但不可否認蘋果在大中華市場遭到到了中國廠商的挑戰，而且在日本以外的亞太其他國家，也正是中國智能手機和平板的主要海外市場。小米進軍臺灣印度、金立在印度風生水起，OPPO在泰國有相當的知名度，天瓏這種國內不知名的廠商在東南亞有很高的市場份額。

財說簡評：

　　蘋果財報業績確實亮眼，但隱憂仍存，蘋果所做的布局是以硬件為核心業務再延伸到軟件生態，iPhone系列手機硬件是支撐蘋果品牌與軟硬一體化生態布局整座大廈的基石。過於依賴iPhone顯然存在一定的脆弱性，近日大鱷伊坎（Carl Icahn）一直唱多蘋果甚至認為其股價至少值203美元。到底值不值，投資者還需多幾分清醒，多多關註伊坎寄予期望的Apple Pay 和Apple Watch的市場表現。


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首家奢侈品鞋類公司Jimmy Choo上市，「她經濟」能否支撐股價？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32395055

2000年，美劇《欲望都市》持續熱播。第三季第一集中，在黑夜中丟失了鑲嵌著羽毛的心愛高跟鞋後，女主人公Carrie如同灰姑娘逃離舞會一般奔跑在紐約街頭，大喊“我丟了我的Choo!”這一經典鏡頭也讓1996年才創立的鞋履品牌Jimmy Choo名聲大噪。

《欲望都市》S3E1中Jimmy Choo劇照

　　這些尖頭、匕首跟、四英寸的高跟鞋讓無數女人著迷，但卻不是每個女人都有幸擁有，“從穿上Jimmy Choo的那一刻開始，你就出賣了你的靈魂。”最貴的一雙Jimmy Choo售價接近8萬人民幣，即便是普通款也要數千元。如果你買不起它的鞋子，那麽做它的股東如何？上周，這家奢侈品鞋履品牌在倫敦證券交易所上市，發行價1.40英鎊（2.24美元），就算不是上層名流也可以買得起它的股票。

　　Jimmy Choo未發行新股，此次IPO中出售的25%股份主要來自控股股東、德國投資集團JABLuxury。上市後，JAB Luxury仍持有公司70.2%的股份，過去的十多年時間里，公司幾經易主換帥，掌門人早已非最初的創始人、華裔鞋履設計師Jimmy Choo（周仰傑）。


小作坊起家的奢侈品品牌
　　1961年，周仰傑生於馬來西亞一個鞋匠世家，9歲時比照圖紙做出了人生第一雙鞋。從倫敦著名皮革貿易學校科威勒斯畢業後，周仰傑在倫敦東區的一條老街上開設了一間小作坊，憑借精湛的制鞋手藝引發了時尚編輯的關註，陸續在各大時尚雜誌版面上曝光的作品為其招來了大批慕名求定制的上流顧客，其中最著名的莫屬已故英國王妃戴安娜。

　　作為戴安娜的禦用鞋匠，周仰傑共為她量身制作了100多雙鞋子，直至她去世。隨著名聲越來越響，周仰傑不再滿足於只給少數顧客做訂制，他也想讓自己做的鞋子擺上那些精品百貨的貨架上。

　　1996年他遇到了Tamara Mellon（塔瑪拉·梅隆）。在接下來的十幾年時間里，這位社交名媛、前Vogue時尚助理把 Jimmy Choo從東倫敦那家小作坊打造成今天年銷售近3億英鎊的奢侈品鞋履品牌。

　　從無到有，憑借著性感剪裁、時尚設計與精雕細琢的工藝，Jimmy Choo贏得一眾高端顧客的歡心。塔瑪拉非常善於抓住時機吸引人們的眼球，她利用自己在上流社會的社交關系讓奧斯卡紅毯上的女星把Jimmy Choo穿在腳上。安吉麗娜·茱莉、凱特·布蘭切特、朱利安·摩爾、希拉里·斯萬克、詹妮弗·洛佩茲，這些顧客的名字就是最好的曝光率保證，讓Jimmy Choo風頭一時無兩。
　　除了借鞋給那些參加頒獎典禮的明星外，塔瑪拉也很樂意將鞋子免費借給電影制片方，比如電影《律政俏佳人》中的女主角就擁有60雙Jimmy Choo的鞋子。如周仰傑所願，Jimmy Choo的鞋子不斷走進Harvey Nichols、Saks、Barnes、Bergdorf，出現在倫敦、洛杉磯、紐約等世界各地最高端的百貨商店里的貨架上。

