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立論:靈活變通一招了 林少陽

2009-05-11  AppleDaily






 

在 黑與白之間,是無垠的灰色地帶,我們只記住黑與白,只因兩者太搶眼。連續寫了一個星期「疑似大好友」的文章,是時候轉轉口味了。上星期五問:點解「利差模 型」有時準有時唔準?死穴在於派息及利率都不確定。熱錢來去如風,拆息話變就變;派息可加可減,大行財政充裕人才濟濟,仍然錯漏百出,何況是兼職投資者? 網上讀者還提醒我,還有一個叫做「風險溢價」的飄忽概念左右大局。因此,大家都咪以為小一算術題就可以掉以輕心。具體預測易出錯,大方向較易掌握。是故, 上周戲言「萬八」,只是由「如果A,就是B」推論的隨機數,請勿當秘笈。在那火紅的90年代,股息率長期低於借貸利率,盲目運用,只能做足十年的旁觀者。

往績股息率有變

同 樣地,2003年沙士後大升市,雖然利率維持偏低超過一年,價格升到某個位置,就拒絕再升,皆因盈利增長欠奉,更重要的是,市場情緒未逆轉。如果單憑計算 股息率與利率差距,就可以富貴萬千年,豈不是通街億萬富翁?只要識變通,這幅圖便永不過時。講座場場爆,是另有原因。經過上星期一輪升勢之後,是時候回歸 現實了。大家用上星期那幅圖時要小心,股息率從往績求出,單計滙控(005)今年派息已經要打七折,如果所有成份股一齊打七折,息差將由3.9%收窄至 2.7%,拆息升1厘,將是1.7%,餘此類推。做完算術題,要做其他功課了。接着一連幾日,會跟大家討論一下中美兩個超級大國,各自面對的機遇與隱憂。 林少陽以立投資管理投資總監



立論 靈活 變通 一招 招了 少陽
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钢企海外寻矿三部曲:强攻、受挫、变通


http://www.21cbh.com/HTML/2010-2-1/164496.html


“让我去吧,去理解铁即是生命的保证,

铁即是光彩,这光彩来自本身

它不去依赖柔软的地质,死命地开掘。

让我也举起铁镐,劈开岩石

劈开它那尚未受过水的洗礼的脸庞。”

——《矿》Vincente Aleixandre

当西班牙诗人、诺奖得主阿莱桑德雷以新浪漫主义者的姿态,在上个世纪写下《矿》的诗篇时,一定不曾想到,他所勾画的图景,竟与21世纪第一个十年里,中国钢铁业对于铁矿石渴求的表情,如此相似。

1月26日,工业和信息化部总工程师、新闻发言人朱宏任在一次新闻发布会上表示:“中国钢铁工业发展迅速,铁矿石进口量大幅增加,2009年进口6.3亿吨,同比增长41.6%,对外依存度已从2002年的44%提高到69%。”

“我们一边谈判,一边在国内找矿山开发、在海外参股开发。铁矿石必须自给,不能靠别人,别人是靠不住的,他随时可以掐住你的脖子。”这是中国钢铁工业协会(下称中钢协)会长、武钢集团总经理邓崎琳对现实的表达。

过去的2009年里,武钢突然发力。马达加斯加、加拿大、巴西、委内瑞拉、澳大利亚,从非洲到北美,从南美到澳洲,这家年产钢3000万吨、铁矿石自给率却不足20%的中国龙头级钢铁企业,把2009视为自己的“矿石年”。

不 只是武钢。在盘点铁矿石领域的海外收购时,五矿收购澳洲OZ Minerals、华菱入股澳第三大矿商FMG、沙钢增持Grange Resources Ltd股权、宝钢牵手Aquila首尝入股海外上市公司、中铁物资投资Ferraus,等等,从国企到民资,从钢铁公司到非钢企业,阵容相当强大。

仅以武钢集团为例,经过一年密集的“跑马圈地”,武钢获得了共约30亿吨的铁矿石资源量,所签项目运行后,每年还将拥有约2000万吨矿石承销权和1800多万吨优先购买权。

无怪邓崎琳自信满满地对新华社记者表示:“最少3年,最多5年,武钢可实现铁矿石的全面自给”,“届时,武钢将不再从海外铁矿石开发商手中进口一吨铁矿石”。

但行业内也大有笑其痴狂者。“海外投资、操作环境与国内迥异,怎么保证顺利进展如期交付?”“这不仅是战略投资,也是财务投资,怎么知道未来矿价一旦下跌所带来的风险?”等等,是记者所听到业内对大批量海外寻矿最多的担忧。尽管,现时出击已起步太晚,也是共识。

在形容2009年的海外铁矿石资源收购状态时,产业研究机构中投顾问的能源行业首席研究员姜谦这样对记者表示:“已经上路,但也仅在‘起点’而已。”

出击:不再受制

一折起“抄底”澳洲矿石企业!

