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歐元區私營企業貸款持續萎縮 歐洲央行面臨挑戰

7月，歐元區7月貨幣供應M3同比增長1.8%，歐元區至7月三個月貨幣供應M3同比增長1.5%，雙雙高於預期。但是，7月，私營企業貸款同比下降1.6%，連續多月下跌。（更多精彩財經資訊，請到各大應用商店下載華爾街見聞App）

乏力的經濟增長和持續的低通脹促使歐洲央行采取了一系列措施。歐洲央行已將其基準利率降至紀錄低位的0.15%、將存款利率降至零以下，並推出針對性貸款措施，刺激信貸增長。現在看來，效果尚未完全顯現。

本月，德拉吉在全球央行年會Jackson Hole上發表講話。他表示，6月推出刺激措施後歐元走弱，有利於提振歐元區需求，不過歐央行準備好進一步調整政策，但未對此給出更多信息。德拉吉敦促更靈活的財政政策，呼籲擴大支出並進行結構化改革。

德拉吉表示，有信心6月推出的一系列刺激措施能夠提振歐元區需求，並承諾未來相當長時間內將繼續維持高度寬松的貨幣政策。

從今天的私營企業貸款數據上來看，歐洲央行的刺激政策尚未成功撬動歐元區需求。

德拉吉在Jackson Hole指出，近期GDP數據表明，歐元區經濟整體依然疲軟。通脹數據方面，烏克蘭危機、能源價格等臨時因素導致通脹減少。如果通脹持續下降，價格穩定的風險就會上升，歐央行管理委員會將需要采取措施應對。8月以市場為基礎的通脹預期下滑明顯，歐央行在前景預測中將考慮這個變化。

據華爾街見聞實時新聞，

歐元區7月貨幣供應M3年率+1.8%，預期+1.5%，前值+1.5%修正為+1.6%。
歐元區至7月三個月貨幣供應M3年率+1.5%，預期+1.1%，前值+1.1%修正為+1.2%。
歐元區7月私營企業貸款年率-1.6%，預期-1.5%，前值-1.8%。

小貸公司上市潮背後：全行業放貸規模萎縮，虧損面高達20%

中國房地產市場降溫和經濟下行對國內不止銀行資產質量造成明顯影響，小貸公司更是難逃此劫，壞賬率升高加之放貸規模萎縮，小貸公司上市潮的背後是資金饑渴在行業中蔓延。

中國銀行業的不良貸款率在持續增長，根據今年已披露的三季報，工行第三季度不良貸款率為1.06%，不良貸款環比增長9%創至少2006年以來新高；興業銀行的不良率在9月底升至0.99%，比年初上升0.23個百分點；招行截至9月底的不良貸款率1.20%，比年初上升0.30個百分點；中信銀行截至9月底的不良貸款率為1.39%，比上年末上升0.36個百分點。

銀行業尚且如此，風險更大的小額貸款行業難以獨善其身。

《經濟參考報》引述一位接近央行的知情人士透露，“受經濟下行的影響，今年民間借貸市場的活躍度並不高，值得註意的是，小額貸款公司出現虧損的情況更加突出，目前虧損面接近20%，今年2月份虧損面就達到了16%。東部地區和珠三角部分地區一些小貸公司的壞賬率超過5%甚至更高，其中有一些不良貸款牽涉到房地產項目。”

業內人士稱，根據銀監會的規定，小額貸款公司只能使用“不超過兩個銀行業金融機構的融入資金”，而且對外融資“不得超過資本凈額的50%”，另外，“只貸不存”的低杠桿運營模式使得不少小貸公司資金流動性差，且資金來源緊張。

小貸公司經營狀況惡化致使其資金饑渴，通過多渠道“吸金”急堵壞賬。

目前已有4家小貸公司在港交所遞交上市申請，分別為福建省泉州市的匯鑫小額貸款公司、浙江省的佐力科創小額貸款公司、江蘇省吳江市的匯通金融公司、四川省的華豐融資集團。今年6月，以小額貸款、擔保業務為主的重慶瀚華金控公司在港交所掛牌；2013年8月，江蘇省蘇州吳江區的鱸鄉農村小額信貸公司赴美上市。