“21世紀真正的奢侈品品牌”
　　只用了十年就成為奢侈品領域的領軍品牌，Jimmy Choo堪稱一個奇跡。在Jimmy Choo之前，頂級奢侈品品牌的成長都需要經歷一個漫長的階段，如1837年創立的Hermès、1854年的LouisVuitton、1956年的Burberry，還有20世紀初的Chanel等，時尚專欄作者洛朗·克羅在《高跟鞋帝國》一書中將Jimmy Choo稱為“21世紀真正的奢侈品品牌”。
　　天時、地利、人和，缺一不可。Jimmy Choo的快速崛起是和21世紀初奢侈品市場的迅猛發展分不開的，2008-2012年間，奢侈品市場整體年均複合增長率（CAGR）為5%。而鞋履又是奢侈品市場中增長最快的一個類別，同期奢侈品鞋履市場CAGR為10%，Jimmy Choo銷售額CAGR則更是高達22%。

　　即便是在2008-2009年金融危機中，奢侈品鞋履銷售額同比減少4%、奢侈品整體銷售減少8%的情況下，Jimmy Choo依然能實現1.9%的銷售增長，可知Jimmy Choo有多受女人寵愛。
　　周仰傑和塔瑪拉之間的矛盾一路伴隨了Jimmy Choo的成長。2001年，在全球奢侈品巨頭的瘋狂並購潮中，周仰傑將自己50%的股份出售，離開這個以自己命名的公司，塔瑪拉則保留了15%的股份。

Jimmy Choo的“後周仰傑時代”

　　2011年Jimmy Choo曾計劃赴香港上市，但隨後被隸屬於JAB的瑞士奢侈品集團Labelux以5.25億英鎊的價格收購了當時的控股方、私募基金Towerbrook所持有的85%股份和塔瑪15%的股份，在這位聯合創始人兼創意總監離開後，留下的就只有在品牌成立時就任設計總監的周仰傑的侄女Sandra Choi（蔡卓珊）。

　　時隔三年，Jimmy Choo再度醞釀上市，此次選在了倫敦證券交易所，上周五，Jimmy Choo成為全球首家上市的奢侈品鞋履品牌，它也是繼96年的Mulberry和02年Burberry後在倫敦上市的第3家奢侈品牌。
　　現在的Jimmy Choo由經驗豐富的奢侈品高管Pierre Denis經營，他曾在行業領袖 LVMH集團有超過10年的豐富經驗，經營過LVMH旗下時尚品牌John Galliano。
　　從2011年到2013年的短短兩年間，Jimmy Choo的年營收從2.11億英鎊增長至2.82億英鎊，同期調整後的EBITDA利潤由4300萬英鎊增長至4690萬英鎊。


　　Jimmy Choo的產品也不再只有四英寸的高跟鞋，而開始向手袋、太陽鏡、香水等其他品類拓展，並推出了男士鞋履系列，步伐越來越像一個大型的奢侈品集團。2011、2012、2013年，鞋類在JimmyChoo總銷售額中所占的比例分別為72%、73%和75%，以手袋為主的飾品在總銷售額中分別占27%、25%和23%。

　　截至2014年6月30日，Jimmy Choo在全球範圍內擁有120家直營店，其中美洲34家、EMEA（歐洲、中東、非洲）43家、日本27家、亞洲（不含日本）16家。公司計劃在未來的兩年內，每年新開10-15家直營店。

截至2014年6月30日Jimmy Choo直營店分布

　　電商也是零售中不可少的一個重要部分，在招股書中Jimmy Choo將自己的電商平臺稱作是公司最大的一家直營店，並預計在線銷售在未來一段時間內增長到零售收入的10%。Jimmy Choo來自包括直營門店、電商平臺和合資企業在內的零售渠道銷售額已經有約1.77億英鎊，占總銷售額的63%。
　　Jimmy Choo的死忠粉可不只在西方，2014年，在韓劇《來自星星的你》的亮相也讓這個英國的品牌在亞洲地區爆火。Jimmy Choo非常重視亞洲市場的發展，繼2011年3月將日本業務轉為獨資後，2012年又將中國大陸的零售業務正式收歸直營，目前在中國大陸和香港分別有10家和6家門店。公司表示到2016年，中國大陸的門店總數將達到30~50家。CEO表示Jimmy Choo在中國的銷售目前以高雙位數的速度增長，未來亦會繼續擴張。