武钢的“矿石年”,一开始就轰轰烈烈。因与澳大利亚南澳洲Centrex Metals Ltd(下称CXM)签署框架协议合作铁矿项目,2009年初的武钢沉浸在打造其海外基地的亢奋中。

按照协议,武钢计划投入不超过 1.8亿澳元购买CXM在埃尔半岛(Eyre Peninsula)南中部的铁矿石项目50%的股份,换取以每吨0.18澳元的价格购买最高达10亿吨的铁矿石资源;并以战略投资者的身份,以每股 0.25澳元的价格收购CXM15%的股权,成其第二大股东,总价计970万澳元。

由于这两个价格分别是最初中介公司所开原价的2.5折和1折,武钢所在地的媒体报道时打出了令人激动的“抄底”标题。

与此同时,武钢还在准备着它与香港上市公司锦兴国际(02307.HK)组建的合资公司——武钢锦兴资源有限公司(其中武钢持有60%权益),在马达加斯加一处铁矿资产的开采招标活动。

但彼时,大众的关注点尚且不在这家蓄势待发的大钢企身上。因为,2009年初另有一桩大买卖,吸引着全球的目光。

2009年2月2日,澳大利亚矿业巨头力拓证实“曾就出售部分力拓资产股权,以及投资力拓的可转换债券事宜,与中国铝业公司进行过洽谈”。

10天后,受到外界铺天盖地猜测与狂想下的两位主角签定战略合作协议——中铝投入共195亿美元,其中约123亿美元获得力拓集团有关铁矿、铜矿和铝矿的部分股权,另约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债。

就在一年前,中铝曾以令人咋舌的140亿美元,“闪电”购得力拓英国上市公司12%的股权。而2009年开年,又是中铝抛出了中国企业海外投资的最大手笔。这一次,目标既收购股份、又直指核心资产。

一位接近此项交易的投行人士曾这样告诉本报记者:“中铝借此一举进入全球最领先资源类企业之一力拓所有拥有的九项资产,这是任何一家其它中国公司,此前从未实现过的。”

在未来可期的日子里,这或许也将是一份中国投资者绝难再度企及的核心资源大单:

澳大利亚哈默斯利(Hamersley)铁矿公司,全球最主要的铁矿石生产商之一,铁矿石资源总量为124亿吨,中铝获其15%股权,并且铁矿30%的产量将由双方组建的合资销售公司向中国销售;

澳大利亚韦帕(Weipa)铝土矿,资源总量高达34亿吨,是全球最大的铝土矿之一,中铝获其30%股权;

澳大利亚雅文(Yarwun)氧化铝厂以及波恩(Boyne)电解铝厂,拥有低成本的自备电厂,并与韦帕(Weipa)铝土矿一起构建完整的铝产业链,中铝获其50%的股权以及波恩(Boyne)电解铝厂力拓集团所持股权(59%)的49%;

智利埃斯孔迪达(Escondida)铜矿,2008年产约为128万吨铜精矿,是以产量计全球最大的铜矿,中铝获力拓集团所持股权(30%)的49.75%;

肯纳可(Kennecott)铜矿,是全球产铜最多的铜矿之一,已运营超过100年,中铝获其25%的股权;

印尼格拉斯伯格(Grasberg)铜矿,是全球可采储量最大的铜金矿,中铝公司获得力拓集团所持股权(40%)的30%;

而秘鲁拉格朗哈(LaGranja)铜矿,是拉丁美洲最大的待开发铜矿,中铝公司获得其30%的股权;

双方未来还将一起就几内亚西芒杜(Simandou)铁矿、中国矿业勘探开发及其他潜在机会进行合作,深化战略联盟关系……

力拓因收购加铝而背负上的380亿美元的负债,以及全球大宗商品市场因金融危机而瞬间形成的颓废,为“不差钱”的中国投资者“染指”其核心资源,打开了方便之门。

在这单大买卖背后,还有鞍钢认购金达必股份、华菱钢铁认购FMG股份、五矿投资OZ Minerals等或公开、或未知的中国海外收购队伍。

受阻:不确定的风险

矿石们沉默,围绕它们的争夺却喧嚣四起。

伴随着中铝的强势出击,与国内的振奋情绪形成鲜明对比的,是当时外方舆论的愕然和力拓股东的反对之声。

顺理成章的是,在时长30日的审查期结束后,澳大利亚外商投资审核委员会(Foreign Investment Review Board)将这一交易案的审查期限再延长了90天。

感到出乎意料的,则是其它同样投资澳洲矿产、正排队等候批准的中国企业——他们也被延期了。在两周之内,情势突然变得扑朔迷离。

2009年3月19日,原本预计该月可收到“通行证”的华菱集团,被要求就部分问题再与FIRB进行沟通,而这些问题,其实华菱方面“都已经回答了”。

一 个月前,华菱与澳洲新兴矿商FMG签署协议,出资5.58亿澳元认购FMG2.25亿股新股,并同时向FMG股东、美国对冲基金Harbinger Capital Partners购买2.75亿股FMG股份。此后,华菱又追加认购FMG新股3500万股,从而对其投资总额达到12.718亿澳元,持股比例也达到 17.40%。

鞍钢遭遇的,则是FIRB要求其重新递交申请。鞍钢是于更早时的2008年11月,宣布认购澳金达必金属公司(Gindalbie Metals Ltd,GBG)1.9亿股的新股,在后者的持股比例由12.60%增至36.28%,成第一大股东。

有钢企高层人士对记者表示,当时的集体审批延期,“多少是受了中铝力拓交易一案的影响”;金达必董事长George Jones也表示,怕鞍钢增持计划的审批可能会因“政治原因”被拖延。