與此同時，還有小貸公司瞄準區域股權市場，僅山東省齊魯股權交易中心已有7家小貸公司掛牌，另據不完全統計，今年內有超過10家小貸公司選擇在新三板掛牌。除了謀求資本市場融資外，今年9月內，浙江溫州的瑞安華峰小貸公司以非公開發行的方式獲準發行全國首例小額貸款公司優先股，首期募集資金為1億元，並且，還有兩家小貸公司亦在籌備優先股發行。

然而，活躍的融資需求並不意味著民間借貸市場的火熱，相反，今年小貸行業放貸規模大幅縮減。央行公布的最新數據顯示，截至今年9月末，全國共有小額貸款公司8591家，貸款余額9079億元，其中今年前三季度新增人民幣貸款886億元，這與去年前三季度新增1612億元相比，規模驟降一半。

中國人民銀行金融消費權益保護局局長焦瑾璞此前透露，“2013年至今年年初，全國已有72家小貸公司退出市場。”焦瑾璞認為，小貸公司已進入洗牌階段，有的由於融資困難，無款可放，主動要求退出市場，有的經營不善，不良率高，陷入財務困境，被迫退出。不過，“小貸公司要謹慎對待房地產開發項目，房企資金鏈出問題時首先受傷的是小貸公司，一筆壞賬就有可能會搞垮一家公司。”焦瑾璞指出。

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德法GDP三季度加速增長 意大利繼續萎縮

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中國11月匯豐制造業PMI終值50 徘徊在萎縮邊緣

中國11月匯豐制造業PMI終值50，為半年低點，預期50，初值50。APEC會議期間停限產的負面影響對實體經濟帶來了下行壓力。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，

11月終值錄得50.0，為六個月以來最低點。內需擴張緩慢，出口訂單增速滑落至近五個月低點。通縮壓力顯著，勞動力市場繼續走弱。本次數據顯示制造業擴張乏力，經濟活動疲軟。央行日前降息有助於未來數月房地產市場和制造業投資企穩。我們仍期待貨幣財政政策進一步寬松以對沖經濟下行壓力。

美銀中國首席經濟學家陸挺表示，

11月APEC期間，中國政府停工了許多北方地區的工業和建築業活動。我們預計本月數據將會反彈，因這些工廠、工地複工預計中國政府推出的寬松措施。

北京和周邊五個省市在11月APEC會議期間對生產和建築業活動設置了限制，以減少APEC期間的排放。

今天稍早公布的數據顯示，中國11月官方制造業PMI 50.3，創8個月最低，預期50.5，上月50.8。

中國國家統計局表示，2014年11月，中國制造業PMI繼續高於臨界點，表明我國制造業總體上仍保持擴張態勢。

匯豐中國制造業PMI初值顯示，11月中國制造業停止擴張，經濟呈現下行壓力。分析人士認為，中國政府可能推出更多貨幣和財政刺激措施應對經濟放緩。數據顯示，中國11月匯豐制造業PMI初值由前值50.4回落至50，創半年新低。其中，產出分項指數由上月的50.7大幅回落至49.5，重回收縮領域，創下7個月新低。

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選舉即將來臨 日本三季度經濟萎縮惡化

今天公布的日本三季度GDP終值顯示，日本三季度GDP環比萎縮0.9%，同比萎縮1.9%，雙雙低於此前公布的初值。二季度，日本GDP環比下滑7.1%，創5年最大跌幅。

此前公布的初值顯示，日本經濟在三季度同比萎縮1.6%，環比萎縮0.8%。

日經民調顯示，本月只有33%的公眾對安倍經濟學表示支持，有51%的公眾表示反對。不過，由於沒有強有力的競爭對手，據預計，安倍的自民黨依然將以壓倒性優勢贏得大選。

無論GDP是否顯示日本經濟衰退，日本經濟的現狀都不妙。作為經濟的重要構成部分，日本的個人消費在4月上調消費稅後就一直疲軟。消費的減少導致了公司減少生產和資本支出，進一步抑制了經濟增長。