　　但奢侈品行業卻悲觀情緒彌漫，10月15日，美國咨詢公司貝恩聯合意大利奢侈品行業協會發布最新的《全球奢侈品市場監控》報告稱，2014年全球個人奢侈品消費增速將僅有2%，創下2009年以來最低，而中國市場則將出現奢侈品入華以來的首次負增長，受此影響，2014年上半年Jimmy Choo銷售額為1.502億英鎊，可比基礎下增幅已放緩至2.2%。
　　上周五Jimmy Choo在歐洲股市一篇低迷中登陸倫敦證券交易所，當日收報1.44英鎊，漲2.9%。可見在對待奢侈品方面，資本市場要比女人理性多了。同樣在倫敦上市的奢侈品品牌Mulberry股價自2012年高點以來跌掉了70%多，Burberry股價也一直徘徊在2012年的水平。也許想要征服投資者，Jimmy Choo還有很長一段路要走。


Mulberry上市以來股價表現


Burberry上市以來股價表現


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百事可樂PK可口可樂，誰佔上風？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32463054

世界上最大的飲料公司$可口可樂(KO)$ 日前發布三季度財報，數據顯示，可口可樂公司三季度營收119.76億美元，與去年120.3億美元的數字幾乎持平，凈利潤21.22億美元，同比下降14%。@今日話題

　　不盡人意的業績很快反應在資本市場上，財報發布後可口可樂（NYSE：KO）股價大跌6.03%收於40.68美元。這讓巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司損失掉10億多美元，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司持有4億股股票。

　　過去五年時間里，隨著健康意識日益強烈的消費者開始選擇更健康的產品而非含糖的軟飲料，整個碳酸軟飲料行業的銷售額均有所放緩，2012年，碳酸軟飲料全球人均消費量從2005年的50多加侖降至42加侖，由於可口可樂對軟飲料高度依賴，業績易受到較大影響。

　　可口可樂旗下品牌有：健怡可樂、零度可樂、芬達、雪碧、維他命水、動樂、美汁源等。2011、2012、2013年，碳酸軟飲料在可口可樂集團總銷量中的所占比例分別為75%、75%和74%。



　　競爭對手百事可樂的情況就好多了。10月8日，百事發布的最新季度財報顯示，三季度，公司凈營收同比增長3.1%至172.2億美元，每股凈盈利則由去年同期的1.24美元增至1.36美元。財報發布後，百事（NYSE:PEP）股價盤前漲2%。




　　$百事(PEP)$ 的財務表現優於可口可樂主要得益於公司的多元化策略。百事是全球第二大飲料和食品公司，1965年由百事可樂和食品巨頭菲多利(Frito-Lay)合並，旗下主要品牌有：百事可樂（Pepsi-Cola）、菲多利 （Frito-lay）、純果樂(Tropicana)、桂格（Quaker）、佳得樂(Gatorade)，產品覆蓋燕麥、稻米、谷類食品以及碳酸和非碳酸飲料。2013年,飲料在百事總營收中占52%，食品占48%。




　　百事的運營業務由百事美洲食品（PAF），百事美洲飲料（PAB），歐洲（PE），亞洲中東及非洲（AMEA）等四個主要業務部門運營，其中百事美州食品包括菲多利北美（FLNA），桂格北美（QFNA），拉美食品（LAF）。2013年，百事來自百事美洲食品、百事美洲飲料、歐洲和AMEA的營收分別為37%、32%、21%和10%。

　　2014年三季度，菲利多北美、拉美食品部分凈營收分別較去年同期增長3%和6%，百事美洲飲料部門凈營收與去年同期持平，桂格北美部分同比減少3%，AMEA地區業務增長最快，同比增幅達11%。

　　2013年，百事來自美國地區的營收比例為51%，其他地區為49%。相比之下，同期可口可樂在美國地區的銷量只占集團總銷量的19%，其他地區占據了81%。

　　在美國本土，可口可樂在碳酸軟飲料市場仍保持領先地位。可口可樂公司旗下的可口可樂和健怡可樂兩個品牌占據了美國碳酸軟飲料市場的27%，加上其他品牌，可口可樂公司一家獨占了美國軟飲料市場42%的份額，遠高於百事集團的28%。

　　且近幾年，可口可樂加強了在中國和印度等新興市場的業務力度，2013年，可口可樂分別占據了中國和印度碳酸軟飲料的15%和54%，都超越了百事可樂。得益於海外市場的高比重，三季度，盡管全球碳酸軟飲料市場增長停滯，可口可樂在海外市場的銷量增長了1%，但北美地區銷量減少了1%。