最有火药味的一幕,出现在中国最大金属贸易集团五矿集团下属五矿有色的身上。

2009 年3月27日,澳大利亚财政部长斯万否决了五矿有色26亿澳元收购全球第二大锌矿开采商OZ Minerals公司的交易。理由是,OZ旗下的Prominent Hill铜金矿靠近南澳大利亚Woomera军事禁区,“出于国防安全的考虑,拒绝外资企业进入敏感地带十分合理”。

连澳大利亚媒体,也用“不曾预料”和“令人震惊”来形容这一次回绝。

3月底,澳方终于审批通过了华菱集团与FMG的交易申请。五矿则作出放弃收购OZ核心资产的决定,变“全面要约收购”为“部分资产收购”,修改方案再度闯关。

钢企们海外并购集体受阻。

彼时的武钢,在同行遭遇澳洲“壁垒”时,却悄悄在北美开辟了新的战场——将以2.4亿美元的价格,收购加拿大专营勘探开发的矿业公司Consolidated Thompson Iron Mines Ltd.(TSX: T.CLM,下称“CLM”)19.9%的股份。

有武钢集团资源部的一位负责人士这样向记者表示:“这个项目非一蹴而就,乃是我们有意分散海外投资的尝试。我们自身经历的事实,也证明了在2009年单一投资澳洲,一度还是有风险的。”

他 所指的,既包括后来武钢与澳矿商Western Plains(WPG.AX)的交易——投资4500万澳元与WPG合作开发澳洲中部铁矿资源,并通过参与定向增发成WPG第二大股东,双方按各自50% 的股份比例组建合资公司——因WPG旗下Hawk Nest项目位处南澳军事禁区Woomera之内,也遭遇澳国防部否决,重启谈判后至今未果;

也包括前述武钢与CXM年初谈下的入股交易,直到2009年11月4日,才获FIRB正式批准。了解此次交易的武钢人士告诉记者,这一次,反倒是获批来的“有点意外”。

因为,在此期间,中澳商业领域间波折横生,一度形成窒息式的紧张。

5月26日,力拓率先与日本新日铁就2009财年的铁矿石价格达成一致,在2008年的基础上,粉矿(占中国进口量的80%)降价32.95%,因低于中钢协“矿价回到2007年水平”、“不少于40%降幅”的预期,中方表态不愿跟随;

6月5日,轰轰烈烈的中铝力拓交易案在历经4月后,以力拓撤销交易、转投必和必拓怀抱的重大剧情,惊天逆转落幕;

7月5日,力拓在华员工“间谍门”案爆发,国内铁矿石贸易秩序整饬大幕拉开。

所有一切,让高调行进中的中澳矿业投资活动,一度显得低调、低调、再低调。不过,即便如此,澳大利亚贸易及投资署大中华地区资深投资专员王恒岩仍认为:“两国间的能源矿产投资活动,始终呈现繁荣状态,毕竟,双方是有很强的互补性的。”

出海寻矿,势必遭遇不同的地域文化、政策动向、法律背景、商业环境等等,在中国企业海外收购铁矿石的道路上,澳大利亚只是其中一个例子而已。

再以武钢为例,本计划在2008年参与的马达加斯加铁矿石项目。但由于马达加斯加政府推迟原定招标时间,直至2009年9月14日,武钢才通过相关合资公司得以参与全球公开投标,成功获得Soalala区面积约431.25平方公里的铁矿资源勘探及开采权。

变通:走向成熟

一个字,“变”!

中投顾问能源行业首席研究员姜谦这样概括2009中国企业海外寻矿所体现出来的种种表情。

“在经历了初期对主流产矿地的‘强攻’,稍受挫折后,中国企业已经变得越发成熟。不管是入股方式的改变,还是并购目的地的改变,都是中国企业视野更加全球化的一种体现。”他说。

“可以预见,至少未来几年之内,类似中铝入股力拓这样的超大型并购事件并不会时常上演,但这并不代表中国企业的海外寻矿之路会因此而终结,非洲、拉美等非主流区域会成为中国企业时常光顾的地方。或许可以将其理解为退而求其次,但有时候退却是为了将来更好的进。”

纵观2009年的铁矿石海外收购,其实不难发现有两大特征:中国寻矿的脚步从澳大利亚迈向非洲、美洲、亚洲,进行多元的选择;投资主体则从国有钢企到民营钢企,从钢铁企业到非钢企业,甚至金融机构扩展。

姜 谦表示:“由于钢铁在国民经济中所处的重要战略地位,可以说海外找矿的成败,已经不仅仅会关系到钢铁行业的整体运行,甚至会影响整个国民经济的正常运转以 及国家的资源安全。从这一层面来讲,现阶段海外找矿不是某个行业之事,更不是某几家钢企之事,甚至将其定义为‘国家行动’也不为过。所以,非钢企业们寻求 入股海外铁矿石公司的动作就不难理解。”

这一点,在2010年业已发生的第一桩交易上也体现得淋漓尽致。

今年1月6日,经营金属和钻石的伦敦上市公司非洲矿业公司(African Minerals Ltd)宣布,中铁物资将以1.526亿英镑的代价收购其12.5%的股权,为其在塞拉利昂的旗舰工程筹资,并可获得从其Tonkolili项目购买铁矿石至少20年的机会。

