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財報藏詭雷 F股上市大門被關上

2014-06-16  TCW
 
 

 

端午節連假前夕,櫃買中心與主管機關證期局罕見在週五下班後聯袂加班作業,宣佈撤銷原先已核准的F–中晶上櫃申請,理由是,經查「F–中晶為中資企業」。此舉,堵住了中資老闆改國籍來台掛牌的漏洞,關上中資來台上市大門,讓一大票早已投入人力、金錢的輔導承銷券商、會計師、創投業者跳腳。

其實,藉由老闆改國籍而成功在台掛牌的中資公司,已經有F–再生、F–金麗、F–淘帝、F–矽力、F–勝悅、F–綠悅等六家,第一家來台打前鋒的F–再生,更是早在二○一一年就掛牌上市。但,主管機關為何選在F–中晶案才決定封上大門?

投資市場都認為,從時間順序來看,與F–再生遭放空機構格勞克斯(Glaucus)狙擊,脫不了關係。

F–再生被奇襲慘跌金管會忽急轉彎嚴審資格

三月二十一日,櫃買中心董事會通過F–中晶上櫃申請,依照往例,等證期局核備後就可以掛牌。但四月二十四日,格勞克斯發佈看空報告,將F–再生的目標價估為零,連帶使F–中晶掃到颱風尾。五月二日,F–中晶上櫃案被證期局退回,被要求補件說明。補件後,五月三十日,F–中晶仍遭櫃買中心與證期局聯手拒絕上櫃。

F–再生遭狙擊時,不只證交所大動作力挺F股,宣佈F–再生財報查無問題;金管會主委曾銘宗也表示,將追究放空機構法律責任,責成投資人保護中心向格勞克斯求償。為何一個月後,主管機關卻轉而拒絕中資來台掛F股?

格勞克斯狙擊F–再生的前一次出手對象,是港股中資企業旭光高新,這家公司去年才取得兆豐銀行主辦的八千五百萬美元聯貸案,但五月初卻宣告負責人不知去向、無法如期償還債務,是中國史上規模最大的民營企業倒帳案,讓台灣的參貸銀行損失慘重,也為格勞克斯再添一筆放空勝績。

連嚴格授信的大銀行也栽跟頭,讓主管機關對中資企業財報造假風氣盛、營運不透明的情況,大為擔憂。而且這段期間,F–再生雖然公佈首季季報,營運成績創下歷年第一季的新高,但仍無法說服投資人加碼,股價遲遲未回到被格勞克斯狙擊前的水位,顯示投資人的信心並未恢復。於是,主管機關「嚇到了」、「不知如何管理,乾脆關大門」的說法,不脛而走。

「F股的上市規定並沒有改變!」金管會主秘林棟樑強調,法令從來都沒有動過,只是要求櫃買中心、證交所必須照規定採實質認定,看中資股東有沒有控制力,若中資持股超過三成,就必須專案審查。

股東換國籍此路不通排隊申請個股,恐被擋關

但券商承銷人員透露,過去主管機關只要求看F股的股東國籍,只要承銷券商確認過就可過關。但目前的審查相當嚴格,陸籍股東轉換國籍必須超過三年,而且上市申請送件前三年內,有任一年在中國居住超過半年,也視為陸籍股東,只有出生地不在中國的股東,不受此限制。

新做法一出,讓業界大感錯愕。「現在到底該怎麼做,要讓大家清楚,」券商公會秘書長莊太平證實,券商公會理監事會已經通過提案,主動要求與主管機關見面溝通。

一位不願具名的券商董事長抱怨,兩岸關係特殊,為中資企業來台掛牌設下門檻是可以理解的做法,但這麼嚴苛的規定,可能會把赴美求學入美籍、創業的華裔人士也排除在外,而且很多台資企業營運主體都在中國,幹部、股東也越來越多中國人士,加上中國本來就是外資雲集的世界工廠,規定若太死,很容易一竿子打翻一堆好公司,恐將對資本市場造成傷害。

算一算,排隊等掛牌的中資股中,除了F–通訊雖然營運百分之百在中國、兩位創辦人也全是陸籍,但藉由大量引進台資股東、找台灣人擔任董事長以符合規定,有可能取得上櫃資格以外,其他幾家中資企業都極可能被擋關。

而F–中晶則在不願公開與主管機關作對的前提下,發明了個新鮮詞:「保留法律訴願權」,預備視情況走行政訴願路線,謀求翻盤。

金管會憂財報透明度新會計查帳法又增加難度

值得留意的是,與此同時,中資企業的會計查帳方式也將有新變化。過去台灣會計師為F股簽證時,有許多是透過向中國財政部申請「臨時審計證」赴中國查帳;但中國即將實施的新規定將廢除臨時審計證,以後,中資企業都必須由中國境內的會計師事務所查帳。

但中國境內會計師為了符合中國保密法規,拒繳赴美掛牌中資企業的會計工作底稿,正與美國證券交易委員會(SEC)激烈角力中。未來,台灣主管機關想確保在中國營運的F股財報正確性,挑戰越來越大。

櫃買中心與證交所近日將召集承銷券商、會計師開會,研商中資掛牌限制實務審查,如何提高中資F股的財務透明度,又能擴大台灣資本市場,將是主管機關未來最大的挑戰。

【延伸閱讀】中國股東,為掛牌改當外國人——來台上市中資F股

1.F-再生董事長:丁金造國籍:菲律賓掛牌狀況:上市承銷券商:元大寶來營業項目:發泡材料

2.F-金麗董事長:莊春龍國籍:香港掛牌狀況:上市承銷券商:國泰營業項目:成衣服飾

3.F-淘帝董事長:周訓財國籍:香港掛牌狀況:上市承銷券商:群益金鼎營業項目:童裝

4.F-矽力傑董事長:陳偉國籍:美國掛牌狀況:上市承銷券商:元大寶來營業項目:IC設計

5.F-勝悅董事長:莊國清國籍:香港掛牌狀況:上市承銷券商:永豐金營業項目:鞋底材料

6.F-綠悅董事長:王哲夫國籍:香港掛牌狀況:上市承銷券商:凱基營業項目:尼龍薄膜

7.F-中晶董事長:戴加龍國籍:菲律賓掛牌狀況:申請上櫃遭退承銷券商:群益金鼎營業項目:雲母製造加工

8.F-通訊董事長:林維鈞國籍:台灣掛牌狀況:櫃買董事會核准,證期局要求補件,核備中承銷券商:台新營業項目:手機遊戲

9.F-中國鹽董事長:孫文勇國籍:聖克里斯多福與尼維斯聯邦掛牌狀況:去年11月申請上市承銷券商:永豐金營業項目:鹽、燒鹼生產

10.F-八哥董事長:丁俊賢國籍:幾內亞比索掛牌狀況:去年11月申請上市承銷券商:永豐金營業項目:平底休閒鞋

11.F-華福董事長:黃良富國籍:菲律賓掛牌狀況:去年12月申請上市承銷券商:群益金鼎營業項目:筍、竹產品

資料來源:公開資訊觀測站整理:蔡靚萱

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