消費者信心的下滑在大件商品上最為明顯。汽車和房屋的銷量都十分疲軟。住宅和耐用品的銷量在過去兩個季度都大幅下滑。

NLI Research Institute經濟研究主管Taro Saito表示，

今天的數據顯示，日本經濟景象黯淡。我們將會看到複蘇，但複蘇將會很緩慢。日元的走軟應該能給制造商提供支撐，而這將滲透至各行各業。

華爾街見聞網站此前提到，在三季度GDP初值公布後，日本首相安倍晉三宣布將會提前選舉，並延遲提高消費稅的時間至2017年。

數據公布後，日經225指數下跌，但之後收複跌幅，並突破18000點關口，創下7年半新高。

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俄央行：油價若承壓60美元 俄GDP明年至少萎縮4.5%

俄羅斯央行今日發布報告表示，如果石油價格保持在60美元水平，俄羅斯經濟將在明年出現收縮。預計GDP在2015年將萎縮4.5~4.7%，2016年萎縮0.9~1.1%，至2017年底才能恢複。

這份報告顯示了油價下跌和歐美制裁疊加對俄羅斯造成的影響後果可能比想象的更嚴重。俄羅斯盧布昨日大跌10%，創下1998年債務違約風波以來最大跌幅。

此外，最新數據顯示俄羅斯工業產出10個月來首次出現萎縮，11月同比萎縮0.4%，而10月還錄得2.9%的增長。顯示俄羅斯貨幣崩潰的並發癥已經傳染到工業領域，整個經濟體處在2009年以來首次陷入衰退的邊緣。

盧布兌美元今年已下跌49%，為阻止盧布下跌，俄羅斯今年3月以來已經六次加息至17%的高位。

瑞信的歐洲/中東/非洲新興市場主管Valery Pushnya認為， 油價暴跌導致俄羅斯盧布匯率跌至創紀錄水平，更多俄羅斯企業債務違約不可避免。

Pushnya說，今年盧布貶值、油價下跌超過40%給企業帶來的痛苦尚未體現在企業破產數據、就業數據和經濟增長數據中，這顯然是不匹配的。

隨著美國和歐盟因為烏克蘭問題而對俄羅斯實施制裁，該國日益加深的國際孤立讓俄羅斯企業很受傷，很多外國債市對俄羅斯企業關閉了大門，國內融資成本也一高再高。俄羅斯總統普京本月的政策演說未能提振人氣，盧布匯率周一跌至創紀錄低點，超越烏克蘭格里夫納成為今年全球表現 最差的貨幣。

“政治僵局沒有明確的出口，不知道俄羅斯政府是否有明確計劃，投資者總是會討論不確定之地，”Pushnya通過電子郵件回複彭博新聞社提問時表示。”違約不可避免。”

俄羅斯第三大黃金生產商Petropavlovsk Plc本月早些時候與多數投資者 就一份援救計劃達成協議，包括將發行股票和債券融資3.35億美元，以降 低債務負擔。

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衰退提前到來 俄羅斯五年來首次經濟增長萎縮

無論是俄羅斯政府還是西方經濟學家，可能都沒料到今年第四季度俄羅斯就正式出現經濟衰退的信號。昨日公布的俄羅斯官方數據顯示，11月該國GDP增長同比下滑0.5%，這是2009年10月以來首次同比增長下滑。

俄羅斯昨日公布的11月數據意味著，今年1-11月，俄羅斯經濟同比增長0.6%。分析師認為11月GDP下滑顯示出，近來國際油價暴跌和盧布危機使俄羅斯經濟在墜入衰退的深淵。上述俄羅斯11月GDP數據公布後，昨日盧布回吐上周漲幅，美元兌盧布最高升至58.94，盧布重挫逾9.5%。

本月初俄羅斯經濟部將今年的GDP增長預期由1.2%下調至0.5%，還預計明年會經濟衰退，全年GDP增長將下降0.8%。七天前華爾街見聞援引路透的經濟學家調查結果稱，明年俄羅斯經濟將自本世紀金融危機以來首次陷入衰退，國內通脹將接近兩位數。