在一个非传统铁矿石投资地区,一个不产一吨钢的中国贸易流通公司,再下一城。值得注意的是,2009年下半年,中铁物资曾有意购买澳大利亚United Minerals公司股份,后因必和必拓“横刀夺爱”而失了希望。

这也预示着矿业巨头已经开始意识到,面对气势汹汹的中国买家,收拾“卧榻之畔”资源,已迫在眉睫。

国内咨询机构mysteel分析师曾节胜对记者表示:“估计两拓今后对本地资源会很重视,也会适度收紧。毕竟澳洲的铁矿石50%以上都出口到中国,中国买家不断加大投资会使其担心战略资源会否受到影响。这正是所谓的卖牛奶还是卖奶牛之争。”

上述武钢资源部负责人也告诉记者:“澳大利亚铁矿资源虽好,但最好的还是在两拓手中,中方的投资成本现在已经越来越高。中国钢企如武钢,有丰富的选矿经验和技术,可以选择世界其它地方品位稍低的矿区。更何况,金融危机影响后,很多机会还是对方主动找上门来的。”

2009年,武钢还与巴西EBX集团签署协议,共同开发矿山和建立钢厂,并于11月中与委内瑞拉矿业集团达成长期采购合同和五方协议,创下首个明确以中国价执行的合同——据邓崎琳不久前透露,该进口铁矿石价格将比“市场价”低6.5美元/吨,进口量是每年800万吨。

按照武钢的海外战略布局,当非、加、澳、巴四地五个项目全面运行后,武钢获得铁矿石资源量共约30亿吨,每年还拥有约2000万吨矿石承销权和1800多万吨优先购买权,基本实现铁矿资源自给,从而不再受制于国外矿商。

不 过,在肯定武钢的2009收获颇丰的同时,姜谦也向记者指出:“遍地播种的方式本身就蕴藏着巨大的风险,各地文化以及法律法规的差异是对武钢海外经营管理 的最大考验。另外,多数收购采用与所入股矿企成立合资企业的方式,获直接参与开发或勘探矿产资源的权利的同时,武钢也付出了不菲的成本代价。如果结果仅是 提高目前的铁矿石自给率,那么这样投资的效果本身就应该大打折扣。”

曾节胜也认为,虽然目前全球铁矿石供应仍然偏紧,但从远景来看,由于投资增长过快、计划项目过多,预计在2015年左右铁矿石可能出现明显过剩。“那么那时的投资回报将是一个潜在风险。”

而就“走出去”普遍存在的长期无序状,目前国家相关部门也未有一套有效的集中统一管理体制。记者采访发现,尤其投资澳洲矿山的中国企业,不少还经历过多家相中、互抬价格的状况。

一位不愿透露姓名的业内人士告诉记者:“某种程度上,现在海外收购结果也变成了一种大企业间的攀比手段,并会在互相间形成压力。如果说要真正走向成熟,这样幼稚的心态,最好还是应该摒弃。”



鋼企 海外 尋礦 三部曲 強攻 受挫 變通
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太精於變通 蔡東豪

http://thehousenews.com/finance/%E5%A4%AA%E7%B2%BE%E6%96%BC%E8%AE%8A%E9%80%9A/

解決問題的重點是找出問題根源,然後對症下藥。搶奶粉風波的根源,是內地人不相信內地奶粉質素,這根源香港人無從插手,只能從其他方面堵塞,解決方案不盡完善,是可以理解。令一個民族由不相信到相信,需要很長時間,假貨猖獗是內地文明進步過程中痛中之痛。在內地人面前提起搶奶粉風波,驚訝之處是,不少內地人不覺得這是內地人的羞恥。接受是一種可怕的心態,我感覺內地人接受了假貨是內地文化。

接受假貨文化最大受害者,是內地人的創新精神。內地最厲害的事情是變得快,今日做不到,明日可做到,然而今日見不到的創新精神,我相信短期內不會出現。我認識的內地年輕人,大都視假貨為內地人懂得變通的一種本領。

變通是在大原則不變下,作出調整,問題是,在內地人眼中,什麼是大原則,也可隨時隨地調整。在內地,由學校做功課到企業研發產品,都講求靈活,達到目的是唯一目標,途中遇到的阻力是細節,一招變通可解決所有問題。變通變成處理事情的基礎,不懂變通的人是墨守成規,規例是故步自封的人製造出來的障礙,變通是打破僵局的勇氣。內地人為變通創造了一個浪漫的稱號:山寨。

山寨原本意思是帶有防守的山莊,屬貧窮之地,是綠林好漢集結的地方,有不被管轄的含義。山寨代表有強大生命力,自生自滅地闖出自己的天地,瀰漫着不羈和浪漫。談山寨,專家是作家余華,他寫的《十個詞彙裡的中國》,其中一個詞彙是山寨,這一章精彩絕倫。余華有一日在住所樓下看到他寫的《兄弟》和其他盜版書籍堆放在地下。余華拿起一本《兄弟》看,書販熱情向他推薦此書。余華告訴書販:「這是盜版。」書販認真地糾正余華:「這不是盜版,這是山寨版。」

余華啞口無言,慨嘆今日中國,有些領域缺乏自由至令人窒息,有些領域卻自由得難以置信。余華說,山寨是今日漢語裡最具無政府主義的詞彙。面對不合法或不合理事情,只要加上山寨一詞,立即變得合法化和合理化。