　　相比之下，三季度，全球非碳酸飲料市場保持了2%的同比增幅，其中茶飲料貢獻了4%的增長，水和能量飲料均貢獻了7%的增長。另外，2009-2013年，美國零食市場以3.8%的年均複合增長率增長，目前規模超350億美元，百事則以36.6%的份額領跑鹹味兒零食市場。

　　這樣來看，1998年收購純果樂的品牌和產品線，2001年收購桂格麥片(Quaker Qats)公司收購，2002年投入研發力量開發健康型產品，對百事公司大力推廣健康食品和飲品非常重要，不僅最大程度降低了碳酸軟飲料市場的下滑風險，又開發了新的盈利點。這點也表現在百事近兩年的股價走勢上。




百事公司過去五年股價變動


可口可樂過去五年股價變動


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facebook PK twitter？讓我們共同期待。 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32526391

昨日$Twitter(TWTR)$ 發布了第三季度財報，雖然營收表現不錯，但無奈虧損進一步擴大，營收展望均也略低於預期，使得股價大幅下跌。今日收盤後社交領域的另一巨頭Facebook將公布第三季度財報，屆時將會有怎樣的業績展現？今天$Facebook(FB)$ 股價將作何表現？讓我們共同期待。@管我財 @美股新手 @壁虎投資 @紫小葉 @招財資本 @割資本主義羊毛 @耐力投資 @TAKUN@Conan的投資筆記@茶壺商人@放眼觀美股@陳小邪不勝正@今日話題


在Facebook公布財報前財說轉來華爾街之前對2014年二季度財報數據作的簡略比較。


最後歡迎球友們多多留言，說出你對兩家公司感興趣的地方及對未來股價的看法？您覺得這兩家公司到底有可比性嗎？


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財說個股深度剖析——火爆京城的呷哺呷哺IPO，您會買嗎？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32699258

　　近日“呷哺呷哺”向港交所主板市場遞交了IPO申請。公司將成“快速休閑火鍋第一股”。您是否也和財說一樣經常光顧呷哺呷哺，面對熙熙囔囔的人流，在享用熱氣騰騰的單人小火鍋時您是否考慮過公司的投資價值？今天財說就為您全方位解讀這家我們既熟悉又陌生的公司。@今日話題 

公司簡介　

　　1998年，來自臺灣的賀光啟在北京創立了呷哺呷哺。之前從事過珠寶生意的賀光啟將珠寶業的標準化生產程序嫁接到了火鍋的整個采購、配送、制作流程，在中國開創了吧臺式火鍋餐飲模式。公司名稱含義是——呷的閩南語含義是一口一口吃；哺則有進補的含義。目前在北京、上海、天津、遼寧、河北、山東、江蘇7省21個城市市已直營開店408家，其中北京占比高達57.8%。最新餐廳數量分布圖如下：

（北京236家，上海53家、天津36家、石家莊14家、沈陽12家、其他城市總計57家）　　

　　下圖是公司成立以來的大事記，公司作為一家餐飲企業伴隨著其成長和發展的是公司的開店步伐和私募股權投資機構的入股。

　　

　　2008年11月英聯資本成為公司控股股東，並極力促進公司的上市步伐（預計2012年上市）。無奈2012年英聯和創始人矛盾爆發，將所持股份全部出售給美國泛大西洋資本集團（General Atlantic）旗下的GASF，此後東博資本也入股公司。截至當前公司的股本結構如下圖。

簡單的業務模式，獨特的核心競爭力　　

　　說起公司的業務模式想必財說不用多介紹。一人一鍋、U型吧臺、橙色風格；還有很多人趨之若鶩的呷哺呷哺招牌湯底和調料；物超所值的肥牛肥羊套餐等等，正是因為公司的獨特之處使得呷哺呷哺總是人流湧動，生意也像店鋪氛圍一樣紅紅火火。看一下以下店鋪的主要經營數據您就會有感覺了。所以正是這種看起來簡單的業務模式卻蘊藏著巨大競爭力。

1. 獨特的裝修設計不僅裝修成本低，而且員工顧客比率、翻座率高　　

　　橙色裝修風格顯得異常溫暖，吸引工薪階層。可以最大程度節省空間，每家店面雖然建築面積僅為200-300平米，但可容納100名顧客同時就餐。店面一般每五年裝修一次，裝修費用僅為70萬元。U型吧臺也便於接待單獨用餐者，擴大了呷哺呷哺的目標市場，進一步與傳統火鍋用餐模式區分開。員工顧客比率和翻桌率也隨之提高，平均每個員工可服務10-12名顧客，翻座率高達4倍左右。