ING銀行的莫斯科經濟學家Dmitriy Polevoy認為，俄羅斯經濟增長惡化是西方制裁、國際油價和市場恐慌綜合作用的結果，“沒有任何樂觀的理由”。

從去年起俄羅斯經濟增長就已放緩，今年年初本還有所起色，3月俄羅斯合並克里米亞後招致西方制裁，經濟學家開始預計俄羅斯今年會迎來衰退。而今年10月俄羅斯工農業生產短暫複蘇，國內經濟又回升為正增長。

但就在10月，國際油價暴跌，盧布加劇貶值。華爾街見聞此前文章提到，10月21日一周俄央行外儲減少79億美元，減幅創五個月新高，10月20多天內俄羅斯為支持盧布投入外儲逾150億美元，但10月23日盧布對美元等一籃子貨幣仍跌破俄央行設置的下限。

10月31日，俄羅斯央行宣布加息150個基點，升幅較市場預期高整整一個百分點。盧布對美元急劇反彈，可反彈僅持續了兩分鐘，當日盧布全天跌幅仍創三年新高。

進入12月，盧布又現貶值危機。12月15日，盧布一度大跌10%，單日貶值幅度創16年來新高，美元兌盧布一度漲至80。當天半夜俄羅斯央行緊急加息650個基點，增幅六年新高。次日盧布繼續暴跌，美元兌盧布盤中最高升至80.10，盧布跌幅達19%。

今年盧布對美元匯率已跌去約50%。上周四盧布匯率反彈，創三周新高。俄羅斯財長Anton Siluanov當天表示盧布危機已經解除。但他次日又表示，如果國際油價處於每桶60美元的低位，明年俄羅斯經濟增長可能下滑約4%，預算赤字約相當於3%以上的GDP。如果俄政府不改變現有的預算結構，用作應急儲備的主權財富基金三年內就會資金告竭。

美國能源部下屬能源情報署（EIA）數據顯示，俄羅斯33%的出口商品都是原油，石油與天然氣出口創收占去年俄羅斯出口總收入的68%。當時國際油價還高達每桶108美元。油價現已跌破每桶60美元。EIA預計，若國際油價未來12個月持續在約每桶60美元，俄羅斯僅出口原油收入的損失就約有800億美元。

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歐洲複興開發銀行：俄羅斯經濟今年將萎縮5%

歐洲複興開發銀行（European Bank for Reconstruction and Development）預測，俄羅斯經濟今年將萎縮近5%，而東歐和前蘇聯國家將陷入2009年以來的首次負增長。

歐洲複興開發銀行預計，下跌的油價和西方制裁將導致俄羅斯經濟今年萎縮4.8%，這遠高於去年9月下降0.2%的預期。而烏克蘭經濟今年將萎縮5%。烏克蘭經濟去年萎縮7.5%。該銀行警告稱，烏克蘭外匯儲備低得“危險”。

華爾街見聞網站此前提到，俄羅斯經濟在去年11月陷入萎縮。俄羅斯官方數據顯示，11月該國GDP增長同比下滑0.5%，這是2009年10月以來首次同比增長下滑。而俄羅斯經濟部去年12月表示，俄羅斯GDP在2015年將出現0.8%的萎縮。

由於俄羅斯經濟對東歐地區存在系統重要性，歐洲複興開發銀行下調了該地區35國的經濟平均增速至-0.3%，遠低於去年9月增長1.7%的預測。此次經濟增速的下調展現了俄羅斯及其周邊經濟受到的重創。