當山寨變成一種文化,規例變成主觀概念,不同人以不同方式詮釋。內地人視山寨精神為草根創新,因為內地經濟發展起步較遲,以模仿開始,累積經驗後,發展出符合內地特色的創新,因此模仿是內地實現自主創作必經之路。

當山寨變成一種精神,山寨貨不一定是劣質貨。在內地,很多外國貨不能顧及內地人實際需要,但山寨貨貼近內地文化而模仿,為消費者製造實質價值。因此,打擊山寨貨的法例不近民情,是一個欠缺寬容社會的象徵。內地是發展中國家,山寨貨是讓平民享用先進產品的唯一途徑,打擊山寨文化即是打擊內地人進步的決心。

山寨本質是假,假貨得到存在藉口,是非黑白變得混淆。騰訊( 700) CEO馬化騰說過,模仿是最穩妥的創新。騰訊是內地市值最高的互聯網公司,馬化騰是最富有內地人之一,在勝者為王的國度,其他人有資格跟他理論模仿的意義嗎?在內地和外國,有多間公司聲稱被騰訊抄襲,在內地網民眼中,是酸葡萄心態作祟吧。模仿在內地,不但合法合理,最重要是有錢搵。

內地人變通變到盡,規例蕩然無存。想深一層,內地定立規例時,早已經發揮變通能力,儘量不把規例寫得太死,以免影響日後變通的可行性。太過精於變通,是內地一個普遍現象,內地人不覺是問題,外邊人怎看也不明白。

內地久不久便進行反思,為什麼「內地喬布斯」遲遲未出現?創新精神是一些滲透入骨的東西,不容易單用文字解釋。不尊重規例的人,永遠不會知道創新的核心價值,因為接觸不到創新的精神層面。「精神層面」太深奧,淺白一點可以嗎?喬布斯創新的精神層面,是對變通的定義,跟內地人有很大分別。

精於 變通 蔡東 東豪
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唐英年謬論變通識題

1 : GS(14)@2012-01-07 13:39:55

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=15960890


文憑試通識科練習卷題目概要及要求

試卷一(三條必答題)
1)內地食品安全
以內地大米含重金屬的報章摘要及一幅漫畫,回答農、工業發展對生活的影響,以及減低港人進食有關大米風險的方法。

2) 80後現象與唐唐言論
分析年輕人的教育及失業統計資料,指出他們面對的挑戰,以及就唐英年的觀點表達同意與否。

3)標準工時
根據港人的工作與生活比例調查結果及標準工時的報章摘要,描述有關形態及評論勞工界主張標準工時的觀點。

試卷二(三題選一題)
1)殘花敗柳論
根據情人節有女士不滿收到男朋友已枯黃的花,指敗柳才收殘花的報道,回答情人節送花是否反映香港社會上的性別定型。

2)中國能源與環境發展
根據中國十二五規劃中減能源消耗及經濟增長的報道,提出原因及不同持份者可能面對的困難。

3)香港族裔共融
以一名居港印度人的訪問,回答偏見對少數族裔成長帶來的困難及促進共融的方法。
2 : GS(14)@2012-01-07 15:10:03

http://www.hket.com/eti/article/ ... 1f94fbf736a9-819541






老師形容正路 學生欠轉化力

香港通識教師會主席許承恩亦有與學生討論有關題目,但認為在考試時,若不明白,就不要太執着於字眼解說,「題目有提及描述,可能只是簡單描述即可。」

亦有題目引用一篇描述印度裔港人的訪問稿,談及對少數族裔偏見,有同學指文章隻字不提「偏見」,感到難答;但亦有同學指,文章雖不提「偏見」一詞,但從主角心態轉變,「實質是有偏見。」

張銳輝指,有關題目正涉「轉化性」,學生是否看通主角心態就是轉化性是否足夠,「這反映學生『唔識轉彎』,日後要多訓練。」

「剛愎自用 車毁人亡」被刪去

試卷中不乏「搶眼」題目,不點名地節錄特首參選人唐英年,在去年初談及80後抗爭行動的演辭,不過引起最大爭議的一句「剛愎自用 車毀人亡」卻被刪去;在中學及補習社任教通識的葉一知認為,題目可能帶有引導性,會令學生揣摩題目:「官員這樣說,我是否一定要支持政府的說法呢?」他指,若最後很多學生都是這樣做,就會失去通識講求批判思考的意義。

但許承恩指,學生鮮有記起該文章出處,相反討論中帶出不少人對80後帶有相同思想,他指介意文章出處者只有成年人,學生作答時只要依據文章分析,若加入具爭議性字眼亦不應影響作答情況,「若太集中寫講詞出處,而非分析觀點,相反會無分。」

考評局表示,制訂試題時沒有政治考慮,出題的首要原則乃符合課程要求,考核學生對經濟、政治、社會、文化等不同情境中的當代議題作多角度思考,故評核方面自然透過真實的社會議題來設問。
唐英年 唐英 謬論 變通 識題
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胡孟青:懂變通的經紀