2.火鍋自助不需廚師，各種套餐物超所值提高人均消費

　　

　　火鍋菜肴自助，店內不需廚師，餐廳僅有很少的食品配置空間及員工。更重要的是食品配置過程的簡化可以使餐廳多數員工可以專註於向顧客提供高品質服務，如每個服務員都攜帶鏈接中央IT系統用於處理訂單的手持點餐終端；點餐信息可自動傳輸至餐廳廚房及收銀員，減少出錯幾率並確保了服務的速度。肥牛羊等套餐的推出讓顧客覺得物有所值， 有助於提高人均消費和利潤率。

3.食材集中采購，較強的采購成本控制能力　　

　　從下圖可以看到公司集中采購占比近年來基本維持在90%。集中采購的好處在保證食品質量的同時也有利於提供采購成本控制能力，降低采購成本。

　　

　　公司通過訂立框架協議、與多家供應商合作、大規模采購等方式控制成本。從下圖可以看到，過去三年公司主要食材的采購成本漲幅僅為市場價格漲幅的一半左右。

4．特制調料湯底統一生產加工，保護公司專有配方　　

　　下面再說說讓多少食客趨之若鶩的呷哺呷哺調料和湯底，公司為了保護其專有配方及其的一致性，調料和湯底全部由位於北京的中央食品加工廠生產。另外還在北京、上海的兩家第三方食品加工廠進行調配和包裝。　　

　　從下圖可以看到2011年產能利用率較低，之後餐廳不斷擴張，產能利用率不斷提升，在2013年5月公司還投入了一批新的設備。公司計劃進一步擴建北京和上海的食品加工廠，到2017年北京產能將達7000噸鍋底和1萬噸調料可供應500家新餐廳；到2019年上海產能將達4000頓鍋底和6000頓調料，可供應500家新餐廳。

5.完善的物流體系保障食材新鮮供應　　

　　公司物流體系如下圖，各物流設施服務範圍為400公里。目前除中央配送中心其余全是租賃的，租期為1-2年。且未來公司還投入分別投資180萬用於擴充北京和上海的物流和生產中心。

投資亮點：

1.今年上半年凈利潤0.82億，同比增速達41.4%，具有較強盈利能力　

　　營業收入同比增速出現大幅下滑，但凈利潤卻同比增速出現增加。說明公司的盈利能力在持續增強。

2．公司所處的快速休閑火鍋行業增長率高達23.5%，遠高於快餐業整體增速

　　中國快速休閑火鍋市場，其作為餐飲界一新興的細分市場雖規模較小，但過去五年增速迅猛，從2008年的13億元增長至2013年的39億元，年複合增長率為23.4%。占中國快速休閑市場的30.7%，占中國快餐市場的0.7%。預計未來預計未來五年年複合增長率為25.5%，到2018年將達120億元。從下表可以看到該行業增速遠高於快餐業整體增速。

　　　　　　　　　　　　　　　　              （數據來源：Frost&Sullivan）　　

　　那麽到底何為快速休閑火鍋？為何增速如此之快？通過與傳統火鍋店和普通快餐店的快比我們就可以一目了然。其實快速休閑火鍋作為一種快速休閑餐廳與普通快餐廳最大的不同在於現點現做、食材更為新鮮健康。與傳統火鍋的眾多不同歸根到底就是投入成本低、人均消費低、翻臺率高。

3.公司在快速休閑火鍋行業市場份額占有率達51.9%，位居第一　　

　　公司是第三大亞洲風格的快餐品牌（僅次於真功夫和味千），在中國快速休閑餐飲市場以15.8%的市場份額位居第二。在中國快速休閑火鍋市場位居第一，所占市場份額高達51.9%。

中國快速休閑餐飲市場競爭格局圖　　　　　　　　　　　　　　　　　（數據來源：Frost&Sullivan）

4.複制性強，平均開店成本僅為120萬，全國大範圍擴張可期　

　　因為公司業務模式簡單，且標準化程度高，所以複制性很強，鑒於目前北京餐廳數量占比近六成，隨著公司向全國擴張，增長空間巨大。　

　　從下圖可以看到過去公司開店數量不斷增加。公司最快的開店速度達到每四天新開一家店。北京以外的新開餐廳在3個月內即可實現收支平衡，北京以外的新開餐廳則在2個半月就可實現收支平衡。大部分餐廳14個月就可收購所有現金投資。每家餐廳的平均資本成本為120萬元。　　