歐洲複興開發銀行行長Piroska Nagy向英國《金融時報》表示：

油價下跌暴露了俄羅斯經濟長期以來的結構性問題，也展現出了制裁的影響不斷加大。而東歐、中亞和高加索地區許多的經濟體受俄羅斯影響陷入萎縮。

不過，該地區的一些國家的經濟仍將維持適度的增長。受立陶宛、拉脫維亞和波蘭的拉動，中亞和波羅的海國家預計今年將增長2.6%。

歐洲複興開發銀行表示，烏克蘭的外儲僅能支持一個月的進口，現在烏克蘭急需進一步的國際援助。

IMF預計，烏克蘭今年的融資缺口達到150億美元。歐盟和美國已經承諾向烏克蘭提供18億和20億歐元，而IMF計劃提供60億美元資金，缺口依然很大。

歐洲複興開發銀行是目前最不看好俄羅斯經濟的大型國際金融機構。世界銀行上周預計，俄羅斯經濟今年將萎縮2.9%。而IMF將於本周二公布其最新的全球經濟展望。

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俄羅斯政府預計今年國內GDP將萎縮3%

俄羅斯政府預計該國國內生產總值（GDP）2015年將萎縮3%。這個數字較不少分析師4~5%的預期更為樂觀。

據路透社報道，俄羅斯經濟發展部部長Alexei Ulyukayev當地時間周六（1月31日）表示，俄經濟發展部已向政府提交了2015年度經濟發展指標最新預測，此次預測是基於原油年平均價格為每桶50美元，而去年12月份的預測基於原油年平均價格為每桶80美元。

根據最新預測，2015年俄國內生產總值將萎縮3%，固定資產投資下降13%，工業生產下降1.6%，零售貿易總額下降8%，職工工資和居民實際收入降幅將分別超過9%和6%；通貨膨脹率將達12%，資本外流將達1150億美元。

去年12月，俄經濟發展部曾預測，2015年俄國內生產總值將萎縮0.8%，固定資產投資下降3.5%，工業生產增長1.1%，零售貿易總額下降3.8%，職工工資和居民實際收入降幅將分別達3.9%和2.8%；通貨膨脹率將達7.5%，資本外流將達900億美元。

正在執行的本財政年度俄聯邦預算基於去年9月對今年油價和經濟增長的預測結果，即油價為每桶100美元，俄經濟增長1.2%。由於俄經濟發展部此次大幅下調經濟發展指標，俄財政部將對聯邦預算進行相應調整。

路透社1月下旬調查分析師們預計今年俄羅斯經濟將萎縮4.2%。

穆迪本月早些時候表示，俄羅斯GDP可能下滑多達5.5個百分點。丹斯克銀行分析師在最近的一次報告中預計俄羅斯GDP可能下降8%。

自2014年3月烏克蘭危機升級以來，西方對俄羅斯發起多輪經濟制裁，導致俄羅斯資本外逃，貨幣持續貶值，通脹攀升。與此同時，國際油價大幅下跌也令嚴重依賴原油出口的俄羅斯經濟雪上加霜。根據俄聯邦統計局日前公布的初步統計數據，2014年俄經濟增速由2013年的1.3%降至0.6%。

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中國匯豐制造業PMI連續兩個月萎縮 不及預期

中國1月的制造業活動連續兩個月萎縮，這表明今年開年經濟仍面臨較大下行壓力。

最新數據顯示，1月中國匯豐制造業PMI終值為49.7，低於預期和初值的49.8，但相較去年12月49.6的水平有所提升。

具體來看，1月制造業就業指數連續15個月下滑，但放緩的幅度在收窄，該分項指數1月為49.5，去年12月為49.3。就業分項自2013年10月以來一直低於50。

新訂單和新出口訂單均被小幅下修。新訂單指數雖然重回枯榮線上方，但新業務僅微幅擴張。新出口訂單跌至9個月新低。

而產出自去年10月以來首次得到修複，只不過回升的態勢相當微弱。與此同時，相對疲弱的需求令企業減少了庫存。

原材料價格走低令1月制造業企業平均的投入價格連續6個月下降，且下降的速度為2009年3月以來最快。

此前國家統計局和物流與采購聯合會(CFLP)聯合公布的1月官方制造業PMI降至49.8，為28個月來首次跌破榮枯線，同時公布的1月官方非制造業商務活動指數亦降至一年低位53.7。

對於今天公布的數據，匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌點評稱：

終值不如預期是受新訂單和新出口訂單下修拖累，不過這兩項指標依然呈現一定程度的增長，產出更是去年10月以來首次增長，但就業水平跌至15個月新低，制造業需求依然疲弱，需要更激進的貨幣與財政寬松政策以防止經濟下滑。 

原報告詳見這里

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