1 : GS(14)@2012-08-31 10:52:30

http://www.sharpdaily.hk/article ... 4%E7%B6%93%E7%B4%80
昨日提及寧做四大會計師行見習生、不為美資大行分析員的美少女,考慮選擇入行非單純因為行業「錢」景,而是金融海嘯令投資銀行家的社會地位受到嚴重衝擊,銀行、法律、會計都是金融圈核心,植根於一向講求的誠信,當誠信備受質疑,連根部也動搖,如何維持下去已成疑。起碼到了今天,貴為香港傳統「發三師」之一的會計師,其專業仍受尊重,美少女拒急功近利,實在有遠見。
說回自己身處的股票市場,行內經紀搵朝唔得晚者十之有九,收市後揸的士已非傳說,有仔細老婆嫩的經紀行家,更利用自身對內地情況,以及為人夫、人父後對奶粉行情的熟悉,加入走奶粉水貨行列。窮則變、變則通,香港人勝在頭腦靈活。
想瞭解經紀業有多寒冷,看一眾行家連日如何為一篇報導有財演包二奶的文章,爭相討論分析兼奔走相告即可知,假如大家能好好運用這份投入與分析力,應付當前一潭死水的市況,或有機會殺出一條血路。
雖說已有不少前科的嫌疑犯,已在行家面前否認自己為當事人,然而正所謂一次不忠、百次不容,真係水洗都唔清。其實個人非常極度抗拒「財演」兩字,真係多得樓上位蔡先生唔少,也許小女子總是過份執著看不開,也許我們人人都是演員,假如是,大家就要在有生之年演好自己!
胡孟青
獨立股評人
胡孟 孟青 變通 經紀
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思想開明 靈活變通 才能提防黑天鵝事件 黃國英

1 : GS(14)@2015-01-28 10:02:17

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=40039
瑞士法郎「脫帽」一役,市場始料不及,連外匯商都輸到爆廠。堂堂央行都不講口齒,在這世道下,只能預期「怪事年年有,今年特別多」。人多想提升預測大事的能力,可是人類的綜合往績,實在慘不忍睹。心理學教授Tetlock著名的一項研究,是由數百名不同範疇的專家,預測事件在未來發生的可能性。實驗中收集了數以萬計的預測,包括政經軍事,總成績乏善足陳,比隨機估計,又或直線外推(即盲估一切不變)還要差。

話雖如此,預測者中仍有高下之分。美國國家情報機關就曾照辦煮碗,讓數家大學組隊競技,預測近兩百件世界大事。優勝者正是Tetlock所屬賓夕法尼亞大學的隊伍。他們之後分析提升預測準確度的元素:預測者多早有該方面的專業知識,及良好的認知能力,可是這並不足夠,不然也不會出現上述「專家跑輸直線外推」的情況。知識以外,思考模式不同,對結果有很大影響。思想開明、不先入為主的人,成績比較理想,因為他們不會太快排斥初時看來妙想天開的推論,也可以坦然接受現實與他們心目中的理論、信念不相符。一句講晒:靈活變通。



瑞士央行行長喬丹較早前還指出會堅決維持匯率政策,但不久瑞士法郎卻與歐元脫鈎。

優秀預測者對於人類心理學同樣涉獵甚深。因為只有盡量了解自己有可能墮入的思考偏誤,才能預先防備。學習聆聽他人的意見,作為參考,也有很大幫助,不致過於偏執而不自知。此外,學會從機會率的角度去思考,也能有效提升預測的準繩度。一般人慣常的做法,是分析資訊,然後得出單一情景作為結論。可是更好的做法,是嘗試列出不同甚至是相反的情景,再思索各個情景出現的機率,最後得出的結論,是哪個情景出現的機會最大,而不會諗埋一邊。

用回文初瑞士法郎的例子,如果只思考單一情景,早前當央行誓神劈願時,最有可能的結論是「央行說了算」,講明不脫鈎便信,當作無事。如果以機會率角度思考,則會分開「央行說了算」、「央行反口突襲」兩種情景。有了這個另類方向,便會「被迫」尋找以往各國央行反口的案例,去猜度兩者的機率。最後結論可能仍是相信央行,亦不可能捕捉到央行實際反口的時機,但操作上由於打了預防針,斷不會那麼義無反顧。「百分百信心」與「機會比較高」,很可能就是最終爆廠和中等程度損失之間的分別。

另一項優勝者擁有的元素,是重視以預測結果回饋,改善一己的技巧。以預測美國選舉結果聞名的Nate Silver,就首重檢討用於估計的資訊來源,到底是否有效,要按每次的成績,調節此一資訊源在下一次再作預測時,佔決策比重應該是增是減。

雖然預測困難重重,而且估中至有錢落袋亦還有一段距離,但認清上述原則,起碼避免盲舂舂亂估還信心爆棚,未嘗不是一點進步。
思想 開明 靈活 變通 才能 提防 天鵝 事件 國英
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【飲食籽】生意人識變通 急凍海產秘技提鮮

1 : GS(14)@2015-06-06 09:09:25

陳剛雄 BANNERShop創辦人,現為e-banner業務拓展總監(海外代表),閒來喜歡入廚,愛在實驗和實踐中找出個人創意。



【飲食籽:一家之煮】「實踐加靈感,再加經驗,才會做得好。」e-banner的陳剛雄(Chris)說的是他做生意的心得,也是他入廚的心得。做菜看性格,有人只會跟從一直依照的方式去做菜,有人愛天馬行空憑靈感發揮,前者偏保守,後者太冒險,Chris卻是走中間路線,他不愛墨守成規,喜歡在傳統中融合創意來提升效果,這次的兩個菜式,便是在傳統中變化出新味道。