　　過去公司在北京地區的餐廳數量占比已出現大幅下降，從2011年的73.7%下降至了2014年上半年的58.7%。

　　從公司未來開店計劃可以看到公司正在不斷加大北京、上海、天津以外的城市的開店進程。主要側重省份有河北、遼寧、江蘇、山東、河南、山西、浙江、陜西、吉林、廣東等。且預期每家餐廳的平均資本開支為130萬元。

（註：2014年新開85家，已新開43家，剩余時間再新開42家，其中已有40家完成租約簽訂）

5.原材料及耗材成本在收入中占比逐年下降　　

　　公司通過成本控制、優化菜品、提高客單價等方式極大地避免了因食品價格的不斷上升而擠壓公司利潤的狀況。原材料及耗材成本在收入中占比逐年下降，從2011年的45.5%下降至2014年上半年的38.8%。顯而易見，未來食材價格還會進一步上升，公司能否繼續通過采購成本控制、調整菜單、提供新穎菜品及套餐組合的方式繼續抵消通貨膨脹和食品價格的上漲影響，就讓我們一起拭目以待吧！

6.租金開支在收入中占比控制在12-13%，租金成本控制能力較強　　

　　從過往業績來看公司租金開支在收入中占比控制良好多穩定在12-13%之間。未來商業地產租金上漲可謂是大概率事件，公司正通過和萬達、恒大等知名業務建立戰略聯盟、優化選址方法等方式控制租金開支。　　

　　因公司餐廳選址位置往往較好，租金價格變化不大，近兩年多維持在每月每平米220-230之間。

　

　　截至2013年6月30日，平均租期為6年。租約多為6-8年。其中有9.3%（按數量）、8.6%（按建築面積）的餐廳將於一年內租約到期。租約一般有1個半月的免租期以便裝修或翻新，大多數餐廳為浮動租金合約，所付租金為約定的最低租金、根據銷售額而定的或然租金中的較高者。從以下兩張圖可以看到最低租金在總租金中占比較大近90%且不斷提升，其中浮動租金安排也占到近五成。

（註：這里的最低租金包括固定租金和根據浮動租金安排支付的最低租金）

投資風險：

1.對單一供應商依賴程度較大，最大供應商采購占比高達24.6%　

　　從供應商采購占比方面可以看到，公司對單一及個別供應商依賴程度在不斷加大。更有甚者餐廳供應的蘇打水也是完全采購於一家生產商。

　　

　　公司也意識到此種風險，開始選擇更多經認可的供應商。如羊肉也選擇了兩家國內供應商進口。截至2014年6月30日，公司共有130家食材及其他耗材供應商。

2.員工工資水平三年漲幅達41%，員工成本在收入占比達22.8%。

　　從人員結構來看，公司目前擁有員工1.115萬人，86.3%為餐廳服務員工。受餐飲服務行業人員工資普遍上漲影響，公司員工成本與日俱增漲幅巨大。如下圖所示，公司近幾年員工人數不斷增加，基本上相當於3年多前的一倍，與此同時普通員工月平均工資（不包括高管）也從2011年的2199元上漲至2014年上半年的3111元，漲幅達41%左右。

（註：為增加計算的準確性，特扣除了董事薪酬及退休福利，用員工成本中的薪金及津貼除以員工人數計算而得普通員工月平均工資，因高管人數占比較少因此忽略不計）

　　此外，過去幾年員工成本在公司收入中的占比不斷提升，從2011年的18.3%提升至目前的22.8%。因此員工工資水平不斷提升對公司影響較大。

3．七成收入來自北京，同店銷售額增長率從2011年的10.5%大幅下降至目前的0.3%　　

　　正如文中之前提到的公司正在不斷加大北京以外的開店進度，不過從以下兩圖的對比會發現目前北京的營業收入占比下降幅度遠小於數量占比下降幅度，也就是短時間內仍依賴北京，七成收入來自北京地區無疑加大了經營風險。

　　

　　作為餐飲企業營業收入的增長不僅依賴於新店的擴張，更依賴於同店的銷售增長情況。所謂同店就是在可比期間持續營業的餐廳，2013年的同店數量為328家，而2011年僅為206家。全國同店銷售額增長率由2011年10.5%大幅下降至2014年上半年的0.3%，這其中不排除隨著店鋪數量的增加，其下店鋪之間的相互競爭也日益激烈的可能。

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