俗語說「三歲定八十」,Chris從小便愛入廚,卻不喜歡跟食譜。問起他少年時代初入廚時會煮甚麼,他開出的菜單卻看得我儍眼,他說那時邀請朋友回家,一來便煮上八、九道菜,還記得的有啤酒蝦、炒蜆、蒸甜酸魚、豉椒田雞,連「污糟雞」也會試做,野心不小。一次成功嗎?當然不,卻是他儲經驗的好機會。「可能會有天才廚師,但那不會是我。像我這樣的普通人,就要多試、多看和多做。」Chris說。他剛開始做菜時,總是不停嘗試,也會跟跟別人的口味。他有一個理念,「你不叻也好,但起碼要先識抄。」然而Chris的話未完,copycat還要看下半部,「你抄完一定要消化,然後用自己的技巧,才有成功的機會,抄襲別人又不自己鑽研的話,永遠也只能是跟隨者。」


Chris喜歡做廚房實驗,像這個以冬蔭功湯配料來做的焗魚,焗出來香氣四溢,是神來之筆。


所謂創新,不一定指要弄得天花龍鳳,改進一些細節,便可以加分。像這次示範的兩個菜式,看似傳統,但在醬汁的配方中,Chris經過不斷的實驗和改良,便變得不一樣。像那個炒花蛤,用上日本燒酎,比用白酒和紹酒另有一種濃香。至於豉油煎蝦,竟捨棄生抽王而用了蒸魚豉油,那甜味除了滲入蝦肉,一同煎的薑片和葱,更是精華所在,人人搶着薑葱來吃。



善用四爐灶 一小時起菜

Chris從十年前開始創立自己的印刷業,在做生意和做菜的經驗中,他漸漸悟出,有時不一定每次都要做難度十分的菜式才算好,反而每次保持平均質素也非常重要。想想你煮了十次飯,有一次超好吃但其餘九次難吃,那也算不上好名聲,相較於精工菜,他更喜歡做家常小菜,尤其在招待朋友時,他說味道平均的家常味,令吃飯的氣氛更自在。一餐飯要做到平均的質素,Chris倒是對編製菜單有一套心得,就是事前做好準備,然後分配好時間。宴客菜單內容不易敲定,但Chris自有方法:充份運用不同的煮食工具,就可以事半功倍。像他家有三爐頭和焗爐,一個煲湯,另一個蒸他至愛的海鮮,再加個焗烤菜,人齊時再騰出時間做小炒!一小時下來,便可以做出熱辣辣的宴客菜。他有時會煎出幾塊超厚牛排,即場跟朋友分享,難度不高卻令飯局氣氛更佳,這些都是經驗和實踐留下的烹飪智慧。美食不是美味便滿分,能讓人得到滿足才更重要。




豉椒燒酎炒花蛤

大牌檔鑊氣炒花蛤香氣醉人,誰都垂涎三尺。但有時在家突然興起想吃炒花蛤又不想舟車勞頓,可以學Chris那樣,取出平日常備冰箱的急凍花蛤來做個快炒。豉椒蒜頭辣椒醬汁本來便已香辣惹味,再加上少許日本燒酎,更可提升惹味的程度。




材料

急凍花蛤或蜆 1磅蒜頭 3瓣紅椒仔 半隻豉椒蒜茸醬 2湯匙生抽 4茶匙老抽 2茶匙糖 3茶匙水 400毫升生粉 2茶匙日本燒酎 2湯匙洋葱 1/4個黃、紅、青燈籠椒各 1/4個葱花 1小碗油及鹽 適量




做法

1.三色椒和洋葱切塊備用。蒜頭切碎,紅椒切圈,切葱花。





2.材料份量以外另備一鍋水,加少許鹽,待水滾,把花蛤倒入汆水約1分鐘,撈起。





3.準備醬汁,碗中加糖、鹽、生抽、老抽,加入蒜頭及豉椒蒜茸醬後拌勻。加水,再加生粉,再拌勻。



4.燒熱鑊,下稍為多量的油,先把蒜茸爆至金黃,加入辣椒,下三色椒和洋葱,加入花蛤,不停翻炒。





5.加入醬汁,開大火,繼續不停翻炒,看到醬汁快要收乾,下日本燒酎,聞到酒香便熄火,下葱花拌炒,即可上碟。




乾燒豉油王蝦

在餐桌端上一碟豉油王煎蝦,香氣四溢又賣相精緻,是宴請好友的不錯選擇,保證人見人愛,大獲好評。做這個菜式要有體面,蝦便不能選太細隻,吸了太多豉油也會過鹹。但這次用上的是蒸魚豉油,減低鹹味,加點圓潤香甜,令蝦味更鮮美。




材料

老虎蝦 8隻葱 4條蒜頭 3瓣薑 10片蒸魚豉油 4茶匙老抽 2茶匙糖 2茶匙米酒 2茶匙油 適量




做法

1.蝦放雪櫃下格自然解凍,剪短蝦鬚和蝦腳,用牙籤在蝦背剔出蝦腸,洗淨抹乾備用。葱切段,蒜頭切片。





2.燒熱鑊,下油,放入蒜片和薑片,中火慢慢煎至發出香味。





3.將蝦放入鑊中,灒入米酒,蓋上,收細火焗蝦。至米酒蒸發掉,開蓋,加入蒸魚豉油、老抽,再加蓋焗至汁料收乾身,撒入糖,快炒。





4.當蝦已熟透,臨熄火前加入葱段,快炒至軟身即可上碟。



住家深宵食堂

Chris家中兩個大雪櫃,常備各式冷凍海鮮和牛排肉類等,方便他隨時夜一夜都可以入廚房煮兩味,跟太太撐枱腳。今次做的兩個海鮮菜式便用上急凍貨,只要配上較濃郁的醬汁,也不失美味。


500克共8隻 $115

越南原隻老虎蝦

老虎蝦肉質結實而頭大,自然解凍後即可備用,通常適合用來作牛油香煎,或做茄汁或豉油王蝦碌這類菜。


500克 $45

韓國熟花蛤

花蛤味鮮,連殼烚熟再急凍的,除了加濃醬汁去炒,用來作湯鍋的配料或煮麵豉湯鍋也不錯。



場地提供:Ocean three觀塘開源道60號駱駝漆大廈第三期5樓G座



記者:謝翠玲攝影:陳永威編輯:謝慧珊美術:吳子豪





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袁嘉敏睇面色唔變通

1 : GS(14)@2015-06-10 08:41:22

袁嘉敏在電影《鴨王》一脫成名,但卻是非不絕,與演員不和被形容為「獨家村」。日前她到網台錄音訪問時,接受現場一位皮紋分析師測試,結果指她個性非常執着且缺乏變通,所以常與人產生磨擦。不過,分析師又指袁嘉敏十個腦區內,有八個都很優秀,第一位最優秀的區域是她很懂得看別人的「眉頭眼額」,其次是審美眼光及自我反省能力。節目中,袁嘉敏又提到過往工作辛酸史,指她13歲已孤身到澳洲讀書,為考上大學要半工讀,曾在餐廳當兼職洗碗,雙手出現嚴重敏感。撰文:小米





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袁嘉 敏睇 面色 變通
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猴年港股危中有機玄學家教路 靈活變通可賺錢

1 : GS(14)@2016-02-09 12:07:13

【本報訊】羊年易招來羊群投資情緒,結果大市經歷霎時的牛氣沖天,卻又迅速墮入恐慌的大股災。展望猴年特性是活躍好動、靈活多變,綜合麥玲玲、沈振盈及馬君程三位玄學大師的看法,今年屬波動市,走勢料上上落落,投資者或難以捉摸。不過猴年與去年的悲觀氣氛不同,多位大師均相信市況今年危中有機,更隨時有機會在大chok市中迎來新一浪的大升市及賺錢良機。因此,三位大師寄語各位股民,摒棄羊年的悲情,除了「持盈保泰」,猴年只要「靈活變通」,一樣可以「絕處逢生」。記者:何仲豪 林靜



■沈振盈認為今年像09年海嘯後的反彈,可絕處逢生。 李潤芳攝

沈振盈:8月展大升浪

同時精通股市與玄學、人稱「沈大師」的訊匯證券行政總裁沈振盈表示,丙申猴年股市及經濟不會如市場想像般差,但是會有猴子的靈活跳躍特性,因此,股市將會大起大跌,多次反覆上落及多次呈大波幅走勢。沈振盈估計,大市甫在新春伊始即上揚,直至新曆4月聚頂並回吐,及後反覆上落後,再在新曆8月起重展持續的大升浪,恒指的全年高低波幅可能高達1萬點。沈大師因而認為,猴年最佳的買入時機在新曆2月,並在3月減持、5月撈底便可部署下半年的大升市,惟10月後便要考慮獲利離場,直至明年1月才重新部署。他特別提及,猴年立春八字與2009年相似,相信2015及2016年有機會是海嘯年後反彈的一個翻版,投資者不宜太淡,「今年係身旺財強,是轉強預兆,啲嘢升得起,個市亦受得起財」。去年沈大師曾批內地或會拖累香港,尤其在資金流方面,結果暴力救市一役令港股變成提款機,恒指亦跟隨A股的大起大落,在羊年遊走天堂與地獄之間。他表示,今年情況則會相反,「中國今年會有錢幫到香港,可能深港通、亦可能係其他,總之涉及錢,而且幾勁吓,隨時2、3月就見到。」




美國恐有「黑天鵝」

他又指,香港今年財運佳全賴「財在大陸,大陸肯畀,就可以有」,並指中國今年有「破軍星」拱照,有衝鋒陷陣、破舊立新之意,不排除在一輪「破壞」後,例如進行改革之後情況轉好;相反東北及西北方位較弱,即歐洲及美國,尤其今年最大的「黑天鵝」風險就在美國,不排除是美元或美債問題。



中資金融股可留意

今年金及火相關板塊有利,前者包括金融,尤其中資金融股同時屬火;另外電子及電訊如龍頭中移動(941)及騰訊(700)亦值得留意;火包括能源、油股及煤股,相信今年或有大翻身。相反,最弱板塊為水,零售、貿易、出口、航運走勢料續差。





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